波音公司 (BA.US) 2025年第三季度業績電話會
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波音公司報告現金達230億美元，債務534億美元，訂單積壓6000億美元，維持投資級評級。盡管因777X而支出49億美元，公司仍在加快737和787的生産速度，專注於資産負債表健康、現金管理和可持續發展。國防和服務部門表現強勁，新任首席財務官傑伊·莫拉維對持續改善和增長機會持樂觀態度。
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波音2025年第三季度盈利電話會議重點關注安全、質量和業務韌性。波音強調其對安全和質量的承諾，推動提高績效和利益相關者的信任。該公司報告稱，其商用飛機交付量強勁，國防業務強勁，並且服務業務蓬勃發展，同時歡迎新任首席財務官傑伊加入團隊。
波音在商業航空和發展項目中的進展、挑戰和戰略舉措波音公司強調了正面的自由現金流、增加的737生産量和美國聯邦航空管理局的授權委托。討論了777X認證的延遲、787穩定性以及737 MAX/MAX發動機改進，並着重強調安全性、質量和市場需求的一致性。
波音在降低國防項目風險、獲得合同和促進文化變革方面取得的進展波音公司持續管理和分散風險國防項目，安全重要合同，並實施文化變革。公司強調空中加油機交付、太空合同和國防服務裏程碑。生産和客戶滿意度的進展被指出，同時還努力改善公司文化和員工參與度。
波音的財務複蘇：創紀錄交付、正現金流和生産裏程碑。波音報告顯示，營收增長30%，達到233億美元，這得益於更多的民用交付和國防業務。公司實現了正的自由現金流為2.38億美元，這是自2023年以來的首個季度。波音商用飛機部門交付了創紀錄的160架飛機，將營收提高了近50%，達到了111億美元。生産裏程碑包括穩定每月737機型的産量為38架，計劃提高到每月42架，並完成了對2023年之前的737-8飛機的整修工作，關閉了影子工廠。
波音第三季度財務更新：庫存、項目調整和現金流量波音報告庫存水平穩定，更新飛機計劃，並為777X 提供20億美元的損失准備金。現金流預測調整為更高的資本支出，重點是穩定國防項目和全球服務的強勁表現。
波音的財務更新：現金流影響和恢複進展波音討論了“藍天計劃”對現金流的影響，強調了20億美元的逆風，並預計到2027年實現中立。 公司報告顯示正面的自由現金流，增加的生産率以及強大的6000億美元訂單積壓，重申對長期基本面和客戶交付的信心。
由於TIA批准的延遲，重新評估777認證流程。討論的重點是獲取777飛機認證的Tia批准出現延遲，導致計劃時間表的重新評估。公司和FAA都承認他們正在學習新的遞增Tia過程的要求，進展比最初預期的更慢。為了適應批准過程的延長，實施了更為保守的估計，並對飛機的成熟度和一旦獲得批准後可能迅速進行飛行測試的潛力表示信心。
波音49億美元的777X費用和供應鏈管理策略波音777X計劃因認證延誤和運營成本增加而産生了49億美元的費用，這要求修訂生産計劃。公司正在通過提高長期生産效率、減輕客戶影響，並根據修訂後的時間表與供應商重新談判來應對這種情況。費用包括飛機返工、生産中斷和學習曲綫調整的條款，反映出根據當前經驗得出的更為准確的估計。
波音737的增産策略：逐步增加和供應鏈考慮討論波音逐步增加737生産率的計劃，強調准備就緒和供應鏈對齊。強調在正式增産之前以更高速率進行測試的重要性，旨在到年底達到每月42架的産量，進一步增加取決於系統成熟度和供應鏈能力。
