諾和諾德公司 (NVO.US) 2025年第三季度業績電話會
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諾和諾德公司預期在糖尿病治療方面的監管決定，計劃早期推出，並通過收購來加強其研發投資組合。公司預測銷售增長，提高營業利潤和自由現金流，同時解決市場份額下降和監管挑戰。公司專注於管道擴展、商業合作夥伴關系和患者獲取改善，旨在通過在糖尿病和肥胖治療領域取得重大成本節省和長期創新。
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2025年第三季度業績電話會議：戰略更新和財務概述2025年前九個月的實時營收電話會議將更新公司戰略目標、財務表現，並進行問答環節與公司高管互動。會議中將包含展望性聲明，但需注意風險與不確定性。錄音和網絡直播細節已提供。
優化戰略：諾和諾德的關注點在於糖尿病和肥胖。諾和諾德將其重點縮減到糖尿病和肥胖領域，停止非核心資産，加強以患者為中心的策略，拓展遠程醫療能力，以更好地滿足這些領域未被滿足的醫療需求。
全公司改革以增強糖尿病和肥胖業務部門。該公司正在進行全球轉型，以精簡業務、降低成本，並重新配置資源以向糖尿病和肥胖症方向發展，旨在實現長期增長和股東價值。2025年初的銷售額增長了15％，GLT 1和胰島素銷售額增長，罕見疾病銷售額顯著增長。盡管前景積極，但計劃涉及全球裁員約1000人，承諾對受影響員工進行負責任的過渡。
國際銷售飙升，由GLP 1類産品主導，肥胖管理急速增長。在2025年的前九個月，國際業務銷售額增長了16％，GLP-1糖尿病産品如奧塞米康和瑞班特推動了中國市場的增長。肥胖治療産品銷售額激增83％，達到224億丹麥克朗，其中維戈維在所有地區銷售額增長了168％，盡管由於批發商庫存的調整，glep和糖尿病産品銷售額下降了4％。
糖尿病和肥胖治療的全球擴張和競爭格局諾和諾德在全球糖尿病和肥胖治療領域保持市場領先地位，在國際業務中獲得顯著增長。盡管競爭不斷加劇，但未滿足的需求仍然存在。在美國，GLP-1糖尿病護理産品和Wegovy的銷售增長，得益於Ozempic的接受和直接面向患者的倡議。挑戰包括Medicaid覆蓋範圍的變化和複合GLP-1産品。該公司繼續擴大接觸範圍，並預計未來産品的監管決定。
諾和諾德戰略收購美斯拉，擴大糖尿病和肥胖治療産品組合。諾和諾德提議收購美斯艾拉，通過先進的糖尿病和肥胖治療方案增強其研發組合。這項交易包括67億美元的首付款和最高33億美元的附條件價值權，取決於臨床和監管裏程碑。收購旨在利用美斯艾拉在肽工程和口服遞送方面的專長，與諾和諾德的實力相輔相成，並強調了該公司對創新和美國投資的承諾。
拓展治療重點：並購和管道在糖尿病、肥胖和罕見疾病方面取得進展。該對話突顯了針對糖尿病、肥胖和罕見疾病的戰略並購和産品綫發展。收購Acura、Omeros和Cell Nipa引入了治療方案，如針對F4c.r.o.患者的Fluxy Fermin以及治療罕見血液和腎髒疾病的Cenipa。內部進展包括針對肥胖的Caquintesi，顯示出明顯的體重減輕和可控的副作用。這些舉措旨在解決未滿足的醫療需求，優化治療選擇，並充分利用在罕見疾病和肥胖治療方面的專業知識。
肥胖症、糖尿病、血友病和阿爾茨海默病臨床試驗裏程碑和管道更新的概覽該對話概述了臨床試驗中的重大進展和即將到來的裏程碑，包括針對肥胖和2型糖尿病的II期研究，一種新型GLP-1三聚體激動劑的I期結果，以及Caco Sema的關鍵試驗。它還強調了監管提交、FDA決定以及在阿爾茨海默症和血友病治療方面的進展，重點放在2026年上半年。
