蔚来 (NIO.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
新能源汽车行业正在转向更少依赖政策的增长模式，侧重于用户体验和成本优势。像蔚来汽车公司这样的关键参与者已经看到了显着的销售和利润改善，实现了季度盈亏平衡，并为2026年设定了雄心勃勃的目标，包括推出新车型和全球扩张。战略包括内部研发、产品多元化和人工智能投资，确保长期增长和市场竞争力，尽管政策发生变化。
会议速览
新元公司2025年第三季度盈利电话会议：前瞻性声明和财务披露由投资者关系负责人主持的电话会议，介绍Neo公司2025年第三季度的财务和运营结果。重点关注前瞻性声明，遵守法律规定，并呈现普通会计准则和非普通会计准则的财务指标。首席执行官和首席财务官可以就公司业绩进行讨论，并回答投资者的问题。
2025 年第三季度交付数量创纪录高位，财务状况有所改善。2025年第三季度，公司取得了创纪录的87071辆智能电动车的交付量，同比增长40.8%。值得注意的推出包括大型ED行列电动SUV的Ly、Onlo Almighty和新款O'neill。Firefly品牌也保持稳步增长。从财务上看，车辆增长率提高至14.7%，总毛利率达到13.9%，接近两年来的最高水平。公司的营业现金流和自由现金流变得正面，非GAAP营业亏损同比减少30%。公司依然致力于其电动车路线图，并推出特别系列和先进技术来满足不同市场需求。
奥摩品牌的SUV主导地位，萤火虫的全球扩张，以及NWM的智能驾驶创新。Omo的LMT和LS型号在电动SUV市场领先，Firefly占领高端小型车市场，NWM推出了增强智能驾驶能力的全球模型。
扩大全球网络：超过27,000个充电桩和3,006个充电更换站。公司已经大幅扩展了其全球网络，现在拥有超过27,000个充电器、3,006个充电换站，并提供超过9200万次交换，同时还有一个完善的销售和服务中心基础设施。
Neo 庆祝里程碑，通过强大的融资和对创新和社区增长的承诺。Neo 完成了成功的股权融资，共计达 11.6 亿美元，为研发和用户服务强化了其资产负债表。该公司强调其对 2025 年中国青年电动方程式大奖赛的支持，培育年轻人才。在其周年庆典上，Neo 回顾了公司内部智能技术、基础设施投资、多品牌系统和用户社区建设的研发工作。
强劲的第三季度表现，提高的效率和积极的现金流突显了公司的增长。公司取得了强劲的第三季度财务业绩，营业收入同比增长16.7%，达到218亿元人民币，主要受高交付量的推动。由于成本降低的努力，车辆利润率有所提高，整体毛利率提高至13.9%。营运费用同比下降28%，主要是由于研发人员成本的降低。第三季度也见证了净亏损显著减少，积极的运营和自由现金流，并且拥有67亿元人民币的大量现金储备，为未来扩张奠定了坚实的基础。
应对行业挑战：在补贴逐步取消的情况下实现第四季度盈亏平衡尽管由于补贴逐步减少，交付指引减少了20％，但公司仍然对实现Q4盈亏平衡充满信心，利用对高毛利产品需求旺盛、成本削减努力和运营效率提升。
随着政策变化调整销售预测并推出新模型以促进未来增长讨论调整销售目标，因为补贴逐步减少，尽管存在不确定性，仍保持推出时间表，并预计在明年上半年由新车型和增强的销售能力推动，每月销售超过5万辆单位。
