在2025年第二季度的財報電話會議上，德州儀器報告了其營收情況，同比增長16%，環比增長9%，達到約十億美元。公司的兩大核心業務，模擬和嵌入式處理器，均實現了同比增長和環比增長。此外，公司還分析了不同市場的表現，如工業、汽車和個人電子産品等，並指出了當前的挑戰，包括全球供應鏈的擾亂、半導體周期的影響以及地緣政治因素。首席財務官Rafael Lazarte隨後介紹了財務結果、資本管理策略及對第三季度的預測。

第二季度收入為400億美元，毛利潤為26億美元，運營費用為10億美元，淨利潤為14.1美元每股。資本管理方面，運營現金流為億級美元，資本支出為13億美元，自由現金流為億級美元。同時，公司支付了億級美元的股息並回購了價值億級美元的股票，總返還給股東億級美元。公司資産負債表保持強勁，持有億級美元的現金和短期投資，並發行了12億美元的債務。對于第三季度，預計收入範圍為億級美元，每股收益預計為美元至美元。

在電話會議中，高管討論了工業市場的複蘇情況，指出四個市場正在複蘇，而汽車市場雖有增長但尚未完全恢複。此外，還提到了關于關稅、地緣政治對供應鏈的影響以及公司對未來的靈活性准備，強調了在不同環境下支持客戶的能力。關于毛利率的問題也被提及。

公司預計下一季度的毛利率可能因收入增長和折舊費用上升而下降，盡管如此，毛利率預計仍保持相對平穩。運營支出（Opex）預計保持不變，但淨其他收入和利息支出的不利變化將影響財務表現，主要由于現金水平降低和債務利息支出增加。公司繼續在庫存和交付時間上進行投資，以應對客戶需求，客戶庫存目前處于較低水平。

討論主要集中在工業自動化行業，尤其是與制造活動緊密相關的部分，如何受到關稅和貿易政策的影響，以及在中國基于工業客戶的訂單和發貨恢複情況。同時，還探討了在不同季度中，因關稅政策變化導致的庫存調整和市場需求加速現象，以及如何在實際預測中考慮到這些因素的影響。

在討論中，提到了對于2025年的資本支出（CapEx）和折舊框架的預期，預計今年的CapEx為500億美元，而Lyric的CapEx則會在Ed Billion到Ed Billion美元之間，具體取決于當時的收入和增長預期。對于折舊，2025年的預期為1.8到20億美元，而Lyric的折舊預期則可能處于其預期範圍的較低端。預計在今年晚些時候，會對CapEx的範圍進行更詳細的更新。

討論中提到，盡管之前預期每個剩余季度的銷售將加速，但最新的銷售指導僅輕微增長。詢問者想要了解是哪個特定的市場領域出現了軟化，如工業、汽車等，或者這是公司采取的額外保守策略。討論還觸及了公司對于市場預期的調整和可能的保守態度。

在第二季度，工業領域增長顯著，接近20%，而中國市場也表現出強勁的增長，特別是工業部門，盡管汽車市場保持穩定。然而，考慮到中國市場的強勁表現和全球經濟的不確定性，對于第三季度持謹慎態度。中國頭部企業客戶占總收入的約20%，其表現將對下一季度的規劃産生重要影響。

在討論中，提到了公司通常不提供下一季度的業績指導，但討論者詢問了如何預估即將到來的第四季度(Q4)的業績，尤其是在當前的保守態度下。曆史數據顯示，第二和第三季度通常是業績較強的季度，而第四季度和第一季度則相對較低，但具體的第四季度指導需待第三季度業績出爐後再做決定。

公司預計第三季度毛利率將與第二季度大致持平，盡管營收增加，但同時也面臨更高的折舊成本。庫存量預計會增長，但增速將低于第二季度。長期而言，公司指導的毛利率變化將與劇本（即業務活動）同步，但短期內可能略有不同，具體細節將在有實際數據後進一步說明。

