德州儀器公司 (TXN.US) 2025年第三季度業績電話會
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會議摘要
德州儀器報告顯示第三季度收入強勁增長，其中模擬和嵌入式部門推動了收入增長。該公司有效管理了庫存水平，保持了強勁的財務業績，並明確了對制造和産品組合的戰略重點。德州儀器預計第四季度收入將穩步增長，采取謹慎的資本配置策略，並持續投資於競爭優勢。
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德州儀器2025年第三季度收入：收入增長、市場洞察和資本管理得捷電子報道稱，2025年第三季度營收增長，模擬和嵌入式部門處於領先地位。公司討論了市場複蘇、庫存水平和盈利能力。資本管理更新包括強勁的現金流、股息增加和股份回購。
Q4財務展望和庫存管理策略討論了庫存管理成功、第四季度收入和盈利預測，以及貿易緊張局勢和稅法變化背景下的長期投資重點。
在庫存管理和折舊挑戰中提升現金利潤的策略討論了通過調整裝載和管理庫存水平來提高現金利潤率的策略，解決了第四季度低利潤和高折舊的擔憂。
半導體制造中的重組影響和運營支出趨勢這段對話討論了公司的重組工作，包括關閉舊設備和預期的成本削減。它還涉及持續的效率提升和研發設備的整合。預計第四季度的運營支出與第三季度持平，重組帶來的好處需要時間才能顯現。
工業和汽車行業的順序增長分析討論了工業和汽車行業的連續增長，指出工業低個位數增長和汽車高個位數複蘇。強調了工業增長趨於平穩是可預見的，汽車業績符合預期。重點強調了工業增長從第二季度到第三季度的典型季節性下降，以及在钛和鉻區域特別是汽車業穩定的複蘇。
半導體行業的定價趨勢和交貨時間對話討論了價格趨勢，指出了低個位數的下降，並確認了穩定的交貨時間，將成功歸因於庫存管理和客戶服務的卓越。
Q4毛利率預期和設施關閉帶來的成本節約討論主要集中在第四季度毛利率預期，因增加折舊和適度的晶片負載而對毛利率産生影響。對話還涉及到在上半年通過關閉設施可能帶來的潛在成本節省，這與長期戰略一致，即提升每股自由現金流。
翻譯成中文: Covid疫情之前第一季的季節性：正常模式和當前趨勢的洞察討論了疫情前的季節性趨勢，強調了第一季度典型的高個位數的環比下降，並將其與當前的庫存恢複和客戶行為聯系起來，引導對未來表現的期望。
財務績效的曆史順序趨勢分析典型季度財務模式的討論顯示，與曆史規律相比，存在輕微的序貫下降，強調過去趨勢在當前評估中的相關性。
未來季度折舊對毛利潤和存貨動態的影響討論涵蓋折舊率、毛利率影響和庫存動態，提供了關於保持財務穩定和規劃未來季度的指導。
增強自由現金流的戰略庫存管理和擴展規劃對話突出了管理庫存水平的戰略方法，強調了將庫存與收入和需求預測相一致的重要性。它強調了對自由現金流增長的承諾，詳細描述了站點擴張和逐步關閉舊設施的進展。重點是為未來情景做准備，特別是通過實現2026年的自由現金流目標，顯示出對財務健康和運營效率的積極態度。
Opex 戰略與高潛力市場的增長討論了Opex管理，不包括重組費用，強調對研發和銷售與廣告費用(SG&A)的有序分配，以獲得競爭優勢。重點關注在工業、汽車和數據中心市場擴展投資組合，具有長期增長潛力。
中國市場更新：第三季度複蘇及第四季度展望關於中國第三季度市場複蘇的討論，指出市場正在恢複正常，並預期第四季度將繼續改善，討論了訂單活動以及對未來表現的影響。
在溫和複蘇和市場趨勢之間調整資本支出預期這段對話討論了溫和複蘇對未來一年資本支出預期的影響，表明在之前確定的200到260億範圍內，更有可能出現較低的支出。它強調了適應各種市場情況的准備工作，強調了增長或持續溫和複蘇的潛力，以及對自由現金流的影響。對資本管理和第四季度表現的更新預計會進一步明晰。
慢速恢複速度和盈利電話後市場趨勢的分析討論表明，由於客戶對投資持謹慎態度，認識到複蘇速度較慢、更為溫和，初始的樂觀情緒已經轉變。工業部門展現出觀望態度，與數據中心投資的強勁增長形成鮮明對比，後者正推動市場動態表現出色，盡管整體市場發展速度較預期有所滯後。
