逆全球化與新需求共振，2026有色牛市能否續寫？ 礦業ETF投資價值解讀
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對話分析了2026年大宗商品市場趨勢，指出在地緣沖突與資源民族主義背景下，稀土、黃金、銅、鋁、锂等品種因供需關系、政策支持及新能源需求增長，表現搶眼。建議通過礦業ETF、黃金基金ETF等工具佈局有色板塊，以規避個股風險並把握投資機會。黃金中長期看漲，銅鋁锂因供需緊張與新能源需求上漲，稀土穩定增長。推薦關注黃金股票補漲潛力，利用公衆號和小程序獲取投資參考。
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2026年中美共振：順周期大年與商品牛市展望對話分析了2026年作為中國十五規劃開局之年及美國中期選舉年的經濟前景，指出中美可能形成順周期共振。中國方面，逢六逢一的年份通常伴隨經濟政策擴張，基建投資可能成為經濟增長的重要着力點。美國方面，總統選舉周期影響財政與貨幣政策，工業金屬價格呈現四年周期特征。曆史數據顯示，0607年為商品牛市，2026年可能重演這一趨勢。
大國博弈與能源革命背景下的有色牛市分析對話深入探討了在大國博弈和能源革命背景下，資源民族主義如何推動有色牛市，強調了供需矛盾背後的本質是效率至上轉向安全至上，以及關鍵礦産資源在地緣政治中的作用，指出這一輪供應鏈分化和資産價值沖突的根源在於屯貨性能的爆發。
冷戰時期金屬價格飙升啓示：地緣博弈下商品牛市展望回顧冷戰時期金屬價格飙升案例，探討當前地緣博弈下商品牛市的結構性特點，強調資金面主導定價邏輯，貴金屬與工業金屬仍占優，需聚焦有色主綫，理解供需缺口為核心上漲條件。
全球黃金儲備增持與金融信用風險分析從長期視角看，黃金處於大周期上行，各國央行尤其是中國央行持續增持黃金，顯示其作為避險資産的重要性。美國總統對格林蘭島態度的轉變及可能引發的資本戰爭，預示着美元信用體系受到質疑，資本流動和避險邏輯序幕開啓。加拿大總理達沃斯演講暗示舊秩序消退，新秩序來臨，引發對美元信用和資源避險的新思考。波蘭批准大量購金計劃，強調黃金獨立於貨幣政策，抵禦金融沖擊的特殊角色，預計全球央行購金將繼續支撐黃金市場。
黃金與銅市場趨勢分析：避險情緒與供需緊張推動價格上行分析指出，貨幣寬松、避險需求及地緣政治不確定性利好黃金，建議逢低佈局。銅市場因供需緊張、AI及能源革命需求增長而看漲，未來供給短缺是關鍵主題。
銅鋁市場供需與關稅影響分析對話深入探討了銅和鋁市場在供需關系、庫存變化及關稅政策影響下的走勢。銅市場受周期性和結構性因素驅動，美國庫存高企影響全球市場，關稅政策可能帶來銅價波動。鋁市場則受益於國內低能耗優勢和新能源需求增長，盡管當前基本面承壓，但宏觀環境寬松支撐鋁價。
貴金屬與稀有金屬市場動態：锂價上行與稀土需求增長碳酸锂價格近期突破前高，儲能需求超預期成為行業新驅動力，新能源車市場雖面臨補貼退坡，但整體需求仍具增長潛力。稀土板塊因地緣沖突提升戰略定位，供給端受國內配額管制影響，需求端受益於新能源車、人形機器人等新興領域，氧化镨钕價格超預期上漲，板塊估值與盈利雙提升，具備戰略配置價值。
2026年大宗商品市場趨勢與有色板塊投資策略2026年初大宗商品持續走強，但參與難度加大。礦業ETF等指數化工具被推薦為便捷參與有色行情的方式，尤其在礦業ETF和黃金基金ETF中，因聚焦資源品企業，盈利彈性高，估值溢價提升，表現亮眼。黃金及黃金股票亦被視為投資機會，黃金股票存在補漲潛力。建議關注長周期資産配置，把握有色板塊及黃金的投資趨勢。
