台积电 (TSM.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
TSMC预测，受AI的推动，其收入将大幅增长，并将通过对技术和全球扩张的重大投资来实现盈利、产能优化和制造卓越，从而在竞争压力和市场动态中获得长期成功。
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台积电2025年第四季业绩说明会：展望未来，全球连线台积电召开2025年第四季业绩说明会，全程英文直播，面向全球投资者。会议概述了第四季运营情况，展望了2026年第一季度的业绩预测，并开放问答环节。强调了讨论中可能涉及的前瞻性声明及其不确定性，提醒参与者参考安全港声明。
2025年第四季度财务亮点及2026年第一季度展望2025年第四季度营收增长5.7%，达到33.7亿美元，超出预期，毛利率提升至62.3%。先进工艺技术占比达77%，3纳米技术贡献28%营收。展望2026年第一季度，将继续保持强劲增长势头，优化成本控制，提升盈利能力。
2025年各业务领域营收占比与增长趋势分析HPC在2025年营收占比达58%，同比增长48%；智能手机占比29%，增长11%；IoT占比5%，增长15%；汽车业务占比5%，增长34%；DCE占比1%，持平。全年HPC、智能手机、IoT和汽车业务均实现正增长，而DCE保持稳定。
四季度财务报告：现金流、负债与资产状况分析报告总结了第四季度财务状况，包括现金及市场证券总额、负债增加原因、应收账款与库存天数、运营现金流、资本支出及分红情况，以及季度末现金余额增长情况。
2025年业绩回顾：营收与利润双增，资本支出与股息创新高在2025年，公司凭借领先的制程技术，实现了营收和利润的显著增长，分别达到1220亿美元和66.25新台币，同比增长35.9%和46.4%。资本支出达409亿美元，同时自由现金流增加15.2%，达到10000亿新台币。公司还宣布提高股息，每股现金股息从14新台币增至18新台币，预计2026年将进一步提升至至少23新台币。
首季营收与盈利预测：技术需求驱动增长财务概览指出，首季营收预计介于346亿至358亿美元，同比上升38%，毛利率63%-65%，营业利润率54%-56%，有效税率预期17%-18%。强劲的技术需求支撑业务增长，关键信息聚焦于盈利预测与市场展望。
2026年第一季度毛利率增长预测及全年毛利率影响因素分析第四季度毛利率因成本改善、汇率优势及产能利用率提升而增长280个基点，超出预期130个基点。第一季度预计毛利率将增长170个基点至64%，主要得益于持续的成本优化与产能利用率提高，但海外工厂扩张将带来2-4%的毛利率稀释。2026年整体产能利用率预计提升，但海外工厂与新技术导入初期将分别带来2-4%的毛利率稀释，汇率波动亦是不确定因素。
2026年资本预算与折旧：台积电预计投资520-560亿美元支持客户增长台积电2025年资本支出达490亿美元，预计2026年将增至520-560亿美元，以应对未来行业需求增长，持续投资支持客户发展。
台积电2026资本预算分配与长期盈利能力展望2026年，台积电计划将70%至80%的资本预算用于先进制程技术，10%用于特殊技术，10%至20%用于先进封装、测试等。预计折旧费用将显著增加，主要由于2纳米技术的加速推进。面对制造成本上升等挑战，公司承诺通过优化产能利用、成本控制等措施，实现长期56%以上的毛利率和高20%的股东权益回报率，同时保证可持续的现金分红。
台积电2026年展望：AI驱动强劲增长，全球制造布局深化对话中提到台积电在2025年观察到AI相关需求强劲，全年表现稳健。预计2026年行业将增长14%，台积电营收增长接近30%。AI加速器收入占比高，多领域需求增长，台积电将加大投资以满足客户需求，同时优化产能，长期营收目标25%年增长率。全球制造布局基于客户需求和政府支持。
