理想汽车 (02015.HK、LI.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
对话强调了李汽车向新能源消耗标准的战略转变，利用500V/800V平台和5C超级充电来提高效率。这凸显了公司对内部SOC和OS开发的承诺，以及AI的体现和增长的创业模式。尽管由于召回问题而面临财务挑战，但李汽车预计在第四季度实现强劲的交付和收入，重点放在通过SKU简化和增强产品设计来扩大市场覆盖。该公司还制定了扩大超级充电网络和推进自动驾驶技术发展的计划，以确保竞争优势和用户中心创新。
会议速览
李氏汽车工具2025年第三季度收益电话会议亮点和前瞻性声明2025年第三季度，李氏汽车工具公司的盈利电话会议已经宣布，公布了财务和运营结果的新闻稿。会上发表了展望性声明，存在风险和不确定性，并由首席执行官和首席财务官做了准备好的讲话，随后是总裁和首席技术官的问答环节。
选择正确的模式：在动态行业中，创业精神 vs. 专业管理该公司回顾了过去的挑战和未来的选择，强调了在当前动态环境和发展阶段中，创业模式比专业管理模式更合适的重要性。
恢复创业模式以提高适应能力和效率。对话强调了在竞争环境中蓬勃发展所需的深度对话、用户价值、效率增益和问题识别。通过反思个人在创业管理与专业管理方面的经验，决定从第四季度开始恢复创业模式，以发挥优势并应对新的技术挑战。
具有身体的人工智能：汽车创新和主动服务的未来这段对话探讨了汽车创新的三条路径：电动车辆、智能设备和具身化人工智能。它认为，虽然电动车辆和智能设备都有其优点，但是具身化人工智能通过将车辆与机器人相融合，使它们能够充当主动助手，提升用户的便利和安全性，具有最具变革性的潜力。这种方法将汽车设想成为日常生活中不可或缺、有意识的部分，类似于《变形金刚》或《霹雳游侠》中的角色。
选择基于语言和基于具象智能系统的全栈人工智能之间对话探讨了基于语言和基于实体的AI系统之间的选择，突出了每种系统独特的需求。它强调了需要一个能够进行身体互动的全面AI系统，类似于人类身体，目前缺乏第三方供应商或任何一家公司提供完整解决方案。
革新体感人工智能：整合硬件、软件和对物理世界的理解这段对话强调了具有实体AI准确理解和与物理世界互动的必要性，并倡导将强大的本地计算、精确的硬件修改以及无缝的硬件软件协同整合起来，以增强AI的体现和运行效率。
彻底颠覆自动驾驶：具身人工智能提升安全和效率的道路强调了对感知模型、定制硬件和优化软件的重大需求，对自动驾驶技术提出了战略性方法。通过专注于体现出类似人类反应时间和提高感知范围的物理AI，预计将实现显著的安全增强和性能提升。叙述强调了对人工智能技术持续创新和投资的重要性，为汽车行业带来了变革性变化的舞台，旨在降低事故率并提升用户体验。
一家领先的汽车公司的Q3财务状况和未来承诺。对话涵盖了公司的第三季度财务状况，包括同比下降36.2%达到274亿元人民币的营收、毛利下降以及运营亏损。它还概述了公司在未来3-5年加强用户价值和提升智能表现方面的承诺。
参与电话问答环节的指南在通话期间给出了如何提问、取消或重新提交问题的指导，强调清晰、简洁以及对使用普通话的人的语言偏好。
2026年技术进步与十年愿景：人工智能进展和电子至电子转型策略对话概述了到2026年预期的技术进步，重点关注人工智能系统如何提升用户服务以及在未来十年可能发生的无法想象的变化。它还详细介绍了公司为从电动车到智能互联网汽车的过渡做好准备，强调了内部开发电动传动、电池系统和电子控制技术以确保效率、安全和提升用户体验。
IH和I6订单、交付和现金流挑战的更新对话涵盖了IH和I6型号生产、提升和交付挑战的最新进展，着重解决客户关注的问题以及公司解决供应瓶颈的策略。同时讨论了经营现金流量显著下降的原因，归因于交付减少和与供应商付款周期的变化，同时强调公司致力于维持强大的供应链合作关系。
使用战略性销售和产品升级来应对政策变化和市场转型。讨论销售策略和产品创新的调整，以抵消政策变化，重点关注新车辆标准、充电基础设施和供应链效率。突出了L系列的重大世代升级，旨在通过增强技术和设计重新夺回市场领导地位，同时平衡市场覆盖范围和用户体验。
召回影响、超级交付和自动驾驶技术进展的更新讨论了召回对Q4 GP M R连锁店的影响，巨型交付调整以及VLA司机增强功能。突出了用户体验、安全功能和即将到来的OTA升级方面的改进，强调了自动驾驶和智能移动生态系统的进展。
内部SOC和操作系统开发进展更新有关公司内部开发的芯片系统（SOC）和操作系统进展的查询，寻求管理层对其进展的最新更新。
