雪佛龍公司 (CVX.US) 2025年第三季度業績電話會
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雪佛龍根據政策變化來導航市場變化，強調上遊重點、石化增長和高效的Permian盆地運營。該公司利用技術，以安全為重點，並探索新的機會，包括全球市場趨勢和關聯投資，同時保持資本紀律和戰略組合調整。
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雪佛龍2025年第三季度盈利電話會議重點是創紀錄的産量和現金生成。雪佛龍報道稱，2025年第三季度創紀錄的産量和強勁的現金生成量，盈利35億美元。主要成就包括項目執行裏程碑、並購整合以及專注於安全和環境管理。該公司預計持續的股東分紅和利潤高額資産增長，支撐資本效率和戰略投資。投資者日計劃於11月舉行，詳細闡述公司未來到2030年的展望。
二疊紀生産效率和行業趨勢討論強調了Permian産能強勁，主要受效率提升、減少鑽機數量和技術進步的推動，重點關注現金生成和戰略增長。
關於哈薩克斯坦特許延期談判的最新進展在哈薩克斯坦延長特許經營討論積極進行，技術和商業團隊已參與。談判複雜耗時，預計不會有即時更新。在對話中，強調了TCO在32年內的價值創造和強勁表現。
評估巴肯的核心地位和投資組合契合度公司正在評估巴肯在其投資組合中的作用，考慮其與其他資産競爭資本的潛力。初步觀察集中在優化資本和運營效率上，對其長期定位的決定尚待全面評估。
雪佛龍在圭亞那業務中的強勁業績驅動力和協同效應雪佛龍強調生産增長和協同效應在其圭亞那業務高端表現背後的關鍵因素。該公司正按計劃通過整合和運營效率實現10億美元的協同效益目標。贊揚了傳統赫斯團隊的素質，強調了不同經驗在推動創新和改善方面的價值。
雪佛龍的戰略轉變：強調勘探和資本配置雪佛龍正在從狹窄的勘探重心過渡到平衡的方法，增加對前沿勘探的重視。該公司正在擴大在南大西洋、中東和南美等地區的勘探努力，利用新技術和人員。這一戰略旨在利用非傳統資源優勢，探索高影響力的機會，標志着向勘探活動的資金和資源配置發生重大變化。
納米比亞勘探活動和盆地前景更新對納米比亞正在進行的勘探工作進行討論，包括鑽探活動和潛在的無機機會，對盆地前景表示樂觀，盡管最初出現非商業結果。
能源部門持續生産增長和資本效率的策略該對話討論了實施的戰略，以改善基礎運營為重點，強調技術應用、投資組合優化和有效資本利用。這些措施旨在實現適度的生産下降，重點是在設施有限的資産中使生産保持穩定，並有效地管理非常規資源。這種方法是有意為之的，旨在減少每年大規模資本投資的需求。
加州的煉油市場：政策轉變、供應緊縮和未來挑戰對話討論了政策變化對加利福尼亞煉油市場的影響，重點強調由於煉油廠關閉和向生物原料轉變導致的供應收緊。它探討了海上進口和提議的管道項目在滿足需求方面的作用，同時指出可能對其他市場造成的連鎖影響。對話強調了市場的不斷發展以及政策決策對塑造燃料供應商未來策略的重要性。
雪佛龍對上下遊投資組合滿意，並尋求在石化領域實現增長。雪佛龍的投資組合仍然主要是上遊産業，略帶下遊傾向， 公司並不感到有必要顯著改變這種平衡。 相反，他們計劃專注於石化行業的增長，將其視為需求和經濟機會的有希望領域，盡管目前市場面臨挑戰。
由於TCO表現優異和液化天然氣價格上漲， 關聯分銷激增。股權聯營公司的分配超出了預期，主要受TCO啓動後表現強勁和液化天然氣價格上漲的推動。盡管如此，指導仍然保持不變，考慮到Q4寵物停止減少了生産和為即將到期的貸款償還保留現金。
TCO的平穩運營和産能增長討論了TCO可靠的生産增長、先進的加工技術和潛在的産能提升，強調了順暢的運營和多代工廠的整合。
通過戰略營銷和運輸最大化白垩紀天然氣價值這段對話討論了如何提升白垩盆地天然氣生産的價值，強調了市場營銷和運輸解決方案的重要性，以優化價格，包括利用堅實的運輸能力和把握套利機會。
