哈里伯顿公司 (HAL.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
对话关注哈里伯顿在2026年的战略展望，强调北美采取保守立场而国际市场，特别是拉丁美洲市场显示增长潜力的市场再平衡。公司强调了技术方面的进步，如Zeus IQ，并制定了以回报为优先考虑因素的战略，而非市场份额。尽管2025年收入略有下降，哈里伯顿预计2026年下半年将有更强劲的利润率，这主要是由于国际活动稳定以及委内瑞拉和电力市场的机会带来的增长，他们对于实现领先回报和利用技术差异性的能力充满信心。
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哈里伯顿2025年第四季度收益电话会议亮点和前瞻性声明2025年第四季度哈里伯顿盈利电话会议公告，包括提问程序、录音可用性以及有关前瞻性声明和非普遍公认会计准则措施的注意事项。与会者包括关键高管讨论财务业绩和风险。
哈里伯顿公司2025年财务表现和2026年市场前景反思哈里伯顿在2025年的财务成就，包括营收和现金流的产生，并勾画了对2026年的期望，重点放在市场再平衡和未来油田服务的机会上。
哈里伯顿的国际业务: 蓬勃增长和战略合作哈里伯顿的国际业务在非传统开发、钻探和人工提升方面表现出强劲的增长，显示出弹性。该公司的合作价值主张和先进技术，包括自主地质驾驶和为国际市场提供的北美技术，是关键差异化因素。特别是与Volta Grid等战略合作伙伴关系，正在扩大分布式电力系统的机遇，为未来增长奠定基础。
委内瑞拉的石油潜力和哈里伯顿的战略重返委内瑞拉的经济复苏取决于石油和天然气，哈里伯顿正准备重新进入市场。在北美，哈里伯顿面临收入下降，但预计由于客户活动减少和船队管理决策，进一步减少。
通过技术和战略设备堆叠来最大化北美价值裇赔加速而资本投资下降，造成市场紧张，随著需求增加，势在必行。技术採用，尤其是Zeus IQ，是促进恢復的关键。北美的恢復引领全球趋势。战略设备堆叠可保持资產以供未来增长，而Zeus平台和Ics旋转定向钻井系统提供精确性和可靠性，对於更长、更复杂的井非常重要。客户对Zeus IQ的採用增加，证明其有效性。
哈里伯顿在北美钻井服务领域的战略执行和未来增长的信心这段对话突显哈利伯顿通过差异化技术和战略执行最大化价值的承诺，在市场挑战下取得成功。演讲者表达了对公司未来的信心，受到对油田服务、协作解决方案以及向旋挖钻井的转变需求增长的推动，这将使哈利伯顿处于领先回报和增长机会的位置。
Q4财务业绩、领导层更新和分部绩效亮点这段对话涵盖了公司第四季度的财务结果，包括净利润、营收和现金流，以及领导层更新，包括Shannon Slocum晋升为首席运营官。它详细说明了各个区域的业绩表现，指出在各地的营业利润和营收增加，但北美地区下降，并强调战略性地回购普通股。
Q4财务状况和Q1展望：支出增加，资本支出和税率预测讨论了第四季度的财务状况，预计企业费用、SAP迁移成本和净利息费用在第一季度会有增加。预计第一季度和2026年的有效税率为21%。第四季度的资本支出为3.37亿美元，比预期低1亿美元，全年2026年的指导为11亿美元。预计完工和生产、钻井和评估部门的连续收入和利润率将下降。
哈里伯顿在不断变化的能源市场中实现增长和价值最大化的战略展望哈里伯顿公司预计在2026年实现再平衡，随后实现持续增长，利用强大的国际业务、协作价值主张和差异化技术。公司计划将投资重点放在解决客户最大机会的技术上，预计北美将引领市场复苏。强调对于实现领先回报和利用未来增长机会的信心。
