Alcoa Corporation在2025年第二季度的业绩报告电话会议中，由高级副总裁Louis Lingua主持，总裁兼首席执行官以及首席财务官参与。会议中提及了公司业绩的讨论、未来事件和预期的前瞻性声明，并强调了这些声明可能受到各种假设和不确定因素的影响。同时，讨论中也提到了非美国通用会计准则（non-GAAP）的财务指标，以及如何在公司的网站上获取相关信息。

公司在第二季度展现了强劲的安全和运营表现，未报告任何致命或严重伤害事故，且伤害率持续低于2024年全年基准。成功出售了在Mod和Joint Ventures的25.1%股份，总价值13.5亿美元，并在澳大利亚的五年税争中取得有利裁决。同时，通过灵活调整销售和供应操作，应对频繁的关税更新，包括将加拿大生产转向非欧盟市场以减轻232条款关税影响。此外，与Prism延长了供应协议，并完成了北美地区首笔Ecolo低碳产品的销售，进一步巩固了公司在可持续铝解决方案领域的领先地位。

Alcoa公司第二季度财务报告显示，营收在铝业部分下滑10%，至30亿美元，主要受制于更低的第三方平均实现价格。净利润从上一季度的5.48亿美元下降至1.64亿美元，调整后的净利润为1.03亿美元。铝和氧化铝价格的下降以及美国232条款关税成本的增加是影响EBITDA的主要因素。同时，公司调整了全年铝发货量和一些财务预期，并预计第三季度的铝价将有所上涨，但会被关税成本的增加所抵消。此外，公司还详细阐述了未来几个季度的财务展望和策略调整。

铝业的长期需求前景依然强劲，受全球交通运输、建筑、包装、电气等关键行业的大趋势推动。特别是交通运输行业，由于向电动汽车转型和轻量化举措，成为最大和增长最快的领域。此外，随着全球能源转型和消费者对可回收材料偏好的增强，电气和包装行业的需求也在快速增长。值得注意的是，需求增长的地理分布正在发生变化，中国以外市场的原铝需求增速预计远超中国。铝在绿色和数字转型中的重要作用，以及材料替代趋势，为铝需求的长期增长提供了稳固的基础，尽管短期内可能受到关税等不确定因素的影响。

近期，铝土矿价格因几内亚采矿许可证撤回和雨季影响而持续走高，导致超过80%的中国炼厂因成本高企和铝价下跌而亏损运营。因此，中国约1000万公吨的炼制能力在四月进行了削减或维护，促使五月市场趋于平衡并支撑了铝价在第二季度的回升。未来市场平衡将受印尼、印度和中国新增产能的影响，预计下半年中国可能需进一步削减产能以维持市场平衡。同时，Alcoa利用其全球炼厂网络稳定供应铝，并预计其Drdy矿山今年将因高铝土矿价格实现创纪录的销售量。

铝业市场在经历了四月的LME铝价下跌后逐渐恢复，但整体价格仍低于第一季度水平。北美中西部铝价因50%的232条款关税影响而上涨，但未完全抵消关税成本。铝业在欧洲和北美市场需求稳定，但各行业表现不一，尤其是汽车业受关税不确定性影响较大。供应方面，第二季度增长有限，全球生产受制约。公司在战略上做出调整，包括将原定销往美国的加拿大铝金属转售至非美国市场，以及推进澳大利亚西部矿山项目的审批工作。同时，面对复杂的审批流程和公共咨询期，公司采取了多方面措施以确保持续开采和负责任的采矿活动。

在讨论中，公司方面表示当前的展望并未包含对巴西可能实施的50%关税的影响。他们提到，虽然目前看来公司可能受此关税政策影响，但具体影响程度需待相关行政命令发布后才能确定。公司强调，若有必要，他们可以从澳大利亚重新定向供应，以应对巴西铝土矿供应可能受到的限制，尽管这将增加时间和运输成本。

讨论了Western Australia矿场项目延期至2028年的情况，目前预计2025和2026年不会受到成本影响。提出了针对不同采矿遗产和可能在现有坑道中深挖的系列应急计划，以确保项目能顺利进行并获得适当批准。

在讨论中，公司确认即使新矿区开发延期，当前矿区的开采仍将持续，且已准备好应对长达15个月的延迟。对于超过15个月的延迟，公司将评估其对运营的影响。同时，讨论了关税成本对利润的影响，指出第二季度因关税增加导致的成本上升，以及加拿大吨位带来的边际压缩。尽管美国吨位带来一定收益，但总体而言，当前的中西部溢价不足以抵消来自加拿大的关税成本，公司正调整策略以应对这一情况。