Dash 7和Dash 10飛機的認證進展和剩余裏程碑討論重點放在Dash 7和10飛機的認證過程上，重點是進行防冰系統測試、硬件/軟件修改以及FAA認證步驟。對完成認證表示有信心，預計Dash 10需要比Dash 7更多的工作，不包括防冰系統更新。
波音787生産加速挑戰和現金盈利能力波音討論了其787夢幻客機生産率提升面臨的挑戰，重點放在供應鏈約束上，特別是座椅認證，以及在進一步提升之前需要穩定性。公司預計在未來一年將生産率從8提升到10，強調有效管理供應鏈以實現現金盈利的重要性。
2025年自由現金流展望和第四季度預測討論第四季度的自由現金流預期，考慮到BCA銷量、利息支付和DOJ支付等因素，預計在DOJ支付之前實現正現金流。概述2025年初現金流趨勢，強調改善的業績和良好的前景，並計劃在一月份分享詳細的計劃。
首席執行官對實現數十億美元的自由現金流目標的信心首席執行官向投資者保證公司朝着實現十億美元自由現金流目標的軌迹發展，強調運營卓越和強大的訂單儲備的重要性。雖然他承認需要時間來充分評估框架，但他對企業潛在的現金生成能力表示信心，並承諾未來會就該主題進行演示。
波音公司在傑斐遜和斯普裏特交易之後專注於並購的封閉和整合。討論主要圍繞波音公司的即時並購優先事項展開，重點強調了Jefferson交易的落幕並等待美國對Spirit交易的最終批准，強調整合計劃以及除此之外沒有即時並購目標。具體闡述了並購進展和整合策略，沒有提及更多的並購目標。
查爾斯頓設施的投資和擴建計劃將提升生産率。該對話討論了對查爾斯頓設施的戰略投資和擴張，旨在將每月生産率從10個提高到14個單位。它強調了不斷努力擴大生産規模，為儲存提供額外的靈活性。擴張旨在滿足市場對青少年生産率更高需求，預計未來一年的資本支出將增加。討論還涉及了在聖路易斯進行的相關投資以促進增長和擴張。
解決飛機生産中的供應鏈瓶頸討論目前的供應鏈挑戰，重點關注座椅認證、發動機需求以及對滿足生産率的整體信心，強調與供應商采取積極措施以減輕潛在的瓶頸問題。
波音公司在現金管理和恢複優先事項上的新領導力新領導強調熱情和團隊合作，優先考慮資産負債表健康和可持續恢複改善。 預計交易後將擁有280億美元的現金余額，着重於短期貢獻和未來規劃。
要點回答
Q：737的新産量是多少，以及進一步提高産量的方法是什麽？
A：737的新産量是每月42架飛機。未來産量將逐步提高，每次增加5架，但在公司達到目前産量的穩定和准備就緒之前不會發生。
Q：波音公司民用飛機部門的主要成就是什麽？
A：關鍵成就包括737上的模具工作減少了75％，所有飛機減少了60％，成功將737生産提高到每月38架飛機，並向FAA提交了一個計劃，以將生産量增加到每月42架飛機。團隊以安全和質量計劃為指導，並根據六項關鍵績效指標進行監控。
Q：FAA宣佈的737 Max和787的重要裏程碑是什麽？
A：美國聯邦航空局宣佈將允許波音公司代表某些737 Max和787飛機簽發適航證書。
Q：第780第7計劃的進展如何，最近有哪些投資？
A：第780第七團隊表現出色，正在努力實現速率7的穩定。已經成功完成了與美國聯邦航空局的速率8封頂審查，還在南卡羅來納州站點擴展方面進行了投資，以滿足異常的市場需求。
Q：近期777X計劃延遲的原因是什麽？新的預期交付時間是什麽？
A：777X計劃的延期是由於預計認證將比預期時間長。新預期交付時間為明年第三季度。
Q：737、7和10項目的設計變更和時間表是什麽？