革命性智能汽车：简化开发、开源协作和增强人工智能推理。讨论了整合系统设计在减少开发时间和成本方面的进展，强调了通过技术指导委员会的开源合作。概述了人工智能推理芯片开发的进展，旨在实现更优越的性能成本比。强调对未来平台的持续改进和更低成本的开发。
要点回答
Q：公司在未来十年需要做出的三个最重要选择是什么？
A：公司需要就组织（选择创业模式还是专业管理模式）、产品（建立的产品类型）和技术（技术发展方向）方面做出决策。
Q：创业模式和专业管理模式之间的基本区别是什么？
A：创业模式和专业管理模式在管理原则和关键运营原则上有所不同。它们适用于不同阶段的成长和行业环境。专业管理模式依赖于相对稳定的行业和技术周期，企业处于领先地位且状态稳定，创始人和创始团队不参与或失去了动力。创业模式更适合于变化迅速的环境，行业和技术周期不稳定，公司还不是领导者，创始人和创始团队积极参与且充满激情。
Q：为什么公司相信它更适合创业模式？
A：公司相信自己更适合于创业模式，这是因为环境变化迅速、行业不稳定、公司还不是领导者，同时创始人和创始团队仍然全力以赴地参与日常工作。
Q：公司重点关注的创业模式的四个关键方面是什么？
A：这家公司专注于创业模式的四个关键方面：1）促进深入对话以增加知识和判断力，2）专注于用户价值而不仅仅是短期交付结果，3）提高效率同时减少资源占用，4）集中解决关键问题而不是制造信息不对称。
Q：为什么公司和团队意识到，将专业管理模式调整得不对？
A：公司及其团队意识到，适应专业管理模式并不合适，因为这导致他们变得不如以往。他们认识到需要接受一种符合他们的优势和常规做法的创业模式，尤其是考虑到他们对产品和快速变化的技术充满激情。
Q：未来十年组织模型的选择是什么？
A：从今年第四季度开始，公司和创始团队将恢复创业模式，迎接新时代和技术挑战。
Q：公司需要就产品方面做出哪个重要的选择？
A：公司需要在关于是否专注于电动汽车还是智能设备，以及如何定义为用户打造的产品方面做出重要选择。这个选择将影响到公司是专注于为电动汽车提供更大空间、更长续航里程和更便宜价格，还是专注于在汽车环境中传统智能手机和智能平板电脑中找到的功能和体验。
Q：车载人工智能的主要特征是什么？
A：汽车内置的人工智能被设想具有眼睛和耳朵一样的知觉，像大脑和神经一样的建模能力，像心脏一样的计算能力，以及重新塑造的硬件形态，使其具有更强大的物理存在感。它应该能够执行驾驶、接送和充电汽车、开关门等任务，并提供像父母或助手一样的服务，使用户的生活更加方便和安全。
Q：根据演讲者的说法，具体化智能产品有什么重要意义？
A：演讲者建议，未来十年最有价值的具体化人工智能产品将是不仅自动化，而且主动性的车辆。这些产品将提供自动化和主动性服务，改变用户的生活，并被视为类似于电影和电视节目中看到的像变形金刚那样的车形机器人。演讲者认为，这是新时代创业者面临的最大挑战和机遇。
Q：全栈AI系统的两种模型是什么，它们之间有什么区别？
A：全栈AI系统的两种模型分别是基于语言的和面向物理世界的。基于语言的模型主要专注于计算能力，适用于数字任务。相比之下，用于具身AI的人工智能系统必须对物理世界有更好的理解，与硬件和软件进行最佳集成，以更高的频率运行，并具备设备本身而非云端的计算能力。此外，其还需要定制芯片和硬件修改，以成为具身特定的。
Q：对于具象智能，感知模型和硬件需要进行怎样的具体改变？
A：对于具身人工智能来说，需要在感知模型和硬件方面进行重大改变。这些包括增加感知有效范围、为具身人工智能定制芯片、强大的用于高效的编译团队，以及整合3D视觉变压器技术。目标是提高对物理世界的理解和感知，更有效地利用人类数据，并提高自动驾驶系统的闭环响应时间。
Q：体现的人工智能如何可以提高自主驾驶的性能？
A：通过专注于解决每个层级堆栈上的关键问题，演讲者表示，下一代自动驾驶技术的性能可能会提高五到十倍。这种方法考虑了控制机制的整体情况，并致力于缩短从感知到执行的时间，可能比传统自动驾驶系统快550毫秒。这种改进可以显著降低事故率，提高整体安全性和用户体验。
Q：为支持公司未来发展而作出的关键战略选择是什么？
A：支持公司未来发展的关键战略选择包括专注于短期利益，保持长期正确方向，并继续在正确领域投资，以稳固的财务基础作支撑。
Q：第三季度报告了什么财务业绩结果？
A：第三季度的财务表现结果包括总收入为274亿元人民币，同比减少36.2％，减少9.5％，其中来自车辆销售的259亿元人民币。收入的环比下降部分被平均销售价格的提高所抵消，这是由于产品组合的变化导致的。销售成本为229亿元人民币，同比减少22.0%，环比减少5.3%。
