惠普(HPQ.US)2025财年第二季度业绩电话会
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惠普报告显示，在个人系统商用业务的推动下，公司实现了强劲的营收增长，尽管非通用会计净利润因未加以控制的关税成本而出现不足。公司正在多元化其制造基地，加快将工厂从中国转移以减轻关税压力，并实施价格上涨以抵消成本压力。惠普预计到2025年第四季度能够完全消除关税成本，并对自己能够通过创新和战略成本管理来应对不断变化的市场充满信心。公司预计个人电脑市场会增长，尽管增长速度可能不如预期，并计划在市场增长速度之上实现更快的增长并在打印领域占据更大份额。惠普正在推进其“未来准备加速”计划，旨在在2025财年结束前实现至少每年20亿美元的总结构性储蓄目标。
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惠普公司2025年第二季度盈利电话会议：更新，财务见解和前瞻性声明会议电话讨论了惠普公司2025年第二季度收入情况，包括首席执行官和首席财务官的见解。会议重点介绍了财务信息、风险、不确定性和假设，并提醒关于展望性声明以及公司网站上网页重播和收益材料的可用性。会议还解释了提问的流程，并指出了非GAAP财务信息的使用。
HP的2025年第二季度财务业绩和战略创新在地缘政治挑战中尽管面临额外的关税成本，惠普报告称在2025年第二季度实现了稳健的营业额增长，主要受到个人系统商业业务增势的推动。由于贸易政策和关税的调整，公司在非GAAP运营利润上经历了净影响，主要影响了个人系统。惠普一直在分散其制造基地以更好地应对地缘政治变化，预计到6月底，在北美销售的几乎所有产品都将在中国以外组装。公司推出了许多创新，包括人工智能驱动的解决方案和新产品，以推动发展并引领未来的工作。尽管存在不确定性，惠普仍对自己在应对不断变化的市场并实现可持续增长的能力充满信心。
HP2025年第二季度财务业绩：在稳健增长和战略供应链扩展中应对关税挑战。公司报告说，个人系统和商业业务的势头推动了强劲的销售增长，收入在名义上增长了3％，在恒定货币下增长了5％。然而，非通用会计净营业利润由于未加以缓和的关税成本而不及预期。尽管如此，供应链和制造基地的扩展取得了进展，成本削减和定价方面的举措也在加速进行。毛利受到关税和商品成本增加的影响，而非通用会计运营费用年度下降。每股净收益为71美分，反映了关税和相关影响之后的减轻约12美分。
2025年第二季度绩效审查：尽管成本挑战仍存，个人系统和打印业务表现稳健。公司报告个人系统收入实现了稳健增长，按名义计算增长了7%，按不变货币计算增长了8%，主要受到商业量增加和ASP的上升驱动。尽管面临着增加的大宗商品和关税成本，公司通过纪律性的定价行动和成本削减成功抵消了这些成本。印刷业绩符合预期，侧重于盈利性单位布置和在高价值领域获得市场份额。公司还强调其持续执行加速的未来计划，以在FY25年实现20亿美元的毛运营率节省。
惠普2025年第二季度财务业绩及应对贸易政策和关税挑战的战略举措惠普报告运营现金流为3.8亿美元，并临时出现负的自由现金流，原因是存货行动和关税减免。公司向股东返还4亿美元，并计划通过适度调整指引、减轻关税成本以及专注于商用个人电脑增长来应对持续的全球贸易政策变化和宏观经济趋势。惠普预计下半年固定收入将实现良好增长，受Windows 11更新和人工智能个人电脑采用的推动，同时预计到第四季度完全减轻关税成本。公司预期2025财年自由现金流为26至30亿美元，并专注于长期向股东返还约100%的自由现金流。
2025年下半年个人电脑市场预期趋势和挑战分析讨论重点放在2025年后半年PC市场的预期，讨论影响市场的因素，如大型企业、小企业和国际市场的表现，以及价格上涨和渠道库存管理方面的考虑。
