惠普(HPQ.US)2025財年第二季度業績電話會
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惠普報告顯示，在個人系統商用業務的推動下，公司實現了強勁的營收增長，盡管非通用會計淨利潤因未加以控制的關稅成本而出現不足。公司正在多元化其制造基地，加快將工廠從中國轉移以減輕關稅壓力，並實施價格上漲以抵消成本壓力。惠普預計到2025年第四季度能夠完全消除關稅成本，並對自己能夠通過創新和戰略成本管理來應對不斷變化的市場充滿信心。公司預計個人電腦市場會增長，盡管增長速度可能不如預期，並計劃在市場增長速度之上實現更快的增長並在打印領域占據更大份額。惠普正在推進其“未來准備加速”計劃，旨在在2025財年結束前實現至少每年20億美元的總結構性儲蓄目標。
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惠普公司2025年第二季度盈利電話會議：更新，財務見解和前瞻性聲明會議電話討論了惠普公司2025年第二季度收入情況，包括首席執行官和首席財務官的見解。會議重點介紹了財務信息、風險、不確定性和假設，並提醒關于展望性聲明以及公司網站上網頁重播和收益材料的可用性。會議還解釋了提問的流程，並指出了非GAAP財務信息的使用。
HP的2025年第二季度財務業績和戰略創新在地緣政治挑戰中盡管面臨額外的關稅成本，惠普報告稱在2025年第二季度實現了穩健的營業額增長，主要受到個人系統商業業務增勢的推動。由于貿易政策和關稅的調整，公司在非GAAP運營利潤上經曆了淨影響，主要影響了個人系統。惠普一直在分散其制造基地以更好地應對地緣政治變化，預計到6月底，在北美銷售的幾乎所有産品都將在中國以外組裝。公司推出了許多創新，包括人工智能驅動的解決方案和新産品，以推動發展並引領未來的工作。盡管存在不確定性，惠普仍對自己在應對不斷變化的市場並實現可持續增長的能力充滿信心。
HP2025年第二季度財務業績：在穩健增長和戰略供應鏈擴展中應對關稅挑戰。公司報告說，個人系統和商業業務的勢頭推動了強勁的銷售增長，收入在名義上增長了3％，在恒定貨幣下增長了5％。然而，非通用會計淨營業利潤由于未加以緩和的關稅成本而不及預期。盡管如此，供應鏈和制造基地的擴展取得了進展，成本削減和定價方面的舉措也在加速進行。毛利受到關稅和商品成本增加的影響，而非通用會計運營費用年度下降。每股淨收益為71美分，反映了關稅和相關影響之後的減輕約12美分。
2025年第二季度績效審查：盡管成本挑戰仍存，個人系統和打印業務表現穩健。公司報告個人系統收入實現了穩健增長，按名義計算增長了7%，按不變貨幣計算增長了8%，主要受到商業量增加和ASP的上升驅動。盡管面臨着增加的大宗商品和關稅成本，公司通過紀律性的定價行動和成本削減成功抵消了這些成本。印刷業績符合預期，側重于盈利性單位佈置和在高價值領域獲得市場份額。公司還強調其持續執行加速的未來計劃，以在FY25年實現20億美元的毛運營率節省。
惠普2025年第二季度財務業績及應對貿易政策和關稅挑戰的戰略舉措惠普報告運營現金流為3.8億美元，並臨時出現負的自由現金流，原因是存貨行動和關稅減免。公司向股東返還4億美元，並計劃通過適度調整指引、減輕關稅成本以及專注于商用個人電腦增長來應對持續的全球貿易政策變化和宏觀經濟趨勢。惠普預計下半年固定收入將實現良好增長，受Windows 11更新和人工智能個人電腦采用的推動，同時預計到第四季度完全減輕關稅成本。公司預期2025財年自由現金流為26至30億美元，並專注于長期向股東返還約100%的自由現金流。
2025年下半年個人電腦市場預期趨勢和挑戰分析討論重點放在2025年後半年PC市場的預期，討論影響市場的因素，如大型企業、小企業和國際市場的表現，以及價格上漲和渠道庫存管理方面的考慮。
