小鵬汽車-W (09868.HK，XPEV.US) 2026年第一季度業績電話會
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會議摘要
Xpeng集團從一家智能電動汽車公司轉變為一家實體人工智能公司，預計其智能電動汽車業務將推動快速增長，這將為人工智能研發投資提供資金。該公司計劃大規模生産機器人出租車和人形機器人，旨在建立一個商業生態系統，並利用物理人工智能應用的全球機遇。Xpeng預計，在推出新車型和先進技術的支持下，車輛交付量和收入將大幅增加，並將自己定位為國內和國際市場的領導者。
會議速覽
2026年第一季度財務業績發佈及投資者交流會議紀要本次會議公佈了公司2026年第一季度的財務與運營成果，管理層分享了相關業績，並進行了非GAAP財務指標的解釋。會議還設立了問答環節，以供投資者深入了解公司情況，同時強調了討論中包含的前瞻性陳述及其潛在風險。
小鵬集團轉型AI公司，加速物理AI研發與商業化小鵬集團宣佈中文名稱變更，強調從智能電動車企向物理AI公司轉型。計劃加大研發投入，推動物理AI應用，如自動駕駛和機器人技術，預計在2026年實現robot taxi和人形機器人量産，構建商業生態，目標是將物理AI技術轉化為新的收入和利潤增長點，創造顯著的商業價值。
小鵬汽車一季度交付量增長，預計二季度環比增長60%引領市場一季度小鵬汽車交付62682台，關注銷量與經營質量平衡，預計二季度交付量40萬至106000台，環比增長約60%。推出4款全新SUV車型，完成所有車型向圖靈芯片升級，Model M03連續20個月穩居A級純電轎車銷量榜首，小鵬汽車將持續在全球市場取得成功。
小鵬集團旗艦車型GX引領科技豪華新風向小鵬集團於5月20日推出旗艦車型GX，該車型搭載全冗余硬件軟件系統，成為科技豪華標杆，高端版本占比超八成。集團將全力提升産能，下半年還將推出三款新車，均配備圖靈芯片，具備一車雙能，面向全球市場。隨着新車交付，集團季度交付量預計大幅增長，品牌力和利潤將持續提升。
2026年加速國際佈局：小鵬汽車全球化戰略與本土化運營2026年，小鵬汽車將通過高品質高科技産品和深化本地化運營，加快國際業務發展。計劃在四季度實現海外月銷過萬，全年海外銷量翻倍。從今年起，所有新車型均面向全球市場，縮短國內外上市時間差。已在海外建立三個生産基地，慕尼黑研發中心發展迅速，目標成為長期深耕本地化經營的企業，加強與海外用戶和合作夥伴的連接。
小鵬汽車自動駕駛技術突破與全球佈局戰略小鵬汽車的第二代VI技術在輔助駕駛裏程占比上實現重大突破，驗證了模型參數量增加帶來的能力飛躍。公司計劃加速投入，提高模型上限，以鞏固自動駕駛領域的領先優勢。同時，小鵬正積極推進海外市場的部署與認證，目標成為全球L4自動駕駛領域的領導者。此外，小鵬將探索經濟型Robotaxi的商業化路徑，與合作夥伴共創價值，加速中國汽車智能化出口進程。
小鵬集團自研人形機器人量産進展與市場佈局小鵬集團在人形機器人領域實現全棧軟硬件自研，包括芯片、數據模型、靈巧手等，正按車規級安全標准推進量産。預計三季度展示多語言溝通、全姿態運動及專業任務執行的新一代機器人，年底實現量産並首先在門店商用，次年向國內外商業客戶交付。人形機器人硬件與AI模型收入將成為小鵬集團未來收入與毛利增長的關鍵驅動力。
小鵬集團物理AI技術引領全球擴張，預計2026年交付量與收入顯著增長小鵬集團致力於推進物理AI技術的商業化，包括VA2.0模型、圖靈芯片及機器人出租車等，預計2026年二季度交付量達10萬至10.6萬台，收入約196億至208億元，實現強勁增長。通過與大衆汽車合作，小鵬已驗證業務模式，正加快物理AI應用的規模化商業部署，尤其在海外市場的回報將超越國內。隨着全球車型交付、産能提升及國際業務拓展，小鵬正步入高速成長期，其經營質量與毛利率表現穩健，旨在構建基於物理AI技術的全新商業模型，實現硬件銷售與AI模型收入的高速擴張。
