Circle Internet Group (CRCL.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
第三季度，Circle的USDC流通量同比增长108%，达到737亿美元，链上交易激增580%，达到9.6万亿美元。总收入达到7.4亿美元，同比增长66%，调整后的EBITDA增长了78%，达到1.66亿美元。关键举措包括Arc的公共测试网络推出，有超过100名参与者，探索本地Arc代币，以及Circle支付网络（CPN）的扩张，支付量增长了100倍。USDC的市场份额达到了29%，交易量同比增长130%。Circle旨在领导数字资产生态系统，在产品和技术创新中保持市场中立立场，扩大稳定币网络。
会议速览
Circle首席财务官关于财报发布和前瞻性声明的更新首席财务官讨论了在投资者关系网站上重新发布收益材料的问题，强调了理解前瞻性声明及其相关风险的重要性。他还强调了非普遍会计准则财务指标和协调，与监管指导方针一致。
构建全栈互联网金融平台：区块链、数字资产和应用工具这段对话讨论了通过开放互联网和软件基础设施来改变全球金融系统的愿景，重点关注三个平台层面：区块链网络作为经济操作系统、数字资产用于价值存储和交换，以及为互联网经济活动提供新应用程序实用工具。圈圈公司旨在在这一新兴的全方位互联网金融平台领域处于领先地位。
强劲的第三季度增长，市场份额扩大和平台进步成为亮点。USDC流通量同比增长108%，使用USDC的链上交易同比增长580%。总收入达到7.4亿美元，调整后的EBITDA利润率扩张了737个基点。将Arc推出公共测试网，吸引了100多个重要参与者，标志着平台不断扩张。
圈子的市场中性方法推动了稳定币和区块链生态系统的增长和扩展。Circle正在探索在Arc网络上推出本地代币，扩大其在支持的28条链上稳定币的存在。公司坚持市场中立立场，以合规监管、流动性基础设施和广泛分发为依托，促使其实现了显著增长，USDC份额已达到40%，在Q3季度的链上交易量达到了9.6万亿。
Circle的跨链转账协议在数字资产互操作性和采用增长方面处于领先地位。Circle的跨链转账协议(CCTP)主导数字资产桥接，于第三季度占据47%的市场份额。该公司获得了交易市场份额，并在永久市场扩展了USDC。Circle的代币化货币市场基金uyc规模增至10亿美元，凸显代币化抵押品的增长。采用涵盖了资本市场、支付领域和银行业，在领先公司和地区开展了合作。
圆的愿景: 利用 Arc 构建全栈互联网平台，扩展 Cpn 网络Circle继续扩大其平台，在Arc上专注于核心基础设施，目前在公共测试网上有100多位行业领导者，计划在2026年推出主网。公司还在扩大其Cpn网络，开拓新市场和能力，并在月支付量方面实现显著增长。Circle的愿景包括一个全球分布式网络，具有强大的利益相关者激励措施，并积极探讨在Arc网络上引入本地代币。
强大的第三季度财务表现：USDC增长，收入扩张和战略投资。Circle 公司报告了强劲的第三季度业绩，重点突出了 USDC 流通增长、其他收入增加和战略投资。该公司预测在 2025 年会持续增长，重点放在扩大平台能力和全球合作伙伴关系。
关于Cpn的投资者洞见：增长、质量和变现策略投资者讨论了Cpn的进展，强调会员增长的质量而非数量，重点放在运营能力和流动性上。对话突出了在商业化之前通过网络扩张来实现可扩展、低费用的服务的战略。将Arc整合到Cpn被认为是支持主流支付流的一步，有可能通过网络费用和增强服务而产生未来价值。
美联储的克里斯·沃勒谈DeFi在支付革命中的作用和加密货币不断发展的位置。克里斯·沃勒在一次支付创新会议上发言，强调了美联储在支付方面的新时代，并承认DeFi/加密货币从局外人转变为金融创新的重要组成部分。他建议美联储可能会越来越考虑加密货币，反映了金融系统对数字资产立场的变化。
