冬海集团 (SE.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
C 有限公司报告了2025年第三季度异常的业绩，收入同比增长38%，增长主要由电子商务、数字金融服务和娱乐驱动。电子商务的GMV增长了28%，数字金融服务收入增长了61%，娱乐预订增长了51%。该公司强调了对物流、客户参与和人工智能战略的投资，并指出取得了积极的成果。尽管关闭了一些拉丁美洲的跨境业务，但公司表达了对未来增长的乐观态度，这将由战略投资和市场扩张来引导。
会议速览
C有限公司2025年第三季度收益电话会议：战略、亮点和财务状况讨论C 有限公司举行了其2025年第三季度业绩电话会议，会上发布了前瞻性声明，存在风险和不确定性。讨论了非美国通用会计准则财务指标，如调整后的EBITDA，以增进对现金流的理解。管理层，包括CEO、总裁和CFO，分享了战略、业务、运营和财务绩效的更新，随后为投资者进行了问答环节。
强劲的第三季度表现和Eeco、Merce和数字金融领域的增长策略。公司报告称，第三季度取得了可观的收入和EBITDA增长。 Eeco和Merce Shopee取得了创纪录的DMV、总订单量和收入，盈利能力也有所提升。数字金融领域的贷款规模增长了70%。关键的增长驱动因素包括提升的价格竞争力、服务质量和内容生态系统投资。特别是在广告服务方面的变现努力，促使超过70%的营收增长，卖家广告支出也有所上升。
利用亚洲多样化市场的本地洞察力，为定制物流解决方案提供支持。通过了解独特的区域需求，该公司已开发了量身定制的交付解决方案，提高了效率和客户满意度，同时在印度尼西亚、农村地区和台湾等关键市场实现了显著增长，通过创新，如当日递送、经济型农村选项和广泛的储物柜网络。
拓展物流以增强订单处理和交付能力这段对话强调了公司通过加强履行和交付服务来深化物流，并利用智能需求预测和仓储解决方案来提高效率和客户满意度，跨越各个市场。
提升用户参与度，拥抱人工智能提升零售体验公司的VIP会员计划取得了显著成功，导致会员的消费和购买频率增加。与YouTube和Meta的合作也加深了用户参与度，而AI工具提高了产品发现和销售能力，导致更高的买家参与度和购买转化率。
店铺在巴西的异常增长：以盈利性扩张超越市场这家商店在巴西持续实现异常增长，保持着正向的调整后EBITDA。通过增加活跃买家、购买频率和平均购物篮尺寸，远远超过市场GME的增长。丰富的产品种类、竞争性定价和成本领先地位使得快速、有利可图地扩张成为可能。提高的配送速度和可靠性导致进入高档分类商品领域，提高商家销售情况，并增加支出模式，高端购物区域的GMD比去年同期翻了一番。预计今年全年总交易价值增长超过25%。
数字金融服务第三季度强劲增长：收入、EBITDA 和贷款额扩张数字金融服务在第三季度呈现强劲增长，营收增长61%，调整后的EBITDA增长超过35%，贷款金额扩张10亿美元，达到79亿美元。泰国和巴西市场取得显著进展，新用户入职和投资组合质量得到提升。活跃用户达到3400万，同比增长45%，同时保持健康的不良贷款率为1.1%。
拓展“先消费后付款服务”和个人现金贷款，以提升金融解决方案。公司正在加强其“后付款”服务，这已经成为几个市场中首选的支付方式，购物消费后期有着强劲增长。此外，个人现金贷款也在扩大，提供更高的额度和更长的期限在主要市场，同时保持良好的资产质量。
扩大数字娱乐和电子商务以实现可持续增长通过每年增加61%的预订量和48%的调整后EBITDA增长率，突出了成功的Naruto活动和EA Pro SD移动端的推出，强调了真实性、全球本地策略和社区参与。目标在2025年实现超过30%的预订增长，巩固作为信赖的出版合作伙伴的地位。
