騰訊控股（00700.HK）2024年第四季度及全年業績電話會
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騰訊報告顯示，其財務表現強勁，收入增長率達兩位數，受到戰略性人工智能投資的推動。公司將高價值的人工智能用例列為優先，包括基礎模型開發和集成到雲服務，從而提高用戶參與度、企業服務和潛在變革的盈利模式。值得一提的是，AI原生應用元寶獲得了顯著的發展勢頭，反映了騰訊通過AI創新來平衡增長和盈利的承諾。
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騰訊控股有限公司2024年度業績和戰略更新騰訊控股有限公司發佈了2024年第四季度和年度業績報告，突顯關鍵服務的完善，人工智能的進步，遊戲、視頻、音樂和營銷服務的增長，以及金融科技的改進。該公司還強調了通過股息和股份回購實現股東回報的重點。
騰訊的人工智能項目和財務業績更新騰訊報告稱，第四季度營收同比增長11%，達到1720億元人民幣，非IFRS淨利潤增長30%。 該公司強調在人工智能方面的重大投資，包括開發胡淵基金會模型、多模型策略以實現最佳用戶體驗，以及將人工智能整合到企業服務中。 騰訊還指出人工智能在雲服務中的加速及對營收增長的影響。
現有企業中的AI賦能和投資策略該公司強調了將人工智能融入廣告、遊戲和媒體服務中帶來的重要回報，從而實現用戶參與度、收入增長和內容創作效率的提高。它詳細說明了自2015年以來人工智能實施的演變，AI團隊的重組，以及對2025年資本支出和研發投資的大幅增加計劃，同時承諾股東資本回報。
騰訊第四季度收入增長和業務表現在第四季度，騰訊報告了二位數的營收增長，同比增長11%，主要來自國內遊戲、視頻賬戶、廣告和雲服務。毛利潤同比增長17%，受益于高利潤率的營收來源和成本效益。公司強調社交網絡、國內和國際遊戲、營銷服務、金融科技和商業服務方面的成功，特別強調音樂訂閱、長視頻訂閱和經典遊戲表現良好。騰訊還強調了在小遊戲平台、搜索服務和人工智能增強廣告平台方面的創新，以及金融科技服務和商業服務收入的增長。
2024年第四季度財務業績：收入、利潤和運營亮點2024年第四季度，該公司報告總收入達到了1724億元人民幣，同比增長11%，毛利潤為197億元人民幣，同比增長17%。營業利潤激增24%，達到515億元人民幣。關鍵的財務亮點包括利息收入穩定，由于彙率收益減少了財務成本，並且聯營公司和合資企業的股權收益顯著增加。稀釋每股收益同比增長33%，達到5.91元人民幣，超過了非國際財務報告淨利潤增長。非國際財務報告營業利潤為595億元人民幣，同比增長21%，歸屬于股東的淨利潤達到553億元人民幣，同比增長30%。毛利率提高至53%，各細分領域的毛利率均呈增長趨勢。營業費用下降，而研發費用增加，反映了對人工智能項目的投資。非國際財務報告營業利潤率達到34%，同比增長3個百分點。
