美國汽車行 (CRMT.US) 2025財年第四季度業績電話會
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會議摘要
公司討論運營改進，包括人才培養和毛利率優化，同時側重通過數字方法現代化消費者互動。關鍵舉措包括重新啓動“自由支付”活動，多元化支付渠道，並實施基于風險的定價以提升核保和組合質量。領導層變更和顯著的財務扭轉，從淨虧損轉為淨收入，突出了收益電話會議。戰略庫存管理和改善的信用表現有助于公司運營和財務成功。
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美國卡馬森：2025年第四季度和全年收益電話會議概況公司討論截至2025年4月30日的第四季度和全年財務表現，重點介紹關鍵結果，並根據“安全港”規定提供前瞻性聲明。首席執行官和其他高管向利益相關者發表講話，概述與前一個財政年度的比較情況，並指出與預測估計有關的風險和不確定性。
美國汽車市場的領導層交替和戰略增長美國Car Mart發生了重大領導層變動，CFO角色過渡為具有豐富全球金融經驗的新任首席財務官。公司歡迎一位經驗豐富的金融高管來領導資本市場活動，旨在實現資金平台多元化和改善財務績效。最近的成功案例，包括備受歡迎的證券化發行，突顯了投資者對公司投資組合和信用表現日益增長的信心，為未來增長和市場份額的提升奠定了堅實基礎。
財政年度任務：通過戰略舉措和增強支付選項使Kmart在運營和財務方面實現扭轉局面的一年。公司經曆了重大的運營和財務扭轉，從淨損失轉為創造大量淨收入。關鍵舉措包括重新推出Pay Your Way，擴大了適應未銀行客戶的付款選項套件，以及過渡到先進的核保和定價模型以加強信用表現。這些變化旨在提高客戶滿意度，深化品牌與社區之間的關系。
戰略定價調整和基于風險評估的承保推動了財務表現的提升和增長機會。公司在風險較高的客戶群體進行了利率上漲測試，並為高質量客戶略微降低了利率，觀察到銷售額提高，申請轉化率沒有顯著下降。這導致全國範圍內實施基于風險的定價，除了在收購經銷商處，旨在實現更智能的增長，更好的風險調整回報率以及更具韌性的商業模式。此外，戰略決策，如在稅季前增加庫存水平，提高服務合同定價和提前推出營銷活動，也有助于增加收入。公司還注意到淨核銷和組合風險管理方面的改善。
CECL津貼方法的改進促進了信用損失准備金精度的提高，降低了准備金余額。CECL撥備方法的實施導致儲備余額顯著減少。這些改變提高了模型的准確性，特別是對于貸款發放，可以更加細致地建模應收款項。憑借超過Ed個月的損失曆史，有信心合理權衡這些數據，從而降低整體預期損失水平。在承保和數據成熟度方面的精確度更好地將資本與風險相匹配，使企業和投資者受益。截至季末，信貸損失准備金占財務應收賬款的比例為23.25％，收款進展順利，比上一年提高了2.1％。
卡馬森的戰略增長：在收購和投資中增強客戶組合和成本效益。團隊成功地將每位活躍客戶的月平均總集體數提高到612美元，較之前的607美元有所增長，由于在技術、人才和戰略收購方面的投資，SG&A開支出現了380萬美元的顯著增加。這些收購雖然暫時影響了SG&A的杠杆，但對于擴大客戶組合和增加未來收入至關重要。值得注意的是，我們致力于提高每位客戶的成本效率，實現了6.1%的SG&A費用增長，低于整體美元增長。利息支出減少了388,000美元，這歸因于基准利率和證券化利率的改善。公司致力于在投資增長的同時有效擴展規模，經驗豐富的領導團隊致力于為客戶創造成功的成果，並為股東創造長期價值。
