台积电 (TSM.US) 2026年第一季度业绩电话会
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会议摘要
财报电话会议显示，人工智能和高性能计算需求强劲，这将推动产能扩张和技术领先地位的提升。预计毛利率将上升，资本支出指引也被上调。台积电谈及竞争态势，强调其卓越的制造能力和战略合作伙伴关系。会议讨论了人工智能收入的长期增长趋势及市场动态，重点介绍了先进封装技术及其面临的技术挑战。
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台积电2026年第一季度法人说明会全程英文直播台积电召开2026年第一季度法人说明会，全程英文直播，介绍运营概况与第二季度展望，提醒讨论含前瞻性陈述，可能受风险影响，后开放问答环节。
首季财务亮点与次季指引：营收增长与先进制程贡献首季营收环比增长8.4%，得益于先进制程技术的强劲需求，毛利率提升3.9个百分点至66.2%，运营效率改善。三大制程技术中，3nm贡献25%的晶圆收入，7nm及以下占比74%。HPC平台营收占比61%，智能手机下滑11%。现金流强劲，运营活动产生699亿新台币现金，资本支出351亿。次季营收预期稳健，强调3nm和2nm技术的市场需求强劲。
台积电2026财年二季度财务展望与全球供应链策略台积电预计2026财年二季度营收达390亿至420亿美元，同比增长32%，毛利率65.5%-67.5%。公司强调中东局势下，已建立多元供应链与能源保障措施，确保运营稳定。资本预算与海外扩张将影响未来盈利，但成本优化与产能利用率提升将支撑业绩。
台积电全球产能扩张计划与AI技术领导地位台积电宣布将在2026年加大资本支出，以支持多节点的产能扩张，特别是在AI和高性能计算领域。公司计划在台湾、美国亚利桑那州和日本增设3纳米技术生产线，同时优化成熟节点产能，专注于高附加值应用。台积电强调将持续投资于技术领导地位，确保满足客户需求，同时维持盈利增长和股东回报。
三纳米技术驱动下的高增长与资本支出展望讨论了三纳米技术在高性能计算和人工智能应用中的强劲需求，以及由此带来的毛利率提升预期。同时，确认了资本支出上调至年度指导区间上限的信心来源，即市场需求的持续增长和对供应链的加速调整。
台积电面对强劲需求与产能挑战及客户流失应对策略讨论了面对超出预期的市场需求，台积电加速资本支出与扩产计划，特别是加快洁净室建设以缓解产能瓶颈。同时，针对客户流失问题，尤其是特斯拉自研芯片项目，台积电强调长期技术领导力与客户信任是核心竞争力，并计划通过提升产能满足客户需求以赢回市场。
台积电面对AI客户大尺寸需求及长期资本支出规划讨论了面对AI客户对大尺寸晶圆需求的竞争策略，台积电表示欢迎竞争并积极开发技术以满足客户需求。同时，台积电预计未来三年资本支出将显著增加，以应对AI市场的增长，并确保与供应商的紧密合作，解决设备供应挑战。
探讨营收增长与资本支出关系及未来市场展望讨论了未来几年营收增长与资本支出的关系，指出营收增长将超过资本支出增长，预计不会出现资本密集度突然上升的情况。同时，分析了内存价格上涨对终端市场的影响，以及未来市场份额的增长潜力，强调了客户需求是规划产能和资本支出的关键因素。
长期毛利率与ROE目标上调及亚利桑那工厂战略扩张讨论对话围绕公司长期毛利率和ROE目标上调至56%以上及20%以上展开，强调在强劲需求下此目标不变。同时，讨论了亚利桑那工厂的战略重要性增加，包括土地收购以支持多客户长期需求，以及对美国工厂经济性的信心提升，预计成本结构将得到改善。
台积电盈利能力评估与AI加速器需求预测讨论了台积电的盈利能力是否充分反映其价值，以及AI加速器未来需求的预测。强调了与客户共赢的战略，指出随着客户需求持续增长，预计未来几个季度将实现更高盈利能力。对于AI加速器，尽管面临强劲需求，但长期指导方针保持不变，预测将持续增长。