評估經濟狀況和Windows 11 對2025年下半年PC需求的影響盡管2025年第二季度的PC需求強勁，特別是在商業領域，但由于消費者和企業信心下降以及整個行業價格上漲，對下半年的預測更加謹慎。Windows 11仍然是增長的潛在催化劑，計劃增加市場份額，不受市場規模的限制。
成長型企業的見解：規模、增長率和未來預測演講者提供了有關成長型企業的詳細信息，重點介紹了它們的規模、增長率和未來前景。關鍵指標顯示這些企業的增長速度比核心業務更快，毛利率更高。具體關注的領域包括AI個人電腦、人力資源解決方案、服務、消費者服務、工作站和工業印刷，所有這些領域都表現出良好的增長。目標是到年底時AI個人電腦將占個人電腦業務的25%以上，與推動未來1至3年公司增長戰略保持一致。
2025年第二季度個人系統利潤率和關稅影響的最新情況：一家領先科技公司財務審查的見解。公司預計個人系統的利潤率將在下個季度回到5-7%的範圍內，可能使全年利潤率位于該範圍的較低部分，這是由于最近的影響。觀察到在潛在關稅之前PC市場的一些需求增加，為增長做出了不到一個百分點的貢獻，北美地區受到的影響更大。
截至2025年5月，人工智能個人電腦市場的發展和預期。演講者討論了人工智能個人電腦的顯著進展和樂觀前景，目標是到年底超過25%的電腦組合。他們強調越來越多的軟件解決方案正在利用人工智能個人電腦的功能，導致滲透率增加和平均售價上漲，預計在推出兩年後將占總出貨量的50%。令人矚目的Q2創新是將人工智能個人電腦引入主流市場，推動進一步采用和增長。
2025年5月29日供應鏈多元化和關稅緩解策略對收入和自由現金流指導的分析.公司調整了其自由現金流指引，這是由于收益和營運利潤影響減少，降低歸因于工作資本改善不如預期以及努力抵消貿易相關成本。公司強調了因供應鏈多元化和在不同地點建廠而導致暫時增加工作資本需求，並計劃隨着時間的推移優化效率。進一步討論了因關稅影響而采取的緩解策略，包括價格調整、成本行動和潛在的供應鏈轉移，但並未提供具體的數量化信息。
惠普在供應鏈和運營方面的戰略轉變，以減輕貿易環境變化。為應對不斷變化的貿易環境，惠普加快了工廠從中國向東南亞、墨西哥和美國的轉移速度，旨在減少産品從中國運往北美的數量。到六月份，美國銷售的産品幾乎都不會來自中國。公司還調整了物流網絡，將美國從加拿大和拉丁美洲産品的分銷中心中移除，並在其産品組合上采取了額外的成本和價格措施。這些舉措是産業變革的一部分，惠普期望到第四季度完全抵消當前關稅帶來的成本。公司對自己能夠迅速應對貿易環境的進一步變化並優化自己的供應鏈感到信心。
2025年5月財務表現分析和未來利潤預期公司討論了其強勁的利潤率，將成功歸因于嚴格的成本控制、定價行動，以及新加坡經濟發展局有利的津貼。他們預計由于硬件放置的增量和供應混合的逐漸改善，利潤率將保持在目標範圍內。此外，他們預計在第四季度將有強勁的改善，這得益于PC市場的商業動力增強，消費者需求增加，新産品推出，以及來自供應鏈變化和未來准備計劃的更廣泛成本節省。
隨着成本削減舉措的推行和需求增強，預計未來財季盈利能力將增加。公司預計盈利能力將顯著增加，預計將在第四季度達到一美元，較目前的每股70美分運行率高。這種增強歸因于收入增長的綜合效應，消費者部門的季節性需求增加以及由Windows 11、人工智能以及安裝基地更新推動的持續商業需求。另外，包括供應鏈重新設計和未來准備措施的成本降低策略預計將積極影響利潤率。盡管同行業增長預期趨緩，公司預測在下半年Ps業務將實現增長，將這主要歸因于當前正在采取的行動將在第四季度充分實現。
財政 25 每股收益指南影響分析：關稅效應和需求調控所討論的財季受100個基點的毛利影響和12美分的每股收益影響，都是由關稅相關問題造成的。展望未來，指引的調低主要是出于謹慎地調整增長預期，這是在宏觀經濟環境中的間接影響下新的貿易情況影響需求。
制造業轉移對財務預期和長期利潤的影響分析討論的重點是為了規避短期關稅而搬遷制造業的影響，包括預期的工作資本、費用結構和利潤率在未來財政年度的變化，同時提供了對26年以及更久遠未來的展望。
