德州仪器公司 (TXN.US) 2025年第三季度业绩电话会
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会议摘要
德州仪器报告显示第三季度收入强劲增长，其中模拟和嵌入式部门推动了收入增长。该公司有效管理了库存水平，保持了强劲的财务业绩，并明确了对制造和产品组合的战略重点。德州仪器预计第四季度收入将稳步增长，采取谨慎的资本配置策略，并持续投资于竞争优势。
会议速览
德州仪器2025年第三季度收入：收入增长、市场洞察和资本管理得捷电子报道称，2025年第三季度营收增长，模拟和嵌入式部门处于领先地位。公司讨论了市场复苏、库存水平和盈利能力。资本管理更新包括强劲的现金流、股息增加和股份回购。
Q4财务展望和库存管理策略讨论了库存管理成功、第四季度收入和盈利预测，以及贸易紧张局势和税法变化背景下的长期投资重点。
在库存管理和折旧挑战中提升现金利润的策略讨论了通过调整装载和管理库存水平来提高现金利润率的策略，解决了第四季度低利润和高折旧的担忧。
半导体制造中的重组影响和运营支出趋势这段对话讨论了公司的重组工作，包括关闭旧设备和预期的成本削减。它还涉及持续的效率提升和研发设备的整合。预计第四季度的运营支出与第三季度持平，重组带来的好处需要时间才能显现。
工业和汽车行业的顺序增长分析讨论了工业和汽车行业的连续增长，指出工业低个位数增长和汽车高个位数复苏。强调了工业增长趋于平稳是可预见的，汽车业绩符合预期。重点强调了工业增长从第二季度到第三季度的典型季节性下降，以及在钛和铬区域特别是汽车业稳定的复苏。
半导体行业的定价趋势和交货时间对话讨论了价格趋势，指出了低个位数的下降，并确认了稳定的交货时间，将成功归因于库存管理和客户服务的卓越。
Q4毛利率预期和设施关闭带来的成本节约讨论主要集中在第四季度毛利率预期，因增加折旧和适度的晶片负载而对毛利率产生影响。对话还涉及到在上半年通过关闭设施可能带来的潜在成本节省，这与长期战略一致，即提升每股自由现金流。
翻译成中文: Covid疫情之前第一季的季节性：正常模式和当前趋势的洞察讨论了疫情前的季节性趋势，强调了第一季度典型的高个位数的环比下降，并将其与当前的库存恢复和客户行为联系起来，引导对未来表现的期望。
财务绩效的历史顺序趋势分析典型季度财务模式的讨论显示，与历史规律相比，存在轻微的序贯下降，强调过去趋势在当前评估中的相关性。
未来季度折旧对毛利润和存货动态的影响讨论涵盖折旧率、毛利率影响和库存动态，提供了关于保持财务稳定和规划未来季度的指导。
增强自由现金流的战略库存管理和扩展规划对话突出了管理库存水平的战略方法，强调了将库存与收入和需求预测相一致的重要性。它强调了对自由现金流增长的承诺，详细描述了站点扩张和逐步关闭旧设施的进展。重点是为未来情景做准备，特别是通过实现2026年的自由现金流目标，显示出对财务健康和运营效率的积极态度。
Opex 战略与高潜力市场的增长讨论了Opex管理，不包括重组费用，强调对研发和销售与广告费用(SG&A)的有序分配，以获得竞争优势。重点关注在工业、汽车和数据中心市场扩展投资组合，具有长期增长潜力。
中国市场更新：第三季度复苏及第四季度展望关于中国第三季度市场复苏的讨论，指出市场正在恢复正常，并预期第四季度将继续改善，讨论了订单活动以及对未来表现的影响。
在温和复苏和市场趋势之间调整资本支出预期这段对话讨论了温和复苏对未来一年资本支出预期的影响，表明在之前确定的200到260亿范围内，更有可能出现较低的支出。它强调了适应各种市场情况的准备工作，强调了增长或持续温和复苏的潜力，以及对自由现金流的影响。对资本管理和第四季度表现的更新预计会进一步明晰。
慢速恢复速度和盈利电话后市场趋势的分析讨论表明，由于客户对投资持谨慎态度，认识到复苏速度较慢、更为温和，初始的乐观情绪已经转变。工业部门展现出观望态度，与数据中心投资的强劲增长形成鲜明对比，后者正推动市场动态表现出色，尽管整体市场发展速度较预期有所滞后。
