Ally Financial, Inc. (ALLY.US) 2025年第四季度业绩电话会
文章语言：
简
繁
EN
分享
纪要
原文
会议摘要
Ally Financial 报告了调整后每股盈利增长62%，核心 ROTC 上升 300 个基点，零售汽车贷款增长 5%。亮点包括 20 亿美元的股票回购授权， CET1 比率达到 10.2%，以及净利息收入和零售汽车净冲销率的指导。公司强调有机增长、竞争性股利和对未来成功的技术战略投资。
会议速览
“Ally Financial公司2025年第四季度收益电话会议亮点与问答环节”对话概述了Ally Financial公司2025年第四季度收益电话会议的结构和关键要点，重点强调首席执行官和首席财务官对财务结果的审查，在线提供的演示资料的可用性，以及非普遍公认会计准则指标在业绩评估中的重要性。
2025年CEO对战略更新和稳健的财务业绩的乐观态度首席执行官回顾了成功的第一年，强调了战略更新带来的强劲财务业绩。关键成就包括调整后的每股收益增长了62％，核心ROTSG改善了300个基点，零售净核销低于2％。公司退出了非核心业务，优化了其投资组合，并保持了开支纪律，结果降低了信用和利率风险，提高了资本水平，以及拥有更高效的开支基础。通过重新关注风险和回报，公司对未来的道路充满信心，这体现在了200亿美元的不设上限的股票回购授权上。
资本配置优先和核心特许经营增长这段对话着重强调资本配置策略，专注于有机增长和股份回购，突出表现在经销商金融服务和保险领域取得了强劲业绩，创下了记录数字，未来的增长将受到协同效应的推动。
2025年盟友强劲增长和风险管理Ally庆祝了强劲的贷款投资组合增长，有效的信用风险管理和创纪录的客户增长。零售存款强化了它作为领先数字银行的地位，专注于以客户为中心的产品。公司的文化和品牌被强调为关键的差异化因素，为未来成功奠定了基础。
Q4 财务亮点：收入增长，支出纪律和投资组合优化公司报告显示，第四季度净融资收入强劲增长，得益于严格的存款定价和投资组合优化。调整后的准备金支出减少，这主要是由于零售汽车的净信用损失和信用卡业务退出的改善。全年调整后的非利息支出保持稳定，展示了成本管理的纪律。净利差保持弹性，零售汽车收益扩大。公司正在战略性地调整其租赁投资组合，以降低波动性，重点关注网络安全和人工智能的投资，促进未来增长。
强大的财务表现与战略增长和资本管理该对话突出了资金成本下降，主要受低存款成本的推动，预计存款价格增长速度会随时间推移而增加。这突显了强劲的资产增长势头，战略资产增长和资本管理，包括股份回购和保持具竞争力的股息。有关核心股东权益的回报率方法论的更新反映了更简洁的透明度和可持续回报的一致性。
资产质量趋势和汽车细分市场亮点：信用表现、收益弹性和贷款增长。讨论了资产质量趋势，展示了信贷绩效的改善和净核销的降低，尤其是在商业贷款组合中。突出了汽车板块的税前收入影响，收益弹性和强劲的发起量增长，尽管市场面临挑战，依然强调了选择性增长策略和风险调整回报。
财务绩效和增长战略：保险、企业金融和敏捷展望讨论了核心税前收入、已投保费和保险损失；强调了公司财务增长和风险管理；概述了Nim预期和收入增长预测。
在不断变化的环境中实现财务目标对于实现财务目标的进展充满信心，公司强调在不断变化的市场中的适应能力，利用成功的策略来增加股东价值。
进步、韧性和信心：塑造未来成功和股东价值。该对话强调了一年来的战略聚焦、加强财务基础和提高运营效率，最终实施了20亿美元的回购计划，表明对未来执行和股东长期价值的信心。
尼姆罗斯动力和贝塔追赶对第一季度和年度预测产生影响。讨论的重点是Nimross表现，注意到第一季度出现下降，随后由于β追赶和投资组合结构改进而实现强劲的退出轨迹，影响了盈利能力和扩张。
Nim扩张，租赁市场压力和零售汽车信贷准备金讨论的焦点主要围绕着对Nim扩张的预期、租赁市场动态对Nim的影响，以及零售汽车信贷准备金的管理，强调中期信心和谨慎的信贷管理。
市场改善与不确定因素之间平衡储备策略这段对话讨论了公司对投资组合管理的方法，强调改进核保和服务以实现更好的信用结果。它突出了受到二手车市场支持的更强年份带来的好处，同时也着重讨论了宏观经济的不确定性，特别是在失业率和二手车价格方面，用来塑造储备策略和未来展望。
2026年宏观担忧中的乐观主义和战略执行这段对话集中讨论了公司对2026年的乐观态度，强调了坚实的商业基础、战略执行和严格的费用管理。同时也承认了宏观经济风险和消费者行为与头条之间的脱节，同时表达了对公司未来增长定位的信心。
CFO在经济压力和未来信贷前景中讨论财务健康。首席财务官强调经济挑战下经销商参与度、客户增长和有纪律的投资组合扩张方面的积极趋势。强调采取积极措施以降低风险，以及失业对信贷表现的影响，预测2026年的展望是平衡的。
