奇富科技 (03660.HK，QFIN.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
公司面对消费者金融行业监管加强及市场变化，采取轻资本策略、优化业务结构、加强风控，预计四季度非GAAP净利润10亿至12亿。强化风险管理，推进AI技术，深化金融机构合作，稳定财务表现。面对监管，调整资金结构，优化用户服务，确保可持续增长。强调股东回报，执行股份回购，增加分红，提升资本分配效率，展现长期价值创造承诺。
会议速览
Cuffin Holdings 2025年第三季度盈利电话会议要点本次会议聚焦于Cuffin Holdings第三财季的财务报告，期间讨论了非GAAP财务指标的调整，强调了公司的安全港声明，并预告了CEO将使用AI生成的声音进行英文发言。此外，会议提供了关于如何提问的指引，确认了直播将被记录，并提及所有财务数据将以人民币为单位。
面对挑战与机遇：Qfin第三季度财报及风险管理策略在经济逆风中，Qfin作为中国领先的信贷科技平台，通过优化风险策略、深化金融机构合作和提升AI能力，保持了稳定的财务表现。第三季度，平台服务了167家金融机构，为6200万用户提供数字信贷服务，实现非GAAP净利润15.1亿元。面对行业风险上升，Qfin通过调整信用标准、优化客户结构和改进风险模型，有效控制了风险，展现了应对行业调整的韧性和前瞻性。
融资稳定与业务优化：公司强化AI能力与国际拓展策略公司通过白名单制度确保融资稳定，优化ABS发行，降低融资成本。同时，公司强化AI驱动的业务策略，深化与金融机构合作，提升信贷服务质量。面对行业调整，公司注重风险管理和用户质量，预计资产质量将趋于稳定。未来，公司将推进AI能力建设，拓展国际市场，实现可持续发展和股东价值最大化。
第三季度财务报告与未来展望：应对挑战，稳健前行公司第三季度总营收52.1亿，同比上升18%，主要受资本密集型贷款余额增加推动。尽管面临经济不确定性及监管压力，公司通过调整业务组合和加强风险控制，维持稳定运营。90天逾期率2.09%，环比上升0.12个百分点。非GAAP净利润15.1亿，环比下降18.6%。公司预计第四季度非GAAP净利润在10-12亿之间，并启动4500万美元股票回购计划。
住贷新规对行业盈利模式与竞争格局的影响讨论了住贷新规对业务盈利模式的影响，包括短期市场调整与风险上升，长期竞争环境的可持续性改善。管理层预期26年及以后的利润率将逐步稳定，同时认为新规将促使行业整合，减少竞争，有利于市场份额的扩大。
公司回应股东回报策略与资产质量趋势管理层回应了关于股东回报的疑问，表示将恢复执行剩余的股票回购计划，并致力于通过逐步增加每股股息来提升股东回报，即使在收益波动的环境下。关于资产质量，管理层指出，尽管三季度以来趋势有所恶化，但预期在监管环境稳定的情况下，资产质量将在未来某个时点见顶并开始改善，影响这一时间点的因素包括市场环境和监管政策的变化。
行业资产质量趋势与风险防控措施对话探讨了自新规实施以来，行业资产质量的月度趋势，指出尽管资金供给收缩和行业风险上升导致整体风险提升，但11月份新增资产的早期风险表现已出现企稳和好转迹象，存量资产风险表现也相对稳定。
优化策略应对行业挑战，提升风险控制与资产质量为降低风险，政策聚焦于提升优质用户占比，优化资产包结构，加大低风险用户资源投入，利用大模型算法优化定价，提高催收效率。面对行业环境变化，虽新放款早期风险指标未达理想水平，但充足的利润安全垫及过往经验使企业有信心应对短期挑战，预计需2-3个季度改善资产包结构。
消费金融公司新规对贷款增长与盈利影响评估讨论了监管机构拟议的新规对消费金融公司贷款年化利率设定上限为20%的影响，分析了可能带来的贷款增长放缓、信贷成本上升及盈利压力，以及企业采取的对冲措施，包括优化资金结构、提升优质用户服务能力等，以保持风险平衡和长期盈利能力。
