Centene Corporation在2025年第二季度的收益電話會議中討論了其財務表現、市場風險調整挑戰、醫療成本趨勢、更新的2025年展望以及政策環境對2026年及以後的影響。會議還強調了公司為應對風險調整挑戰和恢複盈利所采取的措施，以及對2026年盈利能力的預期。此外，還提到了由于政策變化導致的醫療成本上升和相應的策略調整。

公司在2025年第二季度遭遇了調整後每股16美分的虧損，業績未達年初設定的財務目標。主要關注點在于恢複盈利增長，團隊正采取緊急和紀律性的行動以改善整體業務表現並為股東創造回報。針對市場業務，正采取積極措施以實現2026年的恢複和增強盈利能力；在Medicaid業務中，已明確導致業績趨勢的原因，並正在采取必要措施進行糾正；而對于Medicare Advantage業務，正取得顯著的運營進展，預計2027年達到盈虧平衡並在之後實現盈利。此外，詳細分析了市場風險調整挑戰及其對業績的影響，以及針對這些挑戰所采取的定價調整和市場策略。盡管面臨挑戰，公司依然致力于支持其會員獲取必要的健康保險覆蓋，同時聚焦于短期內恢複市場組合的盈利能力及長期可持續的盈利增長。

醫療成本趨勢在行為健康、家庭健康和高成本藥物三個領域出現顯著上升，其中行為健康尤其是應用行為分析（ABA）成為季度間成本增加的主要驅動力。為此，企業已成立專門任務小組，致力于提升成員與高質量服務提供者的對接，教育州級合作夥伴遵循臨床指南，爭取行為健康特定費率調整，並打擊欺詐、浪費和濫用行為。此外，家庭和社區服務（HCBS）在紐約州因費率不足和州級政策變化而壓力劇增，企業正積極調整以改善趨勢。高成本藥物，如癌症藥物和基因療法，也推動了成本上升，企業正與合作夥伴緊密合作，確保治療的臨床適當性，並教育州級部門實施可持續的成本控制策略。企業正積極爭取反映當前趨勢的費率調整，以實現對醫療援助業務的有意義的邊際改善。

在2025年的醫療保險計劃中，PDP會員人數穩定在7.8百萬，超出預期，導致全年業績展望改善。盡管面臨監管變化，公司對PDP的展望保持謹慎，但仍預期盈利上升。同時，Medicare Advantage在恢複利潤率方面取得重要進展，得益于有效定價、優化的覆蓋範圍和持續的運營紀律。業務表現略好于預期，公司特別強調在慢性病患者臨床指標上的改善。盡管存在挑戰，公司對2027年達到Medicare Advantage收支平衡的目標充滿信心，且不依賴于進一步的星星評級提升。

公司對2025年的調整後每股收益預測為1.75美元，此預測受到包括市場健康狀況變化、醫保使用率增加、醫療補助率調整、醫療補助健康保險比率變化、醫療保險部門的有利變動以及管理費用的積極控制等六大因素的影響。這些因素共同構成了從原先的7.25美元每股收益預測調整至1.75美元的過程。特別指出，市場健康狀況變化帶來24億美元的全年稅前收益逆風，而醫療補助健康保險比率變化導致約21億美元的稅前收益逆風。同時，公司預計在醫療保險領域將實現約7億美元的稅前收益改善。對于預測的波動性，最大的風險在于醫療補助趨勢的加速，而潛在的積極因素包括醫療補助政策更新、臨床幹預進展以及反欺詐、浪費和濫用措施的有效性。公司將在未來幾個月密切關注市場動態和關鍵數據點，以進一步明確全年展望。

公司預計在2026年實現三大核心業務的邊際利潤改善，相較于2025年的預測。具體而言，計劃對市場業務進行重大邊際改善的重新定價，同時利用市場趨勢和數據洞察指導決策。此外，通過政策改變和關鍵舉措的執行，公司有信心在接下來的12到18個月內顯著改善醫療補助業務的健康保險損失率。對于醫療保險優勢業務，預期在2026年持續進步，並預計在2027年達到收支平衡。公司正通過壓力測試市場條件、挖掘平台協同效應和強化規模優勢，以適應行業演變，確保可持續且盈利的增長。

