美國工商五金公司 (CMC.US) 2025財年第四季度及全年業績電話會
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長城企業收購福利和CPNP將改變其財務狀況，增加EBITDA毛利率，自由現金流，降低波動性。此舉將使CMC成為領先的預制混凝土玩家，為客戶和股東增加價值。預計的協同效應，強大的安全表現以及對運營卓越性的關注推動了對CMC長期前景和行業領導力的信心，計劃在18個月內實現進一步增長和減杠杆化，使淨杠杆率降至3倍以下。
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CMC的戰略擴張：Foley Products收購和2025財年第四季度收益概覽CMC宣佈同意收購福利産品公司，增強其預制平台並在美國建築市場中的戰略地位。該公司還回顧了其2025財政第四季度的業績、戰略進展和未來展望，強調了福利收購的預期好處以及其與CMC增長戰略的一致性。
協同效應和戰略增長：Ed Foley收購以強化預制平台CPP收購Foley預計將産生顯著的年度EBITDA協同效應，這是通過優化生産計劃和精簡支持功能驅動的。Foley位於CMC設施附近的戰略位置促進了運營和商業協同效應，提供了全面的建築解決方案。這一舉措強化了CPP的預制平台，通過整合服務和盈利增長機會為客戶和股東開啓價值。
轉型收購提升了CMC的財務狀況和自由現金流。CMC公司收購Foley和CPnP公司創造了一個高利潤的預制平台，顯著提升了EBITDA邊際、自由現金流和收益構成。該交易預計將立即增加盈利，並計劃通過強勁的現金流産生和稅收節約來進行負債減輕。
Cmc的戰略路徑: 安全、有機增長和無機增強。側重於通過安全改進、像亞利桑那二號這樣的項目的有機增長以及通過收購進行無機增長，旨在提高利潤率、收入和回報。
強勁的北美建築活動推動了鋼鐵需求和利潤擴張。這段對話突出了北美地區強勁的建築活動，導致了對鋼鐵的增加需求和擴大的利潤空間。 支撐公共工程和數據中心等主要市場細分的繁榮是由積壓需求和即將到來的大型項目支持的。 價格趨勢表明行業正在恢複，為持續增長奠定了基礎。
關於鋼筋貿易案件的最新情況和新興企業集團的增長情況更新國際貿易委員會對鋼筋傾銷指控的調查仍在繼續，預計初步裁決將在2025年底作出。與此同時，新興企業集團表現出令人充滿希望的增長勢頭，由於核心解決方案的發貨量增加，實現了創紀錄的盈利能力。歐洲鋼鐵集團看到了輕微的改善，金屬利潤率正在恢複。員工的努力和對成功及未來願景的貢獻得到了認可。
鋼鐵集團第四季度收益突顯調整後的指標和方法論變化。公司報告第四季度淨收益為1.518億美元，經過各種費用和收益調整，調整後的收益為1.55億美元。在EBITDA計算中，值得注意的變化是排除了未實現的商品衍生品影響，更准確地反映了核心業務。北美鋼鐵集團引領了盈利增長，對整體增長做出了顯著貢獻。
華麗洲際酒店度假村的財政第四季度盈利：創紀錄的調整後息前稅前利潤、提升利潤率以及戰略投資。CMC報告稱，經調整後的EBITDA顯著增長，達到2.394億美元，利潤率從去年的13%增至14.8%，這得益於優化的廢料成本和卓越的運營。歐洲鋼鐵集團由於獲得了3100萬美元的能源信貸，將虧損轉為盈利。CMC預計2026財年的有效稅率將降低，並通過稅收抵免和折舊獲得大量現金流，計劃投入6億美元進行資本投資，包括西弗吉尼亞微型鋼廠。
Q1 CMC 的財務預測和戰略增長計劃CMC預計第一季度的財務業績與第四季度保持一致，利潤率和EBITDA將有所提升。戰略舉措旨在提升利潤率、收益和現金流，重點放在運營卓越、有機項目和新的增長領域。公司對其長期前景表示信心，並感謝客戶和員工的貢獻。
建築行業的多部門增長展望討論了對強大基礎設施的需求，混合非住宅趨勢以及對利率敏感的住宅市場，預計各部門在未來數年實現增長。
盡管市場呈現看漲趨勢，第一季度展望仍然不明朗：詳細分析盡管北美鋼鐵集團表現強勁，但由於減少的二氧化碳配額、歐洲季節性工廠維護，以及EBG的Tensar業務的季節性因素，導致首季前景仍然謹慎，其淨利潤接近平衡（不考慮信用影響）。
戰略整合和未來成長計劃在預制混凝土市場收購後討論的焦點是收購後的整合和債務減少，強調碎片化的預制混凝土市場未來無機增長的潛力。該戰略包括優先考慮具有協同效應和成本效益的附加收購，旨在構建類似鋼筋業務的全國規模平台。在並購和成功資産整合方面保持紀律對長期成功至關重要，計劃創建一個創造數億美元EBITDA的平台。