2025年第三季度财务业绩：电子商务、数字服务和娱乐业务的收入和EBITDA增长。总的GA收入激增38％至60亿美元，主要受电子商务和数字金融服务增长的推动。电子商务毛订单和GMV分别增加了28％，达到36亿和322亿美元。数字金融服务收入激增61％，达到9.9亿美元。数字娱乐预订和收入分别增长了51％和31％，调整后的EBITDA增长了48％。综合净收入为3.7亿美元，而上一年仅有1.5亿美元。
电子商务增长、利润趋势以及物流和买家参与的投资策略关于如何在电子商务领域实现超过25%的年增长率的详细讨论，侧重于市场势头和竞争格局。对话探讨了利润趋势，重点强调了年度改善以及对物流、履行和买家参与计划（如VIP计划）的战略投资，这些投资已经为购买频率增加了12%和月度活跃买家增加了15%。对话突出了固定和变动投资之间的平衡，关注长期盈利能力和全球电子商务平台标杆。
战略市场调整：关闭智利和哥伦比亚业务，重新进入阿根廷，并在东盟和台湾市场占有份额。讨论关闭智利和哥伦比亚的跨境运营，以集中资源，以谨慎的方式重新进入阿根廷，并在东盟和台湾分享市场增长，将成功归因于竞争基础设施和定价。
在东南亚电子商务市场中的投资策略和竞争格局分析讨论涵盖了东南亚稳定的竞争格局，强调竞争强度或同行策略没有出现重大变化。突出强调对物流和履行网络的持续投资，以提升效率和用户参与度，与过去的投资周期形成鲜明对比。指出VIP计划对用户支出的积极影响，表明持续投资以增强竞争力的方法。
物流效率与免费火的增长：Shopee的战略投资和游戏拓展讨论了Shopee的物流效率提升和Free Fire的用户群增长，突出了在物流、速度改进和成功的IP合作方面进行的战略投资，对未来扩张和游戏中人工智能整合持乐观态度。
探究VIP会员经济学与人工智能投资策略讨论围绕会员制度的短期经济影响展开，质疑其单位经济学和预期渗透率，同时担忧人工智能投资和潜在的税收影响，旨在更清晰地了解长期利益和战略方向。
探索VIP 项目增长和AI 整合，提高用户体验。VIP计划显示出强劲的用户增长和留存率，专注于实用的人工智能应用来增强购物、广告和客户服务，旨在在未被充分开发的市场中创造重要价值。
要点回答
Q：C有限公司2025年第三季度的财务结果是什么？
A：C Limited在2025年第三季度实现了60亿美元的总收入和8.74亿美元的调整后EBITDA，分别同比增长了38%和68%。短视频GMV增长超过28％，贷款业务总额同比增长了70％，以及自2021年以来首次超过50％同比增长的最佳季度业绩。
Q：C 有限公司的货币化趋势表现如何？
A：C有限公司的货币化呈现出积极的趋势，接受率年增长和季度增长均有所提升。广告服务的收入同比增长超过70％，广告费率同比增长超过80个基点。使用广告产品的卖家数量增长超过25％，他们的平均消费同比增长超过40％。
Q：C Limited的运营优先事项是什么？
A：C 有限公司的运营重点包括提升价格竞争力、提高服务质量和加强内容生态系统。这些重点被视为成功的配方，并保持一致。
Q：C有限公司如何提升其物流能力？
A：C有限公司正在提升其物流能力，通过提高交付速度和效率，并根据特定地区需求调整其服务。例如，在印尼，他们推出了当天和即时送货服务，送货时间不超过两个小时，在台湾，他们将自动柜台店网络拓展到超过2500个地点，成为台湾唯一一个本地网络占所有交付的70%以上的电子商务参与者。该公司旨在将S Express建设成为亚洲市场中规模、覆盖范围和成本方面的明显领导者。
Q：提高履行能力的目标是什么？
A：提升履约能力的目标是为卖家解决上游需求，确保订单处理快速准确。这旨在使履约成为C有限公司整体物流能力的第二个核心支柱，并强化客户满意度。
Q：提供履行服务给买家、卖家和Shopee有什么好处？
A：提供履行服务使买家受益，通过提供更一致的服务，减轻卖家的包装和发货负担，同时通过为更多买家和卖家提供更好的端到端物流优化，使Shopee受益。
Q：订阅制商店的VIP会员计划在会员增长和参与方面表现如何？
