天伦燃气（01600.HK） 2026年中期业绩电话发布会
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会议摘要
天伦燃气2026年中期业绩显示，公司营业收入同比增长2.1%，销气量增长6.1%，综合服务业务收入增长10%。面对宏观经济挑战，通过优化业务结构、强化成本控制和拓展高附加值服务，实现了稳健发展。管理层阐述了零售气量增长目标的实现策略，未来融资成本控制和资本开支计划，同时承诺维持35%的派息率，展现了公司对未来的积极规划和对股东的承诺。投资者关心的问题得到了详细解答，体现了公司透明度和对投资者负责的态度。
会议速览
天伦燃气2026年中期业绩稳健增长，应对挑战深化清洁能源布局2026年上半年，天伦燃气在复杂多变的宏观经济和行业环境下，坚持清洁能源发展战略，积极应对房地产市场调整和上游油气价格波动带来的挑战，通过优化资源结构和精细化成本管控，实现天然气主业稳健增长，展现了企业经营的韧性和可持续发展潜力。
2026年上半年集团经营亮点：业务结构优化与盈利模式升级集团2026年上半年通过优化业务结构，实现了营业收入同比增长2.1%，其中消息收入增长8%，综合服务业务收入增长10%。零售气量稳定，总销气量增长6.1%，达到13.5亿立方米。集团消气主业收入占比提升至91%，综合服务业务成为第二大业务板块，支撑盈利韧性。传统工程安装业务占比下降，形成消息主业稳基本面、综合服务提利润的全新业务格局，整体经营稳定性、现金流质量及抗风险能力持续增长。
集团上半年气业务稳健增长，综合服务业务实现高质量发展集团上半年总消息量同比增长6.1%，工商业销售量为零售增量主要来源，批发消息量实现16.7%增长。整体购销价差保持稳健可控，面对上游价格波动，公司坚持多元拓源、科创赋能、设施联动策略，有效对冲外部价格波动压力。综合服务业务收入同比增长1.8%，业绩提升10%，通过深耕服务结构提质，挖掘用户多元化需求，实现高质量稳健增长。
天鹅燃气2026年中期业绩报告：稳中求进，优化业务结构天鹅燃气在2026年中期实现了稳健的财务表现，尽管工程安装收入下滑，但通过优化业务结构，批发和综合服务业务增长显著。公司聚焦天然气主业，优化气源结构，计划下半年稳存量、扩增长，同时保持稳健分红政策，以高质量发展为目标。
2026年零售销售增长目标实现策略及2020年融资计划解析讨论了通过存量深耕与增量拓展策略，包括针对大工业用户推出用气激励方案，简化工商业用户接入流程，降低安装成本，以推动全年零售气量增长1%至2%，同时提及2020年的融资成本与计划，但具体细节未详述。
2026年融资成本控制与负债结构调整策略讨论了2026年上半年综合资金成本下降至4.5%，并预计全年将维持稳健的负债结构调整，进一步优化资金成本，通过灵活处理本外币配比实现目标。
天风证券2026年综合服务业务增长策略解析讨论了天风证券2026年综合服务业务业绩增长10%以上的目标实现策略，包括深耕存量用户、基础业务提质升级、创新新业务领域，以及下半年计划布局全屋智能业务和个性化改装业务，旨在优化业务结构，推动高质量创新发展，确保全年业绩目标达成。
天伦燃气派息政策与2026年上半年资本开支详情对话中详细介绍了天伦燃气自2016年起的稳定派息政策，2026年中期建议每股派息3.48分，派息率35%，并承诺未来持续提升派息水平。同时，提及2026年上半年资本开支为1.38亿元，全年预计维持在2至3亿元，主要投入日常管网铺设及维护。
要点回答
Q：2026年上半年国内宏观经济及天然气行业的整体情况如何？
A：2026年上半年，国内宏观经济呈现稳步修复态势，实体经济产能持续回暖。在国家双碳战略推动下，天然气作为清洁替代主力能源，其行业长期发展基本面保持稳健向好。然而，城市燃气行业面临房地产市场调整下行、国际油气价格波动等多重不确定性与阶段性挑战，这对企业的精细化成本管控和资源结构优化提出了更高要求。
Q：天伦燃气在2026年上半年的业绩表现及业务策略有哪些亮点？天伦燃气2026年上半年整体运营情况及核心经营亮点是什么？
