泡泡瑪特2025年中期業績發佈會
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會議摘要
泡泡瑪特2025年中期業績報告顯示，公司收入達138.76億人民幣，同比增長204.4%，淨利潤46.82億，同比增長385.6%。核心IP如拉佈佈表現優異，海外業務尤其北美和亞太市場增長顯著。公司正優化供應鏈，推進全球化戰略，探索樂園、視頻、積木等新業務，強調IP平台健康化發展與持續增長。管理層對未來持樂觀態度，致力于健康與可持續發展。
會議速覽
公司業績發佈會回顧與展望：全球化成功與IP平台發展業績發佈會回顧了過去半年的非凡成績，包括最佳業績、海外全球化成功及IP平台健康化發展，拉佈佈品牌國際化，感謝各方支持，並展望未來，邀請同事彙報年度情況，准備回答提問。
胖胖特集團2025年上半年財務業績：收入與淨利潤大幅增長2025年上半年，胖胖特集團收入達138.76億人民幣，同比增長204.4%；淨利潤46.82億人民幣，增長385.6%。毛利率從64%升至70.3%，淨利率達33.7%。中國貢獻59.7%收入，自主産品收入占比99.1%。多款毛絨産品成爆款，收入44.2%。
2025年中期泡瑪特業務回顧：IP驅動全球化戰略與多品類增長泡瑪特以IP為核心，通過消費品、服務和體驗三大板塊展開業務，上半年五大IP收入破十億，拉佈佈實現668%的同比增長，成為世界級超級IP。公司持續探索全球化戰略，拓展多元化品類，樂園與內容創作成為重要運營手段，同時甜品和飾品業務獲粉絲喜愛，品牌全球認可度提升，中國及海外地區均取得優異表現，美國和歐洲市場增長迅速。
中國與海外業務2025上半年業績概覽與策略分析2025年上半年，中國業務實現82.8億收入，同比增長135%，線下線上均取得三位數增長，零售店收入超44億，機器人商店通過品類拓展實現增長。線上平台如抖音和天貓分別取得顯著成效，出荷姬增長180%以上，會員注冊顯著增加至5900萬。隨後介紹了海外業務情況。
泡泡瑪特全球化戰略：海外營收激增與多渠道拓展2025年上半年，泡泡瑪特全球化進程中海外營收達55.9億人民幣，同比增長439.6%。通過新增70家海外門店，單店營收增長99.3%，電商渠道收入占比提升至45.8%。品牌升級包括擴大門店面積、優化位置與設計，強化線上線下融合。通過直播互動、營銷活動與功能升級提升用戶體驗，推動品牌影響力與消費轉化。未來，泡泡瑪特將探索中東、中歐等新興市場，持續佈局全球核心城市旗艦店，拓展甜品、食品等新業務線，滿足多元化消費需求。
産能規劃與自動化改造：實現高效生産的關鍵對話圍繞産能規劃與自動化改造展開，通過精益生産與自動化技術大幅提高産能，如噴油塗裝線改造與激光質檢的應用，減少對熟練工人的依賴。強調需求把握與協同作業，包括橫向一體化與縱向一體化，確保指令快速傳遞至生産線與工人團隊，實現敏捷制造與最大協同。
新工藝新材料與標准引領行業創新與發展分享了新材料、新工藝如多色共形注塑和砂型3D打印技術在産品創新中的應用，強調了新標准對行業發展的引領作用，包括與廣州海關等機構合作發佈産品標准，以及與國內外知名大學和科研院所開展聯合研發，共同描繪未來行業發展的宏偉藍圖。
泡泡瑪特業績增長與健康度並重，全球化佈局成效顯著管理層強調公司業績增長的同時，更加注重業務健康度，如IP平台化、門店質量而非數量的增長。全球化佈局在北美和亞太市場表現突出，北美雖門店數少于國內，但銷售表現強勁，預計年底銷售將與去年國內相當。公司對歐洲市場同樣抱有高期待，認為全球化戰略初步取得良好成效。未來，公司將繼續關注業績與健康度的平衡，推動IP家族的均衡發展。