科技解决方案与轻重资产业务比例调整展望对话讨论了科技解决方案业务的快速增长原因，包括与金融机构的合作加深和AI技术的应用，以及对未来业务结构的展望。同时，针对轻重资产业务比例，预计短期内将增加轻资产业务比重以降低风险，长期则需根据市场条件灵活调整，保持约50%的平衡比例。
要点回答
Q：中国经济和消费金融部门面临的挑战是什么？
A：中国经济和消费金融部门一直面临持续的逆风，短期消费贷款的未偿余额在连续三个季度年同比和季度同比基础上均出现下降。
Q：中国的消费金融行业正在发生哪些变化？
A：消费金融行业正在中国正在进行由监管驱动的调整，以改善消费者金融包容性。这些变化被视为增强该行业的长期前景和可持续性，并创造一个更健康的竞争格局。
Q：中国领先的信用科技平台是如何应对这些挑战的？
A：中国主要的信用科技平台正在优先考虑风险管理，推进人工智能能力，并加强与金融机构的合作，以满足包容性金融需求并保持领先地位。
Q：信用技术平台在第三季度取得了哪些重大成就？
A：截至本季末，由人工智能驱动的信用决策引擎和资产分配平台为167家金融机构提供服务，总数达到6200多万信用额度用户。该平台还在风险和增长之间保持了健康的平衡，总贷款中介和发起量达830亿元人民币。
Q：公司如何在宏观环境的逆风下管理其财务表现？
A：尽管受到宏观风险的影响，该公司交出了稳健的财务业绩，非通用会计净收入达到了15.1亿元人民币，非通用会计每股稀释盈利为人民币11.36元，显示出坚实的盈利能力和运营弹性。
Q：公司采取了哪些措施来应对融资流动性收紧和拖欠风险？
A：为了解决资金流动性收紧和拖欠风险问题，公司动态调整风险策略，加强信贷标准，通过增加高质量借款人比例优化客户组合，精细化风险模型，并提高催收效率。
Q：新规定和行业自律倡议对风险指标有何影响？
A：新规定和行业自律倡议导致公司的FPD7（新贷款的主要风险指标）自九月份以来下降，相比于八月。然而，由于当前水平高于历史平均水平，风险指标在短期内预计仍将保持波动。
Q：公司如何管理其融资和资本效率？
A：该公司被所有活跃的金融机构合作伙伴列入白名单，保持领先的定价能力，确保稳定成本下充足的融资供应，并保持平均融资成本稳定。ABS发行量大幅增长，优化了融资结构。
Q：用户获取和嵌入式金融网络方面取得了什么进展？
A：用户获取努力多渠道化，并提高效率，导致新信用额度用户增长9％，达到195万，并且新借款人数量连续增加10％，达到135万。嵌入式金融网络扩大了七个新战略合作伙伴，使得通过这些渠道获得新信用额度用户增长了13％。
Q：公司的长期战略重点是什么，以及它打算如何支持其高质量客户？
A：公司的长期战略重点是关注高质量的客户。 它计划利用人工智能驱动的数据模型来洞察用户需求和行为，改进产品和服务，并提供卓越的用户体验，同时改善单位经济效益和用户生命周期价值。
Q：在技术解决方案业务中取得了哪些发展？
A：技术解决方案业务继续推进AI+银行策略，该业务支持的贷款规模呈指数级增长。公司深化了与银行的合作，拓展到更广泛的互联网场景，并在客户获取和风险管理方面提供端到端的技术支持。
Q：激活用户群体中有多少百分比正在与AI机构互动，并且未来的功能和用户参与计划是什么？
A：激活用户群体的参与率已达到了约五十百分比，未来的计划包括加强多模型识别能力、语音数据收集、潜在客户管理、反馈循环、扩大试点项目，并进一步改善用户参与度。
Q：公司对新的监管措施做出了怎样的回应，预计对贷款规模和盈利能有什么影响？
A：该公司与金融机构合作密切，优化业务结构和产品体验，导致贷款量和盈利能力暂时受到影响。然而，优先考虑用户价值被认为最终将增强信任和促进更可持续和有韧性的增长。
Q：公司在风险管理和业务重点方面的新重点是什么？
A：公司优先考虑风险管理而不是短期增长，专注于提高用户质量和收款效率，以响应目前行业整体调整阶段。
Q：资产质量的现状是如何的，公司在历史上在行业调整期间表现如何？
A：自十月中旬以来，资产质量出现了令人鼓舞的早期稳定迹象。公司已经证明过，在过去的挑战中，包括多次整个行业的调整中，能够更加强大地崛起。
