億航 (EH.US) 2026年第一季度業績電話會
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會議摘要
作為低空經濟領域的領軍企業，該公司正推動其無人駕駛載人eVTOL從適航認證階段邁向商業化運營。監管政策的完善與一系列戰略舉措，包括全球化佈局及非人載藥模型的研發，正推動收入來源的多元化與財務業績的持續增長。第一季度實現2570萬元人民幣，毛利率62.5%，受海外市場滲透和運營能力增強的支持，公司對6億元人民幣的年度目標充滿信心。
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2026年第一季度財務業績發佈及未來展望本次會議討論了公司2026年第一季度的財務表現，強調了業績亮點與未來戰略規劃，同時提醒投資者注意前瞻性聲明的風險與不確定性。會議全程提供中英文雙語支持，並允許參與者在中文或英文綫路提問。
2026年一季度：低空經濟政策法規完善，Ihan引領行業標准建設2026年一季度，低空經濟領域迎來重大政策法規進展，包括新修訂的《民用航空法》及低空安全局的成立，標志着行業從概念到法律治理的轉變。Ihan作為行業先驅，將認證與人才發展經驗轉化為行業標准，加速低空經濟生態系統成熟。國家及地方政府積極響應，將低空經濟列為戰略性新興産業，推動航空港建設及補貼政策，預示着行業即將進入商業化運營階段。
深化全球佈局與加速VT35認證，推動低空經濟商業運營重點推進四項核心策略：一是深化商業運營，取得多項認證，准備推出全球首個人工智能載人服務；二是加快全球足迹拓展，如泰國沙盒項目進展順利；三是加速VT35認證與商業化，拓寬産品綫；四是強化産業鏈整合，提升制造與供應鏈效率，致力於成為中國乃至全球低空經濟的引領者。
2023年第一季度商業運營與産品開發進展2023年第一季度，公司加速VT35研發與認證，優化EH216S性能並提升乘客體驗，推進低空經濟應用，實現營收2570萬元，預計全年營收達6億元，多元化業務綫發展穩健。
EH216系列無人機全球部署與市場擴展戰略介紹了EH216系列無人機在全球21個國家的9萬次安全飛行記錄，強調了在海外市場如泰國的佈局及商用許可進展，同時分享了國內旅遊場景的應用拓展和商業運營准備，包括消防和內河物流兩大業務增長點的規劃，以及避免價格競爭、構建標杆項目的市場策略。
2026年第一季度財務報告：收入與利潤下降，投資與回購計劃並行2026年第一季度，公司收入為25.7億人民幣，較上一季度下降，主要由於EVita交付量減少，但非人類護理業務增長。毛利率保持穩定，但運營支出增加，導致調整後運營虧損擴大。公司宣佈1300萬美元股票回購計劃，顯示對長期增長的信心，並維持全年600億人民幣的收入指導。
公司營收多元化與海外市場拓展策略解析對話圍繞公司營收多元化及海外市場貢獻展開。公司一季度顯示營收多元化成效，載人産品與非載人業務分別占比60%與40%。海外市場收入占比預計提升，將重點獲取海外VTC認證，依托雙邊協議，泰國與墨西哥項目進展順利，中長期海外市場將持續發力。
管理層討論毛利率與出口業務進展對話圍繞毛利率維持高位及編隊表演飛機銷售展開，提及載人業務改善毛利率，全年目標60%以上。出口業務預計占比超10%，受泰國商業化進展影響，目標年內啓動商業化運營，提前則收入貢獻增加。
非載人業務成本構成與合肥運營數據分享討論了非載人業務中編隊無人機表演及銷售的成本構成，主要成本包括硬件生産、電池組裝、折舊、人員差旅等，整體毛利率約為50%。此外，提及了合肥運營數據的分享可能性，以及消防機型非載人業務的成本分佈，機身材料、動力系統和配件各占成本的三分之一。
河北運營點位商業化進程接近尾聲，零事故記錄為未來商業飛行鋪路河北運營點位的商業化進程已進入最後階段，民航局針對全球首個無人駕駛載人商業運營項目設定了更嚴格的標准。自2025年3月獲得運營資質以來，河北與廣州兩地累計飛行超過3000次，保持零事故零違規記錄。合肥方面已准備4架飛行器，每日計劃14個架次飛行，售票小程序上綫，全面准備商業化運營。待民航局最終審批通過後，將立即啓動商業飛行。
2020年訂單承接情況與培訓時間綫更新對話討論了2020年至今的訂單承接詳情，指出新訂單既來自現有客戶也吸引新客戶，預計下半年收入將顯著增長。同時，更新了培訓時間綫，強調首批人員完成培訓後即可上崗，支持全年6億營收目標的信心。