A：VIP计划取得了强劲的发展势头，截至9月底，印度尼西亚、泰国和越南的会员人数超过350万，较上一季度增加了75%以上。VIP会员表现出更高的参与度，支出额增加了约40%，购买频率增加了三倍，为印度尼西亚总GMV的约10%做出了贡献。
Q：YouTube与Shopee在东南亚市场合作对购物订单的影响是什么？
A：与YouTube的合作导致了Shopee在东南亚市场上由YouTube内容推动的购物订单每季度增长超过200%。
Q：人工智能如何促成Shopee的成功？
A：Shopee的人工智能工作已经在盈利方面做出重大贡献，通过智能搜索、更好的推荐和更个性化的内容，提升了消费者零售体验。人工智能也帮助产品发现，使买家更容易找到相关物品，卖家提升了产品清单的吸引力，导致购买转化率同比增长10%。
Q：Shopee在巴西的增长状况及盈利状况如何？
A：Shopee 在巴西实现了出色的增长，并保持了正面的调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）。这种增长归因于月活跃买家、购买频率和平均购物篮大小的增加。Shopee的丰富产品组合、竞争性定价和成本领导力使其能够快速、有利可图地扩大规模。
Q：快递速度和可靠性的提高如何影响了Shopee在圣保罗大都会区扩展至更高价值产品类别？
A：交付速度的改善使Shopee能够扩展到更多高端产品类别。在圣保罗大都会地区，交付速度的提高导致更多商家列表、更高价值的产品和增加的消费模式，进而导致Shopee的高端购物部分购买量年同比增长超过一倍。
Q：Shopee的数字金融服务部门取得了什么成就，以及在贷款市场中的地位如何？
A：Shopee的数字金融服务部门的收入增长了61%，调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增长超过35%。该部门的贷款总额达到79亿美元，巩固其作为东南亚最大的无抵押消费者贷款机构之一的地位。在巴西，贷款总额同比增长超过三倍。Shopee在第三季度新增了超过500万名首次借款人，在季度结束时，跨消费者和中小企业贷款产品的活跃用户达到3400万，同比增长近45%。
Q：Shopee在数字金融服务方面采取了什么新用户方法，取得了什么结果？
A：Shopee已经过渡到了一种应用方法，让新用户直接在线申请数字金融服务，任何购物用户都可以申请延期付款信用。这一方法导致了快速的信用批准决策，并在第三季度增加了超过500万名首次借款人，总体上经济效益良好。
Q：Shopee的“购物支付”应用对公司的支付策略和财务需求有何影响？
A：这款独立的“购物支付”应用支持线上和线下支付，为用户提供更快速、更无缝的体验。它是Shopee发展其金融业务战略的重要支柱，为用户提供超越支付的服务，如信用、保险、财富管理等。该应用已在多个市场推出，并表现出良好的增长势头，印度尼西亚的月度交易用户中有超过20%使用了独立应用。
Q：印度尼西亚、泰国、马来西亚和巴西的个人现金贷款增长趋势是什么？
A：在印度尼西亚，个人现金贷款快速增长，提供较高限额和较长期限以吸引优质用户。在泰国和马来西亚，用户采用率迅速增加。在巴西，个人现金贷款季度增长接近15％，受到合并信用额度受欢迎的推动。
Q：数字娱乐业务在最近一个季度表现如何？
A：数字娱乐业务的业绩在本季度再次表现强劲，订单额同比增长61%，调整后的EBITDA同比增长48%，使其成为自2021年以来公司表现最佳的一个季度。
Q：“火影忍者 x Blox 第2章”活动的亮点是什么？
A：《火影忍者 x 方块 第二章》活动收到了积极的回应，在红灯、绿灯挑战中有强大的参与度，该挑战被玩了超过3亿次。活动在第一章的成功基础上进行了扩展，新增了备受粉丝喜爱的忍者角色、攻击机制、可收集物品和一对一对战模式。这些活动取得了过去两年中任何一项推出活动所未曾达到的最高满意度分数，并保持着高度的参与度和收入。
Q：《火影忍者》游戏合作采取了独特的方法？