TSMC与客户合作规划先进封装产能及技术挑战应对策略讨论了TSMC如何与客户合作规划先进封装产能，包括与欧洲供应商和OSAT合作伙伴的合作，以及面对AI芯片大型化带来的技术挑战，如晶圆翘曲问题，TSMC通过积累经验和技术优势，计划通过SOIC等技术解决这些挑战。
台积电AI营收定义与未来展望及CPU市场策略探讨讨论了台积电对AI营收的定义，包括GPU、ASIC和HBM控制器等，但未将CPU纳入计算。针对CPU在AI基础设施中的作用日益增强，提出了未来可能调整AI营收定义的设想，并讨论了历史数据与未来预测。此外，对话还涉及了台积电在LPU业务上的竞争策略，表达了对技术领先地位的信心以及赢回特定客户业务的决心。
要点回答
Q：2026年第一季度的财务亮点是什么？
A：第一季度的财务亮点2026年包括N.T. 收入8.4% 环比增长，这得益于对领先工艺技术的强劲需求，毛利率为66.2%，营业利润率为58.1%，每股收益 (EPS) 为22.0吨，股本回报率 (ROE) 为40.5%。
Q：第一季度按工艺技术划分的收入明细是多少？
A：第一季度，按工艺技术划分的收入细分如下: 3纳米贡献了晶圆收入的25%，5纳米贡献了36%，7纳米贡献了13%。定义为7纳米及以下的先进技术占晶圆收入的74% %。
Q：收入如何在不同平台上分配？
A：不同平台的收入分布如下: HPC (高性能计算) 20% 增长占第一季度收入的61% %，智能手机11% 下降占26% %，IOT (物联网) 增长12% 占6% %，汽车7% 下降占4% %，DC/EM (数据中心/企业) 28% 增加以应对1%。
Q：第一季度末的资产负债表状况如何？
A：第一季度末，该公司的现金和有价证券为3.4万亿新台币 (新台币) 或1060亿美元，流动负债比该季度增加了2560亿新台币。
Q：预计第二季度的财务指导是什么？
A：预计第二季度的财务指导是收入在390亿美元至402亿美元之间，毛利率在65.5% 至67.5% 之间，营业利润率在56.5% 至58.5% 之间，税率在20% 左右。该公司还预计将派发第二季度现金股息130亿美元。
Q：哪些因素可能影响下半年的盈利能力？
A：下半年盈利能力可能受到两纳米技术初期放量的影响，预计将摊薄2 ~ 3% 的增长边际，未来几年海外晶圆厂放量带来的预测毛利率摊薄，在后期可能会扩大到3到4%。此外，由于中东最近的局势，某些化学品和气体价格上涨的潜在影响也是一个风险。
Q：台积电的材料和能源供应战略是什么？
A：台积电的材料和能源供应战略包括不断开发多源供应解决方案，建立多元化的全球供应商基地，改善特种化学品和气体的本地供应链，保持安全库存，以及与供应商密切合作，加强供应链的弹性和可持续性。在能源方面，台积电正与当地电力供应商和政府合作，以确保稳定和充足的能源供应，包括至少在5月份之前确保液化天然气供应，并致力于进一步实现能源多样化和实施备用计划。
Q：什么是2026资本预算预期？
A：对2026资本预算的预期接近52美元至560亿美元之间的高端，表明支持客户增长和未来增长机会的投资水平更高。
Q：近期的需求前景如何？
A：对领先工艺技术的持续强劲需求支撑了近期的需求前景。虽然该公司注意到零部件价格上涨和宏观经济不确定性的影响，特别是在消费和价格敏感的市场，但对半导体的强劲需求，特别是在人工智能相关应用领域，继续为未来需求提供强有力的信号。云服务提供商仍然是一个具有非常强劲前景的关键客户群，该公司对人工智能的多年增长趋势和半导体的基本需求充满信心。
Q：对整个2026年以美元计算的收入增长有什么预期？
A：预计以美元计算，全部2026年收入将增长30% % 以上。