2025年第三季度財務報告：銷售增長、重組成本和毛利率下降2025年第三季度，銷售額以丹麥克朗計算增長，毛利率下降至81.0%，這是由於重組成本和資産減值所致。經營利潤和淨利潤增加，自由現金流為639億丹麥克朗，反映出較高的資本支出。股東主要通過股息獲得回報。
2025年財務展望：銷售增長，利潤目標和戰略收購。對話概述了2025年修訂後的財務預測，重點介紹了銷售增長預期、利潤目標以及戰略收購的影響。它討論了彙率、競爭和監管變化對銷售和運營利潤的影響。關鍵點包括在恒定彙率下的銷售增長、重組成本，以及收購對研發支出和自由現金流的預期影響。總結還涉及通貨膨脹減少法案和專利到期對全球銷售增長的影響。
糖尿病和肥胖市場中市場份額恢複和資本配置策略討論了恢複糖尿病和肥胖市場份額的戰略舉措，重點是新産品推出、商業合作夥伴關系和市場擴張。討論了資本規劃，包括收購、資本支出和股息，強調了在投資者利益和戰略增長投資之間取得平衡的重要性。
資本配置戰略：投資、分紅和股票回購演講人概述了一個一致的資本分配框架，重點投資於具有吸引力回報、穩定股息和股票回購的項目，強調有機和非有機增長機會。
有關收購資産的臨床區分及美國FTC對MESA進行調查的討論關於收購資産和內部管道之間的臨床區分的查詢，重點放在劑量角度和其他因素上。確認FTC與Novo聯系有關MESA一事，但未提供進一步細節。
戰略收購，拓展多樣化産品綫，為全面的肥胖治療提供支持。公司對其現有的産品綫表示興奮，但也認識到需要擴展以應對肥胖問題的多方面性質。一項收購提議被強調，因其有助於補充現有資産，提供差異化解決方案，以滿足患有肥胖及相關合並症的患者多樣化需求。這一戰略舉措旨在通過拓寬治療産品範圍，加強公司的長期策略。
交易中對盡職調查和依法合規的信心討論演講者討論盡職調查流程，並表達對交易符合法規的信心，強調外部專家的作用。對話還提到醫療保險覆蓋作為一個機會。
醫療保險對肥胖藥物和IRA的影響對CMS價格討論強調了對肥胖藥物的醫療保險訪問的重要性，針對數百萬年齡在醫療保險範圍內的肥胖患者。還討論了IRA對CMS定價的影響，並保持機密，直到官方CMS公告。
在IO和美國的市場動態和設備策略分析討論IO中的市場動態，突出成功的市場和挑戰，強調長期潛力和監管環境的影響。 同時，還關注美國設備戰略的挫折，質疑其未來在消費者渠道和産品推出中的相關性。
關於 FlexTouch 時間表、FDA 對話和未來設備市場選擇的討論這段對話涵蓋了FlexTouch與FDA對話時間表的更新，收到CRL的挫折以及探索未來設備以增強增長領域的選擇性進入市場的內容。
口服肥胖藥物推出策略和財務預測該對話討論了推出口服肥胖藥物的戰略規劃，強調其競爭優勢和通過各種渠道的可及性。它還涉及高層財務前景，包括毛利率指標和EBIT預測，旨在為未來市場定位和績效預期提供見解。
明年銷售增長前景和關鍵考慮因素該對話概述了影響明年銷售增長的因素，強調了非重複性的毛利率到淨利率的有利因素，失去某些離子靶向專利的影響，等待FDA批准的新車型推出的潛力，以及與阿基奧交易有關的增加的研發成本對經營利潤增長的影響。
馬丁審查與諾沃誘發試驗數據展示的分析一個查詢探討了與諾和的産品管綫相比，Met Sarah Martin獨特的特點，尋求對月度劑量之外的差異化因素的澄清。另一個詢問涉及諾和在Evoke試驗數據展示方面的策略，質疑如果結果為負面，取消CTG展示的可能性。
管道和數據披露政策中互補性討論討論突出了公司對其管道內數據互補性的興趣，強調療效、安全性、可擴展性和使用頻率作為關鍵領域。演講者強調透明的數據披露的重要性，指出內部數據知識會立即觸發公司公告。對數據展示在不久的將來CA的明確立場結束了對話。