根據收入預測調整晶圓啓動和利用率該對話討論了調整晶圓的開始和利用率以管理庫存水平，重點是使生産與營收預測保持一致。為防止庫存增長，維持較低的負載，並且未來的調整取決於接下來6到12個月的營收趨勢。
數據中心的庫存管理和業務績效討論如何保持平穩至下降的存貨水平以實現可持續發展，強調降低過時庫存和提高客戶服務。調查企業數據和通訊業務中通訊設備的強度，可能與數據中心集群建設有關。
數據中心市場增長和TI的戰略重點這段對話討論了將數據中心市場作為主要增長領域突出的戰略決定，預計到2025年，TI的運營額將達到12億美元，強調高電壓電力傳輸和架構變更。該市場被認為增長迅速，超過50%，持續有客戶投資，沒有預期的放緩，表明對資本支出的重點關注。更多細節將在第一季度提供。
終端市場敏感性和阿爾科對長期增長的關注討論了終端市場敏感性，指出個人電子産品的季節性，並未發現特定的第四季度異常情況。強調了艾康公司的工程基礎和長期每股盈利增長作為關鍵價值指標。
要點回答
Q：德州儀器第三季度收入和市場增長的亮點是什麽？
A：德州儀器的第三季度營收達到47億美元，符合預期，與去年同期和上一季度相比均有增長。模擬和嵌入式部分年同比和環比均增長。營收增長歸因於工業、汽車、個人電子産品、企業系統和通信設備市場。
Q：在德州儀器的第三季度中，每個最終市場表現如何？
A：在第三季度，工業市場同比增長約Ed，環比單個數字增長。汽車市場同比增長高個位數，環比約10%增長。個人電子市場同比增長低個位數，環比增長高個位數。企業系統同比增長約30%，環比增長約20%。最後，通訊設備市場同比增長約Ed，環比增長約Ed。
Q：得克薩斯儀器的資産負債表處於什麽位置，分紅和股票回購情況如何？
A：資産負債表保持強勁，截至第三季度末，現金和短期投資達550億美元，總債務為140億美元，加權平均票面利率為Ly。公司在本季度支付了12億美元的股利，並購回了1.9億美元的股票。此外，公司宣佈將股利提高至Ed，這標志着公司連續第幾年提高股利。
Q：德州儀器公司本季的庫存狀況以及庫存周轉天數是多少？
A：在本季度結束時，德州儀器的庫存為48億美元，比上個季度增加了1700萬美元，存貨銷售天數為215天，比上個季度減少了10天。
Q：德州儀器第四季度收入和每股收益的展望如何？
A：對於第四季度，德州儀器公司預計營收在48.8億至45.8億美元之間，每股收益在1.13美元至1.39美元之間。
Q：未來季度，您預期的業務轉變部分會有什麽行為？
A：這部分業務的發展預計將遵循第三季度看到的一種周期性恢複模式。
Q：庫存位置的重要性是什麽以及它是如何被管理的？
A：公司對其目前的庫存狀況感到非常滿意，這些庫存被管理用於支持客戶短交貨時間和高客戶滿意度。在第四季度，庫存水平正在下調，已經在第三季度減少，以與較低的收入、更高的折舊費用對齊，並保持所需的庫存水平。
Q：第四季度如何調整負載，並為什麽？
A：載貨量正在第四季度調整，以管理較低的收入，更高的折舊，並維持目標庫存水平。
Q：正在進行哪些重組活動，預計會産生什麽影響？
A：公司正在關閉謝爾曼和達拉斯的舊工廠，在本月開始最後生産晶圓。預計通過2026年上半年將減少與這些設施相關的成本。正在第三季度承擔重組成本，並預計將實現效率提升，某些領域未能産生預期的長期回報。此外，公司正在整合一些場地，這些變化預計將影響未來幾個季度的運營費用。
Q：公司如何為第四季度的運營費用（Opex）制定指導？
A：公司預計運營支出（Opex）將保持在第三季度水平，受到重組成本的好處開始實現。預計這些好處將同時出現在核心支出和銷售支出中。
Q：工業和汽車市場報告了什麽連續增長變化，與上個季度相比如何？
A：公司報告工業市場的單位增長率較低，汽車市場的單位增長率較高。這表明與先前的指導和季內結果相比，工業增長超出預期，汽車市場增長放緩。然而，公司此前已表示第二季度對工業市場非常強勁，從第二季度到第三季度的過渡通常顯示放緩，這符合曆史模式。
Q：關於今年的定價做了哪些假設，並且目前的定價趨勢如何？
A：公司對今年的假設是價格下降低個位數。到目前為止，這一假設正在得到證實，價格正朝着年度低個位數降價的方向發展。