Q：容量扩展和优先级划分的计划是什么？
A：由于需要与研发业务紧密结合，该计划将优先考虑台湾的土地用于最新节点的快速坡道。
Q：大批量生产计划何时开始，哪些应用正在推动需求？
A：大批量生产计划于2025年第四季度开始，产量良好，需求由智能手机和HPCAI应用驱动。
Q：台积电全球产能扩张计划的现状如何？
A：台积电正在执行一项全球产能计划，以支持强劲的多年芯片需求，重点是扩大先进技术的产能。
Q：台湾新增3纳米节点的细节是什么？
A：台湾科学园的千兆字节集群中增加了一个新的三纳米节点，计划于2027年上半年投入生产。
Q：3纳米技术在亚利桑那州和日本的生产状况和未来计划如何？
A：亚利桑那州的第二面旗帜将采用3纳米技术，结构已经完成，并于2022年下半年开始批量生产。在日本，该计划是在他们的第二个旗帜中利用3纳米技术，并2028年不断发展的生产计划。
Q：如何使用五纳米工具来支持容量扩展？
A：五纳米工具正在进行转换，以支持3纳米节点的产能扩展，并在所有制造地点提高生产率。
Q：台积电的容量和客户关系管理策略是什么？
A：台积电的战略是优先为客户提供先进的技术和必要的能力，以释放他们的创新，而无需在客户中挑选或选择，即使能力有限。
Q：成熟节点策略和工厂利用率的最新展望是什么？
A：成熟的节点战略将侧重于专业技术的高产量能力。台积电正在增加日本JASM 5的同步传感器应用能力，以及德国ESSMC的汽车和工业应用能力。6英寸为5和55的工厂将专注于保护线路选择，并利用可用空间优化对前沿应用的支持。
Q：你能讨论一下14nm节点的进展和未来计划吗？
A：台积电的第二代14nm节点晶体管结构称为41，将提供另一种具有性能和功耗优势的节点步进形式，旨在实现高性能和节能计算。生产计划于2028，该技术将进一步扩大台积电的技术领先地位并抓住增长机会。
Q：是什么因素导致了对台积电芯片的强劲需求？
A：对台积电芯片的强劲需求是由HPC和AI应用驱动的。
Q：新增3纳米节点将如何影响毛利率？
A：m3毛利率有望在今年下半年达到并跨越企业毛利率水平。设备完全折旧后，预计利润率将非常高。
Q：是什么导致了资本支出指导的修订，对新范围的信心水平是多少？
A：资本支出指南的修订是由于需求非常强劲，特别是来自HPC和AI应用的需求。台积电通过强劲的需求和加快设备交付的努力获得了越来越多的信心。资本支出被修订为今年52至560亿美元指导范围的高端。
Q：针对即将到来的需求，洁净室空间的策略是什么？
A：该战略是加快洁净室和采购工具的建设，与建筑和设备供应商合作，由于需求强劲，提前预测时间表。
Q：供应何时可以满足当前的强劲需求？
A：建造一个新的制造设施需要两到三年的时间，即使按照目前的时间表，人们相信供应也不能满足2027年的需求。然而，由于建造和增加新的制造设施所需的时间，预计供应将保持紧张，因此计划开设三个新的晶圆厂。
Q：公司对竞争对手的主动性及其赢回客户的战略有何看法？
A：该公司认为竞争对手是强大的，不相信有任何捷径。行业的基本规则保持不变，需要技术领先，制造卓越和客户信任。他们正在研究如何尽可能地抓住业务的每一部分。
Q：产能提升能否帮助赢回因供应紧张而流失的客户？
A：产能提升被视为赢回因供应限制而流失的客户的关键因素。该公司正在努力确保他们能够在建造新的制造设施时满足客户的需求。
Q：更大的激进规模带来的竞争威胁是什么？解决这个问题的策略是什么？
A：该公司承认来自较大尺寸的竞争威胁，但对他们提供大尺寸晶圆并与客户共同通过解决方案的能力充满信心。他们正在开发大型垂直尺寸的包装技术，并致力于确保他们能够以合理的容量为客户提供支持。他们没有预料到来自竞争的担忧，并且正在努力满足所有客户的需求。
Q：公司能否提供未来三年的长期资本支出 (CAPEX) 指导？
