Applied Digital (APLD.US) 2026年第四季度及全年业绩电话会
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会议摘要
Applied Digital强调了在与投资级超大规模数据中心客户签订高质量租约、拓展数据中心园区以及通过股权、债务和合作伙伴关系优化资本配置等方面取得的显著成果。该公司注重长期租赁价值、成本管理以及战略扩张，包括人工智能的融合应用，并着力应对电力供应与劳动力等制约增长的瓶颈。财务数据显示收入实现显著增长，利润率保持较高水平，并计划进一步扩张、提升租金水平。
会议速览
应用Digital 2026第四季度财务业绩电话: 前瞻性陈述和非GAAP指标对话介绍了Apply Digital的第四季度2026财务业绩电话会议，强调前瞻性陈述，风险和不确定性，以及纳入非GAAP财务指标进行讨论。
应用数字的变革性增长: 创纪录的租赁、人工智能园区扩张和增强的财务业绩宣布了AI校园的重大租赁签约，合同收入总计360亿美元，上一季度增加了200亿美元。实现了1.41吉瓦的合同关键IT负载，100兆瓦的按时交付，并加深了社区合作伙伴关系。将管道扩展到1.7 GW，租金更高，目标是1.66 GW容量和超过60亿美元的额外收入。
扩展数据中心和发电能力，提高股东价值该公司重点介绍了其在发电和数据中心扩展方面的战略发展，强调按时交付项目，高利润比特币采矿业务以及成功分离其云业务Chronos Scale，该业务现已独立扩展为专用加速计算平台。这一增长战略旨在通过开发丰富的低成本能源资源来释放股东价值，并利用数据中心发展的商业友好环境。
战略性融资举措降低了Polaris Forge扩张的资本成本讨论了通过优先票据，桥梁设施和与超大规模公司的优惠租赁条款来确保低成本资本的问题，并为未来以较低的利率进行再融资做好准备。
第四季度财务亮点: 收入增长、分部表现和利润指标该公司报告第四季度总收入407% 大幅增长，这得益于HPC托管和数据中心运营的强劲表现。值得注意的是，HPC托管部门创造了2.03亿美元的收入，而数据中心部门提供了很高的资产回报率。调整后的EBITDA达到4240万美元，上一季度为100万美元，显示了运营效率和财务状况。
应用数字在人工智能基础设施领域稳健的财务状况和战略扩张此次对话强调了应用数字公司强大的财务状况、大量的现金储备以及通过开发HPC AI基础设施实现增长的明确路径。它强调了该公司的战略定位，即利用新兴的人工智能基础设施投资周期，这是由主要超大型公司的重大承诺推动的，这些公司预计将超过美国2027年的国防开支。
以社区为中心的原则构建AI基础设施平衡积极的建设，电力基础设施和社区合作伙伴关系，重点仍然是按时提供高质量的GPU就绪数据中心容量，促进可信赖的关系，并通过早期参与和积极的社区影响创造持久的经济价值。
北极星体育1: 实现财务目标和扩大基础设施以实现可持续增长北极星体育1号突出了重大成就，包括超越财务目标和扩大基础设施。该公司利用现有园区进行增长，确保与高质量客户的合同，并计划增加新的园区，目标是实现5 gw的关键IT负载2032年。对纪律执行和社区利益的关注强调了他们创造长期价值的战略。
投资者询问近期租赁对收益和开发成本的影响一位投资者质疑最近三个810兆瓦的租赁对较低的产量和开发成本的影响，要求澄清其财务影响。
通过战略租赁和资本管理实现财务稳定和增长对话强调了在确保投资级租赁，实现高合同租赁收入百分比和提高租赁收益率方面达到重要里程碑的成就。它还讨论了管理资本成本的策略，旨在降低融资成本并为未来的增长保持坚实的财务基础。
利用投资级超大规模租赁和麦格理股权来提高回报和成本效率讨论通过投资级超大规模租赁和麦格理股权融资来降低成本和确保一致回报的策略，强调程序化方法相对于传统股票发行或可转换债务的好处，强调成本效率和信用评级的重要性。
