亿航 (EH.US) 2026年第一季度业绩电话会
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纪要
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会议摘要
作为低空经济领域的领军企业，该公司正推动其无人驾驶载人eVTOL从适航认证阶段迈向商业化运营。监管政策的完善与一系列战略举措，包括全球化布局及非人载药模型的研发，正推动收入来源的多元化与财务业绩的持续增长。第一季度实现2570万元人民币，毛利率62.5%，受海外市场渗透和运营能力增强的支持，公司对6亿元人民币的年度目标充满信心。
会议速览
2026年第一季度财务业绩发布及未来展望本次会议讨论了公司2026年第一季度的财务表现，强调了业绩亮点与未来战略规划，同时提醒投资者注意前瞻性声明的风险与不确定性。会议全程提供中英文双语支持，并允许参与者在中文或英文线路提问。
2026年一季度：低空经济政策法规完善，Ihan引领行业标准建设2026年一季度，低空经济领域迎来重大政策法规进展，包括新修订的《民用航空法》及低空安全局的成立，标志着行业从概念到法律治理的转变。Ihan作为行业先驱，将认证与人才发展经验转化为行业标准，加速低空经济生态系统成熟。国家及地方政府积极响应，将低空经济列为战略性新兴产业，推动航空港建设及补贴政策，预示着行业即将进入商业化运营阶段。
深化全球布局与加速VT35认证，推动低空经济商业运营重点推进四项核心策略：一是深化商业运营，取得多项认证，准备推出全球首个人工智能载人服务；二是加快全球足迹拓展，如泰国沙盒项目进展顺利；三是加速VT35认证与商业化，拓宽产品线；四是强化产业链整合，提升制造与供应链效率，致力于成为中国乃至全球低空经济的引领者。
2023年第一季度商业运营与产品开发进展2023年第一季度，公司加速VT35研发与认证，优化EH216S性能并提升乘客体验，推进低空经济应用，实现营收2570万元，预计全年营收达6亿元，多元化业务线发展稳健。
EH216系列无人机全球部署与市场扩展战略介绍了EH216系列无人机在全球21个国家的9万次安全飞行记录，强调了在海外市场如泰国的布局及商用许可进展，同时分享了国内旅游场景的应用拓展和商业运营准备，包括消防和内河物流两大业务增长点的规划，以及避免价格竞争、构建标杆项目的市场策略。
2026年第一季度财务报告：收入与利润下降，投资与回购计划并行2026年第一季度，公司收入为25.7亿人民币，较上一季度下降，主要由于EVita交付量减少，但非人类护理业务增长。毛利率保持稳定，但运营支出增加，导致调整后运营亏损扩大。公司宣布1300万美元股票回购计划，显示对长期增长的信心，并维持全年600亿人民币的收入指导。
公司营收多元化与海外市场拓展策略解析对话围绕公司营收多元化及海外市场贡献展开。公司一季度显示营收多元化成效，载人产品与非载人业务分别占比60%与40%。海外市场收入占比预计提升，将重点获取海外VTC认证，依托双边协议，泰国与墨西哥项目进展顺利，中长期海外市场将持续发力。
管理层讨论毛利率与出口业务进展对话围绕毛利率维持高位及编队表演飞机销售展开，提及载人业务改善毛利率，全年目标60%以上。出口业务预计占比超10%，受泰国商业化进展影响，目标年内启动商业化运营，提前则收入贡献增加。
非载人业务成本构成与合肥运营数据分享讨论了非载人业务中编队无人机表演及销售的成本构成，主要成本包括硬件生产、电池组装、折旧、人员差旅等，整体毛利率约为50%。此外，提及了合肥运营数据的分享可能性，以及消防机型非载人业务的成本分布，机身材料、动力系统和配件各占成本的三分之一。
河北运营点位商业化进程接近尾声，零事故记录为未来商业飞行铺路河北运营点位的商业化进程已进入最后阶段，民航局针对全球首个无人驾驶载人商业运营项目设定了更严格的标准。自2025年3月获得运营资质以来，河北与广州两地累计飞行超过3000次，保持零事故零违规记录。合肥方面已准备4架飞行器，每日计划14个架次飞行，售票小程序上线，全面准备商业化运营。待民航局最终审批通过后，将立即启动商业飞行。
2020年订单承接情况与培训时间线更新对话讨论了2020年至今的订单承接详情，指出新订单既来自现有客户也吸引新客户，预计下半年收入将显著增长。同时，更新了培训时间线，强调首批人员完成培训后即可上岗，支持全年6亿营收目标的信心。
