本次電話會議主要討論了Levi Strauss & Co.截至2025年6月1日的第二季度財務業績。公司領導層，包括總裁兼首席執行官以及首席財務和增長官，參與了會議，分享了季度業績、非GAAP財務指標以及未來展望，並提醒注意前瞻性陳述可能存在的風險和不確定性。會議強調了有機淨收入和常量貨幣數值的使用，並指出任何非GAAP指標與GAAP結果之間的差異。同時，提醒聽衆注意財務預測的不確定性因素，如彙率波動、關稅影響等。

公司在最近一個季度的業績表現出色，銷售、利潤和每股收益均超出預期，實現了高單位數的有機淨收入增長。這主要得益于直接面向消費者（DTC）業務的強勁表現，以及批發業務和國際市場的增長，特別是在歐洲地區。公司正加速向DTC主導的商業模式轉型，同時在産品線上從牛仔褲為主轉向全品類生活方式品牌，保持了在牛仔市場的領導地位，同時在上衣、裙子、外套和非牛仔褲等類別實現了顯著增長。此外，公司通過精簡SKU和引入高全價銷售的新品，提高了産品組合的生産力和盈利能力。

在五月，公司宣佈了Dockers品牌的出售，同時決定退出Denizen和鞋類業務，這一系列戰略決策旨在集中精力于Levi's品牌，強化品牌價值、消費者連接和品類領導力。通過全球營銷活動和影響力合作，如與Beyonce的合作以及參與各大音樂節，Levi's品牌在全球範圍內持續增長，特別是在女性和男性市場均取得了顯著成績。公司正向成為一家100億美元的公司邁進，通過産品創新、市場營銷和供應鏈優化等措施，盡管面臨關稅和消費者行為的不確定性，公司仍從一個強大的位置進行導航。産品方面，Levi's正逐步發展成為生活方式品牌，引領行業趨勢，特別是在男女裝的多樣性和創新性方面。此外，通過與知名時尚品牌和音樂文化的合作，Levi's持續在市場中保持競爭力和影響力。

本季度，公司全球直面消費者的業務表現強勁，實現了連續的正向增長，這主要得益于門店客流量增加、轉化率提升和平均客單價提高。在推動直面消費者（DTC）增長的同時，公司注重保持健康和盈利的狀態，DTC的利潤率持續改善。此外，通過優化消費者體驗和提升銷售效率，全價銷售也有所增長。公司還在全球範圍內拓展門店網絡，開設了16家新門店，同時，電子商務渠道也實現了13%的雙位數增長。忠誠計劃是連接消費者的關鍵，通過數據分析，公司能夠更精准地提供個性化産品和體驗，目前已有近4000萬會員，會員的購買頻率和客單價均高于普通消費者。忠誠計劃已在歐洲多個國家擴展，並將在美國推出更多會員專屬功能。

Levi's在歐洲市場表現出強勁增長，尤其在巴黎、巴塞羅那和米蘭等時尚城市，品牌在年輕消費者中尤其受歡迎。歐洲市場的15%增長主要得益于品牌在市場上的提升和與關鍵合作夥伴的緊密合作。同時，Beyond Yoga業務也取得了顯著進展，Q2增長12%，並計劃進一步擴大門店數量，展現出強勁的市場潛力。

Levi's宣佈已與Authentic Brands Group達成協議，出售Dockers品牌，同時表達了對Dockers團隊多年貢獻的感謝。公司強調，這一交易體現了其戰略議程的進展，並指出最近一個季度業績強勁，為2025年下半年的發展奠定了堅實基礎。展望未來，Levi's品牌將擁有更加輝煌的前景。隨後，Jami將提供季度財務概述及全年預期。

Levi's品牌在2025年上半年實現了強勁的財務業績，包括銷售、毛利率、SNA、EBIT利潤率和每股收益的全面增長。直銷渠道(DDC)和批發渠道均表現出色，尤其是DDC的同店銷售增長達到高位數百分比。同時，國際和美國市場、女性和男性産品、以及在線和實體店均實現高單位數的增長。公司對核心品牌和DDC優先策略的專注推動了財務表現的持續改善，使得公司在2025年中點時處于強勢地位，從而上調了全年的業績預期。

