奇富科技 (03660.HK，QFIN.US) 2025年第三季度業績電話會
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會議摘要
公司面對消費者金融行業監管加強及市場變化，采取輕資本策略、優化業務結構、加強風控，預計四季度非GAAP淨利潤10億至12億。強化風險管理，推進AI技術，深化金融機構合作，穩定財務表現。面對監管，調整資金結構，優化用戶服務，確保可持續增長。強調股東回報，執行股份回購，增加分紅，提升資本分配效率，展現長期價值創造承諾。
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Cuffin Holdings 2025年第三季度盈利電話會議要點本次會議聚焦於Cuffin Holdings第三財季的財務報告，期間討論了非GAAP財務指標的調整，強調了公司的安全港聲明，並預告了CEO將使用AI生成的聲音進行英文發言。此外，會議提供了關於如何提問的指引，確認了直播將被記錄，並提及所有財務數據將以人民幣為單位。
面對挑戰與機遇：Qfin第三季度財報及風險管理策略在經濟逆風中，Qfin作為中國領先的信貸科技平台，通過優化風險策略、深化金融機構合作和提升AI能力，保持了穩定的財務表現。第三季度，平台服務了167家金融機構，為6200萬用戶提供數字信貸服務，實現非GAAP淨利潤15.1億元。面對行業風險上升，Qfin通過調整信用標准、優化客戶結構和改進風險模型，有效控制了風險，展現了應對行業調整的韌性和前瞻性。
融資穩定與業務優化：公司強化AI能力與國際拓展策略公司通過白名單制度確保融資穩定，優化ABS發行，降低融資成本。同時，公司強化AI驅動的業務策略，深化與金融機構合作，提升信貸服務質量。面對行業調整，公司注重風險管理和用戶質量，預計資産質量將趨於穩定。未來，公司將推進AI能力建設，拓展國際市場，實現可持續發展和股東價值最大化。
第三季度財務報告與未來展望：應對挑戰，穩健前行公司第三季度總營收52.1億，同比上升18%，主要受資本密集型貸款余額增加推動。盡管面臨經濟不確定性及監管壓力，公司通過調整業務組合和加強風險控制，維持穩定運營。90天逾期率2.09%，環比上升0.12個百分點。非GAAP淨利潤15.1億，環比下降18.6%。公司預計第四季度非GAAP淨利潤在10-12億之間，並啓動4500萬美元股票回購計劃。
住貸新規對行業盈利模式與競爭格局的影響討論了住貸新規對業務盈利模式的影響，包括短期市場調整與風險上升，長期競爭環境的可持續性改善。管理層預期26年及以後的利潤率將逐步穩定，同時認為新規將促使行業整合，減少競爭，有利於市場份額的擴大。
公司回應股東回報策略與資産質量趨勢管理層回應了關於股東回報的疑問，表示將恢複執行剩余的股票回購計劃，並致力於通過逐步增加每股股息來提升股東回報，即使在收益波動的環境下。關於資産質量，管理層指出，盡管三季度以來趨勢有所惡化，但預期在監管環境穩定的情況下，資産質量將在未來某個時點見頂並開始改善，影響這一時間點的因素包括市場環境和監管政策的變化。
行業資産質量趨勢與風險防控措施對話探討了自新規實施以來，行業資産質量的月度趨勢，指出盡管資金供給收縮和行業風險上升導致整體風險提升，但11月份新增資産的早期風險表現已出現企穩和好轉迹象，存量資産風險表現也相對穩定。
優化策略應對行業挑戰，提升風險控制與資産質量為降低風險，政策聚焦於提升優質用戶占比，優化資産包結構，加大低風險用戶資源投入，利用大模型算法優化定價，提高催收效率。面對行業環境變化，雖新放款早期風險指標未達理想水平，但充足的利潤安全墊及過往經驗使企業有信心應對短期挑戰，預計需2-3個季度改善資産包結構。
消費金融公司新規對貸款增長與盈利影響評估討論了監管機構擬議的新規對消費金融公司貸款年化利率設定上限為20%的影響，分析了可能帶來的貸款增長放緩、信貸成本上升及盈利壓力，以及企業采取的對沖措施，包括優化資金結構、提升優質用戶服務能力等，以保持風險平衡和長期盈利能力。