2025-2026財年二手車市場的挑戰和機遇航行二手車市場預計將保持活躍態勢，公司成功地應對關稅對定價和車輛車齡的影響。多樣化的承保提供了采購機會，並支持應收賬款的增長，同時加強貸款起源系統和基于風險的定價策略是強化信用表現和擴大投資組合的關鍵舉措。盡管面臨宏觀經濟挑戰，公司對其戰略、團隊和平台充滿信心。
關稅和二手車價格對消費者行為和商業運作的影響截至2025年6月13日討論強調了關稅和上漲的二手車價格對消費者行為的影響，指出從四月開始批發環境發生了明顯的變化，影響了單位采購成本。盡管這些變化，稅收季節並沒有引發銷售的明顯增長。
在供應限制和運營升級中審查可持續增長戰略公司在雙位數領先活動增長期之後討論了可持續增長的問題，強調由于二手汽車庫存不足，資本投資應選擇性部署。他們強調了優化回報的重要性，特別關注信貸部分，並成功在所有門店推出風險定價模型。此外，他們提供了有關運營升級的更新，包括采購增強和與考克斯汽車的合作夥伴關系，重點是提高毛利潤率和每家店每月銷售額。
戰略優化和合作夥伴關系的進步使毛利率提前達到37%至38%的區間。毛利潤率顯著增加，同比增長200個基點，加速達到目標的37%至38%範圍。産品優化和持續合作預計將進一步提高利潤率，超出初步預期。運營方面強調合作夥伴關系的力量和部署准備情況，專注于超越腳本利潤改善的策略。
消費者參與和收藏效率的戰略舉措：綜合增長計劃該公司專注于通過人才招聘、毛利率優化和技術整合來提升消費者互動和收款效率，旨在簡化支付流程，改善客戶體驗，並看到了非傳統銀行機制和數字化支付方式的重要機遇。計劃包括重新推出"自選支付"活動，並多樣化支付渠道，同時改善日常消費者互動，以保持長期客戶忠誠度。這些計劃預計將在本財政年度下半年完成，為單位增長鋪平道路。
風險定價實施及其對投資組合和利潤的影響公司已在所有門店推出了基于風險定價的策略，旨在提高對低風險客戶的回報，而不影響轉化率。該策略包括測試價格彈性，並為高質量客戶提供更低的首付選項和略低的利率，計劃擴大這些優惠。該方法還提供了多樣化庫存組合和可能通過減少高質量車輛維修成本來提高毛利的機會。
2025年第三季度關稅影響和庫存策略對汽車銷售增長的分析在第三季度，公司經曆了強勁增長，部分歸因于早期的營銷活動針對稅收季節。盡管存在關稅的擔憂，但第四季度的銷量並未顯著提前到第三季度。庫存策略，包括提前備貨，有助于減輕關稅影響，並減少了平均銷售價格。然而，緊缺的供應環境和關稅前庫存對新車一側的短暫利益預計將在夏季進入時挑戰庫存管理。
2025年6月13日，擴大資産基礎作為減緩采購挑戰的戰略。討論突出擴大資産基礎的策略，以緩解采購挑戰，強調資産多元化帶來的潛在好處。
電話會議更新：美國銀行關于2025年6月13日的調查一位美國銀行的參與者在電話會議中發問，致函道格並等待回答。
2025年6月13日經濟衰退環境下消費者情況和市場競爭力分析盡管産品消費者的壓力有所增加，但公司觀察到其低端消費者的狀況沒有明顯下降。影響消費者違約的關鍵因素包括燃料成本、食品價格、租金和汽車保險，這些因素仍然持續高漲。公司通過制定利率保持競爭優勢，表明在信貸緊縮市場中消費者缺乏更好的選擇。
2025年6月13日，一家次級汽車融資公司探索核保標准和市場擴張的戰略轉變。公司正在考慮提高其承保標准，以便為高端客戶提供服務，同時保持次級市場的存在。這一戰略舉措是由于消費者群體增長的潛力和適應環境變化，從而擴大客戶群，以與汽車銷售行業的主要參與者競爭。
探討在資本市場成功與企業增長之間的相關性：隨着ABS發行和運營改進的進行討論突出了資本市場和ABS發行方面的重大成功，將其歸因于運營改進和更嚴格的腳本控制。這一成功被視為競爭優勢和未來業務增長的潛在動力。
