粵港灣智算 (01396.HK)2026智通財經夏季路演大會
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粵港灣智算公司由房地産成功轉型為AI算力基礎設施運營商，預計2025年營收達10億，60%源自AI計算業務。2026年目標營收40億，專注於高性能服務器與AIDC建設，服務大模型、生物制藥、自動駕駛等領域，旨在成為全球領先的算力服務商。憑借資金、技術、供應鏈穩定及高效交付能力，與頭部互聯網企業合作，積極拓展海外市場。
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粵港灣智算：從地産轉型AI算力基建，業績與融資雙豐收粵港灣智算原為房地産公司，於25年十月份收購簽證數據後轉型AI算力基建運營商。25年營收達10億，其中AI計算業務貢獻6.2億，占總收入60%以上。公司融資超過9億人民幣，納入MSCI中國小型股指數，獲得授信超400億元，融資成本持續優化，加權平均利率降至1.9。25年淨資産從1億增長至39.8億，有息負債率顯著降低，展現出強勁的財務表現與市場潛力。
天盾科技發展曆程與AI算力業務拓展天盾科技自2014年起涉足IDC業務，至2025年底，已發展至運營42000匹算力規模，位居行業前列。公司通過建設AIDC中心、提供算力租賃服務及孵化相關企業，實現了從數據中心建設到算力應用的全鏈條覆蓋。2025年，公司收入達20億，同比增長780%，淨利潤達2億，淨利率10%。未來，天盾科技計劃深化AI垂直應用，如AI制藥、自動駕駛等領域，持續推動算力與API調用的融合創新。
AI算力行業趨勢與競爭格局分析及業績展望討論了AI算力行業成本波動與價格穩定性，未預計大幅增長；提及2026年業績目標約40億，2027年新貨訂單預計滿載運行，産能可能提升三倍；分析了地産公司轉型對競爭格局影響有限，強調自身交付優勢；收入70%來自頭部企業，計劃吸引更多中小企業和零售客戶。
中小企業參與與折舊政策及采購策略討論對話圍繞中小企業參與提升利潤率、折舊政策影響、應對AI服務器漲價的采購策略展開，強調提前鎖貨和與客戶議價的重要性，以及國産卡的部署情況。
公司轉型與債務重組及數據中心佈局策略討論對話圍繞公司從房地産向新領域轉型後的債務重組情況展開，提及美元債轉股權的進展與轉股價細節。隨後，討論了公司面對雲廠商市場變化的應對策略，強調供應鏈優勢與提前鎖定貨源的重要性。最後，涉及公司數據中心的區位佈局、算力服務模式及國産芯片在訂單中的應用趨勢。
行業壁壘與競爭優勢：資金、技術與供應鏈的較量討論了未來2到3年Agent行業可能達到的數量級，分析了國內外廠商的差異化競爭優勢，指出了行業進入壁壘主要在於資金需求和技術穩定性，同時強調了供應鏈穩定性和交付經驗作為競爭優勢，而知名度較低則被視為潛在劣勢。
大廠AIDC訂單與海外佈局及資金解決策略探討討論了大廠AIDC訂單來源，包括頭部互聯網企業與海外多元化需求，以及通過銀行授信和融資解決擴張資金問題，提及服務器采購與集群構建技術，涉及國內外數據中心佈局與算力租賃業務。
企業資本開支與國內外采購策略及風險控制討論討論了企業今年的資本開支主要用於采購，且采購活動主要在國內進行，強調了合規性和風險控制的重要性，同時提及了對市場波動的應對策略及對特定行業事件的態度。
要點回答
Q：粵港灣智算公司的轉型曆程是怎樣的？粵港灣智算公司的核心業務有哪些？
A：粵港灣智算公司原是一家房地産企業，於2025年10月份收購了專注AIDC業務的簽證數據，由此正式進入AI賽道並完成轉型升級，成為AI算力的基建運營商。公司於同年五月份更名為月光智算，以體現其發展方向。公司核心業務聚焦在高性能服務器、算力集群和AIDC的建設運營上，致力於為大模型、生物制藥、自動駕駛等領域提供解決方案，並積極拓展全球AIDC業務，目標是成為全球領先的智力計算能力基礎服務運營商。
Q：粵港灣智算2025年的業績情況如何？粵港灣智算在融資方面取得了哪些成就？
A：在2025年全年營收達到十個億，其中6.2億來自AI計算業務，占收入的60%以上；基建業務（包括IDC業務）為3.8億，占比38%。此外，公司毛利為1.4億，比2024年增長顯著；淨利潤為7300萬，實現扭虧為盈；年末現金超過1.7億，到2026年已增至超過十個億。公司成功獲得了招銀基金和福田國資戰投超過9億人民幣的投資，並在2025年至2026年間納入MSCI中國小型股指數，獲得授信超過300億元，截至2026年融資成本進一步降低至1.9%，淨資産大幅度增長，有息負債率也顯著下降。
Q：粵港灣智算在AI行業的發展規劃是什麽？粵港灣智算的數據中心業務發展曆程如何？
A：預計AI行業規模將在未來幾年內快速增長，預計2030年會增長到超過10萬億。公司緊跟行業發展趨勢，目前在管算力已達到42000匹，在國內排名較為靠前，並通過建設規劃AIDC、提供服務器組網調優、算力租賃以及投資孵化相關企業等方式服務於大模型訓練、AI制藥等領域，推動算力需求的增長。天盾自2014年開始發展IDC業務，起初采取輕資産模式運營數據中心。隨着AI算力需求爆發式增長，天盾於2024年開始轉向AIDC領域，建立了第一個萬卡集群。截至2025年底，公司在管算力達到42000匹，數據中心業務穩步發展。
