博通公司 (AVGO.US) 2025财年第三季度业绩电话会
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纪要
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会议摘要
博通报告称，2025财年第三季度创纪录的营收达到160亿美元，得益于人工智能半导体和VMware业务的扩张。人工智能半导体收入激增66%，达62亿美元，基础设施软件收入增长17%，达68亿美元。公司预计在2026财年人工智能收入将保持强劲增长，支撑其1100亿美元的人工智能和软件订单。新的墨利哥4以太网交换机提升了人工智能集群的可伸缩性，企业客户正在进行VMware Cloud Foundation部署。博通预计非人工智能半导体和宽带增长将重振，并保持一贯的库存管理手段，现金为107亿美元，债务为663亿美元。
会议速览
博通2025财年三季度财报电话会议要点博通召开了2025财年三季度财报电话会议，会议介绍了公司的财务表现，包括非GAAP财务结果，并提供了第四季度的财务预测和对业务环境的评论。投资者可访问公司网站获取详细信息。会议还提及了可能影响实际结果的风险因素，并强调了财报中的非GAAP与GAAP指标的对比。
2025财年Q3财报：AI半导体与网络技术驱动营收创新高2025财年第三季度，公司总营收达到创纪录的160亿美元，同比增长22%，主要得益于AI半导体和网络技术的强劲增长。AI半导体收入加速增长，占AI总营收的65%，并预计2026财年AI收入将显著提升。此外，公司推出了一系列创新的网络解决方案，包括OpenAI与Open Ethernet技术，以应对大规模计算需求，特别是在生成式AI领域。非AI半导体业务则预计在第四季度有所复苏。
基础设施软件与工程开发：强韧业绩与创新成果基础设施软件部门在Q3展现出强劲表现，营收达68亿美元，超出预期，同时新增合同价值超过Ly Ly亿美元。通过收购VMware，成功推出整合云平台VMware Cloud Foundation vEd，支持企业本地或云端部署，兼容虚拟机与容器应用，为公共云提供有力竞争方案。预计Q4基础设施软件营收将达Lyn亿美元，同比增长Lyn%，推动全年营收至Lyf亿美元，调整后EBITDA为Ed%。整体业绩创纪录，营收160亿美元，同比增长22%，毛利率78.4%，经营利润105亿美元，较去年同期增长32%。
半导体与基础设施软件业绩强劲，公司发布三季度财报及四季度展望财报显示，公司三季度半导体解决方案营收达92亿美元，同比增长加速，主要得益于AI领域增长，占总营收比重上升。基础设施软件营收68亿美元，同比增长17%，占营收40%。三季度自由现金流达70亿美元，占营收44%。公司预计四季度营收174亿美元，其中半导体营收预计达104亿美元，同比增长30%，基础设施软件营收预计达70亿美元，同比增长15%。
AI业务增长加速：新增大客户推动XPU需求激增讨论了AI业务尤其是XPU产品增长提速的原因，指出新增一个大客户及现有客户需求增加是关键因素，共同推动了业务的显著增长。
非AI业务复苏趋势与未来展望对话讨论了非AI业务在经历低谷后展现出的复苏迹象，包括宽带服务、存储和企业网络升级等领域的积极表现。尽管整体增长尚不显著，但观察到无线和服务器存储领域的季节性改善，尤其是宽带业务呈现出持续增长的态势。展望未来，非AI业务的持续恢复有望延续至下一财年，但具体复苏幅度仍需密切关注市场动态。
非AI半导体行业缓慢复苏，宽带业务表现强劲讨论了非AI半导体行业的缓慢复苏情况，指出其可能呈现U形恢复趋势，而宽带业务在经历剧烈下滑后正强劲反弹。订单趋势显示非AI半导体行业年比年增长，但增速低于AI相关产品，预计晚期将出现显著复苏迹象。
2026财年AI指导方针量化与网络与定制业务比例调整讨论了2026财年AI指导方针的增长预测，指出Ed的增长率将加速，远超剧本的增长速度，且网络与定制业务的比例将发生变化，预计网络业务的占比会逐渐减少。
解析公司1100亿美元订单积压构成及AI驱动增长讨论了公司1100亿美元的订单积压情况，强调AI相关业务显著增长，半导体部分占比较大，且AI相关订单远超非AI部分。软件业务稳定增长，非AI业务虽也实现双位数增长，但与AI相比仍显逊色。
