冬海集團 (SE.US) 2025年第三季度業績電話會
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C 有限公司報告了2025年第三季度異常的業績，收入同比增長38%，增長主要由電子商務、數字金融服務和娛樂驅動。電子商務的GMV增長了28%，數字金融服務收入增長了61%，娛樂預訂增長了51%。該公司強調了對物流、客戶參與和人工智能戰略的投資，並指出取得了積極的成果。盡管關閉了一些拉丁美洲的跨境業務，但公司表達了對未來增長的樂觀態度，這將由戰略投資和市場擴張來引導。
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C有限公司2025年第三季度收益電話會議：戰略、亮點和財務狀況討論C 有限公司舉行了其2025年第三季度業績電話會議，會上發佈了前瞻性聲明，存在風險和不確定性。討論了非美國通用會計准則財務指標，如調整後的EBITDA，以增進對現金流的理解。管理層，包括CEO、總裁和CFO，分享了戰略、業務、運營和財務績效的更新，隨後為投資者進行了問答環節。
強勁的第三季度表現和Eeco、Merce和數字金融領域的增長策略。公司報告稱，第三季度取得了可觀的收入和EBITDA增長。 Eeco和Merce Shopee取得了創紀錄的DMV、總訂單量和收入，盈利能力也有所提升。數字金融領域的貸款規模增長了70%。關鍵的增長驅動因素包括提升的價格競爭力、服務質量和內容生態系統投資。特別是在廣告服務方面的變現努力，促使超過70%的營收增長，賣家廣告支出也有所上升。
利用亞洲多樣化市場的本地洞察力，為定制物流解決方案提供支持。通過了解獨特的區域需求，該公司已開發了量身定制的交付解決方案，提高了效率和客戶滿意度，同時在印度尼西亞、農村地區和台灣等關鍵市場實現了顯著增長，通過創新，如當日遞送、經濟型農村選項和廣泛的儲物櫃網絡。
拓展物流以增強訂單處理和交付能力這段對話強調了公司通過加強履行和交付服務來深化物流，並利用智能需求預測和倉儲解決方案來提高效率和客戶滿意度，跨越各個市場。
提升用戶參與度，擁抱人工智能提升零售體驗公司的VIP會員計劃取得了顯著成功，導致會員的消費和購買頻率增加。與YouTube和Meta的合作也加深了用戶參與度，而AI工具提高了産品發現和銷售能力，導致更高的買家參與度和購買轉化率。
店鋪在巴西的異常增長：以盈利性擴張超越市場這家商店在巴西持續實現異常增長，保持着正向的調整後EBITDA。通過增加活躍買家、購買頻率和平均購物籃尺寸，遠遠超過市場GME的增長。豐富的産品種類、競爭性定價和成本領先地位使得快速、有利可圖地擴張成為可能。提高的配送速度和可靠性導致進入高檔分類商品領域，提高商家銷售情況，並增加支出模式，高端購物區域的GMD比去年同期翻了一番。預計今年全年總交易價值增長超過25%。
數字金融服務第三季度強勁增長：收入、EBITDA 和貸款額擴張數字金融服務在第三季度呈現強勁增長，營收增長61%，調整後的EBITDA增長超過35%，貸款金額擴張10億美元，達到79億美元。泰國和巴西市場取得顯著進展，新用戶入職和投資組合質量得到提升。活躍用戶達到3400萬，同比增長45%，同時保持健康的不良貸款率為1.1%。
拓展“先消費後付款服務”和個人現金貸款，以提升金融解決方案。公司正在加強其“後付款”服務，這已經成為幾個市場中首選的支付方式，購物消費後期有着強勁增長。此外，個人現金貸款也在擴大，提供更高的額度和更長的期限在主要市場，同時保持良好的資産質量。
擴大數字娛樂和電子商務以實現可持續增長通過每年增加61%的預訂量和48%的調整後EBITDA增長率，突出了成功的Naruto活動和EA Pro SD移動端的推出，強調了真實性、全球本地策略和社區參與。目標在2025年實現超過30%的預訂增長，鞏固作為信賴的出版合作夥伴的地位。