评估经济状况和Windows 11 对2025年下半年PC需求的影响尽管2025年第二季度的PC需求强劲，特别是在商业领域，但由于消费者和企业信心下降以及整个行业价格上涨，对下半年的预测更加谨慎。Windows 11仍然是增长的潜在催化剂，计划增加市场份额，不受市场规模的限制。
成长型企业的见解：规模、增长率和未来预测演讲者提供了有关成长型企业的详细信息，重点介绍了它们的规模、增长率和未来前景。关键指标显示这些企业的增长速度比核心业务更快，毛利率更高。具体关注的领域包括AI个人电脑、人力资源解决方案、服务、消费者服务、工作站和工业印刷，所有这些领域都表现出良好的增长。目标是到年底时AI个人电脑将占个人电脑业务的25%以上，与推动未来1至3年公司增长战略保持一致。
2025年第二季度个人系统利润率和关税影响的最新情况：一家领先科技公司财务审查的见解。公司预计个人系统的利润率将在下个季度回到5-7%的范围内，可能使全年利润率位于该范围的较低部分，这是由于最近的影响。观察到在潜在关税之前PC市场的一些需求增加，为增长做出了不到一个百分点的贡献，北美地区受到的影响更大。
截至2025年5月，人工智能个人电脑市场的发展和预期。演讲者讨论了人工智能个人电脑的显著进展和乐观前景，目标是到年底超过25%的电脑组合。他们强调越来越多的软件解决方案正在利用人工智能个人电脑的功能，导致渗透率增加和平均售价上涨，预计在推出两年后将占总出货量的50%。令人瞩目的Q2创新是将人工智能个人电脑引入主流市场，推动进一步采用和增长。
2025年5月29日供应链多元化和关税缓解策略对收入和自由现金流指导的分析.公司调整了其自由现金流指引，这是由于收益和营运利润影响减少，降低归因于工作资本改善不如预期以及努力抵消贸易相关成本。公司强调了因供应链多元化和在不同地点建厂而导致暂时增加工作资本需求，并计划随着时间的推移优化效率。进一步讨论了因关税影响而采取的缓解策略，包括价格调整、成本行动和潜在的供应链转移，但并未提供具体的数量化信息。
惠普在供应链和运营方面的战略转变，以减轻贸易环境变化。为应对不断变化的贸易环境，惠普加快了工厂从中国向东南亚、墨西哥和美国的转移速度，旨在减少产品从中国运往北美的数量。到六月份，美国销售的产品几乎都不会来自中国。公司还调整了物流网络，将美国从加拿大和拉丁美洲产品的分销中心中移除，并在其产品组合上采取了额外的成本和价格措施。这些举措是产业变革的一部分，惠普期望到第四季度完全抵消当前关税带来的成本。公司对自己能够迅速应对贸易环境的进一步变化并优化自己的供应链感到信心。
2025年5月财务表现分析和未来利润预期公司讨论了其强劲的利润率，将成功归因于严格的成本控制、定价行动，以及新加坡经济发展局有利的津贴。他们预计由于硬件放置的增量和供应混合的逐渐改善，利润率将保持在目标范围内。此外，他们预计在第四季度将有强劲的改善，这得益于PC市场的商业动力增强，消费者需求增加，新产品推出，以及来自供应链变化和未来准备计划的更广泛成本节省。
随着成本削减举措的推行和需求增强，预计未来财季盈利能力将增加。公司预计盈利能力将显著增加，预计将在第四季度达到一美元，较目前的每股70美分运行率高。这种增强归因于收入增长的综合效应，消费者部门的季节性需求增加以及由Windows 11、人工智能以及安装基地更新推动的持续商业需求。另外，包括供应链重新设计和未来准备措施的成本降低策略预计将积极影响利润率。尽管同行业增长预期趋缓，公司预测在下半年Ps业务将实现增长，将这主要归因于当前正在采取的行动将在第四季度充分实现。
财政 25 每股收益指南影响分析：关税效应和需求调控所讨论的财季受100个基点的毛利影响和12美分的每股收益影响，都是由关税相关问题造成的。展望未来，指引的调低主要是出于谨慎地调整增长预期，这是在宏观经济环境中的间接影响下新的贸易情况影响需求。
制造业转移对财务预期和长期利润的影响分析讨论的重点是为了规避短期关税而搬迁制造业的影响，包括预期的工作资本、费用结构和利润率在未来财政年度的变化，同时提供了对26年以及更久远未来的展望。