福利曆史增長情況的分析和在預制市場持續擴展的潛力Foley的曆史增長率、未來增長預期和市場份額擴張，以及與CPP的利潤率分析進行討論，重點突出了預制行業兩家企業的優勢和潛在協同效應。對話還涵蓋了Foley的資本支出計劃，強調了維護和增長投資之間的區別。
CPP收購和利潤改善的協同效應實現時間表通過最近在CPP行業的並購實現利潤改善的時間表估計為3至5年，初期收益預計會比長期收益早到來。
戰略資本配置、EBITDA增長以及未來股利/回購預期對話討論了每年500萬美元的投資以提高EBITDA、收購協同效應帶來額外的EBITDA增益，以及戰略轉向整合和有機增長。它確認了不改變股息政策，計劃暫時減緩股份回購以管理杠杆，表達了對強勁現金流和EBITDA生成能夠支持未來資本配置戰略的信心。
長期願景是多元化進入早期建築材料領域並加強鋼鐵業務。公司設想未來將專注於早期階段的建築材料，如鋼筋、預制構件和地基穩定，旨在打造具有國家規模和高利潤的産品。 它還通過Tag計劃尋求提升鋼鐵業務，改善客戶滿意度並提高利潤率。 該戰略涉及利用當前資産、探索未開發市場的增長機會，並確保為客戶增加價值。
了解北美鋼鐵和歐洲停工對業務部門的季節性變化對話探討了北美鋼鐵産量的典型季節性影響，指出受到建築周期影響，從九月到十一月會下降2-3%。它還強調了對EBG的季節性影響更加明顯，受到場地准備活動的影響，並提到歐洲受停工影響，沒有那麽強烈的季節性模式。
探討預制業中的准入壁壘和競爭優勢討論重點是預制業務的碎片化性質，突出了市場准入的障礙，包括高昂的資本成本和陡峭的學習曲綫。強調客戶關系、産品質量、交付速度和廣泛的能力在市場中的差異化至關重要。規模也被認為是較大項目的重要優勢。
預制混凝土業務增長和EBITDA目標討論關於預制業務的EBITDA增長目標進行了討論，澄清的是，目標是數億美元，目前在完成兩項收購後已達到2.5億美元。
協同效應與規模：並購對增長的戰略重要性這段對話突顯了並購（M&A）在實現規模和增長方面的重要性，同時與有機項目並列。演講者強調了具有協同效應和准備好進行更大交易的附加收購的吸引力。無機增長被視為一個關鍵推動因素，得到了預制産品采納趨勢和有利的建築活動預測的支持。
CapEx指南不包括業務關閉。討論今年的資本支出指導，不包括即將關閉的企業。這些企業的維護資本支出預計為其營收的8-10％（CMP）和10-15％（Foley）。
轉向上遊建設業務，實現輕資本增長。討論了向美國收購上遊建築業務發展的戰略轉變，強調了資本輕模式，低維護資本支出，以及預制行業中占3-4%的分成收入。
歐洲資産的價值和CMC家族的低成本生産策略演講者討論歐洲資産的重要性，強調它們對成本效益和計劃的貢獻，並計劃在北美複制這些策略。波蘭業務被強調為核心投資組合組成部分。
CMC對未來增長和收購持樂觀態度通話結束時，對CMC的未來充滿信心，強調強勁的需求趨勢、運營改善和戰略收購作為增長的關鍵驅動力。公司對即將進行的投資者互動表示熱情。
要點回答
Q：CMC收購Foley Products Company的關鍵細節是什麽？
A：福利産品公司的收購將為CMC的投資組合增加一個擁有行業領先邊際利潤的一流企業。它將在美國預制混凝土行業創造一個高質量、大規模的平台。在完成這兩筆交易後，CMC將成為美國第三大預制混凝土生産商，並在中大西洋和東南地區成為領導者，在10個州的16個設施的支持下。
Q：福利制品公司（FPC）的行業亮點是什麽？
A：FPC已經發展成為美國最大的地區預制生産商，在10個州擁有五家工廠。該公司以出色的增長記錄和行業領先的利潤表現而聞名，這歸功於其才華橫溢的管理團隊和領先的行業實踐。FPC以其為建築應用提供一站式服務的能力而聞名，為CMC提供了持久的競爭優勢。
Q：Foley和C PMP的收購預計會帶來什麽樣的財務好處？
A：弗利的收購預計在第三年將産生大約2500萬至3000萬美元的年度EBITDA協同效應。此外，此前宣佈的對C PMP的收購還將帶來大約一千萬美元的EBITDA協同效益。其中大部分的好處將來自於跨平台應用最佳實踐，包括優化的生産計劃、制造效率以及支持功能的簡化結構。
Q：添加弗利和CPP會如何增強CMC的市場地位和産品?
