摩根士丹利 (MS.US) 2025年第二季度业绩电话会
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摩根士丹利强调其在全球的强大存在，执行复杂的跨境交易，并通过并购实现有机增长。该公司报告了重要的财务成就，包括2025年第二季度营收达168亿美元，有可触资产回报率为18.2%。关键战略领域包括资产管理增长、财富管理成功以及稳定币和代币化的潜力。该公司强调其一体化模式的实力和领导力对齐，旨在在经营活动中创造真正回报并进行投资增长。
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摩根斯坦利2025年第二季度财报电话会议摩根斯坦利举行了2025年第二季度的财报电话会议，会议开始时提供了有关记录、风险声明以及非GAAP措施的免责声明。随后，会议被转交给主席兼首席执行官进行进一步的讨论。
2025年上半年摩根斯坦利业绩强劲增长与战略执行2025年第二季度，摩根斯坦利在市场波动和贸易政策不确定性中实现了强劲的业绩表现，总收入达到168亿美元，每股收益2.13美元，有形资产回报率18.2%。上半年总收入345亿美元，每股收益4.73美元，有形资产回报率20.6%。公司在全球客户资产管理方面取得显著进展，总额超过8.2万亿美元，向10万亿美元的目标迈进。财富管理和投资管理业务表现突出，机构证券业务收入76亿美元，受惠于全球足迹和科技投资。公司正积极应对市场波动，通过有机增长、资本部署和监管改革进展，持续为股东创造价值。
投资银行业务季度业绩回顾与分析投资银行业务在经历暂时停滞后于五月下半旬恢复活力，受益于资产水平的上升和IPO市场反弹，投资银行营收达到15亿美元。股权承销业务尤其强劲，债务承销和顾问业务区域表现稳健，尤其是在亚太地区。尽管M&A活动因市场波动受到影响，但健康的产品组合支撑了整体业绩。此外，股票市场业务表现强劲，固定收益业务受到宏观产品表现的推动，整体呈现出增长态势。
财富管理业务的强劲表现与资产增长策略财富管理部门在关键指标上表现优异，包括强劲的净新增资产、卓越的费用基础流量和健康的贷款增长，实现7.8亿美元的收入。预税利润创下22亿美元的记录，资产管理部门的收入增长11%，达到44亿美元，主要得益于市场水平的提高和稳健的费用基础流量。客户持续从顾问主导的经纪账户向费用基础账户转移资产，同时，公司在教育、技术和产品创新方面持续投资，以促进资产迁移。交易收入增长17%，达到13亿美元，零售客户的参与度在市场波动加剧时尤为突出。
银行季度业绩报告与未来展望本季度，银行的贷款余额增长至1690亿美元，主要由证券借贷推动，显示了深化客户关系和提供全面解决方案的进展。同时，总存款增至3830亿美元，净利息收入为19亿美元，保持稳定。投资管理业务表现出色，收入增长12%至16亿美元，资产管理规模达到创纪录的1.7万亿美元。业务模型的稳健性和持续增长的客户资产（达8.2万亿美元）为下一季度的发展奠定了坚实的基础。此外，公司宣布了季度分红的增加，每股分红1美元，并预计下半年的税率约为24%。
银行高管讨论资本回报率与监管环境影响在本次讨论中，银行高管详细阐述了在当前监管背景下，银行如何通过全球业务整合和资本有效部署来提升资本回报率，特别是在投资银行业务、财富管理和市场业务领域的增长策略。同时，他们也讨论了宏观经济波动，如关税政策，对企业和市场活动的影响，以及如何在这样的环境下维持和提升银行的盈利能力。
摩根斯坦利关于收购策略及有机增长机会的讨论摩根斯坦利强调其收购策略将聚焦于补充性或小型交易，旨在提升其核心战略——为客户提供资本的筹集、管理和分配服务。尽管拥有整合记录，但公司并不盲目追求收购，而是重视其内部的有机增长机会，特别是在财富管理、投资管理和投资银行等领域的增长。公司表示，他们正积极考虑那些能够增加运营杠杆而不分散其战略执行的‘tuck in’型收购机会。
公司投资策略与新顾问招募成效的详细讨论讨论中详细介绍了公司目前的投资策略和资产流动情况，特别强调了在资产价格波动中的稳健增长，以及高效率比和投资回报的持续改进。同时，详细探讨了新顾问的招募背景和成效，强调了在所有三个渠道中看到的顾问力量增长，以及来自工作场所的新资产流动，显示了公司在营销和业务发展方面的投资正在取得回报。此外，还提到了自我导向渠道和基于费用的流动的强劲表现，整体显示了公司策略的全面成功。
摩根斯坦利探讨稳定币及市场交易环境的未来发展对话主要围绕稳定币立法和市场结构的潜在变化对摩根斯坦利的影响，以及在面对关税和地缘政治因素影响的第二季度，如何评估市场活动和机构的重新定位。同时，讨论了公司在提高市场份额、品牌经纪业务方面的努力和市场背景的演变。
