李维斯 (LEVI.US) 2025年第二季度业绩电话会
文章语言：
简
繁
EN
分享
纪要
原文
会议摘要
李维斯公司报告了2025年第二季度出色的收入，这标志着营收增长广泛，直销转型成功，品牌共鸣，产品创新以及强劲的财务表现。关键成就包括推出了501型号的突破性性能面料，直销业务部分的增长稳固，直销业务扩张盈利，全球门店网络扩张，电子商务增长两位数，忠诚计划改进和国际业务增长，特别是在欧洲。公司的战略重点是成为以消费者为导向的直销优先零售商，并发展成为全方面服装生活方式品牌，这显著地促进了其强劲表现。
会议速览
李维斯（Levi Strauss & Co.）2025财年第二季度业绩电话会议纪要本次电话会议主要讨论了Levi Strauss & Co.截至2025年6月1日的第二季度财务业绩。公司领导层，包括总裁兼首席执行官以及首席财务和增长官，参与了会议，分享了季度业绩、非GAAP财务指标以及未来展望，并提醒注意前瞻性陈述可能存在的风险和不确定性。会议强调了有机净收入和常量货币数值的使用，并指出任何非GAAP指标与GAAP结果之间的差异。同时，提醒听众注意财务预测的不确定性因素，如汇率波动、关税影响等。
公司业绩超预期：DTC转型与业务增长公司在最近一个季度的业绩表现出色，销售、利润和每股收益均超出预期，实现了高单位数的有机净收入增长。这主要得益于直接面向消费者（DTC）业务的强劲表现，以及批发业务和国际市场的增长，特别是在欧洲地区。公司正加速向DTC主导的商业模式转型，同时在产品线上从牛仔裤为主转向全品类生活方式品牌，保持了在牛仔市场的领导地位，同时在上衣、裙子、外套和非牛仔裤等类别实现了显著增长。此外，公司通过精简SKU和引入高全价销售的新品，提高了产品组合的生产力和盈利能力。
Levi's品牌战略转型与全球市场增长在五月，公司宣布了Dockers品牌的出售，同时决定退出Denizen和鞋类业务，这一系列战略决策旨在集中精力于Levi's品牌，强化品牌价值、消费者连接和品类领导力。通过全球营销活动和影响力合作，如与Beyonce的合作以及参与各大音乐节，Levi's品牌在全球范围内持续增长，特别是在女性和男性市场均取得了显著成绩。公司正向成为一家100亿美元的公司迈进，通过产品创新、市场营销和供应链优化等措施，尽管面临关税和消费者行为的不确定性，公司仍从一个强大的位置进行导航。产品方面，Levi's正逐步发展成为生活方式品牌，引领行业趋势，特别是在男女装的多样性和创新性方面。此外，通过与知名时尚品牌和音乐文化的合作，Levi's持续在市场中保持竞争力和影响力。
全球直面消费者策略下的业绩增长与战略推进本季度，公司全球直面消费者的业务表现强劲，实现了连续的正向增长，这主要得益于门店客流量增加、转化率提升和平均客单价提高。在推动直面消费者（DTC）增长的同时，公司注重保持健康和盈利的状态，DTC的利润率持续改善。此外，通过优化消费者体验和提升销售效率，全价销售也有所增长。公司还在全球范围内拓展门店网络，开设了16家新门店，同时，电子商务渠道也实现了13%的双位数增长。忠诚计划是连接消费者的关键，通过数据分析，公司能够更精准地提供个性化产品和体验，目前已有近4000万会员，会员的购买频率和客单价均高于普通消费者。忠诚计划已在欧洲多个国家扩展，并将在美国推出更多会员专属功能。
Levi's品牌在欧洲市场的强劲增长及Beyond Yoga业务扩张Levi's在欧洲市场表现出强劲增长，尤其在巴黎、巴塞罗那和米兰等时尚城市，品牌在年轻消费者中尤其受欢迎。欧洲市场的15%增长主要得益于品牌在市场上的提升和与关键合作伙伴的紧密合作。同时，Beyond Yoga业务也取得了显著进展，Q2增长12%，并计划进一步扩大门店数量，展现出强劲的市场潜力。