美國市場增長與品牌效應拓展：從産品開發到全球佈局討論了美國市場的巨大潛力與購買力，以及對IP設計周邊衍生品的旺盛需求。強調了産品質量、工藝領先及零售市場的成熟度。通過核心商業地産項目開設門店，利用社交媒體加速業務增長。美國作為全球潮流風向標，助力品牌在多國獲得良好口碑。計劃未來加快線下門店擴張，利用美國娛樂産業和人才資源，推動公司全球化發展。
管理層討論IP銷售占比與全球化開店加速策略對話圍繞IP銷售占比的可持續性與單一IP發展上限展開，探討了IP矩陣平衡發展的重要性。同時，討論了全球化背景下開店節奏的加速可能性，以及海外市場的樂觀假設與各區域遠期發展空間的拆解分析。
全球化IP佈局與海外市場拓展策略對話圍繞IP發展均衡性及海外市場的廣闊前景展開，強調多元IP對平台健康的重要性，並分享了在德國、泰國等國家開店的熱烈反響，計劃加快全球佈局，特別是在中東、南美等未開拓市場，同時注重提升美國市場的店鋪質量而非單純追求數量。
拉佈佈IP價值與門店優化策略探討對話圍繞拉佈佈IP的全球影響力及未來增長點展開，強調其作為世界級IP的商業價值，提及通過産品開發和合作保持IP活力，同時分享了國內門店運營優化的具體措施與成效，展望了未來門店優化空間。
國內門店優化與未來規劃詳解：點位升級、人才引入與商品精准配貨對話介紹了國內門店上半年的優化措施，包括點位優化、人才升級和陳列升級，提升了客流量和單産。通過系統升級減少了客戶等待時間，提升了購物體驗。未來規劃涉及商品的更精准配貨，以滿足不同區域消費者的習慣。
全球化IP與産品策略及供應鏈優化探討討論了全球化背景下各地區IP與産品偏好趨同與差異，強調主打IP受歡迎程度相似，但不同地區特色IP表現突出。産品品類結構趨于均衡，初期可能有特定産品熱度較高，但隨時間推移會趨于平衡。供應鏈方面，計劃通過全球六大生産基地提升産能匹配，強調需求預測准確性與供應鏈柔性管理，以提高反應速度和數據能力，實現供應鏈健康度與靈活性的雙重提升。
組織架構調整與利潤率提升策略：全球化視角下的高效管理與規模效應對話圍繞公司全球組織架構調整及其成效展開，強調了全球化進程中管理靈活性與本土化問題解決的重要性。同時，討論了不同區域利潤率的差異，指出美洲和中國區域因商品價格高及運營效率而利潤率較高，而亞太和歐洲正通過規模效應提升利潤率。預計未來利潤率將隨收入增長和經營杠杆作用進一步提升，25年淨利潤率目標設定在35%左右。
會員運營與産品消費行為變化分析會員運營數據顯示，新客質量提升，毛絨品類新客增長顯著，消費者跨渠道購買行為增多。糖膠産品主要由老客購買，但新客增速高于老客。海外官方APP下載榜表現優異，線上平台消費行為存在區域差異。
全球品牌複購與多渠道增長策略分析對話討論了品牌新客的高複購率及其對其他品類和IP購買行為的影響，強調非決定性關聯。提及海外官網APP覆蓋37國，APP上線34國，美國、澳洲、新加坡等地Apple Store購物類榜首。次日留存率超50%，線上平台占比高，尤其是美國近50%。國內運營經驗如微信渠道、抖音、天貓等複制到海外，tiktok美區銷售額前三，亞馬遜為重要渠道。亞太地區速賣通、shop等本地化運營，tiktok增長迅速。歐洲線上體量小，計劃加大投入提升線上收入占比。
供應鏈優化與消費者運營策略詳解對話深入探討了供應鏈在新材料、新工藝、自動化改造等方面的投入計劃，以及針對多元消費者群體的差異化商品和內容運營策略，強調了渠道統一生態體系構建與全渠道效率提升的重要性。
泡泡瑪特中期業績：IP為核心，多元化業務增長公司回顧了前五年的全球化策略，強調未來將圍繞IP為核心推動集團化和多元化發展，包括樂園、視頻、積木等業務的迭代優化。盡管部分業務面臨挑戰，但整體對IP延展充滿信心，期待未來幾年為公司注入新的增長點。
要點回答