圈子对互联网金融系统的愿景以及监管清晰度对USDC需求的影响对话强调了Circle在塑造新兴的链上和DeFi金融系统中起着关键作用，强调了公司在稳定币基础设施领域的领导地位。它突出了监管清晰度和技术进步在推动对USDC需求方面的重要性，指出了市场活动的增加以及主要金融机构对其采用的情况。讨论反映了Circle作为一个值得信赖的平台在不断发展的互联网金融系统中的战略定位，其承诺合规和流动性。
在区块链生态系统中探索本地代币和Arc与Cpn的集成讨论围绕着Arc网络本地代币的潜在好处展开，强调其在协调激励和治理方面的作用。亮点包括Arc和Cpn相交的部分，重点关注Arc提供低成本、高效、符合监管要求的基础设施，以支持Cpn的运营，促进无缝货币交换，并支持全球货币发行者。
圈支付网络和合作经济增长的催化剂对话探讨了Circle支付网络的发展动力，强调了增长的催化剂，如优质流量和网络扩展的业务动因。它还涉及合作伙伴经济学和无需额外成本即可扩展规模的能力，突显了稳定币基础设施对资本效率和用户体验的益处。
网络增长中的成本效率和可扩展性通过可扩展基础设施和人工智能来管理成本上涨进行讨论，强调效率。重点是从客户互动中学习，引导产品开发，并介绍影响战略决策的并购趋势。
为全球金融一体化构建稳健的稳定币网络。专注于增强全球稳定币流动性网络，与主要金融中心整合，并开发像Arc这样的用户友好技术，以实现无缝、安全、和具有成本效益的交易，满足数字资产原生用户和传统企业的需求。
在区块链和数字资产领域加速的并购战略公司将并购视为加速其在区块链、数字资产和应用领域的核心产品的工具，今年已经完成了三笔交易。公司专注于通过内部增长实现有机发展、IP生成和最近的专利成果，同时继续探索并购机会，以增强其在这些专业领域内的创新曲线。
在平台增长和Arc治理代币潜力的探索这段对话讨论了战略上集中精力与追求增长的企业建立合作伙伴关系，以推动平台扩张，强调稳定币的实用性和对Arc探索治理代币的重要性，突出其潜在的经济激励机制和生态系统中利益相关者的参与。
区块链和代币化产品的营收流向、增长趋势和利润率分析该对话深入探讨了区块链网络中订阅和交易收入的增长，重点介绍了新的链集成和潜在的循环收入的影响。它还提到了由于代币化货币市场基金产品赎回费用激增导致的交易收入下降。对话进一步探讨了影响利润率的动态因素，强调了网络效应和公司审慎的指导方法，旨在透明和保守地预测，同时专注于实现或超越目标。
在商品化市场中应对怀疑论：USDC 长期成功的策略讨论了在商品化市场中所面临的挑战，强调了有必要对怀疑者提供具有竞争优势的令人信服的回应，同时解决短期财务指导方面的担忧。
探索稳定币成功的网络效应和流动性讨论了网络效应、流动性和监管整合在 stablecoin 成功中的关键作用，强调了这些因素在推动市场份额和数字货币领域发展中增长的重要性。
探索USDC在各个市场中的即时用例和增长驱动因素该对话讨论了USDC的各种即时用例，重点是跨境支付、国际资金流动、企业资金管理、数字美元存储和传统金融市场的增长。它强调了《天才法案》在解锁机构采用和监管一致性方面的作用，推动全球对USDC的需求。
在支付和资本市场中探索USDC使用以及稳定币利息的潜力讨论重点放在美元稳定币在跨境支付和资本市场中的作用，强调了增长的第三方数据。还讨论了计息稳定币可能带来的影响，强调了《天才法案》中的规定以及该行业推动分配平台创新的努力。
美元稳定币伙伴关系中的经济激励凸显了Circle的网络实力.对话讨论了Circle如何利用其强大的USDC网络与战略合作伙伴建立关系，侧重于共同增长和可衡量的影响，而不是直接经济激励，强调品牌信任、合规性和流动性作为成功关键因素。