Levi's宣布出售Dockers品牌及季度业绩回顾Levi's宣布已与Authentic Brands Group达成协议，出售Dockers品牌，同时表达了对Dockers团队多年贡献的感谢。公司强调，这一交易体现了其战略议程的进展，并指出最近一个季度业绩强劲，为2025年下半年的发展奠定了坚实基础。展望未来，Levi's品牌将拥有更加辉煌的前景。随后，Jami将提供季度财务概述及全年预期。
2025年上半年Levi's品牌财务业绩强劲增长Levi's品牌在2025年上半年实现了强劲的财务业绩，包括销售、毛利率、SNA、EBIT利润率和每股收益的全面增长。直销渠道(DDC)和批发渠道均表现出色，尤其是DDC的同店销售增长达到高位数百分比。同时，国际和美国市场、女性和男性产品、以及在线和实体店均实现高单位数的增长。公司对核心品牌和DDC优先策略的专注推动了财务表现的持续改善，使得公司在2025年中点时处于强势地位，从而上调了全年的业绩预期。
全球批发业务增长与转型：利惠公司业绩提升全球批发业务的表现超出了预期，尤其是在欧洲，随着新分销中心的过渡完成，批发渠道回归增长。利惠（Levi's）在美国的批发业务增长7%，显示出数字和高端账户的持续强劲。产品趋势的洞察力使得公司及其合作伙伴对新产品有更强的信心，例如578袋装男裤在直销渠道表现出色，正在向批发渠道扩展。公司调整了全年批发渠道的预测，预计从持平到略微正面。第二季度的毛利率创纪录，达到62.6%，主要由较低的产品成本和有利的渠道组合推动。通过提高全价销售和减少促销活动，公司实现了产品生命周期管理的改进。调整后的EBIT利润率为8.3%，较去年上升190个基点，推动调整后的每股收益增长37%。此外，公司完成了分销中心网络的转型，以提高服务水平和优化分销成本。
全球各大区业绩回顾与未来展望本报告详细回顾了美洲、欧洲、亚洲各地区的净收入增长和运营利润率变化，强调了各地区在不同渠道的强劲表现，如Ddc和批发渠道的增长。同时，报告提到了在面对关税不确定性时采取的多项缓解措施，以及对全年业绩和第三季度的展望，强调了对消费者信心和行为的密切监控。
公司上调全年业绩预期并详细阐述财务指导鉴于上半年的良好表现和业务的持续强劲，公司上调了全年收入和利润的预期。有机净收入增长预期上调至4.5%到5.5%，而报告的净收入增长预期上调至1%到2%。尽管面临关税挑战，公司仍预计今年的毛利率将扩大至80个基点，创历史新高。此外，EBIT利润率预期维持在11.4%到11.6%，调整后的每股收益预期上调至1.25美元至1.30美元。此指导包括关税和税、外汇因素带来的影响。
2024年第三季度财务预期及战略转型分析公司预计2024年第三季度有机净营收将增长4至5%，在持续运营的基础上，这相较于去年同季度4%的增长有所提升。预计季度营收增长将受到100个基点的外汇利好影响，以及业务退出带来的不利影响。尽管受到关税影响，公司仍预计调整后的EBIT利润率将在特定范围内，而调整后的稀释每股收益预计在28至30美分之间。尽管宏观环境存在不确定性，尤其是关税问题，公司凭借品牌、产品和盈利能力的势头，正顺利推进向更盈利的D.C.第一牛仔生活方式零售商的转型，这将助力公司实现年度中个位数的有机增长，并逐步迈向15%的营业利润率目标。
JP摩根季度业绩优秀，高管Matthew致以祝贺与提问Matthew，作为JP摩根的老板，首先对公司的出色季度业绩表示祝贺，并提出了相关问题。
Levi's品牌全球需求增长及毛利率提升解析讨论了Levi's品牌在全球范围内持续的高需求和强劲增长，特别是在直接面向消费者（DTC）和批发业务、国际市场以及美国本土市场的表现。同时，分析了公司战略转型至DTC为主的模式，以及产品创新和新鲜感对其增长的贡献。此外，还解释了毛利率的显著提升，探讨了结构性变化和可持续的高利润率因素。