2025年6月13日資本結構成熟度和優化策略在證券化市場的探索公司對其最近的證券化努力感到滿意，已證券化超過20億美元的應收賬款。公司正在向更加成熟的資本結構過渡，考慮到倉儲貸款和長期債務工具等因素。盡管規劃處于早期階段，但努力集中在擴大資本管理工具包。預計經濟表現的改善將導致更低的利率，目前有三分之二的組合受益于LOS承保，影響市場認知和票面利率。優化結構仍然是首要任務，旨在更有效地利用證券化市場。
探索對倉庫設施和證券化模型進行提升，以改善市場。盡管有設施，但零利用率促使重新評估ABL和Revolver方法。考慮修改證券化模型和市場方法，以增強損益表和客戶服務。
2025年6月13日《虛擬會議》的結束語和告別一位參與者感謝大家的貢獻，為未能提出更多問題而道歉，並宣佈演講結束，祝願大家有個愉快的一天後便挂斷了電話。
要點回答
Q：美國卡馬森發生了哪些關鍵領導人變動？
A：Vicki Judy 轉入了新設立的首席會計官職位。Jonathan Collins 正式受任為新的首席財務官。Marie Porchetta 被宣佈為新的資本市場高級副總裁。
Q：喬納森·柯林斯給美國汽車市場帶來了什麽樣的財務經驗？
A：Jonathan Collins擁有20多年的全球金融經驗，曾在沃爾瑪、Flipkart集團和畢馬威等公司擔任職務。他在運營轉型、資本效率和長期價值創造方面具有豐富經驗。
Q：美國車市最近一次資産證券化有哪些改進措施？
A：美國汽車超市成功完成了第七期證券化，發行了4億美元的資産支持債券。市場對這筆交易做出了積極反應，獲得了加權平均票面利率提高25個基點，並相比于分別于一月和十月發行的債券，縮緊了10個基點。
Q：喬納森·科林斯打算如何進一步推動美國汽車市場的增長？
A：喬納森·科林斯計劃利用當前投資，利用資産負債表的實力，最大化獨特的綜合銷售和融資業務模型，占領更多市場份額，並繼續發揮人才的潛力，為未來的顯著增長奠定基礎。
Q：美國卡邁斯恩在提到的財政年度的業績如何？
A：財政年度是公司的關鍵年份，標志着明顯的運營和財務扭轉，淨收入達到4880萬美元，比上一年的虧損4910萬美元有了超過4900萬美元的改善。這種表現反映了戰略的力量、紀律執行和團隊的承諾。
Q：支付您的方式平台的目的是什麽，它是如何發展演化的？
A：支付您的方式平台旨在為客戶提供更多控制和便利，提供像Apple Pay、Google Pay、Venmo和PayPal這樣的廣泛使用的數字支付方法，這些方法不需要傳統的銀行賬戶。它還通過在超過10,000個地點提供現金付款網絡和在數字錢包中存儲的移動通行證，使現金支付變得更加方便，無需提供賬戶詳情即可進行自助服務。
Q：新推出的活動在商店中的目的是什麽？
A：新推出的活動旨在讓顧客在購買時選擇自動付款，並提供不同的付款選項，旨在減少漏付款情況，讓顧客更加放心，減輕店鋪團隊每日賬戶管理的負擔。
Q：新的7x7記分卡是如何測試的，觀察到了哪些影響？
A：新的7x7分數卡與現有模型進行了大約一年的並行測試，公司觀察了客戶在評分段之間的遷移，並分析了實際數據的影響。擴展的分數卡被認為能夠提高損失比率預測的准確性，目前仍處于早期階段，但人們對它如何轉化為改進的信用績效和更明智的資本配置感到樂觀。
Q：風險定價試點的結果是什麽？
A：涉及風險定價的試點方案為設計後續策略提供了有價值的見解。試驗包括對風險更高的客戶群（即Ed和Ed等級客戶）提高費率，以及對質量更高的客戶降低利率，結果是申請轉化率沒有明顯下降，銷售量有了顯著的提升。這些成果促使了在全國所有商店加速推行風險定價的決定，除了收購經銷商。
Q：新的承保和定價方法將如何影響公司的運營和庫存？