與卡塔爾能源在全球化學設施的投資：現金流和資本支出見解一場討論突顯了與卡塔爾能源合作的即將建設的全球化學設施，強調它們的成本優勢和競爭定位。預計這些設施將帶來高額回報，詳細的現金流和資本支出見解將在即將舉行的投資者日上分享。
佈景：不斷變化的全球格局及其對即將舉行的分析師會議的影響反映了自上次分析師會議以來的重大全球變化，包括地緣政治沖突、ESG轉變、人工智能進步、歐佩克政策調整以及利率環境變化，突顯了世界的動態性及其與會議的相關性。
在全球經濟進步中，價格合理且可靠的能源是支柱。這段對話強調了負擔得起且可靠能源在推動全球經濟增長和發展中的至關重要角色。它強調了對能源行業進行明智資本投資的重要性，指出沖突和技術進步（如人工智能）突顯了對強大能源系統的需求。討論表明，能源仍然是繁榮現代經濟的基本支柱，提供長期價值創造機遇。
通過戰略資本紀律和創新實現持續增長和可預測性指導強調一貫的戰略、資本和成本管控、創新和技術，以確保盈利和現金增長。低風險投資組合和以股東為重的政策，包括股利和回購股份，被強調為在未來十年內實現持續成功和可預測性的關鍵要素。
Permian Basin對石油市場動態的應對和生産預測Permian盆地的石油鑽井數量接近多年低點，可能會維持目前的産量水平。效率提高和技術改進預計將繼續進行，産量增長可能會出現停滯。在油價波動之際，公司正在平衡資本投資和股東回報。
阿根廷的能源潛力和政策改革討論了阿根廷能源生産增長潛力，強調自2023年以來質量地下和政策改革。強調預計2025年達到每天25,000桶的産量，技術轉移的潛力，以及具競爭力的岩石質量，暗示着巨大的增長空間。
雪佛龍在佩爾米盆地經營中的競爭優勢在行業變革中表現出色雪佛龍討論其在Permian盆地的制造方法和規模驅動的生産力，與較小的同行公司有所區別。該公司強調在鑽井和封井效率方面穩步改進，與主要運營商保持強勁的合資活動。雪佛龍表達了對未來生産能見度的信心，強調對市場動態的抵禦力。
要點回答
Q：雪佛龍公司的ACES綠色氫項目取得了哪些重要進展？
A：雪佛龍公司本月初在猶他州的艾斯綠氫項目實現首次生産。
Q：厄爾塞瓜煉油廠事故對雪佛龍公司有何影響？
A：埃爾塞瓜煉油廠發生火災，沒有造成嚴重傷亡，並且雪佛龍繼續滿足供應承諾。公司正在與監管機構合作並進行自己的調查。
Q：第三季度的財務結果如何？
A：雪佛龍報告了35億美元的盈利，每股1.82美元，調整後的盈利為36億美元，每股1.85美元。特殊項目包括235百萬美元的離職費、交易成本和現金股票的公允價值計量。外幣影響使盈利增加了1.47億美元，本季度有機資本支出為44億美元。
Q：調整後的收益與上一季度及去年同期相比如何？
A：調整後的第三季度收益比上一季度提高了5.75億美元，調整後的上遊收益被更高的折舊和攤銷抵消。與去年同期相比，調整後的收益減少了9億美元，調整後的上遊收益因液體實現價下降和生産增加帶來的折舊和攤銷增加而減少。
Q：遺留資産對收益的影響是什麽？
A：傳統資産為本季度的收益貢獻了1.5億美元。
Q：資本效率和生産增長的前景如何？
A：雪佛龍預計全年平均産量增長將達到其6%至8%的指導範圍的頂端，不包括傳統的He。該公司還預計，資本效率的提升和高利潤資産的支持將促使強勁的現金生成在更低的價格環境中繼續。
Q：公司打算如何管理生産，技術進步會對生産有什麽影響？
A：公司預計生産量會上下波動，某些季度可能會因爐管的開啓時間而出現下降。盡管鑽機和完井擴展設備減少，但仍然保持強勁表現。在各種運營方面取得了顯著進展，包括技術方面，這些將在即將舉行的投資者日活動中詳細闡述。
Q：你能否提供一下有關哈薩克斯坦延期特許經營討論的最新進展？
A：在哈薩克斯坦延長特許權的討論已經開始，並由技術和商業團隊處理。這個過程很複雜，涉及到共和國和股東雙方。雖然公司開局良好，但由於工作的性質，不會定期更新這個問題。隨着更多信息的逐漸出現，將不時提供更新。
Q：對巴肯資産的初步觀察和其在投資組合中的潛力是什麽？