在2025年第二季度，公司報告了425億美元的保費和服務收入，但出現了令人失望的調整後每股虧損16美分。盡管面臨挑戰，公司正積極制定多年度實施策略，以應對政策和立法環境的變化，特別是OB 3政策為項目確立了新的穩定基礎。公司正利用與州級的牢固合作關系，最大化稅收資金的影響，並增強對市場脆弱成員的覆蓋。盡管預期個人市場在2026年前將收縮，但公司對Medicaid、Medicare和個體市場未來的穩定性充滿信心。同時，公司密切關注CMS可能帶來的政策變化，以提高效率和項目完整性。通過專注于公司的使命，即通過個人層面的健康改善來轉變社區健康，公司相信能夠在這個關鍵市場中占據持久且獨特的地位，為成員、利益相關者和股東創造實質價值。

對話深入探討了基于2025年健康保險市場數據，特別是針對聯邦交換市場和州立交換市場的觀察，發現了高風險池變化與保險費率調整之間的相關性。指出，由于2025年保險計劃的完整性規定導致低或零使用率成員減少，進而影響了風險池的組成，預期這將對2026年的市場健康保險費率産生顯著影響。截止目前，已經提交了17個重新調整的費率，並預計在接下來的一周內完成剩余州的調整，預計八月會得到審批。這一數據顯著影響了2026年的定價策略。

對話詳細闡述了2025年第二季度醫療保障業務的趨勢驅動因素，特別是加速發展的行為健康服務，如應用行為分析（ABA）和其他相關咨詢療法。討論了與州合作夥伴合作以調整費率和推動政策改進的情況，特別是在處理不足的風險調整機制和提高醫療保健可負擔性方面。此外，還提到了現金流量、運營改善、以及對2025年全年調整後每股收益的預測，強調了對業務運營、趨勢驅動因素和管理成本的深入分析。

公司預計2025年全年調整後的稅率約為19%，受實際稅前收益影響可能有所變動。由于市場資本化變動及特定法規的通過，公司將在第三季度進行商譽評估和測試，導致無法提供調整後的每股收益（EPS）與公認會計原則（GAAP）的對等數據。預計2025年保費和服務收入將達到約1720億，其中890億來自醫療補助部分，410億來自商業部分，370億來自醫療保險部分，50億來自其他部分。盡管面臨2025年市場風險池的意外變化、2026年及以後的監管變化，以及當前醫療補助費率與醫療成本的不匹配，公司強調其長期業務的改善潛力和重要性，致力于為經濟困難和醫療複雜的會員及政府合作夥伴提供價值。公司承諾將展現未來改進成果。

在討論中，公司詳細闡述了其在2023年下半年的資本計劃，預計需要向子公司淨注入3億美元資本，同時提及已更新的40億美元信貸設施，以及其當前39%的債務對資本比率，遠低于60%的契約限制。公司還提到，盡管預期的分紅將低于先前預期，但其資本運行空間充足，着眼于提升運營效率和提高2026年的盈利水平。

對話深入討論了關于公共健康保險交易所市場在2025年的風險調整、市場真調以及對2026年的策略規劃。提到了市場中因程序完整性措施導致的成員流失、市場收縮以及由此引發的健康風險轉移問題。同時，討論了對于2026年的預期，包括提高盈利能力、目標利潤率的調整以及針對市場環境變化的重新定價策略。還提到了預期增強的高級稅收抵免（APT）政策到期、市場整體收縮等因素如何影響其市場策略和重新定價過程。

討論了公司預期在2026年實現更高收益，並強調了在所有業務線上都將實現邊際改善。同時，解答了關于第二季度醫保業務報告的疑問，解釋了與同行相比，公司在下半年預期的140個基點的醫保業務改善。

對話深入探討了第二季度Medicaid的表現，特別是對94 9的不滿，以及導致這一結果的主要因素，包括行為健康、家庭健康和高成本藥物。提到了在特定州如佛羅裏達和紐約的集中趨勢加速，以及針對這些地區采取的針對性措施，包括適當的利用管理以及幫助州政府理解並優化臨床政策指南。

對話重點討論了通過優化網絡、提高提供商質量、有效對齊成員與優質提供商以及積極打擊欺詐、浪費和濫用行為來提升醫療保健效率的策略。特別強調了在行為健康領域內，針對欺詐問題的高發情況，正在采取行動並已經取得進展。此外，針對不同州的具體情況，如佛羅裏達州和紐約州，采取了針對性的政策，包括對欺詐行為的打擊和支持，以及健康的費率更新。整體策略旨在推動醫療保障系統的持續改善和效率提升，為未來4至6年內實現有意義的邊際收益改善打下堅實基礎。