Q：在交貨時間上有什麽顯著的變化嗎？
A：投資組合的交貨時間沒有發生重大改變。它們與上一個季度保持一致，公司對目前的交貨時間位置感到滿意，這一位置在連續基礎上基本保持不變。
Q：如何預計來自Inf FA關店的固定成本削減在上半年的影響？
A：在考慮第一半年度因Inf FA關閉而帶來的固定成本降低對收入下降的影響時，應該考慮折舊的增加，並進而影響毛利率。
Q：公司如何管理每股自由現金流？
A：該公司以長期所有者思維來管理業務，旨在隨着時間推移增加每股自由現金流。自由現金流比去年增長了65%，預計明年將加速增長。
Q：與疫情前相比，預計第一季度的順序變化是什麽？
A：預計Q1的序列變化與Covid前水平相比會略微下降，通常在高位個位數，盡管Covid後季節性變化並不一致。
Q：Q4的指導方針是什麽，它如何與季節性趨勢和庫存水平相關？
A：第四季度的指引被認為大致遵循季節性規律，反映了適度的複蘇速度、客戶庫存低、已經完成的耗盡過程，導致了實時庫存補充。
Q：Q1的營收和Q4相比略有下降，這種情況是正常的嗎？
A：是的，根據曆史數據，第一季度的收入通常與第四季度相比略微下降，這並不罕見。
Q：這一年和明年預計的折舊如何與預計的毛利相適應？
A：對於今年，折舊指引仍然保持在18.2億美元，正如之前解釋的那樣，這可能會在第四季度回流。明年的指引是23億至27億美元，預期範圍的下限。折舊將繼續根據收入和需求每個季度進行預測。
Q：庫存水平和未來財務表現的策略是什麽？
A：庫存水平的戰略是與預期的減少裝載相一致，這有望使所需庫存水平處於一個良好的位置，並為明年上半年的准備工作做好准備。公司還專注於執行擴張計劃，並旨在實現自由現金流增長，並根據自由現金流而非毛利率達到2026年的目標。
Q：經常被認為與收入和未來增長有關的Opex應該如何被看待？
A：在考慮Opex時，不應包括重組費用，這些費用被視為單獨的一條項目。除去這些費用，正常的Opex預計在第三季度和第四季度將會超出基准水平。公司有一個紀律嚴明的過程來分配NSG A以增強競爭優勢，並制定了未來增長的計劃，盡管具體的收入增長預期並沒有提供。
Q：演講者對汽車工業數據中心市場的擴張機遇持什麽看法？
A：演講者相信在工業汽車數據中心市場有很高的擴展機會，並計劃繼續在這些領域持續增長投資組合，因為它們具有長期增長潛力。
Q：工業和中國企業在第三季度表現如何，第四季度的預期是什麽？
A：在第三季度，工業和中國業務在活動拉進後恢複正常，同比增長約40%。演講者預計這一趨勢將持續到第四季度，盡管不會看到同等水平的拉動再次發生。
Q：明年的資本支出（CapEx）前景如何，它與當前市場的複蘇有何關聯？
A：明年的資本支出前景可能會落在今年初提供的20至26億美元的範圍的較低端。比260億更低的可能性更高。實際的資本支出將取決於市場複蘇情況，目前市場複蘇並不強勁，由於最終規則和關稅的不確定性，顧客們持觀望態度。如果市場需求增長，公司將做好迅速擴張的准備。
Q：自上一次盈利電話會議以來，演講者對於複蘇速度的看法發生了什麽變化？
A：自上次盈利電話以來，對複蘇速度的看法發生了變化。公司此前對第一季度前半段迅猛起步後更加樂觀地預期了更強勁的複蘇。然而，很明顯複蘇並沒有如預期的那樣強勁，而是溫和的，市場仍然低於趨勢綫。
Q：根據演講者的說法，為什麽工業客戶在投資新工廠方面存在猶豫？
A：根據演講者的說法，工業客戶猶豫不決是否要投資於新工廠，原因是對最終規則缺乏清晰性，特別是關於關稅方面。這種不確定性導致客戶在選擇工廠位置方面猶豫不決。
Q：演講者如何描述當前的世俗增長和對數據中心領域的投資？
A：演講者描述了世俗增長的持續，這使得市場可以恢複到先前的水平。數據中心行業正在經曆強勁的投資和增長，收入今年以來增長超過50%，這是強大客戶投資的一個重要領域，也是公司希望進一步投資的地方。
Q：減少晶圓啓動和利用率背後的理由是什麽，如何才能再次增加這些？
A：晶圓啓動和利用率的減少是由於降低收入預期，這需要適度調節以保持庫存水平。將保持加載在較低水平的持續時間和再次提高這些加載的標准取決於未來六到十二個月的收入表現。
