台積電 (TSM.US) 2025年第二季度業績電話會
文章語言：
简
繁
EN
分享
紀要
原文
會議摘要
台積電報告稱，由于對3納米和5納米技術的強勁需求，公司人民幣營收環比增長11.3%，美元營收增長17.8%。由于外彙彙率和海外工廠的升級，毛利率略有下降至58.6%。公司預計，尖端技術的需求將持續增長，特別是在人工智能和高性能計算領域，計劃在美國、日本和歐洲進行強大的先進制造投資。盡管存在關稅不確定性，台積電預計，由于人工智能需求的推動，非市場領域將有輕微複蘇。
會議速覽
台積電2025年第二季度財報會議與業績展望本次對話圍繞台積電2025年第二季度的財務業績展開，首先由公司CFO黃文德總結了該季度的運營情況，並提供了第三季度的業績指引。隨後，黃文德與董事長兼CEO共同分享了公司的關鍵信息。會議還包括了問答環節，討論中提及了前瞻性聲明及其潛在風險和不確定性。
2025年第二季度財務業績及第三季度展望公司第二季度營收同比增長17.8%，達到301億美金，受益于強勁的3納米和5納米技術需求，盡管受到不利的外彙影響。毛利率為58.6%，而經營利潤率為49.6%。先進制程技術（7納米及以下）占晶圓營收的74%。HPC平台營收增長14%，占總營收的60%。預計第三季度營收將在318億至330億美金之間，同比增長38%，毛利率預計為55.5%到57.5%，經營利潤率在45.5%至47.5%之間。全年資本開支預期維持在380億至420億美金之間。
台積電2025年第二季度與第三季度盈利能力分析及未來展望台積電在2025年第二季度的毛利率為58.6%，較上一季度略有下降，主要受到不利的外彙彙率和海外工廠的邊際稀釋影響。第三季的毛利率預計將進一步降至56.5%，主要因素依然是彙率問題和海外工廠（如日本熊本和美國亞利桑那州）的生産成本。盡管面臨這些挑戰，台積電預計長期毛利率可達53%或更高，並預期全年營收將增長約30%，受益于3D、3納米和5納米技術的強勁需求，尤其是AI和高性能計算領域。公司對于可能的關稅政策影響保持謹慎，並將持續在技術領導力、制造卓越和客戶信任等方面進行投資，以強化其市場競爭力。
台積電全球制造佈局及美國投資計劃詳解台積電基于客戶需求、價值、靈活性及政府支持，決定全球制造佈局，特別強調在美國的投資計劃。計劃總投資165億美元在美國進行先進半導體制造，包括在亞利桑那州建立6個制造工廠、封裝工廠及一個主要研發中心。首座工廠已進入量産，使用N4制程技術，與台灣工廠相當。第二工廠的建設已完成，使用3納米技術，正加快量産以滿足客戶需求。同時，開始建設采用2納米和16納米技術的第三工廠，並計劃加速生産以應對AI相關需求。台積電預計在亞利桑那州形成先進的半導體制造集群，滿足智能手機、AI和高性能計算應用需求，30%的2納米及更先進産能將位于此地。此外，計劃建立兩個先進封裝設施和研發中心，以完善AI供應鏈。台積電將繼續在美國半導體行業中扮演關鍵角色，助力客戶成功。
台積電全球産能佈局與先進技術進展台積電正在全球範圍內擴展其制造能力，包括在日本、歐洲和台灣的多個項目，以滿足全球IC行業對先進制程技術的需求。在日本，已開始2024年後期的批量生産，並計劃在歐洲和台灣建設更多工廠。同時，台積電重點介紹了其N2、A16和A14等先進技術節點的發展情況，這些技術將為高性能和能效計算提供顯著提升，預期在未來的幾年內實現量産，從而加強其在全球半導體行業的技術領先地位。
TSMC 2023 年第四季度業績展望及 AI 需求趨勢在最近的會議上，討論聚焦于TSMC面對的數據中心和AI相關需求的強勁態勢，以及公司如何試圖縮小供需差距。此外，還提及了對設備AI發展的觀察，以及第四季度營收預期下滑的原因，這主要是基于客戶反饋，尤其是消費端的市場情況。
邊緣AI發展動態及公司對第四季度業務的保守預期對話討論了邊緣人工智能（Edge AI）在客戶産品設計中的進展，指出盡管設備數量增長溫和，但項目規模持續增加，預計未來半年到一年會有顯著增長。同時，對于第四季度的業務指導，公司采取了更為保守的態度，考慮到關稅和其他不確定性因素的影響，但強調若有機會，他們將利用其技術領導地位和卓越制造能力抓住。