對話圍繞醫療保險市場的會員趨勢、市場大小、以及預期的會員流失和市場收縮進行了深入討論。提及了市場增長低于預期，市場可能在2025年開放注冊期間實際上已經收縮，並預計到年底會員數將從590萬降至540萬。討論還涉及了失敗報告、程序完整性措施對會員流失的影響以及對未來幾年市場趨勢的預測。

討論了針對2026年及以後的醫保風險調整策略，強調了在産品結構、網絡合作夥伴及市場策略上的調整，以優化長期可持續的邊際利潤。同時，提及了利用市場規模和影響力推動市場透明度和穩定性的措施，包括提前提供人口統計數據和與行政部門合作，確保政策變化在定價前明確，以促進醫保市場的穩定和可持續發展。

討論集中在醫療補助計劃（Medicaid）的當前壓力、未來12至18個月的預期進展以及如何恢複目標邊際利潤。討論者指出，盡管面臨成本趨勢和風險池變化的壓力，以及可能的會員減少，但通過與州政府的積極對話、實時數據集成和更前瞻性的策略，預期在未來4到6年，即2027年及以後，能夠改善Medicaid的邊際利潤。特別提到，鑒于近期的挑戰和預期的政策變化（如工作要求和驗證要求），調整率設定方式以適應快速變化的環境是必要的，且部分州已經開始采用中期利率周期以應對實時趨勢變化。

在討論中，醫療保險公司詳細闡述了其對後半年盈利比率（NLR）達到93.5%的預期，強調了在控制成本、優化網絡和提升臨床政策效率等方面的策略以應對加速的趨勢。此外，公司還討論了針對ACA（平價醫療法案）市場的策略，計劃通過聚焦于利潤率而非會員數量，實現從2025年的略低于盈虧平衡點到2026年的恢複盈利的目標。公司表示，雖然目前對2026年的具體利潤率改善範圍還難以確定，但正通過審慎的定價策略和對市場動態的持續觀察，以期實現有意義的利潤率提升。

對話中討論了醫療保險部門Part D的業績表現，提到了大約700萬稅前收益，以及在業務進展中的DNA杠杆效應。討論者對Part D業務的利潤率高于先前的1%目標表示滿意，並提到國家競標即將進行，同時對2026年Part D業務的展望進行了探討，考慮了是否繼續執行示範項目（demo）的影響。此外，還提到了醫療保險部門在全年內的穩定會員數以及由于IRA（可能是指美國的個人退休賬戶或Inflation Reduction Act）影響下的預期向上趨勢。

對話深入探討了健康保險市場，特別是關于市集（marketplace）和交易所（exchange）的進展，以及在皇後區觀察到的市場風險池的潛在變化。討論指出，最大的影響因素是疾病率的轉變，同時注意到新成員的利用趨勢比續簽成員更為顯著。此外，提到了一個有趣的假設，即由于國會可能取消健康保險，加上宏觀經濟的不確定性，導致了人們在使用健康保險系統時的行為變化。還討論了醫療提供者在面臨收入減少風險時的積極開單和編碼行為，以及由此産生的對系統利用的增加。對于未來，討論中提到已將這些因素考慮進來的後半年趨勢預測，並且關注了可能的補貼到期前的提前需求。

對話討論了保險行業觀察到的醫療編碼強度增加現象，這種增加主要由醫院系統的營收周期活動驅動。面對這一變化，保險公司在利用AI提升支付完整性，以應對可能的浪費、欺詐和濫用，同時確保合理使用納稅人資金。此外，隨着更多成員使用醫療服務，預期會記錄到更高的疾病負擔，這需要保險公司調整策略，以准確捕捉和應對市場變化。

本次對話深入探討了醫療保險市場在後半年的預期變化，包括會員流失、利用情況以及CMS（美國醫療保險和醫療補助服務中心）識別的重複注冊問題。討論中提到了對風險池可能帶來的影響，特別是在處理工作要求、再確認或程序性取消登記方面，強調了需要采取的最佳實踐和策略以避免不必要的壓力和風險。此外，討論還聚焦于通過規模和效率的提升來應對未來挑戰，包括數字化注冊和重新注冊，以及如何利用政策變化促進與會員的數字化互動，以確保符合條件的成員能夠獲得必要的覆蓋。

在本次會議中，公司領導感謝了團隊的辛勤工作和對健康行業的貢獻，強調了過去三年中團隊在組織轉型中取得的顯著進展，盡管當前面臨挑戰，但領導對團隊充滿信心，相信能夠繼續推動社區健康服務的變革，實現為每個人提供健康支持的使命。