政策变化引领：公司准备好迎接2026年电动车税收转变公司讨论应对即将到来的电动汽车5%购置税的策略，强调电池订阅模式的优势、购置税保证和市场灵活性。公司注意到行业向用户体验和成本效益的转变，对于保持销售势头的信心尽管政策变化。
研发和销售、一般及行政费用的成本控制和效率提升这段对话讨论了公司在专注提高效率的同时，保持每季度约20亿元人民币的稳定研发支出策略。它还突出了通过提高运营效率来实现销售收入的10%的销售管理与总销售额的比率目标，以期实现更加简化的成本结构而不损害竞争力。
2026年新高端机型的盈利目标和市场趋势讨论在2026年实现全年非通用会计准则的盈利目标，强调市场趋势和产品竞争力，为预计在2026年第二季度推出的新高端机型进行月销售3000台的影响，影响支出并增强盈利能力。
电动汽车市场趋势和盈利目标讨论高端和大型SUV市场中电池电动汽车的渗透率不断增加，重点介绍了B型车型的成功，并概述了2023年实现20%以上的增长率和全年盈利的策略，强调成本控制和新车型推出。
长期战略：内部芯片开发 vs 外包和行业合作强调内部芯片技术投资以提高性能和降低成本，宣布与汽车和非侏罗龙行业分享芯片解决方案的合作伙伴关系，探索诸如机器人等多样化应用。
感激和肯定的表达诚挚的感谢和认可之情被分享，强调了欣赏在加强联系和承认支持方面的重要性。
边际改善分析和合资战略分析讨论了导致第三季度利润率改善的因素，包括成本降低和高利润产品交付。此外，解释了与重庆合作伙伴组建合资企业的理由，强调技术分享和市场拓展带来的相互利益。
Q4 销售价格增长和Q1 利润率分析在季节性趋势和产品组合改进之中。讨论了第四季度ASP的增长，由于高利润的E8销售，并预测了第一季度的利润率，注意季节性影响和E8积压订单的缓解效果，预计利润率低于第四季度但高于上一年第一季度。
萤火虫的全球扩张：转向基于合作伙伴模式的海外市场模式一家公司制定了其全球扩张战略，从直接面向客户模式过渡为基于合作伙伴关系的方法，最初专注于Firefly品牌，在欧洲、亚洲、中东和南美等地实现更广泛的市场渗透，同时开发为全球市场量身定制的产品。
扩大大众市场机会：通过在20万人民币以下的产品线和价格细分领域进行多元化。讨论集中在通过多样化产品供应和价格区段的扩展来开拓大众市场机会，旨在在10万到30万人民币价格范围内获得更大的市场份额，新产品的目标定价在20万以下人民币以满足更广泛的市场需求。
在人工智能进步面前，平衡短期研发效率与长期竞争力讨论了在行业趋势中如何保持研发效率和竞争力的策略，强调资源的智能分配，利用现有技术基础，并通过优化算法和数据利用实现人工智能的进步，而不是在计算能力方面进行昂贵的投资。
规模经济和汽车销售利润的提高该对话讨论了通过规模经济实现的成本效益，强调了改善的谈判能力和制造效率。它还涉及到即将推出的大型SUV车型所带来的预期利润贡献，突出了与当前的节约成本机会的协同效应。
要点回答
Q：尼奥公司2025年第三季度的财务结果是什么？
A：2025年第三季度，纽欧有限公司的财务业绩表现出智能电动车交付同比增长40.8％，共交付8.7万辆。公司的车辆增长率提高到14.7％，其他销售的毛利率提高100个基点，总毛利率为13.9％，近四年来最高。非GAAP操作亏损比上一季度减少30％，运营现金流和自由现金流均为正值。
Q：新的onvo和Firefly品牌如何促进了Neo的快递增长？