台积电全球扩张与技术领导力战略分享台积电分享了其在全球范围内，包括亚利桑那、日本、德国和台湾的产能扩张计划，以及2纳米、N2P和A16等先进制程技术的进展。公司强调与客户紧密合作，加速产能建设，以满足AI、HPC和智能手机等领域的强劲需求。同时，台积电将继续投资于先进封装技术，巩固其在全球半导体行业的技术领导地位。
台积电CEO谈AI需求真实性与半导体行业未来在讨论中，管理层详细阐述了对AI需求真实性的看法，强调与客户沟通确认AI在商业中的实际应用和效益，包括对生产力的提升。尽管存在对AI泡沫的担忧，但管理层基于与云服务提供商的深入交流，认为AI正逐渐融入日常生活，形成长期趋势。对于半导体行业的未来，管理层表示虽无法预测具体年数，但AI的发展势头强劲，结合台积电的技术领导地位和客户信任，预计行业将持续增长。
台积电美国扩张计划与产能布局详解对话围绕台积电在美国的产能扩张计划展开，提到将加速在亚利桑那州的工厂建设，以满足AI领域客户的需求。预计未来30%的2纳米及更先进制程产能将设在美国。台积电正努力克服审批等挑战，同时在台湾和美国同步增加产能，以应对市场对AI技术的强劲需求。
台积电评估AI数据中心电力供应与先进封装投资策略讨论了台积电如何评估全球数据中心的电力供应能力，确保AI基础设施的持续增长，同时强调了先进封装技术的投资计划，预计未来五年内相关营收将快速增长，占比提升至10%以上。
台积电讨论AI需求、非AI市场影响及竞争策略讨论了非AI市场需求，特别是内存成本上升对PC和智能手机市场的影响，以及HPC领域如网络和通用服务器的增长潜力。台积电表示，尽管面临内存成本上涨，但高端智能手机需求依然强劲，且公司持续努力缩小供应差距。关于智能晶圆代工竞争，台积电强调技术复杂性和设计周期长，认为竞争对手短期内难以超越，公司有信心保持业务增长。
台积电成熟制程产能调整与消费电子需求展望对话讨论了台积电是否退出8英寸和12英寸晶圆业务并转向先进封装的问题，确认了部分成熟节点产能的减少，但强调将继续支持客户。同时，针对消费者需求软化及成本上升的担忧，指出高端智能手机和平板电脑需求对组件价格敏感度较低，预计未来两年需求保持健康。
台积电AI产能规划与工程师短缺问题探讨讨论了台积电未来几年AI产能规划，指出尽管当前面临供应链挑战，但通过提升生产力和增加资本支出，预计到2028年供应与需求将趋于平衡。同时，强调了工程师资源，特别是芯片制造工程师的短缺是制约产能扩张的关键因素。此外，提及了定价策略对盈利能力的影响，以及通过提高利用率和优化产能分配维持高利润的重要性。
台积电技术领导力与新节点财务影响分析讨论了台积电技术领先带来的财务影响，包括新节点长期高收益现象及原因，以及2纳米节点的强劲需求和客户持续创新的动力。强调了低功耗和高性能技术对市场需求的驱动，以及台积电每年技术改进为客户带来的持续价值。
AI芯片产能与资本支出规划：未来五年增长预测讨论了AI芯片未来五年的产能提升、资本支出规划以及相关技术发展，强调了TSMC在芯片制造中的关键作用，以及对市场需求增长的支持策略。
要点回答
Q：2025年第四季度的财务亮点在成绩单中提到了什么？
A：2025年第四季度的财务亮点包括收入按顺序增长5.7％，以美元计算的收入达到337亿美元。毛利率增加了2.8个百分点，达到62.3％，运营费用占净收入的8.4％，导致运营利润率达到54％，第四季度的每股收益为19.5美元，净资产回报率（ROE）为38.8％。
Q：不同技术和平台对2025年第四季度和全年收入的贡献是什么？
A：2025年第四季度，三纳米工艺技术贡献了28%的晶圆收入，而五纳米和七纳米技术分别占了35%和14%，而先进技术（七纳米及以下）占据了77%的晶圆收入。全年来看，三纳米收入占了24%，五纳米占了36%，七纳米占了14%。先进技术贡献了总收入的74%，较2024年的69%有所增加。在平台方面，高性能计算增加了48%，智能手机增加了11%，物联网增加了15%，汽车减少了1%，数据中心设备保持不变。高性能计算占总收入的58%，智能手机占29%，物联网占5%，汽车占5%，数据中心设备占1%。
