旅行者财产险集团 (TRV.US) 2025年第四季度业绩电话会
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会议摘要
旅行者，一家主要的保险公司，报告第四季度财务良好，核心收入达到25亿美元，核心ROE为29.6％，净保费收入达到109亿美元。该公司将成功归因于战略性人工智能和技术投资，改善核保和客户服务。公司计划向股东返还18亿美元，增加其1060亿美元的投资组合，并通过2026年保持强劲的财务状况。加强再保险计划，纪律严明的资本管理和分部特定的盈利能力突显其竞争优势。未来对人工智能的投资旨在在不断变化的市场条件下维持长期增长和盈利能力。
会议速览
旅行者报告强劲的2025年第四季度业绩，保险承保和投资收入均表现强劲。旅行者公司宣布2025年第四季度收入为25亿美元，核心收入为22亿美元，其中核保收入为22亿美元，投资收入为8.67亿美元。净保费收入增至109亿美元，反映出市场执行得当和良好的保持率。该公司向股东返还10亿美元，并将调整后的账面价值同比增长14%。
旅行者创新2.0：利用人工智能实现增强的业务运营和竞争优势回顾过去十年的创新战略成功，强调Travelers公司向人工智能驱动的运营的转变。突出人工智能在提高效率、生产力和业务竞争力方面的作用，从产品开发到客户服务，通过战略合作伙伴关系和内部能力。
颠覆性的理赔处理：自动化、人工智能和效率提升该组织通过自动化、直通处理和人工智能部署等手段显著提升了理赔处理效率，将呼叫中心人员减少了三分之一，并整合了呼叫中心，同时改善了核保决策和客户体验。
强劲的财务表现和战略执行推动股东价值和增长。突出鲁棒的核心收入增长，对技术的战略投资，高效的理赔处理以及对未来价值创造的信心，体现了审慎的战略执行和在挑战条件下的韧性。
2025年创纪录的财务表现和承保成功在2025年，该公司实现了创纪录的股本净资产回报率为29.6%，全年核心收入超过106亿美元。核保收入达到55亿美元，比上一年增长了23%，主要受到保费上涨和综合比率的改善驱动。费用比率保持稳定在28.5%，有利的准备金开发有助于强劲的财务结果。
第四季度的显著财务收益和战略再保险调整公司报告了由工伤赔偿、债券和专业线推动的实质性净有利结果，以及净投资收入增长了10％。投资组合增长和改善的再保险策略，包括降低了灾难覆盖的附加点。此外，与Fidelis续签配额份额协议和净未实现投资损失减少的情况都得到了注意，每股调整净资产价值在年度上升。
资本管理强劲，股份回购和股息增加。该公司通过股份回购和股息向股东返还了15亿美元的资本。随着年底的强劲收官，他们预计在即将到来的季度进行18亿美元的股份回购，这取决于各种因素，包括市场事件和季度盈利。
年度债务发行以保持在增长中的资本管理稳定。对话强调了每年发行债务以维持稳定的债务资本比率的策略，突出了公司的财务健康状况，拥有每股调整账面价值创纪录以及庞大的投资组合，为未来增长做好了位置。
商业保险业务在第四季度表现强劲，战略进展顺利。商业保险报告了强劲的财务业绩，分段收入接近10亿美元，受益于更高的投资收入和有利的准备金发展。综合比率提高至84.4%，核心损失比率仅次于去年第四季度。净保费收入达到历史新高，在选择和中等市场细分领域增长，尽管国家财产保费下降。重点仍然放在保险标准和适当定价上。
强劲的表现和战略举措推动2025年的盈利增长价格保持具有吸引力，除房产外，更新保费变动超过6%。在各个领域实现了卓越的客户保留率和新业务增长，得到了Jana AI和增强的核保工具等战略举措的支持，为连续第三年实现90%以下的基本综合比率做出了贡献。
第四季度和年度业绩强劲：责任与保证业务实现盈利增长和创新取得了强劲的第四季度和全年业绩，通过提高定价、强大的客户保留率以及管理责任和保证业务的增长。利用人工智能和分析提高效率，扩展分销渠道，增强网络风险服务，推动盈利增长和市场领军地位。
