泡泡玛特2025年中期业绩发布会
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会议摘要
泡泡玛特2025年中期业绩报告显示，公司收入达138.76亿人民币，同比增长204.4%，净利润46.82亿，同比增长385.6%。核心IP如拉布布表现优异，海外业务尤其北美和亚太市场增长显著。公司正优化供应链，推进全球化战略，探索乐园、视频、积木等新业务，强调IP平台健康化发展与持续增长。管理层对未来持乐观态度，致力于健康与可持续发展。
会议速览
公司业绩发布会回顾与展望：全球化成功与IP平台发展业绩发布会回顾了过去半年的非凡成绩，包括最佳业绩、海外全球化成功及IP平台健康化发展，拉布布品牌国际化，感谢各方支持，并展望未来，邀请同事汇报年度情况，准备回答提问。
胖胖特集团2025年上半年财务业绩：收入与净利润大幅增长2025年上半年，胖胖特集团收入达138.76亿人民币，同比增长204.4%；净利润46.82亿人民币，增长385.6%。毛利率从64%升至70.3%，净利率达33.7%。中国贡献59.7%收入，自主产品收入占比99.1%。多款毛绒产品成爆款，收入44.2%。
2025年中期泡玛特业务回顾：IP驱动全球化战略与多品类增长泡玛特以IP为核心，通过消费品、服务和体验三大板块展开业务，上半年五大IP收入破十亿，拉布布实现668%的同比增长，成为世界级超级IP。公司持续探索全球化战略，拓展多元化品类，乐园与内容创作成为重要运营手段，同时甜品和饰品业务获粉丝喜爱，品牌全球认可度提升，中国及海外地区均取得优异表现，美国和欧洲市场增长迅速。
中国与海外业务2025上半年业绩概览与策略分析2025年上半年，中国业务实现82.8亿收入，同比增长135%，线下线上均取得三位数增长，零售店收入超44亿，机器人商店通过品类拓展实现增长。线上平台如抖音和天猫分别取得显著成效，出荷姬增长180%以上，会员注册显著增加至5900万。随后介绍了海外业务情况。
泡泡玛特全球化战略：海外营收激增与多渠道拓展2025年上半年，泡泡玛特全球化进程中海外营收达55.9亿人民币，同比增长439.6%。通过新增70家海外门店，单店营收增长99.3%，电商渠道收入占比提升至45.8%。品牌升级包括扩大门店面积、优化位置与设计，强化线上线下融合。通过直播互动、营销活动与功能升级提升用户体验，推动品牌影响力与消费转化。未来，泡泡玛特将探索中东、中欧等新兴市场，持续布局全球核心城市旗舰店，拓展甜品、食品等新业务线，满足多元化消费需求。
产能规划与自动化改造：实现高效生产的关键对话围绕产能规划与自动化改造展开，通过精益生产与自动化技术大幅提高产能，如喷油涂装线改造与激光质检的应用，减少对熟练工人的依赖。强调需求把握与协同作业，包括横向一体化与纵向一体化，确保指令快速传递至生产线与工人团队，实现敏捷制造与最大协同。
新工艺新材料与标准引领行业创新与发展分享了新材料、新工艺如多色共形注塑和砂型3D打印技术在产品创新中的应用，强调了新标准对行业发展的引领作用，包括与广州海关等机构合作发布产品标准，以及与国内外知名大学和科研院所开展联合研发，共同描绘未来行业发展的宏伟蓝图。
泡泡玛特业绩增长与健康度并重，全球化布局成效显著管理层强调公司业绩增长的同时，更加注重业务健康度，如IP平台化、门店质量而非数量的增长。全球化布局在北美和亚太市场表现突出，北美虽门店数少于国内，但销售表现强劲，预计年底销售将与去年国内相当。公司对欧洲市场同样抱有高期待，认为全球化战略初步取得良好成效。未来，公司将继续关注业绩与健康度的平衡，推动IP家族的均衡发展。