委内瑞拉石油市场再次进入：快速扩张潜力和日益增长的机遇讨论突显委内瑞拉石油市场的快速设备调动、现有本地基础设施以及规模潜力。对未来增长超出当前较小市场规模表达了乐观情绪。
未来财务展望中关于收入、利润率和SAP支出的讨论演讲者讨论了对营收、利润率和SAP支出的预期，强调了更强劲的下半年，稳定的国际市场以及朝着改善利润率的进展。
SAP实施更新，市场再平衡和未来需求展望讨论了SAP项目的延长时间表和扩大范围，预测完成后的年度节省。强调由于下降的桶数、高下降率和增长的需求而导致的市场再平衡，为未来几年的持续强势创造了条件。
国际市场表现：拉丁美洲增长领先，中东市场保持平稳，亚太市场停滞不前。讨论了全球市场趋势，重点强调拉丁美洲的增长由巴西、阿根廷、厄瓜多尔和圭亚那推动。中东预计将由于沙特阿拉伯不确定的时间表而保持平稳或略微下降。尽管天然气需求增长，但亚太地区被视为基本保持平稳，整体预期为适度增长。
玻尔特格里德商务的重要性及其全球扩展潜力演讲者强调了博尔特格网业务在国际市场上的巨大潜力，强调了哈里伯顿的格网技术与其全球影响力的结合。他们对业务的增长表现出信心，引用了首次承诺的Ed兆瓦以及对发电需求日益增长的引用。演讲者认为这个业务是具有可扩展性的，随着数据中心的增长，还将有进一步扩展的机会，并相信这个业务随着时间的推移将成为公司投资组合中的一个重要部分。
在平衡和设备转变的同时，北美刺激市场的价格稳定讨论集中在北美刺激市场，尽管市场持续重新平衡和设备迁移至中东地区，但价格仍然稳定。演讲者保证价格保持稳定，并预计将持续稳定至第一季度，将稳定归因于目前市场动态和战略转变。
CNP边际进展，多功能冲击，设备投资合理性讨论围绕着CNP今年的利润进展展开，第一季度的指导与预期一致。对话深入探讨了多摄像头销售的潜在提升及其对全年利润率的影响。此外，对话还触及了将设备搬离美国以及市场投资不足的理性行为，这被视为未来该领域改善的积极迹象，尽管对于复苏的具体时间表仍存在不确定性。
CNP 边际分析：Q4 到 Q1 的转变和Multicam 销售影响这段对话涵盖了销售完成对正面的、尽管非物质的边际影响。它讨论了CNP边际的进展，重点强调了由于完成到销售转变、国际季节性和美国压裂业务的平稳性导致的300个基点的下降，强调了完成业务的实力和非结构性产品组合问题。
2026年展望：国际和北美收入以及EBITDA利润率见解讨论围绕2026年财务前景展开，重点是国际和北美市场之间预期收入分配的差异，着重关注EBITDA利润率。讲话者指出，从上半年到下半年的利润率略有改善，确认了预计结果中的400亿美元EBITDA估算值是可信的。
创新的支撑剂布置技术提升油田开采量该对话突显了支撑剂布置技术的进步，强调其通过精确测量和控制沙子分布来提高采收率的独特能力。自1947年以来，这一创新是一个重要的发展，对于石油和天然气运营商来说至关重要，标志着该行业技术进化的突破。
油市潜在上涨的惊喜：阿根廷、加勒比、西非和阿尔及利亚受到关注讨论了石油市场潜在的上行惊喜，强调阿根廷对大宗商品价格的敏感性，加勒比地区的可能性，对西非再次产生兴趣，以及阿尔及利亚作为未来的亮点潜力。
战略性的电力市场投资及电气化主题方法这段对话讨论了在电力市场投资的战略方法，强调了逐步增长的战略。它强调了与美国的Ultra Grid的协调以及国际扩张，特别是在中东地区，重点放在利用知识和建立团队，以实现电气化主题的可持续增长。