全球投资策略与市场占有率提升对话强调了在全球范围内投资和拓展市场的重要性，特别提到了在EMEA和亚洲地区取得的显著进展。通过在不同地区的持续投资，不仅在机构业务方面，还包括零售业务，都实现了市场占有率的提升和客户重新定位。此外，讨论还指出流动性资金流向市场和资本支出的增加，表明了在全季度中对市场重新平衡和定位的努力。
全球证券业务的运营成本与竞争优势对话主要讨论了在全球范围内运营证券业务的成本增加以及如何通过实现经营杠杆和市场回报来保持竞争力。特别提到了欧洲和亚洲地区在证券业务中取得的显著成绩，以及固定收益业务的持续增长和稳定表现。此外，强调了公司内部文化的整合和资源的全面利用对于增强整体竞争力的重要性。
探讨资本部署与资产管理机会的对话讨论中提到资产管理和资本部署的重要性，特别是关于为何资产管理没有包含在资本潜在部署中。此外，还强调了投资管理领域的显著成就，包括大量资金流入和Parametric的持续增长，以及在资产管理领域内存在的众多收购机会。讨论中指出，对于资本的谨慎使用和对于资产管理业务增长的期望，同时提到了以往投资管理合并的经验。
摩根斯坦利策略与利率环境影响探讨对话主要围绕摩根斯坦利的战略方向和业务发展展开，强调了与公司文化和客户需求相契合的策略的重要性。同时，讨论了在当前利率环境下，公司如何通过增加资本和资源以应对客户需求，以及在利率下降时，公司可能面临的贷款余额增加和资金流入的变化。
银行业务模式转型与监管环境变化对话主要讨论了银行业通过资本市场部门进行更多借贷的趋势，强调了监管环境变化对这一趋势的影响。讨论指出，以前银行直接向商业客户放贷，现在则更多地通过非银行金融企业进行，这一转变部分是因为监管限制。随着监管环境的可能正常化，大型、资本充足的全球投资银行将有机会重新获得在核心企业产品和中型市场空间中的份额。同时，私人信贷产品已经制度化并持续增长，且在精品空间和赞助商社区中仍有其角色。讨论还强调了大型金融机构在企业及赞助商资本市场中的核心作用，包括融资、结构化和分配功能。随着监管环境的演变，银行将更加专注于风险架构，致力于稳定增长和20%的有形资产回报。
探讨银行存款与在有机增长机会中的战略重点本次对话主要讨论了银行存款在公司战略中的重要性和优先级，以及如何通过有机和非有机增长机会进一步优化业务。参与者强调了持续增长和多样化存款基础的必要性，以支持不断增长的合格资产。同时，讨论还涉及了如何利用现有战略和资源，通过持续投资和选择性地探索非有机增长机会来提升市场份额和业务能力。
要点回答
Q：2025年上半年公司的收入、每股收益和ROTC是多少？
A：2025年上半年，摩根士丹利的收入为345亿美元，每股收益为4.73美元，有形资产回报率（ROTAC）为20.6%。
Q：摩根士丹利在人才、全球布局和技术方面的投资如何促进了其业绩表现？
A：摩根士丹利在人才、全球影响和技术方面的投资有助于抓住客户流量机会和活动水平，从而支持公司在各业务领域取得强劲表现。
Q：第二季度，机构证券业务的结果是什么？
A：机构证券业务在第二季度实现了76亿美元的收入，得益于公司的股票和固定收益市场特许经营权，亚洲和欧洲、中东和非洲地区（EMEA）的强劲增长。
Q：投资银行业务在第二季度是如何演变的？
A：投资银行业务最初在四月份暂停，但随着资产水平的上升和IPO表现的反弹而恢复。本季度业务以强劲姿态结束，收入达15亿美元，主要由股票承销和健康的并购积压带动。
Q：二季度股权承销和固定收益承销收入的趋势是什么？
A：股票承销收入有意义增长，得到了不同产品活动和发行的复苏支持。固定收益承销收入主要因非投资级发行减少而下降。
Q：第二季度主要承销商和现金业绩表现如何？
A：Prime brokerage revenues were especially strong, with record average client balances and driving the strength of financing revenues. Cash results increased on higher volumes across regions, particularly in EMEA. Fixed income revenues were $2.2 billion, with macro results driven by an increase in client hedging and other factors.