品牌策略与业绩增长：从产品创新到市场扩张该品牌通过聚焦核心产品如 linen denim 和 shorts，利用夏季热度推动销量，同时深化男女装市场，尤其是女性市场，以实现双位数增长。品牌成功归功于其深厚的传承与现代策略的结合，包括积极利用社交媒体、文化活动和名人合作（如与Beyonce和Nike的合作），以吸引消费者。此外，通过退出低效产品线（如Den和Dockers），优化产品组合，以及提升全价销售比例，减少了促销活动，从而推动了毛利率的持续增长。尽管面临关税和汇率的挑战，品牌仍保持乐观态度，预计未来毛利率仍有增长空间。
关于有机批发收入增长与预期的讨论对话中讨论了有机批发收入在半年内增长6%，尽管全年预期增长仅为低个位数。提到了批发渠道的增长受到订单簿的积极影响，同时强调了对批发业务的谨慎态度，特别是对于不受公司直接控制的渠道。指出数字渠道和高端客户带来的增长，以及与美国百货商店合作以期长期增长的策略。最后，询问了第三季批发业务是否能保持低至中个位数的有机增长。
公司业务增长策略与季度业绩展望公司正为假日季节填充库存，预计第三季度业绩将比第四季度更突出。业务表现需从两年周期角度考虑，去年上半年持平，下半年增长4-5%，预计今年第三季度将保持相似增长速度，实现4-5%的有机增长。
切尔西咨询集团提问环节：达纳提问在会议中，来自切尔西咨询集团的达纳准备提出问题，等待其提问内容及后续讨论。
品牌营销策略与未来市场机遇对话中讨论了品牌通过与知名设计师和品牌如Sakai、Nike以及名人如Beyonce的合作，推动品牌影响力和产品销售的策略。同时，提到了对未来的营销计划，包括秋季和假日的男性市场活动，表明品牌正积极投资并寻求更多市场机会。
营销费用调整与业务增长策略解析讨论集中在营销费用的调整及其对业务增长的影响，强调了增长的广泛性，包括地理、渠道和类别等多个方面，同时指出这种增长并未牺牲销量，并且有新产品推出以持续改善这一情况。
蓝色Ta高级产品在亚洲市场的成功表现及增长潜力蓝色Ta作为一款高端产品，在亚洲市场表现优异，显示出从当前阶段进一步增长的巨大潜力。
UBS分析师Jason在会议中提出问题在本次会议中，来自UBS的分析师提出了一个新的问题，等待解答。
Levi's战略转型：提升运营效率与多元化产品线Levi's正在通过加强运营效率和专注直接面向消费者（DTC）的策略来推动业务增长。具体措施包括缩短产品上市时间、增强全球统一产品系列的比例以及减少非高效SKU，以引入更多新鲜产品。在产品方面，公司对顶部服饰业务进行了全面改革，引进新的设计和供应链能力，实现了男性和女性DTC渠道的显著增长，特别是在牛仔布、毛衣和女性连衣裙等类别。这标志着Levi's正从单一的T恤业务转向更广泛的顶部服饰市场。
公司DTC业务的边际收益增长及战略目标解析公司详细讨论了其DTC（直接面向消费者）业务的边际收益情况，指出在过去几个季度中，DTC业务的边际收益持续改善，目前处于高青少年段。增长主要得益于单店销售额提升、产品流转效率增加、女性产品占比增加以及成本管理优化。同时，公司强调其电子商务业务已实现盈利，不再拖累整体利润率，并预计通过优化分销网络，将进一步提升效率，助力实现15%的边际收益目标。
公司针对全球关税变化的策略及对业务影响公司针对全球关税变化，特别是中国30%和其他国家10%的关税增加，预计对年度业务造成25到30百万美元的影响，并对毛利率产生压力。为应对这一挑战，公司正通过减少促销、推动全价销售以及利用新产品来驱动增长。同时，公司强调其国际业务的广泛分布和产品多源供应，表明其在全球不确定性的环境下仍保持竞争优势。
Levi's中期销售增长目标及SGNA趋势解析Levi's的管理层表示，他们正致力于实现中期的中位数单一位数销售增长，以稳步达到十亿营收的目标。同时，他们解释了全年SGNA（销售、一般及行政开支）趋势的变化，指出由于有机收入增长，SGNA得以在全年基础上实现杠杆效应。增长主要投资于提升分销效率、开设新店以及ERP系统升级，以支持公司向更专注于PDC（产品设计与开发）的业务模式转型。