在關稅和人工智能影響下，對PC和打印行業的價格彈性和競爭格局分析。討論突顯了在當前市場中評估價格彈性的複雜性，這受到關稅和人工智能進步等因素的影響。演講者指出，在印刷行業中價格在季度之間保持穩定，最近競爭對手宣佈提價，這是由于貿易環境變化預計將影響未來幾個季度的市場。此外，還承認了對個人電腦行業的輕微影響，反映了這些領域內多方面挑戰和調整。
公司績效評估和未來增長策略，截至2025年5月29日。這段對話討論了公司下半年表現的最小影響，重點強調了美國市場的具體動態。AIPC類別的顯着增長得益于客戶對新産品功能和性能的好評。發言人表達了對公司繼續增長的“未來工作”戰略的信心，團隊在不同環境中駕馭能力，以及公司創造股東價值的能力。
要點回答
Q：惠普在2025年第二季度銷售收入增長的主要驅動因素是什麽？
A：惠普2025年第二季度銷售收入增長的主要驅動因素是個人系統商用業務的穩健增長。
Q：本季度影響惠普非依據公認會計准則營運利潤的重要因素是什麽？
A：影響惠普在這個季度非通用會計淨利潤的重要因素是無法完全減輕的額外關稅成本，導致非通用會計淨利潤淨影響約為100個基點，主要發生在四月份，主要影響個人系統。
Q：惠普公司如何應對所面臨的外部挑戰？
A：惠普公司通過采取成本措施、定價策略，並加快轉變其制造基礎設施，以實現制造地點的多樣化，更靈活地應對地緣政治變化，應對外部挑戰。
Q：貨幣和貿易政策對HP的非美國通用會計原則運營利潤産生了什麽影響？
A：貨幣和貿易政策對惠普的非GAAP運營利潤産生的淨影響約為100個基點，這影響了公司本季度的非GAAP運營利潤。
Q：HP在第二季度個人系統方面取得了什麽結果，並且對未來收益有什麽預期影響？
A：在第二季度，惠普的個人系統收入以固定彙率增長了8％，超出了預期，並受強勁商業表現推動。公司預計能夠減輕因關稅上漲而産生的成本影響，並在下一季度恢複到其長期目標範圍為5％至7％的營運利潤率。
Q：印刷業在第二季度表現如何，有哪些顯著成就？
A：惠普的打印業務按恒定貨幣計算下降了3%，但符合預期。值得注意的成就包括歐洲家庭和辦公室業務收入增長，保持在發達市場的強勁立足點，並在家庭領域推動增長，出貨量增加了2%。該公司還在關鍵領域年度份額增長，並繼續看到消費者訂閱和工業打印流量增長。
Q：惠普公司做了哪些戰略舉措來使自己長期發展？
A：惠普公司的戰略舉措是為了長遠發展，包括專注于可控因素，如執行紀律，支持客戶，以及做出戰略決策。該公司正在執行其戰略，通過提供有助于企業增長和幫助員工獲得更大職業滿足感的體驗來引領工作的未來。
Q：惠普在第二季度推出了哪些創新和産品？
A：在第二季度，惠普公司通過在全球增強大會上推出新産品和服務，進一步了解未來工作的戰略。關鍵創新包括惠普員工體驗平台，一款全面的AI PC系列産品，以及重新設計的惠普EliteBook和EliteDesk，惠普GSGX AI站台，以及新的激光Jet Enterprise設備，旨在防範量子計算機攻擊。這些創新旨在推動生産力，提高員工滿意度，並解決安全挑戰。
Q：公司在第二季度采取了哪些措施來應對與關稅有關的不利因素？
A：在第二季度，公司加快了制造，重新平衡了物流網絡，轉變了采購方式，通過提高價格來解決關稅帶來的困難，並增強運營靈活性。這些努力旨在保持韌性，並預計將延續至第三季度和第四季度。
Q：公司對成本節省和結構調整有什麽期望？
A：公司相信為應對關稅和成本壓力而采取的措施將在下半年帶來連續的運營利潤改善，有助于抵消宏觀和地緣政治不確定性。他們希望超過他們的目標，並且在25財政年度結束時至少實現每年20億美元的毛結構性節省。
Q：公司對實現可持續增長和股東價值有何承諾？
A：公司致力于實現可持續增長，創造長期股東價值。他們專注于利用人工智能的力量，使工作更加個性化、高效和令人滿足，這有望推動他們未來的成功。
Q：盡管面臨挑戰，公司在第二季度表現如何？