Q4 財務亮點：激增的資本支出和人工智能投資促使了年度顯著增長。運營資本支出年增長率高達421%，達到349億元人民幣，主要是由于對GPU和人工智能能力的投資增加。總資本支出達到366億元人民幣，同比增長386%，主要是由于數據中心建設。自由現金流為45億元，同比下降87%，主要是由于對GPU、服務器和其他費用的資本支出增加。淨現金頭寸為7056億元人民幣，環比下降20%。該公司在2024年以1120億元港幣回購了3.07億股股份，股份數量和總回購金額比上年翻了一番。每股擬提議年度股息為4.5港幣，較上一年增長32%。
在人工智能投資和電子商務戰略中平衡增長和盈利能力討論主要集中在如何有效管理因增加人工智能資本支出而對利潤和盈利能力的財務影響，以及對公司最近成功舉措後電子商務戰略的探討。
在AI領域增加研發和資本支出的同時，保持利潤率的穩定。公司表示，對于由于增加AI研發支出和較高資本支出而導致成本上升的擔憂，強調這些投資産生了良好的利潤和高回報，特別是在廣告技術、遊戲和雲業務領域。他們強調在大型語言模型訓練的GPU效率方面的進展，並期望通過廣告收入和增值服務來賺取兩項C推理活動的收益，旨在在短期成本壓力下保護利潤率。
利用統一平台和生態系統提升消費者體驗和商家參與。討論突顯了長期發展的倡議，即開發一個名為小店的統一平台，旨在連接所有祈願生態系統的組成部分。這個生態系統包括社交基礎設施、內容、搜索、商家計劃、交易平台等，旨在讓消費者輕松找到優質産品和商家。關鍵策略包括通過軟件和更好的算法降低單位成本，利用贈禮功能在重要時期如春節增強口碑宣傳，建立從用戶地址到商家地址的交付圖，以便促進交易。平台的增長速度迅猛，獲得了消費者和商家的積極反饋，強調了在未來建立和擴大生態系統時采取馬拉松式的方法。
企業人工智能服務的需求強勁，消費者人工智能應用不斷演變。管理層討論了企業面向人工智能服務需求旺盛，受供應限制，並計劃擴大軟件解決方案。他們還談到了消費者面向人工智能應用程序不斷發展的態勢，強調增長、多樣化，並在各種産品中進行整合，以提升用戶體驗。
擴大用戶群體和實現AI搜索的盈利策略管理層討論了增長AI聊天機器人和搜索服務用戶群的戰略，強調創新、獲取高質量內容和多模式策略。他們還探討了AI搜索可能超越傳統搜索方法的潛力，並制定了通過訂閱模式和績效廣告實現盈利的計劃。
人工智能驅動的營銷服務和遊戲行業增長加速。這次討論探討了AI增強技術對營銷服務增長的潛力，引用了健康的17%增長率以及觀察到的全球同行業機器學習的影響。此外，它詢問了今年國內和國際市場的增長前景，考慮到國內市場在下半年的高基數效應和AI在遊戲中的作用。
人工智能對廣告增長和遊戲産業長久性的影響公司在第四季度經曆了顯著的有機廣告增長，這要歸功于AI增強功能提供的超高廣告投資回報率。在遊戲行業，盡管存在基數效應增加的擔憂，但業務表現仍然很有前途，延遲收入逐漸增加，熱門遊戲用戶群也在增長，AI技術有望提升遊戲開發和用戶體驗，支持長盛不衰遊戲的戰略。
2025年商業支付趨勢和人工智能相關資本支出的分析這個查詢探討了最近幾個季度商業支付收入從負增長轉為平穩的變化，尋求對2025年第一季度趨勢的見解。另外，它深入分析了公司引導的資本支出與收入比率背後的原因，質疑這是否表明對人工智能需求減緩，或者去年的增長是否能滿足當前的需求。
在科技行業中應對市場壓力和資本支出觀察表明，在價格壓力下，商業交易量有所增加，這表明市場正在面臨挑戰，但可能正在恢複。討論還集中在資本支出（CapEx）的戰略方法上，強調高效利用資源如GPU服務器來滿足包括AI在內的需要，同時保持靈活性以適應市場動態。
