摩根士丹利 (MS.US) 2025年第二季度業績電話會
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摩根士丹利強調其在全球的強大存在，執行複雜的跨境交易，並通過並購實現有機增長。該公司報告了重要的財務成就，包括2025年第二季度營收達168億美元，有可觸資産回報率為18.2%。關鍵戰略領域包括資産管理增長、財富管理成功以及穩定幣和代幣化的潛力。該公司強調其一體化模式的實力和領導力對齊，旨在在經營活動中創造真正回報並進行投資增長。
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摩根斯坦利2025年第二季度財報電話會議摩根斯坦利舉行了2025年第二季度的財報電話會議，會議開始時提供了有關記錄、風險聲明以及非GAAP措施的免責聲明。隨後，會議被轉交給主席兼首席執行官進行進一步的討論。
2025年上半年摩根斯坦利業績強勁增長與戰略執行2025年第二季度，摩根斯坦利在市場波動和貿易政策不確定性中實現了強勁的業績表現，總收入達到168億美元，每股收益2.13美元，有形資産回報率18.2%。上半年總收入345億美元，每股收益4.73美元，有形資産回報率20.6%。公司在全球客戶資産管理方面取得顯著進展，總額超過8.2萬億美元，向10萬億美元的目標邁進。財富管理和投資管理業務表現突出，機構證券業務收入76億美元，受惠于全球足迹和科技投資。公司正積極應對市場波動，通過有機增長、資本部署和監管改革進展，持續為股東創造價值。
投資銀行業務季度業績回顧與分析投資銀行業務在經曆暫時停滯後于五月下半旬恢複活力，受益于資産水平的上升和IPO市場反彈，投資銀行營收達到15億美元。股權承銷業務尤其強勁，債務承銷和顧問業務區域表現穩健，尤其是在亞太地區。盡管M&A活動因市場波動受到影響，但健康的産品組合支撐了整體業績。此外，股票市場業務表現強勁，固定收益業務受到宏觀産品表現的推動，整體呈現出增長態勢。
財富管理業務的強勁表現與資産增長策略財富管理部門在關鍵指標上表現優異，包括強勁的淨新增資産、卓越的費用基礎流量和健康的貸款增長，實現7.8億美元的收入。預稅利潤創下22億美元的記錄，資産管理部門的收入增長11%，達到44億美元，主要得益于市場水平的提高和穩健的費用基礎流量。客戶持續從顧問主導的經紀賬戶向費用基礎賬戶轉移資産，同時，公司在教育、技術和産品創新方面持續投資，以促進資産遷移。交易收入增長17%，達到13億美元，零售客戶的參與度在市場波動加劇時尤為突出。
銀行季度業績報告與未來展望本季度，銀行的貸款余額增長至1690億美元，主要由證券借貸推動，顯示了深化客戶關系和提供全面解決方案的進展。同時，總存款增至3830億美元，淨利息收入為19億美元，保持穩定。投資管理業務表現出色，收入增長12%至16億美元，資産管理規模達到創紀錄的1.7萬億美元。業務模型的穩健性和持續增長的客戶資産（達8.2萬億美元）為下一季度的發展奠定了堅實的基礎。此外，公司宣佈了季度分紅的增加，每股分紅1美元，並預計下半年的稅率約為24%。
銀行高管討論資本回報率與監管環境影響在本次討論中，銀行高管詳細闡述了在當前監管背景下，銀行如何通過全球業務整合和資本有效部署來提升資本回報率，特別是在投資銀行業務、財富管理和市場業務領域的增長策略。同時，他們也討論了宏觀經濟波動，如關稅政策，對企業和市場活動的影響，以及如何在這樣的環境下維持和提升銀行的盈利能力。