针对特定地点债务和建设项目的保守融资策略对话讨论了利用保守的融资策略，包括利用项目债券市场和银行，用于特定地点的债务和建设项目。它强调在较低水平上管理杠杆，例如80% 的LTC，以保持低于7倍的杠杆，确保稳定性和成本效益。该方法旨在从建设融资过渡到永久融资，随着项目的进展降低成本和风险。
资本支出趋势和限制性现金管理问答对话讨论了预计的季度资本支出运行率，强调了随着施工进度而增加的支出，并澄清了与波音相关的限制性现金的状态和释放，主要来自托管债券，直到最近取消限制。
扩大数据中心园区的容量和发电能力讨论了将现有校园扩大100-150兆瓦的计划，预计价格会更高。宣布在北达科他州建设1.2吉瓦，潜在的超过5吉瓦的关键IT负载能力，由基础电子和其他来源的额外发电驱动。
在通胀压力和地区劳动条件下评估需求和项目成本对话探讨了通货膨胀对中高端投资者需求的影响，指出尽管价格上涨，但市场需求强劲。它还讨论了在指定范围内影响项目成本的因素以及由于劳动条件而导致的潜在区域差异。
校园建设中人力成本和效率的管理策略讨论劳动力管理策略，包括特定地点的成本考虑因素，避免拥挤的市场以及与当地教育机构合作进行劳动力培训。
应对增长挑战和AI市场趋势讨论由于电力可用性和供应链限制而导致的增长限制，强调高效的施工流程和高质量，耐用的合同。强调对AI市场的谨慎态度，专注于可靠的超大规模和长期运营效率。
在大公司趋势下，人工智能模型波动中的计算战略重点讨论的重点是避免因观察到的波动性而与大型模型公司租赁，强调战略重点是高质量的投资级公司。它强调了开源和封闭模型的重要计算需求，增强了对计算作为基础层的市场定位的信心，无论技术如何变化。
扩大容量: 同时管理校园开发和发电讨论了增加同时开发的校园数量的潜力，超过了目前的七个容量，以及市场上的1.7 GW发电量是否可以容纳在这种扩展的能力之内。
校园扩张中的战略增长管理和财务目标讨论优先考虑执行和交付以避免过度扩展，设置具有增加潜力的保守利润目标，以及在考虑供应链限制和运营效率的同时规划校园扩展。
北达科他州项目的容量扩展计划和电力营销策略讨论了基本电子容量上线的时间表以及北达科他州物业的扩张，强调了输电和发电项目的作用。还讨论了电力营销，期望在当前市场条件下获得新客户。
讨论可定制的数据中心架构和客户要求电话会议强调了数据中心设计的适应性，以满足不同的客户需求，重点是计算部署的灵活性。虽然没有详细说明CPU，内存和网络要求，但重点是创建能够适应各种配置的多功能设施，包括较低的功率密度设置。对话结束时表达了对参与的感谢和对未来参与的期待。
要点回答
Q：Apply Digital第四财季2026的亮点是什么？
A：Apply Digital第四财季2026的亮点包括签署了五个校园的租约，其中三个在过去四个月内关闭，创造了总计360亿美元的长期租赁价值，上一季度约为200亿美元。该公司还实现了合同租赁价值的125% 增长，这是由于所有校园的合同IT负载为1.41 GW。
Q：过去一年，应用数字的建设和运营取得了哪些成绩？
A：在过去的一年中，Polaris Forge 1的数字构造100 MW按时按预算应用。他们还加强了与当地社区的伙伴关系，重点是建立信任和投资，以改善居民的生活质量。
Q：特许经营模式如何有助于应用数字在行业中的领导地位？
A：特许经营模式通过在每个新校区建立领导职位的核心团队，利用专有的数据中心设计和世界一流的供应链，有助于应用Digital的领导力。该模型允许在不同的地理位置和气候条件下有效地复制建筑，被认为是公司领导地位的关键原因。
Q：数据中心现有容量和新容量的潜在增长是什么？
A：Apply Digital正在积极地在多个州销售额外的1.7 GW数据中心容量，预计这将要求更高的价格。他们正在与两家客户进行大约100兆瓦的扩建谈判，可能增加150兆瓦的容量。根据目前的费率和期限，这些扩展租赁可能会带来额外的60亿美元的合同收入，并可能带来更高的费率和更长的期限。