A：《火影忍者》游戏合作中独特的方法是专注于真实性和细节，由一支由动画迷组成的团队领导。游戏模仿了关键故事情节，并引入了动画中标志性的攻击技能，延续了章节之间的叙事，创造了一个极具沉浸感的体验。
Q：“火影忍者” (Naruto) 活动是如何本地化的，它产生了怎样的影响？
A：“火影忍者”活动通过在亚洲和美洲八个市场举办忍者邮票线下活动进行本地化，吸引了数万名粉丝。这些活动，例如在曼谷举办的国际“旧星忍者对决”电竞比赛，取得了成功，成为社交媒体上热门活动。全球和本地化的活动方法有助于建立强大的社区联系和忠诚度。
Q：EA Pro SD Mobile的最新状态是什么，对预订产生了什么影响？
A：EA Pro SD Mobile在越南推出，并迅速成为该国基于Sensor Tower下载量最高的手机游戏。通过将EA的世界级足球游戏系列与当地专业知识结合起来，这款游戏巩固了该公司作为全球领先游戏发行合作伙伴的地位，并计划在2025年实现30%以上的年增长率。
Q：第三季度的整体财务结果如何？
A：总体来说，GA的收入同比增长了38%，达到60亿美元，这得益于电子商务业务和数字金融服务业务的GMV增长。总调整后EBITDA为8.74亿美元。公司的电子商务调整后EBITDA从去年同期的3400万美元增长到1.86亿美元，数字金融服务收入同比增长了61%，达到9.9亿美元，调整后EBITDA同比增长了37%，达到2.58亿美元。
Q：什么是对公司2025年每年增长指引超过25%的驱动因素和竞争态势？
A：2025年同比增长超过25%的增长指导是基于目前市场的动量和竞争格局，这已经在本季度观察到。公司对这一增长的信心反映了其运营绩效和对当前季度进展的期望。
Q：尽管收入率较高，但在本季度使EECOM边际降至0.6%的特定投资领域是什么？
A：尽管收取费率较高，但EECOM边际下降到0.6%的原因是对物流能力和履约的投资，以及购物VIP计划的拓展。这些努力已显示出积极成果，例如购买频率同比增长12%，平均每月活跃买家同比增长15%。提到的投资并非固定，投资的时机和规模应随着计划的扩大变得更加操作化。
Q：投资者可以期待最近在物流和履行方面的投资循环会持续多久，以及具体的特性是怎样的？
A：投资者应该期望投资周期是相当可能和可操作的，与全球其他成功的电子商务平台类似。最初的投资将包括努力让用户了解该计划并加入，但随着时间的推移，投资概况应该变得更加可操作和可持续。
Q：一些拉丁美洲跨境业务关闭并重新进入阿根廷作为本地业务的理由是什么？
A：公司决定关闭一些跨境业务在拉丁美洲，如在智利和哥伦比亚，这是公司对全球业务重点的持续审查的一部分，以配合他们的长期战略。这使公司能够专注于关键业务重点。阿根廷正在考虑作为选择性市场扩张努力的一部分，利用现有的跨境基础设施和运营经验进行本地化业务进入。阿根廷被视为公司的一个重要市场。
Q：在将阿根廷视为本地化业务之前，公司将监控哪些里程碑？
A：公司会监控市场趋势，并在最初不进行重大投资的情况下了解新市场。他们的目标是在相邻地区实现协同效应，并为卖家开辟额外渠道。阿根廷作为一家本地化企业的进入，是探索为拉丁美洲市场的消费者和企业提供服务机会的更广泛战略的一部分。
Q：东南亚的竞争格局是什么样的，预计随着直播同行的可能对市场模式和流量产生影响，将会如何演变？
A：东南亚市场竞争激烈，一些国家的竞争对手增长比Shopee更快。有人担心直播竞争对手可能开始从市场模式中转移更多流量和购买频率，构成对Shopee的潜在威胁。公司的策略是利用其强大的市场影响力、丰富的产品种类、最佳定价和交付结构来保卫其市场份额并进一步增长。
Q：目前的投资周期是否预计会像几年前的那个周期一样，大量的前期投资会带来以后的增长？
A：公司预计目前的投资周期与几年前类似，包括大量的前期投资，预计将在未来取得更好的结果。这包括加大对一些市场的履行能力支持，以支持未来的增长和份额增长。