要点回答
Q：在Circle公司正在建立的愿景是什么？
A：Circle的愿景是通过开放互联网基础设施与传统金融系统的碰撞，构建一个引领全球金融系统转变的互联网金融系统。
Q：Circle正在建立的互联网金融平台的第一层是什么？
A：Circle正在构建的互联网金融平台的第一层由区块链网络构成，这些网络作为互联网经济活动的基础操作系统。
Q：USDC的流通增长和链上交易量的重要性是什么？
A：USDC的流通增长和链上交易量的重要性在于它们显示出强劲的年度增长，流通量同比增长108%，达到737亿美元，链上交易量同比增长580%，达到9.6万亿美元，凸显出使用USDC作为交换媒介的速度和效率正在增加。
Q：第三季度突出的财务结果是什么？
A：第三季度，公司总收入和储备收入达到7.4亿美元，同比增长66%。调整后的收入同比增长8%至1.66亿美元，调整后的EBITDA利润率为57%，扩大了737个基点。
Q：Arc公共测试网发布的意义是什么？
A：Arc公共测试网的推出意义重大，因为它标志着将稳定币金融和现实世界经济活动引入区块链的一个重要里程碑。测试网由来自金融行业各个领域的100多家主要公司参与推出，表明Arc网络拥有强劲的早期势头。
Q：What is the role of the Arc network in Circle's strategy?
圆圈战略中的Arc网络扮演着什么角色？
A：Arc网络在Circle战略中的角色是充当互联网的经济操作系统（OS），使协调、治理、价值存储、金融合同和其他经济中介能够迁移到由软件和人工智能驱动的经济系统中。它作为建立一个全栈互联网金融平台公司的平台。
Q：Circle在Arc网络上探索什么样的本地代币？
A：Circle正在探索在Arc网络上推出本地代币的可能性，这可能是驱动Arc网络实用奖励、增长和治理的重要组成部分。
Q：圈子支付网络的一些重要发展是什么？
A：Circle支付网络的重要发展包括产品扩展多次发布和交易量显著增长，以及推出Cpn控制台以简化入职、集成和支付流程的操作，并引入Cpn支付以实现稳定币的自动支付。
Q：Circle 将稳定币网络视为核心基础设施是什么？
A：Circle稳定币网络的核心基础设施包括受监管、审计公开、透明合规、拥有与系统重要银行的核心流动性基础设施、银行连接全球、提供铸造和赎回服务，并在区块链网络和生态系统中广泛分布。
Q：平台上最近一个月的总付款量增长了多少？
A：平台每月的总付款金额从第一个完整月份到11月7日增长了100多倍，根据过去30天的交易量，年化交易量为34亿美元。
Q：第三季度提到的主要财务业绩是什么？
A：在第三季度，流通中的美元资产总额增至737亿美元，同比增长超过一倍。总收入和储备收入同比增长66%至7.4亿美元。总分配和交易成本同比增长74%至4.48亿美元。LDC毛利率为39.5%，其他收入从前一年不足1百万美元增加至2900万美元。
Q：2025年全年USDC流通和其他收入的预期是什么？
A：美元稳定币在2025年全年的流通前景仍然是长期性和经过周期的，其他收入全年指导增加到90至100亿。预计LDC利润率将在年底达到范围的高位约38%。
Q：Circle计划如何将该平台变现，以及为网络增加参与者的策略是什么？
A：Circle正在专注于扩大网络，而不是立即将注意力放在盈利上。该策略涉及添加高质量的参与者而不是数量，确保新成员具有强大的本地流动性，并符合网络的服务等级协议。重点是参与者具有有意义的流动性并与各种企业建立联系。盈利机会包括对新的、高效的互联网规模架构收取小费，并且流通货币可能为用户和平台上的企业创造价值。
Q：华勒行长关于金融系统建议的基本变化是什么？