品牌在美国推出增强型忠诚计划及批发业务库存管理品牌在美国推出了增强型忠诚计划，期望通过提高消费者忠诚度和频率来推动业务增长，同时，品牌也在关注批发业务中零售商的库存管理状况，积极与零售伙伴合作，特别是在欧洲和美国市场，引入更多生活方式产品和女性产品，以适应市场的新需求。
公司业绩及市场策略讨论：指导方针、生命周期管理和区域市场表现讨论中提到了公司在多个方面的表现和策略，包括业绩的广泛增长，但女性市场和亚洲市场表现较弱。公司正在经历变化，并对未来的指导方针持谨慎态度，尽管订单情况令人鼓舞。同时，讨论了生命周期管理产品策略，强调了通过全球产品推出和运营团队，提升全价销售和减少打折。此外，还提到了对批发和亚洲市场的关注，显示出对区域市场表现的深入分析和策略调整。
Levi's在亚洲市场的增长策略及男女装业务发展Levi's计划深化亚洲市场渗透，尤其是印度、日本和中国，预计2026年在中国市场恢复增长。公司强调男女装业务的均衡发展，男性业务通过创新如亚麻、牛仔和宽松款式保持增长，而女性业务则因市场渗透率较低而展现出更强劲的增长潜力，已实现自2019年以来近两倍的增长，但仍需进一步发展至业务总量的一半。
关于商品利润率与零售业发展的讨论讨论集中在商品利润率是否已经达到峰值，以及在零售和零售业改进方面的进展。观点认为，目前可能仅处于早期阶段，随着零售技能的提升，商品利润率有望在未来得到改善。
欧洲业务增长与市场机会探讨对话中讨论了欧洲业务的增长动力，除了调整分布中心之外，还提到批发业务的高单数字增长以及对未来的中高单数字增长预期。讨论强调了产品适应性（如对全球变暖的响应）和强大的本地团队在推动业务增长中的作用，同时也表达了对欧洲市场的长期看好态度。
要点回答
Q：李维斯特拉斯2025财年第二季度的财务结果如何？
A：李维·斯特劳斯报告了2025财年第二季度强劲的财务业绩，各渠道和类别的收入增长广泛，利润率扩张强劲。他们在销售额、利润率和每股收益方面均超出预期。公司在女装和上衣类别表现特别强劲。
Q：转变成首选直销业务的意义是什么？
A：转向成为首选消费者直销（DTC）业务的转变具有重要意义，因为这与公司向以消费者为中心、以DTC为重点的零售商转型相一致。这包括实体店和电子商务渠道的进展，占据了业务的一半以上，并在提高盈利能力的同时提供一致健康的可比销售业绩。
Q：李维斯（Levi Strauss）最近做出了哪些针对品牌的业务变化？
A：李维斯最近做出了战略选择，更专注于其核心品牌，通过出售其杜克斯生意并退出其Denizen和鞋类生意。这使得公司能够集中精力和资源加强李维斯品牌的价值和类别领导地位。
Q：李维斯品牌在市场上定位如何，最近的一些营销策略是什么？
A：李维斯品牌定位为服装生活市场的领先力量，持续在全球范围内产生共鸣并以9%的整体增长率增长。营销策略包括与像碧昂丝这样有影响力的人物合作，在主要音乐节上开展活动，并通过施特劳斯之家网络推出独特产品。这些努力凸显了品牌的实力及其在文化中的核心作用。
Q：什么是安静的西方趋势，Levi Strauss 如何利用这一趋势？
A：Quiet Western趋势涉及对西部主题更微妙的处理方式，Levi Strauss正利用这一趋势，提供多样且时尚的搭配，以补充其丰富的牛仔服生活方式系列。该趋势迎合了寻求平衡和低调西部风格时尚的消费者。
Q：公司未来增长和产品创新方面的计划是什么？
A：对于未来的增长，李维斯牌已经实施了几项举措，包括新产品创新、独家合作和营销活动。他们计划继续扩大他们的商品系列，推出新的、时尚的产品，并将强调独特的合作、新的款式和面料创新，比如为标志性的501牛仔裤推出一种性能面料。公司预计这些策略将推动跨性别和渠道的销售增长。