主要经纪收入尤为强劲，客户平均余额创下纪录，推动了融资收入的增长。现金业绩在各地区交易量增加的情况下有所提高，尤其是在欧洲、中东和非洲地区。固定收入收入为22亿美元，宏观结果受到客户套期保值增加等因素的推动。
Q：什么因素导致了比较周期的公司贷款的较高净利息收入和费用？
A：比较期的较高利息净收入和企业贷款费用受到投资组合增长和宏观经济前景适度下降的影响。
Q：财富管理业务的关键绩效指标是什么？
A：财富管理业务的关键绩效指标包括强劲的净新资产增长、卓越的费用基础流动和健康的贷款增长，这加强了公司特色的差异化。
Q：第二季度税前利润和利润率的主要组成部分是什么？
A：第二季度的税前利润创纪录达22亿美元，税前利润率为28.3%，受到DCP的影响，DCP将税前利润率负面影响了大约70个基点。
Q：资产管理收入是如何增长的，是什么影响了这种增长？
A：资产管理收入较去年同比增长11%，受市场水平提高和本季度强劲基于费用的资金流量的影响。基于费用的资金流量非常强劲，创下了除以往资产收购之外的纪录。
Q：这笔交易收入的结果如何？与前一年相比如何？
A：交易收入为13亿美元，较去年增长17%，4月份由于市场波动较大，零售参与度特别强。
Q：银行贷款余额和家庭借贷渗透率发生了什么变化？
A：银行贷款余额按顺序增加至1690亿美元，主要受证券借贷增长的推动。 顾问主导渠道的家庭贷款渗透率增长，顾问和客户的互动更加密切。
Q：第三季度的净利息收入（NII）预期是什么？
A：预计在第三季度，NII将保持在最近水平，受到政策利率和法律变化的影响，拥有6.5万亿美元客户资产AUM，受益于多年持续投资。
Q：这个季度投资管理业务的营收和资产管理规模是多少？
A：投资管理业务的收入为16亿美元，同比增长12％，总资产达到1.7万亿美元的记录水平。该特许经营产生了110亿美元的正长期净流入。
Q：公司的总资产和标准化CET1比率发生了什么变化？
A：总资产从54万亿美元增长到了1.4万亿美元，标准化 CET1 比率稳定在15%。标准化风险加权资产（RWA）按顺序增加了5230亿美元。
Q：请问今年剩余的季度分红支付以及预计的季度税率是多少？
A：每股季度股息为1.00美元，比之前增加了7.5美分。季度税率为22.7％，预计下半年将约为24％。
Q：投资银行业务线目前的状况如何，并且它们如何反映在公司的未来？
A：投资银行的业务渠道健康，对话活跃，市场表现弹性强劲。这反映了公司强劲的发展势头和吸引资产的能力，客户总资产已达到8.2万亿美元。
Q：演讲中提到的公司关注的重点领域是什么？
A：该公司的重点领域包括以谨慎的方式扩展放贷能力，特别是与日益增长的关系数量有关，继续为客户提供额外产品，并专注于市场业务，特别是在为公司能够成为首席券商和有担保贷款的领导者的持久业务提供融资方面。
Q：评估潜在有机和无机增长机会时考虑哪些因素？
A：在评估潜在机会时，公司认为整合的门槛很高，考虑到过去成功整合的记录以及使整合奏效所需的谦逊态度。重点是收购与核心战略一致，并直接促进财富管理、投资管理和投行业务增长的收购。
Q：演讲者指出公司的有机增长机会是什么？
A：演讲者指出，公司有机增长的机会体现在上半年展示的经营槓桿效应中。随着环境稳定下来，像A业务和核保拜访等领域有望增加，这将进一步为公司提供额外的经营槓桿效应。
Q：关于股息和股票回购的优先事项是什么？
A：关于股利的优先事项包括它们的至关重要性和继续将其视为核心战略的关键标志。回购策略是保持每年40亿美元的速度，根据需要进行 t 运用。
Q：演讲者如何看待最近并购活动的增长？
A：演讲者认为最近并购活动的增加是积极的，指出董事会对宏观波动变得更加容忍。预计关税的稳定和继续推进监管改革将支持未来的交易活动。
Q：战略活动的状态如何？对公司的增长有什么影响？
A：战略活动被描述为有了强大的行业赢家的支持。公司正在看到来自企业和战略方面的真正兴趣，而IPO市场的健康程度表明价值链强劲。预计这将有助于今年下半年的强劲表现。
Q：公司对通过收购实现潜在的非自然增长的立场是什么？
A：公司对通过收购实现有机增长的立场是谨慎的，重点放在符合为客户筹集、管理和配置资金战略的机会上。公司具有成功整合的记录，但并不是为了而收购而收购。
Q：公司如何看待当前的有机增长机会？
A：公司认为目前的有机增长机会非常有前途，在财富管理和投资银行特许经营方面都有增长迹象。投资银行团队具备执行复杂跨境交易的良好位置，尽管资产价格波动，公司仍然在实现战略目标的正轨上。