科技解決方案與輕重資産業務比例調整展望對話討論了科技解決方案業務的快速增長原因，包括與金融機構的合作加深和AI技術的應用，以及對未來業務結構的展望。同時，針對輕重資産業務比例，預計短期內將增加輕資産業務比重以降低風險，長期則需根據市場條件靈活調整，保持約50%的平衡比例。
要點回答
Q：中國經濟和消費金融部門面臨的挑戰是什麽？
A：中國經濟和消費金融部門一直面臨持續的逆風，短期消費貸款的未償余額在連續三個季度年同比和季度同比基礎上均出現下降。
Q：中國的消費金融行業正在發生哪些變化？
A：消費金融行業正在中國正在進行由監管驅動的調整，以改善消費者金融包容性。這些變化被視為增強該行業的長期前景和可持續性，並創造一個更健康的競爭格局。
Q：中國領先的信用科技平台是如何應對這些挑戰的？
A：中國主要的信用科技平台正在優先考慮風險管理，推進人工智能能力，並加強與金融機構的合作，以滿足包容性金融需求並保持領先地位。
Q：信用技術平台在第三季度取得了哪些重大成就？
A：截至本季末，由人工智能驅動的信用決策引擎和資産分配平台為167家金融機構提供服務，總數達到6200多萬信用額度用戶。該平台還在風險和增長之間保持了健康的平衡，總貸款中介和發起量達830億元人民幣。
Q：公司如何在宏觀環境的逆風下管理其財務表現？
A：盡管受到宏觀風險的影響，該公司交出了穩健的財務業績，非通用會計淨收入達到了15.1億元人民幣，非通用會計每股稀釋盈利為人民幣11.36元，顯示出堅實的盈利能力和運營彈性。
Q：公司采取了哪些措施來應對融資流動性收緊和拖欠風險？
A：為了解決資金流動性收緊和拖欠風險問題，公司動態調整風險策略，加強信貸標准，通過增加高質量借款人比例優化客戶組合，精細化風險模型，並提高催收效率。
Q：新規定和行業自律倡議對風險指標有何影響？
A：新規定和行業自律倡議導致公司的FPD7（新貸款的主要風險指標）自九月份以來下降，相比於八月。然而，由於當前水平高於曆史平均水平，風險指標在短期內預計仍將保持波動。
Q：公司如何管理其融資和資本效率？
A：該公司被所有活躍的金融機構合作夥伴列入白名單，保持領先的定價能力，確保穩定成本下充足的融資供應，並保持平均融資成本穩定。ABS發行量大幅增長，優化了融資結構。
Q：用戶獲取和嵌入式金融網絡方面取得了什麽進展？
A：用戶獲取努力多渠道化，並提高效率，導致新信用額度用戶增長9％，達到195萬，並且新借款人數量連續增加10％，達到135萬。嵌入式金融網絡擴大了七個新戰略合作夥伴，使得通過這些渠道獲得新信用額度用戶增長了13％。
Q：公司的長期戰略重點是什麽，以及它打算如何支持其高質量客戶？
A：公司的長期戰略重點是關注高質量的客戶。 它計劃利用人工智能驅動的數據模型來洞察用戶需求和行為，改進産品和服務，並提供卓越的用戶體驗，同時改善單位經濟效益和用戶生命周期價值。
Q：在技術解決方案業務中取得了哪些發展？
A：技術解決方案業務繼續推進AI+銀行策略，該業務支持的貸款規模呈指數級增長。公司深化了與銀行的合作，拓展到更廣泛的互聯網場景，並在客戶獲取和風險管理方面提供端到端的技術支持。
Q：激活用戶群體中有多少百分比正在與AI機構互動，並且未來的功能和用戶參與計劃是什麽？
A：激活用戶群體的參與率已達到了約五十百分比，未來的計劃包括加強多模型識別能力、語音數據收集、潛在客戶管理、反饋循環、擴大試點項目，並進一步改善用戶參與度。
Q：公司對新的監管措施做出了怎樣的回應，預計對貸款規模和盈利能有什麽影響？
A：該公司與金融機構合作密切，優化業務結構和産品體驗，導致貸款量和盈利能力暫時受到影響。然而，優先考慮用戶價值被認為最終將增強信任和促進更可持續和有韌性的增長。
Q：公司在風險管理和業務重點方面的新重點是什麽？
A：公司優先考慮風險管理而不是短期增長，專注於提高用戶質量和收款效率，以響應目前行業整體調整階段。
Q：資産質量的現狀是如何的，公司在曆史上在行業調整期間表現如何？
