蔚來 (NIO.US) 2025年第三季度業績電話會
文章語言：
简
繁
EN
分享
紀要
原文
會議摘要
新能源汽車行業正在轉向更少依賴政策的增長模式，側重於用戶體驗和成本優勢。像蔚來汽車公司這樣的關鍵參與者已經看到了顯着的銷售和利潤改善，實現了季度盈虧平衡，並為2026年設定了雄心勃勃的目標，包括推出新車型和全球擴張。戰略包括內部研發、産品多元化和人工智能投資，確保長期增長和市場競爭力，盡管政策發生變化。
會議速覽
新元公司2025年第三季度盈利電話會議：前瞻性聲明和財務披露由投資者關系負責人主持的電話會議，介紹Neo公司2025年第三季度的財務和運營結果。重點關注前瞻性聲明，遵守法律規定，並呈現普通會計准則和非普通會計准則的財務指標。首席執行官和首席財務官可以就公司業績進行討論，並回答投資者的問題。
2025 年第三季度交付數量創紀錄高位，財務狀況有所改善。2025年第三季度，公司取得了創紀錄的87071輛智能電動車的交付量，同比增長40.8%。值得注意的推出包括大型ED行列電動SUV的Ly、Onlo Almighty和新款O'neill。Firefly品牌也保持穩步增長。從財務上看，車輛增長率提高至14.7%，總毛利率達到13.9%，接近兩年來的最高水平。公司的營業現金流和自由現金流變得正面，非GAAP營業虧損同比減少30%。公司依然致力於其電動車路綫圖，並推出特別系列和先進技術來滿足不同市場需求。
奧摩品牌的SUV主導地位，螢火蟲的全球擴張，以及NWM的智能駕駛創新。Omo的LMT和LS型號在電動SUV市場領先，Firefly占領高端小型車市場，NWM推出了增強智能駕駛能力的全球模型。
擴大全球網絡：超過27,000個充電樁和3,006個充電更換站。公司已經大幅擴展了其全球網絡，現在擁有超過27,000個充電器、3,006個充電換站，並提供超過9200萬次交換，同時還有一個完善的銷售和服務中心基礎設施。
Neo 慶祝裏程碑，通過強大的融資和對創新和社區增長的承諾。Neo 完成了成功的股權融資，共計達 11.6 億美元，為研發和用戶服務強化了其資産負債表。該公司強調其對 2025 年中國青年電動方程式大獎賽的支持，培育年輕人才。在其周年慶典上，Neo 回顧了公司內部智能技術、基礎設施投資、多品牌系統和用戶社區建設的研發工作。
強勁的第三季度表現，提高的效率和積極的現金流突顯了公司的增長。公司取得了強勁的第三季度財務業績，營業收入同比增長16.7%，達到218億元人民幣，主要受高交付量的推動。由於成本降低的努力，車輛利潤率有所提高，整體毛利率提高至13.9%。營運費用同比下降28%，主要是由於研發人員成本的降低。第三季度也見證了淨虧損顯著減少，積極的運營和自由現金流，並且擁有67億元人民幣的大量現金儲備，為未來擴張奠定了堅實的基礎。
應對行業挑戰：在補貼逐步取消的情況下實現第四季度盈虧平衡盡管由於補貼逐步減少，交付指引減少了20％，但公司仍然對實現Q4盈虧平衡充滿信心，利用對高毛利産品需求旺盛、成本削減努力和運營效率提升。
隨着政策變化調整銷售預測並推出新模型以促進未來增長討論調整銷售目標，因為補貼逐步減少，盡管存在不確定性，仍保持推出時間表，並預計在明年上半年由新車型和增強的銷售能力推動，每月銷售超過5萬輛單位。