Q：公司发电战略的意义何在？
A：该公司发电战略的意义在于其释放扩张机会的潜力，尤其是在达科他地区，该地区拥有丰富的低成本，丰富的能源，并且具有商业友好的环境。该战略使股东能够从Base Viron的成功中受益，并由于丰富的电力资源和有利的气候条件的独特结合而创造了竞争优势。
Q：Apply Digital的建设项目状况如何？
A：Apply Digital的所有建设项目目前都按时和按预算进行，考虑到大约90% 个成本超过10亿美元的全行业项目交付延迟或超出预算，这是一项重大成就。
Q：云业务与应用数字业务分离的结果是什么？
A：云业务分离完成，该实体开始在纳斯达克交易，股票代码为CHRNS。Apply Digital目前拥有96% 所有权，允许股东在业务寻求独立扩展时参与上行。
Q：Chronos Scale的主要招聘人员及其背景是什么？
A：Chronos Scale已将Raj任命为首席技术官，此前曾担任特斯拉副总裁，向Elon Musk汇报工作，并领导了广泛的投资组合，包括AI基础设施和最大的GPU集群之一。此外，Lawrence Lamb被任命为首席产品官，在Supermicro等公司扩展了全球云和AI平台，带来了20多年的经验。
Q：Chronos Scale的客户合同执行情况如何？它正在寻求哪些新机会？
A：Chronos Scale已扩展其客户合同，为其部署的gpu机群提供更高的价格，并开始向选定的合作伙伴展示安全的企业环境。该公司的平台允许在安全，受控的环境中部署AI以获取本地数据，并支持多种AI模型。Chronos Scale还在寻求大型企业计算合同机会，这些机会可以在按需支付的长期合同中部署数百兆瓦的计算。
Q：Chronos Scale完成了哪些融资策略和交易来为其运营提供资金？
A：Chronos Scale关闭了由高盛牵头的3亿美元高级担保过桥贷款和最高5.5亿美元的循环信贷额度。它还关闭了15亿美元的6.375% 高级担保票据，以资助Polaris Forge 1校园的第四座大楼。这些举措旨在确保较低的资金成本，最近15亿票据的发行处于狭窄的价差，表明资金成本较低。该公司继续降低资本成本，现在已经确保了Polaris Forge 1的全部400兆瓦和Polaris Forge 2的200兆瓦的融资需求。
Q：Chronos Scale提到的第四季度的财务亮点是什么？
A：第四季度的总收入为2.587亿美元，其中服务收入为2.082亿美元，数据中心租赁和其他收入为5060万美元，较上一季度407% 增长。HPC托管业务产生了2.03亿美元的收入，数据中心托管业务的收入为3730万美元，与去年同期相比基本一致。归属于普通股股东的净亏损为1.116亿美元，即每股39美分，而调整后的净收入为1290万美元，即稀释后每股4美分。
Q：Chronos Scale的资产负债表状况如何，未来的预期是什么？
A：Chronos Scale在本季度末以442亿美元的现金，50亿美元的债务和约17亿美元的股权结束。财务数据主要仅反映了本季度在线和贡献的初始100兆瓦。随着1.5 GW HPC AI基础设施的持续建设，该公司预计未来几个季度和几年的数量将大幅增加，随着额外的兆瓦投入使用，收入、EBITDA和NOI将出现有意义的增长。
Q：与人工智能基础设施支出相关的长期承诺和预测是什么？
A：未来几年，科技公司的人工智能基础设施承诺预计将在数据中心租赁义务方面达到8500亿美元左右，是之前水平的三倍多，并得到了资产负债表和信用评级强劲的公司的支持。超大规模人工智能支出预计将达到美国GDP 2027年的3.2% % 左右，首次超过预计的美国国防支出。这些承诺强化了这样一种信念，即该行业正处于现代经济史上最大的基础设施投资周期之一的早期阶段，而Chronos Scale完全有能力利用这一机会。