TSMC討論外彙影響與AI加速器市場增長在討論中，重點聚焦于外彙彙率變化對毛利率的巨大影響，以及公司對于保持或提升未來毛利率的信心。此外，還討論了關于AI加速器芯片向中國市場的發貨情況，以及這是否可能促使公司調整其長期增長預測。
台積電N2制程技術的營收貢獻與增長預期討論集中于台積電N2制程技術的營收貢獻，特別是與N3制程的比較，以及其在未來幾年的營收增長預期。N2制程的營收貢獻預計會比N3更高，不僅因為其價格更優，還因為産能提升將推動更快的營收增長。
台積電N5和N3技術節點的供需情況及産能調整策略討論集中在台積電N5和N3技術節點在未來兩年的供需情況。由于大量AI産品仍在4納米技術節點，正向3納米過渡，導致N5産能極度緊張。台積電利用其技術集群優勢，靈活調整7納米、5納米和3納米之間的産能，甚至用N7産能支持N5，同時將N5向N3轉換以應對需求。其領先技術節點的産能整體處于高度緊張狀態，台積電正努力縮小需求與産能之間的差距。
探討TSMC如何應對結構性成本增加及AI在運營中的效益對話圍繞TSMC如何通過調整晶圓價格和利用AI技術來應對由外彙彙率和海外工廠高成本帶來的結構性成本增加。TSMC指出，雖然存在不利的結構性因素，但通過其他因素的優化，比如價格調整和AI技術的應用，可以有效抵消這些不利影響。具體而言，AI技術在運營和研發中的應用，已經為公司帶來了顯著的生産力提升，相當于數十億美元的價值。
TSMC 面對全球數據中心需求激增的産能擴張計劃在最近的對話中，提到了TSMC計劃在台灣和海外建設多個晶圓廠，以應對全球數據中心對5納米、3納米以及未來2納米芯片的強勁需求。觀察者指出，這種規模的産能擴張在TSMC曆史上是前所未見的，顯示出市場需求的異常旺盛。TSMC方面表示，盡管需求旺盛，他們正在竭力縮小供需差距，努力確保有足夠的産能來支持日益增長的數據中心需求。
N2與N3技術的投資回報率及未來發展討論在討論中，重點聚焦于N2和N3技術的對比，特別是關于它們的回報投資比和未來發展。N2技術因其較高的盈利能力而被看好，盡管其資本支出較高，但其産量表現良好。討論中提到，N2技術的發展正在按計劃進行，預計將在今年下半年開始增加産量，而收入則有望在明年上半年實現。同時，也強調了N2技術在盈利能力上優于N3技術，且其發展進度符合預期。
公司對CapEx投資與雲AI增長的策略及未來規劃公司雖然在2025年提升了銷售指導，但保持了CapEx（資本支出）指導不變，這一決策考慮了宏觀不確定性。對于未來幾年，尤其是2026和2027年，公司預期CapEx可能會上升，以應對持續的業務機會。同時，公司強調了對雲AI和AI加速器增長的重視，正積極建設新設施以增加AI和CoWoS（Co-package Wafer-on-Substrate）的産能，以滿足強勁的市場需求。
TSMC的AI芯片技術與成熟節點策略討論集中在TSMC的AI芯片技術發展，特別是AI芯片尺寸增大和能耗提升的問題，以及公司如何通過先進的封裝技術和節點開發策略來應對這些挑戰。此外，還探討了TSMC在成熟節點技術上的策略，包括如何通過開發特色技術如CMOS傳感器和高電壓技術來滿足客戶需求，以及如何避免行業內的過剩産能問題。
TSMC討論人形機器人市場潛力及半導體行業發展趨勢在討論中，TSMC評估了人形機器人在半導體行業的市場潛力，特別是其在AI硬件領域的貢獻和增長勢頭。人形機器人被看作是AI硬件的下一個前沿領域，其在半導體市場的應用將涉及大量的計算和傳感器需求。同時，討論也提到了資本強度的問題，特別是在投資新節點或結構性大趨勢時，TSMC的資本強度曾達到或超過40%。對于即將到來的2納米技術，TSMC預期資本強度將再次上升以滿足需求。此外，討論還涉及了客戶需求提前拉動的可能性，以及TSMC在第四季度的産能和計劃。
TSMC討論AI技術在半導體行業的應用與未來發展趨勢對話主要圍繞資本支出與未來增長機會的關系，以及AI技術在半導體行業，特別是TSMC的采用和領先節點技術（如16納米）中的應用進行。討論強調了AI需求的強勁增長，以及提高電力效率對于數據中心應用的重要性，同時提到了TSMC技術在滿足這些需求方面的進步。
