Alcoa Corporation在2025年第二季度的業績報告電話會議中，由高級副總裁Louis Lingua主持，總裁兼首席執行官以及首席財務官參與。會議中提及了公司業績的討論、未來事件和預期的前瞻性聲明，並強調了這些聲明可能受到各種假設和不確定因素的影響。同時，討論中也提到了非美國通用會計准則（non-GAAP）的財務指標，以及如何在公司的網站上獲取相關信息。

公司在第二季度展現了強勁的安全和運營表現，未報告任何致命或嚴重傷害事故，且傷害率持續低于2024年全年基准。成功出售了在Mod和Joint Ventures的25.1%股份，總價值13.5億美元，並在澳大利亞的五年稅爭中取得有利裁決。同時，通過靈活調整銷售和供應操作，應對頻繁的關稅更新，包括將加拿大生産轉向非歐盟市場以減輕232條款關稅影響。此外，與Prism延長了供應協議，並完成了北美地區首筆Ecolo低碳産品的銷售，進一步鞏固了公司在可持續鋁解決方案領域的領先地位。

Alcoa公司第二季度財務報告顯示，營收在鋁業部分下滑10%，至30億美元，主要受制于更低的第三方平均實現價格。淨利潤從上一季度的5.48億美元下降至1.64億美元，調整後的淨利潤為1.03億美元。鋁和氧化鋁價格的下降以及美國232條款關稅成本的增加是影響EBITDA的主要因素。同時，公司調整了全年鋁發貨量和一些財務預期，並預計第三季度的鋁價將有所上漲，但會被關稅成本的增加所抵消。此外，公司還詳細闡述了未來幾個季度的財務展望和策略調整。

鋁業的長期需求前景依然強勁，受全球交通運輸、建築、包裝、電氣等關鍵行業的大趨勢推動。特別是交通運輸行業，由于向電動汽車轉型和輕量化舉措，成為最大和增長最快的領域。此外，隨着全球能源轉型和消費者對可回收材料偏好的增強，電氣和包裝行業的需求也在快速增長。值得注意的是，需求增長的地理分佈正在發生變化，中國以外市場的原鋁需求增速預計遠超中國。鋁在綠色和數字轉型中的重要作用，以及材料替代趨勢，為鋁需求的長期增長提供了穩固的基礎，盡管短期內可能受到關稅等不確定因素的影響。

近期，鋁土礦價格因幾內亞采礦許可證撤回和雨季影響而持續走高，導致超過80%的中國煉廠因成本高企和鋁價下跌而虧損運營。因此，中國約1000萬公噸的煉制能力在四月進行了削減或維護，促使五月市場趨于平衡並支撐了鋁價在第二季度的回升。未來市場平衡將受印尼、印度和中國新增産能的影響，預計下半年中國可能需進一步削減産能以維持市場平衡。同時，Alcoa利用其全球煉廠網絡穩定供應鋁，並預計其Drdy礦山今年將因高鋁土礦價格實現創紀錄的銷售量。

鋁業市場在經曆了四月的LME鋁價下跌後逐漸恢複，但整體價格仍低于第一季度水平。北美中西部鋁價因50%的232條款關稅影響而上漲，但未完全抵消關稅成本。鋁業在歐洲和北美市場需求穩定，但各行業表現不一，尤其是汽車業受關稅不確定性影響較大。供應方面，第二季度增長有限，全球生産受制約。公司在戰略上做出調整，包括將原定銷往美國的加拿大鋁金屬轉售至非美國市場，以及推進澳大利亞西部礦山項目的審批工作。同時，面對複雜的審批流程和公共咨詢期，公司采取了多方面措施以確保持續開采和負責任的采礦活動。

在討論中，公司方面表示當前的展望並未包含對巴西可能實施的50%關稅的影響。他們提到，雖然目前看來公司可能受此關稅政策影響，但具體影響程度需待相關行政命令發佈後才能確定。公司強調，若有必要，他們可以從澳大利亞重新定向供應，以應對巴西鋁土礦供應可能受到的限制，盡管這將增加時間和運輸成本。

討論了Western Australia礦場項目延期至2028年的情況，目前預計2025和2026年不會受到成本影響。提出了針對不同采礦遺産和可能在現有坑道中深挖的系列應急計劃，以確保項目能順利進行並獲得適當批准。

在討論中，公司確認即使新礦區開發延期，當前礦區的開采仍將持續，且已准備好應對長達15個月的延遲。對于超過15個月的延遲，公司將評估其對運營的影響。同時，討論了關稅成本對利潤的影響，指出第二季度因關稅增加導致的成本上升，以及加拿大噸位帶來的邊際壓縮。盡管美國噸位帶來一定收益，但總體而言，當前的中西部溢價不足以抵消來自加拿大的關稅成本，公司正調整策略以應對這一情況。

