IREN Ltd (IREN.US) 2026財年第一季度業績電話會
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艾恩公司討論其FY26年第一季度的業績，重點是與微軟簽訂的價值97億美元的人工智能雲合同，擴大GPU艦隊，並推出一體化平台。收入達到2.4億美元，調整後的EBITDA為9200萬美元。到2026年，艾恩公司的目標是實現34億美元的年收入，利用其電力容量的16％。競爭優勢包括更快的GPU部署、成本效率和更優質的服務。艾恩公司預計可達到25-30％的杠杆IRR，尋求融資並擴大數據中心容量，以滿足人工智能計算需求。
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愛奇壹的FY26 Q1成績突出顯示了人工智能雲合同和營收增長。IQ One在財政2026年第一季度報告了強勁的財務業績，收入增加了2.4億美元，並與微軟簽訂了97億美元的人工智能雲合同，突顯其作為可信任的人工智能雲服務提供商的地位。這份合同帶來了價值19.4億美元的年度重複收入，支持將GPU機群擴展到2026年的14.2萬台，利用未來增長所需的16%的電力容量。
擴大人工智能雲服務：垂直整合與未來增長通過垂直整合來擴展人工智能雲服務的戰略方法，強調對從變電站到GPU的整個堆棧的控制。該擴展計劃到2026年將目標擴展到14萬個GPU，利用現有數據中心實現資本效率。關鍵項目包括喬治親王數據中心和德克薩斯州的甜水設施，展示先進的設計規格和未來的可伸縮性，確保長期回報並適應不斷演變的人工智能計算需求。
創紀錄的收入和強勁的財務表現突顯出2026財年第一季度的業績。該公司連續第五個季度報告創紀錄的營收，總收入達到2.4億美元，較上一季度增長28%，較去年同期增長355%。由於預付遠期和capco交易的未實現收益，淨收入和EBITDA顯著提高，而調整後的EBITDA反映出盡管工資稅支出較高，但毛利強度持續增強。由於折舊和股權支付支出較高，運營支出增加。
微軟合作提升了財務回報和戰略價值。與微軟的人工智能雲交易夥伴關系帶來了豐厚的財務回報，預計年度收入達19億美元，EBITDA淨利潤率為85%。該交易包括58億美元用於GPU的資本支出，資金來源包括客戶預付款、GPU融資和其他途徑，確保了投資的穩健回報。這項交易驗證了公司獨有的數據中心設計，增強了戰略價值，吸引了更廣泛的市場興趣。
雲技術投資的高回報：IRR和融資策略的詳細分析演講者們討論了對雲基礎設施的投資，強調高兩位數的未杠杆IRR和帶杠杆回報率為25-30%，並且采用25億美元的杠杆。他們強調了優化的融資方案，包括市場利率的共用場所費用、內置的GPU融資機制，以及20%的預付款降低資本支出。對話最終總結了吸引人的回報率，並提出了到2026年實現34億美元年收入的路徑。
天際平台具有微軟GPU部署的可擴展性和未來性保障。討論了根據微軟合同部署的GPU數量，強調了該平台設計的可擴展性和未來一代芯片，重點放在高機架密度和增強的設計特性上，以實現並行可維護性。
雲GPU市場在高性能計算交易後的定價動態關於GPU價格上漲及其影響的討論，緊隨成功的HPC交易，探討市場趨勢和價格強勁性。
各種客戶細分領域對人工智能雲服務的強勁市場需求這段對話突出顯示了人工智能雲服務的強勁需求，特別是對GPU集群和液冷容量的需求，滿足了超大規模用戶、基礎人工智能實驗室、企業和初創公司的需求。強調了迅速擴展和過渡現有數據中心以應對人工智能工作負荷的能力，展示了平台在新老客戶中的信譽和信任。
在Sweetwater的雲站點的投資吸引力和潛力主辦討論突出了對Sweetwater雲站點在2026年4月啓動的濃厚興趣，強調了GPU作為服務的吸引人收益。潛在的托管考慮基於未來現金流和風險調整收益，反映市場動態和供需平衡。
戴爾GPU訂單和數據中心資本支出效率分析這段對話討論了戴爾58億美元GPU訂單的分配，強調了大部分用於具有顯着輔助設備成本的GPU。它探討了未來GPU升級設備的潛在重複使用，並詳細介紹了數據中心向AI工作負載的有效CapEx轉變，注意到最小的轉換成本和潛在的冗余增加。