美国市场增长与品牌效应拓展：从产品开发到全球布局讨论了美国市场的巨大潜力与购买力，以及对IP设计周边衍生品的旺盛需求。强调了产品质量、工艺领先及零售市场的成熟度。通过核心商业地产项目开设门店，利用社交媒体加速业务增长。美国作为全球潮流风向标，助力品牌在多国获得良好口碑。计划未来加快线下门店扩张，利用美国娱乐产业和人才资源，推动公司全球化发展。
管理层讨论IP销售占比与全球化开店加速策略对话围绕IP销售占比的可持续性与单一IP发展上限展开，探讨了IP矩阵平衡发展的重要性。同时，讨论了全球化背景下开店节奏的加速可能性，以及海外市场的乐观假设与各区域远期发展空间的拆解分析。
全球化IP布局与海外市场拓展策略对话围绕IP发展均衡性及海外市场的广阔前景展开，强调多元IP对平台健康的重要性，并分享了在德国、泰国等国家开店的热烈反响，计划加快全球布局，特别是在中东、南美等未开拓市场，同时注重提升美国市场的店铺质量而非单纯追求数量。
拉布布IP价值与门店优化策略探讨对话围绕拉布布IP的全球影响力及未来增长点展开，强调其作为世界级IP的商业价值，提及通过产品开发和合作保持IP活力，同时分享了国内门店运营优化的具体措施与成效，展望了未来门店优化空间。
国内门店优化与未来规划详解：点位升级、人才引入与商品精准配货对话介绍了国内门店上半年的优化措施，包括点位优化、人才升级和陈列升级，提升了客流量和单产。通过系统升级减少了客户等待时间，提升了购物体验。未来规划涉及商品的更精准配货，以满足不同区域消费者的习惯。
全球化IP与产品策略及供应链优化探讨讨论了全球化背景下各地区IP与产品偏好趋同与差异，强调主打IP受欢迎程度相似，但不同地区特色IP表现突出。产品品类结构趋于均衡，初期可能有特定产品热度较高，但随时间推移会趋于平衡。供应链方面，计划通过全球六大生产基地提升产能匹配，强调需求预测准确性与供应链柔性管理，以提高反应速度和数据能力，实现供应链健康度与灵活性的双重提升。
组织架构调整与利润率提升策略：全球化视角下的高效管理与规模效应对话围绕公司全球组织架构调整及其成效展开，强调了全球化进程中管理灵活性与本土化问题解决的重要性。同时，讨论了不同区域利润率的差异，指出美洲和中国区域因商品价格高及运营效率而利润率较高，而亚太和欧洲正通过规模效应提升利润率。预计未来利润率将随收入增长和经营杠杆作用进一步提升，25年净利润率目标设定在35%左右。
会员运营与产品消费行为变化分析会员运营数据显示，新客质量提升，毛绒品类新客增长显著，消费者跨渠道购买行为增多。糖胶产品主要由老客购买，但新客增速高于老客。海外官方APP下载榜表现优异，线上平台消费行为存在区域差异。
全球品牌复购与多渠道增长策略分析对话讨论了品牌新客的高复购率及其对其他品类和IP购买行为的影响，强调非决定性关联。提及海外官网APP覆盖37国，APP上线34国，美国、澳洲、新加坡等地Apple Store购物类榜首。次日留存率超50%，线上平台占比高，尤其是美国近50%。国内运营经验如微信渠道、抖音、天猫等复制到海外，tiktok美区销售额前三，亚马逊为重要渠道。亚太地区速卖通、shop等本地化运营，tiktok增长迅速。欧洲线上体量小，计划加大投入提升线上收入占比。
供应链优化与消费者运营策略详解对话深入探讨了供应链在新材料、新工艺、自动化改造等方面的投入计划，以及针对多元消费者群体的差异化商品和内容运营策略，强调了渠道统一生态体系构建与全渠道效率提升的重要性。
泡泡玛特中期业绩：IP为核心，多元化业务增长公司回顾了前五年的全球化策略，强调未来将围绕IP为核心推动集团化和多元化发展，包括乐园、视频、积木等业务的迭代优化。尽管部分业务面临挑战，但整体对IP延展充满信心，期待未来几年为公司注入新的增长点。
要点回答