Q：在業績發佈會上，公司管理層代表都有哪些人出席？王甯先生在開場詞中提到了哪些關于公司上半年的重要成果？
A：出席本次業績發佈會的公司管理層代表包括董事會主席兼行政總裁王甯先生，首席運營官思德先生，聯席首席運營官文德一先生，首席財務官楊金斌先生，中國業務總裁褚殷先生，以及供應鏈中心總裁袁俊傑先生。王甯先生在開場詞中提到，過去的半年是特別且成功的，取得了有史以來最好的業績。此外，公司不僅在海外全球化方面取得了成功，還見證了旗下多個IP平台的發展和健康化，以及拉佈佈的進一步擴圈和世界級地位的建立。
Q：楊金斌先生在回顧公司2025年中期財務表現時，有哪些關鍵數據和增長點？
A：楊金斌先生表示，2025年上半年集團收入達到138.76億人民幣，同比增長204.4%；毛利為97.61億人民幣，同比增長234.4%，毛利率從64%提升至70.3%。淨利潤為46.82億人民幣，同比增長385.6%，淨利潤率為33.7%，經調整的淨利潤率為33.9%。同時，各區域收入均有顯著增長，其中自主産品收入為137.53億人民幣，同比增長210%；毛絨産品收入61.39億人民幣，同比增長1276.2%。
Q：公司如何通過IP運營來推動業務發展？
A：公司堅持將IP作為核心，通過消費品服務、體驗服務和娛樂三個板塊展開業務，並積極踐行全球化戰略。今年上半年，多個IP如拉佈佈、the monsters等實現了飛速增長，其中拉佈佈成為了世界級超級IP，多個IP收入超過10億人民幣。此外，公司還通過優化産品品類、強化與粉絲的情感連接等方式，持續推動旗下IP的發展。
Q：中國業務在2025年上半年的表現如何？
A：中國業務在2025年上半年實現了顯著增長，最終達到82.8億人民幣，增長了135%。線下和線上渠道均取得三位數增長，線下渠道通過空間形象升級、人才優化及動態化商品管理實現了收入超44億元的三位數增長。線上平台則通過抖音內容電商平台提升商品效能，以及天貓等電商平台的跨界運營，實現了超200%的增長。同時，會員規模也有所擴大，注冊會員超過5900萬，淨增加超過1300萬。
Q：泡泡瑪特在海外業務方面的表現怎樣？
A：在2025年上半年全球化進程中，泡泡瑪特的海外營收達到了55.9億人民幣，同比增長439.6%。線下渠道方面，新增門店70家，單店平均營業收入同比增長99.3%，電商渠道收入占比提升至45.8%，線上與線下的融合不斷加快，形成了互為驅動、相輔相成的運營格局。
Q：在2021年上半年，圍繞品牌向上的戰略，線下門店升級體現在哪些方面？
A：在2021年上半年，品牌通過三大維度推動線下門店全面升級：首先，新開門店平均面積較上年同期增長超過25%，提供了更大的産品陳列空間和更為舒適、自由的購物體驗；其次，加速佈局全球知名地標商圈，如倫敦哈羅德百貨、紐約世貿中心以及泰國清邁、印度、印尼巴厘島等旅遊目的地；最後，優化門店設計與陳列，並推動IP主題門店落地，將IP力量與線下體驗深度融合，增強粉絲粘性和社交話題度。
Q：如何通過多元玩法和創新營銷提升用戶交互體驗並拓展新用戶及增長現有用戶粘性？
A：我們聚焦于互動強化，例如全球搭建品牌直播間，招募本地主播團隊進行實時互動，貼近各地文化；營銷三化，上半年推出泰國潑水節、make a100%綻放等輕量級參與機制活動，新增海外官網注冊用戶1303萬；功能升級，上線海外抽盒機業務，豐富功能和玩法，讓用戶能足不出戶感受拆盒的樂趣和驚喜。
Q：市場活動圍繞哪些主題來推動品牌影響力與消費轉化雙提升？
A：我們圍繞潮流碰撞、人群破圈和本地特色三大主題開展市場活動：潮流碰撞方面自主打造時尚秀，結合IP産品與時尚服飾造型吸引大量潮流愛好者；人群破圈方面舉辦涵蓋多個領域的大型活動，如拉加德潤吸引了大量跑步愛好者的參加；本地特色方面，在不同國家和地區融入當地元素舉辦活動，增強品牌認同感。
