美国汽车行 (CRMT.US) 2025财年第四季度业绩电话会
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会议摘要
公司讨论运营改进，包括人才培养和毛利率优化，同时侧重通过数字方法现代化消费者互动。关键举措包括重新启动“自由支付”活动，多元化支付渠道，并实施基于风险的定价以提升核保和组合质量。领导层变更和显著的财务扭转，从净亏损转为净收入，突出了收益电话会议。战略库存管理和改善的信用表现有助于公司运营和财务成功。
会议速览
美国卡马森：2025年第四季度和全年收益电话会议概况公司讨论截至2025年4月30日的第四季度和全年财务表现，重点介绍关键结果，并根据“安全港”规定提供前瞻性声明。首席执行官和其他高管向利益相关者发表讲话，概述与前一个财政年度的比较情况，并指出与预测估计有关的风险和不确定性。
美国汽车市场的领导层交替和战略增长美国Car Mart发生了重大领导层变动，CFO角色过渡为具有丰富全球金融经验的新任首席财务官。公司欢迎一位经验丰富的金融高管来领导资本市场活动，旨在实现资金平台多元化和改善财务绩效。最近的成功案例，包括备受欢迎的证券化发行，突显了投资者对公司投资组合和信用表现日益增长的信心，为未来增长和市场份额的提升奠定了坚实基础。
财政年度任务：通过战略举措和增强支付选项使Kmart在运营和财务方面实现扭转局面的一年。公司经历了重大的运营和财务扭转，从净损失转为创造大量净收入。关键举措包括重新推出Pay Your Way，扩大了适应未银行客户的付款选项套件，以及过渡到先进的核保和定价模型以加强信用表现。这些变化旨在提高客户满意度，深化品牌与社区之间的关系。
战略定价调整和基于风险评估的承保推动了财务表现的提升和增长机会。公司在风险较高的客户群体进行了利率上涨测试，并为高质量客户略微降低了利率，观察到销售额提高，申请转化率没有显著下降。这导致全国范围内实施基于风险的定价，除了在收购经销商处，旨在实现更智能的增长，更好的风险调整回报率以及更具韧性的商业模式。此外，战略决策，如在税季前增加库存水平，提高服务合同定价和提前推出营销活动，也有助于增加收入。公司还注意到净核销和组合风险管理方面的改善。
CECL津贴方法的改进促进了信用损失准备金精度的提高，降低了准备金余额。CECL拨备方法的实施导致储备余额显著减少。这些改变提高了模型的准确性，特别是对于贷款发放，可以更加细致地建模应收款项。凭借超过Ed个月的损失历史，有信心合理权衡这些数据，从而降低整体预期损失水平。在承保和数据成熟度方面的精确度更好地将资本与风险相匹配，使企业和投资者受益。截至季末，信贷损失准备金占财务应收账款的比例为23.25％，收款进展顺利，比上一年提高了2.1％。
卡马森的战略增长：在收购和投资中增强客户组合和成本效益。团队成功地将每位活跃客户的月平均总集体数提高到612美元，较之前的607美元有所增长，由于在技术、人才和战略收购方面的投资，SG&A开支出现了380万美元的显著增加。这些收购虽然暂时影响了SG&A的杠杆，但对于扩大客户组合和增加未来收入至关重要。值得注意的是，我们致力于提高每位客户的成本效率，实现了6.1%的SG&A费用增长，低于整体美元增长。利息支出减少了388,000美元，这归因于基准利率和证券化利率的改善。公司致力于在投资增长的同时有效扩展规模，经验丰富的领导团队致力于为客户创造成功的成果，并为股东创造长期价值。
2025-2026财年二手车市场的挑战和机遇航行二手车市场预计将保持活跃态势，公司成功地应对关税对定价和车辆车龄的影响。多样化的承保提供了采购机会，并支持应收账款的增长，同时加强贷款起源系统和基于风险的定价策略是强化信用表现和扩大投资组合的关键举措。尽管面临宏观经济挑战，公司对其战略、团队和平台充满信心。