微軟的超大規模偏好和人工智能雲服務協議動態微軟的談判策略隨着時間的推移而發展，最初考慮合作定位，但最終更傾向於與雲交易，其中包括20％的預付款，大額資本支出資金和高權益內部收益率，這反映了超大規模客戶對多樣化交易結構的更廣泛偏好。
在保密中探索微軟200兆瓦交易之外的擴張。一場關於超過最初的200兆瓦協議與微軟潛在利益的討論正在展開，暗示着在雲和類似項目上更廣泛的參與，同時尊重保密約束。
合同罰款、資本支出細分和地平綫校園基礎設施討論涵蓋了時間延誤的合同罰款，過往表現的保證，以及用於地平綫校園的資本支出分配，包括網絡增強。
關於BC GPU合同的更新和多樣化客戶需求狀態更新顯示，首批2.3萬個GPU中已有超過1.2萬個已簽約，來自AI原住民和企業客戶的需求強勁。延遲交付的GPU尚未完全簽約，但興趣仍然很高，尤其是對不可折騰的裸金屬服務在不列顛哥倫比亞的需求。
風險評估和預付款在微軟雲交易中討論了雲服務與設備定位的風險概況，強調了微軟雲服務協議的好處，包括重要的預付款、高IRR和股權回報潛力，同時強調戰略決策優先選擇雲服務而非設備定位以提升股東價值。
探索基於裸金屬服務和直接光纖回路優勢，以提升客戶解決方案。與高級AI公司討論了對裸金屬服務的偏好，強調原始計算和性能優勢。在探討了軟件層對較小客戶的未來潛力後，突出了站點之間直接光纖環路對可擴展客戶部署的戰略價值，並專注於在2026年交付GPU容量的執行重點。
要點回答
Q：2025年9月30日結束的第一個財政季度的財務結果是什麽？
A：截至2025年9月30日第一財季的財務業績顯示，營收連續第五個季度增長，達到2.4億美元，調整後的EBITDA為9200萬美元。
Q：本周早些時候宣佈的與微軟簽訂的AI雲協議的意義是什麽？
A：與微軟達成的價值97億美元的人工智能雲合同是該業務的一個重要裏程碑，驗證了公司作為受信任的人工智能雲服務提供商的地位，開拓了全球超級規模市場中的新客戶群，並預計每年可創造約19.4億美元的循環收入。
Q：公司將如何擴展其GPU服務器群，並預計這一擴展將帶來多少收入？
A：公司計劃到2026年底將其GPU機群規模從23,000個GPU擴大到142,000個GPU，預計將支持約34億美元的年化收入。
Q：公司的垂直整合模式有哪些好處？
A：公司垂直一體化模式的好處包括對從變電站到GPU的整個堆棧的控制，從而消除了對第三方共同托管提供商的依賴，並消除了交易對手風險。這樣可以更快地部署GPU，並可控制執行、正常運行和客戶服務，從而實現可伸縮性、成本效率和更優越的性能。
Q：公司打算如何以資本高效的方式管理其增長？
A：該公司計劃通過利用現有數據中心部署額外的GPU來以資本有效的方式管理其增長。增加4萬個GPU的擴建將高效執行，ASIC到GPU的互換計劃在公司的各個園區有序推進。
Q：卑詩省數據中心在支持擴張方面扮演着什麽角色？
A：不列顛哥倫比亞數據中心通過快速推進高性能人工智能工作負載的增長，並將公司的GPU隊列擴展為北美最大之一，以支持ASIC到GPU遷移過程。
Q：下一階段數據中心建設的特點及其目的是什麽？
A：數據中心建設的下一階段側重於加速Horizons 1到4的發展，以容納微軟交付的Nvidia GPU的階段交付。這些設施將按照並發可操作性相當於三級的標准進行工程設計，其中一個關鍵特點是建立一個能夠支持高性能人工智能培訓的100兆瓦超級集群的網絡核心架構，同時還為下一代GPU提供了未來保障。這一階段還采用了Flex機架密度，以適應未來芯片世代，而無需進行重大結構翻修，從而提供長期價值保護，降低重新承包風險。
Q：Sweetwater的潛在擴張能力是多少，目前的發展狀態如何？
A：德克薩斯州西哈維的旗艦數據中心Sweetwater具有支持高達2 GW（2000 MW）毛容量的完全建設潛力，而且已從電網中獲得全部支持。盡管最近的頭條新聞更多地涉及其他地點的AI雲擴展，但Sweetwater仍然是一個令人興奮的平台資産，准備服務於AI計算需求的浪潮。Sweetwater One的啓動計劃進度順利，現場已動員了100多人支持建造美國最大的高壓數據中心變電站之一。
