Chewy (CHWY.US) 2025年第二季度業績電話會
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零食股份有限公司在2025年第二季度經曆了9%的年度淨銷售增長，達到31億美元，主要受到像零食會員計劃和Get Real私人品牌新鮮狗糧等戰略舉措的推動。毛利潤率擴大到30.4%，調整後的EBITDA達到1.833億美元，利潤率為5.9%。該公司正在投資擴大其CVC網絡、本土庫存、提高客戶忠誠度和參與度，以獲取更大的市場份額並提供股東價值。零食公司預計進一步增長，旨在利用規模經濟、産品組合改進和創新計劃來保持競爭差異化，實現長期利潤率擴展。
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辣椒2025年第二季度收益電話會議：財務更新和領導洞見財報電話會議討論了2025財年第二季度的業績，介紹了臨時財務領導層，概述了前瞻性聲明，並為非通用會計准則措施提供了調和，所有內容都可在投資者關系網站上進一步參考。
Q2財務亮點和戰略舉措：銷售增長，Chewy Plus和私人品牌發佈討論了第二季度的財務成就，包括銷售額同比增長9%和強勁的自由現金流。Chewy Plus計劃展現出強大的客戶參與度和盈利能力。推出了高端的自有品牌狗糧Get Real，獲得了積極的客戶反饋。重點突出了CVC網絡和戰略增長投資。
Chewy的鮮食和冷凍食品部門的戰略增長和盈利計劃該公司強調其為新鮮和冷凍産品領域的能力建設，目標是到2025年實現全國範圍內一天送達。它強調高利潤訂閱模式，創新産品發佈，以及對私人品牌和 Chewy Plus 的戰略投資，以緩解市場壓力，加速市場份額增長，為長期成功做好定位。
強勁的第二季度財務表現，實現利潤率擴張和自由現金流的産生。該公司報告顯示強勁的第二季度財務業績，淨銷售額同比增長8.6％，達到31億美元，實現30.4％的毛利率和90個基點的利潤擴張。廣告和營銷費用保持在目標範圍內，調整後的EBITDA達到1.833億美元，反映出5.9％的利潤率和80個基點的擴張。自由現金流為1.059億美元，超出預期，突顯了有效的成本管理和運營效率。
2025年財務展望：銷售增長、利潤擴張和強勁現金狀況公司預測2025年同比銷售增長率為7-8％，目標是5.4％-5.7％的調整後EBITDA利潤率，預計基礎點擴張為75個基點。公司保持了14億美元的強勁現金位置，沒有債務，並且擁有剩余8百萬美元的股份回購計劃。指導意見包括3.15億美元的股份補償計劃，4.3億美元的稀釋股份，以及20％-22％的有效稅率。預計第三季度每股攤薄收益在28-30美元之間。
Chewy在高毛利潤行業增長的投資策略和營銷方案討論了在高毛利垂直領域投資，如Chewy Plus和Get Reel，重點強調通過現有客戶群、優質産品開發和CRM能力實現有機增長，預計市場營銷支出較少。突出了這些類別推動強勁淨推廣者評分和銷售增長的潛力，而不需要顯著增加的資本支出。
在財務成本變動中控制臨時成本的策略討論了限制臨時成本影響的方法，特別是與固定成本調整有關的方法，旨在實現財務穩定和效率。
2025年及以後的SG&A杠杆和增長戰略這段對話概述了實現銷售、一般和管理費用杠杆的策略，強調通過自動化和履行站點效率的增長。它討論了新設施啓動、可變成本以及庫存和定價方面的戰略投資的影響。重點是在下半年控制SGA成本，並利用規模經濟實現可持續增長。