A：华勒州长建议对金融体系架构进行根本性变革，从稳定币等数字现金工具转向以代码表达的金融合同和原语，通过区块链技术实现。
Q：在新兴的互联网金融系统中，Circle扮演怎样的角色？
A：Circle意图成为新互联网金融系统时代的领先互联网平台公司，为这一转变所必需的发展和基础设施做出贡献。
Q：什么是促使Circle增长的有利因素？
A：圈子的增长归因于监管明晰、技术进步以及主要金融机构、支付公司、新银行和大型企业开始在其产品和服务中使用稳定币。
Q：潜在引入Arc网络本地代币的目的是什么？
A：Arc网络引入本地代币的目的是为用户提供实用性，为网络增长提供激励，并为网络的演进提供一种治理方法。
Q：圆弧网络基础设施与当前金融系统有什么关系？
A：Arc网络基础设施旨在与当前金融系统互操作，为数字资产和稳定币提供最佳、低成本和符合监管要求的服务，并可集成到Cpn平台上的应用程序中。
Q：Circle的支付网络与Cpn平台之间的关系是什么？
A：Circle的支付网络正在与Cpn平台集成，利用像USDC和EURC这样的稳定币，以及代币化的货币市场基金产品uyC，构建一个强大的数字资产操作系统。
Q：什么催化剂推动了Circle付款网络管道的增长？
A：Circle支付网络管道增长的驱动力是成熟公司采用稳定币基础设施，以提高资本效率，减少抵押要求，并增强资金流动的速度和用户体验。
Q：圆圈计划如何管理与扩大其支付网络相关的成本？
A：Circle计划通过将人工智能技术嵌入可扩展的基础设施中，管理与扩展支付网络相关的成本。这种方法可以实现增长而不会线性增加成本，保持强劲的营运杠杆。
Q：流动性网络在稳定币支付中的作用是什么？
A：流动性网络在稳定币支付中的作用是确保稳定币与稳定币网络和本地市场之间有强大的直接流动性，从而实现资本的高效和具有成本效益的流动。
Q：圆周的技术是如何设计来支持传统金融机构的？
A：Circle的技术旨在通过为传统金融机构提供简单、安全和完善的流程来支持它们构建应用程序、部署它们并利用这些网络。
Q：Circle的并购战略是什么？
A：圈子的并购战略是将收购作为加速剂，用于其区块链、数字资产和应用空间的核心业务，并不寻求在这些领域之外进行多元化。
Q：合作伙伴对Circle平台增长有何影响？
A：与那些具有强大分销能力并且以增长为导向的公司建立合作关系对Circle的平台增长起到了关键作用，因为这些合作关系符合经济关系和增长潜力的标准。
Q：在交易费之外，阿克网络还具有哪些潜在用途或效用？
A：Arc网络的潜在用途或实用性不仅包括交易费用，还包括更广泛的经济激励、利益相关者参与和整个生态系统的治理。对于Arc网络的一个探索是创建一个代币，以实现这些目标的一致性。
Q：尽管有潜在的增长，为什么交易收入却出现了下降呢？
A：交易收入下降的原因是上一季度兑换费用激增，与重新定位的uyс代币化货币市场基金产品有关，这掩盖了其他产品和服务的潜在增长趋势。尽管如此，uyс本身已经重新回归增长，并且现在是全球第二大代币化货币基金产品。
Q：RLD DC边际下降的原因是什么，它如何与市场动态和回报相关？
A：RLD DC边际下降归因于与奖励和分销成本相关的市场动态。最初，人们预期Circle平台和其他高边际收入的表现会随着时间推移而提高，但市场相关的动态导致了相反的结果。具体而言，演讲者暗示需要考虑奖励和分销成本对利润率下降的影响。
Q：什么因素导致了USDC在稳定币市场的网络效应和成功？
A：有几个因素促进了USDC的网络效应和成功。其中包括其在全球的互操作性，这使得它对于希望给他们的用户提供实用性的开发者和B2B公司具有重要的覆盖范围和实用性。USDC的广泛流动性网络，与全球主要银行系统、券商、交易所和其他金融平台整合，也是另一个关键因素。此外，监管和基础设施优势，比如与中央银行体制良好整合和监管，也在USDC的成功中发挥着重要作用。