討論了新通過的美國聯邦稅法對公司的影響，包括研發費用的支出增加、所得稅信貸（ICC）的提升和其他稅務條款的變動。這些變化預計將在未來幾年內降低公司的現金稅負，但對GAAP稅率的影響則會先上升後下降。同時，公司表示其資本支出計劃目前保持不變，將依據收入情況進行調整。

對話中討論了個人電子産品和企業系統的市場周期性恢複情況，以及不同市場在季度內的表現和潛在的回退風險。特別提到了工業市場在第二季度的增長速度超過預期，但季度後半段有所正常化，對此保持了謹慎態度。

在討論中，公司提到了稅益對自由現金流的正面影響以及資本支出（CapEx）指導方針，同時強調了在高資本支出環境下，如何考慮資本回報，包括股票回購和分紅，將取決于多種因素，如資本支出的持續時間、現金儲備及股票價格。公司目標是通過分紅和回購將所有自由現金流返還給所有者。

在理想的環境下，公司希望維持晶圓廠的相對穩定的産能負載，並通過在行業上行時消耗庫存，下行時增加庫存的方式來調整。然而，實際操作中需要考慮市場波動和不確定性，采取一定的措施以保證最大化的利用機會並保持靈活性。

對話討論了汽車行業的當前狀態和未來預期，指出盡管汽車行業尚未從之前的峰值完全恢複，訂單需求主要基于實際需要，而非庫存補充，表明行業正在謹慎應對宏觀不確定性。同時，提到了工業行業的恢複時間作為參考，預測汽車行業可能在一年後開始複蘇。

討論指出，中國汽車市場在經曆了去年的強勁增長後，目前正經曆一段庫存調整期，這導致了汽車業務的增長放緩。盡管如此，中國汽車市場整體表現仍然積極，與全球其他主要市場如美國、歐洲、日本相比，其表現基本一致，但因複蘇起步較早，其年度增長領先于其他地區。

對話主要圍繞全球化背景下的制造業供應鏈調整以及地緣政治對供應鏈的影響展開。討論者提到，盡管客戶訂單原因未直接告知，但可以從數據中推測關稅和地緣政治環境可能影響了訂單量。此外，強調了在中國與非中國市場的不同策略，以及公司如何通過全球優化的制造足迹，尤其是美國的制造能力，來應對不斷變化的貿易環境和地緣政治挑戰。公司早在五年前就開始佈局美國的制造能力，旨在控制自身命運並應對未來的供應鏈重塑。

公司面臨客戶對關稅政策（包括互惠關稅和行業關稅）的困惑，以及供應鏈和制造足迹的不確定性，但認為機遇大于挑戰。公司強調其在美國的制造足迹和供應鏈多樣性，特別是在亞洲和中國市場的表現，表明其有能力應對未來的變動。此外，如果美國芯片生産得到激勵，公司認為自己擁有獨特的競爭優勢，包括規模、成本效益和競爭力，准備迎接下半年及以後的任何變化。

公司最近的季度業績顯示同比增長16.5%，但指引預期為11.5%，引發對市場環境及指引的疑問。管理層解釋稱，環境比預期的更為複雜和嘈雜，尤其是在季度後半段。他們采取了謹慎的態度來制定第三季的指引，強調周期性複蘇仍然強勁，盡管受到關稅和地緣政治的影響。同時指出，盡管面臨挑戰，汽車市場有望複蘇，且當前的市場恢複速度和模式與以往周期不同，仍處于趨勢線以下，表明有進一步的增長空間。

德州儀器（Ti）在數據中心和快速增長的人工智能市場中看到了顯著的增長機會。其主要市場包括數據中心計算、大型企業級打印機和投影設備。在數據中心領域，Ti目前主要依靠通用部件占有較大份額，同時正與關鍵客戶合作，利用新技術拓展應用特定的機會，以期在AI市場中贏得更多份額。這些努力預計將成為Ti在當前及未來季度的潛在增長動力。

在會議總結中，發言者強調公司以工程師和技術為核心，同時指出長期增長的自由現金流量是衡量進步和為股東創造價值的最佳指標。感謝所有參與者的出席，並宣佈會議結束。