美国铝业公司 (AA.US) 2025第四季度及全年业绩电话会
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会议摘要
阿科阿公司讨论财务更新，包括EBITDA改善和到2027年实现现金中性，以及在阿尔玛尔出现的电力中断等运营挑战，以及如何变现闲置场地和管理关税等战略举措。 公司强调创纪录的生产量、安全改进和一种审慎的资本分配策略，目标是在应对市场动态和地缘政治变化的同时实现铝土矿和铝生产目标。
会议速览
美铝公司2025年第四季度及全年收益电话会议：关于前瞻性声明和财务指标的指引这次电话会议宣布了Alcoa的收益展示，概述了参与程序，指出了前瞻性声明的警告，并根据SEC指导解释了非GAAP财务指标，包括EBITDA。
2025年第四季度强劲业绩、安全改进和战略进展。公司报告了强劲的第四季度财务表现和现金生成情况，突出表现为改善的安全记录和多个资产创纪录的生产。战略举措包括重新启动San CPAN冶炼厂和美国转型站点变现谈判，取得了进展。埃利斯450千安阳极销售的成功启动标志着向低碳铝生产迈出了重要一步。西澳大利亚矿山批准的进展也受到注意，预计到2026年底将获得部长批准。
奥科尔第四季度财务报表：收入、利润和特殊项目铝公司报告称，氧化铝业务部门的营收环比增长15%，达到34亿美元，对第三方收入产生了不同程度的影响。净收入为2.26亿美元，每股收益为85美分。特殊项目包括1.44亿美元的商誉减值损失、7000万美元的按市场价计价损失，以及来自巴西逆转递延税款负债的1.33亿美元税收益。
2026年财务表现强劲，战略展望良好公司在2025年第四季度和全年取得了强劲的财务业绩，调整后的EBITDA达到了5.46亿美元，这主要得益于金属价格上涨和高效的成本管理。公司拥有16亿美元的强劲现金余额，着重于偿还债务和资本配置。2026年的展望包括增加产能，进行战略性资本投资，并致力于保持强健的资产负债表，旨在实现可持续的财务健康和价值创造。
2026年第一季度财务展望：业务表现和成本影响对话概述了2026年第一季度的预期财务表现，重点强调Illumina和铝业务部门由于维护周期、较低产量和运营成本而遭受的不利影响。它还注意到可能的外汇影响和运营税费开销，并提供了2026年的更新的敏感度。
氧化铝行业动态：在稳定的供需压力和机遇中氧化铝价格面临下行压力，影响高成本的精炼厂，而供应由于政府政策和合同谈判而保持稳定。来自扩张和来自冶炼厂减少的需求增量供应可能继续对价格施加压力，但印尼等地的长期需求增长提供支撑。尽管面临近期挑战，但行业的基本面仍然强劲，Alcoa的低成本运营和战略定位确保了高端的长期合同。
全球铝市场动态： 供应中断、需求强劲和地区溢价由于供应受限和需求高涨，铝价暴涨，北美和欧洲面临赤字。Alcoa受益于中西部溢价的增加，抵消了关税，并预计从欧洲的CBAM计划中获得收益。尽管面临挑战，该公司预计包装和电气行业将实现增长，冰岛和莫桑比克的中断影响供应。
CBAM对铝业的影响：对Alcoa的比较优势对欧洲的外国进口商来说，由于CBAM证书的影响，面临着增加的成本，这影响了鹿特丹溢价。埃尔科亚受益于较低的一级排放量，预计2026年将产生每公吨10美元的净正面影响。欧洲委员会的更新加强了CBAM，关闭了漏洞。在美国关税和CBAM执行政策下，埃尔科亚的全球足迹为其带来优势。
阿尔科亚在运营和市场更新中对2026年目标的战略进展和信心美铝公司保证能够实现2026年的生产目标，称强劲的运营业绩和正在进行的重启项目为依据。该公司还讨论了对国内伊利米纳供应的潜在兴趣以及镓项目的进展，强调了为增强竞争力和市场存在感而采取的战略举措。
提高氧化铝盈利能力和实现闲置场地变现的策略讨论通过成本降低和效率提升来改进氧化铝业务利润的计划，重点谈论了将闲置场地让利于潜在的多元化支付和价值共享的谈判，旨在在五年内达到5亿至10亿的目标。