关税和二手车价格对消费者行为和商业运作的影响截至2025年6月13日讨论强调了关税和上涨的二手车价格对消费者行为的影响，指出从四月开始批发环境发生了明显的变化，影响了单位采购成本。尽管这些变化，税收季节并没有引发销售的明显增长。
在供应限制和运营升级中审查可持续增长战略公司在双位数领先活动增长期之后讨论了可持续增长的问题，强调由于二手汽车库存不足，资本投资应选择性部署。他们强调了优化回报的重要性，特别关注信贷部分，并成功在所有门店推出风险定价模型。此外，他们提供了有关运营升级的更新，包括采购增强和与考克斯汽车的合作伙伴关系，重点是提高毛利润率和每家店每月销售额。
战略优化和合作伙伴关系的进步使毛利率提前达到37%至38%的区间。毛利润率显著增加，同比增长200个基点，加速达到目标的37%至38%范围。产品优化和持续合作预计将进一步提高利润率，超出初步预期。运营方面强调合作伙伴关系的力量和部署准备情况，专注于超越脚本利润改善的策略。
消费者参与和收藏效率的战略举措：综合增长计划该公司专注于通过人才招聘、毛利率优化和技术整合来提升消费者互动和收款效率，旨在简化支付流程，改善客户体验，并看到了非传统银行机制和数字化支付方式的重要机遇。计划包括重新推出"自选支付"活动，并多样化支付渠道，同时改善日常消费者互动，以保持长期客户忠诚度。这些计划预计将在本财政年度下半年完成，为单位增长铺平道路。
风险定价实施及其对投资组合和利润的影响公司已在所有门店推出了基于风险定价的策略，旨在提高对低风险客户的回报，而不影响转化率。该策略包括测试价格弹性，并为高质量客户提供更低的首付选项和略低的利率，计划扩大这些优惠。该方法还提供了多样化库存组合和可能通过减少高质量车辆维修成本来提高毛利的机会。
2025年第三季度关税影响和库存策略对汽车销售增长的分析在第三季度，公司经历了强劲增长，部分归因于早期的营销活动针对税收季节。尽管存在关税的担忧，但第四季度的销量并未显著提前到第三季度。库存策略，包括提前备货，有助于减轻关税影响，并减少了平均销售价格。然而，紧缺的供应环境和关税前库存对新车一侧的短暂利益预计将在夏季进入时挑战库存管理。
2025年6月13日，扩大资产基础作为减缓采购挑战的战略。讨论突出扩大资产基础的策略，以缓解采购挑战，强调资产多元化带来的潜在好处。
电话会议更新：美国银行关于2025年6月13日的调查一位美国银行的参与者在电话会议中发问，致函道格并等待回答。
2025年6月13日经济衰退环境下消费者情况和市场竞争力分析尽管产品消费者的压力有所增加，但公司观察到其低端消费者的状况没有明显下降。影响消费者违约的关键因素包括燃料成本、食品价格、租金和汽车保险，这些因素仍然持续高涨。公司通过制定利率保持竞争优势，表明在信贷紧缩市场中消费者缺乏更好的选择。
2025年6月13日，一家次级汽车融资公司探索核保标准和市场扩张的战略转变。公司正在考虑提高其承保标准，以便为高端客户提供服务，同时保持次级市场的存在。这一战略举措是由于消费者群体增长的潜力和适应环境变化，从而扩大客户群，以与汽车销售行业的主要参与者竞争。
探讨在资本市场成功与企业增长之间的相关性：随着ABS发行和运营改进的进行讨论突出了资本市场和ABS发行方面的重大成功，将其归因于运营改进和更严格的脚本控制。这一成功被视为竞争优势和未来业务增长的潜在动力。
