GE航空航天 (GE.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
GE航空航天报告称，2025年第四季度取得了显著的财务成就，订单增长74％，收入增长20％，每股收益增长19％至1.57美元。公司预计2026年业绩强劲，预测低两位数的收入增长，运营利润为98.5亿至102.5亿美元，每股盈利为7.10至7.40美元。战略举措包括技术投资、供应链改进和MRO网络扩展，旨在提高机翼上的时间和降低拥有成本。预计组织变革，整合技术和运营团队，将增强引擎寿命周期管理和客户对齐，巩固GE航空航天在商用和国防领域的领导地位。
会议速览
通用电气航空2025年度收益电话会议重点关注创新、安全和财务承诺。通用电气航空公司2025年第四季度和全年业绩电话会议强调了公司对安全、创新和财务稳定的承诺。团队取得了良好的业绩，投资于未来技术，并保持着以客户为中心的文化，支持超过一百万次飞行并为防务系统提供动力。通用电气航空公司的号召是继续发明飞行的未来，同时确保安全和运营卓越。
GE航空航天业务的强劲增长：强劲的第四季度，创纪录的订单备货，以及2026年展望GE航空航天在第四季度取得强劲业绩，订单增长74%，收入增长20%，并获得10亿美元的待办订单增长支持。该公司预测2026年低两位数的收入增长，中等增长的商业服务增长，以及80-84亿美元的自由现金流，这将得益于对美国制造业和飞行舱改进的投资。
战略增强和客户为中心的创新推动GE航空航天部门的发展。这段对话概述了GE 航空航天公司运营中的重大进展，包括加强供应商合作伙伴关系，扩大CES以整合TNO，并在全球MRO网络中升级容量。它强调了服务和设备产出方面的成就，强调了以客户为导向的方法来提高运行时间和降低拥有成本。讨论还涵盖了未来推动技术的进展以及在迪拜航展上成功签署的发动机承诺，使公司具备在商业和国防领域的领导地位。
通用电气航空航天公司在第四季度表现强劲，战略细分更新。这段对话突出了GE航天业务在第四季度的强劲业绩，CES和Dpt部门订单、收入和利润都大幅增长。同时，它还概述了分部门报告的战略变化，以增强供应链对齐，反映了为未来增长做出的组织调整。
财务预测: 航空航天行业的营收增长、利润预估和现金流展望这段对话概述了预计中期营收增长，服务增长在中级百分位，以及预计营利润为96至99亿美元。它突出了内部购物者增长、设备销售和利润改善，同时还提及了企业成本调整。摘要还提到了每股收益和自由现金流增长，受益于更高的营业利润和运营资本管理，强调实现100%以上的稳健转化。
强劲的增长前景和以客户为中心的专注力，定义了航空航天业的领导地位。航空航天业的领导者强调了持续的竞争优势，这些优势源自丰富的行业经验和大量的研发投资。公司专注于产品性能、安全、质量、交付和成本，预计在未来一年为客户和股东提供卓越的价值，保持其在商业和国防领域中作为首选合作伙伴的地位。
强劲的商用市场后市动能推动服务增长预期。一项讨论突出强劲的商业服务收入增长，由强劲的需求环境、不断扩大的工作范围和增加的价格杠杆推动。公司预计服务业将实现中等增长，得到不断增加的积压订单和优化备件交付的支持。未来的表现取决于改善内部流程和与第三方合作伙伴关系，尽管备件供应可能存在潜在挑战，但公司预计持续势头会保持。
利普引擎在供應鏈投資中實現盈利和生產目標的路徑讨论强调了LEAP引擎在2026年的盈利预期，强调了为了达到生产目标而需要进行战略供应链投资。对话强调了新引擎需求和售后支持之间的相互依存关系，确信通过流程改进和资本投资可以满足航空公司和机身的要求。
在航空维修中的周转时间改善及财务影响讨论了改善发动机维护周转时间的因素，包括材料供应和高效车间执行，以及它们带来的财务好处，如增加的车间参观次数和生产效益。
GE Nx计划的财务影响分析和Q1营收和利润预测讨论包括GE的Nx项目亏损，年度翻倍，以及对第一季度收入和利润的影响。预计由CES和Dpt部门驱动的高青少年收入增长将带来强劲的第一季度开局。由于服务增长，预计利润增长，抵消了ngx出货量的增加和去年CMR费用的缺失。由于第一季度的支付，预计自由现金流将下降。