A：在复杂多变的宏观环境下，天伦燃气坚守清洁能源发展使命，持续深耕天然气主业，做大零售与批发业务规模，提升主业经营韧性。同时，公司积极培育高附加值综合服务赛道，优化业务结构与盈利结构，推动企业向综合性能源服务运营商转型，有效对冲传统业务下行压力，实现了整体经营平稳有序发展。上半年，集团营业收入同比增长2.1%，其中消息收入增长8%，综合服务业务收入小幅增长，总销气量增长6.1%至13.5亿立方米。零售气量保持稳定，综合价差为0.39元每方，综合服务业务业绩同比增长10%。此外，董事会宣布派发中期股息每股人民币3.48分，维持恒星盈利派息率35%，体现了稳健的股东回报政策。
Q：天伦燃气在收入结构方面的变化及业务布局调整情况如何？
A：上半年，集团业务结构优化明显，整体经营底盘扎实，盈利模式更健康。随着零售气量稳健增长和批发贸易业务快速提升，主业收入占比由去年同期86%增至91%，主业聚焦度和经营确定性显著增强。同时，综合服务业务已成为第二大业务板块，通过深耕存量用户并推出个性化服务，实现了收入和业绩同步增长，成为支撑公司盈利韧性的重要增长基因。
Q：天伦燃气在消息业务方面的市场表现和气价情况怎样？
A：上半年集团总消息量同比增长6.1%，其中零售气量同比增长1.5%。尽管交通用气受市场环境影响下滑35.6%，但批发消息量实现16.7%的增长。整体购销价差保持稳健可控，平均零售气价为2.92元每立方米，综合价差为0.39元每立方米，虽较去年同期略有回落，但公司通过多元拓源、科创赋能及设施联动等策略有效对冲了外部价格波动风险。
Q：综合服务业务板块在2026年上半年的表现如何？
A：上半年，综合服务业务收入同比增长1.8%，业绩实现10%的同比增长。集团依托庞大的燃气存量用户基础，不断延伸服务链条，丰富服务品类，提升服务品质。通过常态化的入户安检、规范化的人力管道个性化改装以及个性化厨房、美妆等高附加值业务的发力，综合服务业务已成为集团稳健经营的重要增长引擎。
Q：工程安装与服务业务在2026年上半年受房地产行业下行影响的具体表现如何？
A：尽管房地产行业下行导致住宅新增接驳用户有所下滑，但集团主动寻找结构性机会，大力推进工商业用户管道置换，上半年新增工商业用户同比增长13.7%。
Q：2026年零售销售业绩如何达成预期的1%到2%的目标？
A：从上半年的经营情况来看，零售气量同比增长1.51%，其中工商业用气量同比增长3%。下半年，预计核心大工业用户用气需求将保持稳定并有所增长，为零售气量增长打下坚实基础。公司将继续从存量深耕和增量拓展两方面推进，通过针对性的用气激励方案稳固大工业用户粘性，并加大工商业用户的市场开发力度，简化小工商业用户的安装流程，降低准入门槛及安装成本，从而实现全年零售气量稳步提升，力争达成1%到2%的增长目标。
Q：2026年融资成本和融资计划？
A：2026年上半年综合资金成本为4.5%，相比上一年度下降了24个BP。这是由于集团持续调整负债结构，结合人民币和美元利差明显的情况灵活处理本外币配比，实施审慎稳健的负债和财务管理策略以降低综合资金成本。预期2026年下半年乃至全年将继续维持稳健的负债结构调整，保持资金成本稳定，甚至进一步优化资金成本水平。
Q：公司具体的发展策略或发展重点是什么，以实现2026年综合服务业务业绩预计增长10%以上的目标？
A：公司将在2026年持续深耕存量用户，同时在基础业务上提质升级并加大新业务领域的创新。上半年已实现综合服务业务业绩增长10%，通过深化服务升级、落地安全改造及个性化改装业务，高附加值业务占比持续提升。下半年公司将拓宽业务边界，聚焦个性化改装及厨房旧改业务，优化套餐内容和全流程服务质量，提高客户转化率和客单价。公司将合规经营，优化综合服务业务结构，推动高质量创新发展，全力冲刺全年业绩提升10%的目标。
Q：公司未来派息政策以及2026年上半年资本开支情况如何？
A：公司自2016年起维持稳定派息政策，2026年中期建议宣派中期股息每股3.48分，基于核心利润计算，派息率为35%。未来公司将继续提升派息水平以回馈股东，并保持与行业同业趋势一致的派息政策。关于2026年上半年的资本开支情况，上半年资本开支为1.38亿元，全年预期大概维持在2到3亿元的范围内，主要投向各区域项目公司的管网铺设及维护等日常投资项目。