A：737、7 和 10 項目將進行最終的設計更改，以應對發動機防冰問題，預計在 2026 年獲得認證。
Q：波音的國防業務取得了什麽進展，最近的合同中有哪些獲勝？
A：國防業務的進展包括降低開發項目的風險、在EACs上保持穩定，並積極與客戶和供應商進行互動。值得注意的裏程碑包括交付第100架KC-46加油機以及來自美國航天部隊的價值28億美元的“進化戰略衛星通信”計劃合同，以及價值27億美元的多年合同用於生産額外的PAC-3導彈搜索雷達。
Q：公司在Iam代表性員工罷工期間執行應急計劃的當前進展如何？
A：公司正在執行其應急計劃，繼續在減少的勞動力的情況下工作，以保持類似於工作停滯前的生産率。他們以相同的速度建造JDMS，並在MQ 25和T 7 A開發項目上取得進展。
Q：全球服務行業最近達成了哪些協議？
A：全球服務通過波音獲得了與機隊維護和修理相關的數字能力合同，比如與EBA Aire簽訂的協議，其中包括數字診斷工具和先進分析技術，以提高效率和維護操作。
Q：公司文化改變的進展如何，又有哪些反饋機制呢？
A：公司文化變化正在積極推進，員工們積極擁抱新的價值觀和行為。生産團隊正在利用這些來改善合作，公司與客戶的關系也在得到改善。將進行員工問卷調查以評估進展情況和需要改進的地方。
Q：公司取得了什麽財務業績，未來的預期是什麽？
A：就財政狀況來說，該公司的收入增長了30%，達到了233億美元，每股核心虧損為7.47美元，自由現金流為2.38億美元。他們預計會進一步改善，如增加生産率、實現正現金流，並繼續解決由於Lyx項目延遲而提出的挑戰。
Q：波音737和波音770項目的最新進展是什麽，包括生産率和庫存水平？
A：737項目交付了121架飛機，工廠生産率穩定在每月38架。與FAA達成一致，生産率將提高到每月42架。對於770項目，庫存水平穩定在大約35架飛機，並且公司繼續與FAA合作進行防冰設計更新以獲得認證。為770項目記錄了14億美元的准備金，首次交付預計延遲至2023年，而非之前的2022年。
Q：主要因素是什麽，導致了提及的增加損失准備和現金流影響？
A：增量損失准備和現金流影響主要是由於認證計劃延遲、額外客戶讓步、已建飛機的重工成本、學習曲綫調整以及生産運營的增加攜帶成本所致。這些成本較高，因為已建飛機的重工、生産中斷的增量以及學習曲綫調整。現金流影響包括2026年延遲交付導致的約20億美元的逆風，隨着延遲交付的飛機逐漸交付，這些逆風將在未來幾年轉變為順風。
Q：公司完成幹跑飛行測試後獲得了哪些好處？
A：公司獲得了重要的驗證數據，以支持技術風險燃盡，盡管它沒有從聯邦航空管理局（FAA）獲得那些航班的認證信用。
Q：Bds的業績在財務和運營方面有哪些亮點？
A：波音交付了30架飛機和兩顆衛星，由於運營績效的提高和交付量的增加，收入增長了25％，達到69億美元。運營利潤率顯著提高至1.7％，主要是由於更好的運營績效以及Iam工作停頓所帶來的微小影響。波音接到了價值90億美元的訂單，積壓工作量創紀錄地增至760億美元。該公司取得了固定價格開發項目的穩定進展，並從積極管理風險和開發雙贏機會中獲益。
Q：全球服務的財務和運營結果是什麽？
A：全球服務表現良好，營業額增長10％至54億美元，主要來源於提高的商業和政府交易量。營運利潤率為17.5％，上升50個基點，業務接到80億美元的訂單，年度訂單額與賬單比率為1.2。
Q：現金和債務的當前狀況如何，未來資本支出的預期又是什麽？