Q：在业绩发布会上，公司管理层代表都有哪些人出席？王宁先生在开场词中提到了哪些关于公司上半年的重要成果？
A：出席本次业绩发布会的公司管理层代表包括董事会主席兼行政总裁王宁先生，首席运营官思德先生，联席首席运营官文德一先生，首席财务官杨金斌先生，中国业务总裁褚殷先生，以及供应链中心总裁袁俊杰先生。王宁先生在开场词中提到，过去的半年是特别且成功的，取得了有史以来最好的业绩。此外，公司不仅在海外全球化方面取得了成功，还见证了旗下多个IP平台的发展和健康化，以及拉布布的进一步扩圈和世界级地位的建立。
Q：杨金斌先生在回顾公司2025年中期财务表现时，有哪些关键数据和增长点？
A：杨金斌先生表示，2025年上半年集团收入达到138.76亿人民币，同比增长204.4%；毛利为97.61亿人民币，同比增长234.4%，毛利率从64%提升至70.3%。净利润为46.82亿人民币，同比增长385.6%，净利润率为33.7%，经调整的净利润率为33.9%。同时，各区域收入均有显著增长，其中自主产品收入为137.53亿人民币，同比增长210%；毛绒产品收入61.39亿人民币，同比增长1276.2%。
Q：公司如何通过IP运营来推动业务发展？
A：公司坚持将IP作为核心，通过消费品服务、体验服务和娱乐三个板块展开业务，并积极践行全球化战略。今年上半年，多个IP如拉布布、the monsters等实现了飞速增长，其中拉布布成为了世界级超级IP，多个IP收入超过10亿人民币。此外，公司还通过优化产品品类、强化与粉丝的情感连接等方式，持续推动旗下IP的发展。
Q：中国业务在2025年上半年的表现如何？
A：中国业务在2025年上半年实现了显著增长，最终达到82.8亿人民币，增长了135%。线下和线上渠道均取得三位数增长，线下渠道通过空间形象升级、人才优化及动态化商品管理实现了收入超44亿元的三位数增长。线上平台则通过抖音内容电商平台提升商品效能，以及天猫等电商平台的跨界运营，实现了超200%的增长。同时，会员规模也有所扩大，注册会员超过5900万，净增加超过1300万。
Q：泡泡玛特在海外业务方面的表现怎样？
A：在2025年上半年全球化进程中，泡泡玛特的海外营收达到了55.9亿人民币，同比增长439.6%。线下渠道方面，新增门店70家，单店平均营业收入同比增长99.3%，电商渠道收入占比提升至45.8%，线上与线下的融合不断加快，形成了互为驱动、相辅相成的运营格局。
Q：在2021年上半年，围绕品牌向上的战略，线下门店升级体现在哪些方面？
A：在2021年上半年，品牌通过三大维度推动线下门店全面升级：首先，新开门店平均面积较上年同期增长超过25%，提供了更大的产品陈列空间和更为舒适、自由的购物体验；其次，加速布局全球知名地标商圈，如伦敦哈罗德百货、纽约世贸中心以及泰国清迈、印度、印尼巴厘岛等旅游目的地；最后，优化门店设计与陈列，并推动IP主题门店落地，将IP力量与线下体验深度融合，增强粉丝粘性和社交话题度。
Q：如何通过多元玩法和创新营销提升用户交互体验并拓展新用户及增长现有用户粘性？
A：我们聚焦于互动强化，例如全球搭建品牌直播间，招募本地主播团队进行实时互动，贴近各地文化；营销三化，上半年推出泰国泼水节、make a100%绽放等轻量级参与机制活动，新增海外官网注册用户1303万；功能升级，上线海外抽盒机业务，丰富功能和玩法，让用户能足不出户感受拆盒的乐趣和惊喜。
Q：市场活动围绕哪些主题来推动品牌影响力与消费转化双提升？
A：我们围绕潮流碰撞、人群破圈和本地特色三大主题开展市场活动：潮流碰撞方面自主打造时尚秀，结合IP产品与时尚服饰造型吸引大量潮流爱好者；人群破圈方面举办涵盖多个领域的大型活动，如拉加德润吸引了大量跑步爱好者的参加；本地特色方面，在不同国家和地区融入当地元素举办活动，增强品牌认同感。