Q：2026年第一季度的指导在成绩单中提供了什么？
A：2026年第一季度的指导方针包括预计营收在346亿美元至358亿美元之间，这代表了按中间值计算的顺序增长百分之四或年同比增长百分之三十八。这个预期是基于人民币对美元的汇率假设为1：31.6。预期的毛利率在63%至65%之间，运营利润率在54%至56%之间，有效税率预计在17%至18%之间。
Q：2025年第三季度至第四季度的毛利率发生了怎样的变化，是什么因素影响了它？
A：2025年第三季度至第四季度，毛利率按照基础点增加280个基础点，主要是由于成本改善措施、更有利的外汇汇率和更高的总体容量利用率。实际毛利率超过了三个月前提供的范围的高端130个基础点，主要是由于比预期更好的成本改善措施和实际第四季度汇率比提供的指导更有利。
Q：2026年的预期资本预算是多少，将如何分配？
A：2026年预计的资本预算为520亿至560亿美元，因为公司继续投资以支持客户的增长。2026年的资本预算约70%至80%将用于先进工艺技术，约10%用于专业技术，剩余的10%至20%用于先进包装、测试、大规模制造和其他领域。
Q：来年预计折旧费用会增加多少？增加的原因是什么？
A：2026年预计折旧费用增加将高达两位数百分比，主要是由于两纳米技术的推进和未来增长方面的投资。
Q：台积电在资本密集型业务中最大的责任是什么？
A：台积电在其资本密集型业务中最大的责任是支持客户的增长，将他们视为合作伙伴，并认识到业务的资本密集性质。
Q：台積電(TSMC)的资本支出(capex)和研发投资(r and d)的趋势是什么？
A：台积电过去五年的资本支出总额为1670亿美元，研发投资为300亿美元，表明公司对业务的重大财务承诺。
Q：台积电在制造成本和资本需求方面面临着哪些挑战？
A：由于领先节点成本不断上升、昂贵的工具和工艺复杂性，台积电面临着日益增加的制造成本挑战，导致建设每月一片硅片的产能所需的资本需求更高。
Q：台积电(TSMC)的产能规划和定价策略是什么？
A：台积电的产能规划方法包括与客户密切合作，保持纪律，通过周期始终保持健康的总体产能利用率。 台积电的定价策略是战略性的，而不是机会主义的，他们的目标是赢得可持续和健康的回报。
Q：台积电打算如何在增加技术和产能投资的同时保持盈利能力？
A：台积电计划通过采取措施如降低成本、增加晶圆产量、优化产能以及继续投资技术和产能来保持盈利能力，同时支持客户增长，确保可持续和健康的回报。
Q：2026年半导体行业和台积电的预测增长率是多少？
A：2026年半导体行业的预测增长率为每年14％，这得到了强劲的人工智能相关需求的支持。 台积电（TSMC）对自己能够超过行业增长充满信心，并预计2026年将是另一个增长强劲的一年，美元收入四年增长预测接近30％。
Q：AI相关产品的需求如何？台积电对于这一增长的态度如何？
A：AI相关产品的需求强劲，AI模型在消费者、企业和主权领域的采用推动了对计算的需求。 台积电是这一增长的关键参与者，AI加速器收入占总收入的高位数百分比，并且对领先硅片的需求不断增加。
Q：台积电是如何管理其产能规划的？未来的产能扩张计划是什么？
A：台积电采用一套纪律严明的产能规划系统，从自上而下和自下而上的方法评估市场需求。他们正在准备增加产能，并加快资本支出投资，以支持未来的增长，并与客户至少提前两到三年进行持续的合作。 台积电正在扩大亚利桑那州的产能，以满足强劲的多AI相关需求。
Q：AI加速器的收入增长和整体收入增长的预测数值是多少？
A：AI加速器的营收增长预测更新后，在2024年到2029年的五年时间内接近50%。 台积电现在预计从2024年开始的五年时间内，其整体长期营收增长将接近25%（以美元计算）。
Q：台积电有关全球产能扩张的计划和战略考虑是什么？
A：TSMC的全球产能扩张计划包括加快亚利桑那州的产能扩张，有效执行计划，并根据客户需求强劲，提前推出生产计划。他们还利用制造卓越性提高生产率。 TSMC已承诺进一步扩大其全球业务版图，继续在台湾投资领先和先进的封装设施，并保持其作为全球半导体行业可靠技术和产能提供商的地位。