A：新的Onvo和Firefly品牌通过提供强大的产品竞争力，满足不同市场需求，推动了交付量的显着增长。具体来说，Onvo和Firefly品牌已经能够扩大市场覆盖范围，并提供更广泛的价格段。
Q：公司的智能驾驶模型在第三季度的表现如何？
A：智能驾驶模型NWM是首款不仅能够理解和预测现实环境，而且还能够通过闭环训练系统操作的模型。未来计划包括为配备新的Nvidia芯片的车辆推出升级，以提升城市、高速公路、停车和智能安全性能，同时为On智能驾驶系统启用开放式指令。
Q：尼欧的销售和服务网络构成是什么？
A：目前，Neo的销售和服务网络包括172个新房屋，395个新空间，422个发电站，405个服务中心和70个交货中心。该公司的全球充电和换电网络运营3,006个电池交换站，提供超过9200万次交换，还有超过27,000个充电器和目的地充电器。
Q：近期公司的股权融资对其资产负债表有何影响？
A：Neo在美国和香港证券交易所进行了共计11.6亿美元的股本融资。这笔资金进一步增强了公司的资产负债表，为其长期承诺的研发和用户服务提供了充足的资源。
Q：公司的十五周年纪念意义何在？
A：公司成立15周年纪念标志着其致力于核心智能电动车技术的内部研发、对充电和换电基础设施的投资，以及构建多品牌销售和服务系统。多年来，这些努力已经产生了一个活跃的社区和强大的用户群，为公司下一个快速增长阶段的发展奠定了良好基础。
Q：年度和季度收入增长的主要因素是什么？
A：年度营收增长主要是由于交付量增加，部分抵消了产品组合变化所导致的平均售价下降。季度增长主要来自交付量的增加和其他销售额，其中包括二手车销售增加，技术研发服务，以及汽车配件和售后车辆服务的销售增加。
Q：成本削减努力对车辆和总体毛利的影响是什么？
A：与去年相比，车辆利润率上升，主要是由于单位材料成本降低，这是全面降低成本所致。整体毛利率为13.9%，同比增长主要是由于车辆利润率提高以及部件、配件和售后车辆服务销售利润率的提高，这主要得益于成本降低和效率提高。
Q：过去一年和过去一个季度，营销、一般和管理费用(SG&A费用)以及运营亏损有何变化？
A：销售及管理费用降低，运营亏损为35亿元人民币，同比减少32.8%，季度内减少28.3%。经调整后的运营亏损也下降，同比减少39.5%，季度内减少31.3%。净亏损为35亿元人民币，同比减少31.2%，季度内减少30.3%。
Q：公司今年剩下的时间里的财务展望如何，特别是考虑到补贴逐步退出的影响？
A：公司仍然有信心在第四季度实现季度盈亏平衡和年底的财务目标。然而，自10月中旬起，他们已经看到了减少和终止贸易补贴的影响，这是整个行业面临的挑战。由于对高毛利产品如ES8的强劲需求，订单积压充足以及该产品的新订单接收量，公司仍然有信心实现第四季度盈亏平衡目标。订单接收量受取消贸易补贴的影响，但对毛利润的整体影响有限，公司继续对财务目标充满信心。
Q：公司对第三季度和第四季度车辆增长利润率有哪些期望？
A：在第三季度，车辆增长率超出预期。公司正与供应链合作伙伴不断努力降低成本，并预计第四季度车辆增长率将达到约18％。他们还预计第四季度销售和交付量将显著增长，毛利率将超过20％，从而使公司的整体毛利显著改善。
Q：非汽车销售业务预计将在第四季度表现如何？