A：公司對將巴肯職位加入其頁岩和致密能源組合感到興奮，並計劃將其擴展到每天200萬桶石油當量，有潛力保持在這個水平上。初步觀察發現，通過改善鑽井周期時間和使用更長的水平井，可以提高效率。公司計劃從其他領域的經驗中汲取教訓，並采取謹慎的態度來確定其在組合中的長期角色，側重於價值和資本效率。
Q：公司如何看待在更廣泛的落基山脈走廊潛力的巴肯地區？
A：公司將巴肯視為更廣泛的落基山走廊的一部分，並考慮在投資組合中爭奪資本。初步觀察表明存在增長和效率的潛力。盡管尚未就其長期角色做出決定，但公司專注於在評估資産的整合和資本配置方面進行審慎和價值導向的工作。
Q：什麽是He捐款表現強勁的關鍵驅動因素，未來的預期是什麽？
A：強勁的生産增長和預期的協同效應的交付是強勁表現的主要推動因素。公司在整合方面取得了進展，確認了關閉後實現十億美元協同效應目標的交付。整合工作已經對整個投資組合産生了積極影響，資産已被納入雪佛龍體系，帶來了運營效率。公司預計在第四季度將看到更多的好處。
Q：公司的探索策略已經發生了哪些變化，以及它計劃如何分配資源？
A：公司已經轉向更加平衡的探索方法，不再只關注臨近基礎設施的機會。公司計劃將資源分配到成熟地區和高影響的前沿地區。公司已經進入了新的國家市場，並計劃在巴西、納米比亞、尼日利亞和安哥拉等地區探索前景。
Q：公司最近進入了哪些新的國家市場？對於這些地區有什麽計劃？
A：公司已經進入了南大西洋邊緣、中東和南美西海岸等地的新國家市場。公司計劃在這些地區開展更廣泛的計劃，並特別提到正在尋找更多類似巴西、納米比亞、尼日利亞和安哥拉的機會。
Q：公司的內部組織經過怎樣的修改以支持其目標？
A：公司通過修改其內部組織作為整體重組的一部分，簡化了決策過程並加快了速度。新技術正在被應用在勘探活動中。
Q：新聘員工是誰，他們預計會對公司的勘探工作做出什麽貢獻？
A：新員工包括來自Total的Kevin和現任勘探部門負責人Liz Schwarzer。Kevin有望帶來獨特的經驗，有助於增強公司的勘探工作，特別是對前沿勘探的關注。
Q：公司對納米比亞盆地的前景如何？在新的勘探活動之後，公司的想法有沒有更新？
A：公司從其區塊的地震數據中確定了一系列機會組合，並最近在Walvis盆地的額外區塊上完成了耕作。公司計劃應用Orange盆地的概念進一步探索Walvis盆地。盡管最近的無果井，但已收集到寶貴信息，並計劃進行更多的鑽井。公司對勘探潛力仍然持樂觀態度。
Q：關於納米比亞的非有機機會，公司的戰略是什麽？
A：該公司擁有一項環境許可證，允許多達1萬口無機井。他們有一個評估所有潛在商業活動和討論的無機戰略，以優化他們的投資組合，包括納米比亞的潛在無機機會。
Q：在過去的一兩年中，公司的基礎生産是如何管理的？管理方式有哪些變化？
A：公司的基礎生産在過去一兩年表現良好。管理層專注於做正確的小事情，重組公司以圍繞海上和非傳統資産類別調整運營。信息技術自動化和決策技術正在被利用以改善運營。公司還優化了其投資組合，導致資本密集型資産減少，專注於具有生産限制的資産。
Q：公司對加利福尼亞油煉市場以及最近事件的影響持何種看法？
A：公司在提供的節選中並沒有提供關於加州煉油市場的詳細觀點。然而，演講者表示有興趣討論政策背景和最近事件對公司加州業務的影響。
Q：市場上與供應和政策相關的最新發展是什麽？
A：最近的發展包括供應收緊，原因是從石油基原料轉向生物原料，煉油廠的改變，以及宣佈關閉一些設施的計劃。這些導致市場緊縮，並是政策的結果。
Q：市場預計會如何改變，尤其是産品供應和進口方面？
A：市場預計將變得失衡，並傾向於供應短缺，因此需要定期依賴海上進口産品進行交付。考慮到建設産品管道，但這些是雄心勃勃的項目，涉及許多環節和複雜性。
Q：雪佛龍目前的投資組合權重以及未來對上遊和下遊業務的意圖是什麽？
A：雪佛龍的組合投資占85% 上遊和15% 下遊，這是他們在過去幾十年中一直維持的混合比例。他們並不受迫於進一步降低下遊業務的權重，因為下遊業務被視為一個逐漸減少的業務，而上遊業務則更加穩定，有着自我調整的回報。由於市場條件如 Covid 和其他不平衡，他們已經對一些資産進行了合理化。他們計劃保持類似於當前的投資組合權重，並着重於石化領域的增長。