Q2毛利率改善：向優質産品轉變突出顯示對話集中在提高第二季度毛利率，將成功歸因于向優質産品的戰略轉變，探討了這一變化的影響和執行方式。
未來EBITDA的毛利率擴張策略和投資增長。這段對話討論了擴大毛利率的策略，強調産品組合和自動發貨的滲透率，重點是保持健康的年化增長。它還概述了對會員計劃、所有權訂閱和選擇性定價機會的投資，所有這些都在公司的控制範圍內，目標是在2025年實現50%的增量EBITDA利潤率。
蓋特裏奧市場潛力和客戶獲取策略在不斷增長的類別中對話討論了一個目前價值30-40億美元的類別預計將在中十幾的增長率下達到80-120億美元。 Gat Rio預計將占據顯著的市場份額，利用其供應鏈先進性獲得高EBITDA利潤率。目前，70%的客戶為現有客戶，30%為新客戶，公司預計每位客戶的平均消費較高，表明其成功的客戶獲取和轉化策略。
廣告趨勢、家庭形成和客戶增長預期的分析該對話涵蓋了廣告環境趨勢，對網絡家庭形成的期望，以及顧客增長與定價策略之間的關系。關鍵點包括穩定的讓渡，低到中等一位數增長的潛力，以及積極的顧客增長預期。公司預計盡管比較數據更為艱難，但仍將繼續增長，由于汽車份額增加和産品組合改進，網絡家庭增加預計將在4.5％至5.5％之間波動。
在廣告市場競爭激烈的情況下，表現強勁。盡管廣告市場競爭激烈，該公司表現強勁，在過去一年，淨流量增長了14％，移動應用會話增長了25％以上。該公司對長期目標和贊助廣告的有效性充滿信心，這些廣告持續受到客戶的好評。
在複蘇過程中獲得硬件市場份額的策略對話突出了公司在耐用品市場份額增長方面的戰略，重點放在庫存擴張、保持高庫存水平和加強客戶參與度上。這些努力被視為推動銷量增長的關鍵因素，對平均銷售價格的影響很小。公司對耐用品市場的持續複蘇持樂觀態度，成功歸因于産品供應迅速加快和有效的客戶溝通。
通過整合健康和供應服務擴大市場主導地位一種戰略方法是擴大食品和用品電子商務運營，加上強大的健康生態系統，將公司定位為B2C、B2B和B2B2C服務的領先者。關鍵增長領域包括藥房、混合和軟件解決方案，具有高的准入壁壘和不斷擴大的市場潛力，特別是在混合和數字健康服務方面。
增強寵物會員計劃及自動發貨增長策略。討論了Chewie類課程快速擴張，將其定位為領先的寵物會員服務。強調通過提高訂閱率和淨訂戶保留率來提高隊列質量，成功歸因于程序增強和行業穩定。介紹了自動送貨服務的持續增長，強調通過與奇一起發貨對銷售産生的連續層次效應，並表示通過專注于客戶為中心的策略保持競爭優勢的信心。
Chewy的Plus計劃增加了用戶參與度和收入增長。Chewy的Plus會員互動增加，會員平均探索的類別比非會員多三個，導致籃子的整合更多。該計劃特別適用于低和高消費者群體，旨在增加利潤，利用自動發貨增強功能加速錢包份額增長。早期結果顯示加速淨回報曲線和30個月後高客戶保留率，表明該計劃在吸引和保留客戶方面取得成功，從而提高整體營收增長。
要點回答
Q：2025年第二季度的表現與2024年同期相比如何？
A：2025年第二季度的業績顯示，客戶銷售同比增長，auto ship客戶銷售增長近15%，硬件銷售增長15%，主要是由于結構性容量增長。 Qi+計劃超出預期。公司在2025年第二季度新客戶NPS方面也實現了同比增長。在盈利方面，毛利率達到30.4%，較去年同期和上一季度分別擴大了近80和90個基點。此外，調整後的EBITDA和自由現金流均顯示出顯著的同比增長。
Q：什麽戰略舉措促進了辣椒的增長？