在醫療渠道中的分段定價和訪問改進中導航討論集中在在新政策下維持不同醫療渠道的分段定價，並通過與支付方的談判和現金優惠來增強肥胖藥物的獲取。
在肥胖療法渠道中應對挑戰和交易風險討論了商業肥胖治療渠道中的障礙，包括需求、獲取和保險障礙，並解決了有關交易結構可能導致控制和利益有限的風險問題。
投資者對Messera的資産組合和交易結構的信心發言人強烈表達對Messera資産價值和收購交易結構的信念，強調法律合規和潛在的高回報。他們強調數據和科學支持的投資組合質量，堅稱在任何情況下都具有重要價值，即使只保留了部分股份。
遠程醫療擴張與FDA合規性：市場准入和定價調整策略討論集中在擴大遠程醫療服務，強調通過合作夥伴關系實現更廣泛的患者獲取，並同時保持符合FDA的合規性。解決了來自中國未經批准的APIs引起的擔憂，突出了確保藥品采購安全的必要性。針對潛在的醫療補助和商業付款覆蓋挑戰，探討了定價策略，重點放在平衡返利和定價以增強報銷。
增強藥物獲取能力和全球藥品上市准備策略.該對話集中討論通過降低先前授權標准等障礙來改善患者獲得藥物的途徑，並討論全球藥物上市的准備工作，包括考慮不同市場和平衡美國和國際上市流程。主要話題包括通過臨床試驗區分産品、在減重結果方面的優勢潛力，以及利用心血管福利與競爭對手脫穎而出。
優先考慮美國上綫WeGoVP，探索部分市場與遠程健康獲利。對話突顯了在美國推出WeGoVP的優先級，並計劃根據進展和遠程醫療技術的進步在選定市場進行擴展。強調利用在歐洲和澳大利亞的全球經驗，加快推出速度。重點仍然是解決糖尿病、肥胖和相關症狀中未滿足的需求，推動創新和商業執行，實現更好的患者治療。
要點回答
Q：2025年第三季度諾和諾德財報電話會議主要涵蓋哪些主題？
A：2025年第三季度諾和諾德收益電話會議主要涵蓋了首席執行官關於戰略願景的演講、銷售和增長的更新、銷售和營業利潤指導範圍的縮小、對糖尿病和肥胖核心領域的重點關注，以及公司在這些領域的戰略和倡議討論。還提到了非核心資産的停用和轉型計劃，以簡化經營模式並重新分配資源。
Q：在電話中提供的更新指導範圍是什麽？
A：電話中提供的更新指導範圍已經縮小到銷售額和營業利潤。
Q：諾和諾德當前的戰略重點是什麽？
A：諾和諾德目前的戰略重點是糖尿病和肥胖，致力於識別和解決這些領域重大未滿足的醫療需求。該公司旨在開發能幫助患者過上更健康生活的産品，結合內部研發、合作夥伴關系和收購。他們打算集中精力在能最大程度改變情況的領域。
Q：公司的焦點和運營模式做了哪些改變？
A：公司已經通過集中精力在糖尿病和肥胖核心領域上進行調整，停止運營幾項非核心資産，並重新分配資源到與公司實力相符合的領域。此外，公司已經開始進行全公司範圍的轉型，簡化運營模式，加速決策過程，並重新分配資本和資源到糖尿病和肥胖領域的高增長機會。
Q：公司轉型計劃的預期結果是什麽？
A：公司轉型計劃的預期結果是簡化經營模式，加速決策，重新分配資本和資源到高增長機會，並産生儲蓄以重新投資到糖尿病和肥胖關鍵領域以及戰略重點項目。預計到明年年底將驅動大約Ed十億丹麥克朗的年度儲蓄，並提高運營效率。
Q：2025年的前九個月公司銷售表現如何？
A：2025年前九個月，公司的總銷售額增長了15%，兩個運營單位均有所增長。美國業務增長了15%，國際業務增長了16%。糖尿病GLT1銷售增長了13%，胰島素銷售增長了3%。內髒護理銷售增長了41%，主要受益於美國業務的強勁表現。紅病銷售也增長了13%，主要是由於美國和國際業務的增長。
Q：Novo Nordisk在國際糖尿病和肥胖市場中的市場份額定位是怎樣的？