A：現金和市場證券結余為230億美元，債務余額為534億美元。憑借100億美元未動用的循環貸款授信額度，公司仍致力於保持資産負債表強勢和維持投資級信用評級。預計第四季度現金流在未考慮未來産品和增長的潛在支付影響之前將為正值，而今年的資本支出預算現預計將接近80億美元。
Q：公司如何預期全年的現金流表現？
A：公司預計自由現金流的使用量約為20億美元，不考慮政府長時間關閉的影響。即使資本支出增加，迄今為止的業績好於預期，支持了更新後的展望。
Q：波音737和787計劃的最新展望是什麽？
A：公司由於737項目的挑戰而經曆了一次重置，但整體表現正在向好的方向發展，獲得了有限的FAA委托頒發適航證書，生産率提高，公司表現改善，並在本季度實現了正向的現金流。公司服務的市場非常重要，訂單積壓量超過6000億美元。
Q：導致737項目現金流量為負的原因是什麽，以及何時可以達到中性？
A：負現金流約為20億美元，主要是由於交付時間的延遲而帶來的不利影響，但隨着延遲交付的飛機陸續交付，這種情況將在本十年後變為有利因素。預計737計劃將在2024年左右實現現金流中性，隨着存貨增加以及飛機交付和預付款的增加，將成為正的自由現金流來源。
Q：導致TIA批准延遲的主要問題是什麽？
A：導致TIA批准延遲的主要問題是低估了獲得TIA批准和FIA審查所有必要數據提交所需的工作量。
Q：針對TIA批准流程出現的問題正在采取哪些措施？
A：為了解決TIA審批流程中出現的問題，團隊正在重新設定項目基准，以整合過程中所得到的經驗教訓，並尋找簡化流程的方法。
Q：關於TIA過程提供了什麽澄清，目前是什麽原因導致了延遲？
A：關於TIA過程提供的澄清表明，延遲是由多種因素造成的。在美國聯邦航空管理局這一方面，這是第一架飛機經曆這種漸進式TIA過程，需要完成並提交特定的分析和數據。此外，美國聯邦航空管理局需要更長的時間來審查提交的文件並批准。
Q：公司如何管理777x供應鏈鑒於延誤？
A：公司正在通過向供應商推出新的修訂時間表，並就延遲對每個供應商的影響進行談判來管理777x供應鏈。修訂的估算和費用考慮了供應鏈延遲管理的一部分。
Q：737 生産提速的預期是什麽，我們何時可以期待生産率增加？
A：對於737飛機生産增速的期望是，公司將以每月42架的速度結束這一年，已經開始以這一速度進行准備。下一次預計的生産增速將是每月47架，跟隨已經展示的更高速度的穩定性，並確保系統准備就緒後再提升。為確保系統成熟，避免提前實施下一個速度提升。
Q：確定後續節奏和庫存水平時考慮了哪些因素？
A：隨之而來的節奏和庫存水平受到有意識地采取正確方法並滿足關鍵指標的影響，這使得移動速度比最初計劃的更快。它們還受到與供應鏈的庫存平衡和期望的契合程度的影響，以及供應鏈啓動速度有多快的影響。
Q：將來利率上漲將采用什麽程序？對其效率有哪些期望？
A：相同的流程將被應用於未來的費率調整，包括使用相同的指標和頂石審查流程。預期這個流程在未來不會成為阻礙，並且已經被證明是高效的，盡管在第一次批准過程中存在一些初期挑戰。
Q：目前在Dash 7和10上獲得認證的現狀和前景如何？
A：對於Dash 7和10，團隊已完成了大量的抗冰設計測試工作，並需要對測試飛機進行硬件和軟件修改。展望是積極的，因為他們擁有大量的測試數據和分析，可幫助FAA在認證過程中，這被認為是直截了當的。預計這一過程將在接下來的幾個月內完成。
Q：這次利率上漲對87計劃，特別是供應鏈預計會産生什麽影響？