摩根斯坦利關于收購策略及有機增長機會的討論摩根斯坦利強調其收購策略將聚焦于補充性或小型交易，旨在提升其核心戰略——為客戶提供資本的籌集、管理和分配服務。盡管擁有整合記錄，但公司並不盲目追求收購，而是重視其內部的有機增長機會，特別是在財富管理、投資管理和投資銀行等領域的增長。公司表示，他們正積極考慮那些能夠增加運營杠杆而不分散其戰略執行的‘tuck in’型收購機會。
公司投資策略與新顧問招募成效的詳細討論討論中詳細介紹了公司目前的投資策略和資産流動情況，特別強調了在資産價格波動中的穩健增長，以及高效率比和投資回報的持續改進。同時，詳細探討了新顧問的招募背景和成效，強調了在所有三個渠道中看到的顧問力量增長，以及來自工作場所的新資産流動，顯示了公司在營銷和業務發展方面的投資正在取得回報。此外，還提到了自我導向渠道和基于費用的流動的強勁表現，整體顯示了公司策略的全面成功。
摩根斯坦利探討穩定幣及市場交易環境的未來發展對話主要圍繞穩定幣立法和市場結構的潛在變化對摩根斯坦利的影響，以及在面對關稅和地緣政治因素影響的第二季度，如何評估市場活動和機構的重新定位。同時，討論了公司在提高市場份額、品牌經紀業務方面的努力和市場背景的演變。
全球投資策略與市場占有率提升對話強調了在全球範圍內投資和拓展市場的重要性，特別提到了在EMEA和亞洲地區取得的顯著進展。通過在不同地區的持續投資，不僅在機構業務方面，還包括零售業務，都實現了市場占有率的提升和客戶重新定位。此外，討論還指出流動性資金流向市場和資本支出的增加，表明了在全季度中對市場重新平衡和定位的努力。
全球證券業務的運營成本與競爭優勢對話主要討論了在全球範圍內運營證券業務的成本增加以及如何通過實現經營杠杆和市場回報來保持競爭力。特別提到了歐洲和亞洲地區在證券業務中取得的顯著成績，以及固定收益業務的持續增長和穩定表現。此外，強調了公司內部文化的整合和資源的全面利用對于增強整體競爭力的重要性。
探討資本部署與資産管理機會的對話討論中提到資産管理和資本部署的重要性，特別是關于為何資産管理沒有包含在資本潛在部署中。此外，還強調了投資管理領域的顯著成就，包括大量資金流入和Parametric的持續增長，以及在資産管理領域內存在的衆多收購機會。討論中指出，對于資本的謹慎使用和對于資産管理業務增長的期望，同時提到了以往投資管理合並的經驗。
摩根斯坦利策略與利率環境影響探討對話主要圍繞摩根斯坦利的戰略方向和業務發展展開，強調了與公司文化和客戶需求相契合的策略的重要性。同時，討論了在當前利率環境下，公司如何通過增加資本和資源以應對客戶需求，以及在利率下降時，公司可能面臨的貸款余額增加和資金流入的變化。
銀行業務模式轉型與監管環境變化對話主要討論了銀行業通過資本市場部門進行更多借貸的趨勢，強調了監管環境變化對這一趨勢的影響。討論指出，以前銀行直接向商業客戶放貸，現在則更多地通過非銀行金融企業進行，這一轉變部分是因為監管限制。隨着監管環境的可能正常化，大型、資本充足的全球投資銀行將有機會重新獲得在核心企業産品和中型市場空間中的份額。同時，私人信貸産品已經制度化並持續增長，且在精品空間和贊助商社區中仍有其角色。討論還強調了大型金融機構在企業及贊助商資本市場中的核心作用，包括融資、結構化和分配功能。隨着監管環境的演變，銀行將更加專注于風險架構，致力于穩定增長和20%的有形資産回報。
探討銀行存款與在有機增長機會中的戰略重點本次對話主要討論了銀行存款在公司戰略中的重要性和優先級，以及如何通過有機和非有機增長機會進一步優化業務。參與者強調了持續增長和多樣化存款基礎的必要性，以支持不斷增長的合格資産。同時，討論還涉及了如何利用現有戰略和資源，通過持續投資和選擇性地探索非有機增長機會來提升市場份額和業務能力。