A：通過新的核保和定價方法向更高評級客戶的過渡將會隨着時間的推移影響庫存結構，這將降低重整成本，降低保修産品索賠，並為消費者創造利潤杠杆或財務壓力緩解。這種方法被認為是更聰明增長，更好的風險調整回報和更具彈性的商業模式的主要推動者。
Q：第三季度做出了什麽戰略決定，為什麽？
A：在第三季度，公司做出了一個戰略決定，將庫存水平增加了大約在與去年相比腳本，以在稅季前避免采購價格的普通稅季增加和車輛采購量的依賴，最終使顧客受益于車輛銷售價格的降低。
Q：公司第四季度對收入和整體業績有什麽影響？
A：第四季度對公司的收入和整體表現産生了積極影響。銷售價格有所下降，但單位銷售量增加了2.6%，利息收入增長了4.2%，從而帶來了1.5%的額外收益。全年來看，盡管單位銷售量下降了1.7%，但公司仍然設法出售了汽車，並且收入增長，第三季度提高服務合同價格的決定繼續為額外收入增長做出貢獻。
Q：第四季度毛利率改善的意義是什麽？
A：第四季度毛利率的改善非常顯著，這反映了批發渠道的表現更強，這是由于市場對持續關稅不確定性的反應。商品價格的提高使公司得以從複蘇價值中獲利，導致本季度銷售單位的更強保留率。毛利率為36.7%，比去年同期提高了200個基點，有助于積極展望利用技術和提高盈利能力的機會。
Q：CECL准備金方法改進如何影響准備金余額？
A：CECL存款准備金方法的改進導致淨減少1.3億美元的准備金余額。這些改進提高了模型的准確性，特別是關于最近産生的貸款的表現。公司現在擁有超過12個月的實際損失曆史，這使得更加適當的加權和整體預期損失降低。這導致更強大的貸款批准和數據成熟度，使得儲備更加精准，將資本與風險對齊，這對業務和投資者都是積極的。
Q：投資組合的加權平均合同期限和加權平均年齡有哪些改進？
A：該組合的加權平均總合同期為48.3個月，加權平均年齡為12.4個月，較去年同期提高了5%。
Q：隨着時間的推移，收集績效和客戶指標發生了哪些變化？
A：總體上，與去年相比，總收入增長了2.1％，每位活躍客戶每月的平均總收入達到612美元，比上一個財政年度同期的607美元有所改善。
Q：公司如何管理成本效率和利息費用？
A：公司實現了每位客戶6.1%的SG&A增長，顯著低于總體美元增長，並且利息支出減少了388000美元，或2.2%，受益于基准利率和證券化利率的改善。
Q：卡馬森(Carmarthen)在過去15年裏發生了哪些進化和進步，未來的計劃是什麽？
A：在過去15年裏，卡馬蘇斯的發展和增長，讓演講者如今擔任曹的角色，包括拓展財務能力並繼續將公司推向更高水平。
Q：最近戰略舉措對公司的信用表現和投資組合規模産生了什麽影響？
A：預計在2023財年，諸如優化基于風險定價策略和繼續管理客戶關系等戰略舉措將加強信用績效並促進投資組合規模增長。
Q：公司是如何應對宏觀經濟條件和供應鏈挑戰的影響？
A：公司專注于更加精選和優化使用資本，考慮到供應環境和行業趨勢。他們利用風險定價模型來應對潛在的逆境，已經在與考克思汽車的合作中取得進展。
Q：風險定價模型的推出取得了什麽進展，預計會有哪些好處？
A：風險定價模型已經在所有門店推出，超出了原計劃，作為業務中的一個杠杆。初步指標表明，它可以推動某些領域的兩位數增長，提供了在應對額外逆風中航行的機會。
Q：在運營方面的升級和與Cox Automotive的合作在進行中，預計對毛利率和每家門店每月銷售額有何影響？
A：運營的升級和與Cox Automotive的合作正在進行中，但在會議記錄中並沒有詳細提供與毛利率和每家店每月銷售額有關的信息。
Q：毛利表現如何？目標範圍是多少？
A：毛利潤有了顯着提高，同比增長了98個基點，並且改善了200個基點。目標是在幾年內達到37%至38%的範圍，演講者相信這一目標可以更快實現。
Q：在運營方面的關鍵重點領域是什麽？