在个人保险方面的强劲表现和战略增长讨论了个人保险中重要的分部收入和综合比率改善，强调了纪律性的风险管理、AI增强型核保以及为长期增长而进行的战略投资组合重组。
平衡技术投资、监管合规和费用率管理这段对话探讨了公司管理费用比率的战略，强调了技术投资所带来的好处，同时在遵循监管考虑的同时。它突出了优化运营杠杆的灵活性，以及积极与政策制定者合作，确保技术发展和实施方面的智慧公共政策。
保险盈利能力和可负担性的监管审查讨论集中在对保险盈利能力的监管关注上，强调长期业务管理和风险管理的公平回报。演讲者强调过去的财务表现，指出努力平衡定价与可负担性和盈利能力，解决更广泛的行业趋势和监管影响。
2026年企业保险费率变化和费率充足性分析对话讨论了商业保险年度保费变化减速的原因，归因于费率和风险因素。它还涉及到了2026年国家财产保险的费率充分性，强调了行业内的盈利能力和定价动态。
本年度的资本管理策略和回购计划讨论资本回报策略，强调首先投资于业务，今年余下时间不会改变整体策略。回购将取决于猫灾损失、盈利能力和增长环境等因素，旨在负责任地管理和回报股东超额资本。
了解灾难损失保留及其对保费增长的影响讨论主要集中在灾难损失保留及其对保费增长的潜在影响，澄清协议的附着点，并解释每次事件的前1亿美元金额都是自留的，因此不会直接将超过一定门槛的损失转移到协议上。演讲者表示，定价和再保险环境的改善可以减轻保费增长的拖累，并强调协议对资产负债表的保护性质。
员工保险费增长和商业线价格趋势的见解一个关于预期员工保费增加的讨论，这是由于生产力增加引起的，同时还讨论了商业保险定价趋势的见解，特别关注一般责任和保护伞保险续保保费的变化。
对持续承保实力和谨慎的意外险风险管理的信心该讨论围绕公司对通过战略投资来保持强大承保业绩的信心展开，实现高水平的基础承保收入。它还讨论了在2026年财产险赔付率中包含不确定性准备金的问题，反映了对长尾风险进行谨慎管理的方法。
再保险战略对第一季度财务状况的影响进行评估.一项讨论评估调整灾难再保险触及点是否会对第一季度的综合比率组成部分施加压力，最终得出总体再保险方案设计和定价动态都可以减轻任何重大影响。
财产增长政策调整及未来轨迹关于财产能力部署和增长限制的讨论，与投资组合战略保持一致，预测财产净投资产值增长将落后于汽车，但两条线都有所改善。
资本配置战略：平衡有机增长和并购机会对话探讨了公司对资本部署的方法，强调通过合并和收购持续追求无机增长，并保持对有机增长的关注，突出了十年来一贯的策略。
关税对商业定价策略的影响讨论了关税如何影响企业定价策略，特别是在个人汽车领域，指出最初的影响轻微，并针对潜在损失作出了相应的规定。随着全球态势的变化，承认关税可能进一步影响定价，并保证当前的规定覆盖了预期的影响。
个人汽车保险中的竞争动态航行讨论了个人汽车保险市场中的竞争优势，强调独立承保价值、代理关系、数字化和平衡的价值主张。
承运人在汽车保险和侵权改革中的韧性尽管保单数量有所下降，但与五年前相比，该承运人的业务已经增长，强调长期增长战略。鉴于具有挑战性的侵权环境，对州政府的反应和对第三方诉讼融资的披露有谨慎乐观情绪，暗示损失趋势可能会有所改善。
要点回答
Q：旅行者公司2025年第四季度和全年业绩的亮点是什么？
A：旅行者公司报告了2025年第四季度和全年出色的业绩，两个时期都表现出强劲和广泛的书写和投资表现。 主要亮点包括非常强劲的核保险收入，29.6%的核净资产回报率，以及25亿美元或每股11.13美元的核收入。 税前核保险收入增长了21％至22亿美元，受益于更高的基础核保险收入，有利的前年度准备金发展以及较低的灾难损失。 净已赚保费强劲，线组合比率改善至82.2％。 公司通过股票回购向股东返还了14亿美元的资本，同时保持了强大的资产负债表。 此外，公司通过纪律执行的市场策略实现了营收增长，导致本季度净已承保保费达到109亿美元。