Q：公司的总利润和车辆毛利有什么变化？
A：第三季度的毛利为45亿元人民币，同比下降51.6%，毛利率为26.3%。由于召回成本，汽车毛利率在第三季度将达到19.8%。第三季度的跨市场毛利率为16.3%，如果排除召回成本，将达到20.4%。
Q：新车辆的工资和产品配置调整对研发支出的影响是什么？
A：新车辆的薪酬以及对产品组合和技术进行增加投资，以及产品配置调整的费用，导致了研发费用的年同比增加。
Q：去年同期公司的运营利润率和净损失有何变化？
A：第三季度的运营利润率为-4.3%，而与去年同期的8%和上一季度的2.7%相比。第三季度的净亏损为人民币6.244亿，而去年同期的净收入为人民币28亿元，上一季度为人民币11亿元。
Q：公司对2025年第四季度车辆交付和收入的前景如何？
A：公司预计2025年第四季度的汽车交付量在10万至11万辆之间，总收入在人民币56.5亿元至292亿元之间。这一预期是基于公司对其业务情况和市场环境的当前和初步看法，可能会发生变化。
Q：电动驱动、电池系统和电子控制中的焦点是什么？
A：电动驱动系统的重点是效率和用户体验，该公司内部开发并外包制造碳化硅功率芯片、功率模块和电机控制器，同时建立了一家专门的驱动器制造工厂。公司已经开发了从碳化硅功率芯片到电动马达组件的全部链条内部开发能力。电池系统的重点是安全性，具有5C超充电能力、对化学成分的全面控制、电池管理系统控制模块和算法、电池组布局以及结构设计能力。电子控制系统致力于通过内部开发的硬件和软件提供最佳的驾驶体验，包括发动机控制、动力管理和引擎校准的全栈开发能力。
Q：公司在电池系统供应方面有什么策略？
A：公司在电池系统供应方面的战略是外部采购和内部开发生产相结合的方法。这种综合策略预计将进一步增强电池安全性并改善用户体验。
Q：公司计划如何处理I 6型号的交付延迟？
A：公司对仍在等待交货的I 6型号订单的客户表示诚挚的道歉，这是由于供应链约束、部件规划和生产加速的节奏。公司团队正在全天候工作，加快生产速度，加快交付过程。
Q：补贴逐步减少对销售的预期影响是什么？采取了什么策略来应对？
A：补贴逐步取消将导致销售出现提前拉动效应，因为客户们会在2025年底之前赶紧锁定购买，这预计将导致2026年第一季度交付量大幅下降。公司正在为此准备一个“无忧购买”计划，涵盖了那些在2025年锁定订单但在2026年交付的iix客户的购置税差额。公司还确保所有2026年型号符合新的汽油和能源消耗标准以符合2026年的激励政策。长期来看，公司将通过技术进步来抵消政策影响，例如采用500-800伏高压平台和5C超快速电池，计划到2026年运营大约4800个超级充电站，并利用经济规模和供应链本地化来稳定价格并加速产品迭代。
Q：L系列明年计划升级哪些内容？
A：明年计划对L系列进行的升级将是一次基于用户反馈和研究的主要世代改进，采用简化的SKU方法覆盖市场，提高供应链效率。基础型号将保持强大的用户体验，不会有任何妥协，并且升级设计将在品牌识别和用户吸引力之间取得平衡。核心技术将包括所有型号的5G超级充电，与现有的充电网络整合在一起。
Q：请提供一下召回情况以及有关更换单位的最新情况。
A：这次召回已经宣布，并涉及将2020年至2025年车型的交付降低，以向客户提供召回的替换车辆。这一举措被认为对客户有益，并与公司的价值主张相一致。
Q：VLA驱动程序在所有Ad Max车辆上的进展如何？用户反馈和未来计划是什么？
A：VLA驱动程序已于九月份在所有Ad Max车辆上推出，并且模型迁移能力允许所有Ad Max用户，包括从2020年开始的新i系列和L9用户，都可以访问新功能。用户反馈和数据分析显示，L和I系列车主的体验得到了改善和提高。未来计划包括持续迭代VLA，预计在十二月初发布OTA 8.1版本，将提升感知能力和响应行为。还将部署架构升级，以加强决策流程并增强与即将推出的100芯片核心系统改进的兼容性。
Q：内部开发的SOC和操作系统的发展取得了什么进展，未来的发展前景如何？
A：公司自行研发的人工智能瞄准系统是智能车辆的核心基础，具有集成架构，可减少20%的开发时间和成本。公司与开源操作系统Ena进行持续合作，制定了社区章程，并成立了技术指导委员会。重点是提高物理人工智能模型中的感知、理解和响应能力。人工智能推断芯片正在进行大规模系统测试，预计明年开始商业开发。下一代基于VLA的自动驾驶系统预计将具有目前高端芯片成本性能比至少提高三倍，持续性能提升和成本效益开发将是未来的重点。