在关税和人工智能影响下，对PC和打印行业的价格弹性和竞争格局分析。讨论突显了在当前市场中评估价格弹性的复杂性，这受到关税和人工智能进步等因素的影响。演讲者指出，在印刷行业中价格在季度之间保持稳定，最近竞争对手宣布提价，这是由于贸易环境变化预计将影响未来几个季度的市场。此外，还承认了对个人电脑行业的轻微影响，反映了这些领域内多方面挑战和调整。
公司绩效评估和未来增长策略，截至2025年5月29日。这段对话讨论了公司下半年表现的最小影响，重点强调了美国市场的具体动态。AIPC类别的显着增长得益于客户对新产品功能和性能的好评。发言人表达了对公司继续增长的“未来工作”战略的信心，团队在不同环境中驾驭能力，以及公司创造股东价值的能力。
要点回答
Q：惠普在2025年第二季度销售收入增长的主要驱动因素是什么？
A：惠普2025年第二季度销售收入增长的主要驱动因素是个人系统商用业务的稳健增长。
Q：本季度影响惠普非依据公认会计准则营运利润的重要因素是什么？
A：影响惠普在这个季度非通用会计净利润的重要因素是无法完全减轻的额外关税成本，导致非通用会计净利润净影响约为100个基点，主要发生在四月份，主要影响个人系统。
Q：惠普公司如何应对所面临的外部挑战？
A：惠普公司通过采取成本措施、定价策略，并加快转变其制造基础设施，以实现制造地点的多样化，更灵活地应对地缘政治变化，应对外部挑战。
Q：货币和贸易政策对HP的非美国通用会计原则运营利润产生了什么影响？
A：货币和贸易政策对惠普的非GAAP运营利润产生的净影响约为100个基点，这影响了公司本季度的非GAAP运营利润。
Q：HP在第二季度个人系统方面取得了什么结果，并且对未来收益有什么预期影响？
A：在第二季度，惠普的个人系统收入以固定汇率增长了8％，超出了预期，并受强劲商业表现推动。公司预计能够减轻因关税上涨而产生的成本影响，并在下一季度恢复到其长期目标范围为5％至7％的营运利润率。
Q：印刷业在第二季度表现如何，有哪些显著成就？
A：惠普的打印业务按恒定货币计算下降了3%，但符合预期。值得注意的成就包括欧洲家庭和办公室业务收入增长，保持在发达市场的强劲立足点，并在家庭领域推动增长，出货量增加了2%。该公司还在关键领域年度份额增长，并继续看到消费者订阅和工业打印流量增长。
Q：惠普公司做了哪些战略举措来使自己长期发展？
A：惠普公司的战略举措是为了长远发展，包括专注于可控因素，如执行纪律，支持客户，以及做出战略决策。该公司正在执行其战略，通过提供有助于企业增长和帮助员工获得更大职业满足感的体验来引领工作的未来。
Q：惠普在第二季度推出了哪些创新和产品？
A：在第二季度，惠普公司通过在全球增强大会上推出新产品和服务，进一步了解未来工作的战略。关键创新包括惠普员工体验平台，一款全面的AI PC系列产品，以及重新设计的惠普EliteBook和EliteDesk，惠普GSGX AI站台，以及新的激光Jet Enterprise设备，旨在防范量子计算机攻击。这些创新旨在推动生产力，提高员工满意度，并解决安全挑战。
Q：公司在第二季度采取了哪些措施来应对与关税有关的不利因素？
A：在第二季度，公司加快了制造，重新平衡了物流网络，转变了采购方式，通过提高价格来解决关税带来的困难，并增强运营灵活性。这些努力旨在保持韧性，并预计将延续至第三季度和第四季度。
Q：公司对成本节省和结构调整有什么期望？
A：公司相信为应对关税和成本压力而采取的措施将在下半年带来连续的运营利润改善，有助于抵消宏观和地缘政治不确定性。他们希望超过他们的目标，并且在25财政年度结束时至少实现每年20亿美元的毛结构性节省。
Q：公司对实现可持续增长和股东价值有何承诺？
A：公司致力于实现可持续增长，创造长期股东价值。他们专注于利用人工智能的力量，使工作更加个性化、高效和令人满足，这有望推动他们未来的成功。
Q：尽管面临挑战，公司在第二季度表现如何？