A：福利和CPP的加入將通過提供獨特的早期施工解決方案，從場地准備到結構架設，增強CMC在市場上的地位，在市場上具有吸引力。隨着CMC整合其投資組合並提供一站式解決方案，這種優勢將隨着時間的推移而增強。 預制場地與CMC的鋼筋廠和制造廠的鄰近位置允許進行最佳協調，創造大量商業機會。
Q：收購Foley背後的戰略考慮是什麽？
A：收購Foley背後的戰略考慮包括它將為CMC的財務狀況帶來轉變，提高利潤率水平和自由現金流能力，減少盈利和現金流波動。預計Foley的預制平台將為客戶和股東帶來重要價值，成為CMC新建立的預制平台的基石。
Q：福利收購的財務細節和估值是多少？
A：福利公司的收購被評估為以福利預計的2025年度EBITDA的16倍購買倍數，考慮到現金稅收節省後，這一倍數降低到約14倍。 CMC將從資産的稅收增加受益。 交易預計會立即增加每股收益和現金流。 福利的EBITDA利潤率比許多藍籌建築産品和建築材料公司高出50到60個百分點。
Q：改善Cmc的毛利、收益、現金流和資本回報率的策略是什麽？
A：Cmc正通過三項策略尋求改善其財務指標：投資於人才和卓越，追求價值增長的有機增長，以及推動增強能力的非有機增長。
Q：2025年Cmc在安全表現方面如何？
A：2025年是Cmc曆史上最安全的一年，也是安全表現連續第三年創紀錄。
Q：在有機增長和盈利方面取得了什麽進展？
A：有機增長取得了顯著進展，在亞利桑那州II處實現了整個季度的正面EBITDA，並獲得了涉及西弗吉尼亞鋼鐵的8000萬淨稅收抵免。此外，該公司預計在財年結束時，將實現超過1.5億的年化EBITDA收益，而無需相關資本投資。
Q：在北美地區，對建築活動和盈利的預期是什麽？
A：由於建築活動彈性強、供應格局平衡，預計北美建築活動將保持有利態勢。受益於下遊投標量增加和各個市場細分領域的彈性，産量和利潤得到支持。公司預計第一季度利益將進一步提升。
Q：在鋼筋貿易案件中已經取得了哪些進展？
A：The translation is:
鋼筋貿易案已被國際貿易委員會認定有傾銷行為並移交給商務部調查。預計初步裁決將在2025年底或2026年初出台。自該案件提交以來，鋼筋規格的價格上漲已經被觀察到。
Q：新興企業集團的現狀和未來前景是如何的？
A：EBG部門正在顯示出令人鼓舞的信號，具有穩固的報價水平，忙碌的工程公司，報價轉化率提高為積壓訂單，並通過市場擴張和産品采用實現增長的機會。預計該部門將實現中到高個位數的一致有機增長率，以及高十幾歲的EBITDA利潤率。
Q：歐洲鋼鐵集團的業績如何與上一季度相比，預期又如何？
A：歐洲鋼鐵集團的表現在第三季度逐漸改善，需求逐漸恢複正常，金屬利潤略有增加。預計新的歐盟貿易立法的實施將增強貿易保護措施，可能減少外國鋼鐵進口，增加國內對Cmc産品的需求。
Q：之前披露的訴訟調整對收益産生的影響是什麽？
A：先前披露的訴訟調整包括稅前支出380萬美元用於判決金額的利息、340萬美元的減值損失，以及290萬美元的未指定大宗商品對沖收益。
Q：調整後的EBITDA在上一年的同期和本季度之間發生了怎樣的變化？
A：經過調整後的 EBITDA 達到了 8,740 萬美元，較去年同期總額增加了。其中，北美鋼鐵集團貢獻了 1.24 億美元的改善。
Q：是什麽因素推動了北美鋼鐵集團調整後EBITDA的增長？
A：北美鋼鐵集團調整後的利潤增長主要受益於鋼鐵産品較高的利潤率和標簽運營卓越計劃的貢獻，包括廢鋼優化、合金消耗減少、工藝産出提高和物流優化。