AI营收超预期：探讨非脚本客户合作趋势与生产计划讨论了AI营收超出预期的表现，以及与非脚本客户的合作进展。提及当前已有四个客户进入生产阶段，但对未来的具体计划保持谨慎，未给出确切的生产目标或时间表，强调了与潜在客户紧密合作，逐步推进各自项目的策略。
探讨潜在客户群体与定制芯片市场需求讨论了面向前沿模型开发者的市场细分，以及对潜在客户群体的筛选标准，强调了对能大量投资计算能力的少数玩家的关注，同时表示对当前已识别的客户群体之外的新增客户持谨慎态度。
探讨Jericho技术在AI集群扩展中的应用与市场前景对话围绕Jericho技术在大规模GPU集群中的应用展开，讨论了其在AI训练和推断中的重要性，以及如何通过跨数据中心的网络连接实现集群间的高效协同。技术的成熟度和稳定性被强调，表明其已在多个超大规模用户中得到验证。
vSphere云基础架构转型与企业级客户采纳情况讨论了将前10000名客户从vSphere迁移至vSphere Cloud Foundation（VCF）的进展，指出超过90%的客户已购买VCF许可，但全面部署仍需努力。强调了VCF在私有云部署上的价值创造及未来高级服务销售潜力，同时提到硬件虚拟化虽降低企业成本，但对中小企业采纳VCF的影响尚待观察。
探讨营收结构变化对毛利率影响及未来趋势预测讨论了营收结构调整，特别是软件收入下降与无线和xPU贡献增加对毛利率的影响，分析了半导体和软件毛利率变动趋势，以及未来营收与毛利率的预测。
讨论第四大客户属性与十亿美元订单交付时间对话围绕第四大客户分类展开，难以明确区分其为超大规模或传统llum制造商。提及十亿美元订单预计在财政年度第三季末完成部署，具体时间可能在Q3期间。
AI网络业务中以太网扩展机会及XPU优化策略讨论了以太网在AI网络业务中的扩展潜力，强调其与GPU解耦的优势，特别是在超大规模系统中。指出公司通过优化网络交换机等组件，支持以太网作为开放网络协议的选择，同时保持与XPU的紧密集成，以满足客户对高性能网络的需求。预计未来一年内，以太网在跨GPU集群扩展方面将有更大市场。
竞争态势分析：以太网技术与ASIC市场的发展前景讨论了以太网技术在数据中心和AI基础设施中的优势，以及其相对于其他协议的竞争地位。强调了以太网的成熟度和可扩展性，特别是在降低延迟方面的改进潜力。同时，提及了在ASIC市场上的竞争格局，指出持续投资和创新是保持竞争优势的关键。
AI数据中心增长与XPU芯片市场份额提升趋势对话讨论了随着AI数据中心规模的扩大，XPU芯片在现有客户中的使用比例将超过GPU，成为主要计算资源的趋势。这归因于XPU芯片在效率和性能上的持续优化，以及软件栈的稳定性和可靠性提升，使得客户对其信心增强，从而在多代更新中逐步增加XPU的使用。此外，还提到了公司即将参加的行业会议和财报发布计划。
要点回答
Q：2025财年第三季度收入增长的主要推动力是什么？
A：财年2025第三季度的收入增长主要受人工智能半导体的强劲表现超出预期的推动。
Q：人工智能和预订需求强劲，这对公司未来的营收意味着什么？
A：人工智能的强劲需求和强劲的预订量表明，公司未来的收入将得到创纪录的订单积压和人工智能半导体收入增长的支持。
Q：在开发定制AI加速器方面取得了什么进展，对营收有什么影响？
A：自定AI加速器的需求正在增长，因为脚本客户正在朝着自己的节奏迈出计算自给的步伐。这导致我们与这些客户获得更多份额，并在基于XPU的AI机架上获得超过10亿美元的订单，从而改善了AI收入的前景。
Q：在扩大人工智能规模时，客户面临什么挑战？博通是如何应对这些挑战的？
A：客户在网络扩展方面面临着挑战，以支持计算类别的增长和对GPU或XPU之间的大规模内存共享的带宽需求。 Broadcom通过其专有和创新的网络解决方案来解决这些挑战，其中包括开放以太网，该解决方案允许使用XPU的客户扩展队列计算节点。
Q：人工智能半导体收入和非人工智能半导体的预测增长率是多少？
A：预测的人工智能半导体收入增长约为62亿美元，同比增长66%。对于非人工智能半导体，收入预计按照低两位数的速度顺序增长，达到约50亿美元，受季节性影响。
Q：第三季度基础设施软件领域的表现亮点是什么？
A：基础设施软件部门第三季度营收为68亿美元，比预期的67亿美元高出17%。订货量强劲，第三季度合同总价值超过140亿美元，该部门预计收入约为70亿美元，同比增长30%。