A：戰略舉措對辣椒的增長起到了積極作用，包括繼續超越表現的Chei獸醫護理（CVC）網絡，它正在産生強勁的需求和更廣泛的生態系統效益。該公司計劃在2025財年開設20家新診所。此外，Chei Plus計劃正在迅速加強，在七月份的總月銷售額中，約有3%屬于Chei Plus會員。公司注意到Chei Plus客戶在支出、淨推廣者得分（NPS）和每位客戶的正向貢獻利潤方面都有強勁的增長。因此，預計該計劃將在2025財年産生正面的毛利潤，盡管毛利率低于整體Chei。
Q：Chei Plus計劃的前景以及對淨銷售和利潤的影響如何？
A：辣椒公司預計到年底，大約有中單位數百分比的淨銷售額將通過Chei Plus計劃完成。該計劃預計將在2025財年産生正面的毛利美元。然而，由于各州與免費試用會員的比例以及年後半段的增長，預計毛利率將低于公司的整體毛利率。隨着計劃的擴大，公司將繼續保持謹慎，評估計劃結構，包括定價和會員福利。
Q：八月份推出了什麽新産品，它的表現如何？
A：在八月份，辣椒公司推出了其全新獨家自有品牌健康新鮮的狗糧産品Get Real。由于寵物食品領域中人性化和高端化趨勢，新鮮和冷凍部分是一個快速增長的市場。這個全新系列的經過最低加工處理的新鮮狗糧只能在Chewy購買，有三種不同口味，主打口感好、質量高和整體客戶體驗。即使産品市場上才幾周，顧客反馗非常好，對購物、配送和消費都給予了積極的反饋。
Q：公司對其新鮮冷凍部門擴張的期望是什麽？以及將在何時實現全國範圍的擴展？
A：公司預計到2025年底能夠將大部分新鮮食品在一天內送達給客戶。在2028年之前，公司已經建立了足夠的産能來支持新鮮食品冷凍領域的增長，包括旗下品牌Get Reel和國家品牌合作夥伴，在之前設定的資本支出指導範圍的較低端。
Q：公司運營受宏觀經濟變化的預期影響是什麽，正在采取哪些步驟來減輕這些壓力？
A：公司預計由于零售商將關稅相關成本轉嫁給客戶，下半年將會變得動態起來。為了減輕這些壓力，公司在國內投資更多的消費品、健康和安全投資，並逐步增加存貨，並正在有選擇地評估定價，同時保護産品利潤率。公司計劃通過投資于Chewy Plus和私人品牌等項目的擴張來推動增長。
Q：您能提供公司第二季度的財務業績詳細信息以及影響因素嗎？
A：第二季度淨銷售額同比增長8.6%至31億美元，超出預期。第二季度毛利率擴大了30.4%，約相當于擴大90個基點的毛利率。然而，銷售、一般和行政開支率同比上升約30個基點，達到5.928億美元，占淨銷售額的19.1%。第二季度受到較高的庫存處理成本、Eastman配送中心的啓用、某些船只關閉以及工資和福利成本的暫時增加的影響。公司認為這些暫時增加主要是由于季節性需求，並計劃在2025財年實現適度的銷售、一般和行政開支率的杠杆效應。
Q：公司對2025年第三季度和全年的前景如何？在調整後的EBITDA利潤率和自由現金流方面有什麽預期？
A：公司預計2025年第三季度淨銷售額將在30.7億美元至31億美元之間，年增長率約為7%至8%。2025年全年淨銷售額展望已上調並縮小為125億美元至126億美元，年增長率也約為7%至8%。全年調整後的EBITDA利潤率展望維持在5.4%至5.7%之間，預計全年調整後EBITDA的流動性約為15%。公司還預計第三季度調整後的每股稀釋收益在0.28美元至0.30美元之間，並重申了2025年股權補償費用和利息收入的先前聲明的預期。2025年的有效稅率預計在20%至22%之間。公司還預計第三季度自由現金流約為1.059億美元，並且全年再次重申其將大約80%的調整後EBITDA轉換為自由現金流的預期，而資本支出將處于先前所述的1.5%至2%的淨銷售額的低端範圍內。