Q：为什么重要关注交易流动性，持有USDC的钱包数量，以及USDC的分布情况？
A：重要的是要关注交易流动性、持有USDC的钱包数量以及USDC的分布，因为这些指标有助于理解实际市场活动和用户对USDC的采纳情况。尽管有越来越多的参与者进入稳定币市场，但这些指标提供了对USDC真实增长和市场份额的洞察。这意味着一个“胜者通吃”市场结构正在形成，继续关注这些指标对于市场中的投资者和参与者至关重要。
Q：Circle公司利用互联网金融系统增长和使用USDC的策略是什么？
A：Circle公司利用互联网金融系统的增长和使用USDC的策略是倚重于关键的平台发展，这对于在这个领域取得成功至关重要。他们专注于商业风向的转变，这些风向是由技术进步和监管明晰带来的。Circle旨在抓住这些机遇，继续在将金融系统升级为互联网时成为超常规赢家。
Q：为什么Circle不提供全年或季度财务指导？
A：圆圈不提供除了一些关键指标外的全年或季度财务指导，因为他们处于一个呈指数增长曲线的巨大趋势的早期阶段。该公司认为，专注于短期波动会忽视更广泛的增长轨迹，因为这些早期阶段特点是快速发展，可能表现出显著的变异性。
Q：USDC除了加密货币交易的最紧急使用情况是什么，圈有在非可怕的P2P活动中的可见性如何？
A：Circle对USDC的用例并不持中立态度，并将其视为一种在各种用例中都非常灵活的货币形式。然而，他们承认其广泛的应用范围，并不专注于特定的用例。除了加密交易之外，USDC最紧迫的用例包括国际和跨境支付，这已成为Circle增长的主要推动力。他们正看到主流资金流动和伙伴关系，表明这一领域正在推动活动和增长。Circle还看到来自企业和家庭对USDC作为价值储存的需求，并正在密切关注类似数字美元法案这样的发展，这可能会影响美元在国际出口和利用方面的发展。
Q：传统金融市场正在拥抱什么，有哪些机构参与其中的例子？
A：传统金融市场正在接受稳定币作为相对保证金和结算的抵押品。涉及的机构包括清算机构、衍生品交易所以及像洲际交易所和德国波尔塞集团这样的公司。
Q：传统金融机构如何与数字代币互动，并USDC在这些产品中扮演的主要角色是什么？
A：传统金融机构正在推出智能合约和数字代币，通常以USDC作为主要的现金和结算项目。像Circle这样的公司在推动在这些代币化投资产品中使用USDC方面发挥着重要作用。
Q：天才法案对机构采用区块链技术和USDC有什么影响？
A：天才法案显著影响着主要机构开始拥抱和使用区块链技术和美元稳定币（USDC），从而影响全球监管机构遵从并确保像USDC这样良好监管的产品能够在本地市场运作。
Q：你能够量化美元稳定币（USDC）在跨境使用案例中的增长，并与IPO进行比较吗？
A：在USDC的跨境使用案例中正在发生增长。根据第三方公司Artemis的说法，企业间国际支付有着强劲增长。这种增长表明了在跨境支付领域形成的伙伴关系，并反映了USDC在国际结算中的使用，超出了商业票据（CPN）流动的范围。
Q：利息稳定币将如何影响您的业务和市场结构，特别是关于Genius法案？
A：市场结构立法讨论表明，可能会有规定允许稳定币分发商在其平台上使用奖励作为激励措施。Circle的立场是，Genius法案中的措辞是合适的，因为它将稳定币视为现金和现金等价物，同时支持稳定币分发商的商业模式创新。
Q：USDC与新合作伙伴的经济条件如何？网络效应如何发挥作用？
A：新伙伴不仅仅是收取全价，经济状况受到美元稳定币USDC的全球强大效用和网络效应的影响。伙伴必须表现出分配和与USDC整合的承诺，不仅仅是简单支持，还要积极推广和促进双方的增长，以谈判获得更好的经济效益。