Q：大规模构建AI基础设施的指导原则是什么？
A：大规模构建人工智能基础设施的指导原则包括以正确的方式为客户服务，按时提供高质量的GPU就绪数据中心容量，以及通过社区合作伙伴关系创造持久的经济价值。
Q：北极星体育1的运营有哪些可衡量的好处？
A：Polaris Sports 1的可衡量收益包括使用多余的区域电网容量为本地费率支付者提供超过4500万的电费信用。
Q：公司设定了哪些财务目标，与这些目标相关的表现如何？
A：该公司设定了五年内净营业收入达到10亿美元的目标，预计将提前一年实现这一运行率目标。它现在支持约360亿美元的长期合同租赁收入，大多数合同直接与投资级客户签订。
Q：公司如何规划未来的扩张，其管理成本的策略是什么？
A：该公司计划依靠在当前校园进行扩展的能力来进行未来的扩展，这可以提供高达5 GW的关键IT负载2032年。它专注于严格的执行，为客户和社区提供服务，并为股东创造长期价值。
Q：在合同收入和客户关系方面，最近取得了哪些成就？
A：最近的成就包括从一个校园扩展到五个校园，将合同收入从70亿美元增加到360亿美元，并为投资级电网客户增加了超过一天的水容量，其中超过80% 个新租赁是针对高投资级客户的。
Q：最近的租赁签约与公司的战略和收益考虑有何关系？
A：最近的租赁签约是通过与投资级超大规模公司签约为应用数字公司奠定坚实基础的战略的一部分。该公司设法获得了高比例的投资级客户，并认为收益率具有竞争力和保守性，并有望降低融资成本。它还旨在从具有可预测回报率的可靠客户中成长。
Q：与发行普通股或发行大额可转债相比，利用并购股权进行融资有什么好处？
A：并购股权被描绘成一种有吸引力的资本形式，因为与高度稀释的普通股发行相比，它可以提供中等水平的内部收益率 (IRR)。它也可能比大型可转换债券发行更有利，因为它们可能会对信用评级产生负面影响，并在金融动荡期间对股本造成压力。
Q：当股票被严重低估时，发行股票的资本成本是如何计算的，这与并购股权相比如何？
A：当股票被严重低估时，发行股票的资本成本可能在十几岁甚至20% 岁以上，这被认为远高于并购股权的成本，这表明并购股权可能是一个更具成本效益的选择。
Q：演讲中提到的飞轮的第三种形式是什么，在融资方面是如何接近的？
A：提到的飞轮的第三种形式是特定地点的债务，主要通过项目债券市场进行建设。随着建设的进展和项目融资市场的出现，它允许过渡到更持久的融资，如商业抵押贷款支持证券 (CMBS) 或144a IG市场，通过消除建设风险来降低建设成本和融资利率。
Q：公司在融资策略中管理杠杆的方法是什么？
A：该公司在非常保守的水平上管理杠杆。对于80% 的贷款价值 (LTC) 比率，该公司的目标是将其平均年化净营业收入 (NOI) 保持在杠杆率的7倍以下，远低于杠杆率超过10倍的行业可比公司。
Q：下一季度的预期资本支出是多少？它与建设阶段的进度有何关系？
A：下一季度的预期资本支出约为6亿美元。随着公司在新平台和校园站点进入更高级的建设阶段，预计这一数额将会增加。
Q：受限现金余额是如何使用的，该现金的预期释放是什么？
A：大部分受限制现金由Polaris II债券托管，并于6月发放。这笔现金的后续释放将在即将发布的报告中详细说明，其他账户将提供更多信息。
Q：提到的客户的潜在扩展是什么，这些扩展的预期定价是什么？
A：客户的潜在扩展包括将100增加到150兆瓦，这将与Polaris Forge 2位于同一园区，并位于不同的园区。预计这些扩建和新校区的价格将大幅上涨，因为该行业正在看到合同定价的增加，这是强劲需求的一个指标。
Q：新的基础电子容量将如何影响客户需求和数据中心的潜在扩展？