Q：旅行者的投资组合在第四季度表现如何？
A：旅行者高品质投资组合表现良好，本季度税后净投资收入达8.67亿美元，比去年同期增长10%。这一业绩归功于增长的固定收益组合带来的稳固及可靠回报。
Q：在第四季度，旅行者公司的各业务部门的净保费增长数据是多少？
A：旅行者在第四季度将净保费增至109亿美元。在商业保险方面，不包括财产险在内的净保费为55亿美元。由于谨慎的风险选择、定价、条款和条件更新，商业保险领域的国内净保费增长。商业保险中的保费变动为6.1%，在车辆、商业财产和伞险等领域，排除财产险的续保保费变动为两位数。在债券和专业保险领域，净保费达到11亿美元，管理责任业务保持极好的保留率，且更新保费变动为正。个人保险的净保费达42亿美元，得益于强劲的房主保费变动和汽车业务新增。
Q：旅行者的创新战略如何使公司在过去十年中保持竞争优势？
A：旅行者的创新策略始于十年前，使公司能够实现行业领先的回报率，同时保持低波动性。在此期间，公司的销售额年复合增长率保持在7%的水平，同时显著改善了潜在的盈利能力。该策略导致潜在的承保收入增加了四倍以上，运营现金流量增加了一倍。投资组合增长了50%，达到1000亿美元以上，核心资本回报率在过去10年平均超过1200个基点，同时具有极低波动性和平均每股收益增长率。该战略的执行表现出色，反映了创新1.0的成功。
Q：人工智能预计将在旅行者未来扮演什么角色？
A：人工智能预计将在旅行者未来扮演重要角色，作为公司'创新2.0'战略的一部分。该公司正在利用人工智能，并在不久的将来利用量子计算来从保险行业的进步中获益。由于在创新和领域专业知识中具有竞争优势，旅行者处于有利地位，这进一步受益于人工智能。在人工智能的帮助下，公司旨在改善各种业务功能的运营，如产品开发，新业务拓展，核保速度和质量，以及客户和代理服务。旅行者在将人工智能嵌入业务运营方面取得了实质性进展，成千上万的工程师，数据科学家和分析师正在致力于开发人工智能解决方案。
Q：Travelers最近宣布了什么合作伙伴关系，并且它的目标是什么？
A：上周，Travelers宣布与Anthropic达成合作伙伴关系，为其工程师、科学家、分析师和产品所有者提供个性化、上下文感知和集成的AI助手。此举旨在提高和加速软件分析和预测模型的开发。初步测试表明，工程输出和生产力有了显着提高。Travelers预计这将导致公司内新功能的交付更快、更具成本效益。
Q：人工智能如何在旅行者理赔机构中被利用？
A：在旅行者索赔机构，人工智能被用于促进超过一半的索赔实现无缝处理，客户三分之二的时间采用该方法。另外15%的索赔通过先进的数字工具进行处理。为支持偏好通过电话报告索赔的客户，已经进行了对自动化、分析和运营效率的投资。这些努力已经带来了切实的成果，比如索赔呼叫中心人员减少三分之一，并且索赔中心得以合并。人工智能也被广泛应用于企业各个领域，以提升核保决策质量、效率和客户体验。
Q：转型举措对旅行者运营的整体影响如何？
A：在Travelers的变革举措下，获得了有效的承保、改善了运营杠杆效应，并实现了盈利增长。全年核心收益增长了26%，达到63亿美元，每股摊薄收益达27.59美元，核心股本回报率为19.4%。调整后的每股账面价值增长了14%，公司向股东返还了42亿美元的资本，并投资于尖端人工智能和技术项目。尽管受到灾难性损失的影响，Travelers依然在运营和财务上取得成功，强调了其强劲的基本业绩。
Q：旅行者公司如何处理灾难索赔，并且该公司的前景如何？
A：旅行者公司在2022年处理了一百五十万宗索赔案件，支付了超过两百亿美元的索赔款项。该公司达到了在15天内关闭灾害产生的索赔的目标。未来，旅行者公司打算继续创造可观的股东价值，支持其强劲的基础业绩。这一基础预计将导致持续强劲的底线业绩，领先的回报率和强劲的现金流。在这一展望下，该公司对未来的表现保持高度信心。