A：諾和諾德在糖尿病和肥胖GLP-1市場上仍然是國際市場領導者，市場份額達到68％。奧澤皮克是國際業務中最暢銷的GLP-1糖尿病産品，在約60個國家有銷售。諾和諾德現在致力於擴大其産品在各個地區的銷售渠道。
Q：諾和諾德在美國業務方面最近取得了哪些新進展？
A：最近美國市場的發展包括GLP-1糖尿病護理産品銷售增長14％，Wegovy銷售增長20％。 Ozempic每周處方增長，Wegovy銷售增長是由增加的銷售量驅動的。諾維諾帝斯已經建立了一個銷售團隊，專門針對美國肝病學家和消化科醫生，為Wegovy投資於直接面向患者的舉措。該公司還宣佈了諾沃藥房的推出，並繼續努力擴大Wegovy的可及性。
Q：收購Met SRA將如何使諾和諾德的産品組合受益？
A：預計收購Met SRA將進一步加強諾和諾德在糖尿病和肥胖方面的研發組合，提供廣泛和深入的組合，提供不同的治療選擇和格式，滿足各種患者群體的需求。其中包括潛在的領先治療和創新資産在研發階段，這些將補充諾和諾德在研究方面的核心優勢。
Q：收購Met SRA的提議交易結構是什麽？
A：建議的交易結構包括每股現金支付67億美元，以換取無表決權優先股。此外，在收購交易完成後，將發行高達100億美元的有條件價值權（CVRs），以換取剩余股份。
Q：F 4人口在收購過程中的重要性是什麽，建議的治療如何補充諾和諾德斯基在管道中的戰略地位？
A：F 4人群代表着纖維化領域中需求巨大卻目前沒有批准的治療方法。像氟西德明這樣的治療潛力，正在為這個人群開發，有望成為市場上第一批次和最佳選擇，為諾和諾德的戰略位置提供補充，並解決對現有治療不起反應的患者的需求。
Q：令人鼓舞的是最新的二期數據對於這種新的肥胖治療候選藥物的研究表現如何？
A：流顯胖胖因素二期數據結果令人鼓舞。這種潛在的市場首創和最佳治療肥胖的藥物顯示了積極的效果。具體來說，對稱性一期臨床試驗表明，在治療一周後，有40%的患者病情得到至少一級纖維化階段的改善，且沒有纖維化加重，還有20%的患者達到與纖維化有關的網格解析。
Q：這次演講中提到的新藥候選物有哪些潛在的臨床應用和未來的裏程碑？
A：這種新藥候選藥物，一種每週一次的皮下注射fGF21類似物，正在進行第三階段的Synchrony計劃，預計在未來幾年將獲得關鍵性的結果，旨在在本十年結束時推出。它有潛力成為第一批針對A4人群的Fj Fj 21類似物，對治療真實和免費患者發揮作用。未來的裏程碑包括開始全球罕見血液病的第三階段項目，這些項目從Emergent獲得。
Q：獲得臨床階段的MFE抑制劑如何與諾和諾德的戰略保持一致？
A：該臨床階段MFE抑制劑的收購，目前正處於罕見血液疾病的2期階段，符合諾和諾德公司專注罕見血液疾病的戰略。該分子在罕見疾病和腎髒疾病等多種額外適應症中具有潛力，與公司對這些疾病的全面治療方法一致。
Q：這些新的內部候選人的結果和期望是什麽？
A：新的內部藥物候選caquinte專注於減肥，在試驗中表現出令人印象深刻的11.8%體重減輕，副作用耐受良好。第二階段數據令人鼓舞，並且預計將在2026年上半年開始進行更高劑量的進一步研究。值得注意的是，關於caqui inight的重新構想的一項關鍵試驗的完整結果將於今年晚些時候呈現。
Q：諾和諾德正在期待的未來研發裏程碑是什麽？
A：諾和諾德期待着多個關鍵研發裏程碑，包括重新設計的Caco Sema在2型糖尿病中的關鍵試驗結果的公佈，以及震蕩張力和口服安美爾在2型糖尿病中的二期試驗結果，以及在2026年上半年啓動評估共價位點更高劑量的額外研究。
Q：關於 Go Pi 新藥申請，預計 FDA 將做出何種決定？2026 年還有哪些重要的發展預期？