A：自十月中旬以來，資産質量出現了令人鼓舞的早期穩定迹象。公司已經證明過，在過去的挑戰中，包括多次整個行業的調整中，能夠更加強大地崛起。
Q：公司的國際戰略是什麽，擴張的信心如何？
A：該公司正在積極探索多個海外市場的機會，並對其金融科技能力的質量充滿信心，將國際擴張視為一條具有挑戰性但戰略上明智的道路。
Q：公司對股東回報和資本配置的承諾是什麽？
A：公司致力於通過引人入勝的股東回報為股東提供價值，並將繼續追求高效的資本配置。
Q：消費金融行業面臨的挑戰是什麽，第三季度預期收入是多少？
A：消費金融行業正面臨新的監管審查和重大壓力，由於逆風影響，導致第三季度的總淨收入為52.1億美元，而第二季度為52.2億美元，去年同期為43.7億美元。
Q：不同貸款領域的收入變化和總體融資成本有何變化？
A：在第三季度，信貸驅動，資本密集型服務的收入為37億美元，比第二季度的35.7億美元和上年同期的29億美元有所增加。盡管季末出現了一些流動性短缺，但總體融資成本保持穩定。
Q：平台服務資本輕型收入在順序和同比方面的變化是多少？
A：第三季度，平台服務資本輕量化的收入為13.4億美元，低於第二季度的16.5億美元和去年同期的14.7億美元，主要是由於資本輕量化便利和ICE量較低。
Q：公司發起和促進的貸款的當前平均IRR是多少？
A：貸款目前的平均內部回報率為20.9%，較第二季度的21.4%有所下降。
Q：公司未來幾個月內的用戶獲取計劃是什麽？
A：公司計劃根據市場的波動情況調整未來幾個月用戶獲取的速度，並優化用戶獲取渠道以提高用戶參與度和留存率。
Q：當前的逾期率是多少？還有風險管理的方法是什麽？
A：逾期率在第三季度為2.09％，而第二季度為1.97％。公司在九月和十月采取措施加強風險標准，雖然現在反轉趨勢還為時過早，但新貸款有較小改進。公司在對可能信用損失進行賬面准備方面采取了保守態度。
Q：非依法調整後的淨利潤和第三季度的有效稅率是多少？
A：第三季度的非公認會計淨利潤為15.1億美元，比第二季度的18.5億美元有所下降。第三季度的實際稅率為29%，高於約15%的典型稅率，主要是由於與現金分配相關的預提稅款。
Q：目前的杠杆比率是多少，公司對此有什麽期望？
A：杠杆比率定義為風險母公司貸款余額除以股東權益，在第三季度為3.0倍，接近曆史範圍的低端。公司預計短期內杠杆比率會在這個水平上下波動。
Q：公司的現金流和財務狀況如何？關於股票回購計劃，已采取了哪些措施？
A：公司在第三季度從經營活動中産生了大約25億美元的現金，總現金及現金等價物和短期投資達到143.5億美元。該公司已經啓動了股票回購計劃，並截止11月18日已經購買了約730萬股，總金額約為2.81億美元。該公司打算在本次財報電話後重新開始回購計劃。
Q：未來幾個季度的業務前景如何，2025年第四季度的預期非GAAP淨收入是多少？
A：未來幾個季度的商業前景是謹慎的，重點放在運營風險控制上。到2025年第四季度，公司預計非GAAP淨收入將在10億美元至12億美元之間。這一前景可能會發生重大變化。
Q：新的貸款促進規則在十月生效後，對商業模式和手續費率預計會有哪些變化？長期來看，貸款經濟預期如何？
A：根據將於十月生效的新貸款便利規定，貸款的商業模式和受益人模式將發生變化。管理層預計競爭環境長期內將變得更加可持續和健康，這對整個行業是有益的。在短期內，這些規定將影響市場規模、風險水平和盈利能力。由於價格和風險影響，取款率預計會下降，而該行業則預計會保持波動性。2026年及以後的確切取款率底限仍在確定中。管理層正專注於優化風險策略，提高收款效率，進一步優化用戶獲取和運營成本，以及探索新的服務産品以提高用戶轉化和留存。這些努力有望幫助隨着時間的推移改善取款率。
Q：這個行業如何預計調整到新規則，並且預計對市場規模、風險水平和盈利能力的影響是什麽？公司正在采取哪些措施來抵消新規則對貸款額和盈利能力的影響？