廣告收入增長和資本配置策略公司在廣告上經曆了來自電子商務、金融和教育等各個領域的同比增長。人工智能增強功能初始應用于視頻賬戶，然後擴展到其他屬性和廣告網絡。資本配置優先考慮降低股票回購比例，增加股息，並考慮在強勁的人工智能行業需求下進行並購投資。
平衡未來在人工智能投資與當前股東回報演講者概述了一項戰略，重點是在未來投資人工智能，同時通過股息和回購維持當前股東價值，強調強大的財務能力和靈活性來進行額外的人工智能投資。
擴大利潤空間戰略與高質量增長討論圍繞公司追求高質量增長和利潤率擴張展開，強調毛利率杠杆作用的作用以及新收入流的影響。管理層解釋了收入組合的持續轉變對毛利增長速度快于收入的貢獻，以及對持續毛利率杠杆效應的預期，盡管其漸近效應。對話還涉及對人工智能投資所需的平衡。
對AIA的人工智能進展和大型模型發展進行調查市場證券公司的代表祝賀AIA取得強勁的季度業績，並詢問公司在人工智能方面的進展和發展情況，尤其是大型模型。
理解管理對大模型期貨競爭因素和優勢的看法AI詢問管理層對未來大型模型關鍵競爭因素的看法，並就組織的競爭優勢尋求澄清。
在競爭激烈的市場中理解競爭優勢討論主要圍繞在充斥着各種代理商的市場中識別競爭優勢，強調需要明確獨特的銷售點。
利用人工智能代理提高用戶參與度和完成複雜任務討論強調了通過在各種軟件平台中集成AI代理來增加用戶參與度的策略，強調使用高質量模型並利用應用程序中已有的生態系統，如浏覽器和社交媒體。它強調了AI代理完成複雜任務、改善用戶體驗、確保數據安全和舒適度的潛力，同時還提到了平台中各種用戶活動為AI整合提供獨特優勢。
要點回答
Q：騰訊在2024年第四季度和全年業績的亮點是什麽？
A：騰訊2024年第四季度和年度業績的亮點包括推出迷你商店、升級視頻賬戶、增強文檔算法、將常青遊戲組合由12款增加至14款，以及騰訊音樂繼續保持領先地位，擁有1.21億訂閱用戶。公司的營銷服務收入表現優于行業，他們升級了廣告技術平台並增加了用戶流量。在金融科技領域，他們加強了風險控制並優化了支付資金成本。公司還在人工智能能力方面取得進展，將人工智能部署到內部用例中，並為消費者人工智能用例做好准備。財務上，四季度收入增長率得到改善，達到了兩位數增長，並專注于向股東回報，全年支付了320億港元的現金股息，並回購了1120億港元的股份。
Q：騰訊在人工智能項目中取得了哪些成就？
A：騰訊在人工智能領域取得的成就包括自2016年建立人工智能實驗室、自2023年起大力投資于獨有的護眼基金模型，並在基礎設施、算法、訓練、對齊和數據管理等方面發展了端到端的基礎模型能力。他們為內部和外部用例的不同需求量身定制了解決方案。該公司開發了護眼T1深思考模型，是中國首批思維模型的發佈者，還開發了幾種跨越圖像、視頻和3D生成的多模態護眼基金模型。他們通過發佈一系列先進模型為開源社區做出了貢獻。面向消費者的人工智能産品采用多模態策略，提供最佳的人工智能體驗，包括“元寶”，可以訪問多個模型，並以文本、圖像、語音和文檔等多種格式進行處理提示。
Q：人工智能整合如何讓騰訊的消費者和企業服務獲益?