在设备增长和服务收入之间分析CS利润率对话探讨了影响客户成功利润率的因素，重点关注服务收入增长、O出货量增加以及备用发动机比例下降。尽管设备增长超过服务和CFM保持稳定等挑战，但公司预计由于服务增长强劲和战略调整，利润率表现将强劲。讨论突出了公司对利润轨迹的信心，尽管起点高于之前预期。
在困境和有利机会中展望CES边际增长。这段对话讨论了CES在2026年以后的预期利润轨迹，突出了通过售后改进、国防部门进展和Leap引擎服务实现利润增长的机会。尽管面临混合转变和Idex所带来的阻力，该公司预计到2028年将超过15亿美元的营业利润，利用更高的利润率和Leap服务中的生产力增益。商业服务和国防领域的强劲表现，以及退役趋势和航站维修次数的增加，有助于实现这些财务目标的积极前景。
研发投资：推动航空航天创新和客户体验这段对话强调年度重要的研发投资，专注于提升客户体验、改善产品耐久性，并开拓未来技术，如Rise计划。它突出了在商用和国防领域的创新承诺，确保公司通过不断的技术进步在航空航天领域保持领先地位。
CFA 56 退休和售后协议对舰队管理的影响由于需求旺盛，导致CFA 56退休人数低于预期，从而使绩效在2028年更强。此外，对一项新协议的见解，增强了售后选择，支持资产价值，降低所有权成本。
存货增长和营运资本管理：着重于供应链改进和财务预测讨论的重点是如何管理因供应链改进和投资导致的库存增长，去年工作资本出现了5亿美元的净不利因素。预计今年影响会稍微减少，与增长的两位数收入增长相一致，强调现金流的正常性和进一步库存优化的机会。
疫情过后对售后服务的需求仍然强劲，预计不会出现中断。尽管有关飞机发动机售后市场客户行为和定价变化的疑问，但并未观察到任何重大断点。服务需求保持较高，客户希望更快的服务，但不愿在安全或质量方面做出妥协，随着行业继续在疫情后恢复中。
总结中强调GE航空航天业务在市场地位和价值交付方面的优势。通话结束时强调了通用电气航空航天部门在市场上的强势地位，致力于提高业绩，并对能够为客户、股东和公众创造价值充满信心。感谢参与者对公司未来前景的关注和时间。
要点回答
Q：GE Aerospace在2025年的关键成就是什么？
A：通用电气航空航天公司在2025年取得了强劲的业绩，实现了运营进展，履行了财务承诺，并持续投资未来。他们在第四季度经历了出色的表现，订单增长了74％，两个业务板块的收入增长了20％，每股收益增长了19％，达到1.57美元。该公司全年自由现金流也增长了15％。
Q：GE航天在第四季度的财务表现如何？
A：通用电气航空航天部门第四季度取得了强劲的业绩，订单增长了74%，营收增长了20%，每股收益增长了19%，达到1.57美元。整个年度的自由现金流增长了15%，所有关键指标都有显著改善，包括运营利润增加18亿美元，自由现金流增长15亿美元。
Q：GE宇航飛行甲板技術的重要性是什麼？
A：GE 航空航天的飞行甲板技术具有重要意义，它带来了递增式的增益，使得整体改进变得有意义，加速产量以满足公司的堆积订单。它还使得GE能够投资于提高飞行时间和降低客户的拥有成本，从而支持今天、明天和未来的增长。
Q：GE航空航天公司在2026年的财务展望是什么？
A：到2026年，GE航空预计收入将增长两位数，商用服务增长十几个百分点。他们预计运营利润在85亿美元至102.5亿美元之间，对应每股收益为7.10美元至7.40美元，并产生8亿至8.4亿美元的自由现金流，转换率远高于100％。
Q：GE航天业务的收入增长战略包括哪些组成部分？
A：GE航空航天的收入增长策略包括专注于实现中等范围的收入增长，展望在未来两年实现100亿美元的利润。他们的目标是在2024年至2026年间从业务中产生超过200亿美元的现金，特别是在美国制造业中以支持商业和国防客户。
Q：GE航空航天正在做出哪些改变以提高客户面对团队的工作效率？
A：为了增强客户团队的能力，GE航空航天正在通过让他们直接向首席执行官汇报来提升这些团队，与以客户为导向的方法相一致。这一变化旨在促进更大的跨职能团队解决问题、灵活性和对客户的交付对齐。