根据收入预测调整晶圆启动和利用率该对话讨论了调整晶圆的开始和利用率以管理库存水平，重点是使生产与营收预测保持一致。为防止库存增长，维持较低的负载，并且未来的调整取决于接下来6到12个月的营收趋势。
数据中心的库存管理和业务绩效讨论如何保持平稳至下降的存货水平以实现可持续发展，强调降低过时库存和提高客户服务。调查企业数据和通讯业务中通讯设备的强度，可能与数据中心集群建设有关。
数据中心市场增长和TI的战略重点这段对话讨论了将数据中心市场作为主要增长领域突出的战略决定，预计到2025年，TI的运营额将达到12亿美元，强调高电压电力传输和架构变更。该市场被认为增长迅速，超过50%，持续有客户投资，没有预期的放缓，表明对资本支出的重点关注。更多细节将在第一季度提供。
终端市场敏感性和阿尔科对长期增长的关注讨论了终端市场敏感性，指出个人电子产品的季节性，并未发现特定的第四季度异常情况。强调了艾康公司的工程基础和长期每股盈利增长作为关键价值指标。
要点回答
Q：德州仪器第三季度收入和市场增长的亮点是什么？
A：德州仪器的第三季度营收达到47亿美元，符合预期，与去年同期和上一季度相比均有增长。模拟和嵌入式部分年同比和环比均增长。营收增长归因于工业、汽车、个人电子产品、企业系统和通信设备市场。
Q：在德州仪器的第三季度中，每个最终市场表现如何？
A：在第三季度，工业市场同比增长约Ed，环比单个数字增长。汽车市场同比增长高个位数，环比约10%增长。个人电子市场同比增长低个位数，环比增长高个位数。企业系统同比增长约30%，环比增长约20%。最后，通讯设备市场同比增长约Ed，环比增长约Ed。
Q：得克萨斯仪器的资产负债表处于什么位置，分红和股票回购情况如何？
A：资产负债表保持强劲，截至第三季度末，现金和短期投资达550亿美元，总债务为140亿美元，加权平均票面利率为Ly。公司在本季度支付了12亿美元的股利，并购回了1.9亿美元的股票。此外，公司宣布将股利提高至Ed，这标志着公司连续第几年提高股利。
Q：德州仪器公司本季的库存状况以及库存周转天数是多少？
A：在本季度结束时，德州仪器的库存为48亿美元，比上个季度增加了1700万美元，存货销售天数为215天，比上个季度减少了10天。
Q：德州仪器第四季度收入和每股收益的展望如何？
A：对于第四季度，德州仪器公司预计营收在48.8亿至45.8亿美元之间，每股收益在1.13美元至1.39美元之间。
Q：未来季度，您预期的业务转变部分会有什么行为？
A：这部分业务的发展预计将遵循第三季度看到的一种周期性恢复模式。
Q：库存位置的重要性是什么以及它是如何被管理的？
A：公司对其目前的库存状况感到非常满意，这些库存被管理用于支持客户短交货时间和高客户满意度。在第四季度，库存水平正在下调，已经在第三季度减少，以与较低的收入、更高的折旧费用对齐，并保持所需的库存水平。
Q：第四季度如何调整负载，并为什么？
A：载货量正在第四季度调整，以管理较低的收入，更高的折旧，并维持目标库存水平。
Q：正在进行哪些重组活动，预计会产生什么影响？
A：公司正在关闭谢尔曼和达拉斯的旧工厂，在本月开始最后生产晶圆。预计通过2026年上半年将减少与这些设施相关的成本。正在第三季度承担重组成本，并预计将实现效率提升，某些领域未能产生预期的长期回报。此外，公司正在整合一些场地，这些变化预计将影响未来几个季度的运营费用。
Q：公司如何为第四季度的运营费用（Opex）制定指导？
A：公司预计运营支出（Opex）将保持在第三季度水平，受到重组成本的好处开始实现。预计这些好处将同时出现在核心支出和销售支出中。
Q：工业和汽车市场报告了什么连续增长变化，与上个季度相比如何？
A：公司报告工业市场的单位增长率较低，汽车市场的单位增长率较高。这表明与先前的指导和季内结果相比，工业增长超出预期，汽车市场增长放缓。然而，公司此前已表示第二季度对工业市场非常强劲，从第二季度到第三季度的过渡通常显示放缓，这符合历史模式。
Q：关于今年的定价做了哪些假设，并且目前的定价趋势如何？
A：公司对今年的假设是价格下降低个位数。到目前为止，这一假设正在得到证实，价格正朝着年度低个位数降价的方向发展。
Q：在交货时间上有什么显著的变化吗？