A：AI整合通過多模型策略為騰訊的消費者服務帶來了最佳的人工智能體驗，使得可以利用各種模型更好地處理複雜任務。支持多模式功能的“圓寶”應用程序的DAU增長了24％，現已成為中國第三大人工智能原生移動應用程序。在面向企業服務方面，人工智能整合到雲業務的基礎設施平台和軟件即服務解決方案中已經加速，人工智能驅動的工具越來越受歡迎。人工智能還被用于優化廣告系統，增強PVP遊戲，提高內容生産效率，並增加內容發現，為公司帶來了積極的回報。
Q：騰訊開發了哪些具體的人工智能能力和模型？
A：騰訊已經開發了幾個人工智能能力和模型，例如虎顔基礎模型、寰元T1深思模型，以及具有圖像、視頻和3D生成能力的多模式虎顔基礎模型。虎顔T1模型可以與頂尖模型相媲美，而多模式模型在圖像、視頻和3D生成方面表現出色，證明在各種評估中獲得了高分。騰訊還通過發佈先進的3D生成、視頻生成、大規模語言和圖像生成模型，為開源社區做出了貢獻。
Q：AI集成對騰訊的營銷服務和遊戲業務産生了什麽影響？
A：人工智能的整合對騰訊的營銷服務業務産生了積極影響，在2024年取得了20%的營收增長，盡管遊戲領域的宏觀環境具有挑戰性。在遊戲業務中，PVP遊戲采用了機器學習技術來優化匹配體驗，改善遊戲平衡，並為新玩家提供人工智能輔導。大型語言模型能力的整合提高了3D內容生産效率，並為視頻和音樂服務的遊戲聊天機器人賦能。這些舉措提高了生産力和內容創作，並提升了內容發現，從而釋放了內容平台的潛力。
Q：公司計劃在2025年以股票價值的形式回購多少股份？
A：公司計劃在2025年以至少80億港元的價格回購股票。
Q：第四季度的總收入是多少，各子分部貢獻了多少？
A：第四季度，公司總收入再次實現雙位數增長，同比增長11％，收入分佈在各個子業務領域：社交網絡（46％），國內遊戲（20％），國際遊戲（9％），營銷服務（20％），金融科技和商業服務（33％）。
Q：第四季度哪個遊戲為國內遊戲的收入增長做出了貢獻？
A：國內遊戲收入同比增長23%，由《王者榮耀》、《和平精英》、《Valorant》等永續熱門遊戲以及最近推出的《地下城與勇士手遊》和《特種部隊》等遊戲貢獻了巨大的收入。
Q：毛利潤年增長了多少，哪些部分促成了這種增長？
A：毛利潤同比增長17%，其中增值服務的毛利潤同比增長19%，占總毛利潤的49%。營銷服務的毛利潤同比增長19%，貢獻了22%，而金融科技和商業服務的毛利潤增長11%，貢獻了29%。增值服務細分市場的收入為790億元人民幣，同比增長14%。
Q：迷你店鋪平台引入了哪些新功能以刺激新和重複交易？
A：迷你商店平台引入了贈送功能，以刺激新用戶和回頭客的交易，同時也有助于建立未來方便高效的送貨地點圖表。
Q：搜索部分是如何發展壯大的，它集成了哪些新功能？
A：搜索領域繼續以迅速的速度增長查詢和收入，整合了“10分”和深度語言模型的能力，以提高搜索結果的相關性和質量，“10分”自己的模型驅動的結果現在覆蓋了超過90%的國內遊戲問題搜索。
Q：IP合作和高知名度活動對常青遊戲在第四季度的影響是什麽？
A：常青遊戲在第四季度受益于知識産權合作和高調活動，其中，《王者榮耀》的總收入同比增長了兩位數的百分比，其他遊戲也因此類活動而增長。
Q：市場營銷服務的收入增長數字是多少，人工智能如何促進了這種增長？
A：在第四季度，營銷服務收入增長了17％，達到了350億人民幣，而人工智能的增強有助于更好地了解用戶及其對廣告的反應，從而實現更相關的廣告推薦。這，連同較高的用戶參與度，推動了大多數行業的營銷服務收入增長，並導致用戶參與度提高時的年度營銷服務收入增長了60％。
Q：第四季度金融科技和商業服務部門的營收增長率是多少？