Q：新顾问的招聘前景如何？
A：新顾问的招聘前景是积极的，对公司的投资重点感兴趣的人士表现出了兴趣。公司正在各渠道上看到新顾问招聘的强劲势头，这被认为是NNA的一个关键优势领域。
Q：有多少比例的净新增资产来自工作场所发起？
A：来自工作场所的流入资金中70％是公司的净新资产。
Q：投资营销和业务发展对公司产生了什么影响？
A：对营销和业务拓展的投资，以及引入新工具如Etrade Pro，已经在所有渠道上取得了回报。
Q：摩根士丹利对稳定币和代币化的潜力持什么看法？
A：摩根士丹利正在积极讨论他们客户群的潜在用途，但现在还为时过早来判断这将如何在他们当前业务中与竞争对手进行对比。他们正在密切关注市场格局和技术进步，比如人工智能、加密货币等，这些可能都会成为一个生态系统的组成部分。
Q：有什么努力正在做以提高市场份额，交易环境又是如何发展的？
A：摩根士丹利一直在全球特许经营中进行投资，这在客户重新定位和市场份额改善的结果中得到体现。他们还一直在机构和零售业务中捕捉重新定位和再平衡活动。
Q：摩根·士丹利在交易环境中的表现如何？
A：摩根士丹利在股票领域取得了创纪录的季度业绩，在亚洲经历了非同寻常的上半年，公司在各个地区和业务领域都实现了增长。他们正在产生运营杠杆和与公司战略一致的持久成果，满足客户的需求。
Q：摩根士丹利作为一家综合性公司的意义是什么？
A：综合公司策略至关重要，因为它涉及将客户跨越世界各地的各个部门联系起来，为其提供资本、想法、融资和战略的机会。这种策略依赖于一个顶尖的文化，根据对整个特许权的利益来部署资本并增加资源。
Q：为什么资产管理没有被纳入资本潜在配置范围内？
A：资产管理并不包括资本潜在配置的主要原因是，资产管理领域存在重大机遇，由于其细分和其中公司的表现，例如演讲者的公司已经在投资管理方面取得了出色的业绩，资金流入额达到110亿美元，并持续增长。参数化。这被认为是潜在配置的一个关键领域。
Q：什么是投资管理中潜在收购的标准？
A：潜在投资管理收购的标准包括确保它们与摩根士丹利的文化相符，与客户视角一致，并能够产生增量经营杠杆。 这些收购可以为资产管理提供额外资产，但优先考虑的是组织增长和公司即时的运营和管理重点。
Q：降低利率如何应纳入净利息收入（NII）评估中？
A：在利率较低的情况下，预计将会有来自扫描活动的现金流入。随着时间的推移，较低的利率将导致贷款余额增加，这对业务是一个积极因素。利率下降对净利息收入的影响也将受政策利率的影响。通常情况下，当利率下降时，我们会看到现金余额增加，转入了计息账户。
Q：资本市场部门在借贷中的角色是什么，与直接向商业客户放贷相比如何？
A：资本市场部门涉足借贷业务，但银行越来越倾向于向非银行金融公司借贷，而不是直接向传统商业客户借贷。资本市场部门的贷款规模占总贷款的比例尚未明确计量，但被视为受监管变化影响的更广泛转变的一部分。预计该部门的贷款业务将适应监管环境的变化，并在公司和资本市场治理中发挥核心作用，作为融资和分销引擎。
Q：监管改革如何改变借贷环境？
A：由于监管改革，银行贷款领域正在发生变化，特别是那些资本实力雄厚、全球化程度高的大型银行可能会看到贷款限制恢复到更正常的水平。这可能使它们能够重新占回一些之前流失给私人贷款团体的市场份额。然而，在特定市场领域，如赞助社区，私人信贷和精品公司的作用将继续存在。随着监管环境的正常化，预计这些公司将从核心贷款产品的机会增加中受益。
Q：如何与大型、复杂和高净值个人竞争获取额外债务的策略是什么？
A：这项策略涉及与关键顶级生态系统玩家竞争额外债务，其中十年前的名义限制并不成问题。
Q：为什么要关注收益节奏以及向特定客户提供持续贷款？
A：对收益节奏的关注以及对特定客户的持续放贷是为了为实现20%的有形资产回报率做出更大贡献。
Q：存款增长在公司的战略中扮演什么角色？
A：公司的存款增长是一个战略目标，因为它支持可放置在银行上的资产增长。公司一直专注于多元化存款基础，以确保它可以支持持续增长。
Q：公司如何看待有机增长机会与其当前策略的关系？
A：该公司将无机增长机会视为其当前战略的补充。它专注于有机地发展其财富管理、私人信贷和流动性业务。然而，如果有与公司能力相加的无机机会出现，公司也会考虑。重点仍然是继续投资并发展其核心业务，而不是仅仅为了追求无机增长。