全球批發業務的表現超出了預期，尤其是在歐洲，隨着新分銷中心的過渡完成，批發渠道回歸增長。利惠（Levi's）在美國的批發業務增長7%，顯示出數字和高端賬戶的持續強勁。産品趨勢的洞察力使得公司及其合作夥伴對新産品有更強的信心，例如578袋裝男褲在直銷渠道表現出色，正在向批發渠道擴展。公司調整了全年批發渠道的預測，預計從持平到略微正面。第二季度的毛利率創紀錄，達到62.6%，主要由較低的産品成本和有利的渠道組合推動。通過提高全價銷售和減少促銷活動，公司實現了産品生命周期管理的改進。調整後的EBIT利潤率為8.3%，較去年上升190個基點，推動調整後的每股收益增長37%。此外，公司完成了分銷中心網絡的轉型，以提高服務水平和優化分銷成本。

本報告詳細回顧了美洲、歐洲、亞洲各地區的淨收入增長和運營利潤率變化，強調了各地區在不同渠道的強勁表現，如Ddc和批發渠道的增長。同時，報告提到了在面對關稅不確定性時采取的多項緩解措施，以及對全年業績和第三季度的展望，強調了對消費者信心和行為的密切監控。

鑒于上半年的良好表現和業務的持續強勁，公司上調了全年收入和利潤的預期。有機淨收入增長預期上調至4.5%到5.5%，而報告的淨收入增長預期上調至1%到2%。盡管面臨關稅挑戰，公司仍預計今年的毛利率將擴大至80個基點，創曆史新高。此外，EBIT利潤率預期維持在11.4%到11.6%，調整後的每股收益預期上調至1.25美元至1.30美元。此指導包括關稅和稅、外彙因素帶來的影響。

公司預計2024年第三季度有機淨營收將增長4至5%，在持續運營的基礎上，這相較于去年同季度4%的增長有所提升。預計季度營收增長將受到100個基點的外彙利好影響，以及業務退出帶來的不利影響。盡管受到關稅影響，公司仍預計調整後的EBIT利潤率將在特定範圍內，而調整後的稀釋每股收益預計在28至30美分之間。盡管宏觀環境存在不確定性，尤其是關稅問題，公司憑借品牌、産品和盈利能力的勢頭，正順利推進向更盈利的D.C.第一牛仔生活方式零售商的轉型，這將助力公司實現年度中個位數的有機增長，並逐步邁向15%的營業利潤率目標。

Matthew，作為JP摩根的老板，首先對公司的出色季度業績表示祝賀，並提出了相關問題。

討論了Levi's品牌在全球範圍內持續的高需求和強勁增長，特別是在直接面向消費者（DTC）和批發業務、國際市場以及美國本土市場的表現。同時，分析了公司戰略轉型至DTC為主的模式，以及産品創新和新鮮感對其增長的貢獻。此外，還解釋了毛利率的顯著提升，探討了結構性變化和可持續的高利潤率因素。

該品牌通過聚焦核心産品如 linen denim 和 shorts，利用夏季熱度推動銷量，同時深化男女裝市場，尤其是女性市場，以實現雙位數增長。品牌成功歸功于其深厚的傳承與現代策略的結合，包括積極利用社交媒體、文化活動和名人合作（如與Beyonce和Nike的合作），以吸引消費者。此外，通過退出低效産品線（如Den和Dockers），優化産品組合，以及提升全價銷售比例，減少了促銷活動，從而推動了毛利率的持續增長。盡管面臨關稅和彙率的挑戰，品牌仍保持樂觀態度，預計未來毛利率仍有增長空間。

對話中討論了有機批發收入在半年內增長6%，盡管全年預期增長僅為低個位數。提到了批發渠道的增長受到訂單簿的積極影響，同時強調了對批發業務的謹慎態度，特別是對于不受公司直接控制的渠道。指出數字渠道和高端客戶帶來的增長，以及與美國百貨商店合作以期長期增長的策略。最後，詢問了第三季批發業務是否能保持低至中個位數的有機增長。

公司正為假日季節填充庫存，預計第三季度業績將比第四季度更突出。業務表現需從兩年周期角度考慮，去年上半年持平，下半年增長4-5%，預計今年第三季度將保持相似增長速度，實現4-5%的有機增長。