公司詳細解釋了第二季度至第三季度關稅成本的增加，從115百萬到預計的205百萬，並指出在當前定價下，季度關稅成本將達到215百萬。此外，公司還討論了San Cyprian的運營狀況，確認在當前市場價下，西班牙的業務，尤其是精煉廠，面臨挑戰。雖然預計全面恢複生産後，冶煉廠將實現盈利，但精煉廠在今年剩余時間和2026年將可能持續虧損。

冶煉廠預計在2026年達到滿負荷生産，盡管全年不會完全實現，但預計年中左右可達到滿産狀態，這將對盈利産生積極影響。

對話中，一方詢問為何不重啓約50000公噸的閑置年産能，以利用上升的中西部溢價和可能持續的關稅。公司回應稱，重啓第四條生産線需要約1億美元的投資，並且需要一年的時間才能運行。重啓的決定將取決于關稅持續的時間。

討論涵蓋了San Cyprian工廠重啓計劃的調整以及因電力故障導致的合同力不可抗因素。此外，還深入探討了應對當前關稅策略的商業策略，包括成本分擔、向非美國客戶轉移商品以及與政府的溝通情況。討論強調了在高關稅下通過提高中西部鋁價來轉移成本，並指出有30%的加拿大産量可以轉向非美國市場，以應對當前的關稅環境。

討論集中在鋁業中關稅政策的影響，特別是對于Alcoa公司及其客戶在美國市場的定價策略和合同承諾。分析指出，盡管在某些情況下關稅可能導致價格上升，但長期來看，如果中西部溢價能相應調整，對于Alcoa而言，關稅的影響可能呈現為淨中性。然而，這種動態對行業整體需求和全球LME價格可能産生影響，且考慮到Alcoa與客戶之間存在的長期合同，公司並不具備完全的金屬流動靈活性，這進一步複雜化了關稅政策對鋁業供應鏈的影響。

公司已經全面在資産負債表上為225百萬美元的稅務責任做了准備，這標志着一個長期困擾公司和股價的重大問題得到解決。這一稅務問題已經持續五年，解決它對公司的財務狀況和市場表現是重大利好。公司對內部稅務和法律團隊的努力表示贊揚，他們為解決這一問題做出了傑出貢獻。

討論了70%的加拿大熔化金屬銷售給美國客戶的情況，提及這些合同是年度合同，同時強調了與客戶保持牢固關系的重要性。在考慮重新談判這些合同以降低70%的比例時，將尋求靈活性，但會謹慎平衡以維護客戶關系並爭取最佳利潤。

在巴西的阿馬爾熔煉廠正面臨重啓挑戰，目前産能利用率約為92%，盡管較上一季度有所提升，但未預期的設備故障持續影響生産。預計這一狀況將持續到今年年底，盡管設定了目標，但實際進展充滿不確定性。

本次討論中，來自Winder的提問將由Bank of America進行回答，議題聚焦于銀行業相關問題。

討論集中在Mod Den關閉後的資産如何利用，包括是否可能通過這些資産來降低整體的借款成本或作為債務的抵押。提到在鎖定期內不能賣出股份，盡管有選項在鎖定期內進行複雜交易以實現資産的貨幣化，但這將增加資産負債並可能不是有效的流動性來源。對于未來股份的收益和損失報告，將會進行市場價值的標記，並將通過特殊項目來排除其對日常運營的影響。

針對夏季因旅遊人口增長和空調使用增加導致的電力需求上升，西班牙政府已批准了65項能源領域的行動，旨在增強電網的韌性。這些措施包括電壓控制和提高電網在面對振蕩時的穩定性，以確保夏季電力供應的穩定性和可靠性，盡管不能提供絕對的保證，但這些措施被認為是在朝着正確的方向努力。

在逐步的啓動過程中，每周將開始少量的鍋以實現生産重啓，預計到明年年中能夠達到總生産目標。目前在西班牙有500個鍋，通過計算每周需啓動的鍋數，以確保中期明年實現全面達産。

討論中提到與政府關于鋁關稅的談判，強調了向美國市場供應鋁的重要性及在北美地區建立鋁廠的複雜性和成本。同時討論了關于資本管理及淨債務的降低，表達了對未來資本管理決策的思考。

公司在第二季度取得了良好的資本結構調整進展，調整後的淨債務從第一季度的21億降至17億，接近15億的目標。盡管如此，包含養老金在內的調整後債務仍高于目標範圍，為32億。公司計劃通過處理部分到期債券進行去杠杆化，包括可按面值回收的2027年票據和帶小溢價的2028年票據，同時維持1到1.5億的現金目標。

會議問答環節結束後，主持人感謝與會者參與，並預告將在十月分享進一步的進展，隨後宣佈會議正式結束，感謝所有參會者並提醒大家斷開連接。