A：運營重點一直是優化合作夥伴關系，提高消費者的收款流程，尤其是通過改善他們購買商品的支付方式。
Q：改善收集流程的第一步是什麽，為什麽這很重要？
A：提高收款過程的第一步是重新啓動“按您的方式付款”運動。 這一舉措的重要性在于旨在利用非傳統銀行機制支付賬單，這代表了一個重要機會，可以減輕門店工作的負擔，改善收款情況，並減少過程中的摩擦。
Q：增強消費者互動和溝通的計劃是什麽？
A：計劃涉及改善與消費者的界面，並通過多樣化的支付渠道和有效的溝通確保積極的體驗。 這一努力旨在保持與消費者的“粘性”，目前已在進行中，預計將在財政年度的後半部分完成。
Q：風險定價將如何影響利潤和損益表，特別是對收益率或利潤率的影響？
A：在第四季度，風險定價已在所有門店實施，使用基于風險承保的腳本和評分卡，以提高承保准確性和損失率預測。改為逐字檢查評分卡和識別“靜脈客戶”群體導致收益率提高了200個基點，但不影響轉化率或首付款。公司計劃繼續測試這種方法，重點關注風險範圍較低的客戶，以提高對低租金客戶的回報。
Q：風險定價對不同客戶群體的影響是什麽？
A：基于風險定價已經在低風險客戶群體上顯示出積極效果，有潛力在類似客戶中帶來更多的銷量。第二階段試點計劃本月啓動，進一步測試這些策略在風險範圍較高的客戶中的效果。目標是繼續吸引高質量客戶並多樣化組合，這有利于提高信用質量，進而改善毛利潤。
Q：第三季度到第四季度是否對單位銷量産生了影響？
A：第四季度到第三季度的單位銷量沒有明顯的提前拉動效應。然而，由于在12月份開始的營銷活動和備貨努力，1月份有一定影響，導致稅季前庫存較重。
Q：什麽因素影響了市場上車輛的平均售價和供應量？
A：平均銷售價格受到關稅下降和零售價格管理的影響。市場上車輛的供應通過戰略采購進行管理，被認為是一個緊張的環境。此外，擴大可以儲存和采購的資産基礎被視為緩解供應挑戰的潛在途徑。
Q：公司如何應對與庫存供應相關的挑戰？
A：公司正在專注于制定策略來管理庫存供應，並在夏季臨近時平衡它。這些策略旨在解決由于難以找到合適的供應而帶來的挑戰。
Q：公司最終消費者的當前狀況如何，特別是低端消費者？
A：公司的最終消費者生活在衰退的環境中，但消費者行為的基礎沒有出現裂痕。 公司專注于指標，如逾期，合同修改和淨沖銷，以衡量消費者健康狀況。 盡管有燃料成本和汽車保險等外部因素會影響違約，但公司尚未看到這些因素對消費者造成問題。 公司提供的原始利率與同行相比具有競爭力，客戶之間沒有中斷，表明公司仍然是消費者的可行選擇。
Q：公司如何調整其承保策略，未來這種方式會怎樣發展？
A：該公司正在調整其承保策略，向第六梯隊客戶推進，可能會更高一些，類似于曆史上的次級汽車融資公司。這是由于公司發現了一種向消費者推廣之前從未見過的資産類型的交彙點。該公司致力于在一個可能正在惡化的環境中為消費者提供選擇，從而為新的消費者群體帶來品牌增長的機會。盡管現在很難預測這一策略的程度，但重點是利用當前客戶細分的機會，可能稍微擴展到與Carmax和Carvana等品牌競爭的更高客戶和車輛細分市場。
Q：公司在資本市場和資産支持證券發行方面取得的成功對其競爭地位和增長有何影響？
A：公司在資本市場和ABS發行方面的成功被視為競爭優勢，因為它向市場提供了更一致和更高質量的産品。洛斯的承銷現在覆蓋了投資組合的三分之二，這反映在市場的看法和提供的利率券上。公司還在聘請一個資本市場的思想領袖，幫助塑造一個更成熟的資本結構，適應公司當前規模和改善經濟狀況。這包括考慮新的金融工具，如庫存貸款和長期債務設施。公司的目的是繼續利用證券化市場，並有可能恢複正常的ABS發行速度，達成更大的交易，這可能會導致更低的利率和改善的財務報表，因為市場對公司變得更加信任。