Q：与去年相比，税后基础核保收入增长了多少？
A：税后基础承保收入较去年同比增长23%。
Q：第四季度和全年的费用率是多少？
A：第四季度费用率为28.5%，预计2026年费用率将约为28.5%。
Q：灾难损失和往年准备金发展对净收入有什么影响？
A：本季度的灾难损失是税前9500万美元，而本季度总净有利发展是税前3.21亿美元，所有三个部门都有贡献。
Q：对于即将到来的一年，预计固定收入NII是多少，以及它在全年内的分布情况？
A：预计未来一年的固定收入净利润约为33亿美元，税后净利润从第一季度的约8亿美元开始，到第四季度增长至约8.7亿美元。
Q：在1月1日的灾难再保险续保中发生了什么变化？
A：1月1日的灾难再保险续保提供了每次事故损失免赔额为1亿美元不变，而且相比前一年还降低了附加点至10亿美元。该计划被认为更有效率，允许提高覆盖范围，同时总转分保保险费成本略有增加。
Q：利率变化对未实现投资损失的影响是什么？
A：利率在季度内下降，导致未实现投资损失净额从九月份的20亿美元税后降至十二月份的12亿美元税后。
Q：本季度向股东返还了多少资金，并对未来的回购有何期望？
A：在这个季度，共有15亿美元的资金通过12亿美元的股票回购和2.44亿美元的股息返还给股东。预计第二季度将进行约18亿美元的股票回购，具体取决于各种因素。
Q：公司的债务发行方式发生了什么变化，对资本结构有什么影响？
A：公司每年更有可能发行债务，假设市场条件令人满意，而不是按照其历史惯例每隔一年发行一次债务。这是为了维持更加一致的债务资本比率。
Q：商业保险在第四季度的财务业绩如何？
A：商业保险在第四季度表现强劲，部门收入达到近15亿美元，比去年同期增加了1亿美元以上。这是由更高的净投资收入、有利的准备金发展以及较低的综合比率（84.4%）推动的。
Q：在第四季度，这个部门的前期表现如何？
A：公司的表现突出，净保费达到了历史最高水平，超过55亿美元。领先的选择和中间市场业务分别增长了4%和3%。除了财产之外，国内净保费增长了4%，反映了在风险选择、定价和条款方面的纪律执行。
Q：什么战略举措正在促进商业保险的成功？
A：战略举措对成功的贡献包括为核保员提供决策支持工具、产品改进以及专注于盈利增长。新的Bop产品和新的汽车产品受到了良好的评价，包括行业领先的细分。从提交的见解还让核保员们能够专注于新的业务机会。与Jana AI和Gen AI代理人的进展已经提高了风险评估和分类，从而改善了风险概况和细分定价。
Q：2025年的财务绩效和战略投资有哪些亮点？
A：2025年的财务绩效重点包括各个领域的强劲业绩，分段收入为2.36亿美元，综合比率为Ly。提到的战略投资涉及行业变革的未来计划，业内最优秀的人才在市场上执行，以及关注盈利增长。
Q：专业责任和管理责任业务的增长率和保费变化是多少？
A：专业责任和管理责任业务在Ed公司经历了2.8%的续保费变动，保留率保持稳定。增长也得到了年底Corvus收购对新业务影响的缺失的支持。
Q：担保业务在增长和投资方面表现如何？
A：保证业务通过充分利用领先专业知识和优质增值服务提供的机会实现了稳健增长。国内外都进入了新的和扩展的分销安排，加拿大的业务整合以保持在北美地区领先地位。投资于人工智能以改善分销、提交和履行的效率。
Q：个人保险部门取得了什么样的结果，与前一年相比如何？
A：个人保险部门收入超过10亿美元，综合比率为Ed。与去年相比，第四季度和整个年度该部门的业绩有所改善，尽管受到山火损失的影响，净保费保持稳定或增长。汽车净保费增长2%，达到创纪录的174亿美元，第四季度综合比率为Ed，体现出强劲的基础比率和有利的净前一年发展情况。