Q：中通航如何计划支持增长和管理其供应链？
A：通用电气航空正在扩展其全球MRO网络的能力，以支持售后需求，增加了达拉斯的MTU等合作伙伴。对研发的投资，包括扩大多个MRO站点和迪拜的新支持设施，预计将大致使内部能力翻倍。这些投资和飞行甲板技术旨在支持MRO网络交付量的增长，增强对客户的产出和交货时间。
Q：GE如何扩展其Leap维修目录，对所有权成本的影响是什么？
A：通用电气正在扩大其Leahp维修目录，预计将降低所有权成本并提高周转时间。认证维修零件的数量增加了20％，预计将在2026年继续增长。
Q：第三方MRO生态系统对GE成熟引擎的影响是什么？
A：第三方MRO生态系统为客户提供了维护机库的选择，支持更高的资产价值，降低所有权成本。CFM发动机是商用航空中拥有和运营最广泛的引擎，其退役数量在25年保持一致，与24年水平相当。
Q：通用电气公司在下一代引擎上取得的进展成果是什么，特别是混合动力电动窄体结构？
A：GE在下一代引擎方面取得的进展成果包括完成了一项地面测试活动，展示了首个混合动力窄体机身结构。这标志着系统集成的一个里程碑，将技术从概念推进到实际可扩展的应用，为客户提供更大的价值和先进的突破性技术。
Q：GE 收到的重要引擎订单和承诺有哪些？
A：GE已经收到了重要的发动机订单和承诺，包括利雅德对128台1A发动机的承诺，飞行迪拜选择60台GE Nx发动机，天马航空对多达300台Leap 1B发动机的承诺，达美航空选择GE作为其30架波音787 S新飞机的信任合作伙伴，以及塔哈战斗机对113台F404发动机的订单。
Q：GE公司第四季度的表现如何与前一年相比？
A：GE第四季度的业绩表现显示，订单大幅增长74%，CES增长76%，Dpt增长61%。收入增长13.5%，营业利润为23亿美元，增长14%，每股收益为1.57美元，比去年增长19%。自由现金流为18亿美元，增长15%，主要受益于盈利增长。
Q：通用电气今年的每股收益（EPS）增长是如何解释的？
A：通用电气（GE）今年的每股收益（EPS）增长是由营业利润增加、税率降低和股数减少解释的。自由现金流增长了24%，CES和Dpt的利润部分被更高的公司成本和取消所抵消。
Q：通用电气各板块的营收和利润增长如何？
A：GE各板块的显著收入和利润增长包括消费电子部门收入增长24%，利润23亿美元，部件维修部门服务收入增长18%，部件维修部门引擎交付量增长30%，航空引擎部门利润增长5%，订单和军用发动机展示均旺盛。
Q：GE的业务重新划分对财务报告有什么影响，第一季度重新划分后的业务段财务报告将包括哪些内容？
A：重分段对通用电气财务报告的影响涉及以前在CES中报告的空气导出引擎被包括在Dpt中，以推动更大的供应链对齐。公司成本和清除数字将相应调整，并且重分段的影响将反映在2025年的段财务报表中。计划提供第一季度重新整理后的段财务报表。
Q：供应链可见度和资本投资方面有哪些改进？
A：该公司已经进一步改善了供应链中更远和更深的可见性，并有信心满足航空公司和飞机制造商的需求。该公司将在各种商品类别中进行资本投资，并计划跟上迎风方向的步伐。
Q：Leap OE的预计盈利时间是什么时候？
A：公司预计Leap OE将在2026年根据他们之前的计划实现盈利。
Q：预计改善周转时间将如何影响财务状况？
A：转化时间的改善应该导致更多的店铺拜访被完成，这将有助于顶线收入。它还提供了一个相当大的生产力增加，因为所有必要的零件都可以减少空闲时间，并增加生产时间。
Q：是什么因素导致引擎的周转时间提高了10%？
A：工期缩短10%归因于材料供应充足和车间内标准工作高效执行。这得益于更好的供应链表现和改善与供应商的关系。
Q：2025年通用电气的净不利因素对公司造成了什么影响，这将如何影响季度收益？
A：在2025年，GE面临数亿美元的损失，这与预期相符。ngx项目的损失预计将按年份翻倍，并且目前对Xi的指引已经包含了这些损失。这与之前关于第一季度的声明是一致的。