A：尽管面临着动态的地缘政治局势和额外的意外关税成本等挑战，该公司在第二季度取得了又一轮稳健的营收增长，这主要得益于个人系统的持续增长势头和与他们引领未来工作愿景一致的商业业务。
Q：Q2地缘政治变化和关税政策主要对财务影响是什么？
A：由于无法完全减轻的额外关税成本，Q2的非公认会计原则净营运利润低于预期。由于无法减轻的关税和相关成本，主要在个人系统上，操作利润率受到了约100个基点的影响。
Q：公司在第二季度的个人系统和打印业务表现如何？
A：个人系统部门再次实现了稳健增长的季度，收入名义上增长7%，在恒定货币条件下增长8%。印刷部门的业绩符合预期，注重实现盈利单位放置和在高价值类别中获得市场份额。两个部门都面临关税和商品成本上涨的挑战，但也存在增长和韧性的领域。
Q：计划中的债务再融资对公司的杠杆范围产生了什么影响？
A：计划中的债务再融资为公司完成季度略超目标杠杆范围做出了贡献，导致杠杆暂时增加。
Q：2025财年预计的非通用会计准则每股摊薄净收益是多少？
A：2025财政年度非通用会计准则摊薄每股净收益预计在3美元到3美元30美分之间。
Q：第三季度GA稀释后净收益每股的预期范围是多少？
A：在第三季度，通用公司稀释每股净收益的预期范围为57美分至69美分。
Q：公司在关税的影响下，对杠杆比率和资产负债表有什么计划？
A：尽管关税的影响，公司预计在Q3继续保持杠杆比率高于目标范围，但承诺随着时间的推移将大约100%的自由现金流返还给股东，前提是满足某些条件。
Q：公司的成长业务的增长率和规模是多少？
A：如文本所述，增长业务包括AI个人电脑、服务和消费者服务上的劳动力解决方案业务以及工业印刷业务。AI个人电脑的年度增长非常稳健，预计到年底将占个人电脑业务的25%以上。劳动力解决方案业务在本季度也表现出非常强劲的增长。这些业务的准确规模，无论是以收入百分比还是绝对规模来衡量，都没有披露。
Q：人工智能计算机的预计增长是多少，公司继续监控的关键指标是什么？
A：公司的目标是到年底时，人工智能电脑将占PC业务的25%以上，并且他们正朝着在增长业务中实现这个目标的方向前进。公司继续监控的关键指标包括算法的性能，比核心业务更快，以及比核心业务更高的毛利率。
Q：个人系统对公司的利润率有什么影响？在整个年度中需要关注的关键因素是什么？
A：个人系统的利润率预计全年将在5%到7%的范围内，这是受到第二季度影响的结果。全年的利润率可能会处于该范围的较低水平，但预计将逐步改善。在全年要关注的关键变动因素包括由于关税而可能出现的需求提前拉动以及目前对这一问题的展望。
Q：潜在的关税为私人系统需求带来了什么影响？
A：公司确实在第二季度看到了一些需求的增加，但总体来看，这增长的百分比相对较小，不足1%。然而，如果从北美销售水平来看，这个增长百分比会更大。根据公司的销售数据和成就数据，却没有关于印刷产品需求增加的情况。
Q：AI计算机的杀手级应用是什么，价格和向AI计算机的转变对整体增长预期将产生何种影响？
A：AI计算机的杀手级应用包括软件公司推出的利用AI计算机能力的解决方案。有100多家独立软件供应商参与其中，公司预计AI计算机的普及率将继续增长。该公司还指出，三年后，AI计算机将占PC总出货量的50%左右。平均而言，AI计算机的价格比普通PC高出10%到20%，这将影响总价值，但符合公司的共同目标。在Q2，面向主流市场推出AI计算机是一个重大创新声明，将有助于推动该类别的采用和增长。
Q：今年自由现金流预期下降的原因是什么？
A：今年自由现金流预期的减少主要是由于收益的减少，这是季度经营利润率影响的结果。低于预期的营运资本改善也是造成指导减少的一个因素。尽管如此，公司仍然预计会有一定程度的营运资本改善。这种减少部分是由于公司努力抵消贸易相关成本，但需要注意的是，这些营运资本举措是暂时的和目的明确的行动，旨在缓和局势的不稳定性。
Q：采取了哪些措施来抵消关税的影响？