Q：新店开业的亮点是什么？
A：新店开业的亮点包括日本名古屋、韩国首尔和美国新泽西的主要地点。这些店铺的设计旨在体现品牌增强的牛仔生活方式。【Google translation】新店开幕的亮点包括日本名古屋、韩国首尔和美国新泽西的主要地点。这些店面设计旨在展示品牌增强的牛仔生活方式。
Q：忠诚计划如何促进消费者参与？
A：忠诚计划是与消费者关键的连接点，使粉丝更加有意识地参与其中。它利用数据和分析来个性化产品提供和体验，使会员购买频率更高，交易平均销售额比其他消费者群体更高，全球拥有接近4000万会员。
Q：最近国际业务方面，特别是在欧洲报告了什么样的增长？
A：国际业务在第二季度增长15％，欧洲增长明显。这一增长归功于Levi's品牌在门店和消费者中的强势和相关存在，尤其是年轻购物者，以及团队的承诺和奉献精神。
Q：公司对Beyond Yoga品牌的未来前景如何？
A：公司对门店表现强劲的竞争力感到振奋，并计划开设六家更多的Beyond Yoga门店，将总店数增加到14家。位于康涅狄格州格林威治的第一家Beyond Yoga门店已经超出预期。
Q：关于Dockers品牌宣布了哪些变化？
A：公司宣布通过正统品牌集团出售博彩品牌的最终协议。该品牌一直是全球卡其裤类别的领军者，公司对正统品牌很有信心，相信其能够指导品牌的下一个发展阶段。
Q：财务绩效如何描述，所述策略会产生什么影响？
A：财务表现被描述为在公司各领域实现持续的变化，带来了高增长率、更高利润率、更强现金流、更高资本回报率和更高直接销售的比例。 这些策略已经使公司在根本上具有了这些改进特征的公司。
Q：公司各业务部门的绩效结果是什么？
A：公司分部绩效的结果显示，净收入增长了9%， P&L表现继续稳健， 收益之前利息和税项(Earnings Before Interest and Taxes) 达到了10.9%。在所有地区，运营利润率均有所增加，美洲增长了90个基点至20.5%， 欧洲增长了210个基点至17.2%， 亚洲保持稳定， 达到40个基点之前的EBIT增长。
Q：宣布的股息是多少，计划向股东返还多少？
A：股息被宣布增加8%，每股增至14美分，公司计划从Docker出售的净收益中至少返还1亿美元给股东，以股份回购的形式。
Q：关税预计会对毛利率产生什么影响，公司打算如何减轻这种影响？
A：公司预计在减轻之前，莱的毛利率大约会受到约50个基点的影响，预计会降低到约里克基点，全年毛利率会受到大约脚本基点的影响。关键的减轻措施包括促销优化、定向定价行动和进一步供应链多样化。
Q：公司的全年和第三季度的展望在上半年的表现之后做了怎样的调整？
A：该公司提高了全年的营收和净利润指导，这是由于上半年出现的好转和持续强劲的执行能力。全年预期包括有机净收入增长4.5%至5.5%，报告净收入增长1%至2%，以及新的全年毛利率预期增加80个基点至去年水平。
Q：货币波动和Denizen 鞋业退出对全年财务数据的预期影响是什么？
A：这项指导继续假定Denizen鞋类业务退出和第53周将带来三个不利因素。尽管如此，公司仍然预计毛利率扩张和销售总费用率约为50％左右，从而导致EBIT利润率扩张，并调整稀释每股收益在1.25美元至1.30美元之间。
Q：公司对于有机净收入和息税前利润率的季度指引如何？
A：预计季度持续运营的有机净营收将增长4%至5%，调整后的EBIT利润率预计在ed到ed的范围内。这是由于在考虑关税影响后，毛利率保持平稳或上升的趋势，预计调整后的每股稀释收益将在28至30美分之间。
Q：李维斯品牌需求和市场份额强劲增长背后的推动力是什么？
A：这种需求强劲的原因是公司转型为首先成为直销公司，产品执行力强，拥有一系列新鲜的设计、面料和风格。该品牌正在不断增加市场份额，并以悠久传统和承诺满足消费者文化需求作为基础。