政策變化引領：公司准備好迎接2026年電動車稅收轉變公司討論應對即將到來的電動汽車5%購置稅的策略，強調電池訂閱模式的優勢、購置稅保證和市場靈活性。公司注意到行業向用戶體驗和成本效益的轉變，對於保持銷售勢頭的信心盡管政策變化。
研發和銷售、一般及行政費用的成本控制和效率提升這段對話討論了公司在專注提高效率的同時，保持每季度約20億元人民幣的穩定研發支出策略。它還突出了通過提高運營效率來實現銷售收入的10%的銷售管理與總銷售額的比率目標，以期實現更加簡化的成本結構而不損害競爭力。
2026年新高端機型的盈利目標和市場趨勢討論在2026年實現全年非通用會計准則的盈利目標，強調市場趨勢和産品競爭力，為預計在2026年第二季度推出的新高端機型進行月銷售3000台的影響，影響支出並增強盈利能力。
電動汽車市場趨勢和盈利目標討論高端和大型SUV市場中電池電動汽車的滲透率不斷增加，重點介紹了B型車型的成功，並概述了2023年實現20%以上的增長率和全年盈利的策略，強調成本控制和新車型推出。
長期戰略：內部芯片開發 vs 外包和行業合作強調內部芯片技術投資以提高性能和降低成本，宣佈與汽車和非侏羅龍行業分享芯片解決方案的合作夥伴關系，探索諸如機器人等多樣化應用。
感激和肯定的表達誠摯的感謝和認可之情被分享，強調了欣賞在加強聯系和承認支持方面的重要性。
邊際改善分析和合資戰略分析討論了導致第三季度利潤率改善的因素，包括成本降低和高利潤産品交付。此外，解釋了與重慶合作夥伴組建合資企業的理由，強調技術分享和市場拓展帶來的相互利益。
Q4 銷售價格增長和Q1 利潤率分析在季節性趨勢和産品組合改進之中。討論了第四季度ASP的增長，由於高利潤的E8銷售，並預測了第一季度的利潤率，注意季節性影響和E8積壓訂單的緩解效果，預計利潤率低於第四季度但高於上一年第一季度。
螢火蟲的全球擴張：轉向基於合作夥伴模式的海外市場模式一家公司制定了其全球擴張戰略，從直接面向客戶模式過渡為基於合作夥伴關系的方法，最初專注於Firefly品牌，在歐洲、亞洲、中東和南美等地實現更廣泛的市場滲透，同時開發為全球市場量身定制的産品。
擴大大衆市場機會：通過在20萬人民幣以下的産品綫和價格細分領域進行多元化。討論集中在通過多樣化産品供應和價格區段的擴展來開拓大衆市場機會，旨在在10萬到30萬人民幣價格範圍內獲得更大的市場份額，新産品的目標定價在20萬以下人民幣以滿足更廣泛的市場需求。
在人工智能進步面前，平衡短期研發效率與長期競爭力討論了在行業趨勢中如何保持研發效率和競爭力的策略，強調資源的智能分配，利用現有技術基礎，並通過優化算法和數據利用實現人工智能的進步，而不是在計算能力方面進行昂貴的投資。
規模經濟和汽車銷售利潤的提高該對話討論了通過規模經濟實現的成本效益，強調了改善的談判能力和制造效率。它還涉及到即將推出的大型SUV車型所帶來的預期利潤貢獻，突出了與當前的節約成本機會的協同效應。
要點回答
Q：尼奧公司2025年第三季度的財務結果是什麽？
A：2025年第三季度，紐歐有限公司的財務業績表現出智能電動車交付同比增長40.8％，共交付8.7萬輛。公司的車輛增長率提高到14.7％，其他銷售的毛利率提高100個基點，總毛利率為13.9％，近四年來最高。非GAAP操作虧損比上一季度減少30％，運營現金流和自由現金流均為正值。
Q：新的onvo和Firefly品牌如何促進了Neo的快遞增長？