A：公司预计非汽车销售业务在第四季度会有良好的财务表现，销售收入和毛利率将有所提高。
Q：有什么措施正在采取以提高运营效率和降低开支？对此，第四季度有何期望？
A：自今年开始，公司已经采取了一系列行动来提高运营效率和支出利用率，第三季度的财务结果显示了一些良好的成果。他们希望在第四季度继续这些努力，重点是提高销售、SGA支出和研发支出及其效率。他们不希望在第四季度进行任何重大营销活动，这将有助于控制支出。
Q：什么因素影响了销售量，公司对第四季度和未来季度的盈亏平衡有什么期望？
A：销售额受到了交易退市和替代补贴的影响，但毛利润并未受到重大影响。公司计划继续提高投资和费用效率，期望从第四季度开始改善业务结果并实现季度盈亏平衡。
Q：公司将如何应对逐步取消贸易和替换补贴对销售的影响，特别是对已经完成新车热潮阶段的汽车？
A：公司承认由于逐步淘汰和补贴政策的影响，以及无法看到年底销售高峰所带来的销售影响。这是基于目前产品阵容和推出速度所面临的挑战。然而，他们期望在明年上半年某个时候实现每月5万辆的交付量，支持三款大型车型的推出以及销售能力和效率的持续改善。
Q：公司对未来一年新车发布的策略是什么，它与市场和竞争格局的变化有什么关系？
A：公司对新车发布的战略保持一贯性，计划在明年上半年推出三款大型车型，并继续保持定期的发布节奏。公司不会因为短期或临时政策变化而改变发布计划。他们计划在明年第二季度推出两款新车型，第三季度推出一款新车型。
Q：公司对潜在的电动车购置税增加的做法是什么？这将如何影响客户定价和供应链管理？
A：该公司预计增加购置税对电动车的影响会比其他车型和公司小，这是因为他们的用户选择了电池订阅，将电池价格排除在税基之外。他们已经宣布为明年必须提车的用户提供购置税保证。但是，针对税收变化的具体措施将取决于市场动态、竞争以及同行的惯例，因此公司将保持在措施和政策上的灵活性。
Q：公司对成本控制和未来费用中潜在的降低成本结构的展望是什么？
A：公司对成本控制的展望是积极的，计划将季度研发费用保持在大约20亿元人民币，并专注于提高研发活动的效率。他们已建立了一个投资回报率评估机制，并相信当前的投资水平可以在不影响竞争力的情况下维持现有产品开发和关键技术进步。在销售与一般管理费用方面，公司希望将销售收入占比降低到约12%左右，并专注于提高销售效率，为销售与总销售收入之间的比例定一个合理的目标为10%。
Q：公司对2026年的盈利预期是什么？
A：这家公司预计在2026年实现全年非普遍承认会计准则下的盈利，对实现盈利目标有信心，基于市场趋势观点和产品竞争力。
Q：随着时间的推移，高端汽车电动汽车的渗透率发生了怎样的变化？
A：在过去的一年里，高端汽车市场的电动汽车渗透率有所增加。从去年的12%增长到今年第三季度的18%，前三个季度这一领域的销量总体增长了33%。
Q：公司明年L I和EA新款车型的战略是什么？
A：明年，公司计划继续推出新车型到市场，包括Lyne系列的大型车型，作为新品牌的一部分。还将推出一款新的大型车型。战略是要利用高端大型车辆市场的潜力和机会，当前的渗透率仍相对较低。
Q：新大型模型对销售额和增长利润的预期贡献是什么？
A：新的大型车型有望为销量做出重大贡献，是高毛利产品，将更显著地促进车辆增长毛利，预计明年增长毛利为约20%。
Q：公司是如何管理开支和优化成本的?