A：盡管面臨着動態的地緣政治局勢和額外的意外關稅成本等挑戰，該公司在第二季度取得了又一輪穩健的營收增長，這主要得益于個人系統的持續增長勢頭和與他們引領未來工作願景一致的商業業務。
Q：Q2地緣政治變化和關稅政策主要對財務影響是什麽？
A：由于無法完全減輕的額外關稅成本，Q2的非公認會計原則淨營運利潤低于預期。由于無法減輕的關稅和相關成本，主要在個人系統上，操作利潤率受到了約100個基點的影響。
Q：公司在第二季度的個人系統和打印業務表現如何？
A：個人系統部門再次實現了穩健增長的季度，收入名義上增長7%，在恒定貨幣條件下增長8%。印刷部門的業績符合預期，注重實現盈利單位放置和在高價值類別中獲得市場份額。兩個部門都面臨關稅和商品成本上漲的挑戰，但也存在增長和韌性的領域。
Q：計劃中的債務再融資對公司的杠杆範圍産生了什麽影響？
A：計劃中的債務再融資為公司完成季度略超目標杠杆範圍做出了貢獻，導致杠杆暫時增加。
Q：2025財年預計的非通用會計准則每股攤薄淨收益是多少？
A：2025財政年度非通用會計准則攤薄每股淨收益預計在3美元到3美元30美分之間。
Q：第三季度GA稀釋後淨收益每股的預期範圍是多少？
A：在第三季度，通用公司稀釋每股淨收益的預期範圍為57美分至69美分。
Q：公司在關稅的影響下，對杠杆比率和資産負債表有什麽計劃？
A：盡管關稅的影響，公司預計在Q3繼續保持杠杆比率高于目標範圍，但承諾隨着時間的推移將大約100%的自由現金流返還給股東，前提是滿足某些條件。
Q：公司的成長業務的增長率和規模是多少？
A：如文本所述，增長業務包括AI個人電腦、服務和消費者服務上的勞動力解決方案業務以及工業印刷業務。AI個人電腦的年度增長非常穩健，預計到年底將占個人電腦業務的25%以上。勞動力解決方案業務在本季度也表現出非常強勁的增長。這些業務的准確規模，無論是以收入百分比還是絕對規模來衡量，都沒有披露。
Q：人工智能計算機的預計增長是多少，公司繼續監控的關鍵指標是什麽？
A：公司的目標是到年底時，人工智能電腦將占PC業務的25%以上，並且他們正朝着在增長業務中實現這個目標的方向前進。公司繼續監控的關鍵指標包括算法的性能，比核心業務更快，以及比核心業務更高的毛利率。
Q：個人系統對公司的利潤率有什麽影響？在整個年度中需要關注的關鍵因素是什麽？
A：個人系統的利潤率預計全年將在5%到7%的範圍內，這是受到第二季度影響的結果。全年的利潤率可能會處于該範圍的較低水平，但預計將逐步改善。在全年要關注的關鍵變動因素包括由于關稅而可能出現的需求提前拉動以及目前對這一問題的展望。
Q：潛在的關稅為私人系統需求帶來了什麽影響？
A：公司確實在第二季度看到了一些需求的增加，但總體來看，這增長的百分比相對較小，不足1%。然而，如果從北美銷售水平來看，這個增長百分比會更大。根據公司的銷售數據和成就數據，卻沒有關于印刷産品需求增加的情況。
Q：AI計算機的殺手級應用是什麽，價格和向AI計算機的轉變對整體增長預期將産生何種影響？
A：AI計算機的殺手級應用包括軟件公司推出的利用AI計算機能力的解決方案。有100多家獨立軟件供應商參與其中，公司預計AI計算機的普及率將繼續增長。該公司還指出，三年後，AI計算機將占PC總出貨量的50%左右。平均而言，AI計算機的價格比普通PC高出10%到20%，這將影響總價值，但符合公司的共同目標。在Q2，面向主流市場推出AI計算機是一個重大創新聲明，將有助于推動該類別的采用和增長。
Q：今年自由現金流預期下降的原因是什麽？
A：今年自由現金流預期的減少主要是由于收益的減少，這是季度經營利潤率影響的結果。低于預期的營運資本改善也是造成指導減少的一個因素。盡管如此，公司仍然預計會有一定程度的營運資本改善。這種減少部分是由于公司努力抵消貿易相關成本，但需要注意的是，這些營運資本舉措是暫時的和目的明確的行動，旨在緩和局勢的不穩定性。
Q：采取了哪些措施來抵消關稅的影響？