2023年營收目標與無人機操控員培訓進展報告討論了公司對全年6億營收目標的信心來源，包括海外市場的突破和國內商業運營進入沖刺階段，多數訂單預計在下半年完成。同時介紹了無人機操控員培訓的三個階段，包括與民航局合作制定標准、內部教員培訓及操控員試點培訓，預計年底完成收尾並開始批量培訓。
要點回答
Q：在財報電話會議上分享了哪些關於監管環境和核心戰略進展的關鍵更新？
A：2026年第一季度，一個關鍵的更新是制度轉變，因為新修訂的《民航法》為低空經濟奠定了堅實的法律基礎。在監管環境中，CAA建立了新的低空安全局，NDR和CAAC形成了治理模式。此外，該公司正在將其認證和人才開發轉變為行業標准的基礎，並在四個核心戰略上取得進展: 常規和規模化商業運營，全球擴張，VD35認證和産業鏈整合。
Q：公司今年四大核心戰略的組成部分是什麽？
A：今年的四大核心戰略包括常規和規模化商業運營、全球擴張、VD35認證和産業鏈整合。該公司專注於克服認證障礙，並正在完善整個運營鏈，以推出世界上第一個商業無人駕駛飛機服務。
Q：公司如何推進其商業運營，市場對此類服務的需求是什麽？
A：該公司正在通過微調運營能力來推進其商業運營，並准備從內部試驗到公共票務服務的最終推動。有關購買商業機票的大量查詢表明了實際的市場需求。
Q：提到了在全球擴張和VD35認證方面的哪些成就？
A：全球擴展工作包括泰國沙箱計劃正在進行的例行驗證飛行，以應對炎熱的天氣條件，以及電池冷卻車輛測試，以提高充電效率和乘客舒適度。該公司還致力於在泰國獲得VD35的第一個海外運營許可證。在VD35認證方面，該公司完成了系統功能和飛行性能測試，並與中國民航進行了深入討論。
Q：公司加強産業鏈整合的思路是什麽？
A：該公司正在利用其在先發優勢，認證和生態系統經驗方面的經驗來影響行業標准並建立行業共識。作為中國無人駕駛飛機認證的領導者和無人駕駛飛機國家和行業標准的貢獻者，公司正在加強産業鏈整合。
Q：成績單中提到的公司的三個重點是什麽？Vt35的開發和認證取得了哪些進展？
A：公司的三個重點是産品研發和升級、認證進度和商業運營支持，Vt35開發和認證進度穩步推進，進入認證依據定義階段。該公司正在與中國民航緊密合作，以建立安全評估框架，並已就特殊條件，安全目標和性能要求進行了討論。
Q：公司如何應對電池熱管理挑戰？
A：為應對電池熱管理挑戰，公司研發了專用電池冷卻車，目前已完成生産測試，正在進行進一步優化。該車輛顯著縮短了電池從高溫到安全運行水平的冷卻時間，增加了每日充電周期和飛行次數。
Q：采取了什麽措施來增強EH216s的cap和舒適系統？
A：EH216s的蓋子和空調系統已經升級，新的獨立冷卻系統與滑動控制和燃油回路分開，確保它不會幹擾關鍵功能。該系統有望提高舒適度，並已證明能夠在長時間日曬後快速降低機艙溫度，並在整個飛行過程中保持舒適水平。
Q：廣州指揮控制中心在公司運營中發揮了什麽作用？
A：廣州指揮控制中心現已全面投入使用，提供包括航空航天管理，飛行計劃，調度批准，實時監控，操作記錄和風險警報在內的綜合能力。它支持旅客消防，物流，培訓和無人機，並與城市的低空花式網絡和民航運營數據相連，為區域規模低空運營管理奠定了堅實的基礎。
Q：公司正在開發的新産品是什麽？
A：該公司正在積極推進包括物流和消防飛機在內的新産品的研發和飛行測試，這些新産品正在進一步擴大其産品組合和在低空經濟中的應用。
Q：在EHang的新成長階段，商業運營的策略是什麽？
A：在首席執行官胡先生的領導下，公司將繼續以航空級標准推進産品迭代，有效地將技術進步轉化為商業價值，並為EHang的長期增長提供堅實的基礎。
Q：誰是管理團隊的新成員，她以前的成就是什麽？
A：李小姐，原副總裁兼華東區經理，現已晉升為中國區總經理。她帶領華東團隊在杭州建立了公司的存在，建立了HEE航空，獲得了運營商證書，並建立了有效的運營體系和團隊，具有戰略産業佈局，涵蓋了研發，制造和商業運營，取得了出色的成績。
Q：第一季度討論了哪些業務成果和戰略計劃？
A：公司第一季度實現收入2570萬元。他們交付了4架eh216和1,000架GD4.0編隊無人機，並完成了22架無人機編隊表演。交付的同比和連續下降主要是由於中國新年假期的季節性影響和客戶交付時間。該公司對6億元人民幣的2026收入目標充滿信心，這得益於三項戰略舉措的進展: 多元化收入來源，持續的海外擴張以及為eh216推進國內商業運營准備。
Q：演講中提到的近期裏程碑和戰略調整是什麽？
A：最近的裏程碑包括在墨西哥完成了第一個人道主義公寓，並在泰國，日本，韓國和西班牙圖盧茲獲得了兒童保育許可證。提到的戰略調整是將VTC作為首要任務，以全面開放海外市場的商業途徑。