2026年一季度財務報告：收入下滑，成本上升導致虧損財務報告指出，2026年一季度總收入下降17.6%，主要受車輛銷售減少影響。服務及其他收入雖年增41.2%，但季度下降36.1%。毛利率從15.6%升至20.6%，但因成本上升導致運營虧損擴大。R&D費用增加46.8%，而SGNA費用減少32.5%。截至3月31日，現金儲備為42.09億。
小鵬汽車旗艦車型GX銷售情況及戰略規劃討論了小鵬汽車新車型GX的銷售表現超出預期，當前旗艦版本訂單量大，等待時間超過30周，管理層表示將全力支持供應鏈以提升産能，並致力於提供高品質服務，確保長期穩定交付。同時，強調了對供應鏈管理模塊化及安全性的重視，旨在實現商業價值與規模的平衡，追求更穩定的銷量增長。
小鵬汽車探討Robot Taxi業務發展與監管影響討論了小鵬汽車在Robot Taxi領域的國內運營與海外擴展計劃，強調盡管近期中國自動駕駛監管收緊，但未對整體節奏産生負面影響。計劃通過現有車型快速研發實驗，並於2027年推出經濟型車進行商業驗證。同時，小鵬汽車將聚焦産品與合作模式，避免直接運營，預計Robot Taxi將成為與乘用車銷售並行的新賽道。
探討VOA2.0與人形機器人技術的中長期戰略及海外佈局對話圍繞VOA2.0與OTA技術的中長期戰略展開，提及未來一年內的重要趨勢與變化，包括提升自動駕駛上限、語言溝通能力及汽車管家功能的初步實現。同時，討論了人形機器人在硬件成本、安全性及海外市場的潛在優勢與策略，強調了與汽車生産不同的考量因素，以及全球銷售邏輯下對海外政策的適應性。
機器人出租車擴展計劃與牌照申請進展討論了機器人出租車在廣州以外城市的擴展計劃、時間表以及牌照申請的進展。計劃在2027年推出經濟型車輛和全面解決方案，以增強全球商業化能力。
二季度毛利率影響因素及預測分析對話圍繞二季度毛利率展開，提及銷量提升與高毛利車型比例增加對毛利率的正面影響，同時指出原材料成本上升帶來的壓力。盡管面臨成本增加，但由於高毛利車型如gx的推出，預計二季度毛利率將與一季度持平。
小鵬汽車海外市場戰略與增長催化劑分析對話圍繞小鵬汽車海外市場的長期增長驅動因素展開，討論了未來三年海外市場對銷量與利潤的貢獻，以及本地化生産與出口模式的利潤對比。強調了海外市場的戰略重要性，預計未來五年海外收入與利潤占比將超過一半，並計劃通過加大海外研發投入，特別是在硬件、軟件、渠道和服務方面，加速全球化進程。
小鵬汽車海外生産本地化比例及區域差異分析討論了小鵬汽車在東南亞和歐洲的本地化生産計劃，預計今年和明年東南亞工廠主要滿足當地需求，而奧地利工廠將為歐洲市場提供重要産能，多數歐洲銷售車輛將實現本地制造，同時公司正積極尋找提升生産能力和本地化水平的方法以滿足市場規則。
小鵬機器人商業化應用與銷售策略探討討論了小鵬機器人在商業環境中的應用，如導覽導購和收銀員角色，以及通過與合作夥伴共同生成數據進行預訓練和後訓練，以適應不同場景。還提到了機器人成本結構類似汽車，銷售策略可能借鑒汽車行業。
機器人商業化路徑探討：硬件高毛利與軟件收費並行討論了機器人商業化策略，強調硬件高毛利率及軟件收費潛力，關注客戶購買機器人的回報周期，分析海外市場較中國市場的優勢，思考客戶使用機器人增加價值的邏輯。
中長期戰略與短期財務規劃：AI平台公司轉型與收入結構變化對話圍繞公司轉型為物理AI平台公司的中長期戰略展開，探討了商業模式演進、各戰略板塊收入時間點及收入結構變化。同時，提及了短期財務規劃的相關議題，但重點聚焦於戰略方向與未來收入預測。
智能汽車企業探討未來商業邏輯與競爭優勢對話圍繞智能汽車企業的未來商業邏輯展開，重點討論了硬件規模效應、軟件平台構建與網絡效應、智能體蟻群效應三大核心競爭力。企業強調在短期至中期將聚焦品牌升級、全球化規模與毛利效益，以確保充足的研發投入，從而提升科技競爭力。
服務收入趨勢與技術合作海外拓展可能性探討對話討論了服務收入的未來趨勢，特別是技術售前合作在海外市場的拓展潛力，以及公司對技術商業化和合作夥伴關系的開放態度。管理層表示，技術與服務收入在2026年將與2025年持平，並計劃從第二季度開始大規模交付産品。同時，公司對利用自有技術擴大商業機會持積極態度，鼓勵通過技術合作實現商業價值。
