在2025年第二季度的财报电话会议上，德州仪器报告了其营收情况，同比增长16%，环比增长9%，达到约十亿美元。公司的两大核心业务，模拟和嵌入式处理器，均实现了同比增长和环比增长。此外，公司还分析了不同市场的表现，如工业、汽车和个人电子产品等，并指出了当前的挑战，包括全球供应链的扰乱、半导体周期的影响以及地缘政治因素。首席财务官Rafael Lazarte随后介绍了财务结果、资本管理策略及对第三季度的预测。

第二季度收入为400亿美元，毛利润为26亿美元，运营费用为10亿美元，净利润为14.1美元每股。资本管理方面，运营现金流为亿级美元，资本支出为13亿美元，自由现金流为亿级美元。同时，公司支付了亿级美元的股息并回购了价值亿级美元的股票，总返还给股东亿级美元。公司资产负债表保持强劲，持有亿级美元的现金和短期投资，并发行了12亿美元的债务。对于第三季度，预计收入范围为亿级美元，每股收益预计为美元至美元。

在电话会议中，高管讨论了工业市场的复苏情况，指出四个市场正在复苏，而汽车市场虽有增长但尚未完全恢复。此外，还提到了关于关税、地缘政治对供应链的影响以及公司对未来的灵活性准备，强调了在不同环境下支持客户的能力。关于毛利率的问题也被提及。

公司预计下一季度的毛利率可能因收入增长和折旧费用上升而下降，尽管如此，毛利率预计仍保持相对平稳。运营支出（Opex）预计保持不变，但净其他收入和利息支出的不利变化将影响财务表现，主要由于现金水平降低和债务利息支出增加。公司继续在库存和交付时间上进行投资，以应对客户需求，客户库存目前处于较低水平。

讨论主要集中在工业自动化行业，尤其是与制造活动紧密相关的部分，如何受到关税和贸易政策的影响，以及在中国基于工业客户的订单和发货恢复情况。同时，还探讨了在不同季度中，因关税政策变化导致的库存调整和市场需求加速现象，以及如何在实际预测中考虑到这些因素的影响。

在讨论中，提到了对于2025年的资本支出（CapEx）和折旧框架的预期，预计今年的CapEx为500亿美元，而Lyric的CapEx则会在Ed Billion到Ed Billion美元之间，具体取决于当时的收入和增长预期。对于折旧，2025年的预期为1.8到20亿美元，而Lyric的折旧预期则可能处于其预期范围的较低端。预计在今年晚些时候，会对CapEx的范围进行更详细的更新。

讨论中提到，尽管之前预期每个剩余季度的销售将加速，但最新的销售指导仅轻微增长。询问者想要了解是哪个特定的市场领域出现了软化，如工业、汽车等，或者这是公司采取的额外保守策略。讨论还触及了公司对于市场预期的调整和可能的保守态度。

在第二季度，工业领域增长显著，接近20%，而中国市场也表现出强劲的增长，特别是工业部门，尽管汽车市场保持稳定。然而，考虑到中国市场的强劲表现和全球经济的不确定性，对于第三季度持谨慎态度。中国头部企业客户占总收入的约20%，其表现将对下一季度的规划产生重要影响。

在讨论中，提到了公司通常不提供下一季度的业绩指导，但讨论者询问了如何预估即将到来的第四季度(Q4)的业绩，尤其是在当前的保守态度下。历史数据显示，第二和第三季度通常是业绩较强的季度，而第四季度和第一季度则相对较低，但具体的第四季度指导需待第三季度业绩出炉后再做决定。

公司预计第三季度毛利率将与第二季度大致持平，尽管营收增加，但同时也面临更高的折旧成本。库存量预计会增长，但增速将低于第二季度。长期而言，公司指导的毛利率变化将与剧本（即业务活动）同步，但短期内可能略有不同，具体细节将在有实际数据后进一步说明。

