摩根大通公司 (JPM.US) 2025年第四季度業績電話會
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摩根大通報告顯示，2025年第四季度收益強勁，淨利潤達到了Ly十億美元，每股收益為Ed.63美元，ROTCE為18%，市場、資産管理和汽車租賃收入增長推動業績增長。盡管 CET1 比率略微下降至14.5%，但該公司在CBB、CIB和AWM等領域表現出色，通過投資科技和人工智能來保持競爭優勢。討論重點關注穩定幣風險、信用卡利息上限，以及對資本要求的平衡做法，展望2026年將實現積極增長。
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摩根大通銀行2025年第四季度盈利電話會議要點摩根大通報告2025年第四季度淨收益275億美元，每股收益為63美分，受盈利市場和資産管理費增加推動。該公司全年淨收入為575億美元，重點放在貸款增長上，特別是信用卡和非銀行金融機構借貸，展望2026年繼續投資並保持競爭力。
國會對穩定幣漏洞的行動及其對銀行體系的影響討論圍繞着穩定幣對銀行存款可能造成的潛在風險展開，強調了需要監管行動來堵住漏洞的必要性。代表主要協會的銀行強調了防止無保險風險的緊迫性。對話還涉及銀行業與區塊鏈和加密生態系統的互動，展示了技術創新和戰略合作夥伴關系。
銀行系統中平衡創新與監管討論並行銀行系統的創立，強調風險和收益。重點突出投資資産和支票賬戶的增長，探討限制存款增長的因素以及消費者福利在決策中的重要性。
財務服務行業收入增長與費用預期的分析討論集中在收費收入增長預期上，強調對投資銀行和市場的樂觀態度，對財富管理的謹慎性由於市場贊賞，並強調長期投資於特許經營增長。
平衡效益比率和資本配置，實現最佳回報。討論了如何平衡效率比率和資本配置策略，強調股東增值實踐和為實現長期盈利而進行的競爭性投資，指出效率比率的結果會受到戰略決定的變化影響。
探討信用卡業務增長與監管影響這段對話涵蓋了與蘋果合作提供信用卡服務的戰略優勢，強調創新和分銷優勢。它還討論了年化利率上限對信用卡行業可能産生的負面影響，突出了信用減少和經濟損害的影響，同時也承認了主要發卡方面臨的重大挑戰。
對政策變化的財務影響及蘋果卡技術整合的討論這段對話探討了政策調整對信用卡組合，尤其是次級細分市場可能造成的潛在財務影響。它還深入探討了將蘋果獨特的信用卡技術與現有系統整合所需的技術挑戰和時間投資，強調了需要進行徹底的整合以保持高水准的客戶服務。
2026年經濟風險與機遇導航：銀行業和資本市場方面的見解討論集中在2026年樂觀的宏觀經濟前景，但也受到地緣政治風險和監管變化的影響。銀行預計利用放松管制來重新配置資本，同時擔心高管過多幹預和全球不確定性。重點強調資産負債表的增長，特別是在貸款和存款方面，同時考慮追求收益的資金流動和存款增長趨勢。
資産負債表動態, 貸款增長, 存款趨勢, 以及聯邦儲備對 NII 的影響這段對話討論了信用卡貸款增長的正常化、2026年批發存款增長的適度預期、強勁的賬戶生成和較慢的余額增長之間的緊張關系，以及美聯儲對銀行准備金和存款的潛在影響，最後得出了對淨利息收入（NII）和系統流動性的影響。
投資者關系：解決關切並提供更新一名財務分析師收到了認可，並開始解答一位RBC資本市場的個人關於公司事務的問題。
探討M.V. Fi投資組合的增長驅動因素和競爭策略討論了市場動態和監管壓力推動的七年來的顯著增長，強調套利機會和私人信貸生態系統的發展。突出了産品不偏好策略和競爭夥伴關系，為應對監管對套利實踐的詢問提供了框架。
在彙率和責任不斷波動的情況下增加市場收入的策略這段對話討論了市場收入如何受到利率和負債的波動影響，強調了強調巴西期貨的策略以緩解影響。它還解釋了市場資産負債表的增長以及將短期波動與底綫影響分開的重要性。