要點回答
Q：電話會議期間提到的第一季度2026年的財務結果是什麽？
A：電話會議中包含的第一季度2026年的財務業績未在提供的文本中明確詳細說明。但是，值得一提的是，該公司已在綫發佈了其財務和經營業績，可在公司網站的IR部分查看。
Q：CEO提到的公司的戰略重點是什麽？
A：正如首席執行官提到的那樣，該公司的戰略重點是投資與AI相關的研發，並將物理AI集成到機器人出租車和人形機器人等産品中。這被視為一個全球戰略機遇，計劃創建一個商業生態系統，創造新的收入和利潤增長。
Q：2026年第一季度交付了多少輛車，在此期間公司的重點是什麽？
A：2026年第一季度，該公司共交付了62,682輛汽車。在此期間，公司的重點不僅在於擴大交付規模，還在於平衡交付量與運營質量和長期發展。
Q：對第二季度車輛交付量的預期以及新車型的計劃是什麽？
A：該公司預計第二季度交付量將在40,000至60,000輛之間，比第一季度增長約60%。四款新SUV車型將在未來六個月內推出並交付，産品定義將從全球角度出發。
Q：2026模型取得了哪些重大進展，它們針對的是哪些細分市場？
A：這2026款車型已經推出了配備新的Max和OPA版本的P7，並采用了新的 “巡回” 芯片，並推出了G9，這是第一款全車道自適應巡航 (L4)量産車型，也是中國第一款具有完全硬件冗余的車輛。P7已經獲得了超過85% 的用戶選擇Max或OPA版本的普及，G9針對a級純電動汽車細分市場，提供先進的技術和安全功能。
Q：G9發佈的意義是什麽？公司計劃如何進一步擴大其産品綫？
A：G9的推出意義重大，因為它代表了該公司為L4時代設計的旗艦車型，也是中國第一款配備完全硬件和軟件冗余的4級自動駕駛車型。G9被視為該公司積極向SUV市場擴張的起點。此外，該公司計劃在今年晚些時候推出三款新車型，進一步擴大其産品陣容，所有車型均采用新的旅行芯片，並配備了為全球市場設計的雙能量功能。
Q：公司的國際業務和産品交付計劃是什麽？
A：該公司的目標是大幅加快其國際業務，P7 G車型已經開始海外交付，並計劃交付四個新全球化車型。該公司預計第四季度的每月海外銷售率將超過10,000台，這標志着全年海外銷售的兩倍以上。此外，該公司還建立了當地生産基地，旨在加強在當地市場的影響力，預計其慕尼黑研發中心將實現快速增長。
Q：該公司的自動駕駛技術取得了哪些進步，未來有什麽計劃？
A：該公司的第二代VOA模型已經看到了輔助駕駛裏程占比首次突破的50%，使該技術成為用戶頻繁，高需求的功能。該公司觀察到兩個主要變化: 從端到端方法成功過渡到基於物理事件模型的範例，以及用戶從使用智能輔助駕駛到將其作為核心功能的演變。該公司計劃繼續投資和擴大規模，目標是在第三季度發佈新版本，這將大大增強模型能力並保持公司在自動駕駛技術方面的領先地位。
Q：在配備VLA 2.0的車輛中，知識普及率50% 提高，這表明高級智能駕駛是 “必備” 功能？
A：配備VLA 2.0的車輛的50% 知識普及率有所提高，這表明先進的智能駕駛已成為 “必備” 功能。
Q：在模型性能方面，Q3即將發佈的時間表有什麽意義？
A：即將發佈的Q3時間表將大幅提高模型性能的上限。
Q：並且小鵬的第二代車型正在此地區進行測試，哪個地區啓動了高級自駕技術的認證程序？
A：歐洲已經啓動了高級自駕技術的認證程序，小鵬的第二代車型正在歐洲進行測試。
Q：例如VLA和VOM，在全球用戶期盼對於高等級智能體系下的系統中觀察到哪些重大變化？
A：最近的研究表明，全球用戶對輔助智能駕駛系統 (DLA) 和全場景多語言會話系統 (DLM) 的需求遠遠超過預期。
Q：廣州GX船隊l四測試的現狀如何，今年的目標是什麽？
A：廣州GX車隊的l four測試已經在進行中，目標是在第三季度在該市啓動機器人出租車示範運營。
Q：公司提出的新的本地出租車生産模式對業務的潛在影響是什麽？
A：The company aims to create a多方共贏的local taxi生産，通過與運營合作夥伴共同創造和分享商業價值實現業務增長。