2025年第三季度財務業績：電子商務、數字服務和娛樂業務的收入和EBITDA增長。總的GA收入激增38％至60億美元，主要受電子商務和數字金融服務增長的推動。電子商務毛訂單和GMV分別增加了28％，達到36億和322億美元。數字金融服務收入激增61％，達到9.9億美元。數字娛樂預訂和收入分別增長了51％和31％，調整後的EBITDA增長了48％。綜合淨收入為3.7億美元，而上一年僅有1.5億美元。
電子商務增長、利潤趨勢以及物流和買家參與的投資策略關於如何在電子商務領域實現超過25%的年增長率的詳細討論，側重於市場勢頭和競爭格局。對話探討了利潤趨勢，重點強調了年度改善以及對物流、履行和買家參與計劃（如VIP計劃）的戰略投資，這些投資已經為購買頻率增加了12%和月度活躍買家增加了15%。對話突出了固定和變動投資之間的平衡，關注長期盈利能力和全球電子商務平台標杆。
戰略市場調整：關閉智利和哥倫比亞業務，重新進入阿根廷，並在東盟和台灣市場占有份額。討論關閉智利和哥倫比亞的跨境運營，以集中資源，以謹慎的方式重新進入阿根廷，並在東盟和台灣分享市場增長，將成功歸因於競爭基礎設施和定價。
在東南亞電子商務市場中的投資策略和競爭格局分析討論涵蓋了東南亞穩定的競爭格局，強調競爭強度或同行策略沒有出現重大變化。突出強調對物流和履行網絡的持續投資，以提升效率和用戶參與度，與過去的投資周期形成鮮明對比。指出VIP計劃對用戶支出的積極影響，表明持續投資以增強競爭力的方法。
物流效率與免費火的增長：Shopee的戰略投資和遊戲拓展討論了Shopee的物流效率提升和Free Fire的用戶群增長，突出了在物流、速度改進和成功的IP合作方面進行的戰略投資，對未來擴張和遊戲中人工智能整合持樂觀態度。
探究VIP會員經濟學與人工智能投資策略討論圍繞會員制度的短期經濟影響展開，質疑其單位經濟學和預期滲透率，同時擔憂人工智能投資和潛在的稅收影響，旨在更清晰地了解長期利益和戰略方向。
探索VIP 項目增長和AI 整合，提高用戶體驗。VIP計劃顯示出強勁的用戶增長和留存率，專注於實用的人工智能應用來增強購物、廣告和客戶服務，旨在在未被充分開發的市場中創造重要價值。
要點回答
Q：C有限公司2025年第三季度的財務結果是什麽？
A：C Limited在2025年第三季度實現了60億美元的總收入和8.74億美元的調整後EBITDA，分別同比增長了38%和68%。短視頻GMV增長超過28％，貸款業務總額同比增長了70％，以及自2021年以來首次超過50％同比增長的最佳季度業績。
Q：C 有限公司的貨幣化趨勢表現如何？
A：C有限公司的貨幣化呈現出積極的趨勢，接受率年增長和季度增長均有所提升。廣告服務的收入同比增長超過70％，廣告費率同比增長超過80個基點。使用廣告産品的賣家數量增長超過25％，他們的平均消費同比增長超過40％。
Q：C Limited的運營優先事項是什麽？
A：C 有限公司的運營重點包括提升價格競爭力、提高服務質量和加強內容生態系統。這些重點被視為成功的配方，並保持一致。
Q：C有限公司如何提升其物流能力？
A：C有限公司正在提升其物流能力，通過提高交付速度和效率，並根據特定地區需求調整其服務。例如，在印尼，他們推出了當天和即時送貨服務，送貨時間不超過兩個小時，在台灣，他們將自動櫃台店網絡拓展到超過2500個地點，成為台灣唯一一個本地網絡占所有交付的70%以上的電子商務參與者。該公司旨在將S Express建設成為亞洲市場中規模、覆蓋範圍和成本方面的明顯領導者。
Q：提高履行能力的目標是什麽？
A：提升履約能力的目標是為賣家解決上遊需求，確保訂單處理快速准確。這旨在使履約成為C有限公司整體物流能力的第二個核心支柱，並強化客戶滿意度。
Q：提供履行服務給買家、賣家和Shopee有什麽好處？
A：提供履行服務使買家受益，通過提供更一致的服務，減輕賣家的包裝和發貨負擔，同時通過為更多買家和賣家提供更好的端到端物流優化，使Shopee受益。
Q：訂閱制商店的VIP會員計劃在會員增長和參與方面表現如何？