A：第四季度金融科技和商業服務業務部門的收入為560億元人民幣，同比增長3%，改善的商業支付量以及財富管理和消費貸款服務促進了增長。該部門的收入增長雖然適度，但受益于雲服務收入增加以及隨着電子商務交易量增加而增加的技術服務費。
Q：請問本季度財務報告中提到的總體財務結果如何？
A：第四季度，總收入為1724億元人民幣，同比增長11％，毛利潤為197億元人民幣，同比增長17％，營業利潤為515億元人民幣，同比增長24％，每股攤薄收益為5.91元人民幣，同比增長33％。
Q：什麽是導致營運資本支出和收入增加的原因？
A：經營性資本支出的增加是由于對GPU、服務器和其他傳感器的投資增加，以增強人工智能能力，而103%的年度收入增長主要是由于正在進行中的數據中心建設。
Q：公司希望隨着AI資本支出的增加，如何平衡增長和盈利能力的提高？
A：公司並不認為研發支出會對利潤率造成壓力，並相信額外的折舊和研發費用對利潤率的影響將會得到控制。他們樂觀地認為，公司可以繼續增長並保護利潤率，因為增加的資本支出將會被高效地利用，從廣告技術和遊戲業務中得到正面回報或高回報的GPU支持。
Q：管理部門能否分享今年電子商務的戰略和關鍵舉措？
A：電子商務的戰略包括一個統一的平台叫做Mini Shop，它是一個長期創新生態系統的一部分。Mini Shop作為生態系統的社交組成部分，並且作為一個贈送功能，連接了各種組件，比如社交基礎設施、內容、搜索、節目和交易平台，以實現優質産品的發現。對Mini Shop的初始反饋是積極的，在中國新年期間成功的贈送功能有助于建立一個更易于交易的基礎設施。
Q：人工智能服務需求目前情況如何，未來需求預測如何？
A：人工智能服務的需求非常強勁，公司目前面臨供應限制，這在需要推斷和雲服務的GPU的CapEx大幅增加中體現。盡管不是所有這種需求都能在第一季度內被滿足，但預計隨着GPU的到貨和安裝，未來將有相當大部分這種增加的需求得以滿足。
Q：騰訊的SaaS産品的增長趨勢和收入貢獻是什麽？
A：騰訊的SaaS産品，騰訊會議和騰訊文檔，是他們收入最高的SaaS産品，並且有着顯著增長，上一季度收入同比增長了一倍。
Q：人工智能整合預計將如何提升産品，並可以預期哪些消費者應用？
A：人工智能集成預計將各産品進化為更強大的工具，例如強大的人工智能原生助手和團隊協作庫。像Emma Copilot這樣的産品將作為個人和團隊協作庫。消費者可以期待更多的人工智能産品，包括在QQ和浏覽器等消費者應用程序中的人工智能體驗。
Q：如何擴大人工智能驅動的“元寶”用戶群的策略是什麽？
A：元寶不僅是一個入口，而且集成了多種功能。戰略是識別出獨特的使用案例，AI可以提升用戶體驗，涵蓋不同類型的用戶。這些産品將一起支持AI産品用戶基數的增長。
Q："元寶"有哪些潛在的應用和獨特優勢？
A：元寶的應用領域多樣，為學生、知識工作者和進行深度研究的人提供服務。其獨特優勢在于可以訪問高質量的內容生態系統，並采用多模式策略來滿足複雜的用戶需求。預計未來與其他炮産品的整合也將帶來巨大優勢。
Q：人工智能搜索相對于傳統搜索定位如何，以及獲利計劃是什麽？
A：AI搜索被視為傳統搜索的進化，通過代理AI提供新技術、效率和交易能力。在不同地區，變現策略可能會有所不同，在中國首先采用績效廣告，然後可能會推出增值服務。在西方，變現通過訂閱模式以及績效廣告來實現。
Q：明年廣告和遊戲業的發展前景如何？