对第四季度业绩分析及完成效率对美国生产的影响对话探讨了促使第四季度变得更强劲的因素，强调了天气和客户承诺的作用。它还讨论了对于完成效率的预期，以及对美国生产的影响，考虑到压裂需求和高科技服务。对话暗示了持续生产活动的潜力。
技术驱动的石油和天然气行业发展，以增强采收和钻井效率。对话强调了技术在提升石油和天然气行业恢复和钻探效率中扮演的关键角色。它突出了压裂舰队、自动化平台和钻井工具的进展，这些对于在竞争激烈的市场中运营至关重要。讨论反映了持续技术创新的必要性，以保持运营卓越性并解决现代钻探需求的复杂性。
对比电力项目和有机投资的回报讨论了国际电力项目和有机投资潜在回报的比较，强调在北美可能获得更高回报并且长期合同风险较低。
现金转换、营运资本和财务预测的讨论对话围绕影响现金转换的因素展开，重点关注营运资本、来自墨西哥的预期付款和现金税务考虑。发言人强调需要更多数据来提供精确的预测，强调积极的收款趋势和改善现金流的潜力。
由于压裂行业对高性能设备和技术要求高，市场紧张。讨论聚焦于压裂行业的人员流失，突出了由于高性能和技术要求而难以增加新车队的困难。堆积的车队有可能以可接受的回报再次进入市场，潜在地加剧了市场的紧张情况。行业向更大、更先进的车队转变，为扩张带来了挑战，并凸显了当前市场紧缩的状况。
中东地区的石油市场稳定，存在地区差异。对话勾勒了中东石油市场的稳定前景，指出阿联酋和科威特的实力，伊拉克的增长前景，以及对沙特阿拉伯的钻井增加持谨慎乐观态度，突出了地区活动的转变。
离岸市场前景和委内瑞拉商业增长关于在挪威、拉丁美洲和西非等地区需求旺盛的海上作业前景的讨论。此外，探讨在委内瑞拉潜在的商业增长机会，重点强调一旦确保支付确定性就能迅速动员。
要点回答
Q：哈里伯顿在2025年第四季度和全年的财务亮点是什么？
A：哈里伯顿公司2025年第四季度和全年的财务亮点包括公司总收入为222亿美元，调整后收益率为14%，比去年减少10亿美元，北美收入为91亿美元，同比减少6%，运营现金流为29亿美元，自由现金流为19亿美元。此外，该公司回购了10亿美元的普通股，将股份数量降至10年来的最低水平，将85%的自由现金流分配给股东。
Q：2026年油田服务市场的宏观前景如何？
A：2026年石油服务市场的宏观前景表明，这将是一个需求与供应重新平衡的一年，OPEC的剩余产能将回归，非OPEC产量将增加，导致供应过剩。地缘政治干扰预计对大宗商品价格影响较小，价格可能继续保持疲软。展望预计北美市场将出现适度疲软，国际市场活动稳定，并在中期实现供需的重新平衡。
Q：哈里伯顿在国际油田服务市场中的定位如何？
A：哈里伯顿在国际油田服务市场上定位良好，拥有稳固的全球特许经营权以及一项战略，其中包括深度合作、技术组合的差异化以及与市场增长趋势的协调。该公司的合作方式导致了超常表现，其钻井和地层评价工具等技术现在在全球范围内成为关键区别。哈里伯顿通过其合作战略独具优势地位，并且可以通过其强项与市场未开发领域、钻井和干预市场实现持续增长。
Q：哈里伯顿在北美市场的战略重点是什么？
A：哈里伯顿在北美市场的战略重点包括充分利用石油田服务需求加速衰减的机会，这是由于新资本投资减少和现有设备压力增加，特别是随着连续泵送和Simo Frac的广泛采用。该公司专注于通过技术采用提高采收率的潜力，特别是引入Zeus IQ。此外，哈里伯顿预计市场将迅速收紧以应对需求的小幅增加，并对商品价格改善时该地区的复苏感到乐观。