Q：交付新一代機器人的預計時間表是什麽？它們最初將部署在哪裏？
A：新一代機器人預計將在第三季度准備交付，並計劃在smallp的展廳進行初步商業部署，然後在明年交付給中國和海外商業客戶。
Q：大規模生産的人形機器人 “x-pod” 的軟硬件集成目前有哪些發展？
A：基於Lambda型的量産仿人機器人 'x-pod' 的開發進展順利，即將進入E，T兩種軟件硬件集成階段.機器人是建立在汽車級的安全和可靠性標准，在成本大幅降低和靈活性的提高水平。
Q：物理人工智能應用目前的計劃是什麽，其全球擴張的預計時間表是什麽？
A：目前的計劃包括物理AI應用的大規模生産和全球擴展，包括robotaxis和類人機器人。該公司認為，這些領域具有巨大的商業規模和投資回報潛力，預計B2B市場將經曆快速增長，國際市場將産生比國內市場更高的回報。
Q：第二季度的預期交付和收入數據是什麽，未來銷售的預期軌迹是什麽？
A：對於第二季度，預計交付範圍為100,000至106,000台，預計收入為19.6元人民幣至20.8元人民幣。預計由於新的全球車型，産能增加以及國際業務的快速增長，第三和第四季度的銷售額將繼續增長。
Q：2026年第一季度的財務業績如何？
A：SGNA支出2026年第一季度為18.8億，同比減少3.2%，環比減少32.5%。2026年第一季度的運營虧損為18.7億，而去年同期為10.4億，季度環比為0.000.4億。2026年第一季度的淨虧損為17.8億，而去年同期的淨虧損為6.6億，淨利潤為3.8億。
Q：公司目前的現金狀況如何？
A：截至2026 3月31日的現金頭寸為420.9億。
Q：在銷售和盈利能力方面，新車型GX可以期待什麽？
A：新車型GX已顯示出強勁的市場表現，旗艦版被證明是受歡迎的，並且該公司正在專注於擴大供應鏈支持和生産能力。該公司還致力於確保高質量的服務和交付。作為旗艦車型，毛利率非常好，公司在積極推進供應鏈支持和能力建設的同時，也優先考慮質量保證，實現長期交付的可持續性。
Q：機器人出租車業務有哪些計劃，它將如何影響公司的C端銷售？
A：該公司正在加速機器人出租車業務，並計劃在2026年下半年進一步加強運營。他們有國內業務和全球擴張計劃。該公司對機器人出租車業務的做法是專注於産品開發，並通過合作夥伴安排而不是直接運營來收取傭金，預計這將對端的銷售産生積極影響。機器人出租車業務的發展被視為公司的獨立增長軌道。
Q：與VIA 2.0和OTA更新相關的即將到來的重要發展和變化是什麽？
A：該公司計劃在VIA 2.0和OTA戰略方面取得兩項重大進展。第一個是今年8月 (Q3) 的重要更新，重點將是顯着增強第一版VIA的上限，從而使其更加智能和泛化的體驗，並減少接管頻率。第二個開發項目預計將在今年年底進行，屆時VIA 2.0將整合語音通信功能，並開始為未來的管家功能奠定基礎。這些更新旨在逐步推出三個OTA更新，第一個是在8月，最終更新預計在年底之前。
Q：esplanade VLA或BLA plus VLM功能2026年的預期發展是什麽？
A：在2026，esplanade VLA或BLA plus VLM功能預計將通過兩個關鍵的開發階段進行。第一階段預計將在同年8月進行，該系統將具有更智能，更交流的界面，並具有更高的泛化能力，從而減少了對人工接管或幹預的需求。
Q：與第一個版本相比，the Valley的第二個版本的性能將如何變化？
A：谷的第二個版本的性能有望在天花板能力方面比第一個版本有顯着改善。除了增強安全工程和基本經驗外，它還將開發一種有效的語言交流能力，接近人類互動的熟練程度。
Q：到2023年8月，機器人預計會有哪些性能改進？
A：通過2023年8月，期望在機器人的能力方面有實質性的性能改進，特別是集中在減少對人類幹預的需要和接近人類交互水平的更有效的語言通信系統上。
Q：隨着自動駕駛技術的進步，商業模式會發生怎樣的變化？
A：由於自動駕駛技術的進步，商業模式預計將發生重大變化，從而導致行業轉型，重點是在未來的2級硬件上創建 “alpha” 軟件功能。