A：新的Onvo和Firefly品牌通過提供強大的産品競爭力，滿足不同市場需求，推動了交付量的顯着增長。具體來說，Onvo和Firefly品牌已經能夠擴大市場覆蓋範圍，並提供更廣泛的價格段。
Q：公司的智能駕駛模型在第三季度的表現如何？
A：智能駕駛模型NWM是首款不僅能夠理解和預測現實環境，而且還能夠通過閉環訓練系統操作的模型。未來計劃包括為配備新的Nvidia芯片的車輛推出升級，以提升城市、高速公路、停車和智能安全性能，同時為On智能駕駛系統啓用開放式指令。
Q：尼歐的銷售和服務網絡構成是什麽？
A：目前，Neo的銷售和服務網絡包括172個新房屋，395個新空間，422個發電站，405個服務中心和70個交貨中心。該公司的全球充電和換電網絡運營3,006個電池交換站，提供超過9200萬次交換，還有超過27,000個充電器和目的地充電器。
Q：近期公司的股權融資對其資産負債表有何影響？
A：Neo在美國和香港證券交易所進行了共計11.6億美元的股本融資。這筆資金進一步增強了公司的資産負債表，為其長期承諾的研發和用戶服務提供了充足的資源。
Q：公司的十五周年紀念意義何在？
A：公司成立15周年紀念標志着其致力於核心智能電動車技術的內部研發、對充電和換電基礎設施的投資，以及構建多品牌銷售和服務系統。多年來，這些努力已經産生了一個活躍的社區和強大的用戶群，為公司下一個快速增長階段的發展奠定了良好基礎。
Q：年度和季度收入增長的主要因素是什麽？
A：年度營收增長主要是由於交付量增加，部分抵消了産品組合變化所導致的平均售價下降。季度增長主要來自交付量的增加和其他銷售額，其中包括二手車銷售增加，技術研發服務，以及汽車配件和售後車輛服務的銷售增加。
Q：成本削減努力對車輛和總體毛利的影響是什麽？
A：與去年相比，車輛利潤率上升，主要是由於單位材料成本降低，這是全面降低成本所致。整體毛利率為13.9%，同比增長主要是由於車輛利潤率提高以及部件、配件和售後車輛服務銷售利潤率的提高，這主要得益於成本降低和效率提高。
Q：過去一年和過去一個季度，營銷、一般和管理費用(SG&A費用)以及運營虧損有何變化？
A：銷售及管理費用降低，運營虧損為35億元人民幣，同比減少32.8%，季度內減少28.3%。經調整後的運營虧損也下降，同比減少39.5%，季度內減少31.3%。淨虧損為35億元人民幣，同比減少31.2%，季度內減少30.3%。
Q：公司今年剩下的時間裏的財務展望如何，特別是考慮到補貼逐步退出的影響？
A：公司仍然有信心在第四季度實現季度盈虧平衡和年底的財務目標。然而，自10月中旬起，他們已經看到了減少和終止貿易補貼的影響，這是整個行業面臨的挑戰。由於對高毛利産品如ES8的強勁需求，訂單積壓充足以及該産品的新訂單接收量，公司仍然有信心實現第四季度盈虧平衡目標。訂單接收量受取消貿易補貼的影響，但對毛利潤的整體影響有限，公司繼續對財務目標充滿信心。
Q：公司對第三季度和第四季度車輛增長利潤率有哪些期望？
A：在第三季度，車輛增長率超出預期。公司正與供應鏈合作夥伴不斷努力降低成本，並預計第四季度車輛增長率將達到約18％。他們還預計第四季度銷售和交付量將顯著增長，毛利率將超過20％，從而使公司的整體毛利顯著改善。
Q：非汽車銷售業務預計將在第四季度表現如何？
