通用汽車公司 (GM.US) 2025年第三季度業績電話會
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通用汽車（GM）在強勁的市場份額增長中交出了強勁的2025年第三季度業績，提高了全年業績指引。公司受益於MSRP關稅抵消計劃，降低了淨關稅風險，並預計在2026年進一步改善。 GM調整了其電動汽車戰略，將部分工廠的生産轉向傳統燃油車輛，並因非現金減值而錄得16億美元的費用。公司宣佈了對制造業和先進技術的重大投資，包括將雪佛蘭Equinox的産量翻倍以及開發燃油效率發動機。 GM希望穩定保修成本，擴大軟件和服務收入，力爭在北美實現8%至10%的EBIT利潤率。公司還強調了在中國成功扭轉局面，市場份額增長並增加了股權收入。資本配置保持紀律性，在項目、負債減少和股票回購方面進行大量投資。 GM對未來充滿樂觀，專注於敏捷性、質量改進和推進自動駕駛汽車技術。
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通用汽車第三季度業績強勁，生産增加，戰略投資增加通用汽車報告了強勁的第三季度收益和自由現金流，將成功歸因於團隊的努力和領先的車輛系列。該公司提高了全年指導，並計劃在堪薩斯州將雪佛蘭Equinox的産量增加一倍以上，並在紐約投資先進的發動機技術，同時在擴大美國制造業的同時保持資本紀律。
通用汽車在不斷演變的電動汽車市場和監管變化中的戰略轉變通用汽車適應電動汽車普及較慢的情況，通過轉産，出售資産，並專注於傳統燃油車，同時投資於新的電池技術和軟件服務。該公司還解決了産能過剩問題，控制成本，並增強了自動駕駛車輛戰略，以保持盈利能力和市場領先地位。
通用汽車公司第三季度財務亮點：盈利增長，關稅緩解和不斷發展的電動車策略。通用汽車報告第三季度經調整的息前利潤為34億美元，指出關稅影響和強勁的北美業績。重點包括有紀律的激勵措施、減少經銷商庫存以及創紀錄的電動汽車交付量。保修成本通過與經銷商合作和人工智能工具得到解決。盡管面臨宏觀挑戰，通用汽車預計將繼續回購股份並保持穩定現金流。
2025指導和關稅影響緩解策略的更新公司提高了2025年的指導，原因是業務表現改善和關稅抵消擴大。總關稅風險降低，計劃通過成本舉措來抵消影響。未來增長將利用監管變化、固定成本降低以及美國産能擴張。
2026年面臨關稅和市場挑戰的財政展望對話討論了公司2026年的前景，強調了潛在的淨關稅暴露和成本降低戰略的改善。提到了對消費者和信用市場的擔憂，以及皮卡領域的競爭動態。在完成2026年預算後會提供詳細的指導。
排放法規對車輛銷售和自動駕駛技術進展的影響這段對話討論了排放法規轉變對全尺寸皮卡和SUV銷售的潛在影響，突出了增量銷量增長和關稅減少的機會。還涉及了超級巡航技術的進展和個人自動駕駛汽車的路綫圖，強調了不斷進展和戰略更新。
自動駕駛和軟件定義汽車的進展在Super Cruise集成與Google地圖，自動駕駛車輛專業知識以及下一代軟件定義車輛的發展方面的進展得到強調，使該公司在個人自主技術方面處於未來領導地位。
減輕關稅：市場推廣、業務範圍調整和固定成本削減討論了緩解關稅的策略，重點放在定價調整、生産地點變更和固定成本削減上。公司預計這些舉措將有助於將淨關稅降低至2025年水平以下，並預計從2026年末到2027年初的資本支出中進一步節省費用。2025年的關稅指導不包括韓國關稅的放寬，等待最終確定。