Q：如何看待當前的業績指引以及對可持續性和消費者對IP關注度高的情況下的長期戰略發展？
A：盡管公司業績增長速度重要，但更關注整體健康度，除了增長以外，還應關注其他健康度數據。目前美國、亞太等地業績增長迅速，有望成為全球世界級消費品。關于北美市場增速強勁及其可持續性問題，盡管門店數相比國內較少，但有信心北美和亞太地區的銷售可與去年國內銷售相當，且各區域均有良好表現。全球化戰略得到有效驗證，未來將持續關注整個集團的健康度，實現可持續發展。
Q：美國市場對于IP設計周邊衍生品的需求如何？美國市場的零售體系有何特點？
A：美國市場對IP設計周邊衍生品的需求非常大，消費者的需求也很旺盛。同時，相較于中國，美國市場的産品更新創意可能稍慢，而在産品質量和工藝方面，我們具有領先優勢。美國市場的零售體系非常成熟，購物中心體系發達，零售人才資源豐富。我們花了近兩年時間組建團隊，了解當地商業規則並進入體系，自去年下半年以來，美國業務進入了快速增長階段。
Q：拉佈佈在全球的熱度是如何産生的？
A：拉佈佈在全球産生高熱度的原因包括産品開發優秀、門店開設在核心商業地産項目中且門店設計漂亮，吸引明星名人和社交媒體上的購物分享，從而加速了業務增長。
Q：美國業務發展對公司全球化增長有何幫助？
A：美國業務作為全球潮流和品牌風向標，不僅提升了公司在不同國家地區的口碑和品牌效應，還幫助我們組建更強大的美國團隊，推動基于未來的全球化增長。
Q：公司如何看待IP銷售占比的可持續性及單一IP發展上限問題？
A：從長期看，公司的IP銷售占比處于相對均衡和可持續的節奏上。對于單一IP的發展上限，我們認為每個IP都有其獨特性和生命周期，公司會持續投入資源，讓每個IP都能發揮最大特點，實現多元化的健康發展。
Q：全球化開店節奏是否需要加速？
A：海外市場需求旺盛，開店節奏正在加快，預計年底將達到200家門店以上。目前，我們正積極在尚未開拓的地區如中東、中南美、南亞市場以及俄羅斯等開設店鋪，同時在美國市場保持耐心和質量優先的開店策略。
Q：國內門店運營優化的具體措施及效果如何？
A：國內門店運營優化方面，我們采取了一系列舉措並取得了一定效果，但具體措施在此未詳細說明。後續門店優化空間主要集中在進一步提升運營效率和服務品質等方面。
Q：拉佈佈作為一個從中國出發的IP，未來有可能成為世界級的超級IP，能否談談它的發展潛力和如何挖掘更多品類與産品開發方向？
A：拉佈佈確實具有巨大的商業價值潛力。目前大家購買的主要是毛絨玩具，但當IP形成世界級影響力後，可以拓展的産品類別和開發方向會非常廣泛，承載的價值也將顯著提升。今年我們在新品發佈和對外合作上保持相對克制，避免過度消耗IP資源，且市場上仍存在較大需求，無法輕易買到拉佈佈産品。我們對業績的信心主要源于對未來産品的信心。
Q：近年來，公司的業績增長是如何實現的？
A：業績快速增長的背後是産品開發速度的快速提升。對比兩三年前的門店與現在的門店，産品種類更豐富且優秀，激發了消費者的購買欲望。例如，本周將發佈迷你版拉佈佈，應用場景更廣，預計將成為熱銷爆款。
Q：國內門店上半年進行了哪些優化調整？
A：上半年門店優化主要集中在三個方面：首先，進行了點位優化，很多門店換到了更大的空間、更好的位置或更優的樓層，客流和銷售額均有雙位數增長；其次，注重人才優化，引入國際一線品牌的新鮮血液，提升員工帶教和管理效率；最後，進行了陳列升級，將儲存功能轉變為展示主題性功能，並通過月均置換次數提升，加快商品流轉速度，提高單産，同時優化客戶體驗，如門店購物流程的迭代優化，將平均收貨速度降至10秒以內。
Q：對于未來，公司在哪些方面還有發展空間？