Q：博通的半导体解决方案部门的财务表现如何？
A：半导体解决方案部门的收入为92亿美元，增长率加快至去年同期的75%，主要受到人工智能的推动。该部门的毛利约为去年同期的9%，半导体营运毛利率为57%，同比增加了130基础点，与上一季度持平。
Q：本季度资本支出和自由现金流对业绩产生了什么影响？
A：该公司在本季度的资本支出上花费了1.42亿美元，导致自由现金流为7亿美元，占收入的44%。
Q：第四季度半导体和基础设施软件收入的预计增长和利润率是多少？
A：对于第四季度，指导合并收入为174亿美元，预计半导体收入约为80亿美元（同比增长30%），基础设施软件收入约为62亿美元（同比增长15%）。预计第四季度合并毛利率环比下降约10个基点。
Q：过去一年中，库存和应收账款天数销售额有何变化？
A：第三季度的日销售应收账款为37天，而一年前为32天。公司第三季度末的库存达到22亿，较上季度增长了8%，以应对营收增长。
Q：预计2025财年第四季度和全年调整后的EBITDA利润率和非GAAP税率是多少？
A：预计第四季度调整后的EBITDA利润率为67％，第四季度和2025财年的非GAAP税率预计将保持在14％。
Q：CEO对公司有什么未来计划？
A：首席执行官已同意继续在公司工作至2023财政年度结束，以进一步为股东创造价值。
Q：人工智能业务最近的进展如何，特别是在XPU方面？
A：人工智能业务最近取得的进展包括xpu领域的显着增长，预计比一个季度之前更快地增长，这归因于第四个客户需求的大幅增加。
Q：一个人应如何描述非人工智能业务的绩效以及从周期低点恢复的情况？
A：非人工智能业务预计在财政第四季度同比下降约7%。尽管全年趋势一直在改善，并且预计第四季度将呈正面，但恢复被描述为相对缓慢，正面的绿色迹象正在出现在宽带、存储和企业网络等领域。非人工智能领域存在着U型复苏的希望，可能在第四季度末或第一季度初，预订额同比增长超过10%，非人工智能显示出与第一季度相比略有改善。
Q：公司接触的前景特征是什么？
A：这家公司非常挑剔和谨慎地与潜在客户打交道。他们正在寻找那些正在构建或投资利用领先的大型数据中心（LDCs）模式的平台的客户，特别是提到web7。
Q：为什么杰里科地板对公司在推理方面很重要？
A：公司提到的耶利哥地板是指与在多个数据中心扩展有关的市场开发。考虑到这样的设置是很重要的，因为它们可能会导致收入的实质性增长，特别是当在集群中进行更多的推断活动时，可能会超过10万个GPU或XP，这是由于单个站点的电源供应和土地可用性的限制。
Q：公司具备用于管理群集的技术和相关经验是什么？
A：公司已经拥有用于管理集群的现有技术，包括深层缓冲和智能拥塞控制。这项技术类似于电信服务提供商如AT&T和Verizon用于网络路由的技术，但经过改进以适应更复杂的工作负载。公司已经开始将这项技术交付给超大规模用户，随着人工智能培训需求的增加，包括具有每秒太比特容量的新Jericho Ford脚本。
Q：前10000个账户转换为vSphere Cloud Foundation的状态是什么？
A：在前10000个账户中，超过90%的账户已经基本采用了vSphere云基础架构，尽管应该注意的是，“采用”并不一定意味着已经完全部署。
Q：公司如何帮助大客户进行私有云部署？
A：公司的做法是帮助这些大客户从永久订阅转换为vSphere云端模型。这包括与他们合作，成功在他们的数据中心部署和运营私有云。这是他们BMS故事的第二阶段，紧随将客户从永久转为订阅模型的初始阶段。
Q：公司将底层硬件商品化的战略如何使企业受益？
A：通过将数据中心中的基础硬件，如服务器、存储和网络设备商品化，该公司正在降低企业在硬件投资方面的成本。这种商品化与数据中心的虚拟化相一致，并被视为对大型企业有益。
Q：通货化对公司半导体业务和毛利率的预期影响是什么？
A：商品化对公司的半导体业务的影响预计将导致半导体业务的较低毛利率。这是由于通过商品化实现的较低TCO（总体拥有成本）以及客户在没有专门服务的情况下维持运营面临的挑战。
Q：公司如何预计其毛利受无线和TPU贡献影响？
A：公司预计随着无线和TPU的贡献，毛利率将会增加。尽管无线和TPU的边际通常较低，但预期的软件收入增加也将对整体毛利率产生影响。