在需求波動中提高電動汽車效率和市場地位的策略討論優化電動汽車銷售和減少開銷的策略，重點是消費者需求的對齊，通過零部件標准化和新電池技術實現成本效益，並預期在需求波動後市場環境更加穩定。
在挑戰中，通用汽車的文化轉變和資本紀律通用汽車強調敏捷和資本紀律，通過將資本支出維持在100到110億美元的範圍內來體現，因為在應對監管變化、供應問題和市場變化的過程中，展示了團隊在壓力下適應和優勢的能力。
平衡資本配置與軟件服務增長討論保持資本分配的平衡方式，強調對業務、債務償還和股票回購的投資，同時強調工程人才與科技公司專業知識之間的協同作用，推動軟件和服務的未來增長。
通用汽車在關稅和電動汽車過渡的情況下實現8-10%的北美利潤率策略對話討論了通用汽車計劃通過利用節約成本措施、調整電動汽車生産能力以及管理保修費用，恢複北美利潤率達到8-10%，盡管面臨持續的關稅挑戰。
通用汽車在全球幹擾中供應鏈的彈性通用汽車及其供應商正專注於供應鏈的彈性，利用備用采購和強大的合作夥伴關系來減輕來自中國船運事件和自然災害等事件的幹擾。努力包括在本地或聯盟地區采購材料，確保生産持續進行，並做好准備以適應未來的挑戰。
通用金融的彈性汽車貸款組合和壓力測試洞見對話涵蓋了通用金融在汽車貸款方面的強勁表現，特別是在優質客戶群體中，並討論了壓力測試結果。它向投資者保證了投資組合在潛在經濟衰退中的彈性，突出了公司強大的資産負債表和服務各種價格點的客戶的能力。
通用汽車面對全球汽車變革的競爭策略承認通用汽車表現強勁後，討論轉向中國的原始設備制造商可能進入美國市場。通用汽車承諾要與先進車輛競爭，倡導公平競爭環境，並利用其中國合資企業的見解，保持在不斷變化的汽車行業中領先地位。
通用汽車對個人自主權和4級車輛的承諾：暫時排除機器人出租車通用汽車重申個人自主權和4級車輛的重點，排除了在當前計劃中的無人出租車。強調ADAS和超級巡航的進展，利潤未公開。承諾明年將分享更多裏程碑，強調軟件團隊和關鍵招聘的積極發展。敬請關注即將到來的媒體日更新。
調整産能以配合需求減緩和改善盈利能力討論了減少生産能力以滿足需求增長放緩的影響，重點強調了與市場變化對齊以增強盈利能力和減少固定成本的必要性，並預計在未來幾個季度進行進一步調整。
平衡資本支出、負擔能力和對不斷發展的汽車技術的投資討論保持資本支出的水平，強調可負擔性和現金生成，同時計劃提高電池單元、內燃機的結構改進，並適應監管變化，旨在實現10億至12億美元範圍內的紀律性自由現金流程方法。
汽車行業的價格策略和紀律討論了批發價格上漲和指導性價格上漲之間的差異，強調在行業挑戰和競爭對手壓力下保持定價紀律的重要性，同時平衡客戶的支付能力和市場條件。
在競爭激烈的電動汽車市場提升激勵措施和改善盈利能力討論了在競爭壓力下管理激勵措施的策略，並預測清庫存後更穩定的供需平衡。強調通過價格紀律和客戶關注質量和範圍，提高盈利能力的潛力，盡管市場仍然面臨挑戰。
通用汽車與中國汽車制造商在全球競爭的策略通用汽車討論其全球市場戰略，強調在中東和南美等地區的強勁業務，並與現代合作，以提高競爭力的非消費者面臨的效率。
2026年墨西哥-加拿大貿易的關稅假設未來關稅方面的墨西哥和加拿大之間的討論仍在繼續，預計到2026年不會有任何變化。目前的稅率是0％，25％和35％，並且政府的對話監測仍在進行中。