Q：在南亚市场上的竞争格局是怎样的？
A：在南亚市场，竞争格局相对稳定，各地市场之间没有明显差异。竞争对手的行为和竞争强度随时间保持一致。
Q：直播同行中对货架式模型的关注如何发展？
A：基于货架的模型已经成为长期关注的焦点，这并不是什么新鲜事。这种策略不仅在南亚地区被观察到，在中国也很常见。平台的性质已经多样化，尽管通过这种模型的商业份额一直很稳定，但可能会影响应用程序的行为和用户保留率。
Q：日增的交通流量可能对应用行为和用户保留率产生什么潜在影响？
A：通往商业份额的流量增加有可能影响整体应用程序的行为并影响用户留存。然而，在竞争场景中，这并不被视为新的有影响力的趋势。
Q：公司正在进行哪些持续的投资战略来加强竞争模式？
A：公司正在持续投资于基础设施，特别是物流和履行网络。这些投资较少涉及资本支出（CapEx），预计将通过降低服务成本和缩短交付时间来帮助渗透用户群。
Q：VIP计划对用户消费产生了什么影响？
A：VIP计划导致用户加入计划后的消费增加了40%。这导致了一种更持续的投资策略，以加强公司的竞争力，预计将影响总体增长。
Q：由于物流投资，服务成本的前景如何？你们对2026年的预测是什么？
A：服务成本已逐年下降，重点不仅是在交付成本上，还在提高速度上。这种降低有助于公司的增长。截至2026年，公司展望积极，计划继续扩大用户基础，提供更加沉浸式的内容和体验，并展开强大的IP合作。公司还在探索AI在推动创意和用户体验方面的潜力，以实现未来的增长。
Q：2026年《自由战火》在成功的基础上展望如何？
A：2026年《自由之火》的前景非常乐观，强劲的势头延续自2024年。相较于去年，2025年增长加速。公司预计用户基础将持续增长，内容将变得更加沉浸，还计划进行更多成功的IP合作。他们也对人工智能在增强创意、制作和用户体验方面的潜力感到兴奋。
Q：有哪些新游戏的细节即将推出，并且它们可能对2026年用户数量和收入产生的影响是什么？
A：公司有一支经验丰富的开发团队推出了新游戏。其中一些游戏已经在试运行期间上线。虽然目前尚早预测影响，尤其是考虑到《自由之火》在用户基数和收入方面的规模，《公司名称》对未来通过新游戏开发取得增长潜力持乐观态度。公司将继续投入精力，了解不同类型和市场，为未来的机遇做准备。
Q：VIP会员计划的单位经济是什么，预计在该地区的渗透率是多少？
A：VIP会员计划的单位经济学最初是负面的，但公司看到用户注册的增长非常好，会员增长率为75％，GMV渗透率也处于早期阶段。 公司认为渗透率可能与全球标准类似。 公司需要关注的重点是平台、会员和核心用户的经济学，以及与合作伙伴合作为他们带来好处。 公司密切监测留存率，并通过数字科学手段确保良好的留存率。
Q：公司预计人工智能可能会造成什么影响，以及公司打算如何与人工智能技术进行互动？
A：公司对人工智能深感兴奋，因为它代表着一场基础技术革命，将为人们创造巨大的新机遇，并大幅提升技术解锁全球价值的能力。公司认为目前人工智能革命的影响和价值创造将远远超过此刻。重点将放在人工智能的应用上，以及如何将出色的技术连接到世界各地人们的日常生活中。公司计划与大型科技公司合作开发应用程序，并整合人工智能技术，改变消费者在印尼和巴西等各国的日常生活和小企业的体验，利用他们过去十年的经验。公司的方法将实用且自下而上，专注于即时结果，并将人工智能应用于购物、广告转化、产品发现、产品列表质量、客户服务、客户保留和转化率提高等领域。
Q：公司专注于哪些具体的人工智能应用，并目前取得了哪些进展？
A：公司正在专注于应用人工智能，可以立即改善结果，并且已经在购物、帮助广告转化、使产品发现更容易、提高产品清单质量、增加留存和转化率以及推进客户服务等方面发挥了关键作用。现在大多数客户服务都由人工智能处理，导致非常高的满意度。公司相信，通过持续改进和更先进的大型语言模型和其他人工智能发展，可以将更多应用程序应用到每日业务中，对人们的生活产生积极影响。