Q：歐洲鋼鐵集團調整後的EBITDA利潤率增長的原因是什麽？
A：歐洲鋼鐵集團調整後的EBITDA利潤率增加的原因是收到了3100萬美元的二氧化碳信用額度，這是本季度作為政府能源成本補償計劃的一部分收到的兩筆付款中的第一筆。除去這筆信用額度，調整後的EBITDA受到較高利潤率和出貨量的增加帶來的影響，以及持續的成本管理工作的推動。
Q：新興業務集團的淨銷售額和調整後的EBITDA下降的原因是什麽？
A：新興業務集團的淨銷售額和調整後的EBITDA減少在transcript中沒有具體詳細說明，但這種改善主要是由幾個因素驅動的，包括地理網格和自有産品的強勁需求、改善的tensar成本表現以及商業舉措的影響。
Q：2026財年預計將投資多少資本支出？
A：大約總共將在2026財年投資6億美元的資本支出，其中約300萬美元用於完成西弗吉尼亞微型廠的建設和ESG領域的一些高回報增長投資。
Q：2026財政第一季度在鋼鐵出貨量和調整後的息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）利潤率方面的展望如何？
A：2026財政第一季度的前景表明，北美鋼鐵集團的精鋼發貨量將按照正常的季節性趨勢發展，同時預計調整後的EBITDA利潤率將隨着高於廢鋼的鋼材産品利潤逐步增長。
Q：預計將提高利潤、收入、現金流和資本回報率的戰略舉措是什麽？
A：戰略舉措包括執行標簽運營和商業卓越計劃，完成增值有機項目，並添加提供有吸引力的新增長領域的互補初期施工解決方案。
Q：公司預計非居民支出會如何發展，利率對住宅市場的潛在影響是什麽？
A：公司預計非住宅支出將呈上升趨勢，受潛在項目龐大積壓和已宣佈的重大項目支持。住宅市場目前不夠活躍，但隨着利率開始下降，預計將會改善，這是由於全國數百萬住房的短缺驅動。
Q：減少二氧化碳配額和季節性植物維護對鋼鐵集團績效的預期影響是什麽？
A：鋼鐵集團的二氧化碳配額將減少，第一季度將獲得另一筆配額，大約是第四季度配額的一半大小，造成1500萬美元的影響。此外，還將進行典型的季節性工廠維護停工，將使運營性能，不包括二氧化碳配額，在接近盈虧平衡的水平。
Q：福利和CPNP的收購將如何影響未來幾年公司的重點？
A：在收購Foley和CPNP之後，公司已經完成了重要的整合工作，並對建立的平台感到非常滿意。一旦杠杆降至可接受範圍，公司將開始尋找其他潛在交易。分散的預制混凝土市場被視為未來增長的機會，可以進行附加收購和更大規模的交易。
Q：根據公司的預測，預制混凝土市場在未來增長和市場份額方面的潛力如何？
A：該公司認為整體預制混凝土市場價值300億美元，市場分散，隨着時間的推移存在增長機會。該公司表示，附加收購將是有吸引力的，因為它們通常更便宜，帶來協同效應，並增強核心業務。較大的交易將更具周期性。該公司旨在以衡量的方式發展一個具有數億美元EBITDA的全國規模平台，並承諾在並購方面保持自律，並確保成功整合這些資産。
Q：福利公司的業務整合將如何潛在影響CPM的利潤率？
A：弗利的業務整合有望提高CPM的利潤率，因為弗利和CPM之間的經營模式不同。弗利的商業模式具有不同的優勢，可與CPM的優勢相輔相成。CPM最近收購了一些利潤較低的企業，影響了整體利潤率。然而，弗利的預制廠具有吸引人的利潤率，部分收購預計最初將具有更高的投資水平，作為整合企業的一部分。
Q：公司在預制混凝土方面的資本支出投資戰略是什麽，它打算如何分配這筆投資？