Q：公司改善毛利率的方法是什么？
A：公司改善毛利的方法包括专注于性能更高的种类，如DDC、女装和国际类别，以及更加强大的产品线，促进全价销售并减少促销活动。公司还在严格审视商品种类的生产效率，退出转速较慢的SKU，以及调整产品流水线，以支持随时间增加的成本。
Q：公司的同店销售表现如何？
A：该公司已连续13个季度实现同店销售额增长。
Q：第三季度有机批发的预期增长是多少？
A：第三季度批发市场的有机增长预计将在低到中单位数增长。
Q：品牌在两年内的增长预期是什么？
A：该品牌预计在过去一年内有机增长约4或5％，与第三季度预计增长一致。
Q：什么营销举措和合作伙伴正在为品牌的实力做出贡献？
A：促进品牌实力的营销计划包括与设计师和影响者合作，如酒井和碧昂斯，她是该品牌的形象大使。
Q：公司是如何管理营销费用和定价策略的？
A：这家公司通过调整季度之间的时间以及专注于价值而维持销售增长量来管理营销费用。他们还正在全球范围内扩大产品种类，并不断完善其产品系列。
Q：公司正在实施哪些操作规范，它对业务有什么影响？
A：公司正在以更严格和纪律性的方式运营，专注于首先考虑DTC思维，产品推出的敏捷性以及全球导向的种类，以提高效率。
Q：DTC业务发展如何，对于未来有什么期望？
A：直接到消费者（DTC）业务正经历两位数增长，通过重新设置供应链效率和专注于新产品推出。该业务不仅在女装和男装方面得到改善，而且在牛仔裤和外套等热门类别中也出现增长，表明从T恤业务到全套业务的转型。
Q：什么因素导致直销业务的EBIT利润率提高？
A：直接到消费者（DTC）业务的EBIT边际改善是由于每平方英尺收入增长、产品周转率提高、成本管理改善以及电子商务业务的盈利能力所推动的。向DTC转变也是这些改善的一个重要因素。
Q：公司如何应对关税的影响？
A：公司正在通过各种方式抵消关税的影响，尽管具体的行动在提供的文本中并未详细说明。
Q：Levi's预期中期增长率是多少，公司打算如何实现？
A：Levi的预期中期增长率专注于实现持续的中单位数增长，这是管理团队致力于达到随着时间推移目标50亿美元的目标。
Q：导致公司SGA杠杆率年初至今增加的因素有哪些？
A：导致今年迄今为止SGA（销售、一般及管理费用）杠杆率上升的因素包括：杠杆化分销费用、将公司重心放在作为产品配送中心的公司上、以及计划净增开设50到60家店铺。
Q：这一年下半年在美国改进的忠诚计划预计将会有多大贡献？
A：尽管没有为美国增强忠诚计划在下半年做出具体的贡献预期，但提到该计划表现出鼓舞人心的趋势，更多忠实粉丝并且这些粉丝的频率更高。
Q：批发业务如何响应生活方式的组合产品，并对库存水平造成了什么样的影响？
A：批发商通常对生活方式种类的反应都很积极，像Galler、Lafayette和Orlandi等合作伙伴更倾向于生活方式和女性类别。各渠道的库存水平被描述为良好。
Q：亚洲业务的前景如何？与欧洲的业绩相比如何？
A：亚洲业务预计将以中位数增长，EBIT利润率扩大。亚洲业务的前景积极，而欧洲在今年销售额呈高位数增长，秋季需求预期强劲。
Q：男性和女性业务的表现如何？公司在这些领域的战略是什么？
A：男性业务增长6%，运营强劲；女性业务表现突出，得益于品牌强大的韧性和扩张潜力，尤其是在业务仅占38%的情况下。
Q：商品利润率是否被认为过高，并且公司对此持何种看法？
A：商品利润率并不被认为是高峰期，公司正处于提高利润率的早期阶段。随着公司在零售方面变得更加优秀并且零售实践演变，商品利润率有望随时间改善。
Q：欧洲业务的预期是什么，不包括配送中心调整的影响？公司如何看待自身的增长前景？
A：除了分配中心调整的影响外，预计欧洲业务将以中高个位数增长。公司认为在欧洲有明显的机会和强大的团队，拥有备受好评的产品和可靠的产品线。公司对欧洲持久看好，相信有巨大增长的机会。