A：未來的提升空間主要體現在擴大更多區域和門店，並嘗試更精准的商品配貨策略，比如考慮全國四百多家門店是否能采用上百個等級的商品配貨方案，以更好地適應各地消費者習慣，及時將商品送到消費者手中。
Q：關于IP和産品在全球各地的表現情況以及供應鏈産能和需求匹配問題，公司有何見解和應對措施？
A：不同國家和地區對于主打IP喜好有所不同，但總體上呈現一定的趨同性。産品品類結構在全球範圍內較為均衡，隨着全球化擴張，會嘗試挖掘更多當地藝術家資源，實現本土化。對于供應鏈産能問題，公司已規劃全球六大生産基地，並通過自動化、精益生産等方式提升柔性管理，同時努力提高銷售預測准確性，通過敏捷性建設彌補偏差，確保快速反應和供需匹配。
Q：關于組織架構調整和利潤率提升，公司有何反饋和展望？
A：公司今年進行了較大規模的全球組織架構調整，旨在推動集團全球化進程，實現管理扁平化和決策靈活性，以應對不同區域的文化差異和管理挑戰。今年上半年，公司實現了毛利率和淨利潤率的曆史新高水平，隨着收入增長和規模效應顯現，未來將繼續關注利潤率提升空間，持續優化組織架構，提高運營效率，有效應對全球化管理的複雜性。
Q：在美洲、亞太、歐洲和中國四個區域中，哪個區域的利潤率相對較高？原因是什麽？
A：美洲區域的利潤率相對較高，主要原因是該區域商品價格較高，從而帶來了較高的毛利和利潤率。而中國區域之所以表現出較高的利潤率，是因為其擁有成熟的運營經驗和高效的運營效率，同時費用控制嚴格。
Q：公司對于亞太和歐洲地區的投入情況如何？未來利潤率會有何變化？
A：我們已在亞太和歐洲建立了區域總部，並計劃在歐洲加大投入，隨着歐洲區規模效應的提升，未來利潤率將有所提高。整體來看，今年上半年的扣費利潤率是3.9，下半年由于收入增長，利潤率會有進一步提升，預計25年的淨利潤率應在35%左右。
Q：國內新增會員的畫像及消費行為有何變化？糖膠和拉波波産品購買群體的特點是什麽？
A：國內新增會員畫像顯示，新客快速增長的同時，全渠道up值也在上升，新客質量不斷提升。上半年中，購買盲盒的新客數量在加速增長，尤其是毛絨品類的新客增速更快。此外，越來越多的消費者開始關注新的IP和品類。糖膠和拉波波産品中，老客購買增速高于新客，但新客也有良好的複購行為，並且呈現出跨品類嘗試的特點。
Q：海外官網APP的進展如何？各區域線上平台是否存在消費行為差異？
A：目前海外官網APP已覆蓋37個國家，34個國家上線，且在美國、澳洲、新加坡等國家的apple store中多次登上購物類榜首，用戶粘性良好，次日留存率超過50%。不同大區線上平台存在一定的消費行為差異，如中國市場的私域運營較強，而歐美地區更側重于電商平台和內容電商。公司正將國內成熟的運營模式複制到海外市場，並針對各個區域的特點進行本地化運營。
Q：供應鏈方面，在新材料、産品形態更新周期以及全球供應鏈研發和優化投入資本開支上的計劃是怎樣的？
A：公司在供應鏈方面堅持新材料、新工藝、新標准、新制造的原則，並致力于自動化改造以提高生産效率。當前階段重點是追産能，滿足市場需求。未來會增加對毛絨佈料、紡織方式及自動化機器的研發投入，同時強化協同效應以實現靈活、敏捷、彈性的供應鏈系統。
Q：公司如何針對多元化消費群體采取差異化商品運營和內容運營策略？
A：公司計劃構建一個統一的生態體系，盡管差異化運營很重要，但更強調各渠道間的協同與一致性。例如，中國區通過降低消費者體驗門檻來增加新消費群體的獲新，同時在門店、電商和其他渠道優化服務能力和商品流轉效率，確保提供一致的用戶體驗。在商品策略上，根據不同品類和IP生命周期進行靈活調配，並通過精准投放實現全渠道效率提升。此外，公司還關注樂園業務、視頻業務等多元化發展，持續迭代和優化這些新興業務，以期在未來幾年內注入新的增長點。