Q：台积电(TSMC)的特定技术节点和产品介绍是什么？
A：TSMC的技术节点包括两纳米，计划于2027年下半年开始批量生产，并在2024年推出TSMC的第一个特殊节点。产品介绍包括两纳米工艺节点，作为n2系列的延续，以及十六个具有最佳超级功率轨（SPR）的HPC产品。
Q：关于人工智能投资在金融市场中存在哪些担忧？
A：在金融市场中确实存在很多关于我们是否处于泡沫中的担忧，特别是与人工智能投资有关。
Q：台积电（TSMC）收到了有关人工智能需求和半导体周期的客户反馈是什么？
A：TSMC正在大幅增加资本支出来支持客户，并正在审慎考虑人工智能投资，因为这将为K.P.X.投入约五百二十到五百六十亿美元。收到的反馈表明，人工智能有助于企业成功增长，正如云服务提供商向TSMC展示的财务回报所证明的那样。这些客户非常富有，尽管对TSMC技术的高成本，但他们的数量仍在不断增加。
Q：台积电如何看待人工智能的增长和有效性？
A：台积电相信人工智能是真实的，并且正在开始渗透到我们的日常生活中，将其称为“人工智能大趋势”。该公司还观察到其自身人工智能应用带来的生产率提升，这对台积电的业绩也起到了积极作用。
Q：台积电对半导体行业的未来和增长潜力持何看法？
A：台积电认为半导体行业的未来很有前途，这要归功于他们在基础技术领域的领先地位、制造优秀以及客户信任。该公司预计增长率为25％，而以前一直保守。他们相信，台积电的基础定位将是一个非常好的未来增长机会。
Q：台积电如何计划在美国扩张，对于在亚利桑那州建设更多晶圆厂有什么期望？
A：台积电计划在美国扩张，特别是在亚利桑那州，以满足人工智能客户的需求。他们打算建造更多晶圆厂，目标是在完全建设到一定产能后，在亚利桑那州的两奈米和更先进产能中占到约30%。由于需求强劲，他们正在努力加速扩张，同时还在台湾增加产能。达到30%甚至20%产能的时间表取决于是否满足所有许可要求和政府支持。 台积电已经在亚利桑那州收购了额外的土地以扩展制造能力，这将有助于提高生产力并更好地为美国客户服务。
Q：台积电如何评估数据中心的潜在电力供应和相关因素？
A：台积电关注台湾电力供应情况，并寻求足够的电力以扩展而不受限制。对于人工智能数据中心，公司已经与客户讨论了整体基础设施的重要性，包括电网供电情况。台积电已经提前做好了这方面的工作，因为他们的客户知道供电规划至关重要。客户已经关注了这个问题五到六年，这使得他们认为限制因素不是供电问题而是台积电自身。台积电正在全球范围内考虑供电问题，包括替代能源的利用，并评估冷却系统和其他相关基础设施的供应，以确保未来不会出现任何限制。
Q：包装业的拓展计划是什么？
A：扩张计划包括专注于现有的先进封装技术，如FADIC，以及在长期内开发更先进的封装解决方案，如基于面板的方法。还将继续专注于先进封装，重点放在客户需求的领域，包括投资于存储和大规模生产等领域。
Q：去年先进包装的营收贡献是多少，今年的预期是多少？
A：去年，先进包装的收入贡献约为8％，预计今年将略高于10％。
Q：2025年后端封装（超出主动测试）的收入贡献是多少？今年的资本支出重点是什么？
A：2025年背段封装的收入贡献没有在转录中指明，但暗示其已为整体先进封装收入做出贡献。今年的资本支出重点被指导为10%至20%，与前一年相同。
Q：上升的内存成本对PC和智能手机市场有何影响，以及它如何影响网络和一般服务器等其他领域？
A：预计不断上涨的内存成本对PC和智能手机市场的影响会导致PC和智能手机的出货量增长较低，因为价格上升会带来更高的惊喜。然而，由于客户并未改变其行为，而且该公司继续为高端智能手机提供大量产品，因此预计对台积电的需求不会发生显著变化。预计网络和通用服务器的需求也会强劲增长，主要受到在网络交换机和类似设备中需要进行AI数据扩展的支持。
Q：因为来自美国公司及其铸造厂的竞争，台积电是否面临市场份额损失的风险？