投資增長：在資本市場擴張中平衡成本和回報討論了戰略投資以促進業務增長，重點強調技術、人工智能和全球市場滲透，對披露競爭細節采取謹慎態度。重點放在長期利益和市場擴張上，承認實現增長目標涉及的複雜性和風險。
蘋果公司的戰略招聘、技術支出以及房地産調整，以提升辦公體驗。對話討論了蘋果決定在長期投資計劃中雇傭更多科技人員的決定，同時也考慮到為了在過去的遠程辦公挑戰中改善辦公體驗而進行的房地産調整。它強調了對資源優化和額外支出領域的謹慎規劃，強調了增長和運營效率之間的平衡。
在數字時代中導航科技投資、效率和競爭對話強調了在技術領域投資的重要性，包括人工智能和數字個性化，以保持與金融科技和傳統銀行競爭對手的競爭力。它強調了衡量技術支出效益的挑戰，保持創新領先地位的必要性，以及效率提升最終可能惠及客戶，需要持續投資以跟上步伐的認識。
信用卡行業和銀行資本要求在政策變化中受到審查。討論圍繞着擬議的信用卡利率上限可能帶來的潛在影響以及銀行資本水平的充分性在不斷變化的監管框架中展開，強調數據驅動的方法和系統範圍的安全措施的重要性，超越單純的資本要求。
貸款增長、信貸趨勢和企業貸款前景的討論對話涵蓋了由卡片和抵押貸款推動的貸款增長的不同看法，展望2026年持謹慎樂觀態度。它討論了利率下調對信貸趨勢的影響，指出了較高的核銷但商業逾期貸款率保持穩定。對話強調了核銷率的正常化以及在經濟變化中審慎評估企業信貸風險的方法。
消費者存款競爭分析及資産管理增長前景討論集中在消費者存款競爭率下降對影響上，指出持續激烈的競爭環境和對尋求收益流動的預期降低。同時，重點強調了資産和財富管理的強勁表現和增長潛力，這是由産品創新和戰略性招聘推動的，表明對未來市場擴張持樂觀態度。
要點回答
Q：摩根大通2025年第四季度和全年財務業績如何？
A：摩根大通報告了第四季度淨收入250億美元和每股收益63美分。全年，該公司報告了淨收入575億美元，每股收益20.18美元，收入1850億美元，ROTCG達到了20%。
Q：支出發生了什麽變化，是什麽原因導致的？
A：支出達到240億美元，同比增長5%，主要原因是由更高的交易量和與收入相關的開支以及薪酬增長推動，包括辦公室招聘費用，部分偏移了FDIC特別評估費用的釋放。
Q：標准化比率的變化如何反映公司的資本狀況？
A：標准化CG1比率在該季度末為14.5%，比上一季度下降了30個基點，表明淨收入被資本分配和更高的風險加權資産抵消。
Q：蘋果卡購買承諾對RWA的影響是什麽？
A：蘋果卡購買承諾導致了約230億標准化風險加權資産，與此同時，逐步增加的風險加權資産顯著高於標准化風險加權資産。
Q：消費銀行（CCP）部門的淨收入和營業收入數字是多少？
A：消費銀行（CCP）部門報告淨收入為36億美元或53億美元，不包括為Apple Card組合建立的儲備金，收入為194億美元，同比增長6%。
Q：公司投資銀行（CIB）的營收和淨收入是多少？
A：公司及投資銀行（CIB）報告淨利潤為73億美元，營收為194億美元，同比增長10%，主要由市場、支付和安全服務領域的收入增加所推動。
Q：財富管理（W）部門的收入和淨利潤數字是多少？
A：財富管理（W）板塊報告淨利潤18億，稅前利潤率為38%，收入65億，同比增長13%。
Q：公司參與區塊鏈技術意味着什麽？
A：該公司通過其Conexus項目參與區塊鏈技術，標志着與創新技術的合作。它已經開發了諸如代幣化貨幣市場基金之類的能力，並正在與加密生態系統進行整合，表明了對該領域技術進步的承諾。
Q：創立一個具有類似傳統銀行功能的平行銀行系統，但缺乏適當監管會存在哪些風險？
A：與創建平行銀行體系相關的風險包括危險和不理想，因為它缺乏經過幾百年銀行監管發展的相關保障。重點在於避免在沒有足夠監管的情況下創建具有類似經濟特性和風險的平行生態系統。
Q：盡管新支票賬戶增長，是什麽因素限制了存款增長？