Q：公司的国际战略是什么，扩张的信心如何？
A：该公司正在积极探索多个海外市场的机会，并对其金融科技能力的质量充满信心，将国际扩张视为一条具有挑战性但战略上明智的道路。
Q：公司对股东回报和资本配置的承诺是什么？
A：公司致力于通过引人入胜的股东回报为股东提供价值，并将继续追求高效的资本配置。
Q：消费金融行业面临的挑战是什么，第三季度预期收入是多少？
A：消费金融行业正面临新的监管审查和重大压力，由于逆风影响，导致第三季度的总净收入为52.1亿美元，而第二季度为52.2亿美元，去年同期为43.7亿美元。
Q：不同贷款领域的收入变化和总体融资成本有何变化？
A：在第三季度，信贷驱动，资本密集型服务的收入为37亿美元，比第二季度的35.7亿美元和上年同期的29亿美元有所增加。尽管季末出现了一些流动性短缺，但总体融资成本保持稳定。
Q：平台服务资本轻型收入在顺序和同比方面的变化是多少？
A：第三季度，平台服务资本轻量化的收入为13.4亿美元，低于第二季度的16.5亿美元和去年同期的14.7亿美元，主要是由于资本轻量化便利和ICE量较低。
Q：公司发起和促进的贷款的当前平均IRR是多少？
A：贷款目前的平均内部回报率为20.9%，较第二季度的21.4%有所下降。
Q：公司未来几个月内的用户获取计划是什么？
A：公司计划根据市场的波动情况调整未来几个月用户获取的速度，并优化用户获取渠道以提高用户参与度和留存率。
Q：当前的逾期率是多少？还有风险管理的方法是什么？
A：逾期率在第三季度为2.09％，而第二季度为1.97％。公司在九月和十月采取措施加强风险标准，虽然现在反转趋势还为时过早，但新贷款有较小改进。公司在对可能信用损失进行账面准备方面采取了保守态度。
Q：非依法调整后的净利润和第三季度的有效税率是多少？
A：第三季度的非公认会计净利润为15.1亿美元，比第二季度的18.5亿美元有所下降。第三季度的实际税率为29%，高于约15%的典型税率，主要是由于与现金分配相关的预提税款。
Q：目前的杠杆比率是多少，公司对此有什么期望？
A：杠杆比率定义为风险母公司贷款余额除以股东权益，在第三季度为3.0倍，接近历史范围的低端。公司预计短期内杠杆比率会在这个水平上下波动。
Q：公司的现金流和财务状况如何？关于股票回购计划，已采取了哪些措施？
A：公司在第三季度从经营活动中产生了大约25亿美元的现金，总现金及现金等价物和短期投资达到143.5亿美元。该公司已经启动了股票回购计划，并截止11月18日已经购买了约730万股，总金额约为2.81亿美元。该公司打算在本次财报电话后重新开始回购计划。
Q：未来几个季度的业务前景如何，2025年第四季度的预期非GAAP净收入是多少？
A：未来几个季度的商业前景是谨慎的，重点放在运营风险控制上。到2025年第四季度，公司预计非GAAP净收入将在10亿美元至12亿美元之间。这一前景可能会发生重大变化。
Q：新的贷款促进规则在十月生效后，对商业模式和手续费率预计会有哪些变化？长期来看，贷款经济预期如何？
A：根据将于十月生效的新贷款便利规定，贷款的商业模式和受益人模式将发生变化。管理层预计竞争环境长期内将变得更加可持续和健康，这对整个行业是有益的。在短期内，这些规定将影响市场规模、风险水平和盈利能力。由于价格和风险影响，取款率预计会下降，而该行业则预计会保持波动性。2026年及以后的确切取款率底限仍在确定中。管理层正专注于优化风险策略，提高收款效率，进一步优化用户获取和运营成本，以及探索新的服务产品以提高用户转化和留存。这些努力有望帮助随着时间的推移改善取款率。
Q：这个行业如何预计调整到新规则，并且预计对市场规模、风险水平和盈利能力的影响是什么？公司正在采取哪些措施来抵消新规则对贷款额和盈利能力的影响？