2023年营收目标与无人机操控员培训进展报告讨论了公司对全年6亿营收目标的信心来源，包括海外市场的突破和国内商业运营进入冲刺阶段，多数订单预计在下半年完成。同时介绍了无人机操控员培训的三个阶段，包括与民航局合作制定标准、内部教员培训及操控员试点培训，预计年底完成收尾并开始批量培训。
要点回答
Q：在财报电话会议上分享了哪些关于监管环境和核心战略进展的关键更新？
A：2026年第一季度，一个关键的更新是制度转变，因为新修订的《民航法》为低空经济奠定了坚实的法律基础。在监管环境中，CAA建立了新的低空安全局，NDR和CAAC形成了治理模式。此外，该公司正在将其认证和人才开发转变为行业标准的基础，并在四个核心战略上取得进展: 常规和规模化商业运营，全球扩张，VD35认证和产业链整合。
Q：公司今年四大核心战略的组成部分是什么？
A：今年的四大核心战略包括常规和规模化商业运营、全球扩张、VD35认证和产业链整合。该公司专注于克服认证障碍，并正在完善整个运营链，以推出世界上第一个商业无人驾驶飞机服务。
Q：公司如何推进其商业运营，市场对此类服务的需求是什么？
A：该公司正在通过微调运营能力来推进其商业运营，并准备从内部试验到公共票务服务的最终推动。有关购买商业机票的大量查询表明了实际的市场需求。
Q：提到了在全球扩张和VD35认证方面的哪些成就？
A：全球扩展工作包括泰国沙箱计划正在进行的例行验证飞行，以应对炎热的天气条件，以及电池冷却车辆测试，以提高充电效率和乘客舒适度。该公司还致力于在泰国获得VD35的第一个海外运营许可证。在VD35认证方面，该公司完成了系统功能和飞行性能测试，并与中国民航进行了深入讨论。
Q：公司加强产业链整合的思路是什么？
A：该公司正在利用其在先发优势，认证和生态系统经验方面的经验来影响行业标准并建立行业共识。作为中国无人驾驶飞机认证的领导者和无人驾驶飞机国家和行业标准的贡献者，公司正在加强产业链整合。
Q：成绩单中提到的公司的三个重点是什么？Vt35的开发和认证取得了哪些进展？
A：公司的三个重点是产品研发和升级、认证进度和商业运营支持，Vt35开发和认证进度稳步推进，进入认证依据定义阶段。该公司正在与中国民航紧密合作，以建立安全评估框架，并已就特殊条件，安全目标和性能要求进行了讨论。
Q：公司如何应对电池热管理挑战？
A：为应对电池热管理挑战，公司研发了专用电池冷却车，目前已完成生产测试，正在进行进一步优化。该车辆显著缩短了电池从高温到安全运行水平的冷却时间，增加了每日充电周期和飞行次数。
Q：采取了什么措施来增强EH216s的cap和舒适系统？
A：EH216s的盖子和空调系统已经升级，新的独立冷却系统与滑动控制和燃油回路分开，确保它不会干扰关键功能。该系统有望提高舒适度，并已证明能够在长时间日晒后快速降低机舱温度，并在整个飞行过程中保持舒适水平。
Q：广州指挥控制中心在公司运营中发挥了什么作用？
A：广州指挥控制中心现已全面投入使用，提供包括航空航天管理，飞行计划，调度批准，实时监控，操作记录和风险警报在内的综合能力。它支持旅客消防，物流，培训和无人机，并与城市的低空花式网络和民航运营数据相连，为区域规模低空运营管理奠定了坚实的基础。
Q：公司正在开发的新产品是什么？
A：该公司正在积极推进包括物流和消防飞机在内的新产品的研发和飞行测试，这些新产品正在进一步扩大其产品组合和在低空经济中的应用。
Q：在EHang的新成长阶段，商业运营的策略是什么？
A：在首席执行官胡先生的领导下，公司将继续以航空级标准推进产品迭代，有效地将技术进步转化为商业价值，并为EHang的长期增长提供坚实的基础。
Q：谁是管理团队的新成员，她以前的成就是什么？
A：李小姐，原副总裁兼华东区经理，现已晋升为中国区总经理。她带领华东团队在杭州建立了公司的存在，建立了HEE航空，获得了运营商证书，并建立了有效的运营体系和团队，具有战略产业布局，涵盖了研发，制造和商业运营，取得了出色的成绩。
Q：第一季度讨论了哪些业务成果和战略计划？
A：公司第一季度实现收入2570万元。他们交付了4架eh216和1,000架GD4.0编队无人机，并完成了22架无人机编队表演。交付的同比和连续下降主要是由于中国新年假期的季节性影响和客户交付时间。该公司对6亿元人民币的2026收入目标充满信心，这得益于三项战略举措的进展: 多元化收入来源，持续的海外扩张以及为eh216推进国内商业运营准备。
Q：演讲中提到的近期里程碑和战略调整是什么？
A：最近的里程碑包括在墨西哥完成了第一个人道主义公寓，并在泰国，日本，韩国和西班牙图卢兹获得了儿童保育许可证。提到的战略调整是将VTC作为首要任务，以全面开放海外市场的商业途径。