A：行業預計需要一段時間來適應新規則，這些規則將影響市場規模、風險水平和盈利能力。市場上的流動性壓力正在推高更廣泛的消費金融領域的整體風險，導致淨撥備增加。行業預計將保持波動，並且對2026年及以後的新貸款的接受率底綫仍在評估之中。管理層正在專注於幾個關鍵領域，以提升風險表現和整體效率。為了抵消新規則對貸款額和盈利能力的影響，公司正在集中精力優化風險策略，並提高催收效率以增強風險表現。此外，他們正努力優化用戶獲取和運營成本，以提高整體效率，並探索新的服務提供方式以提高用戶轉化率和留存率。
Q：競爭格局預計會在新的貸款便利規則之後發生變化，公司預計將會得到什麽好處？
A：根據新的貸款便利規則，競爭環境預計將發生顯著變化。高價格段發生了重大變動，導致新貸款量減少，一些較小的平台面臨生存困難。剩下的平台正在縮減貸款規模。這導致了當前季度交通競爭的減少。展望未來，許多平台可能會嘗試將貸款利率調整到18%到24%的範圍，但由於融資、風險管理和運營效率方面的劣勢，他們要實現盈利可能會很困難。因此，長期來看，預計一些參與者會離開市場。這種市場整合預計將通過提高營銷效率、降低獲取高價值用戶成本、改進信用風險和轉化率來帶來公司的利益，從而增加用戶的壽命價值。
Q：公司的股票回購計劃和分紅策略目前的進展如何？
A：截至最新的收益電話會議，公司在上一年宣佈的45億美元股票回購計劃中還剩下大約1.7億美元。由於第三季度出台的監管更新和相關風險，公司暫時暫停了回購計劃。公司計劃恢複執行該計劃，以履行他們在今年剩下的承諾。關於股息，目標是通過每個半年的股息支付逐漸增加每股股息。
Q：消費金融公司的定價指導是怎樣的，它與該行業新規定有什麽關系？
A：消費金融公司被要求保持其平均定價低於百分之二十，這一規定被認為類似於對低形勢領域的新規定。該定價監管的目的是降低消費者借貸成本，使信用更容易獲得，在短期內預計將影響市場規模、風險水平和盈利能力。隨着時間的推移，人們相信這將促進更健康的競爭，並提高資産質量。
Q：消費金融公司的資金結構如何影響演講者的公司？
A：演講者的公司與消費金融公司的直接關聯性較小，直接影響受限於大部分資金來自銀行。消費金融公司調整價格可能會導致短期壓力和流動性問題，潛在地引發風險波動。如有必要，演講者的公司可以調整其融資結構，因為大部分資金來自銀行。
Q：消費金融公司定價調整可能對演講者的公司産生什麽影響？
A：演講人預計，隨着消費金融公司調整定價，短期內可能會進一步對流動性造成壓力，導致風險波動。該公司計劃繼續調整其風險緩解措施來管理這些風險，Q3的平均年化利率為20.9％。
Q：公司為服務更高質量用戶和管理風險的策略是什麽？
A：公司打算專注於為更廣泛的用戶群提供更高質量的服務和更好的組合，這應該能夠實現定價優化和良好的風險配置。 公司旨在提高整體盈利能力，並更加關注用戶的長期價值，而不是短期盈利能力。
Q：科技解決方案業務在第三季度取得顯著增長的原因是什麽？公司如何預測未來的增長？
A：第三季度技術解決方案業務的顯著增長是由兩個主要因素推動的：與科學合作夥伴的貸款數量增加以及與金融機構的合作擴展至它們的生態系統和更廣泛的在綫場景。公司預計通過繼續與金融機構合作並開發增強客戶獲取和風險管理的人工智能代理來實現未來增長。
Q：超級信用AI代理人預計會對公司的産品有什麽影響，並且市場反饋如何？
A：超級信用人工智能代理人有望簡化流程，加速審批，並通過在幾秒鍾內識別風險和在幾分鍾內生成精確用戶資料來增強風險評估。與銀行合作夥伴進行的試點項目已經顯示出在客戶獲取和批准等關鍵領域的積極影響，並且公司正在吸引其他金融機構的興趣。市場反饋非常積極，超級信用人工智能代理人的潛在上行空間被認為非常可觀。
Q：公司在短期內如何平衡資金輕和資金重型業務的方法？
A：在短期內，公司可能需要根據市場條件的波動性，靈活調整資本輕和資本重業務之間的比例。在高風險環境下，這種比例可能更偏向資本輕業務，但具體做法可能會根據不同因素而有所不同，例如價格上限和進行IC業務的能力。在第四季度，資本輕業務可能會略微增加，因為公司旨在減少風險敞口。在長期規劃中，公司計劃根據各種條件、資金來源和風險水平及時調整，這可能導致比例圍繞50-50這條綫波動。