Q：將現有客戶轉變為Plus會員的策略是什麽，結果如何？
A：將現有客戶轉化為Plus會員的策略是通過公司龐大的客戶群向他們介紹該計劃，而無需在外部市場營銷上額外花費任何資金。這是通過現場和漏鬥式購物體驗實現的。結果表明，現有的Simple會員積極參與轉換成為Plus會員，對公司來說，邊際成本幾乎為零。
Q：Reel對營銷的方法與以往策略有何不同？
A：萊爾的營銷方式側重于傾向于作為寵物護理目的地的更廣價值主張，包括食物、用品和其他服務。這一策略旨在將訪問網站的客戶轉化為消費者，而不僅僅是建立認知。該公司一直專注于産品質量和口感、客戶反饋、競爭性定價，並提供具有高級CRM能力的增強産品列表體驗。
Q：什麽因素有助于公司産品在市場中的差異化？
A：公司産品在市場上的差異化是由幾個因素貢獻的，包括質量和價值主張的平衡，與市場上許多其他産品相比的競爭定價，以及為客戶提供獨特策劃的産品體驗。這種體驗與高水平的內部客戶關系管理能力相結合。
Q：對于德特裏亞收購提議和未來投資，有何期望？
A：公司正在將迪特利亞與一項強有力的收購提議配對，目標客戶是在健康和健康領域投入較多的客戶。該類別的潛力被視為公司中每單位毛利潤最高的類別。到2028年，預計不會有額外的資本支出投資，假設該計劃達到預期。然而，如果計劃超過預期，公司將在那時處理這種情況。
Q：公司計劃如何在2025年利用成本，並第一半年的業績表現如何？
A：公司計劃在2025年通過預計大約60%的調整後EBITDA利潤率擴張來利用成本，40%來自Opex的杠杆作用。這表明公司確實預計在2025年提供SGMA杠杆，正如今年上半年的表現所強調的那樣。公司的進展與提供200個基點杠杆的目標一致，已經實現了該目標的50%，其中大部分杠杆來自不斷擴大的履行站點。
Q：back half of the year 指的是一年的後半段，或者說是在年中之後的時間段。這句話的意思是：什麽具體因素影響了整個年度後半段的杠杆路徑？
A：影響後半年杠杆路徑的具體因素包括休斯頓設施的擴建，大約需要六個月才能實現足夠的杠杆效應，以及更快的産量增長增加了可變成本，由于結構增長導致了。這種增長允許更大規模地提取成本，並在設施達到全面容量時實現規模經濟。一次性因素，如庫存積累和由于預期價格上漲而導致的更高的進口加工成本，以及更高的工資和福利也起到一定作用。預計這些因素將在年底趨于穩定，有助于整體的杠杆路徑。
Q：當前季度毛利率擴張的驅動因素是什麽？
A：當前季度毛利率擴張的驅動因素包括商品導向業務中的産品組合，如保健品、高端消費品和硬件增長，以及不斷提高的自動發貨滲透率和規模，從而實現規模經濟效益，並推出贊助廣告計劃。
Q：公司計劃在2025年實現毛利率擴張？
A：公司計劃在每年的基礎上提供健康水平的毛利率擴張，2025年EBITDA毛利率的大約60%預計來自毛利率。
Q：今年下半年計劃的具體投資是什麽？
A：今年下半年，公司將約500萬美元的額外利潤投資回業務中，這包括增加Chewy Plus會員計劃、繼續增加所有權，並在機會時審慎評估市場選擇性定價。
Q：The translation of this sentence in Chinese would be: 最初的特許經營特點是什麽，又有多少新客戶？ (Zuìchū de tèxǔ jīngyíng tèdiǎn shì shénme, yòu yǒu duōshǎo xīn kèhù?)