通用汽車對增長、創新和利益相關者價值的承諾重申對團隊和車輛組合的信心，概述了恢複利潤和擴展軟件/服務的優先事項。突出了對技術、制造和人才的投資。宣佈凱迪拉克進軍F1賽場，與奢華品牌定位相吻合，並預期與美國觀衆建立強烈聯系。
要點回答
Q：針對高額的保修費用，采取了哪些措施，這些措施對近期的財務業績産生了什麽影響？
A：要解決高額保修費用，公司正在與經銷商合作降低維修成本，深入驗證供應商的質量，利用數據、連接性和主動的遠程更新來更快地識別和解決問題。在內部，通用正在管理維修和完善流程，例如從更換整個傳輸系統轉變為定向零部件修複。這些舉措使過去幾個月整體保修支出穩定下來。
Q：通用汽車的國際業務情況如何，尤其是在中國的情況？
A：通用汽車的國際業務，特別是在中國的業務，繼續經曆成功的扭虧為盈，並且表現與全球同行業相當。市場份額在第三季度年同比增長了30個基點，達到6.8％，中國股權收入連續四個季度增長至8000萬美元。除中國外，通用汽車國際業務的調整後息稅前利潤接近1.5億美元，年同比保持相對穩定，並受到全尺寸皮卡銷售的支持。
Q：關於通用汽車公司2025年財務前景和指導方針的最新情況是什麽？
A：通用汽車已更新其2025年日曆年的指導，預計調整後的息前利潤率為120億至130億美元，調整後的每股收益為9.75美元至10.50美元，調整後的汽車自由現金流為100億至110億美元。此次更新基於産品受歡迎，持續執行紀律，以及芯片問題對生産的極少影響。由於零售價格建議零關稅的擴大，公司預計資本支出將減少，毛關稅暴露將減少。通用汽車預計2025年總共生産約1650萬輛汽車，並有望按照全年財務指導履行。
Q：最近關稅的宣佈將如何影響通用汽車的財務狀況，這些變化預計將在什麽時候發生？
A：最近政府批准的MSRP關稅抵消擴大將減少關稅對通用汽車財務業務的影響。從40到50億美元的總體影響降低到35到45億美元的範圍，將通過市場推廣成本和營銷策略的35%抵消來緩解。通用汽車公司計劃在2026年比2025年擁有更低的淨關稅暴露量，盡管需要額外一個季度完成。隨着更多這樣的交易完成，公司將會提供更多關於2026年指導的細節。
Q：通用汽車對北美市場和其生産全尺寸皮卡和SUV的能力持何看法？
A：通用汽車對北美市場持樂觀態度，預計隨着未來排放法規更加寬松，市場將更加有利。該公司看到迹象表明他們可能能夠延長內燃機車輛的銷售周期，這可能會為全尺寸皮卡和SUV的銷售增長提供機會。在費爾法克斯安裝Equinox和奧裏昂工廠即將上綫預計將有助於滿足需求和減輕關稅負擔，同時可能滿足全尺寸卡車的全球需求。
Q：超級巡航正在如何發展，以及發展下一代超級巡航和個人AVS的進展如何？
A：Super Cruise每個季度都在改進，最近的整合包括Google Maps用於Super Cruise啓動時的路綫規劃。通用正在培訓測試駕駛員進一步完善功能增強。擁有豐富自主專業知識的Sterling Anderson加入了Cruise團隊，公司預計Super Cruise會持續改進。公司還討論了Cruise車輛計劃的演變，現在在Sterling Anderson的領導下正在推進。
Q：下一代軟件定義車輛的期望是什麽，它對整個行業的影響又將如何？
A：下一代軟件定義車輛的期望，包括它將是一個階躍式改進，將匹配或超越當今行業中最好的車輛。這款車將在GM Forward活動中進一步討論。公司致力於推進個人自治，並預計超級巡航將繼續在未來的時間內構建向完全自治的進步。
Q：超級巡航有哪些進展，采用率如何？