A：公司計劃明年在資本支出方面投資6億美元，其中有相當大一部分用於預制業務。與公司其他部分相比，預制業務的維護資本支出需求要低得多。預計除維護之外的資本支出將有非常有吸引力的回報。公司預計將額外資本分配給加速CPM的投資，每年額外投資500萬美元。
Q：最近收購的協同效應預計何時實現？這與公司的業績有何關系？
A：公司並未具體說明最近收購的協同效應何時完全實現，但暗示應該在未來3到5年內思考CP邊際的改善。公司計劃每年額外投資500萬美元以加速部分協同效應。提到的增量EBITDA是指最近收購帶來的額外EBITDA産生，不要與之前宣佈的CPP收購混淆。
Q：根據收購和現金流情況，公司關於分紅和回購的計劃是什麽？
A：公司計劃保持目前的股息政策和長期資本配置戰略。他們已經完成了重大收購，並現在專注於整合並確保這些交易非常成功，並為企業帶來巨大的回報。因此，他們將放緩股票回購計劃，這將在短期內僅抵消員工股權授予，同時降低杠杆。一旦達到目標杠杆，他們計劃加快股票回購速度，因為股票回購是他們資本配置策略的關鍵部分。
Q：公司計劃如何將新收購整合到現有業務中，並實現其財務目標的預期時間表是什麽？
A：公司計劃通過專注於成功交易和高回報投資來整合新的收購項目。他們打算繼續公司內的有機增長項目，將更多的資本輕量化投資轉向，以逐步完成類似西弗吉尼亞項目的特定項目。此外，他們計劃減緩回購股份的速度，以抵消員工股權授予，同時將杠杆率降至目標水平。他們期望通過強勁的現金流、減少資本支出和樂觀的商業環境來實現財務目標，如 edx 淨杠杆率。
Q：公司收購背後的戰略考慮是什麽，它們將如何影響業務？
A：該公司的策略是成為一個早期建築供應商，這與他們最近收購的鋼筋、加工、特裏爾、預制平台和建築服務相一致。他們的目標是基於目前擁有的資産，成為早期建築領域的領軍者。具體而言，目標是為預制業務開發一個國家範圍的業務版圖，這可能會産生數億美元的EBITDA。此外，他們看到了特裏爾業務的巨大潛力，他們認為這一領域仍未充分滲透，並對表現增強鋼材的前景感到興奮，因為在建築活動需求和增長增加。
Q：公司未來五年的産品組合和增長戰略是什麽？
A：公司將自己想象成早期建設領域的領導者，擁有多樣化的業務投資組合，可以擴張並對客戶有重要意義。他們打算專注於高毛利和投資回報率較高的附加值産品。他們希望能為客戶帶來價值，並計劃追求一種涉及收購和投資具有強勁增長潛力企業的戰略。
Q：公司業務在季節上會有什麽典型的變化，尤其是北美鋼鐵集團？
A：北美鋼鐵集團典型的季節性變化顯示，由於一個繁忙的建築季節，9月至11月的銷量會減少2-3%。此外，他們指出，某些領域更受到現場准備季節性特性的影響。還提到歐洲的停機季節不太季節性，但由於其周期性影響業務。
Q：公司業務的准入障礙是什麽，M&A在其增長戰略中有多重要？
A：公司業務的准入障礙包括客戶關系、聲譽和能力。建立良好的客戶關系和提供優質産品按時交付的良好聲譽是重要因素。此外，公司認識到規模的重要性，這可以通過並購實現。他們指出，雖然有有機增長項目，但建立規模可能需要並購。他們還強調了附加收購的潛力，由於預期的系統效應，這些收購可能非常具吸引力。
Q：公司對預制業務增長和潛在EBITDA的展望如何？
A：公司希望透過非有機方式，預制業務取得顯著增長，目標達到數億美元的EBITDA。由於采用和滲透預制産品，該公司對增長軌迹非常有信心，這些産品解決了勞動力短缺和雨水管理等問題。未來幾年建築活動的地理增長預期非常吸引人，這支持了公司的增長前景。