阿洛马冶炼厂生产和盈利挑战的最新消息阿洛马冶炼厂面临由于停电而导致的生产 setbacks，影响了第四季度和预期的第一季度产量。尽管在下半年实现了盈利，但稳定化努力和降低成本的工作仍在进行中，以备2026年。
2026年熔炉和精炼厂运营的盈利能力和EBITDA预测这些运营预计到2026年年中将达到全面产能和盈利能力，并享有有利的定价。尽管预计EBITDA亏损为7500万至1亿美元，主要是来自炼油厂的损失，但自由现金流消耗估计为1亿至1.3亿美元，包括炼油厂的资本支出在内。朝着2027年达到现金中性的进展还在进行中，预计2027年末将获得8500万美元的CO2补偿款，确保铝厂的盈利和炼油厂的损失得到覆盖。
矿山迁移许可和关税豁免讨论该对话涵盖了有关矿山迁移许可请求的更新内容，强调了时间表和进展，并讨论了关税的影响，特别是对加拿大豁免的影响，指出当前采取的缓解策略。
铝土矿和铝业的生产力提升和资本回报战略在一家铝土矿和氧化铝公司的生产效率改进讨论中，重点强调运营效率和关于资本回报的战略决策。对话着重强调尽管铝土矿品位较低，但通过运营卓越实现了生产力的提升。还探讨了公司的资本回报政策，强调保持健康的资产负债表、可能的债务偿还以及在股东回报和增长投资之间实现平衡的方法。
铝价和政策对美国和欧洲冶炼厂产量的影响讨论涵盖了由于成本和交货时间而增加生产的挑战，重点是能源价格对欧洲冶炼厂的影响以及关税对美国生产的有限影响。
讨论了西班牙业务退出时间表关于与2027年底的可行性协议完成时间相一致，退出西班牙业务的时间框架的讨论被重新提起。关于具体退出时间表的疑问得到了解答，随后是一位投资者提出的下一个问题。
分析关税影响和铝市场趋势，实现战略增长。讨论围绕着偏好关税对中西部溢价的潜在影响展开，强调了需要从北美以外进口金属的激励措施。进一步的探讨包括评估铝市场趋势，考虑重启、采购和新建设施以制定未来增长战略。
在铝业和铝土矿业高资本成本和缺乏原野扩张的情况下探索废弃工业用地的机会。对话讨论了铝和铝土矿行业在全球高资本成本和低能源价格环境下进行绿地扩张的挑战。重点强调采矿、精炼和冶炼领域内棕地机会的增长，强调可预见的未来没有重大绿地计划。
三安重启和西澳矿业批准进展对EBITDA的影响对San S在第一季度重新启动对EBITDA的影响进行详细讨论，注意到其影响为1500-2000万美元，并更新西澳大利亚矿山批准情况，强调环保部门在上半年的建议及政府部长在年底的批准，随后对广泛的公众评论做出回应。
绿色冶炼工序时间表及技术提供商2030年后。绿田LSS冶炼厂最早可能在2030年后建成，预计在广泛研发后开始动工。目前的技术提供商，包括中国和阿联酋企业，提供的解决方案通常在50万至60万吨之间，暗示未来的绿田项目可能将落在这个范围内。
二氧化碳补偿存款和遗留地点出售澄清关于再发生的二氧化碳补偿计提的讨论，重点放在今年的计提的独特性及未来的预期上。此外，还就传统遗产网站的剥离进行了谈话，包括其潜在的财务影响，同时要保持机密性直至交易达成。
要点回答
Q：第四季度的生产和运营亮点是什么？
A：运营亮点包括五个冶炼厂和一个精炼厂的年度生产记录，包括加拿大达姆.博冶炼厂连续16年增加生产，挪威莫甸斯冶炼厂连续8年增加生产。公司还实现了强劲的财务业绩和现金产生，提高了铝出货表现，以及强劲的初级铝价格对底线的贡献。
Q：爱科技在第四季度的安全表现如何与去年相比？
A：爱科华的安全事故率在2025年第四季度保持稳定，下半年发生的重大事故较少。2025年全年，与2024年相比，DART和所有伤害率都有所改善，表明建设更安全的工作场所取得了持续进展。
Q：三康冶炼厂的重新启动情况以及预计完成日期是什么？
A：圣康斯冶炼厂的重启进展顺利，到2025年底，其产能已恢复约65%。 阿尔科继续预计重启将在2026年上半年完成。
Q：在第四季度推进了哪些战略举措？