讨论了新通过的美国联邦税法对公司的影响，包括研发费用的支出增加、所得税信贷（ICC）的提升和其他税务条款的变动。这些变化预计将在未来几年内降低公司的现金税负，但对GAAP税率的影响则会先上升后下降。同时，公司表示其资本支出计划目前保持不变，将依据收入情况进行调整。

对话中讨论了个人电子产品和企业系统的市场周期性恢复情况，以及不同市场在季度内的表现和潜在的回退风险。特别提到了工业市场在第二季度的增长速度超过预期，但季度后半段有所正常化，对此保持了谨慎态度。

在讨论中，公司提到了税益对自由现金流的正面影响以及资本支出（CapEx）指导方针，同时强调了在高资本支出环境下，如何考虑资本回报，包括股票回购和分红，将取决于多种因素，如资本支出的持续时间、现金储备及股票价格。公司目标是通过分红和回购将所有自由现金流返还给所有者。

在理想的环境下，公司希望维持晶圆厂的相对稳定的产能负载，并通过在行业上行时消耗库存，下行时增加库存的方式来调整。然而，实际操作中需要考虑市场波动和不确定性，采取一定的措施以保证最大化的利用机会并保持灵活性。

对话讨论了汽车行业的当前状态和未来预期，指出尽管汽车行业尚未从之前的峰值完全恢复，订单需求主要基于实际需要，而非库存补充，表明行业正在谨慎应对宏观不确定性。同时，提到了工业行业的恢复时间作为参考，预测汽车行业可能在一年后开始复苏。

讨论指出，中国汽车市场在经历了去年的强劲增长后，目前正经历一段库存调整期，这导致了汽车业务的增长放缓。尽管如此，中国汽车市场整体表现仍然积极，与全球其他主要市场如美国、欧洲、日本相比，其表现基本一致，但因复苏起步较早，其年度增长领先于其他地区。

对话主要围绕全球化背景下的制造业供应链调整以及地缘政治对供应链的影响展开。讨论者提到，尽管客户订单原因未直接告知，但可以从数据中推测关税和地缘政治环境可能影响了订单量。此外，强调了在中国与非中国市场的不同策略，以及公司如何通过全球优化的制造足迹，尤其是美国的制造能力，来应对不断变化的贸易环境和地缘政治挑战。公司早在五年前就开始布局美国的制造能力，旨在控制自身命运并应对未来的供应链重塑。

公司面临客户对关税政策（包括互惠关税和行业关税）的困惑，以及供应链和制造足迹的不确定性，但认为机遇大于挑战。公司强调其在美国的制造足迹和供应链多样性，特别是在亚洲和中国市场的表现，表明其有能力应对未来的变动。此外，如果美国芯片生产得到激励，公司认为自己拥有独特的竞争优势，包括规模、成本效益和竞争力，准备迎接下半年及以后的任何变化。

公司最近的季度业绩显示同比增长16.5%，但指引预期为11.5%，引发对市场环境及指引的疑问。管理层解释称，环境比预期的更为复杂和嘈杂，尤其是在季度后半段。他们采取了谨慎的态度来制定第三季的指引，强调周期性复苏仍然强劲，尽管受到关税和地缘政治的影响。同时指出，尽管面临挑战，汽车市场有望复苏，且当前的市场恢复速度和模式与以往周期不同，仍处于趋势线以下，表明有进一步的增长空间。

德州仪器（Ti）在数据中心和快速增长的人工智能市场中看到了显著的增长机会。其主要市场包括数据中心计算、大型企业级打印机和投影设备。在数据中心领域，Ti目前主要依靠通用部件占有较大份额，同时正与关键客户合作，利用新技术拓展应用特定的机会，以期在AI市场中赢得更多份额。这些努力预计将成为Ti在当前及未来季度的潜在增长动力。

在会议总结中，发言者强调公司以工程师和技术为核心，同时指出长期增长的自由现金流量是衡量进步和为股东创造价值的最佳指标。感谢所有参与者的出席，并宣布会议结束。