Q：粵港灣智算的主要業務模式是什麽？粵港灣智算在業務規模和技術優勢方面表現如何？
A：公司從AIDC層面對外提供服務，包括建設規劃AIDC、服務器組網調優、交付算力以及算力租賃等。同時，公司還通過投資孵化企業涉足AIGC、AI制藥等行業，並將算力應用到不同行業，形成了多元化的業務模式。粵港灣智算作為行業龍頭，運行的算力規模為42000匹，在行業內排名靠前，擁有穩定計費訂單超過150億，客戶數量超過200家。公司已獲得多項技術優勢認證和專業管制，管理團隊具有深厚經驗，顧問團隊學術優秀，發表論文超400篇，發明專利超過100項，有力支持了公司的業務發展。
Q：粵港灣智算如何運營算力租賃平台？
A：粵港灣智算利用數據中心多余算力，通過算力租賃平台零散地提供給中小企和零售客戶，用於大模型訓練、推理或研發等用途，這是公司的一個重要收入來源。此外，公司還具備高效交付能力和強大的算力調度能力，以及頂尖的AIDC建設執行力，為互聯網大廠和其他客戶提供卓越服務。
Q：有今年和明年的業績指引嗎？
A：業績方面，我們保守預計今年（2026年）大概需要40億，對於2027年和2028年暫時沒有設定預期，因為AI算力行業目前需求無限，我們將根據接收到的訂單量來調整生産。
Q：現在聽說有很多傳統地産公司正在轉向這個領域，您對未來競爭格局的看法是怎樣的呢？
A：目前AI算力需求正處於爆發增長階段，我們有足夠的交付經驗並保持競爭優勢。即使有同行轉型進入，由於訂單需求旺盛，他們能接多少訂單就接多少，對我們影響不大。
Q：現在咱們的客戶主要是什麽類型的？大客戶的占比大概是多少？
A：目前，我們收入的70%來自物聯網頭部企業，希望未來能降低這個比例，增加中小企業和零售客戶的占比。
Q：您希望中小企業會進來多一點的背後原因是什麽？另外，請問一下你們的折舊政策以及算力中心建好後的折舊年限和資産使用年限？
A：希望中小企業參與進來，是因為他們的單個利潤較高，可以提升整體利潤率。關於折舊政策，我們采取五年折舊。服務器在五年後仍有很高的剩余價值。
Q：在AI服務器中，由於很多組件都在漲價，你們是如何應對的？
A：我們的采購團隊經驗豐富，會關注市場行情並提前鎖貨，例如囤積內存條等組件，在購買機器時使用。簽約前會鎖定貨源並商討價格，確保穩定的利潤率。
Q：咱們現在國內工廠生産的主要是訓練卡還是推理卡？目前所用的卡主要是國內的還是國外的？
A：我們既有訓練類需求也有推理類需求，兩者占比大概各一半一半。至於卡方面，我們也有國産卡部署。
Q：公司之前從房地産轉型到雙利領域，現在整體的債務情況如何？
A：公司之前成功進行了美元債轉換為股權的操作，美元債已基本轉出，今年將陸續釋放給投資人，屆時會按照轉股價（5.5元/股）進行轉股。
Q：對於大廠提價或資本支出擴張，咱們公司是否有明確規劃和應對策略？
A：我們目前沒有做太多不一樣的規劃，主要是確保供應鏈上的優勢，例如提前鎖定貨源以准備迎接訂單。
Q：公司數據中心的佈局情況是怎樣的？
A：我們目前在深圳有一個自有數據中心，並與合作夥伴在其他地方建設代建數據中心。我們提供服務器、主網調優和算力輸出，根據客戶需求選擇合適的機房位置放置服務器。
Q：訓練和推理業務占比大概是多少？
A：目前訓練和推理業務訂單各占一半，但我們預計未來推理業務需求會更大。
Q：貴公司提供的算力服務是否會涉及客戶數據存儲？
A：我們只提供算力給客戶，客戶如何使用算力是他們自己的事情，我們不涉及存儲他們的數據。
Q：接下來2到3年內，推理部分的數量級會達到什麽程度？
A：推理數量級會越來越多，隨着行業快速發展，我們希望提供更多産品，但具體數量級難以判斷，因為行業發展非常快。
Q：公司競爭優勢與國內其他廠商相比有何差異化？這個行業有哪些進入壁壘，以及貴公司在其中的競爭優勢和劣勢是什麽？
A：競爭優勢包括資金實力、交付經驗和技術穩定性。資金方面，我們依托上市公司平台獲得銀行授信支持；技術上，我們有自研的東西，故障率低，且已成功交付過大規模集群；供應鏈相對穩定也是優勢之一。劣勢可能是知名度相比A股公司還不夠高。進入壁壘主要涉及資金需求和技術穩定性。我們在資金和技術上有一定優勢，供應鏈相對穩定，但知名度相比一些A股公司較低，這可能是目前的劣勢。
Q：咱們公司接到了哪些大廠的AIDC訂單？
A：具體是哪些互聯網大廠不便透露，但確有幾家頭部大廠在使用我們的服務。同時，我們在海外也有佈局並接到了來自不同企業的訂單。
Q：如何解決大規模資本開支帶來的資金問題？
A：我們通過銀行授信和上市公司融資平台獲取資金，尤其是購買服務器後會通過融資租賃或銀行貸款等方式解決資金需求。目前與多家銀行有良好的合作關系，授信額度較大。
Q：服務器是直接購買GPU、CPU還是組裝成服務器後再提供給客戶？
A：我們購買服務器回來組裝成集群，輸出算力給客戶，而不是直接購買GPU或CPU等部件提供給客戶。
Q：服務器主要來自哪些供應商？
A：服務器供應商品牌衆多，我們采購不同品牌的服務器進行組網和調優，以穩定輸出算力給客戶。