Q：在財政年度26第一季度報告了什麽財務結果？
A：在2026年第一季度，公司報告總收入為2.4億美元，同比增長28%，年同比增長355%。由於股價大幅上漲，導致折舊和股份支付費用增加，經營費用也隨之增加。淨收入和EBITDA分別為3.85億美元和6.63億美元，大幅高於上一時期，主要歸因於與可轉換票據融資相關的預付遠期和CAPCO交易的未實現收益。調整後的EBITDA為9.2億美元，反映了持續的利潤率實力。
Q：與微軟的AI雲合作的具體細節是什麽？它對財務的影響如何？
A：與微軟的人工智能雲合作是公司的重要裏程碑，預計一旦四個階段上綫，將為公司帶來約19億美元的年收入，預計項目EBITDA利潤率為85%。這一強勁的利潤率包括在雲和數據中心運營方面的所有直接運營費用，包括電力、工資、薪水、維護、保險和其他直接成本。對雲計算的投資得到了58億美元的GPU和附屬設備的資本支出的支持，預計在內部共享場地費用後，將為雲計算投資帶來強勁回報。
Q：公司打算如何以資本高效的方式為微軟的交易融資？
A：公司計劃通過資本高效的方式與微軟進行交易融資，通過將資本支出與2026年GPU的逐階段交付進行對齊，預先收取總合同收入的20%的客戶預付款，並利用微軟強大的信用檔案來可能地籌集與GPU和合同現金流相抵押的顯著額外融資。公司通過這些舉措計劃籌集約25億美元，通過現有現金、營運現金流、股權、可轉換債券和公司工具來融資剩余余額。公司還發行了100萬美元的零息可轉換債券，並獲得GPU融資以支持人工智能雲擴張。
Q：服務擁有專有數據中心設計的大型科技公司有什麽戰略價值？
A：通過為一家擁有專有數據中心設計的大型科技公司提供服務，戰略價值是雙重的：這向資本市場和投資者展示了公司正在走在正確的道路上，並在更廣泛的客戶生態系統中提供了驗證。
Q：預期未杠杆IRR是多少，以及如何增加杠杆會影響杠杆IRR？
A：雲回報交易的預期未杠杆IRR為低兩位數。考慮到25億美元的額外杠杆，杠杆IRR預計將達到25%至30%。如果考慮潛在的30億美元杠杆包，杠杆回報可能再增加10%。
Q：微軟的交易結構如何影響數據中心的收入預測？
A：與微軟的交易包括一個合作定價結構，預計數據中心的收入率為每千瓦每月130美元，被認為是市場回報率。這項安排的頭五年由超大規模信貸支持，有助於收入預測。
Q：GPU艦隊的資本支出中有多少比例是預付的，這對公司意味着什麽？
A：公司在2026年底前預先收到GPU艦隊三分之一的資本支出，總額為34億美元。這使公司能夠保留更大比例的股權，同時仍能獲得可觀的資本用於增長。
Q：預計部署在微軟交易中的GPU數量是多少，數據中心設計如何未來證明為未來的芯片世代？
A：預計將部署的GPU數量並未在記錄中明確說明。然而，數據中心設計將未來的需求考慮在內，可以承載高達200千瓦的機櫃功率，這比GB 300 S GPU所使用的135千瓦要多。這表明數據中心有潛在的支持未來一代芯片的可能性。其他改進包括全等級3的並行可維護性，旨在處理多代GPU。
Q：公司産品的需求性質是什麽，以及它是如何滿足客戶需求的？
A：公司繼續看到所有産品需求非常旺盛，特別是針對適用於500至4000個GPU集群、具有快速可擴展性能的空冷服務器。現有數據中心向人工智能工作負載的過渡是一個快速的過程，這使得公司能夠有效地滿足該類別客戶的增長需求。
Q：公司如何應對對高端液冷容量的需求，並服務於哪些客戶類別？
A：該公司提供來自Nvidia的高端液冷容量（Horizon One構建），目前需求量很高。這使他們能夠為各種客戶提供服務，包括超大規模的運算中心和基礎AI實驗室、大型企業和頂級AI初創公司，以及較小規模的推斷和企業用戶。
Q：甜水站雲服務的發展前景如何，公司如何看待那裏的潛在托管業務？
A：公司正在看到對雲服務的濃厚興趣，包括GPU作為服務和合作場所，以及在Sweetwater站點提供的所有潛在服務。初步通電預計將在2026年4月進行，盡管從建設的角度來看現在還處於早期階段，但在Sweetwater從事雲業務的潛在回報和未來現金流非常有吸引力。