Q：北美地区的价值最大化战略是什么？
A：北美地区的战略是通过优先考虑回报而不是市场份额，开发技术来满足客户最重要的机会，比如提高回收率、更快更精确地钻探。
Q：设备堆叠如何有助于实现北美地区的价值最大化？
A：谨慎地堆放设备可以在北美保存设备以备恢复，并为向不断发展的国际非传统业务提供技术支持。像宙斯这样的差异化平台通过自动化和地下测量为价值创造驱动，改善恢复效果。
Q：非传统能源市场的趋势是什么，哈里伯顿在这个市场上的定位如何？
A：在非常规油气开采趋势中，横向井长度和复杂几何形状的增长明显，如马蹄形井，在每个主要盆地都有体现。哈里伯顿公司利用Zeus平台和Ics旋转导向系统等技术，将能够充分利用这一趋势，提供长横向井的精准性和可靠性。
Q：爱游轮对北美钻井服务业务产生了什么影响？
A：I Cruise对北美钻探服务业的影响是巨大的，尽管钻机数量下降，但业务仍在增长。I Cruise和Logics的高性能，以及向旋转定向钻井的时代趋势，使人对钻井服务业的持续成功充满信心。
Q：哈里伯顿差异化技术的重要性是什么？
A：分化技术，比如哈里伯顿的宙斯平台，是重要的，因为它为客户带来了卓越的价值，也为哈里伯顿带来了自信，确保哈里伯顿能够获得领先的回报并利用未来的增长机会。
Q：谁被提升为首席运营官了，他什么时候开始？
A：Shannon Slocum 于1月1日起晋升为首席运营官。
Q：哈里伯顿公司报告的第四财季的财务结果如何？
A：对于第四季度，哈里伯顿公司报告每股摊薄净收益为70美分，每股调整后净收益为1.22美元，公司总收入为57亿美元，调整后营业利润为8.29亿美元，调整后营业利润率为15%。 第四季度，公司运营现金流为12亿美元，自由现金流为8.75亿美元。
Q：第四季度各个部分的表现如何，以及它们的主要驱动因素是什么？
A：在第四季度，完成和生产部门的收入为33亿美元，运营收入为5.7亿美元，运营收入率为17%。由于全球年末完井工具销售增加，收入有所提高，但被刺激活动降低所抵消。钻井和评估部门的收入为24亿美元，运营收入为3.67亿美元，环比增长5%，这主要是由于东半球电线业务的活动组合增加以及年末软件销售的提高所致。
Q：第四季度不同地理区域的营收变化是什么样的？
A：2025年第四季度国际收入较第三季度增加，欧洲和非洲报告了收入增长。中东和亚洲的收入也增加，这归因于完井服务、刺激活动和产品销售。拉丁美洲的收入增加是由于完井工具销售和软件销售。然而，北美的第四季度收入由于刺激活动和液体服务减少，按顺序减少了7%。
Q：在支出和资本支出方面，对第一季度的预期是什么？
A：一季度企业支出预计将增加约500万美元，其中Sap支出预计为4500万美元，而上一季度为4200万美元。预计净利息支出将增加约500万美元。上一季度的资本支出为3.37亿美元，预计全年2026年的资本支出约为11亿美元，与先前的指导相符。
Q：哈里伯顿公司的完井和生产部门以及钻井和评估部门在第一季度的预期业绩如何？
A：预计在Q1季度，完成和生产部门的年末完成工具销售会比正常情况下更高，并且国际活动会减少，导致收入环比下降4至6%，利润率下降约10%。钻井和评估部门预计收入将环比下降2至4%，利润率下降25至75个基点。
Q：荷包蛋可以在委内瑞拉迅速扩大规模，机会的潜在规模是多少？