公司详细解释了第二季度至第三季度关税成本的增加，从115百万到预计的205百万，并指出在当前定价下，季度关税成本将达到215百万。此外，公司还讨论了San Cyprian的运营状况，确认在当前市场价下，西班牙的业务，尤其是精炼厂，面临挑战。虽然预计全面恢复生产后，冶炼厂将实现盈利，但精炼厂在今年剩余时间和2026年将可能持续亏损。

冶炼厂预计在2026年达到满负荷生产，尽管全年不会完全实现，但预计年中左右可达到满产状态，这将对盈利产生积极影响。

对话中，一方询问为何不重启约50000公吨的闲置年产能，以利用上升的中西部溢价和可能持续的关税。公司回应称，重启第四条生产线需要约1亿美元的投资，并且需要一年的时间才能运行。重启的决定将取决于关税持续的时间。

讨论涵盖了San Cyprian工厂重启计划的调整以及因电力故障导致的合同力不可抗因素。此外，还深入探讨了应对当前关税策略的商业策略，包括成本分担、向非美国客户转移商品以及与政府的沟通情况。讨论强调了在高关税下通过提高中西部铝价来转移成本，并指出有30%的加拿大产量可以转向非美国市场，以应对当前的关税环境。

讨论集中在铝业中关税政策的影响，特别是对于Alcoa公司及其客户在美国市场的定价策略和合同承诺。分析指出，尽管在某些情况下关税可能导致价格上升，但长期来看，如果中西部溢价能相应调整，对于Alcoa而言，关税的影响可能呈现为净中性。然而，这种动态对行业整体需求和全球LME价格可能产生影响，且考虑到Alcoa与客户之间存在的长期合同，公司并不具备完全的金属流动灵活性，这进一步复杂化了关税政策对铝业供应链的影响。

公司已经全面在资产负债表上为225百万美元的税务责任做了准备，这标志着一个长期困扰公司和股价的重大问题得到解决。这一税务问题已经持续五年，解决它对公司的财务状况和市场表现是重大利好。公司对内部税务和法律团队的努力表示赞扬，他们为解决这一问题做出了杰出贡献。

讨论了70%的加拿大熔化金属销售给美国客户的情况，提及这些合同是年度合同，同时强调了与客户保持牢固关系的重要性。在考虑重新谈判这些合同以降低70%的比例时，将寻求灵活性，但会谨慎平衡以维护客户关系并争取最佳利润。

在巴西的阿马尔熔炼厂正面临重启挑战，目前产能利用率约为92%，尽管较上一季度有所提升，但未预期的设备故障持续影响生产。预计这一状况将持续到今年年底，尽管设定了目标，但实际进展充满不确定性。

本次讨论中，来自Winder的提问将由Bank of America进行回答，议题聚焦于银行业相关问题。

讨论集中在Mod Den关闭后的资产如何利用，包括是否可能通过这些资产来降低整体的借款成本或作为债务的抵押。提到在锁定期内不能卖出股份，尽管有选项在锁定期内进行复杂交易以实现资产的货币化，但这将增加资产负债并可能不是有效的流动性来源。对于未来股份的收益和损失报告，将会进行市场价值的标记，并将通过特殊项目来排除其对日常运营的影响。

针对夏季因旅游人口增长和空调使用增加导致的电力需求上升，西班牙政府已批准了65项能源领域的行动，旨在增强电网的韧性。这些措施包括电压控制和提高电网在面对振荡时的稳定性，以确保夏季电力供应的稳定性和可靠性，尽管不能提供绝对的保证，但这些措施被认为是在朝着正确的方向努力。

在逐步的启动过程中，每周将开始少量的锅以实现生产重启，预计到明年年中能够达到总生产目标。目前在西班牙有500个锅，通过计算每周需启动的锅数，以确保中期明年实现全面达产。

讨论中提到与政府关于铝关税的谈判，强调了向美国市场供应铝的重要性及在北美地区建立铝厂的复杂性和成本。同时讨论了关于资本管理及净债务的降低，表达了对未来资本管理决策的思考。

公司在第二季度取得了良好的资本结构调整进展，调整后的净债务从第一季度的21亿降至17亿，接近15亿的目标。尽管如此，包含养老金在内的调整后债务仍高于目标范围，为32亿。公司计划通过处理部分到期债券进行去杠杆化，包括可按面值回收的2027年票据和带小溢价的2028年票据，同时维持1到1.5亿的现金目标。

会议问答环节结束后，主持人感谢与会者参与，并预告将在十月分享进一步的进展，随后宣布会议正式结束，感谢所有参会者并提醒大家断开连接。