2025年6月13日资本结构成熟度和优化策略在证券化市场的探索公司对其最近的证券化努力感到满意，已证券化超过20亿美元的应收账款。公司正在向更加成熟的资本结构过渡，考虑到仓储贷款和长期债务工具等因素。尽管规划处于早期阶段，但努力集中在扩大资本管理工具包。预计经济表现的改善将导致更低的利率，目前有三分之二的组合受益于LOS承保，影响市场认知和票面利率。优化结构仍然是首要任务，旨在更有效地利用证券化市场。
探索对仓库设施和证券化模型进行提升，以改善市场。尽管有设施，但零利用率促使重新评估ABL和Revolver方法。考虑修改证券化模型和市场方法，以增强损益表和客户服务。
2025年6月13日《虚拟会议》的结束语和告别一位参与者感谢大家的贡献，为未能提出更多问题而道歉，并宣布演讲结束，祝愿大家有个愉快的一天后便挂断了电话。
要点回答
Q：美国卡马森发生了哪些关键领导人变动？
A：Vicki Judy 转入了新设立的首席会计官职位。Jonathan Collins 正式受任为新的首席财务官。Marie Porchetta 被宣布为新的资本市场高级副总裁。
Q：乔纳森·柯林斯给美国汽车市场带来了什么样的财务经验？
A：Jonathan Collins拥有20多年的全球金融经验，曾在沃尔玛、Flipkart集团和毕马威等公司担任职务。他在运营转型、资本效率和长期价值创造方面具有丰富经验。
Q：美国车市最近一次资产证券化有哪些改进措施？
A：美国汽车超市成功完成了第七期证券化，发行了4亿美元的资产支持债券。市场对这笔交易做出了积极反应，获得了加权平均票面利率提高25个基点，并相比于分别于一月和十月发行的债券，缩紧了10个基点。
Q：乔纳森·科林斯打算如何进一步推动美国汽车市场的增长？
A：乔纳森·科林斯计划利用当前投资，利用资产负债表的实力，最大化独特的综合销售和融资业务模型，占领更多市场份额，并继续发挥人才的潜力，为未来的显著增长奠定基础。
Q：美国卡迈斯恩在提到的财政年度的业绩如何？
A：财政年度是公司的关键年份，标志着明显的运营和财务扭转，净收入达到4880万美元，比上一年的亏损4910万美元有了超过4900万美元的改善。这种表现反映了战略的力量、纪律执行和团队的承诺。
Q：支付您的方式平台的目的是什么，它是如何发展演化的？
A：支付您的方式平台旨在为客户提供更多控制和便利，提供像Apple Pay、Google Pay、Venmo和PayPal这样的广泛使用的数字支付方法，这些方法不需要传统的银行账户。它还通过在超过10,000个地点提供现金付款网络和在数字钱包中存储的移动通行证，使现金支付变得更加方便，无需提供账户详情即可进行自助服务。
Q：新推出的活动在商店中的目的是什么？
A：新推出的活动旨在让顾客在购买时选择自动付款，并提供不同的付款选项，旨在减少漏付款情况，让顾客更加放心，减轻店铺团队每日账户管理的负担。
Q：新的7x7记分卡是如何测试的，观察到了哪些影响？
A：新的7x7分数卡与现有模型进行了大约一年的并行测试，公司观察了客户在评分段之间的迁移，并分析了实际数据的影响。扩展的分数卡被认为能够提高损失比率预测的准确性，目前仍处于早期阶段，但人们对它如何转化为改进的信用绩效和更明智的资本配置感到乐观。
Q：风险定价试点的结果是什么？
A：涉及风险定价的试点方案为设计后续策略提供了有价值的见解。试验包括对风险更高的客户群（即Ed和Ed等级客户）提高费率，以及对质量更高的客户降低利率，结果是申请转化率没有明显下降，销售量有了显著的提升。这些成果促使了在全国所有商店加速推行风险定价的决定，除了收购经销商。
Q：新的承保和定价方法将如何影响公司的运营和库存？
A：通过新的核保和定价方法向更高评级客户的过渡将会随着时间的推移影响库存结构，这将降低重整成本，降低保修产品索赔，并为消费者创造利润杠杆或财务压力缓解。这种方法被认为是更聪明增长，更好的风险调整回报和更具弹性的商业模式的主要推动者。