Q：汽车、房主和其他领域的基础综合比率与去年相比如何？
A：汽车业务的基本联合比率为92.2%，仅提高了四个多点，住宅保险和其他方面的比率为59.9%，提高了5.5个点，财产综合比率为93%，与去年相比显著改善。这些改进归因于各种因素，包括有利的事故频率、严重程度和损失发展。
Q：导致改善财产综合比率的关键因素是什么？
A：导致改善财产综合比率的关键因素包括各项保险频率继续有利、严重性适度并取得管理高灾难风险地区风险的行动影响。此外，减少本地市场风险聚集也产生积极影响。
Q：汽车保险业务的续保保费变化和新业务势头是多少？
A：汽车保险部门的续保保费变化为2.2%，在受物业影响较小的州，新业务保费同比增长。房主续保率保持在84%不变，而汽车续保保费变化在艾德保持强劲。与去年相比，新业务保费和现行保单都有所下降。
Q：公司采取重新定位投资组合的行动对公司产生了什么影响？
A：公司重新调整投资组合的行动对降低财产保单数量产生了显著的影响，特别是来自高灾难风险地区。这一重新调整表明了公司良好的风险选择、管理波动性的行动，以及改善了汽车和房产风险之间的投资组合平衡。
Q：公司在技术和人工智能方面的投资如何影响了其保险承保流程的更新？
A：公司在技术和人工智能方面的投资使得续保核保流程更加有效和高效。通过使用专有的AI预测模型，该流程对房产投资组合中的每个账户进行评分，并指导核保人员审查那些可能有着最高潜在风险损失的账户。初步结果显示，平均处理时间减少了超过30％，使核保人员能够集中精力处理可能提高盈利能力的决策。
Q：2026年的计划损失率是多少，事故空间中包括哪些条款？
A：2026年的计划损失率包括责任空间中的不确定性准备金，以应对由于业务性质而出现的潜在损失可能性，特别是在长尾线上。
Q：第一季度综合比率组成部分受灾害再保险变化预计会有压力吗？
A：由于重降灾害再保险挂钩点，第一季度综合比率组成部分不会受到预期的压力，因为再保险计划的设计、定价动态以及其他边际变化预计不会产生重大影响。
Q：公司的增长政策是否符合整体书籍，还是在某些领域仍存在增长限制？
A：公司的增长政策意味着财产和意外险的增长速度将继续落后于汽车险，但在这两条线路上都应该有所改善。然而，仍然存在一些增长受限制的领域，这意味着综合财产和意外险的增长将继续落后于汽车险。
Q：目前相对有机增长前景如何，公司如何看待无机增长机会？
A：公司始终在寻找并购机会，并具有资金和专业知识来进行尽职调查、寻找和执行交易。然而，这种立场在过去十年并未改变，表明了一种一贯的对无机增长的策略。
Q：贸易紧张局势可能带来的结果范围以及对个人汽车保险的潜在影响如何？
A：关税对个人汽车保险的影响到目前为止相对温和，预计将是适度的。对可能受影响的产品进行了规定和损失评估，并相信这些规定可以覆盖目前的情况。然而，随着世界适应持续存在关税的局势，情况可能发生变化。
Q：公司在个人汽车保险市场上有哪些竞争优势，以及它如何计划保持市场份额？
A：该公司在个人汽车保险市场的竞争优势包括其作为独立承保人的策略，为客户提供选择和建议，与独立代理商建立的牢固而持久的关系，对数字化的投资，易于开展业务，以及为代理商和客户提供打包的价值主张，包括为消费者提供资产负债表保护。
Q：这家公司怎么看待汽车保险领域的政策数量趋势和增长？
A：公司对政策计数趋势持积极态度，尽管多年来政策计数有所下降，但业务现在比五年前有所增长。重点是在长期内找到回报和可持续增长的正确平衡，而不是短期的增长数字。
Q：在侵权环境中面临哪些挑战，有哪些积极发展可能有助于控制损失趋势？
A：侵权环境仍然非常具有挑战性，尚无明显改善迹象。然而，潜在的积极发展在于越来越多的州正在对困难的侵权环境做出反应，并采取行动解决侵权成本对企业和消费者承受能力的影响。此外，第三方诉讼融资披露要求增加，这也是有益的。