要點回答
Q：近十年全球大類資産表現中，黃金的地位如何？
A：黃金在近十年中一直非常火熱，尤其是在去年全球貨幣政策分化和地緣格局重塑背景下，貴金屬表現強勢，領跑市場。
Q：有色板塊的表現情況如何？
A：有色板塊漲幅領先，位居行業榜首，大概有90%的漲幅。這主要是由於美元信用弱化、集中屬性以及産業革命、供給關系等因素共同推動的工業屬性所帶來的。
Q：對於2026年的展望是怎樣的？五年規劃對基建投資的影響是什麽？
A：預計2026年作為中國十五規劃開局之年及美國中期選舉年，可能會形成關鍵共振。在這一背景下，房地産投資企穩回升，基建投資加強，財政支出擴張，基建領域可能成為經濟增長的重要着力點。根據曆史數據，在五年規劃起步之年，基建投資通常會出現明顯的脈沖式回升。由於過去幾年重大項目開工節奏放緩和地方政府債務限制影響，基建投資受到拖累，但在2026年有望企穩回升。
Q：海外方面，美國經濟周期如何？中美周期性是否會有共振？
A：美國經濟政策與總統選舉相關，周期通常為四年。工業金屬價格往往在美國中期選舉年前處在底部，新總統上任後為了實現承諾，會推動財政與貨幣政策擴張，導致工業金屬價格迎來加速上漲行情。中國有五年周期，美國有四年周期，兩者共振大約為20年周期。明年（2026年）正好對應上一輪周期的峰值，可能是中美共振的重要時間節點。
Q：當前背景下，大國博弈和能源革命對大宗商品有何影響？
A：目前的大宗商品牛市更多受到大國博弈和能源革命背景的影響。美國提出的門羅主義加強了國家安全優先事項，資源民族主義浪潮洶湧，多國通過政策手段加強對資源品控制，這也構成了有色牛市的基礎。
Q：資源民族主義出現過哪些高潮時期？
A：曆史上資源民族主義曾有過兩次大的浪潮，分別在二戰之後和08年全球金融危機後。這一輪資源民族主義浪潮具有聚焦關鍵礦産資源、綠色轉型帶來的産業趨勢性投資機會以及地緣政治工具從單邊合作轉向對抗的新特點。
Q：從供需矛盾的角度看，您認為本輪有色牛市的本質原因是什麽？
A：表面看有色牛市是由於供需矛盾，但本質上可能是從效率至上轉向安全至上。中國通過抓住稀土關鍵建設的定價權，深化制造業優勢；而美國則囤積了超過一半的銅庫存，這種資源儲備的不對稱導致供應鏈分化和資産價值沖突。
Q：在曆史案例中，如冷戰時期，戰略金屬價格漲幅有多大？
A：在冷戰時期，像屋西屋這樣的小金屬或戰略金屬價格有過顯著上漲，從幾美元一磅漲至七八美元，甚至翻了七八倍之多。
Q：是否存在商品輪動周期規律，現在是否應該關注石油和農産品市場？
A：商品確實存在輪動周期，由經濟衰退到複蘇再到過熱，不同階段有不同的需求。然而，本輪周期與曆史有所不同，它並非僅由經濟複蘇引起，而是全球流動性寬松疊加地緣博弈所導致的資金面主導定價，資源屬性稀缺性和戰略價值成為核心邏輯。
Q：當前環境下，有色板塊有哪些新的需求增長點？
A：有色板塊新的需求持續增長，例如數據中心電力基礎設施、新能源轉型等。在當前商品牛市中，結構性特點明顯，貴金屬和工業金屬仍是相對占優的角色。
Q：對於黃金市場，從長周期視角如何看待其走勢？
A：從長周期視角看，黃金價格受到金融屬性及信用風險的影響，在目前大周期上行階段，各國央行持續增加黃金儲備，從長期角度看，黃金價格依然處於上漲趨勢。
Q：近期有哪些影響全球金融市場波動的重大事件？