A：公司預計非汽車銷售業務在第四季度會有良好的財務表現，銷售收入和毛利率將有所提高。
Q：有什麽措施正在采取以提高運營效率和降低開支？對此，第四季度有何期望？
A：自今年開始，公司已經采取了一系列行動來提高運營效率和支出利用率，第三季度的財務結果顯示了一些良好的成果。他們希望在第四季度繼續這些努力，重點是提高銷售、SGA支出和研發支出及其效率。他們不希望在第四季度進行任何重大營銷活動，這將有助於控制支出。
Q：什麽因素影響了銷售量，公司對第四季度和未來季度的盈虧平衡有什麽期望？
A：銷售額受到了交易退市和替代補貼的影響，但毛利潤並未受到重大影響。公司計劃繼續提高投資和費用效率，期望從第四季度開始改善業務結果並實現季度盈虧平衡。
Q：公司將如何應對逐步取消貿易和替換補貼對銷售的影響，特別是對已經完成新車熱潮階段的汽車？
A：公司承認由於逐步淘汰和補貼政策的影響，以及無法看到年底銷售高峰所帶來的銷售影響。這是基於目前産品陣容和推出速度所面臨的挑戰。然而，他們期望在明年上半年某個時候實現每月5萬輛的交付量，支持三款大型車型的推出以及銷售能力和效率的持續改善。
Q：公司對未來一年新車發佈的策略是什麽，它與市場和競爭格局的變化有什麽關系？
A：公司對新車發佈的戰略保持一貫性，計劃在明年上半年推出三款大型車型，並繼續保持定期的發佈節奏。公司不會因為短期或臨時政策變化而改變發佈計劃。他們計劃在明年第二季度推出兩款新車型，第三季度推出一款新車型。
Q：公司對潛在的電動車購置稅增加的做法是什麽？這將如何影響客戶定價和供應鏈管理？
A：該公司預計增加購置稅對電動車的影響會比其他車型和公司小，這是因為他們的用戶選擇了電池訂閱，將電池價格排除在稅基之外。他們已經宣佈為明年必須提車的用戶提供購置稅保證。但是，針對稅收變化的具體措施將取決於市場動態、競爭以及同行的慣例，因此公司將保持在措施和政策上的靈活性。
Q：公司對成本控制和未來費用中潛在的降低成本結構的展望是什麽？
A：公司對成本控制的展望是積極的，計劃將季度研發費用保持在大約20億元人民幣，並專注於提高研發活動的效率。他們已建立了一個投資回報率評估機制，並相信當前的投資水平可以在不影響競爭力的情況下維持現有産品開發和關鍵技術進步。在銷售與一般管理費用方面，公司希望將銷售收入占比降低到約12%左右，並專注於提高銷售效率，為銷售與總銷售收入之間的比例定一個合理的目標為10%。
Q：公司對2026年的盈利預期是什麽？
A：這家公司預計在2026年實現全年非普遍承認會計准則下的盈利，對實現盈利目標有信心，基於市場趨勢觀點和産品競爭力。
Q：隨着時間的推移，高端汽車電動汽車的滲透率發生了怎樣的變化？
A：在過去的一年裏，高端汽車市場的電動汽車滲透率有所增加。從去年的12%增長到今年第三季度的18%，前三個季度這一領域的銷量總體增長了33%。
Q：公司明年L I和EA新款車型的戰略是什麽？
A：明年，公司計劃繼續推出新車型到市場，包括Lyne系列的大型車型，作為新品牌的一部分。還將推出一款新的大型車型。戰略是要利用高端大型車輛市場的潛力和機會，當前的滲透率仍相對較低。
Q：新大型模型對銷售額和增長利潤的預期貢獻是什麽？
A：新的大型車型有望為銷量做出重大貢獻，是高毛利産品，將更顯著地促進車輛增長毛利，預計明年增長毛利為約20%。
Q：公司是如何管理開支和優化成本的?