A：廣告業經曆了健康增長，超過了行業增長速度，歸功于人工智能增強了廣告主的投資回報率。遊戲業由于過去收入貢獻所致，下半年面臨更高的基數效應。積極的指標包括強勁的期末遞延收入，中國春節期間暢銷遊戲的日活躍用戶增加，以及有可能將多款遊戲升級為長青産品。新遊戲正在計劃中，並且預計人工智能技術提升也將間接帶來盈利增長。主觀因素如《Delta Force》等遊戲的成功以及行業對人工智能的采納也被納入考慮。
Q：什麽是將人工智能集成到永久遊戲生産中的好處？
A：AI技術在生産永遠流行的遊戲中的整合，使得可以在更短的時間內創建高質量內容，進而使遊戲能夠更頻繁地更新。這提升了PVE體驗，使得智能機器人更智能，同時通過更好地匹配和平衡新用戶，提高了PVP體驗，使得遊戲更受歡迎和吸引人。
Q：在第四季度，演講者對商業支付收入增長的觀察是什麽？translated to simplified Chinese is:關于第四季度商業支付收入增長的觀察是什麽？
A：演講者觀察到，商業支付交易量增加了，但平均售價（ASP）的定價壓力仍在持續，導致淨值仍然相對平穩。消費者的消費意向正在回升，但供應方仍然存在顯著的定價壓力，這可能表明市場的嚴峻局勢即將結束。隨着消費需求的改善，供應商可能會降低成本，可能導致價值增長。
Q：資本支出增長放緩背後的原因是什麽？
A：預計資本支出增長放緩歸因于認為2024年下半年的支出加速應該足以滿足2025年人工智能和其他需求。訂購GPU服務器和在數據中心完全部署之間的時間延遲是第四季度和第一季度的一個因素。然而，正如Martin所提到的，GPU的部署現在已經開始，這將有利于內部推理需求和外部騰訊雲需求，産生直接收入。公司的資本支出一直優先考慮效率和利用率，這不會妨礙技術發展的有效性。
Q：資本配置的優先事項是什麽，投資者在當前人工智能行業氛圍中如何考慮並購投資？
A：資本配置的首要任務是投資能為公司及股東帶來回報的領域。這包括在人工智能領域的投資與通過股息和股票回購向股東返現之間的平衡。公司旨在制定一項同時投資未來並提供當前回報的策略。財務實力，包括強勁的現金流、龐大和有價值的投資組合和流動性，支持這種方法。在並購投資方面，首要任務仍然是潛在回報以及與公司戰略目標的一致性。
Q：哪些行業在廣告收入上有所增加，這對廣告商的行為有何影響？
A：廣告收入連續多年增長的領域包括電子商務、金融、快速消費品、遊戲、本地服務、教育和醫療保健。 AI增強的好處首先在視頻賬戶中感受到，在逐漸滲透到其他屬性和廣告網絡，隨着時間的推移帶來了更廣泛的好處。廣告客戶的行為受到積極影響，導致廣告收入增加。
Q：過去兩年內，哪些因素促使公司的營運利潤杠杆發生改變？
A：公司過去兩年的經營杠杆主要是由于毛利潤杠杆，這是由于收入構成向更高利潤收入流向轉變，例如視頻廣告、搜索廣告、增值金融服務、電子商務交易費和公司自己的遊戲。這些高質量的收入流增長速度快于總體收入，並貢獻了較高的利潤率。
Q：人工智能的引入可能會如何影響公司未來的競爭地位？
A：人工智能的引入可能影響公司的競爭地位，從而影響未來大型模型能力的格局。公司將許多類型的人工智能代理視為這一格局的一部分，這些代理基本上是集成軟件工具的模型，用于完成複雜任務。公司認為其競爭優勢包括能夠構建獨立的人工智能代理，利用高質量的模型，並利用其在各種平台上的龐大用戶群，如浏覽器和微信，以及微信內的多樣生態系統以實現用戶參與。
Q：公司在開發AI代理和將其整合到生態系統中具有哪些優勢？
A：公司在開發AI代理和將其整合到生態系統中的優勢包括能夠利用高質量模型和跨多個平台擁有大量用戶群的獨立AI代理的能力。此外，公司還從其生態系統內各種活動的多樣性中受益，包括社交溝通、內容創作、工作、學習和交易。這使得可以整合小程序並為用戶提供複雜任務的便利。公司還強調在開發這些AI産品時要重視用戶數據安全和舒適性的重要性。