A：近期美國總統特朗普對格林蘭島的態度發生反轉，以及歐洲國家考慮減持甚至清倉美債，這些事件體現了地緣政治風險和市場對於未來不確定性的擔憂，可能加速去美化的邏輯。
Q：達裏奧是否預測了美國總統政策可能引發資本戰爭，並建議將黃金作為對沖工具？
A：是的，橋水基金創始人達裏奧確實提出了美國總統政策可能會導致資本戰爭的觀點，並建議投資者將黃金作為重要的對沖工具和資産儲備手段。
Q：加拿大總理哈尼在達沃斯演講中表達了什麽樣的觀點？
A：哈尼總理在達沃斯演講中指出，在大國競爭時代，基於規則的秩序正在消退，過往的交易方式不再有效。他強調我們正處在一個斷裂之中而非過渡階段，並認為需要迎接新的秩序，這反映出許多國家對美元信用體系及全球資源和避險策略的重新思考。
Q：波蘭央行近期有何購金舉動？當前有哪些因素支撐黃金上漲？
A：波蘭央行最近批准了一個購買150噸黃金的計劃，使得其黃金儲備量從550噸增加到700噸。波蘭央行堅持認為黃金在他們的儲備結構中有特殊角色，能抵禦金融沖擊且獨立於其他國家的貨幣貨幣政策決策。支撐黃金上漲的因素包括貨幣寬松政策、避險屬性、全球去中心化趨勢以及地緣政治擾動（如美國外交政策、伊朗和烏克蘭局勢等）。此外，美聯儲年內可能繼續降息，通脹回落環境也有利於不升息的黃金資産。資金流向方面，ETF流入和美元疲軟也表明市場正積極配置黃金。
Q：對於黃金價格走勢有何預期？
A：多位資深分析師認為，黃金價格上漲的關鍵點位可能只是上漲過程中的小插曲，普遍上調了價格預期。高盛也將目標價格提高至5400美元，並認為上行風險已經開始兌現。長遠來看，美國政策和地緣擾動帶來的不確定性是做多黃金的主要邏輯，建議投資者逢低佈局，把握中期回調時機，並注意風險控制。
Q：近期黃金波動率的情況如何？
A：近期黃金波動率處於相對較低水平並保持震蕩，這一情況可能是買盤力量強大的表現，代表了行情向上的可能性。從ETF流向數據來看，全球最大的兩個黃金ETF上周出現了資金流入，這可能扭轉了前期持續流出的趨勢。
Q：銅價周期性波動的主要影響因素是什麽？
A：銅價周期性波動的核心因素主要來自需求端，以及工業革命帶來的大周期影響。例如，全球經濟複蘇、中國需求增長、美聯儲降息預期等因素都曾催化過銅價上漲行情。近年來，供應鏈擾動、銅礦供應緊張以及美聯儲政策變化等疊加效應，導致銅價持續走高。
Q：供給端對銅價的影響主要體現在哪些方面？
A：供給端對銅價的影響主要表現在持續的礦山短缺和新發現礦産資源的有限性上。過去十年間，新發現的礦山數量顯著減少，資源量也大打折扣，並且從開采到産出需要平均16年的周期，這導致未來幾年供給緊缺可能成為主題。此外，結構性因素如美國等地區庫存持續增加，造成全球其他地區的銅短缺，這種結構性問題進一步加劇了市場緊張態勢。
Q：需求端對銅的需求增長點有哪些？
A：需求端的增長點在於電氣時代的到來推動了銅的需求擴張，包括能源革命和AI領域的需求增長，使銅在這一輪經濟周期中扮演着類似基建和工業建設中的關鍵角色——經脈和血液。
Q：庫存問題如何影響銅價？
A：庫存問題對銅價的影響主要來自周期性和結構性因素。周期性因素如美國降息周期和宏觀經濟周期可以預判，而結構性因素則涉及黑天鵝事件或意外擾動。當前，美國地區銅庫存大幅增加，當一個區域消耗的銅占全球比例較小卻囤積了接近全球一半的銅時，會引發其他地區的短缺。尤其在630關稅擾動之前，這種虹吸效應可能導致銅價下跌；之後，無論是關稅取消、維持還是延後，都可能對銅價産生不同影響。