A：Go Pi新藥申請的FDA決定預計將在年底前作出。2026年的其他重要發展包括在美國和歐盟獲得監管批准，用於預防或減少血友病A患者出血發作的每月一次、每兩週一次和每週一次的預防性藥物，以及早期阿爾茨海默病患者書試驗的預期結果。
Q：2025年第一季度Novo Nordisk的銷售和盈利表現如何？
A：2025年第一季度，銷售額以丹麥克朗計價增長了12％，以固定彙率計算增長了8％，這得益於兩個運營部門的推動。毛利率由上一年的84.6％降至81.0％，主要是由於一次性重組成本和與生産資産相關的減值損失。淨利潤和每股攤薄收益增加，自由現金流為639億丹麥克朗，而2024年第一季度為718億丹麥克朗。
Q：2025年的更新銷售增長預期是多少，有哪些因素在影響它？
A：2025年的更新銷售增長預期為8%至11%，按照恒定彙率計算，這低於之前的預期，這主要是由於當前彙率對丹麥克朗的影響。國際業務的銷售增長預計會比恒定彙率低約4個百分點。這一預期基於賽馬格列汀和奧斯卡帕林的處方趨勢，以及糖尿病和肥胖領域內日益激烈的競爭和價格壓力。
Q：瑞格列汀分子的複合專利到期預計會如何影響全球銷售增長？
A：在國際業務中，塞馬谷胱甘肽分子的化合物專利在某些國家將於2026年到期，預計將對全球銷售增長産生約負低個位數的影響。
Q：有哪些戰略舉措正在考慮用來應對在聯合肥胖和糖尿病市場份額的損失？
A：為了應對市場份額的損失，戰略舉措包括圍繞糖尿病和肥胖來調整公司的戰略，以擴大産品綫的發展潛力，通過內部活動和收購，並與Costco、Walmart、GoodRx和Live MD Row等公司合作來擴大市場。
Q：公司的資金配置框架是什麽？
A：公司的資本配置框架涉及投資於業務以獲得有吸引力的回報，保持一致的股息支付，通過收購資金來增加投資項目，最後，如果有多余的現金，通過股份回購與股東分享。
Q：公司在收購的資産和自身資産中看到了哪些臨床差異？
A：公司認為，收購資産和公司自身資産之間的臨床差異主要是互補的，可以增強公司為患有肥胖症及其並發症的患者提供全方位服務的能力。這些資産被認為是公司産品組合的差異化和互補。
Q：公司能確認是否已被FTC聯系，以獲取與Meme有關的信息嗎？
A：公司證實已收到聯邦貿易委員會關於Meme相關信息的聯系，但他們選擇不在此階段提供更多細節，提到他們將進行全面的盡職調查以確保符合法律法規。
Q：公司對醫療保險可能産生的影響以及個人退休賬戶的未來步驟持什麽態度？
A：公司正在等待關於肥胖人群在醫療保險下更廣泛覆蓋範圍的結果，以及下一步可能對IRA産生的潛在影響，正如新聞稿中所提到的。他們目前不提供具體評論。
Q：公司可以討論CMS關於藥品價格預期公告可能帶來的潛在影響嗎？
A：公司與CMS簽訂了嚴格的保密協議，不可以對CMS即將公佈的潛在影響或實際價格進行揣測或評論。
Q：蓋拉德在肥胖市場上表現優異相對於禮來可能有哪些原因？
A：吉利德在肥胖市場上表現優異，相對於禮來，其原因可能歸因於在全國範圍內的商業執行力或可能是産品優先排序。市場動態如此之快，吉利德在某些市場表現出色，但在其他市場面臨挑戰，特別是由於競爭劣勢，如在中國未推出先前版本的肥胖藥物，並面臨競爭對手藥物的在綫銷售限制。吉利德在英國等市場表現良好，其增長份額超過競爭對手，表明市場條件是動態變化的。
Q：這個設備策略存在什麽挫折和未來計劃，特別是在彎曲觸摸和其與FDA的互動方面？
A：公司已收到一封關於Flex Touch的完整回複函（CRL），並正在評估其他設備，包括他們計劃推向市場的小瓶，以提供更多選擇，特別是在持續增長的現金渠道中。他們正在積極與FDA就Flex Touch進行對話，但目前無法明確時間表。