A：为了抵消关税的影响，这家公司已经加快了工厂从中国转移到东南亚、墨西哥，以及在一定程度上在美国的变化。他们还通过将美国从产品运往加拿大或拉丁美洲的分销中心中去除，改变了他们的物流网络，以避免关税。
Q：公司如何在不断变化的贸易环境中调整其定价和成本行动？
A：公司已经采取了额外的成本和价格行动，以反映市场上不断上升的成本。这包括个人系统和印刷行业，在第二季度末和第三季度期间实施的行业变化。
Q：公司能否量化价格上涨对供应链调整和其他成本措施的影响？
A：公司还没有量化价格上涨与供应链调整或其他成本措施的确切影响，但他们已经讨论了在未来准备计划中实现额外1亿美元的节省，该计划包括各种节省倡议，如团队整合和减少IT应用程序。
Q：公司在相互关税不确定性的情况下，如何管理供应链的策略是什么？
A：公司正在积极将其供应链从中国转移至其他地区，如越南、泰国、墨西哥、菲律宾，并且对自己的策略充满信心，尽管存在互惠关税的不确定性。他们已经表现出对变化能够迅速做出反应的能力，重新平衡供应链并加快工厂以弥补大约两个季度内可能产生的任何影响。
Q：本季度实现较为稳定的利润率是什么因素造成的，未来利润率的预期是什么？
A：印刷边距由于严格的成本约束和定价措施以抵消贸易相关成本而保持稳固，并且位于较高范围的高端。 新加坡经济发展局提供的一次性资助也为本季度的较高边距做出了贡献。 公司预计第三季度印刷边距将保持在16%至19%的稳固范围内，在第四季度随着更高的供应组合以及贸易相关措施和未来节约成本的全部好处而有所改善。
Q：Q3到Q4的预期P边际顺序改善是多少，有哪些因素会促成这种改善？
A：公司预计P季度的P利润率会有很大的提高，因为P季度通常是印刷和P都表现最强的季度。促进这一点的因素包括PC市场持续增势，与返校和节日购物有关的消费者需求增加，以及在制造过程中实施的供应链变化所带来的全面效益。定价也将发挥作用，P利润在Q3的5-7%范围的下半部分，Q4将有所改善。
Q：财务季度收入飙升的主要因素是什么，可控制的因素有多少？
A：本财季收入的增长是由一系列因素驱动的，包括需求增强，特别是在Q4，由于消费品领域的返校季和节日季节性增长，以及商业部门的Windows 11更新。在成本方面的因素包括定价行动和成本削减举措，如供应链重新设计和未来发展计划的影响。这使得人们对实现这些数字充满信心，而增长预期的适度调整主要反映了对宏观经济环境的谨慎态度。
Q：贸易关税对收益的影响及其与增长预期之间的关系是什么？
A：贸易关税影响了本季度每股12美分的利润，使公司无法完全弥补。展望未来，收益指引的下调主要是因为公司在宏观经济环境下谨慎调整了增长预期。间接地，预期的变化与新的贸易局势有关，影响需求。
Q：改变制造方式以避免关税，特别是对支出和利润的长期影响是什么？
A：公司预计能在之前提供的范围内结束今年，并对2026年以及以后的财政年度继续保持这一预期。公司相信可以弥补关税带来的成本影响，这预计将需要几个季度。这一假设是基于公司相信可以控制开支并调整策略，在新的构架中保持或提高边际利润率。
Q：PC和打印定价和成本弹性如何与新关税和人工智能更新相关？
A：由于推动变化的特定因素，PC和印刷行业的情况不能直接与以前的情况进行比较。公司已将其中一些因素纳入了对下半年的估计，并制定了保守计划。价格方面，季度之间更加稳定，尽管环境并未改善，但相比上一季度保持稳定。大多数印刷竞争对手宣布提高价格，与贸易环境变化有关，预计会影响到第三季度和第四季度的整体定价。
Q：PC价格变化对客户配置有什么影响，尤其是对Geni客户？
A：PC价格变化对客户配置在公司级别上的影响很小，尽管在美国由于较小市场份额的分裂，这产生了更明显的影响。公司在第二季度的指导和市场预估中反映了这一点。然而，在AIPC类别中出现了显着增长，组合在年度和季度尤其有所改善。这显示客户正认识到PC中新功能和性能的价值，并推动了产品组合的改进。