A：VIP計劃取得了強勁的發展勢頭，截至9月底，印度尼西亞、泰國和越南的會員人數超過350萬，較上一季度增加了75%以上。VIP會員表現出更高的參與度，支出額增加了約40%，購買頻率增加了三倍，為印度尼西亞總GMV的約10%做出了貢獻。
Q：YouTube與Shopee在東南亞市場合作對購物訂單的影響是什麽？
A：與YouTube的合作導致了Shopee在東南亞市場上由YouTube內容推動的購物訂單每季度增長超過200%。
Q：人工智能如何促成Shopee的成功？
A：Shopee的人工智能工作已經在盈利方面做出重大貢獻，通過智能搜索、更好的推薦和更個性化的內容，提升了消費者零售體驗。人工智能也幫助産品發現，使買家更容易找到相關物品，賣家提升了産品清單的吸引力，導致購買轉化率同比增長10%。
Q：Shopee在巴西的增長狀況及盈利狀況如何？
A：Shopee 在巴西實現了出色的增長，並保持了正面的調整後息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）。這種增長歸因於月活躍買家、購買頻率和平均購物籃大小的增加。Shopee的豐富産品組合、競爭性定價和成本領導力使其能夠快速、有利可圖地擴大規模。
Q：快遞速度和可靠性的提高如何影響了Shopee在聖保羅大都會區擴展至更高價值産品類別？
A：交付速度的改善使Shopee能夠擴展到更多高端産品類別。在聖保羅大都會地區，交付速度的提高導致更多商家列表、更高價值的産品和增加的消費模式，進而導致Shopee的高端購物部分購買量年同比增長超過一倍。
Q：Shopee的數字金融服務部門取得了什麽成就，以及在貸款市場中的地位如何？
A：Shopee的數字金融服務部門的收入增長了61%，調整後的息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）同比增長超過35%。該部門的貸款總額達到79億美元，鞏固其作為東南亞最大的無抵押消費者貸款機構之一的地位。在巴西，貸款總額同比增長超過三倍。Shopee在第三季度新增了超過500萬名首次借款人，在季度結束時，跨消費者和中小企業貸款産品的活躍用戶達到3400萬，同比增長近45%。
Q：Shopee在數字金融服務方面采取了什麽新用戶方法，取得了什麽結果？
A：Shopee已經過渡到了一種應用方法，讓新用戶直接在綫申請數字金融服務，任何購物用戶都可以申請延期付款信用。這一方法導致了快速的信用批准決策，並在第三季度增加了超過500萬名首次借款人，總體上經濟效益良好。
Q：Shopee的“購物支付”應用對公司的支付策略和財務需求有何影響？
A：這款獨立的“購物支付”應用支持綫上和綫下支付，為用戶提供更快速、更無縫的體驗。它是Shopee發展其金融業務戰略的重要支柱，為用戶提供超越支付的服務，如信用、保險、財富管理等。該應用已在多個市場推出，並表現出良好的增長勢頭，印度尼西亞的月度交易用戶中有超過20%使用了獨立應用。
Q：印度尼西亞、泰國、馬來西亞和巴西的個人現金貸款增長趨勢是什麽？
A：在印度尼西亞，個人現金貸款快速增長，提供較高限額和較長期限以吸引優質用戶。在泰國和馬來西亞，用戶采用率迅速增加。在巴西，個人現金貸款季度增長接近15％，受到合並信用額度受歡迎的推動。
Q：數字娛樂業務在最近一個季度表現如何？
A：數字娛樂業務的業績在本季度再次表現強勁，訂單額同比增長61%，調整後的EBITDA同比增長48%，使其成為自2021年以來公司表現最佳的一個季度。
Q：“火影忍者 x Blox 第2章”活動的亮點是什麽？
A：《火影忍者 x 方塊 第二章》活動收到了積極的回應，在紅燈、綠燈挑戰中有強大的參與度，該挑戰被玩了超過3億次。活動在第一章的成功基礎上進行了擴展，新增了備受粉絲喜愛的忍者角色、攻擊機制、可收集物品和一對一對戰模式。這些活動取得了過去兩年中任何一項推出活動所未曾達到的最高滿意度分數，並保持着高度的參與度和收入。