A：盡管新的支票賬戶增長，但存款增長受到尋求回報的投資流入的限制，這些流入已經顯著減少，但還未達到零。其他因素包括略低的儲蓄率和投資周期的階段。這些因素導致消費銀行（CCB）賬戶數量增長的預期余額延遲，預計2026年的增長率將低於投資者日當時的預期。
Q：2026年費用收入增長的驅動因素是什麽？
A：到2026年，費用收入增長的驅動因素包括對投資銀行費用的樂觀看法，得到強大特許經營權和市場環境的支持。在中信銀行和資産財富管理的特許經營權方面，前景非常樂觀。然而，由於起點和今年的特性，市場升值驅動因素持謹慎態度。總體來看，費用前景是平衡的，增長源自投資銀行和廣泛的資産財富管理活動。
Q：公司如何平衡效率比率和股權回報率（ROE）？
A：公司通過專注於資本部署，確保效率比率與淨資産回報率（ROE）保持平衡，在智能財務資源部署的路徑上不斷努力。公司優先投資於能夠在整個周期內獲得良好回報的領域，有時會導致更好的效率比率，並被視為決策結果而非獨立目標。公司確保所有投資均有意義地長期盈利，並專注於競爭優勢和未來收入增長。
Q：信用卡利率上限對行業的潛在影響以及主要發卡機構的戰略反應是什麽？
A：信用卡利率上限將導致信貸供應發生巨大變化，尤其是針對次級借款人，通過廣泛限制信貸獲取。這將對消費者産生嚴重負面影響，可能也會對經濟造成影響。此外，對於發行信用卡的機構而言，這樣的上限將帶來重大挑戰，尤其是如果影響了盈利能力。確切的影響及戰略反應將取決於細節和行業如何調整以適應價格管制的實施。
Q：潛在信用卡利率上限對卡片賬戶不同部分的預期影響是什麽？
A：潛在的信用卡利率上限對整個信用卡業務都會産生影響，但對次級卡的影響會更為顯著。優質卡也會在一定程度上受到影響，而對合作卡的影響需要根據每張卡的情況進行評估，考慮到風險增加以及必要的模型調整。
Q：蘋果卡的推出將如何影響公司的系統，集成的預計時間是多久？
A：蘋果卡的引入涉及將專為該卡而建立的完全不同的技術堆棧集成到公司系統中。這需要在公司系統內重建他們的技術堆棧並滿足一定的標准，這將需要大約兩年的時間。這個過程很複雜，因為蘋果卡的技術與iOS集成，公司需要改進他們當前的系統，以實現與蘋果卡用戶相同的用戶界面。
Q：演講者如何看待2026年銀行業的宏觀經濟前景，主要風險和考慮因素是什麽？
A：演講者認為短期內銀行業的宏觀經濟前景是積極的，消費者有資金、就業機會，並且得到法規的激勵。取消管制被視為有利於銀行和資本再配置。然而，地緣政治風險被認為是巨大的風險，對大額赤字的影響也存在不確定性。演講者強調了解決當前世界形勢的必要性，而不是推測結果。雖然認識到潮漲擡高了所有的船只的重要性，但他們也意識到今年可能面臨的潛在挑戰。
Q：公司在2026年的預計資産負債表增長是多少？是什麽因素推動了這種增長？
A：公司2026年預計的資産負債表增長主要受貸款和存款的推動。具體來說，預計增長將來自卡貸款增長，預計約為Ed或Ed汽車貸款增長，以及整體系統增長和消費者資産負債表增長。在存款方面，預計2025年的批發存款增長將在2026年被更為溫和的預期所跟隨。預計消費者存款增長將因強勁的參與度和特許經營成功而在2026年下半年有所改善，從而為公司帶來適度的存款增長。
Q：美聯儲購買國債對銀行儲備和金融系統有何影響？
A：美聯儲每月購買400億美元的國債，增加了銀行的儲備金，最初體現在批發存款中。這為系統提供了更多流動性，對金融系統起到了有利作用。
Q：演講者對系統範圍存款增長及其對淨利息收入的影響持什麽看法？
A：演講者認為，系統範圍存款的增長歸因於批發存款，不會是年度淨利息收入增長的重要驅動因素。然而，就系統運作和流動性而言，這是重要的。
Q：驅動MV投資組合增長的因素是什麽？
A：過去七年MV投資組合的增長是顯着的，受市場動態和監管壓力的推動。此外，套利活動，即實體持有AAA評級的證券而不是直接放貸，也促成了這種增長。監管資本要求和杠杆放貸指導方針也影響了生態系統的增長。