A：第四季度推进的战略举措包括在美国推进变革站点的货币化谈判，预计将在2026年上半年达成协议。公司正在与开发商合作，以最大化价值，并有多个站点正在讨论中。此外，埃利斯宣布了一项成功启动的450千安的阳极销售，代表了LSS研发项目的一个重要里程碑。
Q：2025年第四季度和全年的主要财务业绩是什么？
A：关键的财务结果包括氧化铝部门的收入按顺序增长15%至34亿美元，第三方收入增长3%，原因是铝土矿和氧化铝的发货量增加，第三方收入增长21%，原因是平均实现价格和发货量增加。阿尔科公司的第四季度归属净收入为2.26亿美元，每股收益为85美分。调整后的EBITDA报告为5.46亿美元。
Q：第四季度记录的非规模费用性质是什么？
A：在第四季度，对氧化铝业务的商认股权价值进行了140,000,000美元的非特定规模收费，主要是因为1994年的收购。这一收费是由于阿尔科股份公司的年度商认股权价值评估以及目前的氧化铝价格不支持估值而产生的。在这一收费后，不再有商认股权价值，并被视为特殊项目。
Q：EBITDA调整后是什么，主要的驱动因素是什么？
A：调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为5.46亿美元。调整后的EBITDA环比增加2.76亿美元，主要原因是金属价格上涨，主要受伦敦金属交易所和中西部溢价提高的影响。铝土矿板块的调整后EBITDA减少3.6亿美元，主要是由于铝土价格下跌，而铝板块的调整后EBITDA增加2.13亿美元，原因是金属价格上涨、铝土成本降低、西班牙和挪威二氧化碳补偿认可，部分抵消了关税成本的增加。
Q：中文：2025年中期收到的税收裁定对公司财务状况有何影响？
A：该公司在2025年中期完成现代交易时收到了1.5亿美元的现金，用于支付税费，尽管最终的资本增值税发票尚未出具，但预计在2026年第一季度会有一笔典型的付款。
Q：2025年第四季度和全年的关键财务指标是什么？
A：公司在关键现金流量和净资产回报率指标上取得了进展，年底实力更强的资产负债表，并通过季度股息向股东返还了1.05亿美元。全年的自由现金流为5.94亿美元，其中第四季度为2.94亿美元，公司年底调整净债务为15亿美元，处于目标范围的高端。
Q：2026年铝土和铝的预期产量和出货范围是多少？
A：对于2026年全年，公司预计铝土生产在9.7至9.9百万吨之间，发货量在11.8至12.0百万吨之间。铝业板块产量预计在2.4至2.6百万吨之间，发货量在2.6至2.8百万吨之间，增长主要受San CPRI和冶炼厂重新启动的推动。
Q：2026年预计转型成本和企业费用的变化是多少？
A：预计到2026年，转型成本预计将增加到1亿美元，主要是因为全年包括支持成本，而其他公司开支预计将增加到约1.6亿美元。
Q：公司2026年的资本支出预计是多少？
A：公司对2026年的资本支出预计为7.5亿美元，其中包括6.75亿美元的维持资本支出和7500万美元的寻求回报资本支出。维持资本支出由于对矿山搬迁、蓄水池和阳楔焙炉重建支出增加了9700万美元，比2025年增加了。
Q：2026年环境和A0支出预计增加多少？
A：2026年的环保和A0支出预计将增加到大约3.25亿美元，主要是由于昆塔纳工地的进展。
Q：2026年第一季度现金重组费用和各业务板块的表现预期如何？
A：该公司在2026年第一季度不提供关于全年现金重组费用的预测。在各板块层面上，预计Illumina的表现将不利约3000万美元，而铝板块的表现将不利约7000万美元。铝板块的铝成本预计利好，略低于EBITDA 4000万美元。其他支出可能包括不利外币影响2000万美元，这种影响可能不会再次发生。
Q：氧化铝和铝价在第四季度表现如何，2026年的展望如何？
A：氧化铝价格保持在较窄的范围内，并最终比第三季度稍微下降，给成本较高的精炼厂带来压力。在第四季度，铝土矿价格保持稳定，而铝的LME价格按顺序增长了8%。预计到2026年，氧化铝价格将受到来自中国、印度尼西亚和印度的新供应的压力，但冶炼产能增长可能会提供一些需求支持。LME价格预计将受到强劲的基本面和全球需求持续增长的支持，特别是在包装和电气等领域。