Q：冶煉廠加工費TC/RC走弱意味着什麽？
A：冶煉廠加工費TC/RC持續走弱表明在高品位副産品硫酸和稀有金屬價格支撐下，冶煉廠僅能實現微弱盈利，且這種狀態難以長期維持。這從側面印證了供給端緊缺的情況，雖然短期銅價可能上行放緩，但從長期維度看，仍具備較強上漲動力。
Q：鋁市場的情況如何？
A：鋁市場方面，供給端受限於天花板，國內電解鋁作為反內卷標杆受到政策保障，海外發達國家與發展中國家電力供應緊張；需求端持續超預期，從新能源單一驅動轉向電力、交通、工業材料全面開放。同時，國內電解鋁企業因低能耗優勢享有電價優勢，整體基本面在宏觀環境和地緣風險擾動下仍具支撐力，預計全年鋁價將受到供給擾動、儲能需求爆發及低位庫存等利好影響。
Q：碳酸锂市場現狀如何？
A：碳酸锂市場目前呈現強勁上漲態勢，價格已突破前高，儲能需求超預期成為行業第二增長曲綫。盡管新能源車政策補貼退坡可能影響增長，但電動重卡、輪船等新場景以及單車帶電量提升將帶動動力電池需求增長。高頻數據顯示，碳酸锂庫存仍在去庫，锂價呈一漲難跌局面。隨着锂價企穩並穩定在新高度，權益端有望迎來補漲機會。
Q：稀土板塊目前的供需情況如何，以及對未來價格走勢有何預測？
A：稀土板塊在供給端受到全球配額管制政策的影響，供給相對剛性。需求層面，新能源車、人形機器人、電機軸承等新興領域以及低空經濟等新興應用領域的快速發展，將為稀土帶來高速增長的需求驅動力。因此，預計2026年全年需求端將持續放量，供需缺口可能會導致稀土價格穩中有進。
Q：從年初至今，氧化镨钕的價格表現如何？是否對市場參與者帶來一定壓力？
A：年初至今，氧化镨钕的價格超預期上漲，部分看空資金可能因企業為保證正常生産而緊急入市采購，進一步推升了包括研發工具和其他品種在內的價格上漲。這使得即使市場存在對需求疲軟、訂單不足和價格過高的擔憂，但實際價格表現強勁且呈上漲趨勢。
Q：對於大宗商品市場的投資，當前環境有何挑戰及可能的策略？
A：目前大宗商品市場在去年的基礎上持續走強，但投資者參與難度加大，包括品種價格已較高、期貨端的風險和難度增加（如上期所提高銅、鋁等貴金屬工業金屬的漲跌停板幅度和保證金要求）。在高波動環境下，做久期更長的資産配置可能更為優。對於權益端的投資，直接押注個股面臨較大擇時風險和跟蹤難度，建議通過指數化工具（如礦業ETF）參與有色板塊行情，以降低單一個股風險。
Q：礦業ETF相較於其他有色類ETF有何特點，為何能實現更好的表現？
A：礦業ETF聚焦於擁有有色礦産資源的企業，行業分佈雖與有色類ETF相似，但其核心特點在於錨定開采環節，成分股數量較少，龍頭效應更集中。此外，由於礦業企業利潤與金屬價格強挂鈎，當資源品價格上漲時，礦業ETF的盈利彈性更高。從數據來看，礦業ETF在規模淨利潤增速和營收同比增速上表現優異，且在商品明確行情中，資源類標的通常能得到市場更高的估值溢價。
Q：投資者如何佈局有色板塊，並推薦了哪些具體的投資工具？
A：投資者可關注礦業指數和相關ETF，例如礦業ETF561330，其行業分佈均衡，龍頭效應顯著，盈利彈性大，在上漲時有更高彈性，回調時回撤較小，曆史收益亮眼。此外，對於黃金佈局，推薦黃金ETF518800，規模接近300億，近三年收益率優秀，同時黃金股票也存在補漲機會，回調時可作為更好的買點。團隊還提供了公衆號和小程序，提供擇時信號、交易策略和市場行情分析等服務，幫助投資者抓住有色板塊的投資機會。