Q：如何看待当前的业绩指引以及对可持续性和消费者对IP关注度高的情况下的长期战略发展？
A：尽管公司业绩增长速度重要，但更关注整体健康度，除了增长以外，还应关注其他健康度数据。目前美国、亚太等地业绩增长迅速，有望成为全球世界级消费品。关于北美市场增速强劲及其可持续性问题，尽管门店数相比国内较少，但有信心北美和亚太地区的销售可与去年国内销售相当，且各区域均有良好表现。全球化战略得到有效验证，未来将持续关注整个集团的健康度，实现可持续发展。
Q：美国市场对于IP设计周边衍生品的需求如何？美国市场的零售体系有何特点？
A：美国市场对IP设计周边衍生品的需求非常大，消费者的需求也很旺盛。同时，相较于中国，美国市场的产品更新创意可能稍慢，而在产品质量和工艺方面，我们具有领先优势。美国市场的零售体系非常成熟，购物中心体系发达，零售人才资源丰富。我们花了近两年时间组建团队，了解当地商业规则并进入体系，自去年下半年以来，美国业务进入了快速增长阶段。
Q：拉布布在全球的热度是如何产生的？
A：拉布布在全球产生高热度的原因包括产品开发优秀、门店开设在核心商业地产项目中且门店设计漂亮，吸引明星名人和社交媒体上的购物分享，从而加速了业务增长。
Q：美国业务发展对公司全球化增长有何帮助？
A：美国业务作为全球潮流和品牌风向标，不仅提升了公司在不同国家地区的口碑和品牌效应，还帮助我们组建更强大的美国团队，推动基于未来的全球化增长。
Q：公司如何看待IP销售占比的可持续性及单一IP发展上限问题？
A：从长期看，公司的IP销售占比处于相对均衡和可持续的节奏上。对于单一IP的发展上限，我们认为每个IP都有其独特性和生命周期，公司会持续投入资源，让每个IP都能发挥最大特点，实现多元化的健康发展。
Q：全球化开店节奏是否需要加速？
A：海外市场需求旺盛，开店节奏正在加快，预计年底将达到200家门店以上。目前，我们正积极在尚未开拓的地区如中东、中南美、南亚市场以及俄罗斯等开设店铺，同时在美国市场保持耐心和质量优先的开店策略。
Q：国内门店运营优化的具体措施及效果如何？
A：国内门店运营优化方面，我们采取了一系列举措并取得了一定效果，但具体措施在此未详细说明。后续门店优化空间主要集中在进一步提升运营效率和服务品质等方面。
Q：拉布布作为一个从中国出发的IP，未来有可能成为世界级的超级IP，能否谈谈它的发展潜力和如何挖掘更多品类与产品开发方向？
A：拉布布确实具有巨大的商业价值潜力。目前大家购买的主要是毛绒玩具，但当IP形成世界级影响力后，可以拓展的产品类别和开发方向会非常广泛，承载的价值也将显著提升。今年我们在新品发布和对外合作上保持相对克制，避免过度消耗IP资源，且市场上仍存在较大需求，无法轻易买到拉布布产品。我们对业绩的信心主要源于对未来产品的信心。
Q：近年来，公司的业绩增长是如何实现的？
A：业绩快速增长的背后是产品开发速度的快速提升。对比两三年前的门店与现在的门店，产品种类更丰富且优秀，激发了消费者的购买欲望。例如，本周将发布迷你版拉布布，应用场景更广，预计将成为热销爆款。
Q：国内门店上半年进行了哪些优化调整？
A：上半年门店优化主要集中在三个方面：首先，进行了点位优化，很多门店换到了更大的空间、更好的位置或更优的楼层，客流和销售额均有双位数增长；其次，注重人才优化，引入国际一线品牌的新鲜血液，提升员工带教和管理效率；最后，进行了陈列升级，将储存功能转变为展示主题性功能，并通过月均置换次数提升，加快商品流转速度，提高单产，同时优化客户体验，如门店购物流程的迭代优化，将平均收货速度降至10秒以内。
Q：对于未来，公司在哪些方面还有发展空间？