Q：《火影忍者》遊戲合作采取了獨特的方法？
A：《火影忍者》遊戲合作中獨特的方法是專注於真實性和細節，由一支由動畫迷組成的團隊領導。遊戲模仿了關鍵故事情節，並引入了動畫中標志性的攻擊技能，延續了章節之間的敘事，創造了一個極具沉浸感的體驗。
Q：“火影忍者” (Naruto) 活動是如何本地化的，它産生了怎樣的影響？
A：“火影忍者”活動通過在亞洲和美洲八個市場舉辦忍者郵票綫下活動進行本地化，吸引了數萬名粉絲。這些活動，例如在曼谷舉辦的國際“舊星忍者對決”電競比賽，取得了成功，成為社交媒體上熱門活動。全球和本地化的活動方法有助於建立強大的社區聯系和忠誠度。
Q：EA Pro SD Mobile的最新狀態是什麽，對預訂産生了什麽影響？
A：EA Pro SD Mobile在越南推出，並迅速成為該國基於Sensor Tower下載量最高的手機遊戲。通過將EA的世界級足球遊戲系列與當地專業知識結合起來，這款遊戲鞏固了該公司作為全球領先遊戲發行合作夥伴的地位，並計劃在2025年實現30%以上的年增長率。
Q：第三季度的整體財務結果如何？
A：總體來說，GA的收入同比增長了38%，達到60億美元，這得益於電子商務業務和數字金融服務業務的GMV增長。總調整後EBITDA為8.74億美元。公司的電子商務調整後EBITDA從去年同期的3400萬美元增長到1.86億美元，數字金融服務收入同比增長了61%，達到9.9億美元，調整後EBITDA同比增長了37%，達到2.58億美元。
Q：什麽是對公司2025年每年增長指引超過25%的驅動因素和競爭態勢？
A：2025年同比增長超過25%的增長指導是基於目前市場的動量和競爭格局，這已經在本季度觀察到。公司對這一增長的信心反映了其運營績效和對當前季度進展的期望。
Q：盡管收入率較高，但在本季度使EECOM邊際降至0.6%的特定投資領域是什麽？
A：盡管收取費率較高，但EECOM邊際下降到0.6%的原因是對物流能力和履約的投資，以及購物VIP計劃的拓展。這些努力已顯示出積極成果，例如購買頻率同比增長12%，平均每月活躍買家同比增長15%。提到的投資並非固定，投資的時機和規模應隨着計劃的擴大變得更加操作化。
Q：投資者可以期待最近在物流和履行方面的投資循環會持續多久，以及具體的特性是怎樣的？
A：投資者應該期望投資周期是相當可能和可操作的，與全球其他成功的電子商務平台類似。最初的投資將包括努力讓用戶了解該計劃並加入，但隨着時間的推移，投資概況應該變得更加可操作和可持續。
Q：一些拉丁美洲跨境業務關閉並重新進入阿根廷作為本地業務的理由是什麽？
A：公司決定關閉一些跨境業務在拉丁美洲，如在智利和哥倫比亞，這是公司對全球業務重點的持續審查的一部分，以配合他們的長期戰略。這使公司能夠專注於關鍵業務重點。阿根廷正在考慮作為選擇性市場擴張努力的一部分，利用現有的跨境基礎設施和運營經驗進行本地化業務進入。阿根廷被視為公司的一個重要市場。
Q：在將阿根廷視為本地化業務之前，公司將監控哪些裏程碑？
A：公司會監控市場趨勢，並在最初不進行重大投資的情況下了解新市場。他們的目標是在相鄰地區實現協同效應，並為賣家開辟額外渠道。阿根廷作為一家本地化企業的進入，是探索為拉丁美洲市場的消費者和企業提供服務機會的更廣泛戰略的一部分。
Q：東南亞的競爭格局是什麽樣的，預計隨着直播同行的可能對市場模式和流量産生影響，將會如何演變？
A：東南亞市場競爭激烈，一些國家的競爭對手增長比Shopee更快。有人擔心直播競爭對手可能開始從市場模式中轉移更多流量和購買頻率，構成對Shopee的潛在威脅。公司的策略是利用其強大的市場影響力、豐富的産品種類、最佳定價和交付結構來保衛其市場份額並進一步增長。
Q：目前的投資周期是否預計會像幾年前的那個周期一樣，大量的前期投資會帶來以後的增長？
A：公司預計目前的投資周期與幾年前類似，包括大量的前期投資，預計將在未來取得更好的結果。這包括加大對一些市場的履行能力支持，以支持未來的增長和份額增長。