量化财务目标和达到中级ROE。讨论集中在定义财务指标上，包括NIM目标和ROE增长，强调目前的成就和未来战略，而不改变业务方法。
宏观环境变化和资本管理下的汽车零售收益策略对话探讨了在汽车零售收益中保持一致的S级起源混合的战略方法，考虑宏观环境和可能为了额外收益而降级到较低级别。它还讨论了联邦储备利率削减对投资组合收益和存款定价的影响，强调持续的核保调整以及与9%的完全落实资本目标的一致性，以潜在加速回购速度。
有关证券再定位和权益公允价值变动对资本的影响的讨论有关证券再定位和AOCI积累变化对资本影响的问题引发了关于预期年度AOCI收益的解释，并提供了过去再定位行动的详细信息。
股份回购和资本优先级的战略节奏这段对话讨论了股票回购战略的方法，强调在达到9%资本目标后加速回购之前，在关键业务领域实现有机增长的重要性。它还保证了核心ROTC方法的变化不会改变公司中期回报率目标，而是为投资者提供更多透明度和可比性。
应对竞争动态和市场压力讨论了市场压力和竞争动态对申请量和信用选择性的影响，强调了与经销商关系的强大和企业在竞争加剧中的韧性。团队的纪律执行和战略调整受到赞扬，为实现稳健的业绩并为未来增长打下了基础。
要点回答
Q：公司的投资战略重点是什么？
A：公司投资战略的重点是投资于那些具有明显竞争优势和胜出理由的企业和部门，特别是那些他们独一无二、特别的领域。
Q：第四季度的主要财务结果是什么？
A：第四季度的关键财务业绩包括经调整的每股收益为3.81美元，同比增长62％，核心ROTC为10.4％，经调整净收入为85亿美元，同比增长3％，在考虑卡销售后上升。此外，CET1在年底达到10.2％，NCT1在2025年上升了120个基点，最终达到8.3％。
Q：这家公司如何管理资本和开支？
A：这家公司继续以谨慎的方式管理股东资本和支出，通过投资使公司处于长期持久的表现位置，保持支出纪律，并将可控支出较2020年减少1%。
Q：战略行动的影响是什么？
A：采取的战略举措的影响包括较低的信贷风险、较低的利率风险、更高的资本水平、更高效的支出基础以及更加坚实的基础，从而使核心业务得以增长，重点放在风险和回报上。
Q：提到了股份回购的增长机会是什么？
A：公司宣布了200亿美元的无限制股份回购授权，并计划谨慎对待股份回购。增长机会包括在核心业务领域实现增值的有机增长，尽管有机增长仍然是首要任务，但股份回购提供了另一种资本运用选择。
Q：核心品牌表现如何？
A：核心业务表现强劲，执行稳健，并且势头良好，带来更高的回报。经销商金融服务经历了一个异常出色的年度，创下了创纪录的发起量和收益。公司金融贷款组合同比增长了28％，并且没有任何核销。数字银行以1440亿美元的零售存款余额结束了本年度，并且第四财季有着稳健的增长，余额保持不变，符合预期。
Q：CEO对公司的文化和品牌有什么看法？
A：首席执行官指出，公司的文化是其关键优势，具有高度的员工参与度和以品牌使命为驱动的理念在市场上产生共鸣。品牌作为客户选择与Ally合作的一个关键原因，而公司强大的“一次就做对”的文化是其企业的宝贵组成部分。
Q：CFO提供了哪些财务细节？
A：首席财务官提供了第四季度业绩细节，显示净融资收入为60亿美元，调整后的其他收入为5.5亿美元。调整后准备金支出下降至4.86亿美元，调整后非利息支出（不包括重组费用）为12.5亿美元。按照通用会计准则和调整后的每股收益分别为9.00美元和1.00美元。第四季度和全年的净利差分别为3.51%和3.47%。
Q：这一季度影响零售汽车组合收益和租赁收益的因素是什么？
A：零售汽车组合收益的持续扩大和存款成本的降低，被浮动租金的再定价和季度内较低的租赁收益所抵消。
Q：资金成本是如何降低的，存款价格的贝塔值预期是什么？
A：资金成本与上一季度相比下降了11个基点，主要是由于存款成本下降了12个基点。随着时间推移，预计存款定价β值将增加，推动净利差（NIM）扩张，通过周期β值在60左右足以实现高三位数的NIM目标。
Q：550万美元的信用风险转移对 CET1 有什么影响？
A：在去年12月宣布股份回购授权后，公司已回购价值2400万美元的普通股。今年第二次信用风险转移发生，发行价值5.5亿美元的票据支持高品质零售车贷，发行时产生了大约110个基点的一级核心资本。
Q：已调整的每股有形账面价值如何变化，以及计算核心有形普通股权回报的新方法是什么？
A：调整后的每股有形账面价值在年底达到40美元，比上年增长了20%。公司更新了其核心有形普通股权益回报率的计算方法，以提高透明度和将回报、账面价值和最终每股收益之间的一致性。新的计算方法消除了先前方法中的递延税款资产调整，从而简化了计算过程。
Q：零售汽车组合的资产质量趋势和净核销情况如何？