A：公司已经实施了一个细分的业务部门机制来加强对支出的控制，并取得了好的效果。在控制研发和销售总务（SG&A）支出方面的努力将继续，尤其是针对表现强劲的大型车辆模型。大型车型和高端车型电池电动汽车的积极趋势和巨大潜力也是促进因素。
Q：关于芯片技术发展的长期战略是什么？
A：公司的长期战略包括继续在芯片相关技术上的投资与努力。他们还宣布与其他行业参与者分享他们的芯片解决方案与技术的合作伙伴关系，探索高计算力芯片在不同设备上的应用，如与税务伙伴合作的机器人。
Q：第三季度推动毛利率改善的主要因素是什么？
A：第三季度毛利率改善主要受到两个因素的推动：由于销量增加，供应链成本降低，以及高利润产品的交付，特别是L90，其销量超过20,000台，比之前季度的L60表现更好。
Q：新车型的车辆增长幅度是多少，与以前的车型相比如何？
A：新型车型如Y 85 p的车辆增长幅度为15%至20%，E 6和EC 6的增长幅度超过20%，达到25%，L 90的增长幅度约为15%至20%。这些增长幅度被认为是良好的表现，尤其是对于L 90和前述车型来说，它们已经看到了新车成本的降低。
Q：为什么决定与重庆合作，并且这个合资企业有什么最好的特点？
A：决定与重庆合作是为了利用他们在销售芯片和为其他汽车公司和客户提供一级解决方案方面的资源。这项合资企业允许在芯片设计行业分享成熟经验和技能，获取客户网络，并能够在不同场景下补充公司的芯片。这不是一种独家合作关系，公司仍然可以向其他合作伙伴和公司出售芯片解决方案和产品。
Q：公司芯片在非汽车行业的潜力是什么？
A：公司看到在非汽车、非汽车行业提供芯片的机会，这是汽车公司在不同行业分享技术的常见做法。参与合资公司的合作伙伴拥有自己的客户和网络，这对于在各种场景中交叉销售和补充公司的芯片可能会带来好处。
Q：在第二年第一季度，预计车辆利润率会受到什么样的影响？
A：在接下来的一年第一季度，预计车辆利润率将更接近预期水平，因为高利润产品将更多地 contribute to the mix。尽管第一季度对汽车行业来说是淡季，销量预计不会像第三季度那样高，但与去年相比，从第四季度到第一季度的实际影响或减少并不会显著，这得益于来年的 E 8 订单积压。
Q：公司在海外扩张方面的战略是什么，尤其是在欧洲？
A：该公司于2021年进入欧洲市场，采用直接面向客户或用户的模式。然而，受到欧盟关税等外部因素的影响，公司开始依赖当地合作伙伴进行更广泛的市场进入。他们已经在10多个国家和地区确定了高质量的合作伙伴，并计划利用这些合作伙伴进行市场进入，首个品牌Firefly将利用合作伙伴的资源和网络在欧洲、亚洲、中东和南美进行推广。
Q：萤火虫产品进入全球市场的准备情况如何？
A：萤火虫产品已准备好进入全球市场，其欧洲版和白色版已经开发完成。
Q：为中国市场和全球市场的品牌策略会有什么不同？
A：在中国，品牌战略从高端品牌赛宝开始，而对于全球市场，从萤火虫产品开始，并在产品准备就绪后过渡到A品牌。
Q：A品牌及其產品線的價格策略是什麼？
A：A品牌是一个面向大众市场的家庭品牌，价格范围从XX元到XX元不等。他们计划在这个范围内提供多样化的产品，以满足不同的需求和价格区段。
Q：新产品平台将如何影响中国乘用车市场的市场份额？
A：通过一个多样化的产品和价格阵容，包括一个新的产品平台，定位价格低于20万元人民币，他们旨在在中国乘用车市场的重要价格段100,000至300,000人民币中占据合理的市场份额。
Q：公司如何管理研发费用并确定项目的优先顺序？
A：公司今年的研发活动重点是提高效率和优先考虑研发活动和项目，利用中央处理器机制确保充分利用研发投资，同时保持长期竞争力。
Q：公司对AI智能技术和应用的方法是什么？
A：公司将继续投资于人工智能智能技术和应用，如智能驾驶和人工智能伴侣，但将通过应用良好的实践和专注于投资回报来更高效地进行，而不是仅仅增加计算能力或数据性能。
Q：达到特定销售量门槛的预期好处是什么？
A：达到一定的销售量门槛预计将有助于提高财务业绩，主要是通过更强大的供应链议价能力，这将改善车辆成本结构，并通过销售量增加推动的成本优化和制造效率改善。
Q：新模型对规模和利润率有什么潜在影响？
A：新的大型SUV车型将定位于各自细分市场的高端，预计将对利润水平做出重大贡献，并将利用当前车型的成本结构协同效应。这有望提升产品性能和利润水平，旨在获得相等的利润率。