A：公司已經實施了一個細分的業務部門機制來加強對支出的控制，並取得了好的效果。在控制研發和銷售總務（SG&A）支出方面的努力將繼續，尤其是針對表現強勁的大型車輛模型。大型車型和高端車型電池電動汽車的積極趨勢和巨大潛力也是促進因素。
Q：關於芯片技術發展的長期戰略是什麽？
A：公司的長期戰略包括繼續在芯片相關技術上的投資與努力。他們還宣佈與其他行業參與者分享他們的芯片解決方案與技術的合作夥伴關系，探索高計算力芯片在不同設備上的應用，如與稅務夥伴合作的機器人。
Q：第三季度推動毛利率改善的主要因素是什麽？
A：第三季度毛利率改善主要受到兩個因素的推動：由於銷量增加，供應鏈成本降低，以及高利潤産品的交付，特別是L90，其銷量超過20,000台，比之前季度的L60表現更好。
Q：新車型的車輛增長幅度是多少，與以前的車型相比如何？
A：新型車型如Y 85 p的車輛增長幅度為15%至20%，E 6和EC 6的增長幅度超過20%，達到25%，L 90的增長幅度約為15%至20%。這些增長幅度被認為是良好的表現，尤其是對於L 90和前述車型來說，它們已經看到了新車成本的降低。
Q：為什麽決定與重慶合作，並且這個合資企業有什麽最好的特點？
A：決定與重慶合作是為了利用他們在銷售芯片和為其他汽車公司和客戶提供一級解決方案方面的資源。這項合資企業允許在芯片設計行業分享成熟經驗和技能，獲取客戶網絡，並能夠在不同場景下補充公司的芯片。這不是一種獨家合作關系，公司仍然可以向其他合作夥伴和公司出售芯片解決方案和産品。
Q：公司芯片在非汽車行業的潛力是什麽？
A：公司看到在非汽車、非汽車行業提供芯片的機會，這是汽車公司在不同行業分享技術的常見做法。參與合資公司的合作夥伴擁有自己的客戶和網絡，這對於在各種場景中交叉銷售和補充公司的芯片可能會帶來好處。
Q：在第二年第一季度，預計車輛利潤率會受到什麽樣的影響？
A：在接下來的一年第一季度，預計車輛利潤率將更接近預期水平，因為高利潤産品將更多地 contribute to the mix。盡管第一季度對汽車行業來說是淡季，銷量預計不會像第三季度那樣高，但與去年相比，從第四季度到第一季度的實際影響或減少並不會顯著，這得益於來年的 E 8 訂單積壓。
Q：公司在海外擴張方面的戰略是什麽，尤其是在歐洲？
A：該公司於2021年進入歐洲市場，采用直接面向客戶或用戶的模式。然而，受到歐盟關稅等外部因素的影響，公司開始依賴當地合作夥伴進行更廣泛的市場進入。他們已經在10多個國家和地區確定了高質量的合作夥伴，並計劃利用這些合作夥伴進行市場進入，首個品牌Firefly將利用合作夥伴的資源和網絡在歐洲、亞洲、中東和南美進行推廣。
Q：螢火蟲産品進入全球市場的准備情況如何？
A：螢火蟲産品已准備好進入全球市場，其歐洲版和白色版已經開發完成。
Q：為中國市場和全球市場的品牌策略會有什麽不同？
A：在中國，品牌戰略從高端品牌賽寶開始，而對於全球市場，從螢火蟲産品開始，並在産品准備就緒後過渡到A品牌。
Q：A品牌及其產品綫的價格策略是什麼？
A：A品牌是一個面向大衆市場的家庭品牌，價格範圍從XX元到XX元不等。他們計劃在這個範圍內提供多樣化的産品，以滿足不同的需求和價格區段。
Q：新産品平台將如何影響中國乘用車市場的市場份額？
A：通過一個多樣化的産品和價格陣容，包括一個新的産品平台，定位價格低於20萬元人民幣，他們旨在在中國乘用車市場的重要價格段100,000至300,000人民幣中占據合理的市場份額。
Q：公司如何管理研發費用並確定項目的優先順序？
A：公司今年的研發活動重點是提高效率和優先考慮研發活動和項目，利用中央處理器機制確保充分利用研發投資，同時保持長期競爭力。
Q：公司對AI智能技術和應用的方法是什麽？
A：公司將繼續投資於人工智能智能技術和應用，如智能駕駛和人工智能伴侶，但將通過應用良好的實踐和專注於投資回報來更高效地進行，而不是僅僅增加計算能力或數據性能。
Q：達到特定銷售量門檻的預期好處是什麽？
A：達到一定的銷售量門檻預計將有助於提高財務業績，主要是通過更強大的供應鏈議價能力，這將改善車輛成本結構，並通過銷售量增加推動的成本優化和制造效率改善。
Q：新模型對規模和利潤率有什麽潛在影響？
A：新的大型SUV車型將定位於各自細分市場的高端，預計將對利潤水平做出重大貢獻，並將利用當前車型的成本結構協同效應。這有望提升産品性能和利潤水平，旨在獲得相等的利潤率。