A：彙率上漲對87計劃的影響包括從目前的Ed階段到下一個階段的生産率增加，重點是在彙率上漲之前確保一個穩定的供應鏈。預計由於供應鏈的原因，從Ed階段到下一階段將更具挑戰性，特別是座椅認證，預計將繼續是限制因素。計劃是在增加生産之前確保Ed月份的穩定。
Q：考慮到最近的頂峰審查和可能的司法部支付，對Q4及未來的自由現金流有什麽期望？
A：預計在Q4的DOJ支付之前將有正面的核心自由現金流，由於季節性因素和一項油輪獎勵的預期增加，預計Bds將上升，為十億美元的適度盈余做出貢獻。然而，由於交付量較低的預期交付量，預計第四季度收入將下降。利息支付預計約為9億美元，比第二季度增加約6億美元。DOJ支付的潛在影響約為7億美元，需要與這些因素進行調和，以了解Q4自由現金流的全貌。
Q：公司對第四季度和明年的展望是什麽？
A：公司預計第四季度在運營方面的表現會優於第三季度，並且明年將會有一個良好的退出率。雖然整年的表現有所改善，特別是在自由現金流方面，但現在做出強有力的結論還為時過早。演講者仍在進行規劃過程中，將在一月份提供更多有關全年財務狀況的詳細信息。盡管如此，情況正在向好的方向發展，公司對前景感到樂觀。
Q：公司能否實現50億美元的自由現金流目標，預計時間是多久？
A：公司相信，基礎已經奠定了未來幾年財務穩定和逐漸改善的基礎，這將導致財務再次流動的預期。雖然現在提供具體的長期框架還為時過早，但公司對其潛在現金生成能力返回曆史水平持有信心。釋放現金流潛力的關鍵是運營卓越，演講者計劃在評估運營計劃後制定框架。目前還沒有實現500億美元自由現金流目標的預期時間表。
Q：公司的並購優先事項是什麽，最近的收購將如何影響自由現金流？
A：公司當前的並購重點是完成傑斐遜交易，預計會在Spirit交易之前發生，然後繼續進行整合階段。整合將涉及將傑斐遜業務從數字業務中脫離，並重新整合Spirit業務。至於對自由現金流的影響，發言人對公司實現曆史水平的現金流的能力充滿信心，運營卓越推動了回到這些水平的潛力。然而，需要進行對經營計劃和現金流驅動因素的詳細評估，以制定一個完整的框架，在適當的時間進行展示。
Q：在查爾斯頓，為了將産量從每月7台增加到10台，需要進行哪些改變？有關更高産量目標的計劃是什麽？
A：公司已經開始采取措施提高在查爾斯頓的生産率。公司計劃將制造的占地面積翻倍，從根本上擴大查爾斯頓設施以支持每月高於10台的生産率。擴建的重點是實現10多台的生産率，適應市場需求。擴建投資與增加月産量至12至14台的目標相關，公司正在采取具體步驟，包括正式舉行開工典禮。
Q：供應鏈中可能存在的約束點是什麽，主要瓶頸在哪裏是關注的重點？
A：盡管供應鏈運作良好，沒有出現難以克服的問題，但座椅和發動機生産引發了一些關注。正在采取具體措施與供應商合作，解決飛機座椅安裝認證和監控前置和售後市場發動機需求以及耐久性升級等問題。演講者建議需要密切關注整個供應鏈，盡管目前沒有具體問題，但情況可能會突然改變。然而，人們對公司的生産能力逐漸增強，減少了對供應鏈瓶頸的擔憂。
Q：新公司領導層的早期觀察和優先事項是什麽？對資産負債表和現金余額有什麽計劃？
A：新領導層注意到團隊對公司複蘇努力的熱情和承諾很高。在短期內，重點是加快了解公司情況，保持關注恢複資産負債表健康，推動恢複的改善，並確保其可持續性。展望未來，領導層注視未來發展的同時，保持關注短期和中期的複蘇。公司預計在Jefferson銷售後的現金余額將約為數十億美元，低於約330億美元的起始現金余額。領導層正在努力為公司複蘇作出貢獻並推動努力。