A：投资组合的交货时间没有发生重大改变。它们与上一个季度保持一致，公司对目前的交货时间位置感到满意，这一位置在连续基础上基本保持不变。
Q：如何预计来自Inf FA关店的固定成本削减在上半年的影响？
A：在考虑第一半年度因Inf FA关闭而带来的固定成本降低对收入下降的影响时，应该考虑折旧的增加，并进而影响毛利率。
Q：公司如何管理每股自由现金流？
A：该公司以长期所有者思维来管理业务，旨在随着时间推移增加每股自由现金流。自由现金流比去年增长了65%，预计明年将加速增长。
Q：与疫情前相比，预计第一季度的顺序变化是什么？
A：预计Q1的序列变化与Covid前水平相比会略微下降，通常在高位个位数，尽管Covid后季节性变化并不一致。
Q：Q4的指导方针是什么，它如何与季节性趋势和库存水平相关？
A：第四季度的指引被认为大致遵循季节性规律，反映了适度的复苏速度、客户库存低、已经完成的耗尽过程，导致了实时库存补充。
Q：Q1的营收和Q4相比略有下降，这种情况是正常的吗？
A：是的，根据历史数据，第一季度的收入通常与第四季度相比略微下降，这并不罕见。
Q：这一年和明年预计的折旧如何与预计的毛利相适应？
A：对于今年，折旧指引仍然保持在18.2亿美元，正如之前解释的那样，这可能会在第四季度回流。明年的指引是23亿至27亿美元，预期范围的下限。折旧将继续根据收入和需求每个季度进行预测。
Q：库存水平和未来财务表现的策略是什么？
A：库存水平的战略是与预期的减少装载相一致，这有望使所需库存水平处于一个良好的位置，并为明年上半年的准备工作做好准备。公司还专注于执行扩张计划，并旨在实现自由现金流增长，并根据自由现金流而非毛利率达到2026年的目标。
Q：经常被认为与收入和未来增长有关的Opex应该如何被看待？
A：在考虑Opex时，不应包括重组费用，这些费用被视为单独的一条项目。除去这些费用，正常的Opex预计在第三季度和第四季度将会超出基准水平。公司有一个纪律严明的过程来分配NSG A以增强竞争优势，并制定了未来增长的计划，尽管具体的收入增长预期并没有提供。
Q：演讲者对汽车工业数据中心市场的扩张机遇持什么看法？
A：演讲者相信在工业汽车数据中心市场有很高的扩展机会，并计划继续在这些领域持续增长投资组合，因为它们具有长期增长潜力。
Q：工业和中国企业在第三季度表现如何，第四季度的预期是什么？
A：在第三季度，工业和中国业务在活动拉进后恢复正常，同比增长约40%。演讲者预计这一趋势将持续到第四季度，尽管不会看到同等水平的拉动再次发生。
Q：明年的资本支出（CapEx）前景如何，它与当前市场的复苏有何关联？
A：明年的资本支出前景可能会落在今年初提供的20至26亿美元的范围的较低端。比260亿更低的可能性更高。实际的资本支出将取决于市场复苏情况，目前市场复苏并不强劲，由于最终规则和关税的不确定性，顾客们持观望态度。如果市场需求增长，公司将做好迅速扩张的准备。
Q：自上一次盈利电话会议以来，演讲者对于复苏速度的看法发生了什么变化？
A：自上次盈利电话以来，对复苏速度的看法发生了变化。公司此前对第一季度前半段迅猛起步后更加乐观地预期了更强劲的复苏。然而，很明显复苏并没有如预期的那样强劲，而是温和的，市场仍然低于趋势线。
Q：根据演讲者的说法，为什么工业客户在投资新工厂方面存在犹豫？
A：根据演讲者的说法，工业客户犹豫不决是否要投资于新工厂，原因是对最终规则缺乏清晰性，特别是关于关税方面。这种不确定性导致客户在选择工厂位置方面犹豫不决。
Q：演讲者如何描述当前的世俗增长和对数据中心领域的投资？
A：演讲者描述了世俗增长的持续，这使得市场可以恢复到先前的水平。数据中心行业正在经历强劲的投资和增长，收入今年以来增长超过50%，这是强大客户投资的一个重要领域，也是公司希望进一步投资的地方。
Q：减少晶圆启动和利用率背后的理由是什么，如何才能再次增加这些？
A：晶圆启动和利用率的减少是由于降低收入预期，这需要适度调节以保持库存水平。将保持加载在较低水平的持续时间和再次提高这些加载的标准取决于未来六到十二个月的收入表现。