A：為了抵消關稅的影響，這家公司已經加快了工廠從中國轉移到東南亞、墨西哥，以及在一定程度上在美國的變化。他們還通過將美國從産品運往加拿大或拉丁美洲的分銷中心中去除，改變了他們的物流網絡，以避免關稅。
Q：公司如何在不斷變化的貿易環境中調整其定價和成本行動？
A：公司已經采取了額外的成本和價格行動，以反映市場上不斷上升的成本。這包括個人系統和印刷行業，在第二季度末和第三季度期間實施的行業變化。
Q：公司能否量化價格上漲對供應鏈調整和其他成本措施的影響？
A：公司還沒有量化價格上漲與供應鏈調整或其他成本措施的確切影響，但他們已經討論了在未來准備計劃中實現額外1億美元的節省，該計劃包括各種節省倡議，如團隊整合和減少IT應用程序。
Q：公司在相互關稅不確定性的情況下，如何管理供應鏈的策略是什麽？
A：公司正在積極將其供應鏈從中國轉移至其他地區，如越南、泰國、墨西哥、菲律賓，並且對自己的策略充滿信心，盡管存在互惠關稅的不確定性。他們已經表現出對變化能夠迅速做出反應的能力，重新平衡供應鏈並加快工廠以彌補大約兩個季度內可能産生的任何影響。
Q：本季度實現較為穩定的利潤率是什麽因素造成的，未來利潤率的預期是什麽？
A：印刷邊距由于嚴格的成本約束和定價措施以抵消貿易相關成本而保持穩固，並且位于較高範圍的高端。 新加坡經濟發展局提供的一次性資助也為本季度的較高邊距做出了貢獻。 公司預計第三季度印刷邊距將保持在16%至19%的穩固範圍內，在第四季度隨着更高的供應組合以及貿易相關措施和未來節約成本的全部好處而有所改善。
Q：Q3到Q4的預期P邊際順序改善是多少，有哪些因素會促成這種改善？
A：公司預計P季度的P利潤率會有很大的提高，因為P季度通常是印刷和P都表現最強的季度。促進這一點的因素包括PC市場持續增勢，與返校和節日購物有關的消費者需求增加，以及在制造過程中實施的供應鏈變化所帶來的全面效益。定價也將發揮作用，P利潤在Q3的5-7%範圍的下半部分，Q4將有所改善。
Q：財務季度收入飙升的主要因素是什麽，可控制的因素有多少？
A：本財季收入的增長是由一系列因素驅動的，包括需求增強，特別是在Q4，由于消費品領域的返校季和節日季節性增長，以及商業部門的Windows 11更新。在成本方面的因素包括定價行動和成本削減舉措，如供應鏈重新設計和未來發展計劃的影響。這使得人們對實現這些數字充滿信心，而增長預期的適度調整主要反映了對宏觀經濟環境的謹慎態度。
Q：貿易關稅對收益的影響及其與增長預期之間的關系是什麽？
A：貿易關稅影響了本季度每股12美分的利潤，使公司無法完全彌補。展望未來，收益指引的下調主要是因為公司在宏觀經濟環境下謹慎調整了增長預期。間接地，預期的變化與新的貿易局勢有關，影響需求。
Q：改變制造方式以避免關稅，特別是對支出和利潤的長期影響是什麽？
A：公司預計能在之前提供的範圍內結束今年，並對2026年以及以後的財政年度繼續保持這一預期。公司相信可以彌補關稅帶來的成本影響，這預計將需要幾個季度。這一假設是基于公司相信可以控制開支並調整策略，在新的構架中保持或提高邊際利潤率。
Q：PC和打印定價和成本彈性如何與新關稅和人工智能更新相關？
A：由于推動變化的特定因素，PC和印刷行業的情況不能直接與以前的情況進行比較。公司已將其中一些因素納入了對下半年的估計，並制定了保守計劃。價格方面，季度之間更加穩定，盡管環境並未改善，但相比上一季度保持穩定。大多數印刷競爭對手宣佈提高價格，與貿易環境變化有關，預計會影響到第三季度和第四季度的整體定價。
Q：PC價格變化對客戶配置有什麽影響，尤其是對Geni客戶？
A：PC價格變化對客戶配置在公司級別上的影響很小，盡管在美國由于較小市場份額的分裂，這産生了更明顯的影響。公司在第二季度的指導和市場預估中反映了這一點。然而，在AIPC類別中出現了顯着增長，組合在年度和季度尤其有所改善。這顯示客戶正認識到PC中新功能和性能的價值，並推動了産品組合的改進。