要點回答
Q：2025年上半年公司的收入、每股收益和ROTC是多少？
A：2025年上半年，摩根士丹利的收入為345億美元，每股收益為4.73美元，有形資産回報率（ROTAC）為20.6%。
Q：摩根士丹利在人才、全球佈局和技術方面的投資如何促進了其業績表現？
A：摩根士丹利在人才、全球影響和技術方面的投資有助于抓住客戶流量機會和活動水平，從而支持公司在各業務領域取得強勁表現。
Q：第二季度，機構證券業務的結果是什麽？
A：機構證券業務在第二季度實現了76億美元的收入，得益于公司的股票和固定收益市場特許經營權，亞洲和歐洲、中東和非洲地區（EMEA）的強勁增長。
Q：投資銀行業務在第二季度是如何演變的？
A：投資銀行業務最初在四月份暫停，但隨着資産水平的上升和IPO表現的反彈而恢複。本季度業務以強勁姿態結束，收入達15億美元，主要由股票承銷和健康的並購積壓帶動。
Q：二季度股權承銷和固定收益承銷收入的趨勢是什麽？
A：股票承銷收入有意義增長，得到了不同産品活動和發行的複蘇支持。固定收益承銷收入主要因非投資級發行減少而下降。
Q：第二季度主要承銷商和現金業績表現如何？
A：Prime brokerage revenues were especially strong, with record average client balances and driving the strength of financing revenues. Cash results increased on higher volumes across regions, particularly in EMEA. Fixed income revenues were $2.2 billion, with macro results driven by an increase in client hedging and other factors.
主要經紀收入尤為強勁，客戶平均余額創下紀錄，推動了融資收入的增長。現金業績在各地區交易量增加的情況下有所提高，尤其是在歐洲、中東和非洲地區。固定收入收入為22億美元，宏觀結果受到客戶套期保值增加等因素的推動。
Q：什麽因素導致了比較周期的公司貸款的較高淨利息收入和費用？
A：比較期的較高利息淨收入和企業貸款費用受到投資組合增長和宏觀經濟前景適度下降的影響。
Q：財富管理業務的關鍵績效指標是什麽？
A：財富管理業務的關鍵績效指標包括強勁的淨新資産增長、卓越的費用基礎流動和健康的貸款增長，這加強了公司特色的差異化。
Q：第二季度稅前利潤和利潤率的主要組成部分是什麽？
A：第二季度的稅前利潤創紀錄達22億美元，稅前利潤率為28.3%，受到DCP的影響，DCP將稅前利潤率負面影響了大約70個基點。
Q：資産管理收入是如何增長的，是什麽影響了這種增長？
A：資産管理收入較去年同比增長11%，受市場水平提高和本季度強勁基于費用的資金流量的影響。基于費用的資金流量非常強勁，創下了除以往資産收購之外的紀錄。
Q：這筆交易收入的結果如何？與前一年相比如何？
A：交易收入為13億美元，較去年增長17%，4月份由于市場波動較大，零售參與度特別強。
Q：銀行貸款余額和家庭借貸滲透率發生了什麽變化？
A：銀行貸款余額按順序增加至1690億美元，主要受證券借貸增長的推動。 顧問主導渠道的家庭貸款滲透率增長，顧問和客戶的互動更加密切。
Q：第三季度的淨利息收入（NII）預期是什麽？
A：預計在第三季度，NII將保持在最近水平，受到政策利率和法律變化的影響，擁有6.5萬億美元客戶資産AUM，受益于多年持續投資。