A：该公司没有提供长期资本支出的具体数字，但强调了对人工智能趋势的强烈信念，并表示未来几年的资本支出将显著高于过去三年。该公司今年的总收入为1110亿美元，资本支出为560亿美元。
Q：与未来几年的资本支出 (capex) 增长相比，预期收入增长是多少？
A：未来几年，预期的收入增长将超过资本支出的增长，并且预计资本强度不会突然激增。
Q：由于竞争威胁和供应紧张，公司是否会考虑加快支出？
A：公司不会仅仅由于竞争威胁或供应紧张而加速支出; 产能规划和资本支出基于客户需求。
Q：顶线2025年有多少上行潜力，内存价格上涨对终端市场有什么影响？
A：没有提供顶线2025年的确切上行潜力，但提到内存价格上涨已经影响了敏感的终端市场，特别是在PC和智能手机市场。然而，该公司继续看到智能手机领域的实力，这对台积电有利。
Q：强劲的需求和强劲的增长利润率如何改变了公司对可持续利润率结构和业务长期回报的看法？
A：公司上修了长期利润率目标和ROE目标，预期毛利率过周期高于56%，ROE过周期2024年2029年。强劲的需求和增长利润率导致了对该业务的乐观预测。
Q：亚利桑那州工厂的产能扩张计划是什么？该公司对中长期匹配台湾生产工厂的经济状况有多大信心？
A：亚利桑那州的工厂对于公司的产能扩张具有重要的战略意义，并且已经获得了第二块土地来建造更多的晶圆厂，以满足D，D，HUS客户的多年需求。该公司有信心在亚利桑那州取得重大进展，改善成本结构，并在中长期内与台湾生产晶圆的经济性相匹配。
Q：目前的盈利能力是否充分反映了台积电的价值，投资者应该关注台积电的哪些盈利基准？
A：投资者不应期望台积电大幅提高盈利目标，因为它的目标是保持与客户的伙伴关系，确保他们在市场上的成功，同时提高自身的产能。台积电不会大幅调整定价，更愿意确保与客户建立成功的合作关系，如果客户成功，随着时间的推移，这可能会带来更高的盈利能力。
Q：台积电如何规划和预测人工智能相关需求及其对收入增长的影响？
A：台积电预测与AI相关的收入增长，并将总消费增长等指标纳入其假设。第一季度的强劲表现导致消费预期加快。虽然人工智能对未来收入增长的确切影响尚未量化，但该公司承认其快速发展，并将其纳入其规划和预测流程。
Q：考虑到对AI加速器的强劲需求，更新后的AI收入长期指导是什么？
A：成绩单中没有明确提供关于人工智能收入的最新长期指导; 然而，有人提到，对人工智能加速器的需求强劲，指导是朝着之前所述范围的高端发展。
Q：台积电计划如何与客户和高级包装合作伙伴合作？
A：台积电计划与客户合作，规划前端晶圆产能，并就高级封装需求进行合作。台积电的目标是支持客户对先进封装的需求，包括与所有set合作伙伴合作，以潜在地提高产能。该公司优先支持客户，并正在努力提高自身产能。
Q：台积电在使用SOIC或类似技术解决先进封装技术挑战方面的立场是什么？
A：台积电面临先进封装翘曲等技术挑战，但积累了经验，并在应对所有挑战的同时不断增加芯片尺寸。台积电对其技术工程能力充满信心，并正在与客户合作解决问题。然而，在抄本中没有直接提及引入SOIC或类似技术的具体提及。
Q：台积电是否会在其人工智能收入的定义中包括cpu，这将如何影响财务预测？
A：台积电目前在其AI收入定义中不包括cpu，因为它无法确定AI数据中心使用了哪些cpu。该公司没有提供包含CPU的历史数据，也没有给出更新的人工智能收入增长资本预测2029年，因为它可能会考虑在未来包括CPU，但目前还没有明确的立场。
Q：台积电从竞争对手那里赢回LPU业务或抓住未来差异化业务的策略是什么？
A：台积电通常不会对特定的客户产品或商业胜利发表评论。但是，有人提到台积电正在与客户合作开发下一代LPU产品，并对其技术地位充满信心。有迹象表明，台积电正在努力抓住每一项业务，包括可能已经转移到竞争对手的LPU业务。