A：霍列骨公司可以相对快速地扩张，因为他们可以将设备移动到世界各地，同时仍然在委内瑞拉保持存在。他们正在评估何时何地开始工作，并希望能尽早回到委内瑞拉工作。与十年前一直是一个持续半亿美元业务的情况相比，市场规模现在较小，但人们对未来能够成为一个更大规模的企业感到乐观。
Q：2026年预期的利润表现会如何，特别是考虑到收入和成本因素？
A：2026年下半年预计利润率将比上半年更强，国际市场稳定。世界各地都有进展的积极信号，预计更大规模的招标会更具竞争力。文件中没有详细说明确切的利润率表现，但重点是随着年度的推进而改善利润率。
Q：SAP的预期支出轨迹是什么，项目将何时完成？
A：SAP 项目预计将在第四季度完成，比之前的指导稍晚一些。第一季度的指导为4,500 万美元，这也是 2026 年整体考虑的运行速度。项目的范围已扩大，包括外包、工资支付和重新设计整个订单至现金流程等其他流程。预计项目完成后，年度节约约1 亿美元。
Q：您认为国际市场在2026年哪里有最大的增长潜力？
A：2026年国际上增长潜力最大的地区是拉丁美洲，以巴西、深水区、阿根廷和圭亚那为主导。拉丁美洲被认为是一个增长的亮点。中东地区预计将维持平稳，甚至可能略有下降，而亚太地区被认为是相对平稳的，且天然气需求增长。
Q：霍尔波恩公司对螺栓网格业务有多重要，以及他们未来的计划是什么？
A：作为一家投资社区，螺栓网格业务对霍尔邦越来越重要，并且他们宣布了在丽莎的一项重大合资企业。建议霍尔邦很可能是这个领域的合并者，尽管对其潜在规模以及他们是否会作为少数股东的具体看法在说明中没有详细说明。
Q：哈里伯顿国际业务和网络技术的前景如何？
A：哈里伯顿公司的国际业务和电网技术的前景是积极的，客户对电网技术与哈里伯顿已证明的执行能力、市场范围和能力的结合表现出兴趣。预计业务将显著增长，得到坚实的项目管道和历史增长模式的支持，其中兆瓦的初始承诺预计将随着数据中心的扩展而扩大。
Q：北美刺激市场的再平衡反映在价格上是如何的？
A：在北美，刺激市场的再平衡表现为价格相当稳定，随着我们进入第一季度，价格没有显示出明显的波动。预计市场将随着设备迁出美国而逐渐改善，反映当前价格水平的整体稳定。
Q：多坎销售预计会对边际利润产生什么影响？
A：多镜头的销售预计将在本季度完成，并将对毛利率产生积极影响，尽管整体上不会产生实质性影响。
Q：这一年内我们应该如何预计CNP利润率的发展？
A：整年的CNP边际进展预计将遵循提供的指导，从第四季度到第一季度的利润差异与往年略有不同。CNP边际下降的重要部分归因于完成销售和国际业务中的典型季节性因素。然而，在转录中并未详细说明确切的影响和进展。
Q：国际和北美地区的前景对总体利润率意味着什么？
A：该前景表明，利润率将在今年逐步提高，H2将优于H1。总体而言，预计利润率将略有提高，2026年EBITDA的参考点为40亿美元，与Halliburton正在考虑的结果范围相一致。
Q：Halliburton如何协助北美运营商提高生产力，并新兴技术可能发挥什么作用？
A：哈里伯顿正在协助北美运营商通过IQ倡议来提高生产效率，其中包括使用轻质压裂液等新兴技术。这些技术可能会成为行业的“利润增长点”，潜在地革命性地改变服务的交付方式，提高运营效率。
Q：所提到的动物园智商的独特特征是什么？
A：Zoo IQ的独特功能在于其能够有效地放置和控制支撑剂，这是自1947年以来油田业一直未知的。最近，由于宙斯装置的建立和其处理压力以及响应油藏需求的能力，已经实现了对砂岩放置的直接测量和控制。