台積電加速美國工廠建設及海外擴張策略台積電因應客戶需求加速美國第二工廠建設進度，此決策受到美國政府提高投資稅收抵免政策的正面影響。同時，台積電的美國擴張計劃不會影響其在日本和德國的投資計劃，因為這些地區的投資專注于不同的技術和行業領域。此外，台積電的海外資本支出與國內資本支出的詳細劃分也成為討論焦點。
要點回答
Q：TSMC的擴張計劃對亞利桑那州半導體制造能力的影響是什麽？
A：完成後，台積電2納米及更先進産能約30%將設立在亞利桑那州，打造獨立的領先半導體制造集群。
Q：台積電繼續在美國半導體行業發揮作用嗎？
A：台積電在美國持續扮演著關鍵和重要的角色，幫助客戶取得成功，並在美國半導體行業保持著重要的合作夥伴關係。
Q：TSMC的N2和A16技術節點的現狀和未來計劃是什麽？
A：TSMC的N2和A16技術在應對對高效能計算需求不斷增長方面處于行業領先地位。由于智能手機和高性能計算應用的需求，預計前兩年2納米技術的新産品量將高于3納米和5納米。預計完整節點性能將在相同功率下提高10-15倍，或在相同速度下提高20-30%功率效率。N2的量産計劃定于2025年下半年進行，其技術路線圖與N3相似。作為N2家族的延伸，N2p將提供更好的性能和功率優勢，計劃于2026年下半年進行量産。A16具有一流的超高壓線路，適用于高功率要求的特定高性能計算産品，並計劃于2026年下半年進行量産。這兩種技術預計將成為TSMC的長期節點。
Q：TSMC有關A14技術及其持續增強戰略的計劃是什麽？
A：TSMC的A14技術采用第二代窄溝槽晶體管結構，與N2相比性能和功耗方面提升了四倍，適用于高性能和高能效計算。A14計劃于2028年開始量産。持續的增強策略包括計劃在2029年為A14推出超高電力軌道。TSMC相信A14及其衍生産品將延續其技術領先地位，並在未來持續抓住增長機遇。
Q：台積電對於2026年高階封裝需求和合作能力的展望如何？
A：展望顯示，對先進包裝和合作能力的需求將繼續增強，重點是縮小合作需求與供應之間的差距。隨着對人工智能的需求不斷增長，動力仍然強勁且非常健康。
Q：設備上的AI技術在過去3到6個月內相比之前有何進展？
A：在設備上的AI發展已經持續進行，客戶需要一到兩年時間來完成新産品設計。盡管單位數量的增加比較溫和，但每年大約增加5%至10%的尺寸增長已經觀察到並有望繼續。預計在接下來的六到十二個月之內會有更顯著的影響或“爆發”。
Q：為什麽台積電對第四季度營收預期很保守？
A：TSMC對于第四季度收入預期采取保守態度，原因是關稅和其他不確定性可能對其産生影響。盡管持保守態度，TSMC仍然對其技術領先地位和制造優勢充滿信心，並預計能夠達到其高端目標。
Q：彙率對公司價值的影響是什麽？
A：演講者表示彙率對公司價值的影響是顯著的，並建議公司有信心保持53%或更高的毛利率。
Q：可以根據H20芯片能夠出口到中國的能力，將雲增長的40% K目標上調嗎？
A：演講者沒有提供明確的答案，但表達了對未來五年40%的K增長目標的信心，並暗示中國市場重新成為可供公司預測的積極因素。
Q：需求增長中的AI加速器是否會以更高的速度增長，特別是在中等CAGR（複合年增長率）40%以上的情況下？
A：演講者表示，現在給出長期人工智能加速器增長年複合增長率是否會超過中40%還為時過早，但傳達了這對相關方是積極的發展。
Q：明年N2節點的預期收入貢獻是多少？
A：演講者沒有為N2節點提供具體的收入貢獻估計，但暗示它將貢獻的金額明顯超過N3節點，因為N2的定價與N3不同。
Q：N2在2026年的收入貢獻會高于2027年嗎？
A：演講者推遲了問題至2026年，並暗示在2027年，N2的收入貢獻可能會更大，暗示它將隨時間增加。
Q：關于未來兩年內N5和N3節點的供需前景如何？
A：N5和N3節點的前景是供應非常緊張，因為在未來兩年內AI産品向3納米技術過渡需求量很高。甚至N5的産能也受限，公司正努力將N5的産能轉換為N3以應對需求。
Q：台積電如何調整晶圓價格以應對成本上漲，並從其各項運營中獲得哪些經濟利益？
A：TSMC 預計能夠調整片價以抵消部分成本增加。該公司從人工智能中獲得經濟效益，例如通過計算光刻提高運營效率，但沒有提供具體的效益量化。
Q：台積電是否有足夠的産能來滿足未來數據中心的強勁需求，以及2022年至2026年N2産能的計劃是什麽？