Q：什麽因素推動了權益投資分配的增加，它會如何影響未來的指導？
A：股權合作夥伴分配增加歸因於TCO的良好表現，TCO運營安全可靠，結果超出預期。這種表現是增長的關鍵。然而，盡管這種超常表現，未來的指導不會改變，因為第四季度生産減少是由於TCO進行維修停車，明年還有兩筆貸款償還。
Q：近一季度利潤超過預期的原因是什麽，以及TCO的生産和運營前景如何？
A：收益超出預期主要是由於TCO的可靠生産和運營效率。盡管第四季度有所回暖，但生産量較上季度增長了5%。TCO的表現歸功於新處理列車的順暢運作和第三季度無計劃的維護。生産量達到計劃的額定産能，並有望通過使用先進技術和自動化優化工廠績效。TCO未來的展望包括第四季度的短暫停頓，但也有機會提高未來生産能力和優化運營。
Q：雪佛龍打算如何管理未來的營銷戰略以優化價值？
A：雪佛龍計劃通過有效的營銷策略保持價值捕捉的重點。他們打算利用現有的運輸基礎設施和牢固的運輸能力，以優化整個價值鏈上的價值。該公司在一個周密計劃下運作，使他們能夠提前承諾運輸和中遊公司，確保他們得到很好的覆蓋，並且可以最大化價值。
Q：雪佛龍在下遊和化學行業的新設施預計會造成什麽影響？
A：新設施具有世界級規模和優勢原料定位，預計將具有高競爭力。雪佛龍預計它們將長期實現約20%的潛在內部收益率（IRR）。這些項目是與卡塔爾能源的合資企業的一部分，將影響現金流和資本支出。有關預期影響和現金流的詳細信息將在即將舉行的投資者日上進一步討論。
Q：自上次分析師會議以來，宏觀環境發生了怎樣的變化，基本業務重點是什麽？
A：自上次分析師會議以來，世界經曆了烏克蘭戰爭的持續，朝着環境、社會和治理（ESG）的大規模轉變，人工智能的蓬勃發展，全新的石油輸出國組織（OPEC）政策，以及利率環境的變化。盡管發生了這些變化，但基本的業務重點仍然是全球經濟、人口和經濟發展的持續增長，所有這些都取決於價格合理且可靠的能源。烏克蘭沖突和美國電力系統問題凸顯了現代經濟對價格合理的能源的重要性。雪佛龍一直保持一致的戰略，旨在通過現金增長、資本紀律、創新、技術和強勁的、低風險的投資組合來提供價值，同時向股東提供強勁的現金回報和可預測的股票回購計劃。
Q：Permian盆地的鑽機數量目前是多少，這對産量水平意味着什麽？
A：當前Permian地區的鑽機數量大約為250台，接近多年低點。這意味着在這樣的活動水平下，鑽機數量足以維持當前的産量水平，前提是仍然有生産機會可用。
Q：公司車隊的效率和生産力提高與生産預測的相關性如何？
A：效率和生産力的提高是生産的積極指標。 公司繼續致力於可以提高執行和恢複能力的技術。 行業指導下一個階段的資本支出可能會保持平穩或稍有下降，這表明生産可能將趨於平穩，而不是以前的增長速度。
Q：阿根廷在未來兩三年的生産潛力如何，關鍵的限制因素是什麽？
A：在未來幾年，阿根廷生産的潛力是積極的，該公司在瓦卡穆埃爾塔地下長期曆史和了解。自2023年總統馬克裏當選以來的選舉支持和宏觀經濟改善使得投資更具吸引力。該公司今年有適度增長計劃，預計到2025年將達到每天2.5萬桶。岩石質量具有競爭力，但具體潛力尚不確定，因為公司在做出投資決策之前關注政策發展。
Q：公司在Permian地區的運營與較小的同行有何不同？
A：公司秉持着長期制造方法開展業務，制訂計劃並高效執行。這與一些規模較小的經營者形成鮮明對比，後者可能財務狀況不夠穩健，投資組合也不夠多元化。公司一貫穩健的經營方式可通過鑽井和完成技術實現提升，提高效率和生産力。
Q：公司在Permian盆地中的非經營合資業務是否存在受限制或收縮的迹象？
A：當前沒有迹象表明在Permian地區的非經營合資企業(NO JV)業務受到明顯限制或萎縮。該公司與主要運營商合作，他們的活動水平與公司的業務計劃保持一致，並且通過現有的井計劃和已經在建設中的井，對今年剩余時間和2026年的生産表現有很好的了解。