Q：哪个国家是第一个旗舰海外市场，那里取得了什么进展？
A：泰国是第一个旗舰海外市场。已经确定了五个VTC位置，第一次屋顶测量已经完成，并且该公司已针对炎热潮湿的热带环境调整了其硬件。商业经营许可进展正在大力推进。
Q：提到的专门的海外团队的目的是什么？
A：专门的海外团队整合了研发，商业适航和通信功能，以系统地在全球范围内制定双边民航政策，并为载人和货运飞机制定差异化的海外部署计划。
Q：正在转移哪些业务重点，以及正在采用哪些策略来降低合作伙伴的壁垒？
A：采用设备租赁、联合经营、直销等轻资产模式，业务重心转向高需求旅游场景。降低合作伙伴障碍的策略包括使用现有飞机，并优先考虑人流量大且具有自然商业吸引力的地点。
Q：有关销售支持团队和制定的运营计划的详细信息是什么？
A：专门的销售支持团队与Lung团队合作，根据当地航空航天条件，旅游资源和商业景观制定定制的综合运营计划。
Q：两家获得OCS认证的运营商的状况及其成就如何？
A：合肥和广州的运营商都保持了完美的安全记录，零事故和违规。他们继续完善其操作系统，地面支持，机组人员培训和应急程序，进行内部试运行并积累飞行数据和服务经验。
Q：原油培训计划的进展如何？
A：E-H216成功模式的内部讲师培训已经完成，所有要求的材料都已经提交。该计划已由中国民航总局中部和南部地区管理局审查，一旦获得批准，将开始全面培训。
Q：非人类关怀业务的重点领域是什么？
A：非人类关怀业务的重点领域是消防和内河物流。消防方面，产品迭代方向已经确定，待产品验证后，新的消防飞机将上市。内河物流包括广州港测试规则的完整科学选择和珠江运输服务计划。
Q：公司对非人类关怀业务的战略是什么？
A：该公司的目标是建立基准项目，复制盈利模式，并在国内和海外进行扩张。在海外市场，他们正在推出编队产品，并利用当地旅游资源创建例行表演场所，以补充其载人业务。
Q：演讲者将在公司的未来中扮演什么角色？
A：演讲者将带领销售、营销和运营团队执行战略计划，强调奉献、效率和遵守安全是第一要务。
Q：2026第一季度提供了哪些关键财务数据？
A：2026第一季度收入为25.7元人民币，与2025第一季度持平，但低于2025第四季度。由于季节性因素和客户时间表，交付量下降，而收入组合多样化，品牌知名度提高。交叉利润率保持稳定，调整后营业费用为111.1元人民币，较2025第四季度59% 上升。调整后营业亏损为77.1元人民币，调整后净亏损为75.6元人民币。截至2026 3月31日，现金和现金等价物合计为1.03元人民币，为正在进行的战略和2026的600元人民币的年度收入指导提供了支持。尽管近期财务业绩受到交付时机和战略投资的影响，但公司仍致力于其长期增长战略。
Q：海外订单的预期收入贡献是多少，影响这一贡献的因素是什么？
A：海外订单的收入贡献预计将上升至总收入的10% %，具体贡献与泰国的商业发展密切相关。
Q：启动正式商业运营的时间表是什么，什么事件可能会影响时间？
A：目标是在今年年底之前，在曼谷AAM会议之前启动正式商业运营。如果能够更早地实现商业运营，则海外市场对收入的贡献可能会更高。
Q：电动汽车业务的关键成本项目是什么，交叉利润率的总体目标是什么？
A：电动汽车业务的关键成本项目包括销售成本，总体目标是实现50% 的交叉利润率。所提供的成绩单中没有详细说明具体的成本构成。
Q：管理层能否分享有关合肥成功运营的运营数据？
A：管理层没有提供具体的运营数据，但提到河北的商业运营已进入最后阶段，正在等待民航局批准开始商业飞行运营。
Q：非EBITDA的成本结构是什么，特别是对于航空媒体部分？
A：空中媒体部分的成本结构包括各种组件，例如硬件生产成本，电池组装，并且成本的很大一部分被分配给机身相关的碳纤维材料 (1/3)，动力传动系包括电池和电机 (另一个1/3)，以及前两部分未涵盖的其他组件的其余1/3。
Q：您能否提供有关无人机飞行的销售和性能及其对毛利率的贡献的详细信息？
A：无人机飞行贡献毛利率50%。大部分销售成本归因于无人机本身和所使用的电池，而性能成本取决于部署的无人机的大小和数量，包括无人机的折旧费用和运营和维护的人员费用。
Q：运营试验的当前状态和商业批准的预期时间表是什么？
A：正在常态化进行操作试验，以积累安全飞行经验。截至2025 3月，经中国民用航空局 (CAAC) 批准，该公司一直致力于商业运营，保持零事故和违规记录。商业运营预计将在民航局最终批准后开始。