A：北达科他州的新基础电子容量将为该地区的数据中心园区和其他纳税人提供电网容量。这不仅将扩大数据中心的容量，还将鼓励该地区的其他发电项目，最终将允许进一步扩大校园。该公司认为，通过增加基本电子发电，可以将现有校园扩展到超过5 GW的关键IT负载能力。
Q：对高投资级别超大规模和下一个较低级别的需求有什么迹象？
A：基于通胀压力的需求没有变化，市场价格上涨表明需求强劲。
Q：哪些因素会影响项目的成本范围，以及导致该范围的低端与高端的条件是什么？
A：项目的成本范围受诸如校园成本，新的subs和任务，土地和电力站点本身等特定于站点的费用等因素的影响。随着时间的推移，校园会增加更多的建筑，从而降低成本，因此有望实现规模经济。土壤条件等特定区域因素也会导致某些地区的成本上升。随着公司解决并继续解决几乎每个地区的劳动力问题，劳动条件和可用性似乎并不是一个因素。
Q：公司如何管理劳动力成本和条件？
A：该公司通过避开最拥挤的市场，留在竞争较弱的市场，并通过与技术学院合作教育当地劳动力市场来管理劳动力成本和条件。他们与当地职业技术学校合作，设置课程，捐款，并培训人员在其设施中担任建筑和运营角色。
Q：公司发展的制约因素是什么，它是如何管理电力和供应链的？
A：该公司的增长不受需求的限制，而是受电力供应和供应链管理的限制。在过去的一年中，该公司已签订了2.1吉瓦的公用事业电力合同，并专注于建筑施工的时间，以匹配电力可用时。供应链的挑战是通过良好的流程和行业经验来管理的。
Q：公司如何看待市场对NIMBY (不在我的后院) 和开放式模型的担忧？
A：该公司认为，管理供应链和电力是增长的两个最大制约因素，并将重点放在这些领域。他们通过与sla签订持久、高质量的客户合同来管理这些限制，以确保数据中心的长期高效运行，从而减轻与NIMBY和开放模型相关的担忧。
Q：公司在客户关系和建立高效数据中心方面的战略是什么？
A：该公司的战略是专注于具有持久合同的优质客户，确保交付能力以及客户在需要时取消的能力。他们的目标是建立高效的数据中心，可以经济高效地运营至少15年，长期满足sla，重点是高投资级超大规模和投资级超大规模。
Q：为什么计算能力被视为基础，这对公司的市场定位有什么影响？
A：计算能力被视为基础，因为开源和封闭模型都需要它，并且用于推理的数量相同。该公司对其在计算市场的定位充满信心，无论未来的技术变化如何。
Q：在公司可以同时工作的校园数量方面取得了哪些进展？
A：该公司目前正在同时在5个校区工作，而以前的能力是处理7个。同时校园的数量可能会增加，该公司正在考虑是否会充分利用其目前1.7 GW的容量。
Q：公司在校园扩张和供应链限制方面的优先事项是什么？
A：公司的首要任务是确保it不会过度扩展，保持按时执行和交付的能力，并有效运营。他们意识到供应链的局限性，但尽管面临这些挑战，他们还是能够扩张。公司将根据施工过程管理评估超过目前7个校区限制的潜力。
Q：应该如何解释NOI利润率目标和公司的方法？
A：该公司的目标是实现保守的NOI利润率目标，并努力实现高端目标。随着场地的改善和校园内更多建筑物的规模经济，最初的校园运营应该会随着时间的推移而增加利润。
Q：与基础电子相关的功率容量和增长的时间表和特征是什么？
A：基电子预计2029年上线，2030为初始C级，后续爬坡。该公司还有其他项目，包括传输和发电，计划2026，2027和2028填补和扩大校园。功率容量对于满足基础电子增长的目标是重要的。
Q：公司如何表征其电力项目的市场，客户利益的性质是什么？
A：电力项目市场的特点是新客户的兴趣，期望电力将被新客户使用。重点是基础电子产能，而电力项目是扩大该产能的重要组成部分。
Q：公司的AI架构为gpu以外的客户需求提供了哪些灵活性？
A：该公司的AI架构非常灵活，支持各种类型和密度的计算部署。但是，不能将cpu、内存和网络的特定客户要求作为指示性趋势，因为每个客户的需求都要根据具体情况进行评估。