Q：公司對口服肥胖藥的批准准備情況以及他們的市場競爭策略如何？
A：公司非常興奮，因為他們離口服肥胖藥的批准日期越來越近。他們無法對具體定價做出評論，但打算通過各種遠程醫療合作夥伴和自己的藥房在所有渠道提供這種藥物，包括醫療補助、醫療保險、商業渠道和現金支付。他們專注於在功效和耐受性方面的競爭力，並期待將這一藥物帶給美國肥胖患者。
Q：諾沃能否提供關於明年銷售增長指導的更新，考慮到當前市場動態？
A：諾華通常不會提供明年的指導。然而，他們承認當前的動力是未來業務趨勢的基礎。他們指出了一些特定因素，如今年的獨家失效、毛利率淨利率有利性不會重複，以及新産品推出和即將完成的收購對明年的銷售增長和運營利潤增長産生影響。
Q：如果結果明確為負面，諾沃會取消胎心監護儀演示嗎？
A：在技術討論會上提出了一個問題，即如果結果明顯為負，諾沃是否會取消CTG演示。演講者提到了下個月初即將舉行的一個活動，他們計劃在那裏展示他們收集的數據。然而，他們並沒有直接確認在出現負面結果的情況下是否會取消演示。
Q：公司在二甲雙脂原和其自有候選管道之間，看到了怎樣的數據差異？
A：公司根據對效力、安全性、可擴展性和服藥頻率等數據，認為與其自家産品綫相比，二甲雙胍對手勢互補和差異化。然而，他們強調他們並沒有實際數據，並且如果有的話就需立即發佈公司公告。他們打算在未來的活動中披露任何數據，無論是好是壞。
Q：關於通過渠道維持分段定價的期望是什麽？
A：公司過去一直能夠在不同的渠道中保持不同的價格，如醫療補助、醫療保險和商業渠道，以及不斷擴大的現金渠道。但是他們不能猜測未來的定價動態。
Q：公司對其産品當前的接入情況有什麽看法？
A：公司認識到由於市場摩擦而接受肥胖藥物的挑戰，並繼續努力推動和投資於改善獲取途徑。他們正在專注於現金提供和合作關系，但目前還沒有看到大規模的接受。由於付款方的預算限制可能導致覆蓋範圍的損失，他們預計在2026年接入將基本保持不變。
Q：在商業渠道中，肥胖治療的更好滲透面臨的障礙是什麽？
A：肥胖治療在商業渠道中更好滲透的障礙可能是在需求方面，因為除了一小部分積極的需求外，缺乏需求，也可能是在接入方面，例如保險公司讓患者難以開始或繼續治療。
Q：公司對與資産相關的交易結構所帶來的風險水平有多大的舒適度？
A：公司對他們構建報價的方式所帶來的風險感到滿意，因為他們相信資産的質量和支持其價值的數據。他們對自己擁有的數據充滿信心，並與外部律師和專家討論了交易結構，確保符合法律標准。他們相信，即使擁有50% 的股份，如果産品表現如預期，也會有價值。
Q：公司如何預測潛在的醫療補助和商業支付方面的變化，包括覆蓋範圍和定價？
A：公司預計會遭遇支付者的壓力，並繼續在GLP-1和肥胖治療領域面臨挑戰。然而，他們專注於增加獲取渠道並減少使用管理和先前授權標准，以改善患者獲取藥物的體驗。他們預計在醫療保險方面會有一些變化，而商業渠道方面不會有太大改變。他們並不認為商業渠道內的獲取有很大差異，但他們意識到需要投資於獲取質量，並繼續看到商業機會的潛力。
Q：公司對於他們的産品在美國和國際市場的推出計劃是什麽？
A：公司的We Go VP推出計劃將把美國作為首要市場，並將持續關注到2026年。然而，他們也在准備開放在特定國際市場（Io）推出的選項，這取決於事態的發展。他們正在將美國的支付渠道知識轉移到國際市場，並且在全球多個市場非常活躍，在遠程醫療和口腔市場上利用他們的經驗來建立We Go VP的地位。首要目標仍然是美國，但當時機成熟時，他們完全准備好進入Io地區的特定市場。