A：未来的提升空间主要体现在扩大更多区域和门店，并尝试更精准的商品配货策略，比如考虑全国四百多家门店是否能采用上百个等级的商品配货方案，以更好地适应各地消费者习惯，及时将商品送到消费者手中。
Q：关于IP和产品在全球各地的表现情况以及供应链产能和需求匹配问题，公司有何见解和应对措施？
A：不同国家和地区对于主打IP喜好有所不同，但总体上呈现一定的趋同性。产品品类结构在全球范围内较为均衡，随着全球化扩张，会尝试挖掘更多当地艺术家资源，实现本土化。对于供应链产能问题，公司已规划全球六大生产基地，并通过自动化、精益生产等方式提升柔性管理，同时努力提高销售预测准确性，通过敏捷性建设弥补偏差，确保快速反应和供需匹配。
Q：关于组织架构调整和利润率提升，公司有何反馈和展望？
A：公司今年进行了较大规模的全球组织架构调整，旨在推动集团全球化进程，实现管理扁平化和决策灵活性，以应对不同区域的文化差异和管理挑战。今年上半年，公司实现了毛利率和净利润率的历史新高水平，随着收入增长和规模效应显现，未来将继续关注利润率提升空间，持续优化组织架构，提高运营效率，有效应对全球化管理的复杂性。
Q：在美洲、亚太、欧洲和中国四个区域中，哪个区域的利润率相对较高？原因是什么？
A：美洲区域的利润率相对较高，主要原因是该区域商品价格较高，从而带来了较高的毛利和利润率。而中国区域之所以表现出较高的利润率，是因为其拥有成熟的运营经验和高效的运营效率，同时费用控制严格。
Q：公司对于亚太和欧洲地区的投入情况如何？未来利润率会有何变化？
A：我们已在亚太和欧洲建立了区域总部，并计划在欧洲加大投入，随着欧洲区规模效应的提升，未来利润率将有所提高。整体来看，今年上半年的扣费利润率是3.9，下半年由于收入增长，利润率会有进一步提升，预计25年的净利润率应在35%左右。
Q：国内新增会员的画像及消费行为有何变化？糖胶和拉波波产品购买群体的特点是什么？
A：国内新增会员画像显示，新客快速增长的同时，全渠道up值也在上升，新客质量不断提升。上半年中，购买盲盒的新客数量在加速增长，尤其是毛绒品类的新客增速更快。此外，越来越多的消费者开始关注新的IP和品类。糖胶和拉波波产品中，老客购买增速高于新客，但新客也有良好的复购行为，并且呈现出跨品类尝试的特点。
Q：海外官网APP的进展如何？各区域线上平台是否存在消费行为差异？
A：目前海外官网APP已覆盖37个国家，34个国家上线，且在美国、澳洲、新加坡等国家的apple store中多次登上购物类榜首，用户粘性良好，次日留存率超过50%。不同大区线上平台存在一定的消费行为差异，如中国市场的私域运营较强，而欧美地区更侧重于电商平台和内容电商。公司正将国内成熟的运营模式复制到海外市场，并针对各个区域的特点进行本地化运营。
Q：供应链方面，在新材料、产品形态更新周期以及全球供应链研发和优化投入资本开支上的计划是怎样的？
A：公司在供应链方面坚持新材料、新工艺、新标准、新制造的原则，并致力于自动化改造以提高生产效率。当前阶段重点是追产能，满足市场需求。未来会增加对毛绒布料、纺织方式及自动化机器的研发投入，同时强化协同效应以实现灵活、敏捷、弹性的供应链系统。
Q：公司如何针对多元化消费群体采取差异化商品运营和内容运营策略？
A：公司计划构建一个统一的生态体系，尽管差异化运营很重要，但更强调各渠道间的协同与一致性。例如，中国区通过降低消费者体验门槛来增加新消费群体的获新，同时在门店、电商和其他渠道优化服务能力和商品流转效率，确保提供一致的用户体验。在商品策略上，根据不同品类和IP生命周期进行灵活调配，并通过精准投放实现全渠道效率提升。此外，公司还关注乐园业务、视频业务等多元化发展，持续迭代和优化这些新兴业务，以期在未来几年内注入新的增长点。