A：行业预计需要一段时间来适应新规则，这些规则将影响市场规模、风险水平和盈利能力。市场上的流动性压力正在推高更广泛的消费金融领域的整体风险，导致净拨备增加。行业预计将保持波动，并且对2026年及以后的新贷款的接受率底线仍在评估之中。管理层正在专注于几个关键领域，以提升风险表现和整体效率。为了抵消新规则对贷款额和盈利能力的影响，公司正在集中精力优化风险策略，并提高催收效率以增强风险表现。此外，他们正努力优化用户获取和运营成本，以提高整体效率，并探索新的服务提供方式以提高用户转化率和留存率。
Q：竞争格局预计会在新的贷款便利规则之后发生变化，公司预计将会得到什么好处？
A：根据新的贷款便利规则，竞争环境预计将发生显著变化。高价格段发生了重大变动，导致新贷款量减少，一些较小的平台面临生存困难。剩下的平台正在缩减贷款规模。这导致了当前季度交通竞争的减少。展望未来，许多平台可能会尝试将贷款利率调整到18%到24%的范围，但由于融资、风险管理和运营效率方面的劣势，他们要实现盈利可能会很困难。因此，长期来看，预计一些参与者会离开市场。这种市场整合预计将通过提高营销效率、降低获取高价值用户成本、改进信用风险和转化率来带来公司的利益，从而增加用户的寿命价值。
Q：公司的股票回购计划和分红策略目前的进展如何？
A：截至最新的收益电话会议，公司在上一年宣布的45亿美元股票回购计划中还剩下大约1.7亿美元。由于第三季度出台的监管更新和相关风险，公司暂时暂停了回购计划。公司计划恢复执行该计划，以履行他们在今年剩下的承诺。关于股息，目标是通过每个半年的股息支付逐渐增加每股股息。
Q：消费金融公司的定价指导是怎样的，它与该行业新规定有什么关系？
A：消费金融公司被要求保持其平均定价低于百分之二十，这一规定被认为类似于对低形势领域的新规定。该定价监管的目的是降低消费者借贷成本，使信用更容易获得，在短期内预计将影响市场规模、风险水平和盈利能力。随着时间的推移，人们相信这将促进更健康的竞争，并提高资产质量。
Q：消费金融公司的资金结构如何影响演讲者的公司？
A：演讲者的公司与消费金融公司的直接关联性较小，直接影响受限于大部分资金来自银行。消费金融公司调整价格可能会导致短期压力和流动性问题，潜在地引发风险波动。如有必要，演讲者的公司可以调整其融资结构，因为大部分资金来自银行。
Q：消费金融公司定价调整可能对演讲者的公司产生什么影响？
A：演讲人预计，随着消费金融公司调整定价，短期内可能会进一步对流动性造成压力，导致风险波动。该公司计划继续调整其风险缓解措施来管理这些风险，Q3的平均年化利率为20.9％。
Q：公司为服务更高质量用户和管理风险的策略是什么？
A：公司打算专注于为更广泛的用户群提供更高质量的服务和更好的组合，这应该能够实现定价优化和良好的风险配置。 公司旨在提高整体盈利能力，并更加关注用户的长期价值，而不是短期盈利能力。
Q：科技解决方案业务在第三季度取得显著增长的原因是什么？公司如何预测未来的增长？
A：第三季度技术解决方案业务的显著增长是由两个主要因素推动的：与科学合作伙伴的贷款数量增加以及与金融机构的合作扩展至它们的生态系统和更广泛的在线场景。公司预计通过继续与金融机构合作并开发增强客户获取和风险管理的人工智能代理来实现未来增长。
Q：超级信用AI代理人预计会对公司的产品有什么影响，并且市场反馈如何？
A：超级信用人工智能代理人有望简化流程，加速审批，并通过在几秒钟内识别风险和在几分钟内生成精确用户资料来增强风险评估。与银行合作伙伴进行的试点项目已经显示出在客户获取和批准等关键领域的积极影响，并且公司正在吸引其他金融机构的兴趣。市场反馈非常积极，超级信用人工智能代理人的潜在上行空间被认为非常可观。
Q：公司在短期内如何平衡资金轻和资金重型业务的方法？
A：在短期内，公司可能需要根据市场条件的波动性，灵活调整资本轻和资本重业务之间的比例。在高风险环境下，这种比例可能更偏向资本轻业务，但具体做法可能会根据不同因素而有所不同，例如价格上限和进行IC业务的能力。在第四季度，资本轻业务可能会略微增加，因为公司旨在减少风险敞口。在长期规划中，公司计划根据各种条件、资金来源和风险水平及时调整，这可能导致比例围绕50-50这条线波动。