A：经过季节性因素，合并净核销率比上一季度上升了140个基点。零售汽车净核销率较上一季度上升了25个基点，但与去年同期相比下降了140个基点。全年零售汽车净核销率为1.97％，明显低于实现中十几岁回报目标的重要支柱之一的2％。
Q：零售汽车组合收益和消费者发行的趋势是什么？
A：零售汽车投资组合收益，除去对冲的影响，同比增长20个基点，主要受规模和创纪录的申请量推动。第四季的发行收益率为9.6%，虽然低于上一季度，但显示出很强的韧性。消费者放款金额为108亿美元，比去年同期增长了6%，得益于申请量的增加和已建立的经销商关系的支持。
Q：NIM的前景如何，有哪些因素在其中起作用？
A：NIM的前景介于3.50％至3.75％之间，反映了利率演变的路径，假定第一季度很少有降息。影响NIM的因素包括继续优化资产负债表两侧、存款定价、以及持续调整资产负债表以更高收益为目标。零售、汽车和企业融资预计将以中个位数增长，受益于毛利扩张和随时间逐步迁移到更高的NIM。
Q：2026年的净坏账和收入增长预期是多少？
A：Consolidated net charge-offs are expected to be between 1% and 3% in 2026. Revenue growth is anticipated to be focused on core franchises and areas like AI, cyber servicing, and customer experiences, with a disciplined expense management approach that aims for positive operating leverage. Average earning assets are expected to increase by 2 to 4% year over year, and the company expects to grow in retail, auto, and corporate finance. An effective tax rate between 20% and 22% is also anticipated.
2026年，汇总的净核销预计在1％至3％之间。预计营收增长将关注核心特许经营权领域和人工智能、网络服务和客户体验等领域，采用纪律性的费用管理方法，旨在实现积极的运营杠杆效应。预计平均收益资产将同比增长2％至4％，公司预计将在零售、汽车和公司金融领域实现增长。预计有效税率在20％至22％之间。
Q：什么因素促使人们相信公司正在按计划实现其回报目标？
A：公司相信它正朝着实现中位数回报目标的轨道前进，因为已经实现了三个所需元素中的两个：最高三个NIM，低于2%的零售、汽车和商业利率，以及强大的资本和费用控制。尽管第三个元素仍有待完全实现，但公司对自己能够提供改善回报并推动长期股东价值的能力充满信心，尽管面临动态的经营环境。
Q：公司已经采取了哪些战略举措来为未来成功做准备？
A：将公司定位为未来成功的战略举措包括明确定位竞争领域的聚焦战略、更强的资产负债表和风险配置、具有相关规模的精炼核心业务以及提升竞争地位的资源优化和效率提升。公司正在更加聪明地执行，行动更快，增强效率和有效性，盈利增长、信贷表现和资本评价等方面均有证据支持。一项重要举措是授权了20亿美元的回购计划，突显了公司对自身执行能力的信心。
Q：为什么不提供季度NIM指导方针的理论依据是什么，NIM进展在整年内预计会如何变化？
A：公司不提供季度净利率指导，因为一些因素的变化，比如早期佣金和租约终止，会影响每个季度的净利率。相反，重点放在全年净利率预期上，预计将从第一季度的季度盈利下降逐步提升，直至强劲退出率。类似的佣金追赶和组合结构变化预计将推动整年利润和净利率持续稳健提升。
Q：什么因素有助于相信在年底能够取得良好的NIM结果？
A：年底实现强劲净息收入结果的信念基于几个因素，包括beta追赶动态的持续、持续正向的投资组合调整以及核保和服务的改进。公司预计全年联邦基金利率会有一定幅度的波动，但对净息差中期走势充满信心，预计年底将超过提供的指引的高端，并接近中期目标的高水平。
Q：什么指标会促使零售汽车投资组合释放储备？
A：在零售汽车组合中的预备金释放并不视为设定目标的输入，而主要被视为产出。重点是通过承销和服务进行谨慎的信用管理。当前的预备金水平反映了信用质量的最新改善以及承销增强等宏观经济不确定性（如劳动力市场状况和二手车价格）之间的平衡。在考虑业务回报或中长期回报指引时，公司并不考虑潜在的预备金释放。
Q：对费用管理和收入增长有什么期望？ (Duì fèiyòng guǎnlǐ hé shōurù zēngzhǎng yǒu shé me qīwàng?)