Q：在南亞市場上的競爭格局是怎樣的？
A：在南亞市場，競爭格局相對穩定，各地市場之間沒有明顯差異。競爭對手的行為和競爭強度隨時間保持一致。
Q：直播同行中對貨架式模型的關注如何發展？
A：基於貨架的模型已經成為長期關注的焦點，這並不是什麽新鮮事。這種策略不僅在南亞地區被觀察到，在中國也很常見。平台的性質已經多樣化，盡管通過這種模型的商業份額一直很穩定，但可能會影響應用程序的行為和用戶保留率。
Q：日增的交通流量可能對應用行為和用戶保留率産生什麽潛在影響？
A：通往商業份額的流量增加有可能影響整體應用程序的行為並影響用戶留存。然而，在競爭場景中，這並不被視為新的有影響力的趨勢。
Q：公司正在進行哪些持續的投資戰略來加強競爭模式？
A：公司正在持續投資於基礎設施，特別是物流和履行網絡。這些投資較少涉及資本支出（CapEx），預計將通過降低服務成本和縮短交付時間來幫助滲透用戶群。
Q：VIP計劃對用戶消費産生了什麽影響？
A：VIP計劃導致用戶加入計劃後的消費增加了40%。這導致了一種更持續的投資策略，以加強公司的競爭力，預計將影響總體增長。
Q：由於物流投資，服務成本的前景如何？你們對2026年的預測是什麽？
A：服務成本已逐年下降，重點不僅是在交付成本上，還在提高速度上。這種降低有助於公司的增長。截至2026年，公司展望積極，計劃繼續擴大用戶基礎，提供更加沉浸式的內容和體驗，並展開強大的IP合作。公司還在探索AI在推動創意和用戶體驗方面的潛力，以實現未來的增長。
Q：2026年《自由戰火》在成功的基礎上展望如何？
A：2026年《自由之火》的前景非常樂觀，強勁的勢頭延續自2024年。相較於去年，2025年增長加速。公司預計用戶基礎將持續增長，內容將變得更加沉浸，還計劃進行更多成功的IP合作。他們也對人工智能在增強創意、制作和用戶體驗方面的潛力感到興奮。
Q：有哪些新遊戲的細節即將推出，並且它們可能對2026年用戶數量和收入産生的影響是什麽？
A：公司有一支經驗豐富的開發團隊推出了新遊戲。其中一些遊戲已經在試運行期間上綫。雖然目前尚早預測影響，尤其是考慮到《自由之火》在用戶基數和收入方面的規模，《公司名稱》對未來通過新遊戲開發取得增長潛力持樂觀態度。公司將繼續投入精力，了解不同類型和市場，為未來的機遇做准備。
Q：VIP會員計劃的單位經濟是什麽，預計在該地區的滲透率是多少？
A：VIP會員計劃的單位經濟學最初是負面的，但公司看到用戶注冊的增長非常好，會員增長率為75％，GMV滲透率也處於早期階段。 公司認為滲透率可能與全球標准類似。 公司需要關注的重點是平台、會員和核心用戶的經濟學，以及與合作夥伴合作為他們帶來好處。 公司密切監測留存率，並通過數字科學手段確保良好的留存率。
Q：公司預計人工智能可能會造成什麽影響，以及公司打算如何與人工智能技術進行互動？
A：公司對人工智能深感興奮，因為它代表着一場基礎技術革命，將為人們創造巨大的新機遇，並大幅提升技術解鎖全球價值的能力。公司認為目前人工智能革命的影響和價值創造將遠遠超過此刻。重點將放在人工智能的應用上，以及如何將出色的技術連接到世界各地人們的日常生活中。公司計劃與大型科技公司合作開發應用程序，並整合人工智能技術，改變消費者在印尼和巴西等各國的日常生活和小企業的體驗，利用他們過去十年的經驗。公司的方法將實用且自下而上，專注於即時結果，並將人工智能應用於購物、廣告轉化、産品發現、産品列表質量、客戶服務、客戶保留和轉化率提高等領域。
Q：公司專注於哪些具體的人工智能應用，並目前取得了哪些進展？
A：公司正在專注於應用人工智能，可以立即改善結果，並且已經在購物、幫助廣告轉化、使産品發現更容易、提高産品清單質量、增加留存和轉化率以及推進客戶服務等方面發揮了關鍵作用。現在大多數客戶服務都由人工智能處理，導致非常高的滿意度。公司相信，通過持續改進和更先進的大型語言模型和其他人工智能發展，可以將更多應用程序應用到每日業務中，對人們的生活産生積極影響。