在會議中，來自切爾西咨詢集團的達納准備提出問題，等待其提問內容及後續討論。

對話中討論了品牌通過與知名設計師和品牌如Sakai、Nike以及名人如Beyonce的合作，推動品牌影響力和産品銷售的策略。同時，提到了對未來的營銷計劃，包括秋季和假日的男性市場活動，表明品牌正積極投資並尋求更多市場機會。

討論集中在營銷費用的調整及其對業務增長的影響，強調了增長的廣泛性，包括地理、渠道和類別等多個方面，同時指出這種增長並未犧牲銷量，並且有新産品推出以持續改善這一情況。

藍色Ta作為一款高端産品，在亞洲市場表現優異，顯示出從當前階段進一步增長的巨大潛力。

在本次會議中，來自UBS的分析師提出了一個新的問題，等待解答。

Levi's正在通過加強運營效率和專注直接面向消費者（DTC）的策略來推動業務增長。具體措施包括縮短産品上市時間、增強全球統一産品系列的比例以及減少非高效SKU，以引入更多新鮮産品。在産品方面，公司對頂部服飾業務進行了全面改革，引進新的設計和供應鏈能力，實現了男性和女性DTC渠道的顯著增長，特別是在牛仔佈、毛衣和女性連衣裙等類別。這標志着Levi's正從單一的T恤業務轉向更廣泛的頂部服飾市場。

公司詳細討論了其DTC（直接面向消費者）業務的邊際收益情況，指出在過去幾個季度中，DTC業務的邊際收益持續改善，目前處于高青少年段。增長主要得益于單店銷售額提升、産品流轉效率增加、女性産品占比增加以及成本管理優化。同時，公司強調其電子商務業務已實現盈利，不再拖累整體利潤率，並預計通過優化分銷網絡，將進一步提升效率，助力實現15%的邊際收益目標。

公司針對全球關稅變化，特別是中國30%和其他國家10%的關稅增加，預計對年度業務造成25到30百萬美元的影響，並對毛利率産生壓力。為應對這一挑戰，公司正通過減少促銷、推動全價銷售以及利用新産品來驅動增長。同時，公司強調其國際業務的廣泛分佈和産品多源供應，表明其在全球不確定性的環境下仍保持競爭優勢。

Levi's的管理層表示，他們正致力于實現中期的中位數單一位數銷售增長，以穩步達到十億營收的目標。同時，他們解釋了全年SGNA（銷售、一般及行政開支）趨勢的變化，指出由于有機收入增長，SGNA得以在全年基礎上實現杠杆效應。增長主要投資于提升分銷效率、開設新店以及ERP系統升級，以支持公司向更專注于PDC（産品設計與開發）的業務模式轉型。

品牌在美國推出了增強型忠誠計劃，期望通過提高消費者忠誠度和頻率來推動業務增長，同時，品牌也在關注批發業務中零售商的庫存管理狀況，積極與零售夥伴合作，特別是在歐洲和美國市場，引入更多生活方式産品和女性産品，以適應市場的新需求。

討論中提到了公司在多個方面的表現和策略，包括業績的廣泛增長，但女性市場和亞洲市場表現較弱。公司正在經曆變化，並對未來的指導方針持謹慎態度，盡管訂單情況令人鼓舞。同時，討論了生命周期管理産品策略，強調了通過全球産品推出和運營團隊，提升全價銷售和減少打折。此外，還提到了對批發和亞洲市場的關注，顯示出對區域市場表現的深入分析和策略調整。

Levi's計劃深化亞洲市場滲透，尤其是印度、日本和中國，預計2026年在中國市場恢複增長。公司強調男女裝業務的均衡發展，男性業務通過創新如亞麻、牛仔和寬松款式保持增長，而女性業務則因市場滲透率較低而展現出更強勁的增長潛力，已實現自2019年以來近兩倍的增長，但仍需進一步發展至業務總量的一半。

討論集中在商品利潤率是否已經達到峰值，以及在零售和零售業改進方面的進展。觀點認為，目前可能僅處于早期階段，隨着零售技能的提升，商品利潤率有望在未來得到改善。

對話中討論了歐洲業務的增長動力，除了調整分佈中心之外，還提到批發業務的高單數字增長以及對未來的中高單數字增長預期。討論強調了産品適應性（如對全球變暖的響應）和強大的本地團隊在推動業務增長中的作用，同時也表達了對歐洲市場的長期看好態度。