Q：公司在现金流和偿债方面的财务目标是什么？
A：该公司的财务目标是保持现金流在目标范围内，并将2026年产生的任何现金用于额外的债务偿还。他们还有20亿到19亿美元的2028年票据，预计将有多余现金可供选择是返还股东还是投资于创造价值的增长机会。
Q：为什么公司在其目标范围之内，以及其维持资本的计划是什么？
A：由于稳固的资产负债表和资本的战略运用，公司处于目标范围内。公司计划使用维持资本来维持运营现金流，并通过增长机会平衡对股东的回报。
Q：美国和欧洲的铝生产受到哪些因素的影响，公司对这些因素的立场是什么？
A：美国的铝生产受高成本和没有大量投资就无法重新启动闲置生产线的影响。在欧洲，拟议中的碳边界调整机制（CBAM）和更高的溢价并不会激励企业重新启动产能，因为持续高企的能源成本是一道障碍。该公司的立场是基于这样一种信念，即能源成本在不久的将来不太可能显著降低。
Q：公司是否面临特朗普政府增加生产的压力，他们对在沃里克重新启动第四生产线持什么态度？
A：特朗普政府并没有施加太多压力来增加生产，尽管之前有这样的要求。该公司的立场是，由于成本过高且难以找到变压器等必要物品的交货时间，不太可能重新启动华威工厂的第四条生产线。
Q：根据目前的框架，公司计划何时退出西班牙？
A：该公司计划在2027年底前在西班牙大部分履行生存能力协议。
Q：潜在的优惠利率对中西部保费预期产生的影响是什么？
A：如果加拿大和美国之间达成了优惠关税，理论上来说，中西部溢价不应该下降，因为它仍需要激励来自北美以外的金属。然而，情绪难以确定，据信仍有边际吨的金属来自北美以外。
Q：公司有没有关于铝的基础建设扩张计划，以及他们对潜在增长机会的当前看法是什么？
A：公司目前没有铝业的绿地拓展计划，因为全球可用的选项并不能提供足够低的能源价格以实现可观的回报。然而，他们确实有可能在采矿、精炼和冶炼方面进行棕地机会的增长。
Q：公司能够具体量化三C线重启对EBITDA的影响吗？特别是在第一季度？
A：第一季度重新启动San C线对EBITDA的影响被量化为在1.5亿到2亿之间。
Q：到2026年年底部长批准西澳大利亚矿山扩建之前的关键里程碑是什么？
A：在2026年底部长批准之前的关键里程碑是EPA在上半年末的建议，随后是年底部长的批准。公司已回复了在公开评论期间收到的接近6万条公众评论。
Q：谁是全球竞争激烈的绿地冶炼厂的主要技术提供商？
A：对于竞争激烈的全球绿地冶炼厂而言，实际上只有少数几家技术提供商，包括一家中国供应商和一家来自阿联酋的供应商，典型的生产能力范围在500至600,000吨之间。
Q：公司在这十年内对于实施与LSS相关的新技术持什么态度？
A：该公司在本十年内不打算实施任何LSS技术，此处的“实施”一词指的是开创性的，任何可能的开创性工作预计将在2030年后发生。
Q：二氧化碳补偿会计处理在第四季度是经常性的还是一次性事件？
A：在第四季度所识别的二氧化碳补偿会计处理不是一个经常性项目。这是一次性调整，基于关于合格项目的反馈，并且在2026年第一季度不会以相同水平再次发生。甚至可能在未来也不会成为一个经常性的突出问题。
Q：新政府的政策将如何影响未来的二氧化碳补偿会计？
A：新的政府方针已经导致了一个更为有规律的过程，未来公司将根据合格项目的反馈更频繁地做出关于二氧化碳补偿的决策。二氧化碳补偿的确切金额可能会因符合条件的支出而每年有所不同。
Q：第四季度的CO2补偿认可与之前的指导相比是积极的增量吗？
A：是的，第四季度的二氧化碳补偿认可相对于先前的指导是逐步积极的。公司没有完全预料到符合条件的支出范围，因此大部分一开始没有包括在前景中，结果比预期表现得更好。
Q：公司是否可以在2026年上半年透露遗留站点出售产生的潜在收益？
A：公司选择不透露这次遗产站点剥离可能的收益，原因是安排复杂，并且剥离将分期进行。交易达成后将提供详细信息。