A：最初的特許經營特征顯示，70%的客戶是現有客戶，30%是潛在新客戶。公司正在從全行業範圍的流量中受益，並通過其網站體驗為自身做准備。
Q：在接下來的幾年中，該類別的預期規模是多少？
A：該類別的規模預計在未來幾年將超過80億美元，增長率約為中青年。
Q：公司在該類別中的市場份額預期是多少？
A：公司希望在該類別中擁有可觀的市場份額，市場份額與該類別的規模以及他們目前的能力和供應鏈技術相匹配。
Q：新業務的預期收入和客戶增長是多少？
A：新業務的預期營收超過800美元，因為他們預計會添加兩到三個額外的類別，而對于完整餐飲，預期年收入為2500美元。
Q：公司對于下半年的市場份額和增長率有何看法？
A：公司相信它正在獲得市場份額，並對在52周基礎上增長7%至8%感到興奮，腳本範圍等在53周基礎上增長，這是在年後半段面臨更嚴格的競爭對手之上。
Q：活躍客戶和淨新增賬戶的預期增長是多少？
A：公司預計到2025年，盡管Q4存在較為困難的比較基數，活躍客戶的增長率將維持在低位個位數的高端水平上。淨新增賬戶預計將在4.5%至5.5%的範圍內趨勢增長，因為公司受益于更強的汽車份額和更強的産品組合。
Q：市場上的競爭激烈程度如何，公司在吸引客戶方面表現如何？
A：市場競爭激烈，公司對其表現感到滿意，包括淨流量增長14%和移動應用會話增長超過25%。這表明公司成功吸引了客戶，對于贊助廣告來說是積極的。
Q：硬商品恢複的驅動因素是什麽？
A：硬貨行業複蘇的主要推動因素包括庫存擴張的迅速加速，使客戶可以選擇更多的産品、高水平的備貨水平，以及通過場內和場外的溝通策略持續讓客戶接觸到産品。
Q：公司的差異化點和戰略在食品和用品之外是什麽？
A：該公司通過可靠地將食品供應與整個健康生態系統連接起來，包括B2C、B2B和B2B2C服務，從而實現了區別化。他們還建立了一個引人注目的“健康全市場總額”（TAM），增長速度是食品和供應品的兩倍，涉及到諸如藥房和複配業務等各個領域。他們利用自己的規模在這些領域實現增長，並提供類似于本地寵物店的個性化服務。
Q：在複合行業中存在哪些進入障礙？
A：合成産業的准入障礙非常高。
Q：疾控中心的現狀是什麽？它預計如何對未來的預測做出貢獻？
A：疾控中心的發展速度超出預期，引發了對未來預測的興奮。
Q：Chewie班級計劃提供了哪些好處，並且它在市場上的定位如何？
A：The Chewie類會員計劃提供類似于亞馬遜Prime或Costco會員的福利，並被定位為行業內最佳寵物會員計劃，沒有明顯的競爭壓力。
Q：同伴的質量如何提高，是哪些因素促進了這一改善？ (Tóngbàn de zhìliàng rúhé tígāo, shì nǎxiē yīnsù cùjìnle zhè yī gǎishàn?)
A：由于兩個因素，隊伍的質量得到了改善：客戶報名參加諸如汽車修理等項目或通過chei plus等項目引入的客戶數量增加，以及淨pac合並的改善。這使得更多機會留住客戶，從而導致更好的淨保留率。
Q：汽車運輸計劃對公司的收入和留存率有哪些影響？
A：自動發貨計劃增加了總的訂閱增加量，並提高了留存率，從而導致擁有率的淨保留率增加。 這對于推動更多銷售通過自動發貨計劃産生了“分層蛋糕”效應。
Q：奇趣會員帶來了哪些獨特的好處，此計劃對公司的業務又有何影響？
A：Chei加盟會員通過增加平均三個以上的類別參與該計劃，為公司帶來更健康的隊列組合。這使得籃子的整合成為可能，並使公司擴大了對高消費隊列的覆蓋範圍。該計劃對隊列質量和整體業務健康有着巨大影響。
Q：公司如何看待其在不同客戶細分市場中的市場地位？
A：這家公司自視為市場低端價值細分市場的首選之地，大約占約12%的客戶。然而，它也在更廣泛的市場運作，並從線下銷售的在線份額整合中受益。
Q：Chewie班級計劃的目的是什麽？是否是為了提高收入滲透率和利潤率？
A：在Chewie班級項目背後的意圖並沒有明確說明以收入滲透為目標，但預計它會帶來邊際增值。公司從第二年開始保留了高比例的客戶，這表明幾乎沒有流失，並且專注于忠誠度和留存。
Q：請問在Chewie班級項目逐漸擴大時，對邊際利潤的預期是什麽？
A：預計Chewie班級項目將具有增值邊際。盡管該項目最初會對毛利率造成負面影響，但從美元基礎和貢獻利潤基礎上來看，它將具有很高的增值效果。這表明這項投資將帶來顯著的收入增長。