A：希望继续保持开支管理纪律，对收入增长持乐观态度。
Q：在最新的季度中，手续费收入和净利息边际的表现如何？
A：费用收入的表现受到喜爱，并且资产负债表动态表现符合预期。净利差（NIM）显示出一些乐观，退出率表明资产负债表动态将继续。
Q：信用动态的当前状况如何，它们如何影响金融前景？
A：信贷动态基本如预期发展，公司对消费者行为和财务前景持乐观态度，尽管宏观经济环境可能影响失业率和金融稳定性。
Q：关于公司的定位和宏观经济因素，大家普遍持什么看法？
A：公司对自己在市场上的定位感到非常满意，并对未来的前景充满乐观。
Q：什么因素有助于消费银行和企业金融部门的积极前景？
A：消费者银行增加了客户，并符合了关于平衡的期望，向更有利的人口统计转移。企业金融部门经历了有序增长，并在非计提和批评资产方面展现了实力。
Q：采取了哪些措施来降低信用风险、利率风险和运营风险？
A：公司已经采取了有意识的措施来降低信贷风险、利率风险，并增加资本，其中包括在资产负债表上投入大量资本。
Q：2026年预期更高失业率可能会造成什么潜在影响？
A：2026年预计更高的失业率是一个关注焦点，因为这可能会对核销率产生负面影响，并且是对全年总体NCO指导的一个权衡因素。
Q：移动到NCO指南的中点以上或以下需要什么？
A：需要进一步改善拖欠或拖欠势头，才能超过NCO指南的中点，而劳动力市场状况、二手车价格、拖欠率或损失严重性的恶化可能会使结果低于中点。
Q：NIM范围的上限如何量化？
A：NIM范围的上限可以通过考虑该年度的指导方针和起点来量化，并在一年中进行清晰的数学进展来确定。
Q：什么会表明所采取的策略在实现一份脚本（可能是NCO指南）的过程中起作用了？
A：实现零售汽车NCO现在低于2％，保持资本和费用纪律，并朝着较高净利润率范围前进是战略正在努力实现年度计划的迹象。
Q：S队稳定性对投资组合收益预期有何影响？
A：S级一致性对投资组合收益的预期影响与提到的40%范围一致，但重要的是要注意，公司并没有对信用采取“设好就忘”的方法。他们持续不断地在微观细分级别上进行核保和风险管理工作。
Q：美联储降息将如何影响投资组合收益？
A：联邦基准利率的变化将根据投资组合的贝塔值影响投资组合收益率。 预期在一年的时间内，投资组合的收益率将保持平稳，考虑到80％的定价数据和预计的约200次联邦基准利率削减。
Q：全面实施后的核心一级资本比率的目标百分比是多少，它与回购速度有什么关系？
A：完全实施的核心一级资本比率目标百分比为9%。该公司计划通过回购券的方式慢慢开始，然后在接近和超过9%的目标时加快步伐，预计盈利水平的提高将支持未来更高的股份回购。
Q：证券再配置对资本消耗的影响是什么？
A：最新证券再配置对资本消耗的影响是，公司目前预计未来每年可获得4亿至4.5亿美元的税前收益，这是由于增值场外衍生品。这将与报告的收益一起，有助于增加有形账面价值。
Q：公司将如何管理回购与其资本优先事项之间的关系？
A：公司将通过专注于零售汽车及企业金融业务的有机增长来管理股份回购，这些是其最高回报的资产。他们计划在考虑股份回购之前首先发展这些业务。股份回购被视为一种灵活的工具，可用于除了其他资本优先事项之外，并不为了增长而追求增长。
Q：这种新的核心ROTC方法对公司的回报目标产生影响吗？
A：新的 ROTC 核心方法论变革并没有改变中青年人的回报目标、时间安排，也没有改变公司对能够维持该目标的信念。这是一种简化，增加了透明度和可比性，与公司对回报、账面价值和每股收益的看法保持一致。
Q：市场中的竞争动态是什么，公司如何应对？
A：市场竞争动态加剧，随着新进入市场的参与者增加，尤其是在年底时。公司对其特许经营的实力和韧性持乐观态度，得到了与经销商合作伙伴的良好关系和有吸引力的价值主张的支持。尽管面临诸多挑战，但公司仍然看到了强劲的申请量和信用选择性，从而在第四季度实现了出色的表现。