Q：私人信用生態系統內的競爭動態如何發展？
A：私人信貸生態系統內的競爭動態發生了顯著變化，受到杠杆貸款指導原則的限制，直接放貸等替代放貸選項的增長。在這一領域，競爭能力越來越強，並且正在實施産品不拘一格的策略，以滿足不同客戶需求。
Q：從2024年到現在發展業務的策略是什麽？
A：發展業務的策略包括專注於利率和責任驅動的NII的短期波動。增長策略包括向客戶提供更多融資，提高在各個地區的市場份額，並強調技術、研究和銷售，以提升業務競爭力。
Q：技術支出計劃是什麽，包括人工智能，預期收益是什麽？
A：公司的技術支出計劃包括增加科技預算，這是投資於增長倡議的更廣泛戰略的一部分，如開設農村分支機構、增強支付系統和個性化消費銀行。公司還在全公司範圍內添加了人工智能。盡管公司對這些倡議帶來的巨大機遇充滿信心，但由於競爭考慮，公司並不公開技術支出和回報的詳細信息。然而，公司打算在未來的公司更新中進一步討論這些計劃。
Q：公司人數增長對房地産和提供合理的辦公體驗有什麽影響？
A：近幾年來，公司的員工人數增長非常顯著，雖然房地産面積增長一開始較慢，但公司目前意識到需要為員工提供一個合理的辦公環境。這導致了全球各地對空間進行重新裝修的趕上支出。
Q：公司如何看待技術支出，並且它正在投資的領域是哪些？
A：公司承認技術支出是較難衡量和評估的領域之一，但強調在交易、支付、消費者、資産管理、企業和稅務方面投資的重要性。他們的目標是成為世界上技術最先進的公司，建設更多的支付系統、人工智能系統，連接更多的分支機構，這將導致更高的網絡費用。
Q：公司對人工智能投資持何種態度？它如何看待人工智能對效率和客戶成本的影響？
A：公司計劃在人工智能領域投入更多資金，認識到其推動效率的潛力。然而，他們強調效率的提高最終將回饋給客戶，因此重點不是創造三分利潤，而是要跟上競爭對手的步伐，保持領先地位，包括金融科技領域的競爭對手。
Q：公司是否關心即將到來的監管變化對資本需求和整體風險管理的影響？
A：公司對監管變化的影響持謹慎態度，尤其是信用卡利率和全球系統重要性銀行(G-SIB)資本要求。他們指出，信息流通有限，規則仍在待定，因此最好保持謹慎，不進行猜測。然而，他們確信監管機構正朝着一個更好的方法邁進，應正確實施，並且僅關注資本可能無法有效解決所有風險。對公司而言，重點是確保全方位的資本流動性測試，並使系統更加安全，而不僅僅關注資本。
Q：傳統的産業和商業銀行的貸款增長前景如何？
A：傳統CNI和CIB貸款增長的預期前景是適度樂觀的，這受全球企業環境普遍樂觀的影響，以及對銀行在該領域增長和擴張戰略的樂觀態度。
Q：這一季度導致更高逾期費用的因素是什麽？
A：這一季度的淨計提主要導致了增加的核銷，成本情況通過淨計提得以解釋。下調超過升級了一個小幅度，並調整參數以假定略高的違約損失率，這導致了准備金的小幅增加。
Q：人們對信用質量有什麽普遍看法和可能的擔憂？
A：普遍觀點認為信用質量並無大問題，批發劃賬一直保持在異常低水平很長一段時間。將這些數字恢複到略微更正常的透支率仍會涉及一些增加，但沒有任何迹象表明惡化。准備金的增加在整體組合背景下很小，這些數字並沒有受利率特別影響。
Q：消費者存款競爭預計在利率降低後會發生怎樣的變化？
A：通過降低政策利率，預計尋求收益的資金流向會進一步減少，因為它們已經處於非常低的水平。目前，尋求收益的資金流向壓力與賬戶存款增長的潛在回歸之間存在僵持。然而，消費者存款領域激烈競爭的整體敘事依然不變。
Q：在資産財富管理（AWM）行業，對可持續性和增長機會有什麽看法？
A：AWM的可持續性和增長機會的想法是積極的。 AWM是一個投資和樂觀的領域，資産管理領域的産品創新正在帶動資産管理規模的增長。私人銀行優秀的資金流入以及對顧問和銀行家的雇傭都取得了成功，特許經營業務表現出色，為未來帶來了樂觀觀點。