A：台积电由于来自美国公司及其晶圆厂的竞争，市场份额损失的风险不大。 台积电认为竞争对手虽强大，但仍对自己能够保持业务增长感到自信。 技术是复杂的，需要两到三年的时间才能完全利用，产品获得批准后还需要另外一到两年的时间才能推广。 台积电与美国公司有过竞争历史，并对自己的策略以维持业务增长感到自信。
Q：台积电关于产能从成熟节点向先进封装转移的战略是什么？
A：TSMC关于产能转移的策略是在八英寸和十英寸晶圆方面减少产能，同时确保客户支持。该公司正在与客户合作，更灵活地重新分配资源，并优化对他们的支持。TSMC向客户保证他们将继续得到八英寸晶圆方面的支持。
Q：内存价格的增加如何影响消费电子产品的需求，台积电对此影响持什么看法？
A：内存价格的上涨引发了人们对当前年份和接下来的需求疲软的担忧。台积电认为，他们大部分客户专注于高端智能手机或个人电脑，对组件价格上涨不太敏感。因此，他们对当前年份以及明年年底仍持乐观预测。
Q：台积电对未来几年的供需平衡持什么立场，以及资本支出投资如何支持这一立场？
A：TSMC相信由于支持客户增加到520亿至560亿美元的资本支出，供应挑战将持续到2026年。预计供需缺口在2027年会更加平衡。TSMC还面临在美国和台湾培养足够数量的工程人才以扩大业务的挑战。
Q：TSMC计划增加产量的时间表是什么，这与生产效率的提高有何关系？
A：TSMC预计将在2028年和2029年开始显著增加产量，此时供需缺口预计将缩小。短期的重点是提高生产力，由于2026年和2027年的天气状况，已经取得了可观的成果。
Q：台积电的激励计划旨在什么？未来几年的主要重点是什么？
A：TSMC的激励计划的目的是满足客户，让客户感到TSMC值得信赖并支持他们的发展机会。接下来几年的主要重点是提高生产率，特别是在2026年和2027年。
Q：台积电预计人工智能需求的巨大趋势会如何影响其资本支出（CAPEX）？
A：台积电预计人工智能需求的大趋势将显著增加其资本支出（CAPEX），并在2027年加大投资力度，继续专注于提高生产效率。公司指导人工智能部门在2024年至2029年五年期间增长中高五十多倍，尽管2027年的确切金额尚未披露，但预计将显著高于前三年。
Q：台積電獲利的影響因素是什麼，價格又如何影響這一點？
A：对台积电的盈利能力受到六个因素的影响，价格只是其中之一。 台积电的目标是“赚取我们的价值”，尽管价格优势有助于在最近几年内抵消通货膨胀成本，但它们并不是盈利能力的唯一驱动因素。 其他因素包括高利用率，制造卓越，提高生产力以及优化节点间的产能。
Q：TSMC的技术差异化如何随着时间的推移影响其收入？
A：台积电的技术差异化，包括高速性能和低功耗，使得公司即使在新节点的第四或第五年仍能保持高收入。这种技术领先地位促使持续的客户创新，并确保需求保持强劲，支持持续的收入增长。
Q：台积电对2026年2纳米节点的营收贡献和工艺迁移的潜力展望如何？
A：台积电预期在2026年，2纳米节点将受到客户强烈兴趣和需求，并预计迅速投產。公司预计2026年2纳米将有重要的收入贡献。客户对2纳米工艺的迁移预计将带来益处，因该技术能够提供较低的功耗和高速性能。公司专注於管理供应差距，但预计需求将保持强劲。
Q：2026年2纳米节点预计收入贡献是多少，晶体管每个的成本如何影响客户决策？
A：预计2026年2纳米节点的营收贡献将是可观的。每个晶体管的成本是一个问题，但台积电的技术可以提供价值，因为能够提供更低的功耗和高速性能。每个晶体管的成本可能会增加，但整体性能比较更好，鼓励客户继续选择台积电。目前台积电的主要瓶颈是晶圆供应而不是功耗。
Q：台積電如何應對產能缺口，以及對未來營收增長的期望策略是什麼？
A：TSMC应对产能缺口的策略包括继续大量投资于资本支出，以增加产能并提高生产力。公司预计未来几年将有显著的收入增长，得益于对半导体的强劲需求以及向更先进节点（如2纳米节点）的过渡。尽管面临挑战，TSMC对未来充满乐观，保持专注于技术领先和客户满意度。