Q：公司在第一季度的收入增长预期是多少？
A：公司预计年初将会有良好的开局，包括CES和Dpt两个部分在内，全公司的营收增长将达到高达两位数。这种增长将受发动机和备件产量的增加推动。
Q：第一季度预期收入增长率是多少，哪些因素将对此做出贡献？
A：第一季度预计的收入增长将主要由强劲的服务业务、已经在备货中的备件、去年第一季度没有CMR费用以及增加的发货量驱动。此外，预计Dpt的顺序表现将继续推动收入增长。
Q：2026年中点的利润率将受到什么影响？
A：在2026年，预计中点时，边际利润率将保持平稳。导致这一情况的因素包括服务增长强劲，备用发动机出货量显著增加，备用发动机比例逐渐减少，以及ngx出货量增加。
Q：今年的利润率预期是多少，与10月份的指导相比如何？
A：预计今年的利润率将比去年十月份预期的要高。尽管与之前的指导相比仍将保持平稳，但预计将改善大约500个基点。公司对利润率的发展轨迹感到满意。
Q：商用引擎服务(CES)混合和OE/aftermarket预期如何影响2026年之后的利润率轨迹？
A：提到的逆风包括CES中的混合问题以及潜在的OE和售后利润逆风。在2026年之后，应考虑边际轨迹以了解这些挑战。然而，公司专注于增加安装基数，提高利用率和工作范围，并与供应商合作。商业服务业预计将推动利润增长，同时也强调在国防业务中持续取得进展。
Q：什么因素促进了利润前景和CFA 56岁退休趋势的改善？
A：有几个因素推动了较好的利润前景和CFA 56退休趋势。这些因素包括退休率低、店内拜访次数在2300左右，略高于预期，服务盈利能力改善，修理认证不断增长，增量店内拜访带动Leap服务的生产力提升，以及白身项目表现强劲。此外，CFA 56的退休趋势低于预期，对前景产生积极影响。
Q：年度研发支出30亿美元的投资有哪些，又是如何分配的？
A：年度研发支出30亿美元主要用于改善发动机的客户体验，重点是LEAP发动机。改进包括耐用性套件，以提高机翼时间并降低总拥有成本。公司还在777X的9X发动机，未来技术发展，Rise计划和下一代国防项目上进行投资。这项投资得到公司拥有的23亿小时飞行经验基础的支持。
Q：为什么CMA 56的退休人数低于预期，并且2025年和2026年的最新预测是什么？
A：CMA 56退役飞机数量较预期低，原因是市场对其需求强劲，航空公司需要保持其使用CMA 56发动机的飞机运营以满足需求。更新后的预测显示，2025年的飞机退役率将约为机队的1.5%，与2024年相比相对一致。至于2026年，预测的退役率将在2%范围内，比7月份预测的2-3%范围要好。预计这一趋势将继续，从2030年开始逐渐下降。
Q：考虑最近的协议，如何看待2026年至2028年间自由现金流的过渡？
A：2026年至2028年间自由现金流的过渡不应包括2026年的任何异常高数字，因为预计这些数字会逐渐消失。协议确保2026年的任何异常表现不会成为随后几年的期望。公司强调，之前一年遇到的库存增长挑战正在得到解决，供应链改进有助于更有效地管理库存水平。
Q：开放的第三方售后市场方法的战略意义是什么？它如何支持资产价值和所有权成本？
A：第三方售后市场开放的战略意义在于为客户提供保养他们车队的选择性。这种方法被认为是一种优势，支持资产价值并降低拥有成本。公司认为这为其历史上取得的成功奠定了基础。
Q：最近协议对当年存货增长和运营资本预期有什么影响？
A：最近的协议对库存增长产生了积极影响。尽管去年有库存增长，但公司正在改善供应链效率，从而使2023年产量增加。今年，预计总营运资本将出现略低于去年五亿美元的净逆风，符合低两位数收入增长的预期。这表明库存增长正在放缓，并将在当前年度继续有效管理。
Q：近期售后市场客户行为在检修和价格回调方面的趋势是什么？
A：最近售后市场上客户行为一直很强劲，对航空公司的服务和产品需求很高。这种强劲反映在对飞行甲板用品和现代化工作的高需求上。尽管随着CFM 56发动机的老化，工作范围有望扩大，但客户对额外服务的强烈渴望并不会影响安全和质量。与前几年相比，不存在价格回落或行为不连续的显著迹象。