Q：與汽車相比，人形機器人的生産涉及哪些考慮因素？
A：人形機器人的生産涉及與汽車甚至非汽車生産不同的考慮因素。這些考慮因素包括安全性、人機交互、世界共存、可靠性、穩定性、可維護性、擴大生産過程、供應鏈管理、數據隱私、流量和雲端算力等問題。
Q：與汽車相比，機器人的成本結構如何？
A：目前，機器人的成本結構與汽車的成本結構相似，但預計從長遠來看，將有更具可擴展性和經濟性的機器人解決方案。然而，目前，機器人的成本結構與汽車的成本結構緊密相關。
Q：在廣州以外地區擴展機器人出租車服務的計劃是什麽？許可批准方面取得了哪些進展？
A：機器人出租車服務的計劃包括擴展到廣州以外的更多城市，並與當地運營商達成合作協議，以提供本地化的服務。一個重要的裏程碑是在廣州獲得了機器人出租車的許可證。至於許可批准，全球潛在合作夥伴一直有很大的興趣和詢問，預計在新的經濟車型和相關解決方案2027年推出後開始商業化。
Q：模式組合以及內存芯片和電池原材料成本上漲對第二季度毛利率的預期影響是什麽？
A：模式組合轉變以及存儲芯片和電池原材料成本上漲對第二季度毛利率的預期影響很小。該公司預計成本增加將包括在未來幾個季度中，全尺寸SUV model GX具有較高的毛利率。GX模型的交付預計將在接下來的幾個季度開始，這有助於改善下半年的産品結構。因此，公司預計第二季度的總利潤率將與第一季度大致相同。
Q：對海外市場的收銷量及對整體收入和利潤的貢獻的期望是什麽？
A：小鵬汽車預計在未來五年內，海外市場的收入和利潤將超過一半。隨着四款全球化車型的推出，小鵬計劃在2027年至2028年間大幅提升全球化的速度，並且會在海外進行大量投入，包括硬件、AI軟件、渠道、服務以及本地化充電能力等方面。
Q：對於海外本地化生産比例以及不同區域的比例差異有何預期？
A：小鵬在東南亞印尼和馬來西亞擁有兩個工廠以滿足當地需求，並與奧地利的麥格納合作制造面向歐洲市場的車型。這些制造商今年將增加産能，新車型也將引入本地市場。其中，東南亞國家主要針對本地市場，而奧地利則為歐洲市場提供支持。小鵬預計歐洲銷售將主要依賴於本地制造，但目前在其他國家沒有制造設施的地方，將繼續維持現有的業務模式。同時，隨着在大型市場中的銷量和市場份額增長，小鵬正積極尋求提高生産能力和本地化努力。
Q：小鵬的機器人將在零售場景中扮演什麽角色，以及與合作夥伴可能有哪些具體合作方式？
A：小鵬的機器人將在商業環境中交互使用，初期將應用於導購導覽功能，如在門店介紹車型，但試駕環節仍需人類員工參與。此外，機器人可以幫助進行基礎信息介紹和産品性能展示，提高效率。隨着技術進步，小鵬將與生態系統合作夥伴共同開發數據，訓練不同模型，並放置在之前合作的內部apple store上供下載激活。同時，小鵬也在考慮向其他領域擴展，例如收銀員等零售崗位。從商業化角度看，小鵬的機器人有較高的毛利空間，並考慮在雲端使用時進行軟件收費，以實現更快的商業發展。對於購買機器人的商家或小B來說，他們會關注投資回報期，小鵬相信在海外有可能幾個月內實現商家目標，而在中國可能需要更長時間。小鵬正在思考如何為客戶使用、購買機器人以及機器人如何為客戶創造價值。
Q：關於公司更名以及對未來商業模式演進的思考，小鵬汽車有哪些規劃？
A：小鵬汽車計劃通過規模效應（包括硬件和生態系統效應）、網絡效應（軟件收費和多邊網絡效應）以及智能代理的蟻群效應提高壁壘，並將這三者融入其戰略中。公司目前關注品牌向上、擴大規模和提高毛利效益，並積極佈局全球化戰略。同時，小鵬汽車強調通過與技術和服務合作夥伴的合作，尤其是在海外拓展，來保持業務的持續增長和技術創新。
Q：服務收入方面，小鵬汽車有何發展趨勢及與海外合作夥伴可能的合作領域？
A：小鵬預計2022年技術服務及IP許可收入將與2021年相當。第二季度起，公司將向莫斯科的合作夥伴交付 touring SOC。小鵬汽車認為與這種合作相關的用戶貨幣化和技術商業化是公司非常吸引人的業務。鑒於公司擁有的專有技術，小鵬保持開放態度，願意擴大這些技術商業化的機會。