A：演講者沒有直接確認台積電是否有足夠的産能來滿足數據中心的需求，也沒有具體說明2022年到2026年N2産能的計劃，這表明公司正在評估情況和潛在的産能調整。
Q：人造智能數據中心的需求預計將如何發展？對于像2納米這樣的先進節點的需求如何？
A：人工智能數據中心的預期需求很強勁，尤其對 3 納米、5 納米和即將推出的 2 納米等節點感興趣。這種需求長期以來一直未曾見過，預計會繼續增長，以縮小高需求和供應之間的差距。
Q：N2和N3之間的投資回報率比較如何？N2的未來發展前景如何？
A：N2的投資回報率比N3更好，結構上來看，N2的盈利能力更強。 N2的發展進展順利，預計下半年將加速，導致預期在接下來的一年上半年實現收入。
Q：台積電是否在考慮由于持續的宏觀不確定性而對資本支出指導進行一些保守估計，這樣做公平嗎？
A：是的，可以合理地假設TSMC考慮到宏觀不確定性而對資本支出指導采取一些保守態度。TSMC意識到這些不確定性，並在其産能和資本支出計劃中考慮到了它們。雖然現在討論未來幾年的資本支出還為時過早，但在任何給定的年份中，不太可能看到資本支出金額大幅下降。
Q：2026年和2027年的資本支出前景是什麽？
A：2026年和2027年的資本支出預測沒有直接提供，但台積電表示他們將繼續根據未來的商機進行投資。在任何給定的年份，資本支出金額下降幅度不太可能顯著。
Q：2025年雲人工智能收入增長的預測是多少，台積電合作夥伴計劃擴大産能？
A：TSMC正在2025年雲計算人工智能收入增長方面看到非常健康和強勁的勢頭。他們正在建設新設施，以增加人工智能容量和協作能力，以支持客戶需求。對于2026年的合作能力擴展，TSMC正在加大産能以滿足旺盛的需求。
Q：台積電如何將先進封裝技術與N2和X16等先進節點優先考慮？
A：台積電的高級封裝戰略是利用不同封裝解決方案之間的技術轉移，並優先考慮與其先進節點發展相一致的封裝解決方案。雖然技術上存在相似之處，但也有許多種類，目標是避免過多的投入而得不到足夠的回報。
Q：在全行業産能過剩的背景下，台積電對成熟節點的戰略是什麽？
A：台積電針對成熟節點的策略是開發特殊技術，如CMOS傳感器或高壓技術，這些都是客戶的獨特需求。他們關注客戶特定需求，而不是行業整體産能過剩，確保産能與實際客戶需求相關。
Q：台積電（TSMC）如何評估人類機器人市場規模及其對TSMC業務的潛在影響？
A：盡管人類機器人開始為台積電做出貢獻，並被視為人工智能硬件的下一個領域，但現在評估半導體行業中人類機器人的市場規模和潛在的計算和傳感器需求還為時過早。該技術處于萌芽階段，最初的應用預計將出現在醫療領域。
Q：開發人際互動技術面臨的挑戰是什麽？
A：開發直接與人類互動的技術涉及複雜性，因為它涉及各種傳感器和反饋機制與CPU之間的交互。在處理人類互動時需要謹慎考慮，因為它直接涉及與人類的接觸。
Q：客戶有沒有迹象表明他們正試圖在2026年的預期價值之前拉升他們的需求？
A：演講者表示，並沒有任何客戶行為的變化表明需求在2026年到來之前會增加。此外，3納米技術的需求周期約為四個月，這使得客戶提前拉動需求變得不切實際，而公司的産能已經非常緊張。
Q：台積電對未來幾年的資本密度有何期望，特別是在對2納米技術需求強勁的情況下？
A：TSMC不將資本強度設定為目標，而是專注于根據未來增長機會進行投資。預期收入增長可能會超過資本支出的增長，從而導致資本強度較低。因此，資本強度被認為不再像以前那樣有意義。
Q：TSMC如何看待2納米技術的發展與AI和HPC的采用之間的關系？
A：台積電認為2納米技術的發展對于人工智能和高性能計算非常重要，預計2納米家族將是為這些先進計算需求提供專門服務的産品。值得注意的是，傳統上，台積電在人工智能領域的應用落後一代；然而，對性能和能效要求的強烈需求正在推動人工智能數據中心采用2納米技術。
Q：美國市場的強勁需求如何影響台積電的海外擴張計劃？
A：美國的強勁需求導致台積電加快擴大其第二生産設施。 這一決定是受客戶需求驅動，而不是美國政府的投資稅收抵免增加。 盡管投資稅收抵免增加，但主要焦點是為滿足需求而准備産能。 台積電的海外擴張計劃不太可能受到在美國的投資的重大影響，因為技術和客戶需求因地區而異。