A：Super Cruise已經得到了非常積極的采用和附加率，這些是公司先進駕駛輔助技術成功和市場接受的重要指標。
Q：通用汽車是如何管理關稅的影響，哪些行動有助於減輕這些影響？
A：通用汽車正在通過專注於三個關鍵領域來管理關稅的影響：改變營銷策略、調整企業架構以及降低固定成本。該公司已調整了定價策略，改善了庫存管理，並受益於與激勵計劃和生産企業架構調整有關的成本節約。采取的措施包括在Fort Wayne提高産綫速度，並計劃於2026年底和2027年初的資本支出將影響生産企業架構。該公司還在固定成本方面保持着紀律，並期望這些努力將在2025年導致淨關稅降低，而不考慮韓國關稅的變化。
Q：關於不符合監管要求的車輛銷售，有什麽策略？
A：通用汽車計劃保留零售車輛，因為它們在市場上有着強大的認可度，並專注於降低成本。該公司打算按照消費者需求進行建設，而不是過度建設，並將繼續保持獎勵措施的紀律性，維持約行業標准的一半。該戰略還包括致力於成本改進，並專注於電動汽車（EV）平台，以實現所有車輛的成本降低。預計車輛質量的改善和更穩定的供應市場將對公司業績産生積極影響。
Q：通用汽車的文化轉變對資本密集度有何影響，這種變化的指標是什麽？
A：通用汽車公司的文化轉變為快速行動使該公司在較不易變動的市場環境中變得更少依賴資本。這一點可以通過公司能夠在面對各種挑戰時對齊並超越預期來證明，包括半導體短缺和供應鏈紊亂。團隊的敏捷和速度，以及資本紀律、庫存管理，以及維持100到110億美元的資本支出範圍，都是這種轉變的指標。此外，公司的平衡資本分配策略，包括投資業務、回購債務和回購股票，已經證明有效。展望未來，該公司打算繼續這種方法，受益於來自軟件和服務的增長機會的支持。
Q：正在實施的策略是什麽，以便調整業務並恢複至8%至10%的水平？
A：調整業務的策略包括允許時間降低淨關稅負擔，專注於可以達成的協議，繼續支持客戶並在利潤表周圍平衡其他投入。
Q：保修費用和産能調整的預期是什麽？
A：預計保修費用的現金流出已經穩定，該負債將需要趕上應計費用。隨着産能的合理化，人們相信這將為保修領域帶來有利條件。此外，擴張到電動汽車是成本節約的重要驅動力，有助於平衡未來的負擔。
Q：通用汽車是如何應對供應鏈關切，特別是有關鋁、半導體和稀土元素等材料的問題？
A：通用汽車一直致力於通過從北美視角采購電池原材料和磁鐵來實現供應鏈恢複能力。他們已經在類似锂美洲公司進行了投資，並且在供應問題上受到的影響較小，必要時尋找替代來源。該公司還積極評估潛在的幹擾，並探索不同的來源以維持運營。
Q：對半導體短缺和其他供應鏈挑戰，正在采取哪些行動？
A：公司對中國的情況感到樂觀，並正在與他們的團隊合作，以確定潛在的幹擾和替代來源。團隊正在全天候工作，以確保運營順利進行，這是對各種供應鏈挑戰的常見應對做法。
Q：GM Financial的前景如何，其消費者汽車貸款組合的表現如何？
A：通用金融在汽車金融方面有着良好的業績記錄，被認為是最佳的汽車金融公司，表現穩健且信貸表現一直保持穩定，且以優質資産為主。即使在次級市場，這只占有少部分投資組合的部分，表現也較為穩定。消費者投資組合展現了彈性，壞賬率保持在1.2%不變。通用金融密切關注投資組合表現，一直表現良好，壓力測試顯示其資産負債表強勁，可以經受住市場變化。
Q：通用汽車如何規劃潛在的失業變化以及它們對通用汽車投資組合表現的影響？