Q：公司如何在GPU和輔助設備之間分配戴爾58億美元的訂單？
A：來自戴爾的58億美元訂單主要分配給GPU，還有相當大一部分被用於為GPU集群購買頂級網絡設備，特別是Infiniband産品。然而，對於這些集群的特定設備的未來可行性尚不明確，因為它們可能無法在將來的GPU一代中重複使用。
Q：新數據中心在加拿大的預期成本效益是多少？過渡到人工智能工作負載如何影響資本支出要求？
A：數據中心向人工智能工作負載的轉變相對成本效益較高，對資本支出需求較低。主要涉及去除現有的交流系統，將其替換為與人工智能服務器兼容的標准數據中心架和電源分配單元（PDUs）。在某些情況下，可能需要增加冗余性，這可能會花費約200萬美元每兆瓦。然而，總體流程在資本和資本支出效率方面效果顯著，特別是在像Horizon這樣的大規模液冷容量部署的背景下。
Q：公司有沒有錯過過建設或投産日期？
A：公司作為上市公司，從未錯過建設或投産日期，表明其具有強大的按時交付記錄。
Q：數據中心的資本支出包括哪些內容？它是否會受到關稅或網絡佈綫的影響？
A：CapEx 包括一個100兆瓦超級集群的基礎設施，這需要重要的額外基礎設施。其中一些費用與這種能力有關，可能並非所有客戶的必要條件，從而在關稅或網絡電纜方面提供了一定程度的獨特性影響。
Q：請問初次批次剩余的GPU外包工作的進展如何？
A：在最初的23,000個GPU中，已簽約了11,000個，隨後又簽約了另外一千個GPU。剩下的GPU主要用於稍後交付，雖然客戶對預先簽約表現出了increased意願，但仍在討論尚未簽約容量的重要部分。
Q：演講者如何看待雲交易和基地交易中的風險？
A：演講者認為與雲交易相比，雲數據中心協議中的風險有所不同。與超大規模數據中心的共享交易具有較低的股權回報潛力，需要在合同期結束後依靠再簽約來獲得任何回報。相比之下，雲交易具有更好的風險概況。對於短期共享數據中心協議而言，如果沒有超大規模數據中心的信用擔保，存在無法在企業資産負債表不足的公司中更新GPU的風險。
Q：如果 Microsoft 合同到期，將會有什麽未來的選擇？
A：Microsoft合同到期後，公司可以選擇簽訂一個共聚合同，重新推出帶有最新一代GPU的雲服務，或者像之前的一些較早一代的A100一樣在未來幾年繼續使用GPU。
Q：公司如何看待在合作交易中資産和債券敞口之間的權衡？
A：公司對將與技術和需求增長密切相關的資産轉讓給對手方，換取債券敞口感到不舒服，尤其是當對手方可能沒有強大的資産負債表時。共管交易涉及交換股權敞口以換取債券頭寸，這一決定並不被股東視為有利。
Q：35%的股權IRR是如何計算的，它的意義是什麽？
A：35％股權IRR的預期IRR是通過考慮IRR的股權部分並假設其由100％普通股權資助來計算的。 鑒於公司發行可轉債和公司級別缺乏債務的記錄，這被認為是保守的，並且與千億美元的信用和高效資金匹配。
Q：公司對其雲軟件堆棧和客戶粘性的立場是什麽？
A：公司目前的戰略着重於提供裸機服務，滿足高級人工智能和軟件公司對原始計算和性能優勢的需求。盡管除裸機服務外還沒有其他顯著需求，但公司仍然持續監測客戶需求，並准備根據客戶未來的需求情況添加附加軟件。
Q：為什麽公司不專注於開發自己的軟件和操作層，盡管GPU是可用的？
A：公司不開發自己的軟件和操作層，因為最大和最複雜的科技公司更喜歡訪問GPU來運行他們的專有軟件。這些公司在各自的領域具有競爭優勢，並正在尋求裸金屬基礎設施。隨着市場的發展，公司可能會為沒有內部能力或預算的小客戶提供服務，但對於公司當前追求規模的戰略而言，專注於商品化軟件市場並不被認為是實現規模的途徑。
Q：一個人應該如何考慮Sweetwater1和Sweetwater2與直接光纖環路之間的關系，以及潛在的價值主張是什麽？
A：甜水1號和甜水2號之間的直接光纖環路為客戶增加了更多選擇的層次。它為兩個站點能夠像一個獨立校園一樣運作提供了潛力，盡管它們在物理上是分開的。對於尋求規模化的客戶來說，這種能力是有價值的，也是公司追求直接光纖連接的原因。