Q：第三季度做出了什么战略决定，为什么？
A：在第三季度，公司做出了一个战略决定，将库存水平增加了大约在与去年相比脚本，以在税季前避免采购价格的普通税季增加和车辆采购量的依赖，最终使顾客受益于车辆销售价格的降低。
Q：公司第四季度对收入和整体业绩有什么影响？
A：第四季度对公司的收入和整体表现产生了积极影响。销售价格有所下降，但单位销售量增加了2.6%，利息收入增长了4.2%，从而带来了1.5%的额外收益。全年来看，尽管单位销售量下降了1.7%，但公司仍然设法出售了汽车，并且收入增长，第三季度提高服务合同价格的决定继续为额外收入增长做出贡献。
Q：第四季度毛利率改善的意义是什么？
A：第四季度毛利率的改善非常显著，这反映了批发渠道的表现更强，这是由于市场对持续关税不确定性的反应。商品价格的提高使公司得以从复苏价值中获利，导致本季度销售单位的更强保留率。毛利率为36.7%，比去年同期提高了200个基点，有助于积极展望利用技术和提高盈利能力的机会。
Q：CECL准备金方法改进如何影响准备金余额？
A：CECL存款准备金方法的改进导致净减少1.3亿美元的准备金余额。这些改进提高了模型的准确性，特别是关于最近产生的贷款的表现。公司现在拥有超过12个月的实际损失历史，这使得更加适当的加权和整体预期损失降低。这导致更强大的贷款批准和数据成熟度，使得储备更加精准，将资本与风险对齐，这对业务和投资者都是积极的。
Q：投资组合的加权平均合同期限和加权平均年龄有哪些改进？
A：该组合的加权平均总合同期为48.3个月，加权平均年龄为12.4个月，较去年同期提高了5%。
Q：随着时间的推移，收集绩效和客户指标发生了哪些变化？
A：总体上，与去年相比，总收入增长了2.1％，每位活跃客户每月的平均总收入达到612美元，比上一个财政年度同期的607美元有所改善。
Q：公司如何管理成本效率和利息费用？
A：公司实现了每位客户6.1%的SG&A增长，显著低于总体美元增长，并且利息支出减少了388000美元，或2.2%，受益于基准利率和证券化利率的改善。
Q：卡马森(Carmarthen)在过去15年里发生了哪些进化和进步，未来的计划是什么？
A：在过去15年里，卡马苏斯的发展和增长，让演讲者如今担任曹的角色，包括拓展财务能力并继续将公司推向更高水平。
Q：最近战略举措对公司的信用表现和投资组合规模产生了什么影响？
A：预计在2023财年，诸如优化基于风险定价策略和继续管理客户关系等战略举措将加强信用绩效并促进投资组合规模增长。
Q：公司是如何应对宏观经济条件和供应链挑战的影响？
A：公司专注于更加精选和优化使用资本，考虑到供应环境和行业趋势。他们利用风险定价模型来应对潜在的逆境，已经在与考克思汽车的合作中取得进展。
Q：风险定价模型的推出取得了什么进展，预计会有哪些好处？
A：风险定价模型已经在所有门店推出，超出了原计划，作为业务中的一个杠杆。初步指标表明，它可以推动某些领域的两位数增长，提供了在应对额外逆风中航行的机会。
Q：在运营方面的升级和与Cox Automotive的合作在进行中，预计对毛利率和每家门店每月销售额有何影响？
A：运营的升级和与Cox Automotive的合作正在进行中，但在会议记录中并没有详细提供与毛利率和每家店每月销售额有关的信息。
Q：毛利表現如何？目標範圍是多少？
A：毛利润有了显着提高，同比增长了98个基点，并且改善了200个基点。目标是在几年内达到37%至38%的范围，演讲者相信这一目标可以更快实现。
Q：在运营方面的关键重点领域是什么？