A：通用汽車正在密切監控一切，擁有強大的資産負債表。該公司管理其業務，以確保能夠應對任何變化，比如失業率的上升。如果失業率上升，將會産生影響，但通用汽車處於良好位置。他們看到客戶具有相當彈性，認為其廣泛的産品範圍幫助客戶承擔車輛費用。
Q：明年能否期望實現145億美元的EBIT預測？
A：盡管沒有就具體的模型提出方向性評論，但公司預計腳本的表現將優於25億美元，假設宏觀背景類似。他們專注於執行業務和計劃，這已經取得了良好的成效，他們預計這種趨勢將繼續。
Q：瑪麗認為中國OEM在美國市場有未來嗎？她如何看待他們的潛在參與？
A：瑪麗認為中國原始設備制造商在美國市場上有未來，並承認他們具有制造設計精美、技術適當且成本合理的汽車的能力。他們專注於在公平競爭條件下競爭，雖然她無法控制中國的競爭環境，但對通用汽車有能力以更好的車輛競爭的信心。
Q：在通用汽車朝着自主化的道路上可以期待哪些裏程碑？
A：通用汽車正在重新調整其自動駕駛努力，以更加專注於高級駕駛輔助系統（ADAS）和超級巡航，以及個人自主權。他們致力於將4級自動駕駛引入個人汽車，但也願意看到機器人出租車（robodoc）的發展。在轉錄中沒有詳細說明具體的裏程碑。
Q：公司在汽車個人自主方面的關注重點是什麽？
A：公司專注於個人自主和第四級，這意味着他們目前並不專注於共享出行服務，而是專注於個人汽車和擁有汽車所帶來的自由。
Q：公司在接下來的一年中計劃分享哪些重要行動？
A：公司計劃在明年進展時分享更多關於他們裏程碑的細節，包括他們的進展和與Cruise和Sterling Anderson合作的軟件團隊所做的工作。Anderson是從Aurora公司加入的。
Q：第三季度和第四季度的行動將如何影響公司的每股收益（EPS）？
A：Q3和Q4采取的行動，如清理存貨和調整産能，有望改善公司的盈利能力，並幫助在應對監管環境和需求增長變化的情況下定位産能占地面。
Q：公司在面對不斷變化的監管環境時如何調整産能？
A：由於不斷變化的監管環境導致需求增長顯著減緩，公司正在調整産能，以避免吸收大量固定成本，這將有助於提高盈利能力並管理固定和變動成本的平衡。
Q：公司如何評估潛在削減電動汽車支出可能帶來的影響？
A：公司已經評估了，盡管在電動汽車上的支出較低，但他們的資本支出仍符合上個十年末的通貨膨脹調整水平，並且現金産生量呈指數增長。這使得他們的投資計劃具有強大的可負擔性和韌性，保持以可負擔性為重點，並平衡投資與持續強勁的自由現金流産生。
Q：什麽因素導致了批發單價和現場導購價之間的差價？
A：這種差異被歸因於整個行業和一些競爭對手提高的激勵措施，盡管面臨這些壓力，該公司在定價方面保持了顯著的紀律。他們的目標是繼續在性能和客戶購買力之間保持平衡，以及半導體短缺對車輛生産的影響。
Q：公司在國際市場上與中國OEMS競爭的策略是什麽？
A：該公司在許多國際市場上擁有強勁的業務，如中東和南美洲，在雪佛蘭品牌被認為是高端品牌的市場中取得進展。他們正在與現代合作，以增強競爭力，並正在探索進一步合作的機會。
Q：公司對2026年墨西哥和加拿大的關稅假設是什麽？
A：公司對2026年的假設不包括墨西哥和加拿大的關稅變化，因為目前的關稅分別為25％和35％，而且政府之間正在進行談判，沒有考慮這些變化。
Q：瑪麗·巴拉提及的通用公司的即時重點是什麽？
A：通用汽車的即時優先事項包括恢複北美地區的曆史利潤水平、加快軟件和服務業務的拓展，並通過對先進技術、制造業和人才的投資，持續為股東創造強勁的業績。