Q：這個季度投資管理業務的營收和資産管理規模是多少？
A：投資管理業務的收入為16億美元，同比增長12％，總資産達到1.7萬億美元的記錄水平。該特許經營産生了110億美元的正長期淨流入。
Q：公司的總資産和標准化CET1比率發生了什麽變化？
A：總資産從54萬億美元增長到了1.4萬億美元，標准化 CET1 比率穩定在15%。標准化風險加權資産（RWA）按順序增加了5230億美元。
Q：請問今年剩余的季度分紅支付以及預計的季度稅率是多少？
A：每股季度股息為1.00美元，比之前增加了7.5美分。季度稅率為22.7％，預計下半年將約為24％。
Q：投資銀行業務線目前的狀況如何，並且它們如何反映在公司的未來？
A：投資銀行的業務渠道健康，對話活躍，市場表現彈性強勁。這反映了公司強勁的發展勢頭和吸引資産的能力，客戶總資産已達到8.2萬億美元。
Q：演講中提到的公司關注的重點領域是什麽？
A：該公司的重點領域包括以謹慎的方式擴展放貸能力，特別是與日益增長的關系數量有關，繼續為客戶提供額外産品，並專注于市場業務，特別是在為公司能夠成為首席券商和有擔保貸款的領導者的持久業務提供融資方面。
Q：評估潛在有機和無機增長機會時考慮哪些因素？
A：在評估潛在機會時，公司認為整合的門檻很高，考慮到過去成功整合的記錄以及使整合奏效所需的謙遜態度。重點是收購與核心戰略一致，並直接促進財富管理、投資管理和投行業務增長的收購。
Q：演講者指出公司的有機增長機會是什麽？
A：演講者指出，公司有機增長的機會體現在上半年展示的經營槓桿效應中。隨着環境穩定下來，像A業務和核保拜訪等領域有望增加，這將進一步為公司提供額外的經營槓桿效應。
Q：關于股息和股票回購的優先事項是什麽？
A：關于股利的優先事項包括它們的至關重要性和繼續將其視為核心戰略的關鍵標志。回購策略是保持每年40億美元的速度，根據需要進行 t 運用。
Q：演講者如何看待最近並購活動的增長？
A：演講者認為最近並購活動的增加是積極的，指出董事會對宏觀波動變得更加容忍。預計關稅的穩定和繼續推進監管改革將支持未來的交易活動。
Q：戰略活動的狀態如何？對公司的增長有什麽影響？
A：戰略活動被描述為有了強大的行業贏家的支持。公司正在看到來自企業和戰略方面的真正興趣，而IPO市場的健康程度表明價值鏈強勁。預計這將有助于今年下半年的強勁表現。
Q：公司對通過收購實現潛在的非自然增長的立場是什麽？
A：公司對通過收購實現有機增長的立場是謹慎的，重點放在符合為客戶籌集、管理和配置資金戰略的機會上。公司具有成功整合的記錄，但並不是為了而收購而收購。
Q：公司如何看待當前的有機增長機會？
A：公司認為目前的有機增長機會非常有前途，在財富管理和投資銀行特許經營方面都有增長迹象。投資銀行團隊具備執行複雜跨境交易的良好位置，盡管資産價格波動，公司仍然在實現戰略目標的正軌上。
Q：新顧問的招聘前景如何？
A：新顧問的招聘前景是積極的，對公司的投資重點感興趣的人士表現出了興趣。公司正在各渠道上看到新顧問招聘的強勁勢頭，這被認為是NNA的一個關鍵優勢領域。
Q：有多少比例的淨新增資産來自工作場所發起？
A：來自工作場所的流入資金中70％是公司的淨新資産。
Q：投資營銷和業務發展對公司産生了什麽影響？
A：對營銷和業務拓展的投資，以及引入新工具如Etrade Pro，已經在所有渠道上取得了回報。
Q：摩根士丹利對穩定幣和代幣化的潛力持什麽看法？
A：摩根士丹利正在積極討論他們客戶群的潛在用途，但現在還為時過早來判斷這將如何在他們當前業務中與競爭對手進行對比。他們正在密切關注市場格局和技術進步，比如人工智能、加密貨幣等，這些可能都會成為一個生態系統的組成部分。