Q：据讲话，哪些市场和地区预计将展现出强劲的增长迹象，并对较高的油价环境做出回应？
A：预计在更高的油价环境下将展现实力和积极回应的市场和地区包括阿根廷，国际投资者对该地有很高的兴趣；加勒比地区，被认为具有潜在增长空间；西非地区，运营商对该地重新感兴趣并获得更好的条件；以及阿尔及利亚，可能随着时间的推移成为一个更为光明的地区。
Q：公司如何规划其在能源市场的投资策略，以及他们对潜在投资的态度是怎样的？
A：公司通过逐步行动的方式制定其在电力市场的投资策略。他们与美国的Ultra Grid保持一致，围绕国际业务建立了一个电力团队，并专注于为电力行业做出贡献，而不是过于急躁。他们寻找机会，并期望通过成功的交易来发展业务。
Q：哪些因素推动了强劲的第四季度，这可能对未来的表现有什么影响？
A：导致第四季度变得更加强大的因素包括气候、一群稳定的客户因其对非传统能源和技术的长期看法而保持繁忙。这意味着市场可能会随着时间的推移越来越坚实，尽管如果大宗商品价格获得提振，业绩有望进一步提升。
Q：完成效率对生产的影响如何？它如何影响高科技服务的使用？
A：完成效率对生产的影响是维持在维护水平，并推动更好回收的技术至关重要。行业面临着更有效地生产出这种惊人资源的挑战，为了取得更好的结果，需要不断推动技术进步。
Q：发电项目的增长前景如何与有机投资相比，对资本配置有什么影响？
A：演讲并未直接比较电力项目与有机投资的增长前景。然而，讨论暗示公司对将资本投入电力机会集的态度谨慎，更加关注核心业务的前景和潜在增长，这可以通过与委内瑞拉等国家的合作来实现扩大。
Q：未来新能源来源的回报影响因素有哪些？
A：新增能源来源对回报的影响将取决于市场中竞争的潜在能源来源类型以及特定国家的机会。总体来说，这些通常是非常长期的合同，风险较低，对需求的预期较好。北美地区的回报高于当前回报。
Q：今年哪些项目将影响现金转换，墨西哥收款预计将有什么影响？
A：工作资本、墨西哥客户的追赶付款、现金税以及本年度的支出模式等因素将影响现金转换率。全年的收款情况非常好，除了来自墨西哥的一些收款挑战，最近已有改善。稍后将提供更多细节和更好地理解影响自由现金流预测的方方面面。
Q：目前的市场状况如何影响该行业设备老化和需求潜力？
A：目前的市场状况反映出由于设备正在修复和重新组装以保持运转，市场变得紧张，这表明扩大或拆除船队会面临挑战。这表明市场正朝着需要更多设备的更大的压裂单位发展，这导致市场紧缩，尽管需求仅略有增加。
Q：中东市场的前景如何，哪些具体国家表现良好？
A：中东市场前景相当稳定，部分市场正在经历从完成到钻探或反之的转变。阿联酋和科威特表现强劲，伊拉克也有一个好的故事，活动逐渐增加。总体而言，前景稳定，沙特阿拉伯方面尤其在钻井设备增加方面有积极发展。
Q：您能详细介绍海外市场的前景以及特别强劲的区域吗？
A：海洋市场前景强劲，侧重于整合和哈里伯顿的价值主张。该公司已赢得了许多海洋工作，这是他们国际业务的一个重要部分，在挪威、拉丁美洲和西非都有活动。此外，完井工具订单簿处于历史高位，偏向深水和海上工作。
Q：委内瑞拉离岸市场的增长潜力有哪些途径，商业和法律条款的解决预期时间是多久？
A：在委内瑞拉的离岸市场中，通过商业和法律条件的解决，包括支付确定性，有潜在的增长途径。哈里伯顿计划在这些问题得到解决后迅速动员（在几周或几个月内），并持续重返工作状态。国际石油公司（IOC）和哈里伯顿在这一进程中的参与并没有具体说明，但有解决这些问题的意愿，哈里伯顿正与各个客户就此事进行讨论。