A：运营重点一直是优化合作伙伴关系，提高消费者的收款流程，尤其是通过改善他们购买商品的支付方式。
Q：改善收集流程的第一步是什么，为什么这很重要？
A：提高收款过程的第一步是重新启动“按您的方式付款”运动。 这一举措的重要性在于旨在利用非传统银行机制支付账单，这代表了一个重要机会，可以减轻门店工作的负担，改善收款情况，并减少过程中的摩擦。
Q：增强消费者互动和沟通的计划是什么？
A：计划涉及改善与消费者的界面，并通过多样化的支付渠道和有效的沟通确保积极的体验。 这一努力旨在保持与消费者的“粘性”，目前已在进行中，预计将在财政年度的后半部分完成。
Q：风险定价将如何影响利润和损益表，特别是对收益率或利润率的影响？
A：在第四季度，风险定价已在所有门店实施，使用基于风险承保的脚本和评分卡，以提高承保准确性和损失率预测。改为逐字检查评分卡和识别“静脉客户”群体导致收益率提高了200个基点，但不影响转化率或首付款。公司计划继续测试这种方法，重点关注风险范围较低的客户，以提高对低租金客户的回报。
Q：风险定价对不同客户群体的影响是什么？
A：基于风险定价已经在低风险客户群体上显示出积极效果，有潜力在类似客户中带来更多的销量。第二阶段试点计划本月启动，进一步测试这些策略在风险范围较高的客户中的效果。目标是继续吸引高质量客户并多样化组合，这有利于提高信用质量，进而改善毛利润。
Q：第三季度到第四季度是否对单位销量产生了影响？
A：第四季度到第三季度的单位销量没有明显的提前拉动效应。然而，由于在12月份开始的营销活动和备货努力，1月份有一定影响，导致税季前库存较重。
Q：什么因素影响了市场上车辆的平均售价和供应量？
A：平均销售价格受到关税下降和零售价格管理的影响。市场上车辆的供应通过战略采购进行管理，被认为是一个紧张的环境。此外，扩大可以储存和采购的资产基础被视为缓解供应挑战的潜在途径。
Q：公司如何应对与库存供应相关的挑战？
A：公司正在专注于制定策略来管理库存供应，并在夏季临近时平衡它。这些策略旨在解决由于难以找到合适的供应而带来的挑战。
Q：公司最终消费者的当前状况如何，特别是低端消费者？
A：公司的最终消费者生活在衰退的环境中，但消费者行为的基础没有出现裂痕。 公司专注于指标，如逾期，合同修改和净冲销，以衡量消费者健康状况。 尽管有燃料成本和汽车保险等外部因素会影响违约，但公司尚未看到这些因素对消费者造成问题。 公司提供的原始利率与同行相比具有竞争力，客户之间没有中断，表明公司仍然是消费者的可行选择。
Q：公司如何调整其承保策略，未来这种方式会怎样发展？
A：该公司正在调整其承保策略，向第六梯队客户推进，可能会更高一些，类似于历史上的次级汽车融资公司。这是由于公司发现了一种向消费者推广之前从未见过的资产类型的交汇点。该公司致力于在一个可能正在恶化的环境中为消费者提供选择，从而为新的消费者群体带来品牌增长的机会。尽管现在很难预测这一策略的程度，但重点是利用当前客户细分的机会，可能稍微扩展到与Carmax和Carvana等品牌竞争的更高客户和车辆细分市场。
Q：公司在资本市场和资产支持证券发行方面取得的成功对其竞争地位和增长有何影响？
A：公司在资本市场和ABS发行方面的成功被视为竞争优势，因为它向市场提供了更一致和更高质量的产品。洛斯的承销现在覆盖了投资组合的三分之二，这反映在市场的看法和提供的利率券上。公司还在聘请一个资本市场的思想领袖，帮助塑造一个更成熟的资本结构，适应公司当前规模和改善经济状况。这包括考虑新的金融工具，如库存贷款和长期债务设施。公司的目的是继续利用证券化市场，并有可能恢复正常的ABS发行速度，达成更大的交易，这可能会导致更低的利率和改善的财务报表，因为市场对公司变得更加信任。