Q：有什麽努力正在做以提高市場份額，交易環境又是如何發展的？
A：摩根士丹利一直在全球特許經營中進行投資，這在客戶重新定位和市場份額改善的結果中得到體現。他們還一直在機構和零售業務中捕捉重新定位和再平衡活動。
Q：摩根·士丹利在交易環境中的表現如何？
A：摩根士丹利在股票領域取得了創紀錄的季度業績，在亞洲經曆了非同尋常的上半年，公司在各個地區和業務領域都實現了增長。他們正在産生運營杠杆和與公司戰略一致的持久成果，滿足客戶的需求。
Q：摩根士丹利作為一家綜合性公司的意義是什麽？
A：綜合公司策略至關重要，因為它涉及將客戶跨越世界各地的各個部門聯系起來，為其提供資本、想法、融資和戰略的機會。這種策略依賴于一個頂尖的文化，根據對整個特許權的利益來部署資本並增加資源。
Q：為什麽資産管理沒有被納入資本潛在配置範圍內？
A：資産管理並不包括資本潛在配置的主要原因是，資産管理領域存在重大機遇，由于其細分和其中公司的表現，例如演講者的公司已經在投資管理方面取得了出色的業績，資金流入額達到110億美元，並持續增長。參數化。這被認為是潛在配置的一個關鍵領域。
Q：什麽是投資管理中潛在收購的標准？
A：潛在投資管理收購的標准包括確保它們與摩根士丹利的文化相符，與客戶視角一致，並能夠産生增量經營杠杆。 這些收購可以為資産管理提供額外資産，但優先考慮的是組織增長和公司即時的運營和管理重點。
Q：降低利率如何應納入淨利息收入（NII）評估中？
A：在利率較低的情況下，預計將會有來自掃描活動的現金流入。隨着時間的推移，較低的利率將導致貸款余額增加，這對業務是一個積極因素。利率下降對淨利息收入的影響也將受政策利率的影響。通常情況下，當利率下降時，我們會看到現金余額增加，轉入了計息賬戶。
Q：資本市場部門在借貸中的角色是什麽，與直接向商業客戶放貸相比如何？
A：資本市場部門涉足借貸業務，但銀行越來越傾向于向非銀行金融公司借貸，而不是直接向傳統商業客戶借貸。資本市場部門的貸款規模占總貸款的比例尚未明確計量，但被視為受監管變化影響的更廣泛轉變的一部分。預計該部門的貸款業務將適應監管環境的變化，並在公司和資本市場治理中發揮核心作用，作為融資和分銷引擎。
Q：監管改革如何改變借貸環境？
A：由于監管改革，銀行貸款領域正在發生變化，特別是那些資本實力雄厚、全球化程度高的大型銀行可能會看到貸款限制恢複到更正常的水平。這可能使它們能夠重新占回一些之前流失給私人貸款團體的市場份額。然而，在特定市場領域，如贊助社區，私人信貸和精品公司的作用將繼續存在。隨着監管環境的正常化，預計這些公司將從核心貸款産品的機會增加中受益。
Q：如何與大型、複雜和高淨值個人競爭獲取額外債務的策略是什麽？
A：這項策略涉及與關鍵頂級生態系統玩家競爭額外債務，其中十年前的名義限制並不成問題。
Q：為什麽要關注收益節奏以及向特定客戶提供持續貸款？
A：對收益節奏的關注以及對特定客戶的持續放貸是為了為實現20%的有形資産回報率做出更大貢獻。
Q：存款增長在公司的戰略中扮演什麽角色？
A：公司的存款增長是一個戰略目標，因為它支持可放置在銀行上的資産增長。公司一直專注于多元化存款基礎，以確保它可以支持持續增長。
Q：公司如何看待有機增長機會與其當前策略的關系？
A：該公司將無機增長機會視為其當前戰略的補充。它專注于有機地發展其財富管理、私人信貸和流動性業務。然而，如果有與公司能力相加的無機機會出現，公司也會考慮。重點仍然是繼續投資並發展其核心業務，而不是僅僅為了追求無機增長。