Q：哪個國家是第一個旗艦海外市場，那裏取得了什麽進展？
A：泰國是第一個旗艦海外市場。已經確定了五個VTC位置，第一次屋頂測量已經完成，並且該公司已針對炎熱潮濕的熱帶環境調整了其硬件。商業經營許可進展正在大力推進。
Q：提到的專門的海外團隊的目的是什麽？
A：專門的海外團隊整合了研發，商業適航和通信功能，以系統地在全球範圍內制定雙邊民航政策，並為載人和貨運飛機制定差異化的海外部署計劃。
Q：正在轉移哪些業務重點，以及正在采用哪些策略來降低合作夥伴的壁壘？
A：采用設備租賃、聯合經營、直銷等輕資産模式，業務重心轉向高需求旅遊場景。降低合作夥伴障礙的策略包括使用現有飛機，並優先考慮人流量大且具有自然商業吸引力的地點。
Q：有關銷售支持團隊和制定的運營計劃的詳細信息是什麽？
A：專門的銷售支持團隊與Lung團隊合作，根據當地航空航天條件，旅遊資源和商業景觀制定定制的綜合運營計劃。
Q：兩家獲得OCS認證的運營商的狀況及其成就如何？
A：合肥和廣州的運營商都保持了完美的安全記錄，零事故和違規。他們繼續完善其操作系統，地面支持，機組人員培訓和應急程序，進行內部試運行並積累飛行數據和服務經驗。
Q：原油培訓計劃的進展如何？
A：E-H216成功模式的內部講師培訓已經完成，所有要求的材料都已經提交。該計劃已由中國民航總局中部和南部地區管理局審查，一旦獲得批准，將開始全面培訓。
Q：非人類關懷業務的重點領域是什麽？
A：非人類關懷業務的重點領域是消防和內河物流。消防方面，産品迭代方向已經確定，待産品驗證後，新的消防飛機將上市。內河物流包括廣州港測試規則的完整科學選擇和珠江運輸服務計劃。
Q：公司對非人類關懷業務的戰略是什麽？
A：該公司的目標是建立基准項目，複制盈利模式，並在國內和海外進行擴張。在海外市場，他們正在推出編隊産品，並利用當地旅遊資源創建例行表演場所，以補充其載人業務。
Q：演講者將在公司的未來中扮演什麽角色？
A：演講者將帶領銷售、營銷和運營團隊執行戰略計劃，強調奉獻、效率和遵守安全是第一要務。
Q：2026第一季度提供了哪些關鍵財務數據？
A：2026第一季度收入為25.7元人民幣，與2025第一季度持平，但低於2025第四季度。由於季節性因素和客戶時間表，交付量下降，而收入組合多樣化，品牌知名度提高。交叉利潤率保持穩定，調整後營業費用為111.1元人民幣，較2025第四季度59% 上升。調整後營業虧損為77.1元人民幣，調整後淨虧損為75.6元人民幣。截至2026 3月31日，現金和現金等價物合計為1.03元人民幣，為正在進行的戰略和2026的600元人民幣的年度收入指導提供了支持。盡管近期財務業績受到交付時機和戰略投資的影響，但公司仍致力於其長期增長戰略。
Q：海外訂單的預期收入貢獻是多少，影響這一貢獻的因素是什麽？
A：海外訂單的收入貢獻預計將上升至總收入的10% %，具體貢獻與泰國的商業發展密切相關。
Q：啓動正式商業運營的時間表是什麽，什麽事件可能會影響時間？
A：目標是在今年年底之前，在曼谷AAM會議之前啓動正式商業運營。如果能夠更早地實現商業運營，則海外市場對收入的貢獻可能會更高。
Q：電動汽車業務的關鍵成本項目是什麽，交叉利潤率的總體目標是什麽？
A：電動汽車業務的關鍵成本項目包括銷售成本，總體目標是實現50% 的交叉利潤率。所提供的成績單中沒有詳細說明具體的成本構成。
Q：管理層能否分享有關合肥成功運營的運營數據？
A：管理層沒有提供具體的運營數據，但提到河北的商業運營已進入最後階段，正在等待民航局批准開始商業飛行運營。
Q：非EBITDA的成本結構是什麽，特別是對於航空媒體部分？
A：空中媒體部分的成本結構包括各種組件，例如硬件生産成本，電池組裝，並且成本的很大一部分被分配給機身相關的碳纖維材料 (1/3)，動力傳動系包括電池和電機 (另一個1/3)，以及前兩部分未涵蓋的其他組件的其余1/3。
Q：您能否提供有關無人機飛行的銷售和性能及其對毛利率的貢獻的詳細信息？
A：無人機飛行貢獻毛利率50%。大部分銷售成本歸因於無人機本身和所使用的電池，而性能成本取決於部署的無人機的大小和數量，包括無人機的折舊費用和運營和維護的人員費用。
Q：運營試驗的當前狀態和商業批准的預期時間表是什麽？
A：正在常態化進行操作試驗，以積累安全飛行經驗。截至2025 3月，經中國民用航空局 (CAAC) 批准，該公司一直致力於商業運營，保持零事故和違規記錄。商業運營預計將在民航局最終批准後開始。
